Maven, Pricer: Ökar ytterligare

Idag så ökade jag något i både Maven Wireless och Pricer. Det är två bolag som jag tycket är intressanta, men det är också hög risk. Det är bra tillväxt i båda casen och det ser lovande ut även på andra sätt. Tyvärr så är det sällan så lätt som man tänkt sig och det brukar alltid vara fler hinder på vägen än vad man tror. Det ska bli intressant att läsa Q4-rapporterna, men jag är ganska tveksam till att det är så klokt egentligen att äga bolag som har en del förhoppningar inprisade. Vi får se

Byggmax: Liten ökning

Dagens nedgång i Byggmax tyckte jag var något av en överdrift. Det kom en rekommendationssänkning och det kom även en rapport from Byggmaterialindex som visade att Q4 varit tufft. Det jag tycker att man missar med Byggmax och bygghandeln generellt är att varorna inte bara köps av nöje utan ofta av nödvändighet. Man kan så klart argumentera att det inte är svart eller vitt och att man t ex inte heller köper kläder bara av nöje utan också av nödvändighet. Jag tror att marknaden ser byggvaror som någonting som framförallt handlar om nöje och mindre av nödvändighet. Min gissning är att byggvaror till större del handlar om nödvändighet och att det över tid kommer att rätta till sig. Kök behöver inte renoveras vart tionde år, men efter 20 år så är ett kök ofta relativt slitet om det använts mycket. Det spelar ganska stor roll om man själv har använt köket eller om någon annan har använt köket skulle jag säga och därför blir det ofta så att man renoverar i samband med husköp, eller lägenhetsköp. Antalet bostadstransaktioner är alltså, så som jag ser det, viktigt för Byggmax. Om man tror att det är viktigt så är det intressant att titta på hur många transaktioner som det har gjorts de senaste åren (https://www.maklarstatistik.se/omrade/riket/#/villor/48m-antal-salda). Det finns en säsongsvariation och de senaste åren så har det gått ner något.

Att antalet försäljningar har varit relativt sett få det senaste året har sannolikt med räntan att göra. Köpkraften urholkas och säljare och köpare har svårare att mötas. En försäljning kan i vissa fall skjuta upp ett tag, men förr eller senare så kommer det att ske ett ägarbyte. Jag tror att det ligger en puckel framför oss. Det är mycket möjligt att den ligger flera år fram i tiden, men jag tror att vi ganska snart kommer att se fler försäljningar och det kommer att gagna Byggmax.

Räntan styr även renoveringslusten för befintliga bostadsägare. Om det inte finns marginaler så kommer bara det allra nödvändigaste att fixas. En del renovering skjuts med andra ord på framtiden. Förr eller senare kommer dock det läckande taket i förrådsbyggnaden att fixas. Även när det kommer till renovering som inte är direkt kopplad till ägarskifte så tror jag att den häftiga ränteuppgången har fått till effekt att vi har skapat en puckel framför oss.

Det något trötta argumentet att det byggdes trädäck för hundra år framåt under pandemin stämmer inte riktigt tror jag. Det var så klart många som passade på att fixa hemma när det inte var möjligt att resa, men jag tror att slutsatsen som man ska dra är att när det finns tid så är det många som gillar att bygga. Jag tror att om det kommer att bli så att färre kommer att resa utomlands under sommarmånaderna så kommer det få till effekt att det byggs på hemmaplan istället. Det tycker jag följer logiken från pandemin.

En ytterligare aspekt som jag tycker att man kan fundera på är om det kan bli så att det kommer att komma olika stöd som kan gynna Byggmax. ROT-avdraget gynnar Byggmax på så sätt att det stimulerar renovering, men det gynnar nog proffsbutikerna ännu mer än vad det gynnar Byggmax. Om man väljer att ta in en hantverkare till att göra jobbet så är det sannolikt att den personen vill använda en butik som ger honom fördelar och det är inte Byggmax. Om det skulle bli ändrade regler så att t ex välisolerade fönster eller isolering var subventionerat så skulle det kunna gynna Byggmax på ett annat sätt. Egentligen tycker jag att det är märkligt att vi idag - med vårt fokus på miljömedvetenhet - subventionerar allt typ av byggande i hemmiljö via ROT - vindsisolering såväl som byggande av utombubbelpool (som i regel inte samverkar med klimatmålen) - istället för att fokusera på de saker som faktiskt gör skillnad. Man kan nog inte förvänta sig några större förändringar.

