XXL, Inwido: Inte fullt så illa som befarat, men ändå köp i fönsterbolaget

XXL-rapporten var inte bra. Försäljningen viker, man tappar marknadsandelar och det verkar inte riktigt som att man har en plan för hur man ska komma tillbaka . Det ser med andra ord mörkt ut. Det man i och för sig ska komma ihåg är att det är mycket elände inprisat. Det är intressant att se att kursen faktiskt ungefär legat still efter rapporten (eller t o m gått upp en bit). Den senaste riktkursjusteringen som jag har sett, vilket också är den enda jag sett efter rapporten, visar på att kursen är ungefär där den bör vara. 

Om man ska se framåt så kommer det förr eller senare att anställas en permanent VD. Det kommer sannolikt att vara en positiv injektion, men det är inte säkert. Även om det har tagit tid att få in en VD så ser jag ändå en ny VD som en möjlig positiv trigger.

Det är även möjligt att Q4-rapporten faktiskt inte kommer att vara så usel och att man kommer att kunna beta av sitt relativt sett stora lager. Det är inte heller säkert och tyvärr finns det en hel del som tyder på att det kommer att vara ganska lågt tryck i sportbutikerna under Q4. Det som eventuellt skulle kunna generera en del försäljning är att bokningsläget ser relativt ljust ut för den kommande vintern. Skistar har indikerat att det ser ganska OK ut. Det skulle även kunna bli så att en del av den försäljning som uteblivit under de senaste två kvartalen kommer att tas igen i nästa kvartal, eventuellt.

Jag har bestämt mig för att inte öka i XXL, dock så kommer jag inte att lämna i panik. Det borde inte behövas särskilt mycket för att bolaget skall kunna ses i lite annat ljus. Om det aviseras en ny plan och en ny VD och det får kursen att ticka upp så är det möjligt att jag säljer av en del (förutsatt att jag inte tycker att planen förändrar någonting faktiskt). Det känns inte helt uteslutet att det blir en nyemission i XXL och eventuellt skulle det få kursen att vika ytterligare. Jag tror att man kommer att försöka undvika det så mycket som möjligt, men det känns inte osannolikt.

Jag satt med lite pengar vid sidlinjen bland annat för att jag trodde att det skulle kunna bli en nyemission i XXL. Eftersom det inte verkar bli det i närtid så tänkte jag om och valde att köpa aktier i en nygammal bekant - Inwido.  Jag tror på sitt sätt att Inwido kan vara ett svårt köp just nu. Sannolikt kommer de kommande kvartalen att vara tuffa med vikande byggkonjunktur. Det finns med andra ord risk att de kommande kvartalen kommer att visa tvåsiffriga omsättningstapp och även vikande vinster. Det är sällan bra och jag förstår absolut de som tycker att det är klokt att vänta. Det man ska säga är att den vikande försäljningen kommer inte att komma som en överrakning för någon och jag tror eventuellt att det kan bli en och annan överraskning på uppsidan. Det kan vara fel, men det är vad jag hoppas på.

Anledningen till att jag köper Inwido är att jag tycker att det ser välskött ut och jag tycker att nyckeltalen ser attraktiva ut (även om man har tuffa kvartal framför sig). Det skulle kunna bli så att Inwido kommer att kunan växa under dessa tuffa tider och kanske kommer man att kunna komma ut starkare och med större marknadsandelar när man har krigat sig igenom de tuffa tiderna. Det behöver inte vara så, men det skulle kunna bli så. Att marknaden är ganska fragmenterad och att Inwido är en förhållandevis stor spelare tror jag gör att man står något bättre rustade än en del andra aktörer.

Det som eventuellt skulle kunna förvåna på uppsidan är att det kommer att komma initiativ eller subventioner som är riktade mot energieffektivisering. Moderna fönster är ofta mer energieffektiva än gamla fönster och alla som tilläggsisolerar gör klokt i att också se över sina fönster. Tyvärr verkar inte politiker att tycka att energieffektivisering är särskilt spännande, vilket är synd på många sätt. Om det blir ändring så kan det gynna Inwido, tror jag.

