26 februari 2020

Green Landscaping: Ökat

I enlighet med mina tankar i förrgår så passade jag på och köpte fler aktier i Green Landscaping. Aktierna handlades in för ca 30.50 SEK och igår blev det ytterligare några för under 30 SEK. Tidigare var mitt innehav väldigt litet och nu är det något större, men ändå ett av mina mindre innehav.

Det kommer sannolikt att bli ganska stökigt framöver och jag tycker att det är ganska svårt att få en bra bild över vad som gäller. Ett av de bättre verktygen för att följa Covid-19 (Corona-viruset) tycker jag man hittar via länken nedan. Om siffrorna går att lita på det vet jag inte. Å ena sidan kan man få intrycket av att det värsta är över eftersom många smittade verkar vara på bättringsvägen, å andra sidan verkar det som att det som hänt i Hubei skulle kunna hända på många andra platser också, tyvärr.

Länk:
https://www.mapbox.cn/coronavirusmap/#3.35/28.47/109.74


25 februari 2020

ABB, Trelleborg: Minskad exponering pga höga värderingar och Corona

Idag sålde jag ABB-innehavet och större delen av mitt Trelleborg-innehav. Det är möjligt att det var fel, men efter att ha tänkt över min situation så kom jag fram till att det kunde vara klokt att minska min exponering mot aktiemarknaden. Anledningen till att jag sålde ABB och Trelleborg är att jag tror att båda dessa bolag kommer att påverkas av effekterna av Corona-epidemin. Det är väldigt svårt att bedöma hur stora dessa effekter är, men givet att en hel del av de "vapen" som man har mot tuffare tider redan är använda och att en inbromsad ekonomi skulle kunna få följdeffekter som gör att riskviljan minskar. Det är möjligt att jag har fel som sagt, men att ligga fullinvesterad mot börsen med rådande osäkerhet kändes inte rätt.

Mitt Byggmax-innehav är intakt och jag tror att verksamheten inte direkt påverkas av Corona-effekter och jag tror att även om kursen faller tillbaka en del så kommer den nog att repa sig hyggligt snabbt. Sannolikt kommer jag inte att minska, men man vet aldrig.

Om det är någonting som jag eventuellt skulle kunna tänka mig att plocka upp i den allmänna nedgången så är det Green Landscaping. Jag tycker att mycket pekar åt rätt håll och jag tycker att den strategi som man verkställer känns intressant och hyggligt säker i jämförelse med mycket annat. Om kursen skulle hamna under 31 SEK är det möjligt att jag köper in några ytterligare aktier. Vi får se.

22 februari 2020

Några av mina svagheter och höjdrädsla

Misstag som jag har gjort inom aktiehandel är 1) att jag inte haft tillräckligt med tålamod utan att jag sålt för tidigt, 2) att jag låtit aktier som stuckit ned för mycket vara kvar i portföljen, och 3) att jag efter en tids harvande fäst för stor vikt vid vissa nivåer och därmed sålt alldeles för tidigt. Det sista kan låta väldigt likt det första, men jag tycker att det finns en viss skillnad.

För att illustrera med ett exempel så kan vi ta mitt handlade i Hövding. Jag tyckte att tillväxten såg fin ut och jag tyckte att det fanns generella trender som verkade till Hövdings fördel. Min initiala spaning var att aktiekursen borde kunna hoppa upp ganska ordentligt. Efter att ha tankat på i en nerförslöpa och även en del kring botten runt 9 SEK så lämnade jag aktien när jag kursen hoppat upp till 12-14 SEK (efter att jag sålt fortsatte kursen upp till nästan 30 SEK). När jag sålde så hade jag legat ett par år i aktien och jag hade haft röda siffror under nästan hela tiden. Innehavet var dessutom mitt största innehav och börsen i övrigt tuffade på betydligt bättre. Bolagets rapporter visade ändå för det mesta att saker och ting utvecklades som jag hoppades så jag valde att ligga kvar. Det blev en bra affär till slut och jag kan inte säga att jag är missnöjd, men hur det än är så sålde jag precis i början av resan uppåt. En anledning var att jag hade siffran 9 SEK klistrad för ögonen under en lång tid och det påverkade mig.

Idag sitter jag med många innehav som har utvecklats betydligt bättre än vad jag hade hoppats på. Skogsaktierna som jag köpte i slutet av 2018 har gått som tåget och resultatet har vida överstigit mitt best case-scenario. Det som har ändrats sedan jag köpte är att hela börsen nu prisar in nollränta för väldigt lång tid framöver och det kanske man till viss del skall ta i beaktande för att jämförelsen skall vara rättvis.

