Doro, Tobii: Nyårscase-funderingar

Doro har haft riktigt positiv utveckling de senaste dagarna och min riktkurs på 55 SEK har fallit in. Det var tidigare än vad jag hade trott, men anledningen var vad jag trodde - och vad sannolikt de allra flesta trodde - nämligen att Phones och Care kommer att delas upp. Det är säkert inget dumt köp på nuvarande nivåer och det går säkert att göra en slaktvärdering (dvs stycka upp och värdera delarna var för sig) och komma fram till att det är köpvärt. Hur det än är så har triggern som jag väntat på spelat ut och jag tror kanske inte att det kommer att vara någon större uppvärdering inom den närmsta tiden. Förmodligen kommer jag att ligga kvar, men jag är betydligt mer tveksam nu när värderingen har kommit upp en bit. Vi får se hur jag agerar.

Tobii trodde jag skulle kunna nå 70 SEK under 2021 och kursen har faktiskt varit uppe och vänt på 70 SEK, men just nu handlas den lägre. Vad gäller Tobii så känner jag mig betydligt bekvämare att ligga kvar. Det är förvisso nyckeltal som kan framstå som utmanande, men mycket går åt rätt håll och jag tycker att ett riktigt brett genombrott känns mer och mer rimligt för varje ny pressrelease eller nyhet. Det är möjligt att jag har fel, som alltid. Hur som helst, eftersom det handlar om en stegvis upptrappning eller en stegvis intresseökning inom spel mm som riktigt kan lyfta omsättningen så känner jag att jag sannolikt kommer att ligga kvar ett tag till.

Mer information om Scandics finansiering kommer inom kort enligt kommunikationen i samband med Q4-rapporten. Jag gissar att storägarna gärna vill pusha det hela framåt så mycket som det går så att det blir ytterligare klarhet angående Corona-utvecklingen. Samtidigt så måste Scandic stärka kassan och jag tror att det även handlar om att kunna ta tillfället i akt och stärka portföljen där man känner att det kan vara aktuellt, dvs ta över hotell. Det skulle vara väldigt intressant att veta om det pågår diskussioner i branschen. Jag misstänker att så är fallet och jag tror att det kommer att hända en del i branschen, men jag kan ha fel. Det som förmodligen har gjort många av dessa diskussioner svåra är att många har tagit emot olika typer av stöd och att förvärva samtidigt som man tar emot statligt stöd kan inte vara lätt att förena. Det är som sagt möjligt att jag har fel, men när väl Corona-restriktionerna lättar så tror jag att det kommer att bli proppen ur på olika plan. Framförallt kommer det att vara proppen ur vad gäller antal hotellnätter, tror jag. 

Scandic, Doro: Q4-rapporter

Scandic bjöd idag på en Q4-rapport som inte bjöd på några större överraskningar så som jag ser på saken. Det är fortsatt låg beläggning och förlusterna hopar sig. Det som jag var intresserad av att få mer information om är om det blir en nyemission eller inte. Det gavs ingen klarhet i denna fråga, men man skulle inom kort återkomma och det pågår, enligt rapporten, en diskussion med storägarna. Man kan såklart fundera på om vad som kommer att hända härnäst. Kommer det att bli en riktad nyemission? En nyemission som alla aktieägare får vara med på? Brygglån? Jag tycker att mycket talar för en riktad nyemission. Att man talar med storägarna kan innebära att både det ena och det andra, men det blir framförallt relevant om det handlar om en riktad nyemission. Det som jag tycker talar för riktad nyemission är att det kommer att kunna gå snabbare än en nyemission som vänder sig till samtliga ägare. Vad vi kommer att landa i för lösning återstår så klart att se, men om det blir en riktad nyemission så tror jag att statistiken talar för att kursen kan utvecklas ganska OK den kommande tiden. Min erfarenhet är nämligen att större ägare brukar ha ganska bra koll på när det är läge att förorda en riktad nyemission.

