Idag så sålde jag mina Billerud Korsnäs-aktier. Jag ligger lite väl tungt inom skog och av de innehav som jag har så ansåg jag att Billerud var det bolag som jag trodde minst på. Det är möjligt att det är fel och att skogsförsäljningen och nya anläggningen gör att kursen tar fart, men nu valde jag att sälja hur som helst.
Vad gäller Byggmax så noterade jag att Mattias Ankarberg, VD, köpt 15 000 aktier för ca 0.4 MSEK. För någon dag sedan var det ytterligare ett insiderköp. Det är så klart, allt annat lika, positivt.
25 oktober 2019
23 oktober 2019
Byggmax: Q3-rapport, volymbonanza och påfyllning
I måndags så kom Q3-rapporten och den var ungefär i linje med motsvarande period 2017, dvs en bit upp från motsvarande period 2018. En anledning till att man presterade bättre i år än förra året är att sommaren i år varit något kyligare än sommaren 2018 då det inte byggdes speciellt mycket pga värmeböljan. Det är inte hela förklaringen till att resultatet blev bättre än Q3 2018, men en ganska viktig orsak i sammanhanget.
Rapporten var OK tycker jag och jag blev inte förvånad när kursen stack upp när börsen öppnades i måndags. Det kändes som en ganska rimlig reaktion tycker jag med tanke på att kvartalet givet värderingen blev helt OK. Efter den initiala handeln så bar det däremot av rakt nedåt och under ovanligt hög volym. Nedgången fortsatte efter måndagen och idag så kunde man köpa aktier för runt 27 SEK, vilket jag passade på att göra. Det är möjligt att det var dumt. Vi får se.
Det jag tycker är lite märkligt är att många verkar fokusera mer på tillväxt i jämförbara butiker än den totala tillväxten. Det finns redan relativt sett många Byggmax-butiker och att det får effekter på befintliga butiker när nya öppnas är säkerligen en sak som man har beaktat och förutspått när man öppnat nya butiker. Det känns ganska givet att man från Byggmax sida till viss del passar på när tillfälle ges. Det finns, eller i alla fall har funnits, möjlighet att få hittelön om man hittar en tomt som skulle passa för en Byggmax-butik. Jag gillar att man ser till att fånga tillfällen som dyker upp och jag tror att man har blivit ganska duktiga på att öppna nya butiker och att det kan få effekt på befintliga butiker är, som jag ser det, en konsekvens som man ibland får räkna med. Man tar marknadsandelar och tillväxten känns helt OK.
Det är intressant att se det stora säljtrycket. Det är sannolikt så att en eller ett par av de stora aktörerna har valt att minska. Varför kan man naturligtvis bara spekulera i, men av olika anledningar så tror man inte att bolaget är en bra investering. Om man tittar på ägarlistan i Q3-rapporten så ser den ut enligt följande:
Om man tittar på samma lista fast i Q2-rapporten så ser den lite annorlunda ut:
Det är ett par saker som man kan konstatera. Det första är att de tio största ägarna har minskat sina innehav med ca 4%. Det kan vara så att det är den elfte och tolfte största ägaren som har ökat, men det kan också vara så att det har skett ett skifte från fondbolag till privata investerare. Jag tror att fondbolag generellt har valt att minska och jag tror att det har pressat kursen.
En annan sak som man kan se är att Didner & Gerge har valt att minska ganska ordentligt. Mellan de olika rapporterna så har man minskat från ca 4.2% till 2.5%. Det har skett en hel del andra förändringar också, men Didner & Gerge tycker jag är lite extra intressant. Fondbolaget brukar ha ganska bra koll och att man säljer ger en viss signal. Jag skulle inte bli förvånad om det är Enskilda som har hjälpt Didner & Gerge att göra sig av med aktier, men det är naturligtvis bara spekulationer. Om jag skulle gissa lite till så skulle det inte förvåna mig om Didner & Gerge vill fortsätta att minska för att till slut inte äga några aktier alls. Det är naturligtvis också rena spekulationer och inget annat. Didner & Gerge har dock inte lyckats med allt man har gjort och om jag inte minns fel så sålde man HM innan kursen återhämtade sig. På en del sätt så finns det gemensamma nämnare mellan HM och Byggmax. Båda bolagen tror att fysiska butiker har en framtid och båda agerar i ett lågprissegment. Ytterligare en koppling är att Mattias Ankarberg tidigare arbetat på HM. Möjligtvis så tycker förvaltarteamet på Didner & Gerge att det finns mer intressanta case än retailbolag som öppnar nya fysiska butiker.
