09 januari 2019

Camurus: Nu chansar jag

Idag så tyckte jag att det började rycka uppåt i aktien och eftersom jag tror att sannolikheten att ny information kommer att leda till en uppstuds är högre än att kursen kommer att pressas ner ytterligare så valde jag att chansa. De flesta vill inte hoppa på förrän åtminstone några av frågetecken har rätats ut och det kan säkert vara klokt på många sätt. Om många tänker så kommer det att leda till att det kan hoppa upp rätt ordentligt och det ganska fort, faktiskt för fort för min del. Jag sitter inte vid skärmarna hela dagarna och jag hade på så sätt inte kunnat hänga med. Av den anledningen så chansar jag och fyller på redan nu.

Det finns säkert de som tycker att detta är spekulation och det är också helt riktigt ur perspektivet att jag spekulerar i vad som kommer att hända den närmaste tiden. Man kan också vända på det och säga att det är en bedömning som bygger på att jag anser att den nedgång som FDA-besvikelsen orsakade inte helt och fullt motsvarade de egentliga konsekvenserna. Det återstår så klart och se. Extremt hög risk och det kan mycket väl gå ner ännu mer.Vi får se hur länge jag vågar ligga kvar. Om dagens uppgång håller i sig så skall jag försöka hänga med.

Det har också varit roligt att se att Byggmax har börjat trenda uppåt. Det kanske inte stämmer enligt alla sätt att se på saken, men de senaste dagarna så tycker i alla fall jag att det andas optimism. Det gäller så klart inte bara Byggmax utan många andra aktier också. Det är inte alldeles lång tid till att bolaget rapporterar Q4:an. Det ska bli riktigt intressant läsning. De relativt många butikerna som man annonserat att man ska öppna under året kommer att ge tillväxt. Precis som jag har skrivit tidigare så tror jag att det finns möjlighet att Q4:an kan överraska positivt. Om siffrorna dessutom visar att Skånska Byggvaror-stålbadet börjar närma sig slutet så kan det nog få en och annan att tänka om kring bolaget. Att man experimenterar med att sälja trädgårdsvaror tror jag har fallit väl ut och eventuellt så säger man någonting om det i nästa kvartalsrapporten. Om jag väljer att se allt rosenrött för att jag redan har tankat en massa aktier eller om det verkligen ser bra ut (i förhållande till kursen) återstår att se. Det känns dock ganska bra att det inte finns risk för FDA-besvikelser.

07 januari 2019

Camurus: Är det en möjlighet som öppnats?

Efter den senaste tidens kursslakt i Camurus så är vi nu nere på nivåer kring introduktionskursen i början av 2016. Det betyder i sig inte så mycket utan att man tar hänsyn till vad som har hänt sedan dess, eller annorlunda uttryckt vad som finns i bolaget idag jämfört med vid introduktionen. Något som jag tycker att man kan ta fasta på är de godkännanden som man nu har för CAM2038 i Australien, Europa och USA. Sett ur detta perspektiv, allt annat lika, vore det rimligt kursen var högre idag än den var vid introduktionen.

Verkligheten är tyvärr inte så enkel och det som, enligt mitt sätt att se, påverkat kursen mycket den senaste tiden är förtroendet för ledningen. Den negativa överraskningen att det sedan tidigare fanns en exklusivitet för Suboclade var inte bara dåligt för att det påverkade framtida intjäning utan också för att det skadade förtroendet. Det har jag skrivit om tidigare.

Det man kan fundera på är vad som kommer att hända härnäst. Kommer det att komma klargöranden från ledningen? Sannolikt. Kursen har dykt och många undrar vad som har hänt och hur det kunde hända. Kommer man att behöva ta in mer pengar? Sannolikt. Kommer det att gå att ta in mer pengar? Kanske inte fullt lika sannolikt, men det tror jag att man kommer att lyckas med. Finns det de som är intresserade av att köpa in sig i Camurus? Svårt att säga, men jag tror det. Finns det möjlighet att överklaga FDAs beslut eller på annat sätt få till bättre villkor i USA? Teoretiskt sett är det säkert så och det kanske inte heller är så otroligt i praktiken. Även om det finns många frågor så kan, som jag ser det, sammanfatta det hela med att någonting kommer att hända, någon form av information kommer att presenteras. Är det sannolikt att denna information kommer att leda till att kursen repar sig? Jag tror det.

Jag ligger kraftigt back i Camurus i nuläget och det var naturligtvis inte enligt plan. Mitt första köp var runt 110 SEK i höstas och något senare så tyckte jag att jag kom billigt över aktier för ca 90 SEK. Tyvärr blev inte lyckan långvarig utan det vände ner brant i samband med FDA-informationen i mellandagarna. Vad gäller framtiden spelar detta så klart ingen roll alls. Att jag redan ligger exponerad mot bolaget spelar så klart roll för min riskspridning. Hittills har jag kommit fram till att det inte vore klokt att lägga mer pengar i Camurus och det kanske är klokt, men jag har börjat vackla lite.

Att köpa aktier för att kursen har gått ner är i sig en dålig anledning att köpa aktier, men jag ser det inte riktigt så. Det bör finns ett värde i bolaget och sannolikt är marknaden för de produkterna som Camurus har på gång intressant för en del andra aktörer. Det kanske inte är så, men det är vad jag tror.

Det man också ta i beaktande, som jag ser det, är att det har varit ganska låg omsättning den senaste tiden, vilket kan ha gjort att kursen påverkats negativt. En annan intressant sak att ta i beaktande är att Gladiator köpte in sig över 100 SEK. Frågan är om FDA-nyheten förändrar saker i så stor utsträckning att bolaget borde värderas till 60 SEK per aktie eller om detta är för lågt (eller för högt).