Doro levererade en OK rapport. Det som verkligen fick avtryck i kursen var att man gick ut och sa att man skall särnotera Phone-delen. Min gissning är att man har försökt att sälja denna del, men kommit fram till att det är bättre att särnotera. Delarna kommer sannolikt att vara värda mer än helheten, men frågan är om inte det mesta värdet har realiserats vid 55 SEK. I mina nyårscase så hade jag med Doro med riktkursen 55 SEK och jag funderar faktiskt på att sälja runt 55 SEK. Det är möjligt att det är för tidigt och det är möjligt att det finns mer uppsida, men jag funderar ändå på att hoppa av. Om det fortsätter upp ytterligare under morgondagen så kanske jag slår till och realiserar vinsten.

Åter till Scandic, om det nu blir en nyemission som alla skall vara med på, vilket kanske blir fallet om risken med en tredje våg skruvas upp en bit eftersom jag misstänker att storägarna eventuellt då drar öronen åt sig, så kommer jag att behöva en hel del pengar för att kunna vara med. Scandic är mitt största innehav och om det blir en rejäl nyemission så kommer det inte att gå obemärkt förbi. Jag måste säga att jag är lite positivt överraskad att talet om att man skall se över finansieringen inte fick något större avtryck på kursen. Faktum är att jag tror att en och annan väntar på att villkoren skall komma ut innan man agerar, och jag tror att när det finns färre frågetecken så kan det nog få kursen att hoppa upp en liten bit.

XXL gick svagt upp idag och jag tror att vi kan ha nått en botten. Min gissning är att vi inte kommer att gå ner så mycket mer, men det kan vara fel. Jag köpte på 24 NOK för inte så länge sedan så ta mina gissningar för just gissningar.

Om det skulle visa sig att det inte blir någon nyemission i Scandic så kommer jag nog att skjuta in lite pengar till i Husqvarna. Jag ligger med en viss kassa och jag tror att det kan vara en helt OK investering att köpa för dryga hundralappen innan utdelning. Det är inte jättebilligt på något sätt, men jag gillar bolaget och jag tror mycket på produkterna. Det är möjligt att jag tänker om och fyller på med mer bankaktier istället. Det är också ett alternativ. Ett helt annat alternativ, som är mer offensivt, är att jag fyller på med fler TUI. 

XXL, TUI: Påfyllning och nytillskott

Idag så köpte jag ännu mer XXL. Efter dagens köp så kommer jag sannolikt inte att fylla på med fler aktier. Jag jobbar efter hypotesen att vi kommer att se nivåer runt 22-24 NOK innan Q1-rapporten, dvs runt april. Det kan vara felaktigt och det är möjligt att jag missat något, men jag tycker att det är mycket som ser bra ut och jag känner mig nöjd. Kanske kommer det visa sig att det var ett misstag och då får det väl vara så.

Förutom XXL så köpte jag även TUI. Jag har skrivit om dem tidigare och jag tror att det finns ett uppdämt behov av att resa och när väl restriktionerna lättar så tror jag att många kommer att vilja åka iväg. Det är en chansning och jag vet egentligen inte så mycket som jag skulle önska att jag visste om bolaget, men det fick bli lite av en chansning. Eftersom jag tycker att det är svårt att riktigt skapa sig en bra uppfattning om riskerna så kommer jag sannolikt att stanna vid den lilla post som jag har. Om det skulle visa sig att någonting i Corona-utvecklingen ändras så kommer jag att hoppa av så fort jag kan. Det kommer jag inte att vara ensam om så sannolikt kommer det att bli ett ganska hårt fall om Corona vänder åt fel håll.

Jag passade även på att sälja ett av mina mer chansartade innehav. Det är ett mindre bolag och det kan mycket väl bli så att kursen hoppar upp väldigt mycket inom inte alltför lång tid, men efter att ha funderat både ett och två varv så har jag kommit fram till att risken är för stor, och jag tycker inte att risken står i paritet till en möjlig avkastning. Det man ska komma ihåg med dagens nollränteklimat är att många bolag som har reviderat sina prognoser både en och två gånger (ja, faktiskt betydligt många fler än så) och kanske, kanske kommer vi om inte alltför lång tid få se en verklighet där bolag inte bara kan be om mer pengar när det behövs. Det är så klart så att inte alla bolag kan få in pengar när det behövs, men - och här kanske det finns de som inte håller med - så finns det ganska få exempel när det inte har gått. Alla gör så klart som man vill, men jag har nu städat ut de teknikförhoppningsbolag som jag haft i portföljen.