Det är väldigt lätt att säga att säjtrycket har varit högt och det förklarar nedgången och att när det väl avtar så kommer det att göra att kursen studsar upp. Det kan vara så det kommer att bli, men VD-ordet andades inte optimism och Q4:an kommer inte att bli stark. Det har vi redan fått reda på och sannolikt så kommer inte heller 2020 att bli ett superår. Att VD:n inte andas optimism samtidigt som det finns mycket som tyder på att e-handeln kommer att växa ordentligt även inom bygg så finns det fog för oro. Trots detta så tycker jag att det ser fortsatt intressant ut, men säker är jag inte. Om det visar sig att man kommer att göra en vinst på 2.20 SEK per aktie på helåret och att man beslutar sig för att dela ut 1.10 SEK eller något liknande så skulle det kunna få fart på kursen. Eventuellt.
Enligt mitt sätt att se på saken så tycker jag att värderingen är attraktiv i Byggmax. Jag tror på ledningen. Man genomför den strategi som man har lagt fram och enligt mitt sätt att se så har man gjort bra ifrån sig både vad gäller tillväxt och vad gäller att vända krisande affärssegment, dvs Skånska Byggvaror. Att man kommer att satsa på 3.0, mindre butiker och trädgård tror jag är bra. Det samspelar väl med att man öppnar fler butiker, och därmed får kortare avstånd mellan butikerna.
Rapporten var OK tycker jag och jag blev inte förvånad när kursen stack upp när börsen öppnades i måndags. Det kändes som en ganska rimlig reaktion tycker jag med tanke på att kvartalet givet värderingen blev helt OK. Efter den initiala handeln så bar det däremot av rakt nedåt och under ovanligt hög volym. Nedgången fortsatte efter måndagen och idag så kunde man köpa aktier för runt 27 SEK, vilket jag passade på att göra. Det är möjligt att det var dumt. Vi får se.
Det jag tycker är lite märkligt är att många verkar fokusera mer på tillväxt i jämförbara butiker än den totala tillväxten. Det finns redan relativt sett många Byggmax-butiker och att det får effekter på befintliga butiker när nya öppnas är säkerligen en sak som man har beaktat och förutspått när man öppnat nya butiker. Det känns ganska givet att man från Byggmax sida till viss del passar på när tillfälle ges. Det finns, eller i alla fall har funnits, möjlighet att få hittelön om man hittar en tomt som skulle passa för en Byggmax-butik. Jag gillar att man ser till att fånga tillfällen som dyker upp och jag tror att man har blivit ganska duktiga på att öppna nya butiker och att det kan få effekt på befintliga butiker är, som jag ser det, en konsekvens som man ibland får räkna med. Man tar marknadsandelar och tillväxten känns helt OK.
Det är intressant att se det stora säljtrycket. Det är sannolikt så att en eller ett par av de stora aktörerna har valt att minska. Varför kan man naturligtvis bara spekulera i, men av olika anledningar så tror man inte att bolaget är en bra investering. Om man tittar på ägarlistan i Q3-rapporten så ser den ut enligt följande:
Om man tittar på samma lista fast i Q2-rapporten så ser den lite annorlunda ut:
Det är ett par saker som man kan konstatera. Det första är att de tio största ägarna har minskat sina innehav med ca 4%. Det kan vara så att det är den elfte och tolfte största ägaren som har ökat, men det kan också vara så att det har skett ett skifte från fondbolag till privata investerare. Jag tror att fondbolag generellt har valt att minska och jag tror att det har pressat kursen.