Inwido kommer sannolikt att ligga i portföljen ganska länge. Jag tror att kursen kan komma att sticka upp mot 125-130 SEK innan utgången av 2024, dvs lite drygt två år. Förhoppningsvis kommer det att vara utdelning under tiden. Utdelningen är inräknad i min riktkurs. Vi får se hur det går. Det är inte helt omöjligt att jag lämnar Inwido om jag hittar något som känns mer intressant. Jag ser nämligen en hel del moln på himlen framöver och jag är inte säker på att det kommande året kommer att vara något vidare, dock ser jag nedsidan som tämligen begränsad. Vi får se var det hela landar.

Jag är även lite intresserad av att plocka upp Thule. Det var ett tag sedan jag tittade på bolaget för jag tycker att det har sett ganska dyrt ut, men nu när det har gått ner ganska kraftigt så kanske det kan vara en idé att hoppa på. Vi får se hur det blir.

En annan aktie som jag tittar på är Careium. Jag äger redan aktier och det har hittills varit en riktigt usel investering. Förvärvet i Storbritannien verkar inte alls gått enligt plan och jag tror att marknaden har tappat både förtroendet och intresset. Det är möjligt att det tar lång tid innan man är helt på banan igen, men min känsla när jag läser Q3:an är att man tar ganska mycket kostnader. Det känns som en rapport där man försöker rensa ut så mycket som möjligt. Det kanske inte stämmer, men det är min känsla. Eftersom jag redan ligger relativt tungt i bolaget så ligger jag still utan att öka, men det känns lite intressant. Tyvärr har jag haft en del dyra läxor genom åren när det kommer till bolag som skall vända trender, t ex Telias äventyr i öst tog betydligt längre tid än jag trodde, likaså bankäventyren i Baltikum tyngde längre än vad jag trodde. Det är intressant att följa Careium och det skulle faktiskt inte förvåna mig jättemycket om bolaget köptes ut från börsen. Vi får se. 

Byggmax, XXL: Bra Q3-rapport och spännande morgondag

Det var roligt att se Byggmax Q3-rapport. Tyvärr har jag inte satt mig in närmre i rapporten utan jag har bara skummat de viktigaste nyckeltalen. Sannolikt kommer det att bli tuffare framöver, men jag tycker att det var en rapport som undanröjde en del tvivel. I nuläget (om jag kommer ihåg rätt) så ligger vinst per aktie på 6.37 SEK (Q1-Q3) och det är mer än vad jag hade hoppats på. Innan rapporten så spekulerade jag i att vinsten skulle kunna hamna runt 5 SEK för helåret. Även om Q4 kan komma att bli ett förlustkvartal så tror jag inte att det kommer att bli så pass dåligt att resultatet sjunker ända ner till 5 SEK. Det är rimligt att anta, tror jag att vinsten på helåret landar på 6.00-6-50 SEK. Vi får se. Jag kommer att hålla kvar i mina aktier.

XXL rapporterar imorgon och det kommer att bli en viktig rapport. Förhoppningsvis så är inte rapporten fullt så illa som marknaden prisar in och förhoppningsvis får alla analytiker som sänkt riktkursen anledning att skruva upp, men det är inte säkert. Just nu är det rea hos XXL och även om man inte skall dra för stora växlar så finns det en risk att lagret har växt sig så pass stort att man känner sig tvingad att minska. Magkänslan är inte särskilt bra, tyvärr. Att det ännu inte har presenterats en ny VD är heller ingenting som gör mig särskilt positiv. Det är naturligtvis viktigare att det blir rätt än att det går snabbt, men att det drar ut på tiden kan bero på att de som man gör gett jobbet har vissa betänkligheter och det är så klart inte bra. Det är bara spekulationer från min sida och det kan svänga, men jag börjar alltmer tro att mina köp i XXL var misstag. Det återstår att se och jag har ännu inte gett upp. Rapporten imorgon är viktig. 