Jag vet inte riktigt om jag skall våga chansa, men det är inte omöjligt. Vi får se. 


03 januari 2019

Camurus: En nyårssmäll

Mitt i julstöket så meddelade FDA att man godkänt CAM2038, som är ett läkemedel mot opiatberoende, med med restriktioner. Tydligen så finns det nämligen sedan tidigare en exklusivitetsrätt utfärdad av FDA för Sublocade (som är Individors produkt, om jag förstått saken rätt), vilket gör att FDA inte godkände CAM2038 för månadsdepå. Det är så jag har förstått situationen.

Det är en rörig situation på många sätt och jag visste inte att FDA utfärdade exklusivitetsrätter utan trodde att FDA gjorde medicinska bedömningar, men tydligen var det fel. Man kompletterar alltså patentsystemet och kan alltså utfärda exklusivitetsrätter. Det är så jag förstår saken. Att jag inte hade koll på vad FDA kunde göra är så klart enbart mitt eget fel. Det gäller att förstå vad man ger sig in på.

Det som har skapat oreda och som bl a Carnegie uttalat sig om är att det inte är helt klart vad ledningen vetat och inte vetat inför FDA-beslutet. Om man vetat, men inte valt att säga så kan det vara så att man inte riktigt varit tillräckligt tydlig mot marknaden. Det kan man så klart ha olika åsikter om och jag gissar att ledningen tycker att man varit tydlig, men om man visste att man inte skulle kunna börja sälja Brixadi (CAM2038) som månadsdepå förrän tidigast november 2020 pga Individors FDA-godkännande så skulle man kunna hävda att det var väsentlig information att ge marknaden. Att exklusivitetsrätten var känd sedan tidigare framgår bland annat på länken nedan (Spiewak publierade denna på Placeras forum):  

https://www.drugs.com/availability/generic-sublocade.html

Vad gäller den amerikanska marknaden så samarbetar Camurus med Braeburn. Ett FDA-godkännande skulle ge Camurus 300 MSEK och vad som händer med detta verkar inte riktigt vara klart. I alla fall är det inte klart för min del. Enligt Camurus pressmeddelande så kommer Braeburn att vidta rättsliga åtgärder för att korta perioden, som alltså i nuläget är satt till den november 2020. Det kanske kommer att gå, men jag tror nog att det inte kommer att vara så framgångsrikt. En rättslig process lär ta tid och eftersom det handlar om knappt två år från idag så tror jag att det är för kort tid för att det skall kunna göra någon större skillnad. Naturligtvis är det bra om man kan korta perioden, men det förändrar ingenting i stort som jag ser det.

Sannolikt så kommer man inte att få de pengarna som man skulle ha fått av Braeburn vid ett godkännande. Det kommer att sannolikt att resultera i att man måste ta in pengar för att finansiera verksamheten. Det kommer nog inte att vara några problem nu när man har godkännanden i ryggen, men hur detta kommer att göras och till vilka villkor är idag skrivet i stjärnorna.

Marknaden brukar inte gilla överraskningar och i fallet med Camurus är det väldigt tydligt. Börsvärdet har sjunkit med cirka 1,5 miljader (40 SEK * 40 miljoner aktier) och om det är lite eller mycket i sammanhanget kan man så klart ha olika åsikter om och naturligtvis så kan man även ha olika åsikter om värderingen innan nyheten var rimlig eller inte. Jag har de senaste dagarna funderat en del på detta och kommit fram till att det var helt klart ett bakslag, men reaktionen känns väl häftig. Det är verkligen en lekmannaanalys och det kan vara mycket som jag har fått om bakfoten, men det är likväl vad jag har landat i.

Jag tror att det kommer att komma mer information om hur man ser på situationen. Det kommer nog att blidka marknaden som jag ser det. Det man inte ska glömma är att man nu har godkännanden på många marknader och att det finns en bortre gräns för när även månadsdepå kommer att bli godkänt i USA. Jag lutar alltså mot att ligga kvar med mina aktier trots att nedgången var dramatisk. En del av mig är lite sugen på att öka, men det kommer jag inte att göra. Tyvärr så fick delen av mig som tycker att biotech inte är någonting för mig att investera i helt rätt. Jag kan för lite och det blir för chansartat för mig.

Vad som står ovan är mina tankar och en sammanställning av hur jag har förstått den information som kommit fram. Jag är ingen expert på något sätt.

Förra året slutade på -2% för min del sett till hela portföljen. Det gick snabbt ner de sista dagarna. Byggmax som är mitt största innehav avslutade året svagt, kanske beroende på att en del aktörer inte ville sitta med aktier kvar till sitt årsbokslut. Camurus föll cirka 30% och även om det inte var ett strort innehav så fick det effekt. Många av de andra innehaven som jag köpt den senaste tiden har även utvecklats svagt, vilket också bidragit till årets svaga resultat. Det är möjligt att jag gör en mer detaljerad genomgång längre fram.

Det finns ett par saker som jag funderar på; 1) om det är vettigt att ligga exponerad mot skog och skogsprodukter som jag gör eller inte, kanske borde jag trots att det ser intressant ut minska, och 2) om det skulle kunna vara en idé att sälja av en del innehav som jag har i större bolag och istället köpa mer i mindre bolag, 3) om det är vettigt att köpa HM igen, och 4) om det skulle kunna vara intressant med Hövding igen. Mer om det i kommande inlägg.