En annan sak som man kan se är att Didner & Gerge har valt att minska ganska ordentligt. Mellan de olika rapporterna så har man minskat från ca 4.2% till 2.5%. Det har skett en hel del andra förändringar också, men Didner & Gerge tycker jag är lite extra intressant. Fondbolaget brukar ha ganska bra koll och att man säljer ger en viss signal. Jag skulle inte bli förvånad om det är Enskilda som har hjälpt Didner & Gerge att göra sig av med aktier, men det är naturligtvis bara spekulationer. Om jag skulle gissa lite till så skulle det inte förvåna mig om Didner & Gerge vill fortsätta att minska för att till slut inte äga några aktier alls. Det är naturligtvis också rena spekulationer och inget annat. Didner & Gerge har dock inte lyckats med allt man har gjort och om jag inte minns fel så sålde man HM innan kursen återhämtade sig. På en del sätt så finns det gemensamma nämnare mellan HM och Byggmax. Båda bolagen tror att fysiska butiker har en framtid och båda agerar i ett lågprissegment. Ytterligare en koppling är att Mattias Ankarberg tidigare arbetat på HM. Möjligtvis så tycker förvaltarteamet på Didner & Gerge att det finns mer intressanta case än retailbolag som öppnar nya fysiska butiker.
Det är väldigt lätt att säga att säjtrycket har varit högt och det förklarar nedgången och att när det väl avtar så kommer det att göra att kursen studsar upp. Det kan vara så det kommer att bli, men VD-ordet andades inte optimism och Q4:an kommer inte att bli stark. Det har vi redan fått reda på och sannolikt så kommer inte heller 2020 att bli ett superår. Att VD:n inte andas optimism samtidigt som det finns mycket som tyder på att e-handeln kommer att växa ordentligt även inom bygg så finns det fog för oro. Trots detta så tycker jag att det ser fortsatt intressant ut, men säker är jag inte. Om det visar sig att man kommer att göra en vinst på 2.20 SEK per aktie på helåret och att man beslutar sig för att dela ut 1.10 SEK eller något liknande så skulle det kunna få fart på kursen. Eventuellt.
Enligt mitt sätt att se på saken så tycker jag att värderingen är attraktiv i Byggmax. Jag tror på ledningen. Man genomför den strategi som man har lagt fram och enligt mitt sätt att se så har man gjort bra ifrån sig både vad gäller tillväxt och vad gäller att vända krisande affärssegment, dvs Skånska Byggvaror. Att man kommer att satsa på 3.0, mindre butiker och trädgård tror jag är bra. Det samspelar väl med att man öppnar fler butiker, och därmed får kortare avstånd mellan butikerna.
15 oktober 2019
Byggmax: Laddar inför Q3-rapporten
I Q2-rapporten så finns det några fina bilder, se nedan:
Jag tror att det kan vara så att det inte så fina vädret 2019 i kombination med att fler av de nya butikerna har kommit igång kan göra att en och annans låga förväntningar överträffas nästa vecka. Det fina med Byggmax är att det är relativt enkel verksamhet att analysera, i alla fall om man jämför med läkemedelsbolag eller liknande. Det betyder så klart inte att jag har rätt på något sätt, men att det skulle slå något väldigt oerhört känns ganska osannolikt. Till exempel så ser jag det inte som otroligt att Byggmax, som har öppnat fler butiker sedan 2017, kommer att kunna leverera omsättning och resultat i linje med vad man gjorde 2017. Det är möjligt att det hade bedömts vara en ordentlig ökning eftersom man gärna bara jämför med motsvarande kvartal året innan. Det återstår så klart att se, men jag ser det inte som osannolikt.