XXL: Kommer det en inbjudan till Q3-presentationen?

Om man tittar på hur många dagar innan själva presentationen av kvartalsbokslutet som inbjudan brukar komma så borde en inbjudan komma nu när som helst. När det väl kommer en inbjudan till så bör sannolikheten att det kommer en vinstvarning att gå ner ganska rejält, tror jag. Det är fortfarande ganska många dagar kvar till dess att rapporten ska presenteras så det kan dröja ett par dagar till, men ganska snart borde den komma...om inte det kommer en vinstvarning istället. Även om det inte är osannolikt så är min utgångspunkt att det inte kommer att bli någon vinstvarning. Anledningen är att den borde ha kommit vid här laget.

En anledning till att det eventuellt dröjer med en inbjudan är att ledningen på XXL sannolikt jobbar med finansieringsfrågan. Skulden har ökat en del de senaste kvartalen och den är nu uppe i drygt en miljard. Det är relativt mycket i sammanhanget och för inte speciellt länge sedan, cirka ett år sedan, fanns det ingen skuld. Lagret är också ganska stort, vilket kan vara ett problem eftersom det kan leda till nedskrivningar, vilket påverkar balansräkningen. I den senaste rapporten var lagret värderat till 2,8 miljarder (om jag minns rätt). I den bästa av världar så har man lyckats sälja av mycket av lagret under Q3, men jag tror tyvärr inte att man skall ha för stora förhoppningar. Det känns inte osannolikt att en ganska stor del av lagret är cyklar. Anledningen till att jag tror det är att man inför Q2 pratade om att man hade förberett sig inför cykelsäsongen genom att fylla lagren. Förhoppningsvis har en hel del av dessa cyklar kunnat säljas under Q3. Det återstår att se (och naturligtvis är inte hela lagret cyklar).

Det som också ligger i korten är VD-bytet. Jag läste någonstans att en ny VD skulle presenteras under september. Det är möjligt att det var felaktig information och det kan t o m vara så att jag kommer ihåg fel. Att VD-bytet drar ut på tiden är inte jättebra. Det borde kunna gå ganska snabbt tycker jag, men uppenbart har det inte varit helt enkelt. Det verkar inte finnas någon internt. Om det skulle funnits så borde det inte ha tagit så lång tid.

Att det inte har kommit en vinstvarning, att det inte är osannolikt att man har kunnat beta av en del av lagret, att t ex Craft säljer ganska bra (vilket jag skrivit om tidigare) och att man snart kommer att presentera en ny VD tycker jag sammantaget ger att det skulle kunna vara läge att köpa. Det är möjligt att det helt fel och bara önsketänkande från min sida. Jag vet helt enkelt inte, men jag tycker att oddsen känns ganska bra. Anledningen till att jag ändå inte köper ännu mer är att jag redan ligger tungt och att det känns heller inte osannolikt att man på något sätt måste fråga ägarna om kapitaltillskott. Om det sker så skulle det kunna ske genom en riktad nyemission som inte görs tillgänglig för småsparare. Det känns inte omöjligt att en och annan större aktör skulle kunna vara intresserad av att köpa till förmånliga villkor som är räknade med utgångspunkt från dagens låga kurs. Det finns många andra tänkbara scenario så klart, men att man tittar på en smidig lösning känns inte omöjligt. Vi får se.

Det ska bli intressant att se rapporten. Sannolikt kommer jag inte att göra någonting innan rapporten.

 

XXL, Scandic Hotels: Skistars rapport

Idag rapporterade Skistar och det var lite av en innan blandad kompott kan man säga. Bokningsläget för vintern är upp 7% jämfört med 2019/2020, dvs säsongen pandemin. Det är ganska OK tycker jag givet förutsättningarna. Sommarkvartalet, juni till augusti (om jag förstått saken rätt) var bra och det kanske kan vara en indikation på att det har cyklats och vandrats en del under sommarmånaderna även i år.