Jag vill så klart gärna undvika att sälja för tidigt, men jag tror att många av dagens värderingar är väl stretchade. Det är mycket möjligt att jag har fel, men det är vad jag tror. Det kan mycket väl bli så att jag kommer att minska en del under kommande vecka för att ligga till viss del likvid. En trigger som skulle kunna få investerarkollektivet på andra tankar är att Corona-viruseffekterna inte är så milda som man har prisat in. Jag sitter inte på några svar, men jag tycker att det kan vara bättre att vara försiktig än modig i rådande läge. Vi får se var det landar.

20 februari 2020

Byggmax: Carnegie förklarar varför man sålt

Jag har tidigare skrivit om att Carnegie och några andra fonder har minskat i Byggmax. Idag så hittade jag en artikel, se länk nedan, där Viktor Henriksson, förvaltare på Carnegie, uttalar sig om varför han sålt Byggmax. Om jag tolkar det hela rätt så handlar det om att han tycker att den organiska tillväxten varit för låg. Det ligger kanske en del i det, men jag tror inte att Byggmax växer svagare än marknaden som helhet. Det är så klart en klen tröst och man måste inte äga bygghandlare så klart. Jag tror att det på många sätt handlar om att omsättningen av småhus varit relativt låg. Hur som helst, anledningen är inte helt osaklig.

Byggmax är idag ca 40% av min portfölj och jag ligger egentligen tyngre än vad jag borde i Byggmax. Sett till siffrorna så känner jag mig förhållandevis trygg i placeringen ändå. När tillfälle ges så kommer jag dock att minska för att inte ligga för tungt. Sannolikt så kommer jag att ligga med lite kassa om jag säljer, men det kan också bli att jag köper Green Landscaping som jag tycker ser intressant ut på en börs där allt verkar rusa uppåt.

Vad gäller riktkurs för Byggmax så tror jag att intervallet 35-40 SEK är fullt möjligt under året. Sannolikt kommer Q2-rapporten att vara ganska viktig och en bra rapport kan skicka upp kursen en bit. Om det skulle visa sig att Q1 sticker ut som ovanligt positiv så skulle det kunna skicka upp kursen, men Q1 och Q4 är mindre viktiga kvartal för bolaget eftersom det inte byggs så mycket vintertid.

Om det visar sig under året att försäljningen inte lyfter så kommer jag kanske att behöva omvärdera hur jag ser på bolaget. Det finns en del initiativ som jag tror på och jag tycker inte att 2019 känns oroande även om jag också kan förstå Viktor Henrikssons tankegångar. Det som jag inte tror på i framtiden är att hög-OPEX-spelare skulle ha fördel för att proffs ogärna handlar på Byggmax. Jag tror att den biten till viss del kommer att omvärderas och jag tror att det mycket väl kan bli så att mer och mer byggmaterial köps av kunden i framtiden istället för att det köps av hantverkarna.

Med e-handel och hemkörning är det inte några större problem att se till att materialet finns på plats när hantverkarna kommer. Det är möjligt att jag tänker fel och det är möjligt att det finns anledningar som jag inte ser. Att Byggmax skulle ha sämre kvalitet skulle kunna vara en anledning, men eftersom allt virke klassas så tror jag inte att det finns någonting som säger att Byggmax måste ha dålig kvalitet. Min erfarenhet är att ineffektiva organisationer eller organisationer som inte utvecklats i takt med marknaden ofta spelar kvalitetskortet och många gånger handlar det högre priset om högre kostnader istället för högre kvalitet. I fallet med virke, som klassas, så tycker jag argumentet blir än svagare just eftersom det är förhållandevis enkelt att bestämma kvalitet. Låt vara att Byggmax ibland väljer att ha virke av sämre kvalitet, om det nu är så, för att kunna hålla ännu lägre priser. Det förändrar inte saken som jag ser det och det innebär likväl att bolaget kan erbjuda lägre priser generellt just eftersom man har bättre kostnadskontroll. Att det är rörigt i tag-själv-lagerna på Byggmax-butiker och att det gör att virket förstörs, vilket ibland hävdas, känns heller inte det som ett problem som inte går att lösa. Om man handlar hela paket så slipper man problemet och jag tror att i takt med att man går mot mer och mer e-handel, vilket kan innebära hämtning i butik, så tror jag att det problemet kommer att minska.

