Scandic Hotels, SAS: Vad drar SAS och kan det spilla över på Scandic?

Idag så stack Scandic Hotels upp en bit och även om det fortfarande är låga nivåer (slutade dagen på 27 SEK) så är i alla fall den negativa trenden bruten i ett kort perspektiv. SAS handlas upp rejält och även om det finns lite speciella omständigheter i form av avskilda teckningsrätter så verkar det vara ett skifte på gång i hur investerarkollektivet ser på SAS. Min gissning är att man skiftar från att vara orolig för om bolaget skall klara sig över huvud taget till att man nu tycker att det kanske inte är så farligt trots allt och att vi om inte alltför lång tid kommer att vara tillbaka på hyggliga nivåer.

Jag är väldigt tungt viktad mot Scandic Hotels och jag tror inte att hotell kommer att gapa tomma under resten och kommande år. Annorlunda uttryckt så tror jag inte att det kommer att bli så illa som marknaden prisar in. Det kan vara fel så klart, men det är vad jag tror. Min gissning är att om SAS inte går fullt så dåligt som man kan tro så bör det innebära att Scandic Hotels inte heller bör gå så dåligt. Om folk reser så tror jag också att folk bor på hotell. Det är min bild. Jag tycker redan mig se att det är allt mer folk på kontoren och att ta fysiska möten är inte längre någonting som får folk att lyfta på ögonbrynen. Naturligtvis kan man inte översätta upp- och nedgångar för SAS direkt på Scandic Hotels, men att det finns ett samband ser jag som högst rimligt. Det kan vara bra att komma ihåg att de flesta affärsresenärer är inhemska (enligt Anders Nissen i intervjun med Hansen och Olavi).

Det som sannolikt skulle kunna bli en trigger för Scandic Hotels är att restriktionerna lyfts. Det verkar vara i linje med vad Anders Nissen tror och det stärker mig i min uppfattning. Det blir som jag ser det allt svårare att argumentera för att vi skall hålla på de strikta restriktioner som finns. Det är förvisso väldigt många nya fall (vilket som till stor del beror på att fler testas), men väldigt få intensivvårdas och väldigt få går bort i Corona. Det är inte fel att tycka att man ändå bör ha väldigt strikta restriktioner, men det jag tycker att man skall komma ihåg är att restriktionerna för med sig bieffekter. Det är fler som skiljer sig, det är fler som mår psykisk dåligt, det säljs mer på Systemet etc. (säg gärna emot om jag har fel i något av dessa påståenden). Att det är väldigt strikta restriktioner tycker jag att man med fog kan säga. 1993 när väldigt många dog i influensa hade vi inga restriktioner alls som jag minns det och jag tror att om man jämför den överdödlighet som man kan se i Covid 19 och de restriktioner som vi vidtagit och jämför det med tidigare influensor och restriktioner så tror jag att restriktionerna är strikta (argumentera gärna emot om det inte stämmer). 

Scandic Hotels: Anders Nissen och the Economist

I senaste numret av the Economist ges en ganska bra och intressant sammanställning av hur det egentligen står till när det kommer till Covid 19. Jag hade hoppats att det skulle gå över fortare än vad det faktiskt har gjort och det var ett misstag. Det är inte helt enkelt att tajma marknaden och i detta fall så var jag väl snabb. Jag trodde att resandet under sommaren skulle få till effekt att affärsresandet inom Sverige skulle ta fart. Det var fel och det kommer att ta längre tid än vad jag hade trott. Jag trodde också att restriktionerna skulle lättas, vilket tyvärr visade sig vara önsketänkande. Om jag skall försvara mig själv lite så kan det fortfarande bli en helt OK affär, men det gick inte riktigt så som jag hade trott.

Om man vill skapa sig en hygglig uppfattning om Covid 19 och om hur det står till med hotellbranschen så tycker jag, förutom the Economist, att poddavsnittet med Anders Nisson, VD Pandox, i Hansén och Olavi-podden är riktigt bra. Det är klart att Anders Nissen pratar i egen sak, men jag tycker att mycket av vad han säger är väldigt vettigt. Jag blir inte avskräckt av att lyssna på vad Anders Nissen säger, dock så blir jag mer intresserad av att investera i Scandic Hotels än i Pandox pga att Scandic är exponerade mot Norden som jag tror ligger hyggligt långt fram när det kommer till Corona-spridningen. Det är möjligt att det är fel och det är möjligt att jag får tänka om kring det. En annan sak som gör att jag är lite tveksam till Pandox är att jag tycker att bolaget är mer svåranalyserat än Scandic. Pandox ligger dock absolut på listan över intressanta bolag att ta in i portföljen. 