Det är lätt att se vad man vill se och det är på inget sätt säkert att bara för att relativt många spenderat tid och pengar i svenska och norska fjällen i sommar att det har sålts sportartiklar på XXL. Det kan vara så, men det behöver inte vara så. Även om man inte ska dra för stora växlar så tycker jag att det är positivt för XXL.

Det är möjligt att intresset för att turista i Sverige och Norge även skulle kunna ha en positiv inverkan på Scandic Hotels. Precis som att en svag krona påverkar Skistar positvt så borde detsamma gälla Scandic Hotels, i alla fall när det kommer till privatresenärer (vilket enligt vad jag förstår står för cirka en tredjedel av Scandics omsättning i nuläget). Det är möjligt att det är andra faktorer som är betydligt viktigare och det är möjligt att Skistars resultat inte korrelerar med Scandics, men jag tycker att de relativt sett ljusa prognoserna känns uppmuntrande. Om det är riktigt eller ej får framtiden utvisa.

 

Scandic Hotels: RevPAR september

Benchmarking Alliance (https://www.benchmarkingalliance.com/) publicerade igår RevPAR (Revenue Per Available Room) för september, se nedan:

Det är fortsatt väldigt bra siffror och det är mycket som tyder på att Scandic Hotels kommer att presentera ett bra resultat för Q1. Det är naturligtvis så att RevPAR inte ger hela sanningen, men det är en ganska bra pusselbit som jag ser det.

Det jag kommer att titta lite extra på i Q3-rapporten är guidningen för framtiden. Jag tror inte att den kommer att bli bra, men kanske kommer den inte bli fullt lika dålig som många tror. Eventuellt. Vi får se. Jag ligger kvar med mina aktier.

XXL: Är bolaget rättvärderat?

Det kan vara så att XXL går samma öde till mötes som t ex Expert, Siba och andra elektronikhandlare gjorde för ett par år sedan eller så kommer XXL att studsa tillbaka mot medelvärdet. Annorlunda uttryckt, antingen kommer XXL att på sikt försvinna eftersom marknaden förändras och bolaget blir mer och mer irrelevant för varje dag som går eller så är den senaste tidens turbulens svängningar som drabbar de flesta bolag. Efter regn kommer sol, som man brukar säga.

Jag är inne på det senare alternativet. Det jag ser som mest sannolikt är att folk kommer att fortsätta köpa sportkläder och sportutrustning. XXL kommer sannolikt att fortsätta att vara en del av branschen och jag tror att stora butiker med stort utbud kommer att vara fortsatt relevanta. Att kombinera butikerna med e-handel och att ha ett bra omnikoncept tror jag kan bli intressant. Det är naturligtvis inte säkert, men det är vad jag tror. Det är som jag ser det mer sannolikt att XXL studsar tillbaka till en försäljning som ungefär ligger i linje med pre-pandeminivåer än att XXL helt klappar ihop och inte reser sig igen. Även om efterfrågan på sportartiklar kan variera över tid så kommer den sannolikt bestå mer eller mindre oförändrad. E-handeln kommer säkerligen att ytterligare öka, men jag tror att det finns plats för omniaktörer som XXL.

Förmodligen är det många som inte köper aktier i XXL för att man ser frågetecken kring den finansiella positionen. Det är rimligt. I den senaste kvartalsrapporten så adresseras frågan på så sätt att man skriver att man för samtal med banker, om jag minns och förstått rätt. Jag gissar att man presenterar mer information kring detta när Q3-rapporten publiceras. Jag hoppas att man har sålt en del cyklar under Q3 som man planerade att sälja under Q2 och att detta kan påverka kassaflödet positivt.