Det ska bli intressant att se Byggmax rapport. Det är ett litet kvartal, men jag tror att man har klarat sig relativt bra. Mindre projekt kommer nog att fortsätta ticka på och sannolikt har man fortsatt hålla god kostnadskontroll.

Maven Wireless, TagMaster: Små smakbitar tagna

Jag tycker att Maven Wireless och TagMaster är intressanta case. Det är möjligt att båda casen kan bli riktigt bra, men det finns också stora risker. Tillväxt och vinst måste fortsätta att öka för att det inte ska bli magplask, men jag tycker att det ser lovande ut. Man kan fundera på vad som bör komma först, en gedigen analys eller ett första mindre köp. Jag har landat i det senare. Det är möjligt att jag helt ändrar mig inom kort när jag ser Q4-rapporterna, men det kan också bli så att jag ökar om Q4:an ser bra ut och om jag gillar det som jag ser när jag går in mer på djupet. Fortsättning följer.  

Pricer: Ökning

Idag så ökade jag i Pricer. Det ser intressant ut och jag tycker att det kan vara värt att vara något mer exponerad. Innehavet är fortfarande inte ett av de största, men jag tror att jag kommer att stanna vid den här nivån. Det ska bli intressant att se Q1-rapporten och eventuellt så kommer jag att agera om jag tycker att det kommer fram någonting nytt av vikt i samband med rapporten.

Smart Eye: Minskning

Igår så minskade jag något i Smart Eye. Det ser lovande ut, men jag vill inte ligga för tungt och i och med att det stack upp så valde jag att minska något. Det är inte omöjligt att jag kommer att öka upp igen om tillfälle ges. 

Smart Eye, Tobii: Påfyllningar

Idag så passade jag på att öka i Smart Eye och Tobii. Det ska bli intressant att se hur de båda innehaven kommer att utvecklas. Smart Eye tror jag kommer att kunna generera ganska bra försäljning kommande år baserat på de design wins som man fått in. Det kommer säkert inte att vara en spikrak väg uppåt, men jag tycker att det ser tillräckligt intressant ut för att ligga relativt hårt viktad mot bolaget. Jag kommer inte att öka mer, och om tillfälle bjuds så kommer jag sannolikt att minska. Vad gäller Tobii så köper jag aktierna framför allt för att jag tycker att det är intressant att de har en teknik som Sony tagit in i sina produkter och även en teknik som Qualcomm verkar tycka vara intressant. Det är svårt att se var det hela landar och jag tycker inte att det senaste förvärvet känns betryggande, men tveksamheterna som förvärvet medför tycker jag är mer än inprisade så det blev en ökning. Det finns mycket frågetecken kring Tobii som jag ser det och om det bjuds tillfälle till en snabb vinst så kommer jag att agera.

Jag hade gärna ökat i Pricer, men de ordrar som jag hade liggande idag resulterade inte i några avslut. Om det blir en sur dag på börsen imorgon så är det sannolikt att jag ökar.  

Dustin Group, Calliditas, Pricer: Minskningar och nytt innehav

Det har hänt ganska mycket i portföljen den senaste tiden och idag är inget undantag. Dustin levererade en bra rapporten. Man guidade positivt för framtiden och eventuellt så såg en och annan på marknaden en riktningsförändring när det kommer till marginalutvecklingen. Jag har inte läst i detalj tyvärr än, men det är två saker som jag tagit med mig. Kursreaktionen blev ganska häftig som jag ser det och jag valde att sälja hälften. Om det blir en rekyl imorgon så kanske jag plockar upp några aktier, men jag tror inte att det blir så. Sannolikt kommer jag att ligga kvar med de aktier som jag har ett ganska bra tag och det som skulle kunna hända är att jag fyller på med aktier om det blir en kursnedgång.

Calliditas har jag handlat fram och tillbaka den senaste tiden och idag så valde jag att minska en del. Fill or kill-podden pratar om Calliditas på ett ganska balanserat sätt tycker jag. Det är ett ganska svårt case på så sätt att det verkar finnas en väldigt stor efterfrågan och man har många godkännanden på plats, men man ska ta sig an den amerikanska marknaden på egen hand, vilket verkar svårt. Att man utsett en ny person som ansvarig för USA känns också något oroväckande. Det känns som ganska hög risk som jag ser det och jag känner att jag inte bör ligga för tungt. Även om jag minskat idag så är innehavet ett normalstort innehav i min portfölj. Om det blir en allmän nedgång så är det inte omöjligt att jag plockar upp ytterligare aktier.