Både Camurus och Tobii, som också är case som jag tror på, har utvecklats positivt sedan årsskiftet. Tobii tror jag mycket på och det skulle inte förvåna mig om det kommer att komma ett fint lyft under året vad gäller Tobii Tech-försäljning och kanske även en del positiva nyheter som kan elda på kursen. Camurus tror jag också kan fortsätta att pinna på bra även om jag har väldigt svårt att göra en bedömning av vad som skulle vara en rimlig värdering. Eftersom jag inte vet vad jag skall köpa istället och eftersom aktien verkar vara inne i en positiv trend så ligger jag kvar tills vidare.

https://www.affarsvarlden.se/bors-ekonominyheter/undervarderat-forvarvsbolag-6987550

04 februari 2020

Byggmax: Kan Byggmax göra en liknande resa som HM?

Jag brukar inte skriva så mycket om investeringsstrategi och det hade jag egentligen inte tänkt göra idag, men en sak som jag ofta försöker mig på när det kommer till investeringar är att hitta case där jag har en annan syn än vad de flesta andra verkar ha. Om jag inte helt missuppfattat så bör det göra mig till en contrarian (och om det är en allmän uppfattning så kommer jag nog att börja kalla mig någonting annat).

Ibland kan det vara bra att ha en annan åsikt - att vara contrarian - och ibland är det fel. Det viktiga är att man har mer rätt än fel och att man inte har alla ägg i samma korg (vilket jag för närvarande mer eller mindre har i Byggmax). Många gånger tror jag att det är lättare att bara hänga på aktier som verkar ha en bra utveckling - hitta momentum, dock så passar det inte mig så bra.

Vad gäller Bygmax så tror jag att många underskattar potentialen i bolaget. Det har jag varit inne på tidigare och det har hittills inte varit speciellt bra. När marknaden tycker att man skall satsa på e-handel så har Byggmax satsat mycket på att bygga upp sitt butiksnätverk. I år ska man öppna ytterligare 10 butiker om jag inte missuppfattat. Det är tydligt att man har en plan och att man tror att man kommer att ha nytta av sitt butiksnätverk. Man tror på mindre butiker med trädgårdsavdelning kombinerat med e-handel. Fördelen med ett sådant upplägg är att man har lägre operationell kostnad jämfört med många konkurrenter på många sätt drivet av att man har bättre logistik (om jag förstått det rätt).

HMs nya VD Helena Helmersson har uttalat sig om hur hon ser på den fysiska butikens framtid, se länk nedan. Det går så klart inte att direkt översätta vad Helena säger om HM till Byggmax, men jag tycker att det är intressant att höra att hon resonerar på ett liknande sätt som Byggmax verkar göra. Naturligtvis sitter HM med en massa butiker och det är klart att det påverkar uttalanden som detta. Man kan ge det olika vikt med andra ord. Jag tror inte att de fysiska butikerna kommer att försvinna, men jag tror att de kommer att behöva anpassas till en ny verklighet, och jag tror att Byggmax står bättre rustade än en del andra.

En anledning till att Byggmax svajar lite och har gjort det ett tag beror, tror jag, på att en del fonder väljer att minska. Om man tittar på de största ägarna Q4 och Q3 så har tre fondbolag försvunnit ur listan över de största ägarna. Tyvärr tror jag inte de har sålt färdigt och jag tror att de kommer att göra sig av med alla aktier. Det finns helt enkelt ingen anledning att ligga kvar med ett litet obetydligt innehav. Om fondbolagens nettoförsäljning skulle bytas ut mot nettoköp så skulle det kunna få fart på kursen, eventuellt.

Det som jag lite funderar på utöver Byggmax är om det är klokt att minska något på andelen aktier framöver. Jag tror att uppsidan säkert finns, men jag ser också risker. Enligt mitt sätt att se så har aktiekurserna successivt anpassat sig till de låga räntorna och jag tror att det ska mycket till för att aktierna skall kunna pressas upp ytterligare, däremot skulle det omvända kunna ske. Det är i nuläget bara en fundering och den skall ses i ljuset av att jag ligger med stor exponering mot aktier (dock obelånad, eller ja bolån har jag iofs).

https://www.market.se/nyhet/sa-vill-hms-nya-vd-fornya-butikens-roll-ska-bli-logistiknav