Det verkar som att cykelförsäljningen varit tuff under Q2 och även efter det. Thule och MIPS har båda vinstvarnat och båda vinstvarningarna talar för vikande cykelförsäljningar. Det verkar som att det byggts upp stora lager hos återförsäljarna under första halvåret och att många återförsäljare nu drar i handbromsen. Det känns på en del sätt som att den efter-pandemi-köpfesten som en del trodde skulle komma aldrig riktigt fullt ut kom. Jag tror att den dåliga Q2:an för XXL är väldigt nära kopplad till dålig cykelförsäljning och jag tror att man gick in i Q2 med stora lager.

Allting går dock inte dåligt. New Wave går bra och varumärket Craft verkar gå riktigt bra. XXL säljer Craft-produkter, vilket är en bra indikation, även om man inte ska dra för stora slutsatser. Det skulle inte förvåna mig jättemycket om Q3 kommer att komma in ungefär som tidigare Q3-rapporter. De senaste åren har varit väldigt speciella och det är svårt att säga vad som är en normal Q3-rapport, men jag jobbar efter antagandet att Q3-rapporten kommer att vara ungefär på samma nivå som innan pandemin. Det kan vara fel, men det är vad jag jobbar efter.

I mitten av juni, en månad innan Q2-rapporten skulle rapporteras, så skickade XXL ut en pressrelease om att man inte skulle leverera enligt plan, dvs en vinstvarning. Q3 är slut om bara några dagar och än så länge har ingen pressrelease kablats ut, det är positivt. Min arbetshypotes är att det inte kommer att komma någon vinstvarning utan att man gör bedömningen att Q3 ligger i linje med vad man kommunicerat. Om marknaden gör samma bedömning av vad som är en avvikelse från tidigare kommunicerad guidning är så klart för framtiden att utvisa. Det är hur som helst positivt att det inte skickats ut någon pressrelease.

En pressrelease som jag däremot med spänning väntar på är vem som ska bli VD. Det ska bli intressant att se och jag tror att man i samband med VD-bytet kommer att presentera information om hur man har tänkt. Det är så klart inte garanterat att det blir så, men jag ser det som rimligt. Det som talar emot att det kommer någon information om inriktning eller bakgrund till varför den kommande VD:n utsetts till VD är att det inte kom så mycket information i samband med att Pål Wibe slutade. Det är dock enklare att presentera information om varför man utsett någon till VD än att presentera information kring varför någon slutar. I samband med att den nya VD:n presenteras så känns det inte osannolikt att mer strålkastarljus riktas mot bolaget. Det kan även vara så att en och annan analytiker uppdaterar sina riktkurser och syn på bolaget.

Det som gör att jag inte köper mer i nuläget är den finansiella positionen. Om det visar sig att man måste göra en nyemission så kommer kursen att pressas ytterligare, tror jag, och det skulle så klart inte vara kul. Precis som jag skrev ovan är det nog inte bara jag som funderar i de banorna. Det skulle kunna bli så att om det inte blir någon nyemission så skulle det kunna leda till att fler vågar sig in i matchen, dvs köper aktier.

Det är inte lätt att skapa sig en bra bild av XXL i nuläget tycker jag, men jag tycker att det är rätt nerkört och jag ser det inte som osannolikt att några av de frågetecken som finns kring bolaget kan komma att rätas ut inom en till två månader när Q3-rapporten presenteras och en VD presenteras. Eventuellt kan lite lugnande nyheter få kursen att hoppa tillbaka till "vanliga nivåer" (vad nu det är), vilket jag knappt vågar mig på att säga vad det kan tänkas vara, mer än att det är högre än nuvarande 4,5- 5 NOK. Vi får se vad det blir. Hög risk. 

XXL: Ökat

Framtiden får utvisa om det var klokt, men oavsett vad så köpte jag idag på mig fler XXL-aktier. Jag övervägde en del andra alternativ, bl a att köpa aktier i Careium eller att inte köpa akter alls. Det är inte omöjligt att jag ökar även i Careium vid senare skede.

Bakgrunden till att jag köper är att jag tycker att marknaden prisar in väl mycket elände i XXL:s kurs. Det kan mycket väl vara fel, men det är så jag resonerar.