Pricer har jag läst om en del på sista tiden och jag hade tänkt fiska upp några aktier om kursen gav sig av nedåt. Efter att ha minskat i både Dustin och Calliditas så tyckte jag att det kunde vara på sin plats att köpa en första omgång. Det är mycket möjligt att jag köper ytterligare aktier innan rapporten kommer. Att jag från början fick upp ögonen för bolaget är tack vare att jag läst intressant inlägg från Olle på X (twitter). Sannolikt kommer inte innehavet att bli ett av mina större innehav för jag tycker att det är för hög risk, men jag siktar på att öka från dagens nivå.

Det som eventuellt skulle kunna hända imorgon är att jag köper tillbaka mina Dustin-aktier om det blir rekylkollaps, men det är inget jag räknar med egentligen. Om Pricer sticker ned så kanske jag ökar. På samma sätt så kanske jag ökar i Smart Eye om läge uppstår. Vi får se. 

Smart Eye, Firefly: Minskningar

Jag valde idag att minska något i Smart Eye. Det är på många sätt ett lovande case, men det finns fortfarande två frågetecken som jag ser det. Dels så handlar det om pengar kommer att räcka, dvs om det kommer att bli nyemission eller ej, dels handlar det om att jag ser vissa osäkerheter kring de design-wins som man samlat på sig. Missförstå mig rätt, jag gillar bolaget och jag äger fortfarande en ganska ordentlig skvätt, men jag är inte lika tvärsäker som de mest högljudda aktieägarna. (Tyvärr kan jag inte låta bli att se vissa paralleller med Fingerprint Cards. Säkert helt fel att göra det, men så är det i alla fall). Om det skulle bli lite allmän framtidsoro eller om det kommer någon icke-nyhet som skickar ner kursen så kommer jag att fylla på igen. Det kan ha varit dumt att minska, men det är jag beredd att ta.

Förutom att minska i Smart Eye så valde jag även att minska i Firefly. Jag gillar skarpt bolaget och jag har legat kvar med mina aktier sedan jag köpte runt 40-45 SEK. Det har med andra ord blivit en riktigt bra affär procentuellt sett. Tyvärr har jag inte fyllt på efterhand, vilket skulle varit det rätta så här med facit på hand, men det är fel att klaga när man sitter med 300+ %. Merparten av mina aktier behåller jag, i alla fall än så länge.

Tobii, Smart Eye: Dagens handlande

Idag så passade jag på att fylla på med fler Smart Eye. Det ser ganska bra ut tycker jag och jag tror att det kan bli en bra affär. Det kom en analys från Affärsvärlden idag som rekade aktien som neutral. Det som togs upp på minuskontot var att det kan komma att behövas en nyemission. Det är inte osannolikt att det kan komma att behövas en nyemission, men jag tycker inte att det drar ner caset på lång sikt så jag passade på att öka. Om det skulle komma fler goda nyheter inom det närmsta och kursen hoppar upp så kommer jag nog att minska. I nuläget ligger jag något tyngre än vad jag egentligen hade tänkt mig.

Det blev en snabb affär i Tobii idag. Jag köpte och och sålde ganska snabbt. Det gav en liten vinst, men det var ganska onödigt egentligen. Jag har kvar en liten post som jag har haft i flera år och jag tänkte att det kanske skulle vara på sin plats att fylla på lite nu när kursen är ganska pressad. Nästan direkt efter att jag fått mina aktier så fick jag kalla fötter och bestämde mig för att ta en snabb pyttevinst framför att kanske bli sittande med ett innehav som jag inte riktigt var det ska landa. Jag tycker att Tobiis senaste förvärv inte känns betryggande. Det är möjligt att jag resonerar fel, men jag är inte säker på att det var rätt väg att gå och jag vet heller inte om det var vägen man skulle välja att gå om man inte kände att man var tvungen. Det är inte omöjligt att jag återkommer i Tobii trots allt för jag tycker att förväntningarna är väl nedtryckta i nuläget. Vi får se.  

