XXL, Inwido: Inte fullt så illa som befarat, men ändå köp i fönsterbolaget

XXL-rapporten var inte bra. Försäljningen viker, man tappar marknadsandelar och det verkar inte riktigt som att man har en plan för hur man ska komma tillbaka . Det ser med andra ord mörkt ut. Det man i och för sig ska komma ihåg är att det är mycket elände inprisat. Det är intressant att se att kursen faktiskt ungefär legat still efter rapporten (eller t o m gått upp en bit). Den senaste riktkursjusteringen som jag har sett, vilket också är den enda jag sett efter rapporten, visar på att kursen är ungefär där den bör vara. 

Om man ska se framåt så kommer det förr eller senare att anställas en permanent VD. Det kommer sannolikt att vara en positiv injektion, men det är inte säkert. Även om det har tagit tid att få in en VD så ser jag ändå en ny VD som en möjlig positiv trigger.

Det är även möjligt att Q4-rapporten faktiskt inte kommer att vara så usel och att man kommer att kunna beta av sitt relativt sett stora lager. Det är inte heller säkert och tyvärr finns det en hel del som tyder på att det kommer att vara ganska lågt tryck i sportbutikerna under Q4. Det som eventuellt skulle kunna generera en del försäljning är att bokningsläget ser relativt ljust ut för den kommande vintern. Skistar har indikerat att det ser ganska OK ut. Det skulle även kunna bli så att en del av den försäljning som uteblivit under de senaste två kvartalen kommer att tas igen i nästa kvartal, eventuellt.

Jag har bestämt mig för att inte öka i XXL, dock så kommer jag inte att lämna i panik. Det borde inte behövas särskilt mycket för att bolaget skall kunna ses i lite annat ljus. Om det aviseras en ny plan och en ny VD och det får kursen att ticka upp så är det möjligt att jag säljer av en del (förutsatt att jag inte tycker att planen förändrar någonting faktiskt). Det känns inte helt uteslutet att det blir en nyemission i XXL och eventuellt skulle det få kursen att vika ytterligare. Jag tror att man kommer att försöka undvika det så mycket som möjligt, men det känns inte osannolikt.

Jag satt med lite pengar vid sidlinjen bland annat för att jag trodde att det skulle kunna bli en nyemission i XXL. Eftersom det inte verkar bli det i närtid så tänkte jag om och valde att köpa aktier i en nygammal bekant - Inwido.  Jag tror på sitt sätt att Inwido kan vara ett svårt köp just nu. Sannolikt kommer de kommande kvartalen att vara tuffa med vikande byggkonjunktur. Det finns med andra ord risk att de kommande kvartalen kommer att visa tvåsiffriga omsättningstapp och även vikande vinster. Det är sällan bra och jag förstår absolut de som tycker att det är klokt att vänta. Det man ska säga är att den vikande försäljningen kommer inte att komma som en överrakning för någon och jag tror eventuellt att det kan bli en och annan överraskning på uppsidan. Det kan vara fel, men det är vad jag hoppas på.

Anledningen till att jag köper Inwido är att jag tycker att det ser välskött ut och jag tycker att nyckeltalen ser attraktiva ut (även om man har tuffa kvartal framför sig). Det skulle kunna bli så att Inwido kommer att kunan växa under dessa tuffa tider och kanske kommer man att kunna komma ut starkare och med större marknadsandelar när man har krigat sig igenom de tuffa tiderna. Det behöver inte vara så, men det skulle kunna bli så. Att marknaden är ganska fragmenterad och att Inwido är en förhållandevis stor spelare tror jag gör att man står något bättre rustade än en del andra aktörer.

Det som eventuellt skulle kunna förvåna på uppsidan är att det kommer att komma initiativ eller subventioner som är riktade mot energieffektivisering. Moderna fönster är ofta mer energieffektiva än gamla fönster och alla som tilläggsisolerar gör klokt i att också se över sina fönster. Tyvärr verkar inte politiker att tycka att energieffektivisering är särskilt spännande, vilket är synd på många sätt. Om det blir ändring så kan det gynna Inwido, tror jag.

Inwido kommer sannolikt att ligga i portföljen ganska länge. Jag tror att kursen kan komma att sticka upp mot 125-130 SEK innan utgången av 2024, dvs lite drygt två år. Förhoppningsvis kommer det att vara utdelning under tiden. Utdelningen är inräknad i min riktkurs. Vi får se hur det går. Det är inte helt omöjligt att jag lämnar Inwido om jag hittar något som känns mer intressant. Jag ser nämligen en hel del moln på himlen framöver och jag är inte säker på att det kommande året kommer att vara något vidare, dock ser jag nedsidan som tämligen begränsad. Vi får se var det hela landar.