Om man tittar på hur det ser ut i Google Trends så verkar det vara ungefär som förra året, kanske något bättre. Man kan naturligtvis fundera på om man först googlar och sen köper en tid senare. Det känns inte osannolikt tycker jag. Om det stämmer så borde försäljningen komma en tid senare, efter att man googlat. Det är möjligt att det inte gör någon större skillnad. Vad som gör större skillnad är så klart hur många som googlar innan man handlar och hur mycket det handlas per gång. Jag tror att det är ganska samma. Precis som jag har skrivit tidigare så tror jag att man kan ha lyckats ganska bra i mindre orter. Om man gräver lite mer i Google Trends och jämför med t ex Bauhaus så tycker jag att den bilden känns ganska sannolik. Vi får se vad rapporten visar i nästa vecka.
13 oktober 2019
Byggmax: John på Börspodden tycker att det ser tomt ut i butiken
Jag lyssnade på senaste avsnittet av Börspodden och i en kort passus så passar John på att säga några ord om Byggmax, en s k "Lynchning". Han tycker att det är lite folk i butiken i Bromma och hans granne tyckte att det var tunt med folk i butiken i Järfälla, eller om det var tvärtom. Jag känner precis som John att det finns fog för oro med Byggmax. Konkurrensen är tuff och tyvärr tror jag även att det finns en viss avmattning vad gäller intresset för renovering. Den arge snickaren verkar ju t ex inte snickra längre, vilket kanske är ett tecken i tiden.
Det man skall komma ihåg är egentligen två saker, som jag ser det. För det första så tycker jag att det är viktigt att skilja på storstadsområden och glesbygdsområden. Vad gäller storstadsområden, och dit räknar jag både Bromma och Järfälla, så finns det mängder av alternativ, t ex Bauhaus- och Hornbach-butiker, medan när det kommer till glesbygdsområden så finns det inte alternativ på samma sätt. Det finns helt enkelt inte underlag för stora Bauhaus- eller Hornbach-butiker utanför storstadsområdena, tror jag. Nu kan man så klart hävda att en väldigt stor del av befolkningen i Sverige och Norge som bor i storstadsområdena och det är förvisso sant, men det spelar inte jättestor roll i detta sammanhang. Hur mycket byggmaterial som handlas är inte jämnt fördelat och den som bor i lägenhet handlar klart mindre än någon som bor i ett hus. Det är som jag ser det ingen slump att Byggmax öppnar butiker i framförallt mindre orter, i all fall är det min uppfattning.
Den andra aspekten som jag tror att man ska hålla i huvudet är att Byggmax butiker sannolikt hänger ihop med framtida satsningar inom e-handel. Det är naturligtvis spekulativt, men jag tror att det finns ett samband och jag tror inte att man bara tänkt att e-handel skall ticka på utan att man gör någonting för att skynda på. Det bör finnas en plan för ehandeln och jag tror att de många nyöppnade butikerna är tänkta att på sikt gynna ehandeln, konstigt vore annars. Jag tror att man har tänkt att få igång trädgårdsavdelningen för att dels öka omsättningen, dels sprida omsättningen över året. Det skall finnas anledning att komma till Byggmax året runt på ett sätt som inte riktigt finns idag. Om det finns anledning till att komma till Byggmax året runt så skulle man kunna få butikerna till att bli utlämningsställen på ett riktigt intressant sätt. Detta är så klart bara spekulationer från min sida.
En annan sak som jag tror kanske även kan komma att förändras i framtiden är synen på private label, dvs egenmärkta varor. Byggmax har varit inne och nosat på området, men det finns mycket mer att göra. Jag tror att det kan finnas ganska goda förutsättningar för Byggmax inom området och jag tror att detta kan vara ett område som en person som Per Strömberg, styrelseledamot i Byggmax och VD på ICA, tycker är en bra idé. Det vet jag naturligtvis inte, men jag tror att det kan vara så. Idag finns det inom byggbranschen ett par väldigt private label-präglade aktörer; Biltema (bara private label), Jula (väldigt mycket) och även Clas Ohlson (väldigt mycket). Det är bara Clas Ohlson av dessa tre som är börsnoterat. Det kan vara så att om det blir tuffare villkor för att tillverka i Kina och sälja i Sverige (som en effekt av handelskonflikt eller bara av att svenska kronan fortsätter att vara lågt värderad) så kan eventuellt dessa aktörer få det lite tufft, vilket skulle kunna gynna Byggmax. Det Byggmax har som dessa tre aktörer inte har, är byggmaterial, vilket är en fördel och det skulle eventuellt kunna göra att man från bolagets sida lyckas locka till sig kunder från dessa spelare. Väldigt spekulativt, väldigt osäkert.