Att det kommer att bli tuffare tider och att det kommer att bli mindre pengar över för konsumtion för de flesta hushåll i Sverige och på andra håll är, som jag ser, tydligt, dock så tror jag att man till viss del överreagerar och drar för stora och långtgående slutsatser. Jag tycker att man ser liknande nyhetsrapportering som man såg under Corona. Många experter uttalar sig väldigt säkert om vad som kommer att hända. Under Corona var det t ex många som sa att hotellmarknaden inte skulle komma tillbaka till någonting som liknande situationen innan Corona. Det är fortfarande för tidigt att säga, men jag skulle vilja säga att fysiska möten äger rum, hotell finns kvar och sannolikt kommer det vara så även i framtiden. Jag säger inte att det resemönster är oförändrade. Efterfrågan kan alltså komma att minska, dock så är det lätt att överdriva effekterna. Att det lätt blir överdrifter är helt enkelt, tror jag, för att det är mer spektakulärt och därmed mer intressant, vilket i sin tur leder till att det når ut i media. Balanserade bedömningar där man trycker på osäkerheterna blir med andra ord inga bra rubriker.

Om man tittar på vad elpriserna kommer att få för effekt för konsumenterna så kan man titta på ett exempel som Claes Hemberg, f d Avanzaprofil, twittrade om tidigare idag (siffrorna kommer från GodEliSverige):

De kallaste månaderna på året kommer med andra ord att bli kännbara. Det finns risk att hushåll som har stora villor med direktverkande el kommer att behöva betala runt 50 000 SEK för vintermånaderna december, januari och februari, vilket ska jämföras med förra årets 12 000 SEK. Skillnaden på 38 000 SEK blir garanterat kännbar för många hushåll, men för andra så kommer det inte att innebära någon väsentligt skillnad i ett längre perspektiv. Det kan vara så att man väljer bort en resa eller att man avvaktar med att renovera ett badrum eller så använder man sina besparingar. Det ska heller inte uteslutas att det blir någon form av statligt stöd.

I min bok så är det ganska säkert att det kommer att komma någon form av stöd från statligt håll. Danmark tog i princip bort energiskatten och även om Sverige sannolikt kommer att välja en annan väg så kommer det att komma någon form av plåster på såren, tror jag. Det som tyvärr är mindre sannolikt, men kanske inte helt uteslutet är att Ukraina-kriget tar slut eller att man når en lösning som gör att energikrisen mildras. Det är inte sannolikt, tyvärr, tror jag, men det är inte heller uteslutet som jag ser det. Förr eller senare så kommer man att nå en lösning. I nuläget så tror jag att marknaden i princip sätter chansen till en lösning av konflikten till noll.

Det jag också tycker att man ska fundera på är hur många som sitter i ett hus som gör av med 20 000 kWh per år. Det finns absolut de som gör det, men jag tror att många på olika sätt har energieffektiviserat sina hus, t ex genom att installera värmepump, så sannolikt är 20 000 kWh ganska högt. Jag har inte hittat några bra siffror som visar på vad snittförbrukningen faktiskt är för villor i Sverige, men jag misstänker att den är en bra bit under 20 000 kWh/år. Det man också bör fundera på är hur mycket av energiförbrukningen som faktiskt är konsumtion som kan avvaras. Ett uppvärmd pool eller ett uppvärmt garage kanske man kan dra ner på utan större problem. All elkonsumtion är med andra ord inte helt nödvändig och det finns absolut besparingspotential (se t ex Günther Mårders elsparande).

Min slutsats när jag tittar på elpriset och den kommande vintern är att det kommer att bli kännbart, men att det inte kommer att leda till stora förändringar för det breda flertalet. 