Jag funderar på att göra ett litet byte i portfölj. Eller egentligen ett ganska stort byte faktiskt. Det jag funderar på är att sälja mina Green Landscaping och istället köpa mer Scandic Hotels (eller eventuellt Pandox). Det är så klart fel ur ett riskspridningsperspektiv och det är säkert så att jag försöker kompensera för mitt misstag genom att satsa ännu mer pengar. Det kan bli en riktigt dyr historia att kasta bra pengar efter dåliga pengar, men jag har också erfarenhet av att det blir riktigt bra, t ex Byggmax.   

Scandic Hotels: Jag ökar ytterligare

Idag så passade jag på att fylla på med ytterligare aktier i Scandic Hotels. Jag funderade på att köpa Pandox istället för att få viss riskspridning, men så blev det inte till slut. Att jag köper aktier i Scandic handlar om att jag tror att pandemin är avklingande och temporär. Min hypotes bygger med andra ord på att jag tror att vi kommer att gå tillbaka till ungefär så som det var tidigare. Det kan vara fel och det kan vara rätt.

Blankningarna har ökat en del och det hänger sannolikt samman med att man ser en del ökningar av upptäckta fall på olika håll. Självklart är hopp uppåt vad gäller bekräftade fall inte till Scandics fördel, men jag tycker trots allt att trenden är tydligt nedåt. Förr eller senare så kommer blankarna att lämna och då kan det leda till att kursen hoppar uppåt. Det är inte säkert så klart och det är mycket möjligt att det kommer att vara jobbigt ett tag till. Min förhoppning skulle så klart ha varit att det skulle avta snabbare än vad det gör, tyvärr blev det inte så. Det är möjligt att det finns risk för att man kommer att behöva ta in ännu mer pengar, dock ser jag den risken som förhållandevis låg.

Vi får se om det blir en bra investering eller inte. Jag kan ligga ett ganska bra tag i aktien utan att det blir problem, men det har tagit längre tid med Corona än vad jag hoppats på och det var en felbedömning. 

Scandic Hotels: Idag har jag funderat en del

Idag så har jag funderat en del kring mitt största innehav - Scandic Hotels. En ganska viktig del bland mina antaganden är att pandemin håller på att avta och att samhället snart skall öppnas upp igen. Det kan så klart vara fel och det är jag beredd på att ta. Det finns väldigt mycket information tillgänglig som pekar åt båda den ena och den andra riktningen, men i stort så tycker jag att mycket pekar på att vi har varit igenom det värsta. Nedan finns en video som jag tyckte var intressant:

Man kan ju så klart tänka att om det är så att pandemin håller på att ebba ut och man känner sig ganska säker på det och om man inte tror att samhället kommer att se radikalt annorlunda ut efter pandemin så finns det inte någon direkt anledning att tvivla eller fundera kring om Scandic är en klok investering eller inte. Det jag tycker att jag själv har glömt i analysen är att det handlar inte bara om fakta utan om hur man reagerar på fakta. Jag tror nämligen inte att regeringen kommer att ändra riktlinjerna utan kommer att vänta till dess att något annat land väljer att gå före. Man har fått tillräckligt med skit för att inte följa flocken och det spelar egentligen ingen roll om det visar sig att Tegnell med kolleger hade rätt eller inte. Bilden av Sverige som ett oansvarigt land kommer hos vissa att stanna kvar oavsett om det med all fakta på bordet skulle visa sig vara fel. Nedstängningen kan med andra ord fortsätta och eftersom debatten är frikopplad från fakta så finns det ingenting som hindrar att man inför diverse märkliga restriktioner för att visa att man är ansvarstagande.
Tyvärr tror jag att nedstängningen skapar väldigt mycket oönskade sidoeffekter. Det finns en del larmrapporter om att många har tagit skada av att sitta hemma. Sverige är sannolikt inte lika drabbat som många andra länder, men jag tror att många har fått lida ganska mycket i Sverige. En sak som nämns i filmen och som jag tycker är extra tråkig är att det sannolikt kommer att vara en hel del cancerbesked som kommer att komma för sent på grund av att undersökningar har skjutits på framtiden. Det kommer att dröja ett tag innan den riktiga alternativkostnaden för Corona-nedstängningen kommer att kunna summeras och tyvärr känner jag mig ganska pessimistisk till det hela. Min gissning är att hanteringen av Corona-pandemin kommer att bli väldigt, väldigt kostsam både från folkälsoperspektiv och ekonomiskt perspektiv. Tyvärr tror jag inte heller - om det görs någon riktig summering över huvud taget - att denna summering kommer att ges något större utrymme. Det kommer att bli en trött debatt i linjär-TV där det kommer att sägas "man kan räkna på olika sätt".
Jag tror att många av de som väljer att stå vid sidlinjen och titta på Scandic tänker ungefär som jag gör ovan. Utvecklingen kan gå lite hur som helst och det är ingenting som tyder på att det snart kommer att gå över, dvs restriktionerna och inte pandemiutvecklingen (som inte är direkt kopplat till pandemiutvecklingen enligt mitt sätt att se). Det är med andra ord bäst att avvakta tror jag många tänker.
På många sätt så tycker jag att det väldigt rätt att sätta avvakta på Scandic och jag irriterar mig lite grann på att jag var så naiv i min analys av bolaget. Det kan mycket väl bli en bra resa i alla fall och jag ligger ungefär plus-minus noll, men det jag har lärt mig är att titta på statistik och använda den som grund för hur politiska beslut skall tas inte är ett vinnande koncept.
Sannolikt kommer jag att ligga kvar med alla mina aktier ett ganska bra tag för jag tycker inte att det finns så mycket som lockar. Allt känns dyrt.

Scandic Hotels: Pressrelease om beläggningen och Börspodden gillar inte

Idag så kom det lite information från bolaget kring bokningsläget under Q3. Man tror att man kommer att landa på en beläggningsgrad på 35%. Juli var upp strax över 40% och augusti var runt 35%. Med lite enkel matematik så kommer september att vara en månad runt 30% beläggning om bolagets förväntningar slår in. Det är inte helt bra att beläggningsgraden minskar. Min förhoppning var och faktiskt fortfarande är att de starka siffrorna från sommaren skulle hålla i sig även efter semestrarna, men så verkar det inte vara, tyvärr.

Förutom beläggningsgrad så nämns även i pressmeddelandet att man kommer (eller kanske "räknar med") att få stöd på ca 300 MSEK under Q3. Sannolikt så väljer man att vara öppen med beläggning delvis beroende på att man på olika sätt är involverade i diverse stödprogram. Om jag inte tänker fel så skulle det kunna finnas en risk att offentlighetsprincipen annars hade kunnat ställa till det för bolaget. Om det betalas ut statligt stöd så kommer handlingarna kopplat till det att vara offentliga och om information som kan vara kurspåverkande blir känd på omvägar så skulle det kunna vara i strid med börsreglerna som säger att bolaget skall vara öppen med sådan information. Jag kanske har fel, men jag tror att de statliga stödprogrammen är en anledning till att man väljer att gå ut med detta pressmeddelande. Om det är någon som vet bättre så får ni gärna kommentera.

Börspodden är dock inte imponerade av Scandic. Man verkar inte ha höga tankar om Stena-familjen och man tror att Scandic kan bli en härva, om jag förstått rätt. Det kan så klart vara helt riktigt och det får så klart framtiden utvisa, men jag tyckte inte att man kom fram med några direkta argument. Det verkar vara en uppfattning bland många att det kommer att vara en successiv återhämtning och att det kommer att ta tid för Scandics beläggning att hämta sig. Det kan så klart vara helt riktigt, men jag tror att när väl restriktionerna hävs så kommer det att snabbt ändra på hur företag ser på affärsresande och jag tror att de flesta som har viktiga kunder som man inte träffat på ett halvår kommer att vara ganska snabba med att sätta upp möte när det anses socialt accepterat. Det är nämligen så jag ser situationen just nu. Det är för mig ganska klart att sjukvården inte går på knäna (alltså, inte mer än vanligt), att dödligheten i Sverige inte sticker ut som onormal längre och att de åtgärder som man nu har är för säkerhets skull. Naturligtvis skall man inte göra något förhastat, men jag känner mig ganska övertygad om att vi närmar oss en situation där vi kan säga att det är OK att gå till jobbet och att det är OK att träffas i affärsmöte och att bo på hotell. Det pratas en del om att det måste till ett vaccin för att samhället skall öppnas upp. Det tror inte jag kommer att krävas faktiskt.