Att jag kommer på idéer varför Byggmax är en bra investering är ett varningstecken. Man kan kalla det confirmation bias eller att jag har svårt att fatta vad som händer. Det är mycket möjligt att jag har fel. Jag tror dock att Byggmax på dessa nivåer är ganska intressant. Skånska Byggvaror och IFRS 16 har varit två drivande faktorer som har tryckt ner bolaget rejält. Om man spelar sina kort rätt så tror jag dock att man kan komma att överraska de kommande åren, men det är stor osäkerhet och mycket som måste stämma. Risken (eller rättare den största risken som jag ser) är att det blir lågkonjunktur i kombination med att renoveringstrenden tappar mer så att bara de allra nödvändigaste byggprojektet blir av. Det skulle inte vara bra för branschen. Den 21 oktober presenteras rapporten och då får vi se om det bara är John och Johns granne som har handlat. (Tyvärr finns det en risk att det inte blir några kanonsiffror tror jag, men det kan vara så att rätt mycket katastrof-Q3 redan är inprisat)
Det man skall komma ihåg är egentligen två saker, som jag ser det. För det första så tycker jag att det är viktigt att skilja på storstadsområden och glesbygdsområden. Vad gäller storstadsområden, och dit räknar jag både Bromma och Järfälla, så finns det mängder av alternativ, t ex Bauhaus- och Hornbach-butiker, medan när det kommer till glesbygdsområden så finns det inte alternativ på samma sätt. Det finns helt enkelt inte underlag för stora Bauhaus- eller Hornbach-butiker utanför storstadsområdena, tror jag. Nu kan man så klart hävda att en väldigt stor del av befolkningen i Sverige och Norge som bor i storstadsområdena och det är förvisso sant, men det spelar inte jättestor roll i detta sammanhang. Hur mycket byggmaterial som handlas är inte jämnt fördelat och den som bor i lägenhet handlar klart mindre än någon som bor i ett hus. Det är som jag ser det ingen slump att Byggmax öppnar butiker i framförallt mindre orter, i all fall är det min uppfattning.
Den andra aspekten som jag tror att man ska hålla i huvudet är att Byggmax butiker sannolikt hänger ihop med framtida satsningar inom e-handel. Det är naturligtvis spekulativt, men jag tror att det finns ett samband och jag tror inte att man bara tänkt att e-handel skall ticka på utan att man gör någonting för att skynda på. Det bör finnas en plan för ehandeln och jag tror att de många nyöppnade butikerna är tänkta att på sikt gynna ehandeln, konstigt vore annars. Jag tror att man har tänkt att få igång trädgårdsavdelningen för att dels öka omsättningen, dels sprida omsättningen över året. Det skall finnas anledning att komma till Byggmax året runt på ett sätt som inte riktigt finns idag. Om det finns anledning till att komma till Byggmax året runt så skulle man kunna få butikerna till att bli utlämningsställen på ett riktigt intressant sätt. Detta är så klart bara spekulationer från min sida.
