Nära vändning?

Jag har tidigare skrivit, precis som många andra om MA50/MA200-linjerna som ett verktyg för att hitta bra lägen för att gå in respektive lämna marknanden. Efter att MA50 skar MA200 uppifrån (vilket genererar en säljsignal) så sålde jag det mesta av mina aktier och gick likvid. Tyvärr var jag inte så snabb som jag borde och jag "förlorade" en hel del pengar på det så här i efterhand. En del aktier har jag dessutom behållit (SCA, Skanska, Billerud, Telia Sonera och några till med bra direktavkastning). Jag har med andra ord inte helt och hållet levt som jag lär och det är synd så här i efterhand

Nu börjar det däremot att klia lite i fingrarna och jag är ganska sugen på att gå in i en del bolag, bl a CDON Group och Precise Biometrics. CDON tror jag på av den enkla anledningen att det är ett renodlat e-handelsbolag med muskler att samordna reklamuppköp. CDON står troligtvis inte inför en kursdubbling, men att kursen innan året är slut kan ha varit uppe på 35 SEK ser jag inte som omöjligt, förutsatt naturligtvis att skuldkrisen i Europa helt och hållet för marknaden som helhet att implodera.

Precise Biometrics tror jag på efter att det har varit en hel del bra nyheter från bolaget samt insiders köper. Bolaget löser, som jag ser det, problemet med att koder inte är tillräckligt säkert genom sin Match-On-Card-teknik. Det skulle inte förvåna mig om bolaget blir uppköt av någon större aktör som vill ha tillgång till tekniken. Precise Biometrics skulle eventuellt kunna vara en kursdubblare inom 12 månader, men jag tror det inte egentligen, dock tycker jag att bolaget är så pass intressant att det kan vara läge att köpa en liten post trots det superosäkra generella marknadsläget.

Både CDON och Precise Biometrics, om jag väljer att slå till, är båda tänkta som små innehav. Jag har även börjat fundera lite på om det skulle vara en idé att sätta in en del av de pengar som jag plockade ut från börsen i somras. Snart vankas det utdelningar och en del bolag ser ganska intressanta ut inräknat utdelningar för närvarande. Det skall bli intressant att se vad de kommer fram till på toppmötena, kanske kan det ge lite vägledning.

Avstämning mars

Jag upptäckte precis att jag missat att göra avstämning för mars månad. Något sent, men likväl, nedan följer en kort sammanställning av förra månadens affärer:

1 mars sålde jag mina AXIS-aktier för 135 SEK. Inköpskursen var strax över 90 SEK om jag inte minns fel och det blev med andra ord en bra affär. Naturligtvis (som disktueras i förra inlägget) så borde jag sett i backspegeln väntat med att sälja eftersom utvecklingen för aktien varit fortsatt stark. Samma dag sålde jag även en del av mina Cellavision för 11,70 SEK samt att jag gjorde en snabb trade med BULL OMX X3 H som genererade en liten vinst.

2 mars så köpte jag ett par HM-aktier för 203,30 SEK efter att jag tyckt att kursen känts väl pressad. Samma dag passade jag på att köpa CDON-aktier för 30,00 SEK.

3 mars sålde jag ytterligare Cellavision-aktier för 11,90 SEK.

4 mars gjorde jag en affär med BULL OMX X3 H som genererade en liten vinst samt att jag köpte på mig fler Tele2-aktier i två omgångar, dels för 140,50 SEK, dels för 141,10 SEK.

7 mars ökade jag i HM för 207,10 SEK efter att aktien börjat röra sig i rätt riktning. Fler CDON trillade in för 29,50 SEK och jag fyllde på med ännu fler Tele2 för 136,40 SEK.

15 mars så köpte jag på mig ytterligare Tele2 för 131,10 SEK.

16 mars så minskade jag ytterligare i Cellavision för 11,30 SEK. Hela CDON-innehavet såldes för 30 SEK efter att reaktionen uppåt som jag hoppats på uteblivit. (Det skulle visa sig att det dröjde lite längre innan den kom)

29 mars så köpte jag Kinnevik för 143,60 SEK efter att jag läst om dem i Aktiespararen. Det är inte otänkbart att jag ökar ytterligare i bolaget inom kort. Det känns betydligt mer spännande med Kinnevik än t ex Investor som allt som oftast kommer ut som en besvikelse.

30 mars köpte jag på mig fler SCA-aktier i två omgångar, 102,20 SEK respektive 101,90 SEK. Jag trodde att det skulle vara en god idé att köpa innan utdelningen (på 4 SEK), men det har visat sig att så var inte fallet. Just nu handlas aktien för drygt 95 SEK. Jag har skrivit ett inlägg om att aktien ser billig ut och det känns det onekligen som, men jag kommer nog inte att gå in med mer pengar i bolaget. Det finns andra bolag med bättre vind i ryggen som troligtvis är bättre investeringar, åtminstone på kort sikt.