Det går så klart att argumentera för att Scandic, TUI, Byggmax, XXL och andra Corona-förlorare eller trendförlorare (Byggmax fick mycket stryk för att de hade fysiska butiker, vilket inte var tufft och ballt) också är en sorts förhoppningsbolag. Det är sant. Det finns en hel massa förhoppningar kopplade till mina beslut att köpa dessa aktier och många andra i portföljen. Skillnaden som jag ser det är att oddsen är mycket tuffare när det kommer till bolag som vill introducera en teknik på bred front (t ex kommer de flesta videostreamingtjänster inte nå de breda massorna) jämfört när det kommer till att ungefär lika många som tidigare kommer att vilja boka resa till solen, för att ta TUI som exempel.

Imorgon kommer Scandics rapport och det kommer sannolikt att bli reaktioner på rapporten. Det har spekulerats om nyemission och det känns inte alls helt otroligt. Om det blir tal om nyemission så kommer vi kanske att se tvåsiffriga negativa tal, eventuellt. Kanske kommer signaler från ledningen som talar för att det inte kommer att behövas kapitaltillskott att få till effekt att kursen hoppar upp, men det är svårt att säga någonting med säkerhet även i en sådan situation. Förutom klarhet i om det kommer att behövas kapitaltillskott eller inte (jag tror inte att det kommer att annnoseras någon nyemission) så ska det bli intressant att se om bolaget kan se någon form av ljusning i beckmörkret. Skistar har pratat om att bokningsläget är relativt bra nu under sportlovsveckorna. Det är möjligt att det är ett isolerat fenomen för Skistar och att bokningsläget påverkats positivt av att många semestrar på hemmaplan istället för i alperna. Det kan vara så, men det kan även vara så att allt fler tycker att känns OK att resa och att det på så sätt även syns i Scandics siffror. Det som skulle kunna tala för Scandic är att många industribolag verkar rulla på ganska bra. Även om många möten kan ske på distans så kommer installation av ny utrustning, service mm att generera hotellnätter och kanske, kanske syns det tecken på detta. Jag tror dock inte att man ska hoppas för mycket.

Överlag så känner jag mig ganska OK med min portfölj. De innehav som jag bestämt mig för att göra mig av med har jag nu gjort mig av med. Många av innehaven kommer att gynnas om världen går tillbaka till ungefär som den var tidigare. Det är inte alls säker att så blir fallet, men jag tycker att det likväl känns som det mest sannolika. Vi får se om det stämmer.  

scandic  

XXL: Ytterligare ökning

Idag så fortsatte XXL-kursen nedåt och jag valde att fylla på. Argumentet är egentligen detsamma som tidigare. Jag tror att Q1 kommer att vara ganska stark drivet av vinterrelaterad försäljning och mer e-handel. Även kvartalen Q2-Q4 2021 tror jag kommer att vara ganska bra, drivet av ökad e-handel och även att jämförelsetalen under 2020 är negativt påverkade av Corona-effekter.

Uppenbarligen är det någon eller några som inte tycker som jag och det ska man så klart ha respekt för. Det kan vara att det är någonting som jag har missat. En annan anledning kan vara att det är någon som väljer av minska av andra anledningar. Min hypotes är att minskningarna sker av större spelare som av någon anledning vill ta hem vinst eller som vill investera i något annat bolag. Eftersom det är relativt tunna volymer så kan en aktör som säljer relativt stora volymer trycka ner kursen ganska ordentligt. Det behöver inte vara några oegentligheter bakom ett sådant agerande utan det kan helt enkelt handla om att någon som sitter på mycket aktier vill göra sig av med många aktier och det relativt snabbt. Jag hoppas att inte Altor har valt att minska. Det hade jag sett som ett dåligt tecken.

Antalet Avanza-ägare har hoppat upp ganska rejält i samband med Q1-rapporten. Det skulle inte förvåna mig om många av dessa nya ägare, precis som jag, valde att trycka på köpknappen efter att Börspodden tagit upp bolaget i podden. Det kanske inte spelar någon större roll, men eventuellt så blir en positiv effekt att fler väljer att följa och analysera bolaget.

Det skall bli intressant att se hur antalet blankningar utvecklas. Om det efter denna relativt snabba nedgång från Q1-rapportsläppet kommer nyheter som säger att blankningen minskat så skulle jag anta att det kan vara en trigger som får kursen att utvecklas i motsatt riktning, dvs uppåt.