De höga elpriserna, som i alla fall till viss del beror på Ukraina-kriget, ligger även till viss del bakom inflationen, som i sin tur har haft effekt på räntan. Den höga räntan, nu 1,75%, vevas ganska friskt i diverse sammanhang. Det är relativt sett en stor höjning, från 0,75% till 1,75%, och det får så klart stor effekt för många. Det man ska komma ihåg är att de flesta inte har stora bolån (många bor i hyresrätt, många har länge bott i sitt hus och har betalat av sitt lån, om man bor på landsbygden så är priserna lägre och därmed behövs inte lika aggressiv belåning, osv). Även den höga räntan kommer alltså sannolikt inte leda till, tror jag, att de stora flertalet kommer att ändra sina beteenden markant. Det kan vara fel, men det är vad jag tror.

Jag tror att många tar det säkra före det osäkra för närvarande. Många är lite oroade inför kommande elräkningar och räntehöjningar, och det är nog sannolikt att många bygger upp en liten buffert för att känna sig trygga. När det väl visar sig att det inte blev fullt så illa som rubrikerna säger så tror jag att konsumtionen kommer att komma tillbaka. Det kan också bli på annat sätt, eventuellt.

Även om jag köper aktier i nuläget så är det ingenting som jag egentligen rekommenderar. Det är väldigt osäkert läge och det mycket väl bli många tuffa år framöver. Ränteläget är ett annat. De glada dagarna kan tyvärr vara över för denna gång. Om man ändå vill köpa aktier så tycker jag att man ska ha ett ganska långt perspektiv, två år eller mer. Om man kan tänka sig att ge investeringen två år så tror jag att det kan bli bra. Även det kan vara fel, men det är så jag tänker.

Åter till XXL. Det ska bli intressant att följa XXL de kommande månaderna. Q3-rapporten är jätteviktig som jag ser det. Om det blir ytterligare en besvikelse så kommer det att spä på de negativa känslorna kring bolaget. Min hypotes är att det inte kommer att vara så nattsvart som många verkar tro och jag tror att en och annan kommer att våga sig in i bolaget framåt slutet av året när det finns lite mer information att gå på.

Om det fortsätter nedåt så kommer jag nog att även öka i Careium. Jag väntar nog någon vecka innan jag slår till, om jag över huvud taget slår till.

Byggmax: Köpknappen avdammad

Sent idag så passade jag på att öka i Byggmax. Om man tittar på siffrorna som presenterades i samband med Q2-rapporten så ser man följande:

Det är sannolikt så att Byggmax kommer att drabbas av de sämre tiderna och man kan tycka att det verkar rimligt att Byggmax följer BHG nedåt, men jag ser det inte riktigt på samma sätt.

Om man tittar på eget kapital per aktie så låg det i samband med Q2-rapporten på drygt 37 SEK, dvs ungefär samma nivå som dagens kurs. Det är ingen garanti att köpa aktier till eget kapital är en bra affär, men jag tycker att det ger en fingervisning om att det är ett pressat läge och att tuffa tider är inprisat.

Vad gäller vinsten per aktie efter första halvåret så ligger den på 2,72 SEK, ganska ordentligt ner från från 2021 (då vinsten låg på 5,53 SEK). Även om vinsten pekar nedåt så är vinsten sett till dagens kurs på cirka 38 SEK inte så dåligt, enligt mitt sätt att se. Jag tror att vinsten för helåret bör hamna över 4 SEK och det känns inte otänkbart att den kan leta sig upp eller t o m över 5 SEK. Jag tycker att det ger ganska bra förutsättningar.