Jag funderar som sagt på att öka i Kinnevik för tillfället. En annan tanke är att köpa någon börshandlad fond som följer index, mest i brist på egna idéer.

Många f d aktieinnehav pinnar på bra

Jag släppte mina AXIS-aktier innan bolaget drämde till med en rapport som var bra på alla punkter. Min säljkurs landade på 135 SEK och nu ett par veckor senare är kursen uppe på runt 150 SEK. Att kursen har gått upp efter att jag har sålt förändrar inte att jag har gjort en bra affär, men är det någonting som jag skall ta med mig så är det att inte släppa bolag som har vind i ryggen. Anledningen till att jag sålde var att bolaget idag har en ganska hög värdering. I kursen ligger det att marknaden skall växa ordentligt (vilket den med all sannolikhet kommer att göra eftersom övergången från analog teknik till digital teknik känns ganska självklar), att AXIS skall behålla sin position som ledare inom nischen (kanske inte lika självklart med tanke på att man konkurrerar med ett antal stora asiatiska jättar) och att lönsamheten skall fortsatt ligga på höga nivåer. Rapporten som släpptes nyligen bekräftar att AXIS lever upp till de högt ställda förväntningarna, men det finns inte mycket utrymme för misstag med dagens värdering. Min timing var inte perfekt, men jag tycker inte att bolaget känns köpvärt på dagens nivåer. Det är för populärt för tillfället.

Ett annat f d aktieinnehav som pinnar på ordentligt är CDON. Jag hoppade senast av på 30 SEK efter att kursen hoppat runt 30 SEK-strecket ett tag. Efter att jag sålt har det varit riktigt bra drag i aktien och nu handlas den för 37-38 SEK om jag minns rätt. Det finns stora värden i bolaget och de är duktiga på att göra reklam för sig. Heppo-annonser syns lite överallt på nätet och jag tror att man ganska snabbt kan få rätt så bra ruljans på många av sina nya områden. Min farhåga att CD-skivorna skulle vara svåra att ersätta med andra intäktskällor kanske var väl nojjigt. Jag tycker bra om CDON och det är inte omöjligt att jag hoppar på igen, men först måste jag svälja att jag missat en bra uppgång i aktien :)

Ett tredje aktieinnehav som jag ordat mycket om är Cellavision. Eftersom jag inte blev så imponerad av deras Q4-rapport valde jag att minska något. Det var inte så bra gjort sett i efterhand eftersom att aktien har stuckit upp från 11-12 SEK till 13-14 SEK, ganska många procent med andra ord. Bolaget är väldigt intressant och jag tror mycket på deras produkter. Manuell blodanalys känns inte som framtiden, vilket gör att Cellavisions apparater kommer att leta sig in på många sjukhus. Inträdesbarriären är nog förhållandevis hög för nya aktörer, dels är branschen sådan att man inte vill chansa på något osäkert kort och dels så verkar tekniken var avancerad i mina ögon. Jag hoppas att man under de närmsta åren kan komma fram till en modell där man tjänar bra med pengar på instrumenten, tex genom att man kan sälja mjukvaruuppdateringar eller annan form av återkommande intäkter.

Funderingar och placeringar inför utdelningsparty

Aktiviteten på bloggen har varit väldigt låg den senaste tiden, bland annat på grund av sjukdom. Vad gäller aktiviteten i portföljen har även den varit låg även om jag har hunnit med ett par affärer sedan jag skrev sist. (Apropå aktivitet så tyckte jag att det var intressant läsa att de PPM-sparare som var de mest aktiva även var de som det gick bäst för. Naturligtvis funderar man på att ändra systemet på grund av detta eftersom de som var aktiva var de som tjänade bra och att systemet därmed blev snedvridet. Jag har en allmänt avog inställning till allt vad pensionssparande heter och tillhör inte de som gör snabba klipp inom ramen för PPM, men jag tycker att det är bra märkligt att man å ena sidan vill att folk skall engagera sig, men å andra sidan inte för mycket så att det lönar sig för mycket att engagera sig. Förmodligen utgick man från "sanningen" att man inte tjänar på att vara aktiv och att det därför inte skulle bli ett problem.)

