Matse: Mer aktier in på kontot

Det har hänt en del den senaste månaden kring Matse och jag valde under dagen att fylla på med ytterligare aktier för 10,50 och 10,55 SEK. Grafen nedan är från Nordnet. Den visar tyvärr inte dagens kurs och volym. Dagens handel slutade på 10,70 SEK och omsatte runt 46 000 aktier.

Det som i början av månaden fick kursen att gå upp var att Gustaf Brandberg, som ligger bakom Isac Brandberg och Inter Indu tillsammans med sin familj, valde att öka innehavet. Målet var förmodligen att komma upp i mer än 10%. En anledning kan vara att han på så sätt inte kan bli tvångsinlöst om någon köpte alla övriga aktier. Med andra ord, man kan spekulera i att familjen Brandberg ville ha en position så att man kunde säga nej till eventuella bud på bolaget. Hur som helst, Gustaf Brandberg köpte runt 100 000 aktier och det drev upp kursen.

Det som hände den senaste tiden är att UBS har börjat sälja aktier och ganska mycket aktier. För den som tittar på teknisk analys så är jag ganska säker på att en sådan analys skulle visa att det är översålt och att det därmed finns en chans för en uppstuds.

Om man tittar närmre på mäklarstatistiken så är det tydligt att UBS är på säljhumör. Man har sålt motsvarande runt 0,2% av aktier den senaste veckan (runt 400 kSEK av 200 MSEK) och runt 0,4% av aktierna den senaste månaden. Det är med andra ord en del aktier som kommer ut på marknaden.

Det skall sägas i sammanhanget att jag tror inte att Brandberg får köpa i nuläget eftersom det snart ska lämnas en kvartalsrapport, 18 november kommer Q3-rapporten.

Det kommer att komma siffror för försäljningen för oktober inom kort. Mitt tips är att de kommer imorgon. Förra månaden (september) hamnade man på 17,5 MSEK och jag förväntar mig att försäljningen kommer att vara minst lika bra för oktober. Det är bra drag i mat på nätet och jag tror att all den marknadsföring som exempelvis Mathem investerar till viss del spiller över på Matse som är mer sparsamma när det kommer till marknadsföring, som jag ser det.

Jag tror inte att UBS kommer att sluta att sälja aktier på marknaden den närmsta tiden utan jag tror att man kommer att fortsätta att sälja och att kursen kommer att fortsätta att vara relativt låg, men jag valde att inte vänta utan fyllde som sagt på under dagen. För att finansiera mitt köp så valde jag att sälja mina Telia-aktier.

Om det är någon annan som följer Matse så får ni gärna kommentera.

Uppdatering: Kimmo Björnsson, som kan en del om Matse, vilket är vanligt när man är Head of Finance (för jag antar att det bara finns en Matse-intresserad Kimmo Björnsson som läser bloggen), påpekade att Di Trader mäter i kronor och inte i aktier. Det är alltså betydligt färre aktier som har omsatts och jag har uppdaterad texten ovan.

Sportamore: Orderrerkord i september

Sportamore gick ut idag och meddelade att man slagit rekord vad gäller antalet order under en månad under september. Man fick in mer än 100 000 order under september.

Jag gissar att Q3 i övrigt kommer att vara en relativt svag månad på grund semestertider, men det känns ändå fullt rimligt att man kommer att komma upp i en omsättning på 130 MSEK eller mer efter dagens pressmeddelande. Om man räknar 500 SEK per order, vilket förmodligen är för lågt räknat, så skulle septemberomsättningen landa på 50 MSEK, räknat på 100 000 order.  Det ger att man skulle få in 40 MSEK i snitt för juni och juli. Med tanke på att 50 MSEK för september är väl lågt räknat tror jag att man kan komma in högre än de 131,5 MSEK som man levererade under Q2.

Det som känns än roligare är att förmodligen ligger en lyckad satsning i övriga Norden bakom lyftet och det borgar väldigt bra för Q4. Det skulle inte förvåna mig om man hamnar en bra bit över 150 MSEK för Q4. En omsättning på 800 MSEK för 2016 känns fortfarande som ett utmanande mål, men jag tror att man kan nå det.