Dometic, Pricer: Viss dragningskraft

Jag såg i något flöde någon som skrev ganska insatt om Pricer. Även om jag har hört talas om bolaget tidigare så har jag avfärdat det hela som en väldigt enkel lösning som kommer att kopieras och där Pricer på sin höjd kommer att kunna skapa en marknad för någon annan. Nu har jag lite grann börjat tänka om och jag tror att det kanske kan vara så att Pricer är någonting riktigt intressant på spåren. Om man inte vet vad Pricer sysslar med så kan man kort förklara det som att man utvecklar och säljer system med uppkopplade prislappar till hyllor i framförallt matbutiker (hoppas att det blev i alla fall lite rätt). Man har kommit igång med försäljningen och man har en hel del ganska stora kedjor som kunder. Det kan nog finnas potential och bolaget är inte längre något "nytt och fräscht" på börsen med en värdering därefter utan en ganska bortglömd aktier som inte speciellt många bryr sig så mycket om. Det gillar jag.  Förmodligen så kommer jag att fiska upp några aktier om det blir några sura dagar på börsen. Jag kommer kanske även att titta på lite gamla kvartalspresentationer och läsa lite analyser för att se om det är någonting som är värt att lägga mer tid och pengar på. Det är dock fortfarande ett förhoppningsbolag och det måste till ordentlig tillväxt och vinst för att det ska bli intressant.

Ett annat bolag som jag gillar är Dometic. Det pratas mycket om klimatomställning, men ibland så tror jag att man missar det uppenbara. Det bästa sättet att inte ta kål på planeten är att minska sin förbrukning, inte att framställa på annat sätt. När det kommer till Dometic, som bl a gör kylskåp till husbilar, så ligger man ganska rätt när det kommer till klimatsmarthet. Det ligger kanske inte i DNA:et hos bolaget för man har tagit fram energieffektiva prylar för att de ska funka i t ex husbilar, inte egentligen för att man vill minska naturslitaget. Man kanske vill det också, men jag tror att det inte är det primära. Hur som helst, även om Dometic är klimatsmart så är det inte så att villor kommer att ha små kylskåp för husbilar istället för dagens större modeller (kanske mini-barer i varje rum?) i framtiden, men jag tror att det kommer att successivt bli ett större intresse för dessa mindre kylskåp och andra produkter som Dometic tar fram. Jag förstår att det låter flummigt när jag skriver ner hur jag resonerar och det är det kanske också, men det jag vill ha sagt är att om man ser på sikt så tror jag att det är mer än den amerikanska RV-statistiken (RV = Recreation Vehicles) som kommer att avgöra bolagets framtid. Det kommer sannolikt att byggas fler och fler off grid-stugor i framtiden (tekniken är bättre och det blir billigare om man slipper anslutningsavgifter) och då kommer Dometic-produkter ganska väl till pass. Det är idag egentligen onödigt dyrt att bygga stugor på avlägsna platser och det finns mycket att spara på att kunna göra dessa energisjälvförsörjande så att man slipper koppla sig till energinätet. Om man inte tycker att det räcker med batterier, solceller mm så skulle man kunna kombinera detta med att använda elbilsbatteriet för att driva de produkter som man vill. Tekniken finns redan även om den inte är i användning i någon större skala än. Naturligtvis kan man kombinera dessa nya tekniska lösningar med att ha en hederlig gammal kamin för att hantera de dagar när det är svinkallt. Det blev lite av en utsvävning, men min poäng är att de produkter som Dometic idag tar fram för en relativt smal kundgrupp kan komma att bli mer intressanta i framtiden. Jag kan ha fel, men det är så jag resonerar kring det hela. 

När det kommer till Dometic så är bolaget lite för stort för mig för att vara riktigt intressant och jag tycker inte att det känns tillräckligt nedpressat för att vara riktigt intressant. Både Byggmax och XXL tycker jag känns mer intressanta för att ta ett par exempel på andra bolag som är post-pandemi-förlorare. 

När det kommer till Byggmax och XXL så har de faktiskt börjat gå upp en del. Tyvärr kan det vara så att jag sålde bort halva XXL-aktier när det kan ha varit som mest nedpressat. Det är sånt som händer och det är historia nu. Idag verkade kursen skjuta upp 15% på i princip ingen information alls. Bara för att det inte finns någon nyhet så kan det så klart finnas anledningar och ny information i alla fall, men ingen officiell vad jag kan se. Det kanske är Frasers som är igång igen eller så är det någon större aktör som tycker att det kan vara intressant att ta en position. Vi får se.