En annan sak som jag tror kanske även kan komma att förändras i framtiden är synen på private label, dvs egenmärkta varor. Byggmax har varit inne och nosat på området, men det finns mycket mer att göra. Jag tror att det kan finnas ganska goda förutsättningar för Byggmax inom området och jag tror att detta kan vara ett område som en person som Per Strömberg, styrelseledamot i Byggmax och VD på ICA, tycker är en bra idé. Det vet jag naturligtvis inte, men jag tror att det kan vara så. Idag finns det inom byggbranschen ett par väldigt private label-präglade aktörer; Biltema (bara private label), Jula (väldigt mycket) och även Clas Ohlson (väldigt mycket). Det är bara Clas Ohlson av dessa tre som är börsnoterat. Det kan vara så att om det blir tuffare villkor för att tillverka i Kina och sälja i Sverige (som en effekt av handelskonflikt eller bara av att svenska kronan fortsätter att vara lågt värderad) så kan eventuellt dessa aktörer få det lite tufft, vilket skulle kunna gynna Byggmax. Det Byggmax har som dessa tre aktörer inte har, är byggmaterial, vilket är en fördel och det skulle eventuellt kunna göra att man från bolagets sida lyckas locka till sig kunder från dessa spelare. Väldigt spekulativt, väldigt osäkert.
Att jag kommer på idéer varför Byggmax är en bra investering är ett varningstecken. Man kan kalla det confirmation bias eller att jag har svårt att fatta vad som händer. Det är mycket möjligt att jag har fel. Jag tror dock att Byggmax på dessa nivåer är ganska intressant. Skånska Byggvaror och IFRS 16 har varit två drivande faktorer som har tryckt ner bolaget rejält. Om man spelar sina kort rätt så tror jag dock att man kan komma att överraska de kommande åren, men det är stor osäkerhet och mycket som måste stämma. Risken (eller rättare den största risken som jag ser) är att det blir lågkonjunktur i kombination med att renoveringstrenden tappar mer så att bara de allra nödvändigaste byggprojektet blir av. Det skulle inte vara bra för branschen. Den 21 oktober presenteras rapporten och då får vi se om det bara är John och Johns granne som har handlat. (Tyvärr finns det en risk att det inte blir några kanonsiffror tror jag, men det kan vara så att rätt mycket katastrof-Q3 redan är inprisat)
08 oktober 2019
Byggmax: Fler aktier inför Q3-rapporten
Det kan visa sig att det var ett felaktigt beslut, men jag bestämde mig för att ytterligare öka i Byggmax. Huvudanledningen är att jag tror att Q3-rapporten kommer att vara hygglig och att det kan komma en uppvärdering av bolaget. En annan anledning till att jag tryckte på köpknappen är att mitt äventyr i Camurus har hittills gjort att jag ligger med en relativt stor orealiserad vinst i en depå. De nya Byggmax-aktierna ligger också i depå och jag skulle därmed kunna kvitta om det skulle bli en förlust. Många av mina Byggmax-aktier ligger redan i depå för att vara något mer tydlig.
Jag tror egentligen inte att man skall fästa för stor vikt vid en sådan sak som mäklarstatistik, men hur det än är med den saken så tycker i alla fall jag att det är intressant att se att en och samma mäklare står för en väldigt stor del av nettoförsäljningen den senaste månaden. En ägare som skulle vilja sälja stora mängder aktier skulle kunna gå till flera aktörer (kanske inte helt enkelt, men nog möjligt) och på så sätt så skulle det inte bli så tydligt i statistiken och på samma sätt skulle det kunna vara många ägare som säljer aktier via samma aktör. Det är mycket möjligt att försäljningen kommer att fortsätta och det skulle kunna leda till att kursen fortsätter ned.
Länkt till statistiken:
Det är också intressant att fundera lite på hur bolaget generellt bedöms. Jag är ingen hejare på teknisk analys, dock så tror jag att de som förlitar sig på sådan gärna skulle vilja se en vändning innan man blir intresserad. Ytterligare en sak som skulle kunna få fart på kursen är att när man lämnar den tysta perioden, som jag antar pågår för närvarande, så skulle det kunna leda till att det kommer ett eller flera insiderköp.
En annan sak som jag har funderat på den senaste tiden är hur datorhandel påverkar och driver kurser (för den som är intresserad så finns det en intressant artikel i senaste numret av The Economist). Det finns ingen superklar koppling till Byggmax-kursen även om hur dagens handel bedrivs säkert även påverkar Byggmax. Det får bli ett eget inlägg om det någon annan gång.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)