Länk:
http://news.cision.com/se/sportamore/r/orderrekord-for-sportamore-i-september,c9842099
https://cdn-media.sportamore.se/ir/files/Sportamore_2015Q2.pdf

För övrigt så har jag fyllt på med ytterligare Telia Sonera. Dels tyckte jag att aktien tagit väldigt mycket stryk den senaste tiden, dels vräkte Carnegie ut miljoner med aktier i fredags, dels så tror jag att aktiekursen prisat in väl häftiga böter för mutbrotten. Nu med Sportamores intressanta nyhet så är jag nästan lite sugen att flytta mer pengar till Sportamore för jag tror att den här aktien har mer att ge.

Matse: Kan ICAs dominerande ställning bli ett hinder för onlinedelen?

Jag läste lite om ICA och stötte på en analys som Gösta Carlberg, som tidigare var på Aktiespararen, har skrivit i SVD. Min och Göstas syn på ICA är inte densamma, men jag tyckte att det var en intressant analys. Det jag framförallt tyckte var intressant var just det faktum att ICA är en dominerande spelare på den svenska marknaden. Man kan se det som en fördel, men man kan också se det som en nackdel, speciellt med tanke på att onlinehandeln ökar. Min bild är nämligen att ICA till viss del har kunnat få fortsätta att vara en dominerande spelare med mer än 50% marknadsandel, se länk till dagligvarukartan nedan, för att butikerna har kunnat sätta priser på egen hand och i viss mening varit oberoende. När onlinedelen slår brett så kommer inte detta att fungera längre. Om ICA skulle välja att ha enhetliga priser på nätet så tror jag att ICAs dominerande ställning kommer att ifrågassättas än mer, vilket känns ganska självklart med tanken på hur regelverket ser ut.

Detta är naturligtvis spekulationer och funderingar, men så som situationen ser ut idag med olika priser i olika butiker kommer den troligtvis inte att se ut när näthandeln växer. Detta kommer att vara ett problem för ICA, inte bara för att man har en struktur med till viss del oberoende handlare, utan också för att bolagets dominerande ställning kommer att begränsa vad man kan göra. Det kan vara så att spelare som idag inte finns i Sverige ser näthandel som ett sätt att komma in på den svenska marknaden och på så sätt ta andelar från dominerande ICA. Om man kan få myndigheterna att spela med så kan säkert en och annan tycka att det verkar intressant.

Vad gäller ICAs ambition att bli störst inom online så tror jag att man i princip redan är där och om man inte redan är där så kommer man med lätthet att komma dit till 2017. För mig känns det som allt annat än ett "stretched target" när spelaren med mer än 50% av marknaden, och därmed en organisation och ekonomiska muskler som ingen annan, har som mål att bli ledande på en marknad som man hållit sig borta från fram tills nyligen. Precis som jag har påpekat tidigare så verkar ICA ha något av en ambivalent inställning till online. Det skall vara online, men knuten till ens lokala ICA-handlare. Det tror jag blir svårt. Jag förstår helt enkelt inte hur man skall få personer som handlar online att vara knuten till en handlare. Naturligtvis kommer de flesta att jämföra priser mellan olika ICA-handlare innan man bestämmer sig för var man vill handla. Om man föredrar att hämta i butik så förändrar det en del, men i storstadsregionerna finns det en hel del ICA-butiker att välja på. Naturligtvis skulle man kunna göra samma när man inte handlar på nätet, men den stora skillnaden är naturligtvis att man med online-handel kan sitta i soffan och se vad priserna är innan man bestämmer sig. Annorlunda uttryckt så tror jag inte att man kan förlänga dagens struktur ut på nätet.