Efter att ha sålt två tredjedelar av Scandic Hotels och hälften av XXL så har jag faktiskt funderat på om jag även borde minska i Byggmax. Det är ett bolag som jag tror mycket på och jag tycker att man gör mycket rätt. I princip alla börstyckare verkar vara av uppfattningen att Byggmax säljer trall till trädäck och att man bygger trädäck när man känner för det som ett sorts nöje (eller tidsfördriv under pandemier). Jag har skrivit det tidigare, men det kan upprepas. Den ganska grunda analysen som oftast presenteras när Byggmax kommer på tal är ganska tokig i min mening. De flesta som handlar på Byggmax gör inte det för att man nödvändigtvis vill utanför att man måste (ja, måste). Hus och andra byggnader kräver underhåll och det gör att man från tid till annan måste handla byggmaterial. Det blir med andra ord småtokigt att prata om att "renoveringstrenden är bruten". Byggmaterialhandeln är ett klassiskt reversion to mean-case som jag ser det. Efterfrågan kommer ungefär över tid att stå i paritet till antal hus som finns. Det kommer att variera över tid och när det finns utrymme över så kommer kök eller badrum som fungerar fint att bytas ut mot mer moderna utan att det egentligen behövs, men det finns också många exempel på badrum och kök som har fått vara kvar alldeles för länge. Framförallt badrum tycker jag känns hyggligt eftersatt. Att inte renovera ett badrum från 70- eller 80-talet när man flyttar in i ett nytt hus tror jag kan vara ett misstag av den enkla anledningen att det finns en risk för att det uppstår vattenskador om man inte byter ut det uttjänta badrummet (som dessutom byggdes när det inte fanns samma krav och byggstandarder som idag). Det kan naturligtvis diskuteras fram och tillbaka och det finns kanske inget rätt eller fel, men det verkar vara konsensus att Byggmax säljer "nice to have"-produkter istället för "need to have" (ursäkta svengelskan). Det är så klart inte svart eller vitt, men med tanke på att en del renoveringar skjutits på framtiden och att många äldre fortsatt bor kvar i sina hus (bl a som en effekt av borttagen fastighetsskatt) så är jag tämligen övertygad om att det finns en ganska stor efterfrågepuckel som förr eller senare måste betas av. Det kan vara fel och det är inte helt lätt att kvantifiera, men jag tror att marknaden är ute på irrvägar när man pratar om att "renoveringstrenden är bruten", "hur många trädäck kan man egentligen bygga" och så vidare.

 

Dustin, Arla Plast, Calliditas: Ommöbleringar

Sedan sist så har det hänt lite i portföljen. Jag har köpt på mig en del Dustin-aktier på ganska lösa grunder är jag rädd. Efter att ha hört att Peter Benson håller på att sälja sina aktier (hört i Börspodden) så blev jag faktiskt lite fundersam. (Det är tyvärr sant. Jag önskar att jag var mer säker på min sak, men så är det tyvärr inte.) Det jag är lite, eller kanske t o m ganska mycket, fundersam över är hur den finansiella ställningen egentligen ser ut efter nyemissionen och om kapitalanskaffningen kanske inte är den vändpunkt som jag trodde att det var utan en dödsryckning på vägen nedåt. Det kanske också är så att marknaden inte alls kommer att vända utan att det kommer att vara fortsatt tufft. Man kan också fundera på om Dustin kommer att ha den starka position som man har. Man kanske kommer att vara mindre relevant framöver. Jag vet inte om det är så, men det kan inte uteslutas. Det är ett svårt case tycker jag. Man har en bra, välfungerande verksamhet och man säljer mycket (hög omsättning sett till börsvärdet), men det är inte säkert på något sätt. Jag har räknat lite grann, men jag känner mig osäker. Det är möjligt att jag ser likheter med XXL och att det handlar om att jag har blivit lite bränd från mina snedsteg med XXL. Sannolikt ska jag minska lite och fundera lite kring det hela.

Calliditas är ett annat innehav som jag har ökat i igen. Egentligen är Calliditas den typ av bolag som jag har bestämt mig för att inte äga. Det är biotech och det är ingenting som jag egentligen förstår. Jag har lärt mig en del under resan med Camurus (som f ö fortfarande pågår) och en av de främsta sakerna som jag har lärt mig är att det kan hända saker som man inte visste kunde hända (t ex villkorade FDA-godkännande pga att det redan godkänts liknande) och att det tar längre tid än man tror. Jag kan inte sätta fingret på exakt vad det är som får mig att tveka med Calliditas, men jag tror att det kan finnas hinder på vägen. Man kan resonera att det finns utrymme för en hel del hinder och att det kan vara värt det i alla fall. Det återstår att se, men jag kommer nog att minska min position även i Calliditas. Jag tycker att det är tillräckligt spännande för att vara med på ett hörn, men jag har kanske blivit lite väl insprirerad. Eventuellt.

Arla Plast har jag förresten helt lämnat.