Efter att ha analyserat CDON lite fram och tillbaka valde jag den 7 mars, strax efter att jag skrivit det förra inlägget, att fylla på ytterligare. Anskaffningskursen hamnade på 29,50 SEK. CDON är ett svårt bolag att analysera tycker jag. Å ena sidan är man verksam inom en intressant bransch med bra tillväxt (e-handel), man kan marknadsföring både i gammelmedia (TV framförallt) och Internetannonsering och man har en bra gemensam plattform som ger skalfördelar. Dessa tre ingredienser borgar för en god soppa, men det finns moln på himlen. För, å andra sidan, så tjänar bolaget pengar på utdöende medialösningar som CD- och DVD-skivor via den största affären CDON (att man inte vill redovisa exakta siffror tyder på att det är mer än vad man själv tycker är bra nivå), den nordiska marknaden är begränsad (förvisso provar man lite i Tyskland, men jag tror att det blir svårt att på allvar etablera sig ute i Europa) och i den senaste rapporten så pekar marginalerna nedåt (vilket förvisso kan vara en tillfällighet i form av växtvärk, men riktiga bra bolag ska kunna växa med bibehållna marginaler). När kursen vände upp i mitten av månaden (16 mars) valde jag att än en gång hoppa av tåget. Denna gång hoppade jag av på 30 SEK och gjorde ettnollresultat på äventyret. Det är möjligt att jag går in igen, men inte säkert.

Den 7 mars fyllde jag även på med fler HM. Kursen hade börjat ticka uppåt och jag tyckte att det kunde vara en bra investering. Anskaffningskursen landade på 207,10 SEK. Förmodligen kommer jag att ha kvar aktierna så att jag får utdelning, kanske längre än så. Efter att kursen har stigit så har jag lite marginal och känner inte att jag behöver slänga ut aktierna för minsta fnurra. Min skepsis till denna nationalklenod som alla småsparare verkar sitta och räkna sig såriga i ögonen på består dock. Höjda bomullspriser, höjda fraktkostnader, hack i tillväxtkurvan, en VD som ärvt sin position mm pekar inte i rätt riktning, men det finns även ett urstarkt varumärke, ett kanonsystem med stenkoll på varje detalj i bolaget och en fin tillväxthistorik i bolaget så visst finns det även plussidor.

Senare, den 15 mars, så passade jag på att köpa ännu fler Tele2-aktier. Denna gång för fyndpriset 131,10 SEK. Anledningen till den kraftiga dippen var att hela världen skakade efter att Japan hade skakat, sköljts över av en jättevåg och därefter fått en skyhög stråldos (som bevis på att saker och ting alltid kan bli värre). Tele2 kommer nog inte att drabbas i större utsträckning av dippen, men eftersom alla aktier är kopplade till varandra via fonägande mm så kändes det som ett bra tillfälle att köpa mer även om jag redan hade apmycket aktier sedan tidigare.

Efter att ha suttit och njutit av Tele2-uppgången och slöläst senaste numret av Aktiespararen så blev jag lite sugen på att köpa Kinnevik. Jag har varit intresserad tidigare också, men då har jag hittat bättre investeringar. Nu, innan utdelningen, så tyckte jag att det såg intressant ut. Tele2, Millicom, Korsnäs, CDON, MTG, mfl är alla ganska intressanta bolag och jag äger dem gärna, speciellt med den relativt höga rabatt som man får via indirekt ägande genom Kinnevik. Eftersom de bolag som hittills delat ut inte har gått ner märkbart så tyckte jag att det var en idé att köpa innan avstämningsdagen. Igår slog jag till och betalade 143,60 SEK.

Jag har valt att minska ytterligare i Cellavision. Den 16 mars sålde jag aktier för 11,30 SEK. Nu har jag ett litet innehav som jag nog kommer att behålla.

Allt för nu. Kommentera gärna.

Avstämning februari

Februari månad var ingen munter börsmånad. OMX30S gick ner från 1147 till 1128, eller annorlunda uttryckt -1,66%. Min egen portfölj gick också ner, men inte lika mycket. Resultatet landade på -1,20%.

De sista dagarna av februari passade jag på att sälja mitt innehav i Statoil för 144,20 NOK (2011-02-23). Det var lite dumdristigt agerat eftersom jag tror på bolaget, men jag trodde att det skulle fortsätta vara oroligt och att kursen snabbt skulle falla tillbaka igen. Så blev inte fallet och idag handlas aktien strax under 150 NOK. Även om jag så här i efterhand ångrar att jag hoppade av så var det ett medvetet val och jag har gjort en bra affär på mina Statoil-aktier. Hur det än är så känns det inte som att Statoil är ett oljebolag med framtiden för sig, men jag kan absolut ha fel. Olja är inte min bransch, något som i sig motiverar försäljningen.