Länkar:
http://www.svd.se/ica-vill-bli-storsta-matforsaljaren-pa-natet/om/ica
http://www.dlf.se/kunskap/dagligvaruhandel/marknadsinformation/dagligvarukartan-2015
http://www.svd.se/fa-matkedjor-att-valja-pa/om/ica
http://www.agrifood.se/Files/AgriFood_WP20112.pdf
http://www.svd.se/enligt-eu-definition-ar-ica-over-gransen

Matse: Omsättningsrekord

Septembersiffrorna kom för ett par timmar sedan och det var ganska trevlig läsning. Sommartorkan är över och i vanlig ordning så har försäljningen hos Matse tilltagit när konsumenterna gått tillbaka till vardagsrutinerna från sommarledigheten. I procenttal räknat är inte tillväxten så imponerande, men då skall man komma ihåg att man under september 2014 hade en tillväxt på 125%, dels beroende på att Stockholmssiten började bidra, dels på grund av att Göteborgssiten gick bra. Eftersom man kommer att starta i Malmö/Helsingborg i början av 2016 så kommer man att kunna växa mer framöver, men i nuläget har man inga effekter av nya siter, vilket påverkar tillväxten. En annan sak som man ska komma ihåg med tillväxtssiffrorna är att D food index är något missvisande. De ICA-butiker som inte har haft sin online-verksamhet via ICAs egen plattform har inte varit med och det gör att indexet i min mening inte är helt tillförlitligt. Näthandeln för mat är liten och när 19 ICA Maxi-butiker eller fler inte tas med i beräkningarna så måste man ta siffrorna med en stor nypa salt. När jag är inne på ämnet så kommer D food index troligen att gå upp en hel del den närmsta tiden eftersom ICA den senaste tiden har valt att ta in sin online-verksamhet till sin egen plattform. Detta kommer att få till effekt att handel som tidigare inte redovisats kommer att redovisas. ICA kommer kanske att trumma på att man är störst på e-handel i slutet av året, vilket kommer att vara sant, men lika sant kommer det att vara att man förmodligen har varit det ett bra tag, bara det att man inte valt att ta med den handel som inte gått via den egna plattformen, men väl under ICAs varumärke.

Det om det, låt oss gå tillbaka till Matse och siffrorna för dagen. Båda Göteborg och Stockholm levererar omsättningsrekord. Göteborg sålde för 12,5 MSEK, vilket något mer än förra rekordmånaden som var i mars. Stockholm sålde för 5 MSEK, vilket är bra mycket mer än förra rekordmånaden, maj. Man har aldrig tidigare varit över 4 MSEK. Bra jobbat Stockholm! Jag får sluta skriva att det finns tuggummiförsäljare som har högre omsättning ;)

Den summerade försäljningen för Mat.se hamnade för Q3 på 38,2 MSEK, vilket är en bit ner från Q1 och Q2, då man var uppe på 46,5 MSEK respektive 43,7 MSEK. Totalomsättningen för Q1 respektive Q2 hamnade på 51,9 MSEK och 49,4 MSEK, dvs ett omsättningsbidrag från resten av verksamheten i koncernen på 5,4 MSEK respektive 5,7 MSEK. Lite intressant är det att övriga koncernens omsättning inte verkar vara direkt proportionell mot Mat.se:s omsättning. Om man antar att bidraget från övriga delar av verksamheterna är 5 MSEK för Q3, vilket är en kvalificerad gissning, så bör omsättningen för Q3 landa på runt 43 MSEK och det är inte så dåligt. Om de fina siffrorna från september kommer håller i sig under resten av året så kommer man att nå 200 MSEK på helåret.

Avslutningsvis så har Gustaf Brandberg köpt aktier den senaste tiden och det har gjort att kursen hoppat upp en bit. Det är kul och jag är glad att jag inte gjorde verklighet av mina planer på att minska. Jag räknar dock med att kursen faller ner till runt 12 SEK den närmsta tiden, om inte fler småsparare får upp intresset, eftersom vi närmar oss Q3-rapporten och jag antar att Gustaf inte får handla för nära denna. Om kursen helt skulle haverera och aktien handlas under 11-11,50 SEK så kanske jag faktiskt skulle kunna tänka mig att fylla på med ytterligare.