Anledningen till att Byggmax handlas på så låga nivåer (vilket jag tror att det är) beror sannolikt på att många räknar med att hushållens konsumtionsutrymme kommer att  minska rejält och att det kommer att slå mot Byggmax. Allt talar för att hushållen kommer att få det tuffare framöver, kanske under de kommande två-tre åren, eventuellt längre, men jag tror inte att Byggmax kommer att vara den stora förloraren. För det första så tror jag att Byggmax försäljning till stor del är behovsstyrd och inte nöjesstyrd, dvs "must have" och inte "nice to have". Man kan så klart ha olika definitioner och syn på vad som är vad, men oavsett var man drar gränserna så tror jag att en ganska stor del hamnar i "must haves". Till exempel, ett staket som faller samman för att det är ruttet kommer sannolikt att bytas ut. Det kanske skjuts upp en tid, men förr eller senare så vill man ha en gräns mellan sin tomt och grannens tomt. I en del fall så kommer det sannolikt att göras köp, t ex värmeväxlare, för att minska energiförbrukning, vilket kommer att tala för Byggmax. En annan drivande faktor för Byggmax är att fler kommer att göra jobbet själv för att spara pengar. En effekt av att DIY-segmentet ökar är att fler sannolikt kommer att hitta till Byggmax, som framförallt är stora inom DIY. Det känns heller inte orimligt att det kommer att ske en downtrading, dvs att fler kommer att leta efter lägre priser, vilket kommer att gynna Byggmax.

Överlag så tycker jag att det var ett läge att öka. Det ska bli intressant att se om det kommer att fortsätta ned. Det känns inte helt otänkbart, men det är OK. Jag antar att Byggmax kommer att leta sig upp eller t o m över 50 SEK under 2023, inräknat utdelning.

Det är möjligt att jag även ökar i XXL och Careium. Vi får se.  

Scandic Hotels: Bara riktkurssänkning som skickar ner kursen?

Eiendomsspar som äger aktier i Pandox, som äger hotellfastigheter som bl a Scandic Hotels hyr, har ökat i Scandic Hotels och äger nu runt 2.5%. Jag har svårt att se att det har någon större betydelse egentligen och jag tror att det är som Eiendomsspar säger att det handlar om en finansiell placering. Det är möjligt att det är fel och det är möjligt att det är en nackdel att ett fastighetsbolag, som Scandic Hotels är beroende av, ökar sitt ägande i bolaget, eventuellt. Det skulle kunna göra det mindre intressant kanske för andra fastighetsbolag att göra affärer med Scandic Hotels. Å andra sidan så skulle man kunna hävda att det är positivt att ett företag som Eiendomsspar, som måste anses ha branschkunskap, väljer att köpa aktier i Scandic Hotels. Om det skulle kunna leda till en större affär på sikt så skulle det t o m kanske kunna elda på kursen. Jag tror som sagt inte att man skall dra för stora slutsatser, men om något så tycker jag att man ska se det som positivt.

Förutom att Eiendomsspar har köpt fler aktier så kom även Deutsche Bank med en riktkurssänkning, från 45,90 till 39,10 SEK. Det är möjligt att det är anledningen till att kursen stack ner med knappt 7% idag. Efter snytingen så ligger kursen på drygt 34 SEK. Det kan mycket väl vara någonting annat som ligger bakom nedgången. Det känns ganska rimligt faktiskt att det är någonting annat som ligger bakom. På många sätt är jag faktiskt lite överraskad att kursen tagit så mycket stryk. Augusti kom in som en riktigt bra månad och jag tror faktiskt att september kommer att vara OK även den, elpriser och inflation till trots.

Scandic Hotels är ett stort innehav för mig så även om jag tycker att det ser aptitligt ut så kommer jag nog inte att öka. Om jag skulle öka i något av mina större innehav så ligger XXL närmre.  

Camurus: Det tickar på fint

Camurus kom med en uppdatering och den var positiv. Jag har inte satt mig in några detaljer, men det verkar ticka på enligt plan eller t o m lite bättre, och för den som är intresserad så kan det vara en idé att läsa vad som skrivs om och av bolaget.

Det som fortfarande irriterar mig är den amerikanska marknaden och hur samarbetet med Braeburn har utvecklats. Vad jag förstår så kommer det att lämnas in en ny ansökan och det kommer att en tid, sannolikt runt sex månader om jag får gissa, innan Brixadi kan börja säljas i USA. Tyvärr verkar det inte vara mycket som man kan göra utan det blir att fortsätta vänta. Förr eller senare ska det säkert komma bli tillåtet även i USA.