Det är alltid jobbigt att gå emot andra även om man tror på sin egen analys. Det kommer alltid att finnas information som man inte har tillgång till och den analys som man tagit fram kommer med andra ord alltid att vara bristfällig. Min hypotes är att kursen är väl nedpressad för tillfället. Det är inte omöjligt att jag fyller på med ännu fler under veckan om vi fortsätter nedåt. Eventuellt.

XXL: Läste på och ökade

Jag inser att det kan vara någonting som jag har missat. Det erkänner jag villigt. Det jag inte kan komma ifrån är att jag inte förstår varför XXL-kursen dalar som den gör. Pandemi-siffrorna pekar i rätt riktning och även om det kan bli bakslag så pekar det mesta på att det kommer att bli lättare restriktioner istället för hårdare restriktioner. Mycket kan ändras, men jag tycker att saker, som sagt, pekar i rätt riktning för tillfället.

Det jag inte riktigt förstår är varför man inte tog fasta mer på de positiva signalerna som finns kring försäljningen i januari. Jag känner mig hyggligt övertygad om att många människor köper vintergrejer och jag tror att XXL just nu har en ganska bra period faktiskt. E-handeln tror jag rullar på ganska bra och jag tror att många hellre åker till stora butiker som XXL istället för mindre butiker, bl a eftersom det inte är så trångt, men även för att det finns ett större utbud. Intersport och Stadium har relativt lite vinterprylar i jämförelse med XXL och jag tror att det kan spela en viss roll när det är vinter som det är just nu. Att det inte var mycket till vinter förra året tror jag gör att det finns ett uppdämt behov.

Om man räknar börsvärde per butik så landar det på ca 50 MSEK om jag har räknat rätt. Det man skall tillägga är att e-handeln värderas till noll i en sådan uträkning så det är en ganska grov modell. Jag har svårt att se att det är särskilt utmanande värdering. Om jag räknar rätt så är försäljning per butik ca 100 MSEK (då har jag tagit total försäljning, dvs inkluderat ehandeln). Det gick snabbt när jag räknade så om någon vet att jag räknat fel så får ni gärna kommentera.

Det skulle inte förvåna mig jättemycket om Q1 blir ganska bra. Mycket tyder på det som jag ser det. Det skulle heller inte förvåna mig om Q2 blir helt OK i jämförelse med Q2 2020. Q2 2020 påverkades av Corona och jag tror att det kan finnas ett uppdämt behov av att shoppa, vilket kanske kan göra att Q2 blir ganska bra.

Sammantaget så tror jag att det är fullt rimligt att vi kan nå nivåer kring 24 NOK till sommaren. Det är 20% upp från dagens nivåer. För bara ett par dagar sedan så handlade jag aktier för 24 NOK så att jag tycker att 24 NOK är en rimlig nivå kanske inte förvånar. När jag köpte på 24 NOK så trodde jag att det fanns en större uppsida, dock efter att kursen hoppat ner en hel del så inser jag att det kan finnas saker som jag inte vet. och 24 NOK var kanske ingen fyndvärdering trots allt.

En anledning till att XXL handlas lågt tror jag beror på att bolaget till viss del hamnar i samma fack som Byggmax. Det är inte framtiden att handla i fysisk butik och jag tror att det gör att bolag med just fysiska butiker straffas ganska hårt, lite väl hårt ibland tycker jag och jag tycker att man ofta generaliserar lite för hårt. Jag handlar mycket på nätet. Till mig själv är det inga större problem, men när det kommer till att köpa kläder och prylar till mina barn så tycker jag att det är mycket lättare att åka till t ex XXL för att köpa skridskor, benskydd, mössa, vantar, nya inomhusfotbollsskor, etc. Jag tror att det kommer att finnas butiker även i framtiden och jag tror att XXL med sina stora butiker är ett ganska bra alternativ. Jag tror att många konsumenter, inklusive mig själv, uppskattar att kunna se ett stort utbud av varor på samma gång.

Vi får se hur det blir framöver. Det har blivit en hel del snabba beslut när det kommer till XXL och det kan mycket väl bli så att jag snabbt ändrar mig om jag kommer till någon insikt som jag inte sitter med just nu.