Matse: Jämförelse mellan Mathem och Matse

Mathem är som bekant inte ett noterat bolag och släpper därmed ekonomiska siffror när det passar och inte i form av rapporter. För inte så länge sedan gick man dock ut och sa att man haft en omsättning för Q2 på 172 MSEK och tidigare har man sagt att man haft ungefär detsamma i Q1. Q2 hade Matse en omsättning på 49 MSEK, vilket faktiskt var något sämre än Q1-omsättningen som landade på 52 MSEK.

Baserat på Q2-siffrorna så är Mathem ganska exakt 3,5 gånger större än Matse. Eftersom Q1-siffrorna var högre för Matse och ungefär samma för Mathem så är motsvarande siffra något lägre för Q1. Räknat på första halvåret så är alltså storleksförhållandet, räknat på omsättning, mellan Mathem och Matse något under 3,5 gånger.

Om man istället räknar på omsättningssiffrorna för 2014 så blir motsvarande siffra strax över 3,5 (447 MSEK / 126 MSEK) och det är ganska intressant tycker jag. Det är nämligen lätt att tro, när man läser nyheter kring Mathem, att företaget drar ifrån och det är alltså något missvisande. I absoluta tal drar naturligtivs Mathem ifrån och skillnaden blir större, men relativt sett är det alltså inte så, snarare tvärtom.

Det är lite svårt att exakt veta hur mycket marknaden för lösplock på nätet egentligen växer, men om man tar D-food index som ett riktmärke så växer båda mer än marknaden.

Mathem har gett en prognos som förmodligen inte kommer att infrias. Man har t ex sagt att man siktar på en omsättning på 850 MSEK under 2015 . Man ligger runt 350 MSEK för Q1-Q2 och så det gäller att man har bra snurr under resten av året för att nå 850 MSEK på helåret. Man ska då också komma ihåg att juli vanligtvis är en riktigt svag månad, åtminstone för Matse och förmodligen även för Mathem. Matses mål på 400 MSEK för 2016 känns för övrigt också som en utmaning.

Man kan även konstatera från insiderhandeln i Matse att Gustav Brandberg har handlat mer aktier i bolaget. Det är kul.

Matse: Rullande tolvmånadersomsättning

Jag roade mig precis med att göra en graf på Matse:s rullande tolvmånadersomsättning, se nedan:

 

Enligt mina beräkningar är den rullande tolvmånadersomsättningen 163 MSEK (september 2014 - augusti 2015). Det känns OK och inte helt orimligt att man skall nå 200 MSEK för helåret för koncernen. Om man t ex växer med 4%, räknat på rullande tolvmånadersomsättning, under resten av året kommer man att landa på drygt 190 MSEK. Till  dessa 190 MSEK skall man räkna in bidragen för Cold Cargo och matsajterna. Med omsättningen även för dessa skulle man nog komma upp i 200 MSEK.

Om man tittar närmre på hur rullande tolvmånaders har utvecklat sig under 2014 och 2015 så är vi nere på en period av låg tillväxt nu under sommarmånaderna precis som förra året. Skillnaden jämfört med förra året var att tillväxten tog fart igen i augusti, medan så inte har varit fallet i år. Det finns naturligtvis bra förklaringar, tex att man öppnade Stockholmssiten under våren 2014, men det har ändå varit relativt svagt den senaste tiden. Det blir inte roligare för en Matse-aktieägare att höra att Mathem slår omsättningsrekord för samma månad.

 
Det skall bli intressant att se hur årsomsättningen för Matse Holding kommer att stå sig mot Mathem. Mitt tips är att Matse kommer att ha växt mer än Mathem och därmed tagit marknadsandelar. Det är positivt, särskilt med tanke på att Mathem är väldigt mycket mer aggressiva än vad Matse är. Min känsla är att Mathem satsar allt på att bli ohotad etta och är beredda på att satsa rejält på att bygga upp sin ställning. Matse verkar ha tänkt att det är bättre att inte låta kostnaderna skena och att se till att växa i en takt så att man hinner med och kan leverera en bra tjänst. Risken med att trycka på för mycket kan vara att Mathem förlorar kunder och gillar de konceptet, men inte leverantören, kommer kunderna förmodligen att hitta till Matse eller ICAs hemkörningstjänst.