Även om jag kan verka säker på min sak så finns det vissa tvivel. Det gör det alltid. Jag har gått verkligen tungt in i Scandic och jag ligger just nu med en liten vinst i procent, men helt OK i absoluta tal. Om det skulle visa sig att det kommer ett insiderköp eller information om att någon av de större ägarna har valt att öka så kanske jag väljer att kliva av med en del. En annan trigger skulle kunna vara att någon plockar upp dagens pressrelease och gör en uppdaterad rekommendation eller liknande. Vi får se vad som händer och hur jag gör.

Länk till dagens pressmeddelande:

https://mb.cision.com/Main/13379/3191516/1304610.pdf

Scandic Hotels: Ökade ytterilgare

Idag så hade jag tänkt öka i Byggmax, men istället för att fortsätta ner så vände kursen uppåt. Naturligtvis skulle jag kunnat köpa i alla fall. Så blev det dock inte. Istället så blev det ännu mer Scandic Hotels. Det är mycket möjligt att jag kommer att minska ganska snart för jag ligger alldeles för tungt viktad mot bolaget. Jag har faktiskt lite av idétorka för närvarande när det kommer till nya case.

Green Landscaping hoppade upp ett snäpp när det aviserades att man köper ytterligare ett bolag i Norge. Jag är lite ambivalent till bolaget. Det är inte dyrt direkt tycker jag, men jag är rädd att förvärven kommer att innebära integrationskostnader och att vinsten därmed kommer att dröja ganska längre. Det är möjligt att det är feltänkt och i takt med att bolaget blir större så blir integrationskostnaderna mindre relativt sett. Jag tror att jag kommer att ligga kvar ett tag till. Eventuellt så lämnar jag om det blir ett ryck uppåt.

Tobii tror jag kan komma att stiga en bit till. Min gissning är att man har en hel del på gång och jag tror att Tech utvecklas ganska bra. Eventuellt är Tobii en uppköpskandidat. Det finns ingen gigantisk uppsida som jag ser det, men jag väljer att ligga kvar.

  

Byggmax: Ser ganska intressant ut - funderar på att öka

Byggmax har fallit tillbaka en del den senaste tiden och är nere runt 47 SEK. Jag hade egentligen inte tänkt att jag skulle köpa på mig mer aktier, men jag börjar faktiskt att fundera på att öka. Det är möjligt att jag kommer på någonting som känns mer intressant. Det återstår att se. Ett bolag som jag tittar lite på är Bioservo Technologies som kanske, kanske, kanske kan komma att stå inför en spännande resa.

För att återgå till Byggmax så var Q2 superstark. Att Corona-pandemin verkat till Byggmax fördel verkar alla vara överens om. Det som skiljer en del är hur mycket som är engångseffekter och hur mycket som är underliggande tillväxt. Jag tror att marknaden gör lite av en missbedömning och jag tror att engångseffekterna inte är fullt så stora som man kan tro. Kan vara fel, kan vara rätt.

Nedan finns lite siffror från Q2-rapporten: 

 

Min gissning är att Q3 kommer att vara bra mycket bättre än Q3 2019. Det kommer att få till effekt att vinsten per aktie på rullande tolv kommer att vara runt 7:50-8:00 SEK. Det kanske är att vara för optimistisk, men jag ser det inte som osannolikt. Det starka försäljningen har sannolikt fortsatt i Q3. Om man jämför detta med kursen på 47 SEK just nu så tycker jag att nedsidan bör vara begränsad.

Jag tror att en annan anledning till att Byggmax hackar är att BHG (tidigare Bygghemma) går väldigt starkt och får många positiva rubriker. Det är sannolikt så att en hel del av försäljningen kommer att flyttas från fysisk handel till e-handel och det kommer att gagna BHG. Det kommer även att gagna Byggmax som jag ser det om än i mindre omfattning. De stora förlorarna tror jag kommer att vara de fysiska bygghandlarna som inte alls har någon ehandel och som har betydligt sämre OPEX än vad Byggmax har. Sannolikt kommer Amazon, BHG, m fl att öka på trenden med hemmafixande, vilket faktiskt kan gynna Byggmax.

Vi får se hur jag gör. Om kursen tickar ner mot 46 SEK så köper jag nog en liten post till. Vi får se.