Dagen efter (2011-02-24) sålde jag mina Enquest-aktier för 15,20 SEK. Det blev en förslustaffär eftersom jag köpte för 15,70 SEK, men efter att aktien varit nere och harvat runt 14,50 SEK så tröttnade jag och bestämde mig för att hoppa av. Allt ser bra ut på pappret, men storägaren Lundin säljer allt som oftast för att det finns "mer spännande investeringsalternativ". Jag blev osäker. When in doubt, get out.

För att inte bara sitta på en påse pengar så passade jag på att fylla på med fler Tele2-aktier för 142,60 SEK samma dag. Tele2 är numer ett jätteinnehav i min portfölj (jag har handlat mer under mars nämligen). Anledningen till att jag handlar är jätteutdelningen på 27 SEK. Jag tror att kursen relativt snabbt kommer att ta igen en del av de förlorade 27 kronorna. Anledningen är relativt enkel. Utdelning beskattas direkt och kan inte kvittas som reavinster. Alltså är reavinster att föredra framför utdelning. Om man som jag sitter på en del realiserade vinster under året blir situationen lite annorlunda. Jag kan kosta på mig att sälja med förlust eftersom jag kan kvitta förlusten mot mina vinster (framförallt från SKF och Atlas Copco som jag sålde i januari). Med andra ord så räknar jag att göra reaförlust på mitt Tele2-innehav, men summa summarum så kommer jag förhoppningsvis att göra en bra affär. Förutom jätteutdelningen så tycker jag att operatörer är intressant prissatta. Världen blir mer mobil och operatörerna kommer inte att gå lottlösa. Ryktena om att Apple skulle ge sig in i branschen och bli mobiloperatör oroar mig inte nämnvärt.

Samma dag, i ett slag av spontanitet, köpte jag på mig ytterligare aktier i Cellavision för 11,45 SEK. Jag kollade lite på orderdjupet och konstaterade att jag förmodligen skulle kunna sälja aktier ganska snart för mer än 11,45 SEK. Så blev också fallet. Senare samma dag sålde jag aktier för 11,90 SEK, dock bara en liten del av de jag köpte. En del av de jag köpte har jag nu sålt. En anledning till att jag säljer Cellavision är att de inte lämnar någon utdelning och jag gillar utdelning så det lutar åt att jag flyttar över en del pengar till aktier med utdelning.

Samma dag, den 24 februari, sålde jag även mina Swedbank preferens för 109 SEK. Det blev en nätt liten vinst, inga större pengar.

Den 25 februari handlade jag med BULL OMX X3 H de första timmarna av handelsdagen. Jag köpte ör 80,50 SEK och sålde för 82,25 SEK. Den 28 februari körde jag samma grej fast denna gång stoppade jag ut mig själv, köpte på 83,50 SEK och sålde på 83,25 SEK.

Under mars har jag sålt mina AXIS för 135 SEK. Det är ett väldigt bra företag, men man växer inte tillräckligt fort och marknaden blir alltmer tuff i takt med att asiatiska företag ger sig in på marknaden. Inträdesbarriären för nya företag är inte skyhög. Värderingen av AXIS är däremot hög. Det är möjligt att jag resonerar fel. Branschen växer och AXIS är marknadsledare, men jag tycker att värderingen känns utmanande.

Jag har minsat mitt Cellavision-innehav genom att sälja av för 11,70 SEK och 11,90 SEK. Innehavet är fortfarande stort, men eftersom inte Q4-rapporten gav riktigt det lyft jag hade hoppats på väljer jag att minska. Att bolaget inte delar ut är en annan anledning.

CDON åkte in i portföljen igen på 30,00 SEK i veckan. Det är ett väldigt litet innehav just nu, mycket mindre än tidigare. Förmodligen kommer jag att sälja det ganska snart. Om jag får 30,50-31,00 SEK i nästa vecka så försvinner det nog.

HM har gjort comeback i portföljen på 203,30 SEK. Jag tycker inte att bolaget är billigt till skillnad från alla andra ekonomibloggare, men med tanke på kommande utdelning och impopularitet så kan det finnas en relativt bra uppsida den närmsta tiden. Innehavet är litet och jag kommer nog inte att öka. Vi får se vad som händer. 

I fredags ökade jag ytterligare i Tele2. En del aktier köpte jag för 141,10 SEK och en del för 140,50 SEK. Jag vet inte riktigt varför Tele2 var ett sådant sänke i fredags, men jag hoppas inte att det finns några icke-redovisade problem i bolaget. Jag tror inte det. Förmodligen var det någon större aktör som tröttnat och sålde.

Det har varit några korta turer i BULL OMX X3 H även i mars. Den 1 mars gick jag in på 87,25 SEK och sålde på 87,75 SEK. Den 4 mars gick jag in på 83,25 SEK och sålde på 84,75 SEK. Det är inga stora pengar på något sätt. Jag handlar för att se om jag har förmåga att tjäna pengar i ett kortare perspektiv.

Kommentera gärna.

CDON-aktier sålda

I förrgår gjorde jag slag i saken och sålde mina CDON-aktier. Priset landade på 32,20 SEK. Det är inte omöjligt att jag gör comeback i ägarlistan, men då får aktien handlas strax över 30 SEK. Jag håller det inte för otroligt, men inte heller någonting som jag förväntar mig.


Anledningen till att jag bestämde mig för att sälja är marginalen för Q4. Jag hade hoppats på en högre marginal, vilket skulle ge en indikation på att modesegmentet växer, men så blev det inte och därför säljer jag. CDON står inför en ganska tuff uppgift på så sätt. Skivförsäljningen minskar samtidigt som förväntningarna på bolaget är tillväxt på minst 10% per år. När det klart största affärsområdet är inom en döende bransch så känns det inte helt muntert. Det som naturligtvis talar för CDON är att internethandeln ökar stadigt och att många småföretag inte mäktar med att omvandlas till stora företag.

Förutom att sälja CDON-aktier så har jag hunnit med att sälja Swedbank preferens för 108,60 SEK för att senare samma dag (i onsdags) köpa tillbaka dem för 107,10 SEK. Det var naturligtvis en bra affär, men sett i efterhand skulle jag kunnat ha haft mer is i magen (vilket på sitt sätt är svårt eftersom jag inte sitter vid skärmarna hela dagarna).

Jag ökade även i Telia Sonera i torsdags för 52,75 SEK. Telia-innehavet är nu mitt största innehav, en hårsmån större än Skanska-innehavet.

Under veckan rapporterade även Cellavision för Q4. Rapporten var ganska bra i mitt tyckte. Omsättningen steg till 130 MSEK och rörelseresultatet landade kring 14 MSEK för skatt. Resultatet efter skatt kan verka väldigt bra, men det beror till stor del på redovisningstekniska detaljer (att man utnyttjar gamla förlustavdrag som jag förstår det). Rörelseresultatet efter skatt borde hamna runt 10 MSEK, vilket skulle ge ett P/E-tal runt 30 (Börsvärdet är runt 300 MSEK). Det är möjligt att jag inte räknar helt rätt, men företaget har en värdering där stora förväntningar ligger på framtiden. Å andra sidan skall det sägas att företaget har haft problem med komponentbrist, vilket har påverkat marginalerna. Dessutom sker hälften av försäljningen i USA och 40% i Europa. Med dagens starka krona påverkar detta naturligtvis bolagets vinst. En tredje förklaring till de låga marginalerna är att man säljer via distributörer, Sysmex och Beckman Coulter (?). Båda dessa har höga marginaler (för den intresserade finns det en intervju med Yvonne Mårtensson på http://www.introduce.se/ där hon svarar på en fråga som rör detta). I ett framtida scenario där man har fått ordning på produktionen, där valutakurserna inte längre är så ofördelaktiga och där man har omförhandlat villkoren med distributörerna så kan vinsten vara en helt annan. Anledningen till att distributörerna skulle kunna gå med på att sänka sina marginaler är inte långsökt. En distributör som skall sälja en oprövad teknik vill ha rejäl marginal, medan om det handlar om beprövad teknik kan man gå med på en lägre marginal. Huvudsaken är att produkten säljs till ett bra pris så att det överhuvudtaget finns en vinst att prata om hur den skall delas. Jag tycker att det finns potential i Cellavision och jag tror att det finns en chans att företaget inom ett till två år blir uppköpt.

Nokia ut ur portföljen

Idag försvann mitt tålamod med Nokia. Aktierna for ut ur portföljen för 7,39 EUR efter att jag läst spridda pressreleaser från kapitalmarknadsdagen. Slutsaten: Nokia överger Symbian och satsar på Windows Mobile istället, dock får inte Nokia någon form av exklusivitet av Microsoft utan andra spelare, tex LG, kan även dem hänga på. Jag är inte övertygad och jag är inte beredd att sitta på aktierna i två år för att vänta och se om dessa kolosser kommer på något som får marknadsandelarna att öka istället för att minska. Dagens beslut var i första hand en seger först Microsoft och jag tycker att det inte var något spännande alls som presenterades. Intressant är det förresten att Nokias VD kommer direkt från Microsoft. Detta är med andra ord en icke-överraskning av stora mått. Trist, trist, trist.

Jag borde inte ha köpt ett företag som tappade marknadsandelar och som har vikande marginaler. Nyckeltalen förblindade mig. Jag tyckte att det såg billigt ut. Skäms. I Euro räknat blev det en vinst, men eftersom jag betalar räkningar i svenska kronor så blev det hela nog en förlust ändå. (Nordnetdirekt är inte så bra på att hantera olika valutor så man får räkna om själv för att se vad det blev.)

Tyvärr fick jag inte sålt mina CDON-aktier. Det kommer jag nog att få under början av nästa vecka. Jag hoppas på att optimismen håller i sig under helgen.

Cellavision rapporterar under nästa vecka och jag funderar på att sälja en del av mina aktier innan rapporten. Jag har lite för många aktier, i synnerhet eftersom omsättningen är på tok för låg (när man sitter på ganska många aktier inför en rapport). Det blir kanske så att jag sitter kvar med mina aktier trots allt. Vi får se. Rapporten kan komma att bli en besvikelse (trots att man har lanserat en iPhone-applikation och startat en blogg).

En anledning till att jag funderar på att sälja CDON och Cellavision är att jag hade tänkt föra över pengar till aktier med bättre direktavkastning, kanske Tele2 (om jag vågar köpa fler) eller Telia Sonera om de sticker ner lite.

Rapporterna tynger förhoppningsvis bara kortvarigt

Innevarande månad för portföljen har varit en negativ månad. Idag gick portföljen ner runt 1,3%, bland annat tack vare Skanska vars rapport inte föll i god jord.

De senaste dagarna har jag köpt Swedbank preferens för 105,90 SEK efter att banken rapporterat bra i mitt tycke. Jag är inte helt säker på att det egentligen är så klokt att ligga tungt i bankaktier för tillfället, men jag tyckte att det kunde vara läge att handla lite bankaktier. En fundering som jag har är att göra mig av med några av mina Handelsbanken-aktier istället för de nyinköpta Swedbank-aktierna om jag kommer fram till att jag inte vill sitta på så mycket bankaktier.

Idag fyllde jag på med Tele2-aktier för 146,60 SEK. Det var med viss tvekan faktiskt. Anledningen är att jag inte riktigt förstår hur Tele2 prissätts för tillfället. På grund av den vunna skattetvisten trillar det ut 21 SEK per aktie i extrautdelning. Om man tar bort dessa från dagens kurs hamnar man på 125 SEK. En teleoperatör som genererar en vinst per aktie på 14,63 SEK som handlas kring 125 SEK reviderat för extrautdelningen känns billigt, faktiskt för billigt. Analytikerna verkar tycka att detta är fullt rimligt. Personligen skulle jag vilja säga att kursen borde ligga på dagens 146 SEK efter extrautdelningen, dvs att kursen idag (med extrautdelningen) borde vara 167 SEK ungefär. Jag tycker att det är mycket märkligt. Varför handlas inte Tele2 högre? Är man inte säker på extrautdelningen? Har jag räknat fel? Tror man att vinsten kommer att sjunka de kommande åren, i så fall varför?

Det är möjligt att jag ser det jag vill se, men jag tycker att teleoperatörerna Telia Sonera och Tele2 ser intressanta ut för tillfället. Det är möjligt att det finns för dålig potential, att alla säljer samma produkt och att marginalerna framöver kan komma att pressas ytterligare.

Under morgondagen ska jag försöka få sålt mina CDON-aktier. Jag hoppas att kursen sticker upp mot 32,50 SEK.

Det ska även bli intressant att höra Stephen Elop, Nokias VD, prata om framtiden. Tydligen har kíllen sjukdomsinsikt, vilket brukar vara bra, men om han bara lyckas peka på vad som är fel utan att kunna rätta till något så kan det hela i värsta fall bara skynda på förfallet. Nokia är under isen och det behövs krafttag för att komma på fötter. Googles Android förändrar spelplanen radikalt och jag hoppas att Nokia skall kunna tackla detta på ett bra sätt innan det är alldeles för sent. Jag kommer inte att få kaffet i halsen om Nokia skall börja kränga Windows-telefoner, men om det är det enda nya som kommer fram (förutom en massa finska chefer som får sparken) så skall jag noga överväga att sälja mina aktier. Perkele.

Cellavision har halkat ner till 12 SEK ungefär. Rapporten kommer under nästa vecka (om jag minns rätt). Jag har inga planer på att sälja till dagens kurser, men om Yvonne Mårtensson (VD) säger att de gör ett kanonkvartal utan att tjäna pengar på grund av ofördelaktig växekurs så får de två-tre andra som bryr sig om att handla med Cellavisionaktier fortsätta att göra detta utan mig. Jag ska inte behöva lida för att Bernanke trycker sedlar för högtryck.

Tveksam till CDON efter rapporten

CDON levererade ungefär vad man skulle kunna förvänta sig för Q4. Omsättningen landade kanske något högre än väntat på 2,2 miljarder för helåret. Vinsten efter skatt för Q4 landade på 0,41 SEK. För helåret landade vinsten på 33 MSEK, alltså ungefär 1,50 SEK per aktie eller P/E 20 för kursen 30 SEK. Det är möjligt att jag har räknat lite fel, men hellre någorlunda rätt än exakt fel.

Tillväxten är det som drar mig till CDON och den är bra. Nettomsättningen för Q4 steg från 614 MSEK till 759 MSEK, alltså runt 25%. Det är bra och lockande. Bruttomarginalen växer däremot inte utan ligger kvar runt 18-19%, vilket ger en indikation på att det fortfarande är en hel del lågmarginalprodukter som CD-skivor som säljs och att en liten andel är mode och sportprylar med högre marginaler. Det oroar en del eftersom CD-försäljningen kommer att gå ner. Tillväxten inom verksamheterna som ligger utanför CDON, tex Nelly.com och Heppo.com, måste växa så in i Norden för att kunna täcka upp försäljningstappet för CD-skivor plus att generera en så pass hög tillväxt som marknaden kräver. Jag ser en risk att marknaden under året kommer att bli besviken på att man inte kan levera som förväntat på grund av vikande skivförsäljning. Ett orosmoment är att bolaget inte vill speca hur stor del av omsättningen som kommer från skivförsäljning (eller gör man det?).

En annan sak som oroar är att man satsar på Norden, åtminstone i första hand. Det kan på sikt bli problem vad gäller tillväxten.

Jag är fortsatt optimstisk till företaget och riskerna som jag har skrivit om är inte nya, men jag hade gärna sett att marginalen gick upp under Q4. Om kursen hoppar upp mot 33 SEK de närmsta dagarna är det möjligt att jag säljer. Vi får se.

CDON förvärvar Rum21.se

Imorgon rapporterar CDON Group Q4 2010. Det skall bli mycket intressant att se rapporten. Om marginal och omsättning båda visar fin tillväxt så kan kursen komma att hoppa upp en bra bit (35 SEK känns inte omöjligt) men det förväntas en rejäl tillväxt så risken finns naturligtvis även för bakslag. Dagens SKF-rapport är ett bra bevis på detta. En inte helt bra rapport fick ett riktigt dåligt mottagande.

Idag meddelade CDON att de köper Rum21.se - en möbelhandel på nätet. Med detta förvärv kan CDON lägga till heminredning bland sina nischer. Logiken bakom köpet känns ganska god. De som köper en fåtölj för ganska många tusen har provsuttit den tidigare, kanske hos en vän eller hos en vanlig möbelhandel.
Rum21.se erbjuder bra priser och fraktfritt, men har inte den vanliga möbelhandelns omkostnader. Förhoppningsvis kan detta leda till riktigt bra marginaler när bolaget inkorporeras i CDON Group (vilket för övrigt blir ett alltmer missvisande namn - vad sjutton har ett föråldrat medium för musik med saken att göra?).

Rum21.se omsatte runt 11 MSEK 2010 och gjorde en vinst på 1,1 MSEK. En hel del av bolagets kostnader kommer att kunna minskas i och med att de kan ta del av CDONs struktur med marknadsföring, inköp, logistik, etc, vilket gör att marginalen på 10% borde kunna komma upp åtminstone till det dubbla. Om man leker med tanken att bolaget på sikt skulle kunna lansera lite egna märken som t ex Gymgrossisten har gjort så kan marginalen höjas ett par snäpp till. En positiv sak i sammanhanget är att Rum21.se växte med 40% under 2010. Det borgar gott för framtiden. Många svenskar kan med andra ord tänka sig att handla möbler på nätet.

Man skall dock inte förstora förvärvet. CDON omsätter drygt 2 miljarder per år. 11 MSEK ytterligare kommer inte att förändra detta drastiskt, men på sikt kan förhoppningsvis bolaget öka. Det glädjande för min del är att man lyfter in ytterligare ett e-handelsbolag som växt snabbt i portföljen.

Mycket om CDON, men jag känner att det kan bli ett intressant case. Det är lätt att starta en e-butik, men efter ett tag behöver man struktur för att kunna lyfta det riktigt. Ett företag som förvärvas av CDON ges möjlighet att göra detta, åtminstone är det min förhoppning.

 

Avstämning - januari

Under januari månad har det blivit en del affärer och det finns en del rapporter som jag spänt väntar på, främst CDONs, Cellavisions och Telia Soneras. Nokias kapitalmarknadsdag den 15 februari tycker jag även den skall bli intressant att läsa om, men det är nästa månads höjdpunkter. Resultatet för månaden var 1,2%. Jag är nöjd. OMXS30 landade månaden på -0,7%.