Det jag gillar med Matse är att många är av uppfattningen att Matse är ett förhoppningsbolag. Det finns väldigt lite förhoppning i Matse jämfört med t ex ett biotech-bolag i mina ögon. Matse är gnet och hårt arbete kombinerat med en del affärsmannaskap, men risken att bolaget skulle rasa ihop från en dag till en annan ser jag som ganska liten.

Det jag ser som en risk med Matse är att man inte skall kunna stå emot ICAs satsning. Jag har tidigare avfärdat detta med att ICA inte verkar ha en bra struktur och modell för online. Det står jag för, men likväl: om man trycker på sin online-del, vilket man gör så kommer det att bli tufft för ett företag som Matse. Det som lugnar mig är att Matse befinner sig i en marknad som växer enormt snabbt och en plattform på en sådan marknad är intresssant även om det är en relativt liten plattform.

Snart kommer septembersiffrorna och förhoppningsvis är det bra siffror.

Matse tar in pengar via konvertibellån och Mathem avancerar

Att Matse skulle behöva mer pengar var väntat, men att man skulle välja att ta in pengar via konvertibellån trodde inte jag. Mitt förhandstips var att man skulle göra på samma sätt som när man tog in familjen Brandberg, dvs genom en riktad nyemission. Nu tar man alltså in mer pengar via konvertibellån och det är Gavia Food Holding och Isac Brandberg AB som tecknar, alltså familjen Mattsson och familjen Brandberg. I en första vända tar man in 10 MSEK, men man har beslutat att man kan ta in ytterligare 20 MSEK om så behövs, vilket sannolikt kan vara fallet. Villkoren är att man betalar en ränta på 4,5% och att lånet förfaller den 31 maj 2016. Konverteringskursen är 20 SEK. Sedan kommer biten om  man väljer att göra en nyemission eller annan kapitalanskaffning under låneperioden. Den lyder "Genomför bolaget en kapitalanskaffning tidigare än förfallodagen gäller den konverteringskurs som motsvarar 100 procent av den emissionskurs för aktien som tillämpas i samband med kapitalanskaffningen. Konverteringskursen ska dock inte understiga 15:60 kronor. Lånet kan medföra en maximal utspädning om 10,0 procent av kapitalet vid konvertering på 15:60 kronor." Förhoppningsvis ska man inte behöva göra någon ytterligare kapitalanskaffning under perioden. 

Jag tror att detta är positivt. Att man inte väljer att ta in ytterligare ägare är bra på så sätt att ägarbilden hålls samman. Det talar som jag ser det för att man vill kunna agera hyggligt självständigt om det dyker upp tillfällen som t ex att sälja bolaget. Det skulle inte förvåna mig jättemycket om man har fått ett par propåer, men jag tror inte att man är intresserad av att sälja till rådande värderingar. 

Mathem har levererat lite nyheter den senaste tiden. Först så aviserade man att man haft en rekordmånad under augusti med en försäljning på 55 MSEK (http://breakit.se/artikel/1323/mathem-kakar-marknadsandelar-satter-nya-omsattningsrekord) eller en ökning på 67%. Det är ganska mycket mer än de 12 MSEK som Matse levererade under samma period, men man håller ställningarna så till vida att Mathem verkar vara runt 4-4,5 gånger större. Det man skall komma ihåg vid jämförelsen är att Mathem förmodligen lägger helt andra summor på marknadsföring än vad Matse gör. Om man skulle göra en marknadsföringskostnad per tillväxtkrona-analys så tror jag att Matse skulle ligga ganska bra till. Det är kanske en klen tröst för en tvåa.

