Hövding: Jag funderar på att gå in igen

I oktober förra året så skrev jag senast om Hövding. Jag gillar bolaget och jag gillar deras produkt, men jag valde att hoppa av efter att jag tyckte att värderingen kändes väl hög efter den virala filmen. Idag är kursen lägre än vad jag sålde för, men den senaste tiden så har det kommit ganska bra försäljningsstatistik som fått kursen att hoppa upp.

Följande visade jag i oktoberinlägget:

	2014/2015	2015/2016
Q1	1440	4241	195%
Q2	1272	3502	175%
Q3	3317	5443	64%
Q4	3661
	9690	13186

(Q1: september-november, Q2: december-februari, Q3: mars-maj, Q4: juni-augusti)

Jag skrev inlägget i oktober efter att Q4-rapporten levererades, men eftersom den inte finns i tabellen ovan så klipper jag in delar av den nedan:

HÖVDING DELÅRSRAPPORT KVARTAL 4

JUNI - AUGUSTI 2016

Försäljningen ökade 84% på helåret.

FINANSIELLT RESULTAT PERIODEN        FINANSIELLT RESULTAT HELÅRET

Antal sålda Hövdingar i kvartal 4 ökade till 4 444 (3 661) st (+21%) Nettoomsättningen ökade till 6 819 (5 151) TSEK (+32%) Bruttomarginalen uppgick till 12% (18%) EBITDA uppgick till -5 887 (-6 456) TSEK Resultatet efter skatt uppgick till -8 070 (-8 752) TSEK Resultat per aktie uppgick till -0,74 (-1,12) SEK Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -5 432 (-7 082) TSEK

Det är lite besvärligt eftersom Hövdings kvartalsräkning inte är den vanliga, men det kommer man nog att ordna under året. Även om den senaste rapporten innefattar fyra månader och det gör det lite svårare med jämförelser så är det klart att rapporten är bra. Man mer än dubblar antalet sålda hövdingar jämfört med samma fyramånadersperiod förra året. Samma sak gäller omsättningen. 

HÖVDING BOKSLUTSKOMMUNIKÉ
SEPTEMBER 2015 - DECEMBER 2016

Omsättningökningen per helår var 74% samt 
118% för senaste perioden.

	160901 -161231	150901 -151231	150901 -161231	140901 -150831	160101 -161231	150101 -151231
	4 månader	4 månader	16 månader	12 månader	helår	helår
Sålda Hövdingar, antal	12 948	5 781	30 577	9 690	24 797	14 031
Nettoomsättning, TSEK	18 946	8 691	44 415	13 856	35 724	20 498
Bruttomarginal, %	-8%	13%	-2%	7%	-5%	12%
Justerad Bruttomarginal, %	33%	26%	28%	14%	28%	23%
EBITDA, TSEK	-14 916	-10 491	-46 398	-30 983	-35 907	-29 004
Resultat efter skatt, TSEK	-18 099	-13 510	-58 619	-38 063	-45 109	-37 780
Resultat per aktie, SEK	-1,62	-1,62	-6,15	-6,65	-4,54	-5,52
Kassaflödet från den löpande verksamheten, TSEK	-8 372	-16 157	-38 212	-30 841	-22 055	-36 581

Jag har inte räknat på vad man behöver komma upp i för omsättning för att nå break even, men det känns inte osannolikt att man med ca 35 MSEK i kassan kan hanka sig fram till dess att man kan visa svarta siffror. September till december känns inte som den typiska perioden för att köpa cykelhjälm, vilket stärks av tidigare års siffror.

Börsvärdet är lite drygt 200 MSEK och även om det finns pengar i kassan så är det en ganska häftig värdering för att ett bolag med ca 30 anställda. Det är naturligtvis inte rätt på alla sätt att mäta på ett sådant sätt, men ofrånkomligen så ligger det förväntningar i kursen. Det är hi-tech och coolt, men risken är att Hövding har banat väg för en ny typ av cykelskydd och att någon annan kommer in och skördar frukterna när väl marknaden har skapats. Det är så klart inte säkert och jag tror att varumärket Hövding är starkt, frågan är hur starkt.

Det är möjligt att jag köper på mig lite aktier inom kort. Det känns som att detta är en resa som jag inte vill se från sidlinjen. Hög risk, absolut.