Jag är även lite intresserad av att plocka upp Thule. Det var ett tag sedan jag tittade på bolaget för jag tycker att det har sett ganska dyrt ut, men nu när det har gått ner ganska kraftigt så kanske det kan vara en idé att hoppa på. Vi får se hur det blir.

En annan aktie som jag tittar på är Careium. Jag äger redan aktier och det har hittills varit en riktigt usel investering. Förvärvet i Storbritannien verkar inte alls gått enligt plan och jag tror att marknaden har tappat både förtroendet och intresset. Det är möjligt att det tar lång tid innan man är helt på banan igen, men min känsla när jag läser Q3:an är att man tar ganska mycket kostnader. Det känns som en rapport där man försöker rensa ut så mycket som möjligt. Det kanske inte stämmer, men det är min känsla. Eftersom jag redan ligger relativt tungt i bolaget så ligger jag still utan att öka, men det känns lite intressant. Tyvärr har jag haft en del dyra läxor genom åren när det kommer till bolag som skall vända trender, t ex Telias äventyr i öst tog betydligt längre tid än jag trodde, likaså bankäventyren i Baltikum tyngde längre än vad jag trodde. Det är intressant att följa Careium och det skulle faktiskt inte förvåna mig jättemycket om bolaget köptes ut från börsen. Vi får se. 

Byggmax, XXL: Bra Q3-rapport och spännande morgondag

Det var roligt att se Byggmax Q3-rapport. Tyvärr har jag inte satt mig in närmre i rapporten utan jag har bara skummat de viktigaste nyckeltalen. Sannolikt kommer det att bli tuffare framöver, men jag tycker att det var en rapport som undanröjde en del tvivel. I nuläget (om jag kommer ihåg rätt) så ligger vinst per aktie på 6.37 SEK (Q1-Q3) och det är mer än vad jag hade hoppats på. Innan rapporten så spekulerade jag i att vinsten skulle kunna hamna runt 5 SEK för helåret. Även om Q4 kan komma att bli ett förlustkvartal så tror jag inte att det kommer att bli så pass dåligt att resultatet sjunker ända ner till 5 SEK. Det är rimligt att anta, tror jag att vinsten på helåret landar på 6.00-6-50 SEK. Vi får se. Jag kommer att hålla kvar i mina aktier.

XXL rapporterar imorgon och det kommer att bli en viktig rapport. Förhoppningsvis så är inte rapporten fullt så illa som marknaden prisar in och förhoppningsvis får alla analytiker som sänkt riktkursen anledning att skruva upp, men det är inte säkert. Just nu är det rea hos XXL och även om man inte skall dra för stora växlar så finns det en risk att lagret har växt sig så pass stort att man känner sig tvingad att minska. Magkänslan är inte särskilt bra, tyvärr. Att det ännu inte har presenterats en ny VD är heller ingenting som gör mig särskilt positiv. Det är naturligtvis viktigare att det blir rätt än att det går snabbt, men att det drar ut på tiden kan bero på att de som man gör gett jobbet har vissa betänkligheter och det är så klart inte bra. Det är bara spekulationer från min sida och det kan svänga, men jag börjar alltmer tro att mina köp i XXL var misstag. Det återstår att se och jag har ännu inte gett upp. Rapporten imorgon är viktig. 

XXL: Kommer det en inbjudan till Q3-presentationen?

Om man tittar på hur många dagar innan själva presentationen av kvartalsbokslutet som inbjudan brukar komma så borde en inbjudan komma nu när som helst. När det väl kommer en inbjudan till så bör sannolikheten att det kommer en vinstvarning att gå ner ganska rejält, tror jag. Det är fortfarande ganska många dagar kvar till dess att rapporten ska presenteras så det kan dröja ett par dagar till, men ganska snart borde den komma...om inte det kommer en vinstvarning istället. Även om det inte är osannolikt så är min utgångspunkt att det inte kommer att bli någon vinstvarning. Anledningen är att den borde ha kommit vid här laget.

En anledning till att det eventuellt dröjer med en inbjudan är att ledningen på XXL sannolikt jobbar med finansieringsfrågan. Skulden har ökat en del de senaste kvartalen och den är nu uppe i drygt en miljard. Det är relativt mycket i sammanhanget och för inte speciellt länge sedan, cirka ett år sedan, fanns det ingen skuld. Lagret är också ganska stort, vilket kan vara ett problem eftersom det kan leda till nedskrivningar, vilket påverkar balansräkningen. I den senaste rapporten var lagret värderat till 2,8 miljarder (om jag minns rätt). I den bästa av världar så har man lyckats sälja av mycket av lagret under Q3, men jag tror tyvärr inte att man skall ha för stora förhoppningar. Det känns inte osannolikt att en ganska stor del av lagret är cyklar. Anledningen till att jag tror det är att man inför Q2 pratade om att man hade förberett sig inför cykelsäsongen genom att fylla lagren. Förhoppningsvis har en hel del av dessa cyklar kunnat säljas under Q3. Det återstår att se (och naturligtvis är inte hela lagret cyklar).

Det som också ligger i korten är VD-bytet. Jag läste någonstans att en ny VD skulle presenteras under september. Det är möjligt att det var felaktig information och det kan t o m vara så att jag kommer ihåg fel. Att VD-bytet drar ut på tiden är inte jättebra. Det borde kunna gå ganska snabbt tycker jag, men uppenbart har det inte varit helt enkelt. Det verkar inte finnas någon internt. Om det skulle funnits så borde det inte ha tagit så lång tid.

Att det inte har kommit en vinstvarning, att det inte är osannolikt att man har kunnat beta av en del av lagret, att t ex Craft säljer ganska bra (vilket jag skrivit om tidigare) och att man snart kommer att presentera en ny VD tycker jag sammantaget ger att det skulle kunna vara läge att köpa. Det är möjligt att det helt fel och bara önsketänkande från min sida. Jag vet helt enkelt inte, men jag tycker att oddsen känns ganska bra. Anledningen till att jag ändå inte köper ännu mer är att jag redan ligger tungt och att det känns heller inte osannolikt att man på något sätt måste fråga ägarna om kapitaltillskott. Om det sker så skulle det kunna ske genom en riktad nyemission som inte görs tillgänglig för småsparare. Det känns inte omöjligt att en och annan större aktör skulle kunna vara intresserad av att köpa till förmånliga villkor som är räknade med utgångspunkt från dagens låga kurs. Det finns många andra tänkbara scenario så klart, men att man tittar på en smidig lösning känns inte omöjligt. Vi får se.

Det ska bli intressant att se rapporten. Sannolikt kommer jag inte att göra någonting innan rapporten.

 

XXL, Scandic Hotels: Skistars rapport

Idag rapporterade Skistar och det var lite av en innan blandad kompott kan man säga. Bokningsläget för vintern är upp 7% jämfört med 2019/2020, dvs säsongen pandemin. Det är ganska OK tycker jag givet förutsättningarna. Sommarkvartalet, juni till augusti (om jag förstått saken rätt) var bra och det kanske kan vara en indikation på att det har cyklats och vandrats en del under sommarmånaderna även i år.

Det är lätt att se vad man vill se och det är på inget sätt säkert att bara för att relativt många spenderat tid och pengar i svenska och norska fjällen i sommar att det har sålts sportartiklar på XXL. Det kan vara så, men det behöver inte vara så. Även om man inte ska dra för stora växlar så tycker jag att det är positivt för XXL.

Det är möjligt att intresset för att turista i Sverige och Norge även skulle kunna ha en positiv inverkan på Scandic Hotels. Precis som att en svag krona påverkar Skistar positvt så borde detsamma gälla Scandic Hotels, i alla fall när det kommer till privatresenärer (vilket enligt vad jag förstår står för cirka en tredjedel av Scandics omsättning i nuläget). Det är möjligt att det är andra faktorer som är betydligt viktigare och det är möjligt att Skistars resultat inte korrelerar med Scandics, men jag tycker att de relativt sett ljusa prognoserna känns uppmuntrande. Om det är riktigt eller ej får framtiden utvisa.

 

Scandic Hotels: RevPAR september

Benchmarking Alliance (https://www.benchmarkingalliance.com/) publicerade igår RevPAR (Revenue Per Available Room) för september, se nedan:

Det är fortsatt väldigt bra siffror och det är mycket som tyder på att Scandic Hotels kommer att presentera ett bra resultat för Q1. Det är naturligtvis så att RevPAR inte ger hela sanningen, men det är en ganska bra pusselbit som jag ser det.

Det jag kommer att titta lite extra på i Q3-rapporten är guidningen för framtiden. Jag tror inte att den kommer att bli bra, men kanske kommer den inte bli fullt lika dålig som många tror. Eventuellt. Vi får se. Jag ligger kvar med mina aktier.