Den andra nyheten som Mathem levererade var att man köpt matvaran.se (http://breakit.se/artikel/1357/nnu-en-jatteaffar-i-matbranschen-mathem-koper-storkonkurrent). Om jag förstår saken rätt så var matvaran.se ett samarbete mellan ett ganska stort antal ICA Maxi-butiker (möjligen även någon ICA Kvantum, 19 stycken totalt tror jag i alla fall) som istället för att välja ICAs egen online-plattform skapade en egen. Nu, när ICA ska bli marknadsledare inom online, så verkar det inte som att ICA-handlarna får köra eget race längre utan måste sälla sig till gruppen. Detta kan man ju hålla i åtanke om ICAs online-dominans flyger i taket och likaså om D food index tar ovanlig fart. Att Mathem var intresserade av att köpa matvaran.se kan jag förstå, men det stora i det hela är att man helt plötsligt börjar sälja på väldigt många ställen i landet och det samtidigt. Thomas Kull, grundare och VD, säger så här:

”Vi hoppas kunna få över en större del av omsättningen, men kunderna väljer själva. Det som händer nu är att vi omgående öppnar upp försäljning i Linköping, Norrköping, Motala, Gävle och Sandviken. Det vill säga platser där de har funnits, men vi inte har funnits.”    

Matse: Funderingar kring framtiden

Q3 kommer inte att bli en munter historia. Under Q1 och Q2 kom man upp i strax över 100 MSEK i omsättning och det kändes som att det var fullt möjligt att helåret skulle kunna hamna runt 200 MSEK, vilket skulle innebära att en dubbling skulle krävas under 2016 för att nå det uppsatta utkommunicerade målet på 400 MSEK. Vid halvårsskiftet kändes det som ett tufft, men möjligt mål. Sedan dess har man levererat omsättningssiffror på runt 8 och 12 MSEK för juli respektive augusti för Mat.se och det känns sannolikt att man kommer upp i en omsättning för Q3 på runt 40 MSEK eller lägre. Om man omsätter under 40 MSEK under Q3 skulle det krävas omsättningssiffror på strax under 20 MSEK för oktober, november och december för Mat.se för att Matse Holding skall komma upp i 200 MSEK för helåret. Det känns inte bra att trenden för de senaste kvartalsomsättningssiffrorna är negativ (även om det finns ett säsongsmönster med dåliga sommarmånader som spelar in).

Det som jag tror kommer att hända under Q3 är att D food index kommer att gå upp rejält tack vare att ICA satsar allt mer på e-handel. Jag vet inte, men jag misstänker att en hel del av den e-handel som skett via handla24.se och matkassen.se inte har räknats in i ICAs e-handel och därmed inte tagits med i D food index. Det är möjligt att detta är helt fel, men om det är så kommer det att lyfta indexet ytterligare.

Från Matses håll har man sagt att ICAs satsningar är till Matses fördel, men jag vet inte riktigt längre. ICA är ett superstarkt varumärke medan Mat.se är mer eller mindre okänt och kan snabbt förpassas till en historisk parentes. ICA har alla sina fysiska butiker som kan fungera som upphämtningsställe medan Matse erbjuder upphämtning på en parkeringsplats i Göteborg vad jag vet. Det är möjligt att man har fler platser för upphämtning, men ingenting som jag vet något om. Om jag går till mig själv så tycker jag inte om att vara bunden till att vara hemma en viss tid. Det är mycket möjligt att jag inte är som de flesta andra, men jag tror att många tänker likadant.

Coop, Axood och Bergendahls borde vara lite stressade av ICAs satsningar på ehandel.För egen del så tror jag att Bergendahls är den mest sannolika köparen av Matse av dessa aktörer, men att vara den mest sannolika köparen av en liten grupp företag innebär naturligtvis inte att det kommer att bli så. Det kan mycket väl vara så att det kommer in någon utifrån eller att Matse inte blir uppköpt alls, men jag hade inte blivit jätteförvånad om Bergendahls hade slagit till.  

Matse: Augusti var inte vad jag hoppats på

Augustiförsäljningen blev inte alls så bra som jag hade hoppats. Utvecklingen per leveransdag var nere på låga 47%, vilket är all time low från januari 2014 till idag. Det är naturligtvis inte kul att man inte växer fort och jag funderar starkt på om detta är en anledning att minska eller helt lämna aktien. Så som jag känner nu kommer jag nog att minska om det dyker upp ett tillfälle.

När jag var inne på mat.se så hittade jag ett intressant klipp om mat på nätet: