Nibe: Minskning idag

Idag minskade jag i Nibe. Det har varit lite fram och tillbaka den senaste tiden och handlandet är lite av ett tidsfördriv,, men också ett uttryck för att jag inte riktigt vet vad jag ska tro om bolagets framtid. Jag velar och det tar sig till uttryck att jag säljer och köper tillbaka. Om kursen fortsätter snabbt upp till 54-55 SEK så kommer jag nog att sälja de sista aktierna som jag har. Om kursen däremot går ner till 48-49 SEK så kommer jag eventuellt att öka.

Ett bolag som jag blir mer och mer intresserad av att köpa aktier i är Nilörngruppen. Det ser intressant ut och jag kanske köper lite aktier inom kort. Det får bli ett inlägg i framtiden där jag skriver mer utförligt.

RVRC Holding: Ökning

Jag tycker att RVRC Holding ser intressant ut och jag tror att man kommer att kunna ta fram ytterligare produkter och jag tror även att man kommer att kunna expandera geografiskt, framförallt Tyskland. Det är nog en del som avfärdar bolaget med att konceptet går att kopiera. För inte så länge sedan så var jag inte så lockad själv, men jag tror mycket på "born digital"-grejen. Bolaget äger sin marknad på ett sätt som få bolag kan mäta sig med. Man säljer bara via egen sajt och man vet till vem, när och vad som har sålts i detalj. Vad gäller marknadsföring så jobbar man stenhårt med att få kunder att lämna rekommendationer och betalar för det. Jag skulle säga att det funkar ganska bra. 

Även efter ökningen sår är innehavet relativt litet, men inte jättelitet - ett normalstort innehav av mindre storlek skulle man kunna säga. Sannolikt kommer jag att hålla innehavet länge. Det som eventuellt skulle kunna få mig att sälja är om Paul Fischbein, VD, skulle sluta oväntat det närmaste året. Det känns inte som att det ligger i planen och om det sker så skulle det kunna vara ett tecken på att något inte står rätt till. Min tilltro till Fischbein är stor och om han lämnar oväntat så tar jag det säkra före det osäkra och lämnar, eller säljer. En annan anledning att sälja skulle kunna vara om tillväxten mattas av betänkligt. Det är lite mer vagt och inte lika lätt att slå fast som att VD:n slutar, men det är viktigt att komma ihåg att RVRC är ett tillväxtcase.

En anledning till att det tagit ett tag innan jag tryckt på köpknappen är att jag hade tänkt att jag skulle räkna ganska ordentligt på caset innan jag gjorde slag i köpplanerna, men så blev det inte. Jag har gjort lite enklare beräkningar, men ingenting detaljerat. Egentligen så tycker jag ofta att det räcker med att göra lite enkla beräkningar för att skapa sig en uppfattning, men fördelen med att räkna mer i detalj är att det blir lättare, i alla fall för mig, att veta när planen inte håller och det är dags att kliva av eller när det värderingen helt har svävat iväg. Det utesluter så klart inte att jag gör det nu i efterhand.

En ytterligare aktie som jag har kornet på är Nilörn, som Magnus i Markets maker pratat om. Det känns intressant och jag tror kanske att det kan finnas en framtid. 

Byggmax: Q1 - inte så farligt trots allt

Byggmax levererade sin Q1-rapport idag. Förväntningarna var lågt ställda och rapporten kom in ungefär som väntat. För egen del så hade jag inga egna estimat. Det känns inte som ett superrelevant kvartal och dessutom så har jag inte riktigt haft tid (och lust) att räkna så mycket på egen hand. Man kan argumentera att det varit ovanligt kallt under Q1 och det kanske stämmer, men oavsett så är det fortfarande tufft. En anledning till att jag tror att många avvaktar med att köpa eller t o m säljer är att man inte ser en vändning. Om man extrapolerar resultaten, även omsättningen, så ser det inte bra ut och sannolikt åker bolaget ut i många screeningar av denna anledning. En annan anledning till att Byggmax åker ut i filtreringar tror jag kan bero på IFRS16 och att framtida hyreskostnader i alla fall i en del verktyg hamnar som skuld, vilket inte är fel i sig, men drabbar bolag som Byggmax som har långa hyreskontrakt förhållandevis hårt. Om det är möjligt att plocka upp ytterligare Byggmax-aktier för runt eller under 30 SEK så är det möjligt att jag gör det faktiskt, trots att det redan är mitt största innehav. Min riktkurs nu är 40 SEK och jag tror att den kan nås innan årsskiftet. 

DI skrev idag att man tycker att det är för tidigt att köpa Byggmax och man tror att det kan dröja ett tag innan det vänder. Det är möjligt att jag inte kommer ihåg riktigt rätt, men det är så jag minns det. Placera är mer positiva och tror att det kan vara läge att gå in redan nu. Min gissning är att de flesta kommer att försöka tajma vändningen och att det kan bli ganska trångt när det väl är tydligt för alla att det vänt (de flesta av de som tycker att Byggmax kan vara ett intressant investeringsalternativ ska kanske tilläggas). Min hypotes är att bostadsmarknaden kommer att tina upp och att räntesänkningar kommer att få fart få diverse renoveringsprojekt. När det väl sker så kommer det sannolikt att vara förhållandevis enkelt för Byggmax att presentera relativt starka siffror. Det kan vara fel, men det är så jag resonerar.

En annan aktie som jag tror på är RVRC Holding. Idag så passade jag på att fylla på med ytterligare aktier. Det är fortfarande ett relativt litet innehav i portföljen och jag kanske kommer att fylla ännu mer framöver, men för tillfället så är jag nöjd med storleken. Det ska bli intressant att se Q1-rapporten.

Några aktier i portföljen som kan vara värda att nämna utöver de redan nämnda är Episurf och Acconeer. Episurf aviserade nyligen att man gjort en riktad nyemission. Det var inte helt förvånande kanske, men det gjorde för min del att en dålig investering blev ännu sämre. Lyckligtvis, till skillnad från XXL, så har jag inte investerat speciellt mycket i Episurf och det påverkat inte så mycket på totalen, men det finns mycket att lära av investeringen. När det kommer till Acconeer så köpte jag in i nyemissionen kan man säga. Jag tyckte att det såg ganska intressant ut och 19 MSEK-ordern tyckte jag var en ganska lovande indikator på att det finns värde i bolaget. Det finns fortfarande mycket att bevisa för bolaget och det är tidig fas, men jag gillar vad jag ser och jag tycker att det känns ganska intressant. Detta till trots så finns det likheter mellan Episurf och Acconeer. Båda är förhoppningsbolage och kursuppgångar genereras av positiva nyheter om mer eller mindre säkra kommande intäkter. När det kommer till Acconeer så är det inte omöjligt att jag kommer att investera ytterligare, men om jag gör det så måste jag ha en genomtänkt plan så att jag inte hamnar i en liknande situation som jag hamnat i med Episurf. 

Om jag funderar på att köpa mer RVRC Holding och Acconeer så funderar jag på att sälja XXL. Det mesta tyder på att det kommer att sluta med att bolaget säljs till Fraser Group, tror jag. Om jag är rätt informerad så har både Stormberg och Odin Fonder sålt relativt stora innehav till Fraser Group och jag kan inte riktigt se hur Altor ska kunna sälja till någon annan än Fraser. Det är möjligt att Altor har ett ess i rockärmen och det är möjligt att det finns en plan, men jag får allt svårare att se att XXL kommer att studsa ut. Om man ska se det från andra sidan så skulle man kunna säga att om nu Fraser är intresserad av bolaget och om man redan har investerat en del så finns det ingen poäng med att vänta för länge för ju längre det väntas, desto sämre skick är bolaget. Frågan är om det finns något större värde i XXL-varumärket över huvud taget eller om Fraser kommer att använda ett annat varumärke för att få till en nystart och för att eventuellt kunna samla flera länder under samma varumärke. Om jag kommer ihåg rätt så äger Fraser Sportmaster i Danmark, och kanske kommer man att köpa XXL och döpa om butikerna till Sportmaster. Det är rena spekulationer från min sida, men jag ser det inte som helt otroligt. Oavsett vad så funderar jag på om det inte är dags för mig att ge upp och att en sista gång erkänna för mig själv att XXL-investeringen blev ett misslyckande. Vi får se.   

Byggmax: Tankar inför Q1

Mitt största innehav Byggmax har haft det lite kämpigt under de senaste dagarna. Det handlar nog till viss del om att man tror att räntesänkningarna eventuellt kommer att skjutas på framtiden på grund av att en del inflationssiffror kommit in något högre än väntat (dock inte den svenska inflationen). Naturligtvis är räntan viktig för ett bolag som Byggmax, men kanske inte fullt så viktigt som många tror. Mitt tips är att Q1 kommer att vara dålig, men kanske inte fullt så dålig som många tror. Framförallt tror jag att bolaget kan komma att guida något högre än vad marknaden väntar sig. Det finns med andra ord möjligheter för positiva överraskningar, tror jag.

Anledningen till att jag tror som jag tror beror kanske, handen på hjärtat, mest att jag gärna vill att det ska guidas positivt, men även om jag är färgad av att det ligger en massa Byggmax-aktier i portföljen så tycker jag att det finns en del mer handfasta indikatorer som pekar i samma riktning. En indikator är att både Byggföretagn och Beijer Byggmaterial verkar tro på ett hyggligt 2024. Det nämns inga siffror vad jag kan läsa mig till, men det verkar tydligt att en del byggprojekt verkar komma igång. Länkar till DI finns längre ner.

Jag tror också att byggmaterialförsäljningen kan komma att studsa tillbaka efter att det sålts relativt lite byggmaterial under 2023 och kanske även till viss del 2022. När räntan höjdes väldigt brant så tror jag att många projekt sköts på framtiden. En del av dessa projekt kommer säkerligen inte att göras alls, men en del projekt kommer att göras och jag tror kanske att det kan komma att börja synas under 2024. Tyvärr har jag ingen data som backar upp detta, men det är en hypotes som jag jobbar efter. 

Ytterligare en anledning som skulle kunna gynna Byggmax är att antalet bostadsförsäljningar verkar röra sig uppåt, se länk nedan. Jag tror att jag har skrivit det någon gång tidigare, men Byggmax har tidigare påpekat att antal bostadsförsäljningar är en viktig datapunkt. Sannolikt är det framförallt husförsäljningar som är viktigt.

Eftersom Byggmax är ett stort innehav för mig som det är så är jag tveksam till att öka ytterligare, men jag måste erkänna att jag tycker att det ser ganska attraktivt ut runt 34 SEK. Min gissning är att det kan komma positiva överraskningar under året och jag tror att det är fullt möjligt att kursen kommer att vara över 40 SEK någon gång innan året är slut. Ovisst, men lockande. Oavsett så kommer Q1:an att bli intressant.

En annan aktie som jag tittar en del på är Pricer. Kursen har fallit tillbaka en del och jag tror att det eventuellt kan komma besvikelser i samband med Q1:an. Det är möjligt att jag har helt fel i detta, men det är i alla fall så som mina tankar går. Det kan eventuellt vara intressant att öka ytterligare för min del och jag kanske kommer att öka om kvartalssiffrorna kommer in som en besvikelse, men att man flaggar för att det finns mycket på gång. Vi får se. Jag gillar bolaget och jag tror att det finns mer uppsida, men säker är jag inte på något sätt.

XXL är ett innehav som jag funderar på att avveckla. Det har varit mitt största misstag någonsin och det finns mycket lära. "When in doubt, get out" borde jag ha tänkt när Pål Wibe slutade som VD och jag borde inte fyllt på med fler aktier hela vägen ner till "rock bottom". Om jag förstår saken rätt så kommer småägare, som jag är, att erbjudas att vara med i en kompletterande nyemission för att inte spädas ut i den senaste nyemissionen, men jag kan ha missuppfattat och jag har heller inte sett någonting. Det är inte helt lätt att hålla koll på bolaget och det verkar inte som att alla pressmeddelanden dyker upp hos Avanza. Vi får se var allt landar. Än så länge håller jag mig kvar.  

Ett ytterligare bolag som jag ligger och bevakar och funderar på är RVRC Holding. Jag har skrivit det förr och jag säger det gärna igen: Det är ett bolag som lockar och jag tycker att man gör mycket rätt. Om man får in en fot i Tyskland och lyckas ta sig in på den marknaden så kan det bli riktigt intressant. Det bör inte vara omöjligt och jag tycker att Decathlon får köra ganska ohotat inom prisvärda outdoor-kläder utanför Norden (något som jag grundar på ett fåtal dagar i ett fåtal framför allt franska skidorter, dvs verkligen ogrundat). Det borde vara möjligt för RVRC att ta marknadsandelar, men det är förmodligen inte enkelt. Det ska bli intressant att följa och det är inte alls omöjligt att jag faktiskt köper på mig lite mer så att det blir ett normalstort innehav. 

https://www.di.se/nyheter/byggbranschen-vadrar-vandning-synnerligen-positivt/

https://www.di.se/nyheter/gor-sin-storsta-investering-nagonsin-mitt-i-byggkrisen/

https://via.tt.se/pressmeddelande/3414844/kommentar-till-svensk-maklarstatistik-okad-optimism-och-fler-bostadsforsaljningar?publisherId=3235722&lang=sv

Nibe, Securitas: Det känns intressant

Nibe har åkt in och ut ett par gånger ur portföljen de senaste dagarna, och efter dagens USA-statistik-sättning så trillade det in några aktier. Jag sitter nu med ett litet antal aktier och jag tänker att jag ska köpa på mig en del under 50 SEK och siktar på att kursen relativt snart (under Q2) kan vara i intervallet 52-55 SEK. Jag är inte helt övertygad om att det är köpvärt som jag skrivit om tidigare och jag håller på att läsa på caset och räknar en del, inte så mycket på bolaget egentligen utan mer kring marknaden som helhet.

Securitas har jag köpt efter att ha funderat ett bra tag. Det är ett digitaliseringscase som jag ser det och jag tycker att det bör finnas potential, men precis som med Nibe så är det något som skaver. Jag tror att säkerhetsmarknaden kommer att ändras kommande tio år, men jag är inte övertygad om att Securitas kommer att vara vinnare på omställningen. Jag har en hel del mer att göra kring caset och eftersom jag inte är så inläst så har jag heller inte tagit någon större position.

Nibe: Ökning

Jag tycker att Nibe ser hyggligt intressant ut och jag valde idag att öka. Det är fortfarande ett relativt litet innehav i portföljen och jag tror att det kommer att fortsätta att vara det. Det ska bli intressant att se hur aktien fortsätter de kommande dagarna. Det är inte alls omöjligt att jag minskar eller lämnar helt. Jag håller på att läsa på om bolaget och jag håller även på att försöka komma fram till vad jag tror kan vara rimliga framtidsscenario och hur Nibe kan komma att påverkas i dessa olika scenario.

Det jag tror kan bli ett problem för Nibe är att det kommer att bli större prispress kommande år. I takt med att huspriserna har stigit så har investeringar, eller kanske kostnader, för värmepumpar eller andra produkter som Nibe levererar som relativt billiga. Att köpa ett modernt värmesystem för 200 kSEK kan t ex kännas som en mindre kostnad om man precis betalat 10 MSEK för villan. (Det är naturligtvis inte alla villor som kostar 10 MSEK, men jag tror att ni förstår poängen) Jag tror eventuellt att det kommer att ändras framöver i takt med att det kommer in nya aktörer på värmepumpsmarknaden för det tror jag nämligen att det kommer att komma. Rätt eller fel, men det är vad jag funderar över.

En annan aspekt som oroar mig lite grann är om Nibe ligger i framkant rent tekniskt. Om jag skulle bygga ett hus idag så skulle jag se till att det var energieffektivt. Det är sannolikt en självklarhet för de flesta och jag tror nästan att det är svårt att få bygglov för någonting annat. Hus kan däremot vara mer eller mindre energieffektiva och jag hade satsat en hel del på automation om jag fått fria händer och det inte blivit alltför komplicerat och långt utanför standardramarna. Jag hade t ex gärna haft solceller och kanske även en solvärmeanläggning som kunde värma upp vatten i en stor isolerad tank så att man skulle kunna dra nytta av dygnets temperaturvariationer. Eventuellt hade jag också byggt mitt hus så att jag hade kunnat ha olika temperaturer i olika delar av huset under de kallare månaderna. Förmodligen så hade jag byggt så att jag hade kunnat använda ett batteri i en elbil för att kunna lagra el producerad av en solcellsanläggning. Det finns många olika lösningar och jag tror att man kommer att bygga hus på ett helt annat sätt än vad vi gör idag i framtiden. Vi har kommit en bra bit på vägen sedan 70-talet (när isolering var dyrare än olja), men handen på hjärtat så tycker jag inte att dagens lågenergihus eller passivhus är tekniska under. Det finns så klart lösningar som är imponerande, men att använda mer isolering och fönster som håller kylan ute bättre i kombination med värmepumpar är bra på många sätt, dock så tror jag att det går att göra bättre. För att sammanfatta så tror jag att det är rimligt att anta att det kommer att göra framsteg på olika sätt och att vi kommer bygga annorlunda i framtiden. Frågan är om Nibe kommer att vara ledande i en sådan eventuell omställning eller om man kommer att vara en av dinosaurerna som lämnas bakom. Jag vill tro att Nibe är i framkant, men jag känner mig inte helt trygg.

En tredje aspekt som jag har funderat en del kring är ledning och styrelse. Jag känner inte till varken ledning eller styrelse i bolaget närmre, men man kan konstatera att det har gjorts ett otroligt imponerande jobb under många decennier. Nibe har kommit att bli en koloss. Det går inte att bygga ett bra och stort bolag under så lång tid utan att ha riktigt bra ledare, tror jag. Hatten av. Det som lite grann oroar mig just nu är att man kanske väntat väl länge med att ta in en ersättare till Gert-Erik. Det är väldigt svårt att sia om vad som är rätt eller fel, men det inte bara positivt när en VD får ikonstatus. Det verkar, i mina ögon, som att överenskommelsen är att Gert-Erik ska vara VD till dess att han själv vill sluta. Det kanske är rimligt om man ser till insatsen och vad han har gjort för bolaget, men eftersom han verkligen brinner för bolaget (i alla fall tror jag att så är fallet) så är det tveksamt om han själv kan ta ett sådant beslut. 

Det handlar inte bara om ålder i Gert-Eriks fall. Han är 72 år och om det varit presidentval hade hans ansetts ung och fräsch, men att han har varit VD under 36 år är ingen garanti för att han är bäst lämpad just nu och framåt. Olika tider kräver olika typer av VD:ar och jag tror kanske att framtida uppkopplande enheter och hemautomationslösningar kräver en VD med lite annan bakgrund och synsätt. Jag är inte riktigt imponerad av de senaste utspelen från bolaget om att det skulle vara politikers och Riksbankens fel, eller kanske mer korrekt räntehöjningarnas fel, att bolaget går svagt och att personal varslas. Det är kanske att spetsa till det hela lite grann, men jag är mer imponerad av de som spelar bollen där den ligger och inte fokuserar på yttre omständigheter som för närvarande är emot en. Annorlunda, världen är föränderlig och som ledare gäller det att anpassa sig till rådande situation, inte klaga på omständigheter. Jag är inte heller riktigt nöjd med hur det planerade jätteuppköpet hanterades. Det känns på många sätt väldigt fel att vara kritisk mot Gert-Erik för jag är verkligen imponerad av vad han har byggt upp, men jag känner viss tveksamhet. Om jag får gissa så vill Gert-Erik lämna med flaggan i topp och det kanske kan bli lite tufft med tanke på den senaste tidens nedgång. Många ord från någon som varken har erfarenhet eller insyn. Ta det för vad det är, mina tankar om ledningen.

Det finns med andra ord en del frågetecken kring Nibe som jag ser det och jag tror inte att det kommer att vända snabbt. Värderingen har kommit ner från nivåer som var orimligt höga som jag ser det. Även om det inte kommer att vända snabbt så tror jag att det kommer att komma en vändning när byggmarknaden tinar upp och räntan eventuellt sänks. Det känns ganska givet att uppvärmningen av hus runt om i världen kommer att göras annorlunda i framtiden och Nibe bör ha en del i den omställningen. 

Nibe, Maven, Bravida: Köper bolag som går ner och upp samt kollar på skitstormen från sidlinjen

I fredags så tryckte jag på köpknappen och köpte några Nibe-aktier. Det var inget stort köp för jag tror att det kan gå ner ännu mer. Nibe är ett intressant bolag och när värderingen helt skenande på grund av att alla fonder skulle köpa bolag som var miljöriktiga och när alla trodde att efterfrågan bara skulle öka så kändes det som att tåget hade gått. Så kan det gå (och som någon klok person sa "det är bara den som springer efter tåget som faktiskt missar tåget", dvs det är man själv som avgör om man missade tåget eller om man helt enkelt bara väntar på nästa). Den senaste tiden så har vindarna vänt och Nibe har klart påverkats av byggkonjunkturen. Jag tror att det kommer att vända och jag tror att man kommer att komma på fötterna igen. Det är tyvärr ingenting som är säkert och det kommer säkerligen att vara svårt att ersätta Gert-Eric, nuvarande VD som har suttit väldigt länge vid rodret. Efterfrågan på Nibes produkter kommer sannolikt att komma tillbaka och man har ett starkt varumärke, enligt mig i alla fall. Det känns med andra ord som att det kan vara intressant på nuvarande nivåer. Jag hoppas dock att jag kan dra i stoppen om det inte blir så och kursen fortsätter nedåt. Det har hänt alldeles för många gånger att jag fastnat i snedgungor och att jag varit för sen med att lämna. Det kan heller inte uteslutas att jag säljer ganska snabbt om jag tycker att kursen studsar upp väl snabbt, tex till 52-53 SEK i nästa vecka.

Ett bolag som jag alltmer börjar gilla är Maven Wireless. Kursen har gått upp en hel del sedan jag gjorde mina första köp, men jag tror att det kan finnas mer att ge. Att ha tillförlitlig och säker trådlös uppkoppling är nästan en självklarhet i många sammanhang och jag tror att de lösningar som Maven sitter på är bra. Det verkar ticka på fint med nya ordrar och jag gillar vad jag ser. Jag tycker att det är svårt att skapa mig en riktigt bra uppfattning om hur väl tekniken står sig mot konkurrenternas, men att en hel del kunder har valt Maven säger i alla fall något. Sannolikt kommer jag inte att öka så mycket mer för jag tycker att det finns en del osäkerheter trots allt och eftersom man växte väldigt mycket förra året så kanske det finns risk för besvikelser när det kommer till tillväxt i kommande rapporter, eventuellt.

Det är lite intressant att följa Bravida och den turbulens som de just nu får uppleva kring anklagelser om överfakturering, polisanmälan, ytterligare granskningar, etc. Det är på inga sätt bra och det kommer att påverkar varumärket under lång tid. De flesta har nog inte så mycket associationer till Bravida över huvud taget, men efter detta debaclet så kommer "fakturafusk" att vara någonting som många kommer att associera bolaget med. Inte bra. Det tar årtionden att bygga ett varumärke och minuter att rasera det. Sorgligt.

Tiden läker dock alla sår och jag har svårt att se att Bravida är helt ensamma syndare. Min gissning är att om det inte funnits någon på mottagande sida som granskat fakturorna eller på annat sätt styrt upp en process för det så kan det över tid ha blivit så att leverantörerna har tänjt på gränserna. Olyckligt så klart, men inte helt otänkbart. Om det nu är så att det är bara Bravida som har misskött sig så kommer det att slå hårt mot Bravida, men om det visar sig att även andra firmor har misskött sig på liknande sätt så kommer kanske Bravidas klavertramp att uppfattas som mindre allvarligt, eventuellt. Tyvärr är det alltid den som först uppmärksammas som får bära den största delen av skulden. För några år sedan blev det t ex känt att Dafgårds hade hästkött i sin lasagne och man fick det minst sagt hett om öronen. På många sätt kan jag tycka att det var lite orättvist. Det var Dafgårds själva som upptäckte att någonting inte stod rätt till och man var inte ensamma. (Det är möjligt att jag har fått Dafgårds-caset lite fel, men jag hoppas att det stämmer) Hur som helst, Dafgårds tog sig igenom en minst sagt tuff period och produkterna finns kvar i frysdiskarna. I grunden tycker jag att Bravida är ett intresant bolag och jag kommer eventuellt att köpa lite aktier om samma nyheter ska vevas under nästa vecka samtidigt som kursen faller ännu mer. Det kommer att blåsa över tror jag. Det känns inte heller otroligt att kursreaktionen blir en överreaktion. Vi får se. Jag följer än så länge från sidan.