Länk till Q4-presentationen:

http://www.xxlasa.com/wp-content/uploads/2021/02/Q420-presentation.pdf

SEB A: Mindre ökning

Idag så slog jag till och köpte på mig fler SEB A. För att inte ligga alltför tungt viktad mot bolaget så passade jag på att sälja några aktier som jag hade i depå. De nya jag köpte, köpte jag i ISK. Det blev en liten nettoökning, men inte speciellt mycket.

Tyvärr blev det inte att jag sålde mina XXL-aktier. Aktien fortsatte ner och jag valde att avvakta. Det kanske inte var det rätta, men jag tänker att det kanske kommer en reaktion uppåt. Jag gick i alla fall inte in med sedvanlig contrarian-mentalitet och utmanade alla säljare. 

Bank: Funderar på att öka

De senaste dagarna har jag funderat en del på bank som investering. När mycket känns väldigt högt värderat så känns bank förhållandevis prisvärt. Det finns absolut anledningar till att banker handlas till de multiplar som de gör, men frågan är om inte riskerna har fått för mycket utrymme och frågan är om inte skandalerna pressat ner marginalerna väl mycket. Jag tror ni förstår var detta landar - jag funderar på att köpa mer bankaktier.

Dagens nyheter hade med ett reportage där Avanzas och Nordnets vinster lyftes fram. Det man tog fasta på är att man nätmäklarna (i brist på bättre namn) får kickback när man förmedlar fonder. Det är så branschen har fungerat så länge jag vet och det är även så t ex försäkringsförmedlare jobbar (om jag inte fått saker och ting om bakfoten). Rådgivare som inte tar betalt får ofta på ett eller annat sätt ändå en lön i slutet av månaden. Att nätmäklarna får klä skott för att de tjänar pengar är kanske ingenting som direkt gynnar banker, men eventuellt så skulle dagens nyhetsinslag och liknande inlägg kunna göra att flödet från storbanker till mindre spelare bromsar upp. Min erfarenhet säger att det är få som lämnar sin storbank helt utan snarare har det handlat om att man lägger till ytterligare banker som man är kund i. Eventuellt, eventuellt, eventuellt så har storbankerna kommit ikapp något och kanske kommer flödena av kunder inte att vara så missgynnsamma för storbankerna framöver. Kanske, på inget sätt säker.

En annan faktor som spelar in när det kommer till att köpa aktier i banker är att det kommer att delas ut pengar om cirka två månader. Det är ofta helt OK direktavkastning även om man bara en ganska beskedlig del av vinsten delas ut. Om man äger i ISK så har man i jämförelse med många andra alternativ (tex depå) så har man en edge. Det kanske inte är mycket till edge, men den finns. Många gånger så hör man att kursen faller lika mycket som utdelningen och det stämmer i en del fall, men inte i alla (många gånger faller den mer än utdelningen faktiskt). Om man äger i depå så dras 30% skatt direkt, men i en ISK så räknas skatten på vad tillgångarna totalt är värda, dvs ingen direkt utdelningsskatt dras. Det kan låta som mindre skillnader och det kanske det också är, men jag kommer att i ISK (eventuellt även lite i depå eventuellt).

Vi får se hur jag går tillväga. Jag har inte bestämt mig än. Sannolikt kommer jag för övrigt att göra mig av med mina spontanköpta XXL-aktier.

Huscompagniet, XXL: Ökning och nytillskott

Idag så passade jag på att öka i Huscompagniet. Vid första köptillfället fick jag inte så många som jag ville ha, vilket föranledde denna ökning. Efter ökningen så ligger innehavet runt 3% av portföljen och det är vad jag tycker är rimligt, i alla fall i nuläget. Det är ett bolag som jag tycker är lite svåranalyserat trots allt och jag vet inte riktigt hur Corona egentligen har påverkat bolaget. Jag ser en risk att effekterna av Corona inte syns fullt ut i branschen än, men det är inget stort och jag tror att innehavet kommer att ligga kvar i portföljen under hela 2021.

Efter att ha lyssnat på Börspodden och efter att ha läst Q4-rapporten så landade jag i ett köp av XXL-aktier. Jag tror att det finns en uppsida från nuvarande nivåer och jag tycker att kursen är ganska attraktiv. Man växer fint och e-handeln har hoppat upp ordentligt. Min gissning är att de goda tiderna för utomhusaktiviteter och sport kommer att fortsätta under 2021. Under de kommande dagarna så kommer jag att titta mer i detalj på bolaget och eventuellt så kommer jag att tänka annorlunda efter det. Det var ett ganska snabbt fattat beslut sett till Q4-rapporten och det är möjligt att jag backar om jag inte tycker att det ser fullt lika attraktivt ut när jag tittar mer i detalj.  

Husqvarna, SEB, Huscompagniet: Nytillskott och ökning

Idag så slog jag till och köpte några Husqvarna-aktier. Jag har tittat på bolaget ett tag och det finns en del trender som jag tycker verkar till bolagets fördel. Sannolikt så kommer det att komma fler produkter likt gräsklipparrobotar och bevattningssystem. På många sätt tror jag teknikinnehållet kommer att öka och jag tror att en del av de företag som är inom områdena som Husqvarna är verksamma kan få det tufft att ställa om. På samma sätt så tror jag att det kan vara tufft för företag som kan programmering, datorkommunikation, sensorteknik etc, att kunna konkurrera med Husqvarna. Annorlunda uttryckt så tror jag att Husqvarna ligger placerade i en intressant gränssnitt. Man är inte ensam, men jag tror likväl att det är någonting som man kan sätta på pluskontot.

En annan aspekt, kopplad till det ovan, är att jag tror att efterfrågan på Husqvarnas produkter kommer att hålla i sig och kanske t o m öka. Sannolikt kommer bättre batterier (vilket förhoppningsvis kommer att utvecklas) att ytterligare öka efterfrågan och det skifte som redan är igång från sladdrivna till batteridrivna produkter kommer sannolikt att fortsätta. Det finns säkert ytterligare exempel.

Den sista aspekten som jag gillar med Husqvarna är att man har starka varumärken, t ex Husqvarna och Gardena, och jag tror att det är väldigt värdefullt. Jag tror att många av dessa varumärken kan utvecklas ytterligare och jag tror att man kommer att lansera produkter framöver inom ramen för dessa varumärken. Att köpa upp bra teknik och kombinera den med ett starkt varumärke är ofta ganska intressant.

Husqvarna är inte billigt som jag ser det, men heller inte direkt dyrt. Jag tycker egentligen att kursen känns ganska rimlig. Med andra ord så förväntar jag mig inga kursrusningar.

Jag köpte även en mindre post Huscompagniet. Det blev inte riktigt så många som jag hade tänkt, men så blir det ibland. Det jag gillar med Huscompagniet är dels att jag gillar produkten, dels att jag tror att efterfrågan på hus kan vara ganska bra framöver. Det finns ett tidigare inlägg om Huscompagniet som sammanfattar mina tankar ganska bra.

SEB A köpte jag också idag. Det var kanske inte det mest genomtänkta köpet. Jag tycker på många sätt att banker handlas väl lågt och jag tror att nedsidan är relativt begränsad. 

En annan aktie som jag funderade över är Duni. Eventuellt så kommer det hända en del positivt kring bolaget när aktiviteten på restauranger mm kommer igång igen efter pandemin. Om det blir en dipp nedåt så kommer jag kanske att köpa lite aktier i Duni, eventuellt.

Jag har en del aktier i väldigt små bolag som jag förmodligen kommer att sälja när tillfälle ges. Det är mycket möjligt att det kommer att komma nyheter som ger kurserna ordentlig skjuts, men det kan också bli stiltje under väldigt lång tid framöver. Efter att ha funderat en del så ser jag inte några direkta triggers i bolaget på samma sätt som när jag köpte in mig.  

Scandic: Minskade något

I linje med vad jag skrev igår så minskade jag idag något i Scandic Hotels. Dagens minskning motsvarar  ungefär den ökning som jag gjorde i samband med senaste dykningen nedåt. Även efter min minskning så är Scandic mitt i särklass största innehav. Om det inte vore för att jag låg väldigt tungt viktat mot bolaget så hade jag sannolikt valt att ligga kvar. Det finns mycket som talar för Scandic tycker jag, men det kan så klart vara fel. Om det skulle komma något dyk ner under 30 SEK på grund av icke-nyheter så kanske jag väljer att öka, eventuellt.