Det blev en del affärer under månaden. Telia Sonera var stundtals portföljens största innehav, men efter att kursen stuckit upp lite så valde jag att sälja av en del och istället köpa några Tele2. En anledning var att Tele2 vann en skattetvist, vilket naturligtvis gagnar bolaget. De båda verkstadsinnehaven SKF och Atlas Copco fick lämna portföljen efter viss vånda. Enligt min mening är inte bolagen billiga - förhållandevis höga nyckeltal kombinerat med rekordförsäljning. Det finns risk att framtidsutsikterna som lämnas av bolagen inte är fullt lika positiva som marknaden förväntar sig. Jag kan mycket väl ha fel i dessa två fall, men som sagt efter viss vånda så kom jag fram till att det rätta var att sälja.

Jag valde att öka i Cellavision strax innan kursen hoppade upp 25%, vilket var flyt naturligtvis. Nu är innehavet förhållandevis stort, runt 6% av portföljen, och om det blir med glada toner så kanske jag kommer att sälja en del. Om kursen hoppar upp över 14 SEK innan rapporten är det möjligt att jag säljer en tredjedel.

Enquest är ett oljebolag som jag fick upp ögonen för under månaden tack vare BB Trader. På pappret så verkar bolaget vara väldigt intressant, men kursen har stått och stampat under månaden och jag förstår inte riktigt varför den inte lyfter om nu kassaflöden och oljepris är så positiva. Lite skumt, men jag har bestämt mig för att sitta still ett tag till.

Fortum fick lämna portföljen efter deras vinstvarning. Min reaktion var kanske väl snabb, men anledningen till att jag agerade så snabbt som jag gjorde var dels att jag redan tidigare funderat på att göra mig av med innehavet, bland annat på grund av den fallande Euron, dels på grund av att jag allt för ofta sett dåliga nyheter utan att agera med dåliga affärer som resultat.

Jag har börjat handla på mig lite XACT OMXS30 (svårt att slå index med en sådan produkt) för att jag tror att marknaden kan klättra lite till, men jag har inget klockrent att köpa. I nuläget ligger jag lite minus. Om kursen landar under MA50-linjen kommer jag att sälja. Just nu ligger den ganska nära. Därutöver så gjorde jag en snabb förlustaffär med XACT BULL.

Slutligen så sålde jag hela mitt HM-innehav efter rapporten. Jag köpte på 235 SEK och när kursen gått ner med mer än 10% från min inköpskurs valde jag att sälja. Det var inte ett helt lätt beslut, men jag ångrar det inte. Det är möjligt att jag hoppar på igen för HM är ett fint bolag, men det ligger höga förväntningar i kursen.

Under nästa månad så hoppas jag att många av mina innehav har överraskat positivt. Vi får se. 

HM ut

Idag så backade HM ytterligare och jag valde att sälja. Min princip är att inte låta förlusterna växa. Jag har satt gränsen till -10%. Eftersom jag hoppade på tåget på 235 SEK för ett tag sedan så var jag mer än 10% back och det var dags att konstatera att saker och ting inte utvecklade sig som jag trott. Det var ett svårt beslut för jag tycker att HM "känns" billig på dagens nivåer, men så har jag känt tidigare och haft fel. "Cut the losses and keep the winners". Min exitkurs blev 211,50 SEK.

En intressant sak som Karl-Johan nämnde var att man satsar mer på näthandel. Jag tycker att det är väldigt intressant faktiskt. Antingen kan detta vara förödande för dagens e-handlare som säljer kläder eftersom HM har muskler och ett bra varumärke eller så är det väldigt positivt eftersom allt fler klädkonsumenter lockas till näthandeln. Nu skall man inte förstora HMs investeringar i näthandel, men de satsar och det räcker för mig. Om man satsar så brukar det vara för att man ser en potential. Jag hoppas att detta visas när CDON rapporterar. CDON pinnade för övrigt på bra idag.

Senaste dagarnas affärer

Den senaste dagarna har jag gjort mindre justeringar i portföljen. I måndags fyllde jag på med fler CDON-aktier för 30,10 SEK. Enligt mina beräkningar handlas aktien runt P/E 20 (2 000 MSEK i börsvärde, 100 MSEK i vinst). En stigande bruttomarginal, som effekt av att man säljer mer kläder som har högre marginal än skivor, i kombination med en bra tillväxt inom e-handel motiverar ett sådant högt nyckeltal. Jag tror att CDON Group kan överraska positivt. Från början hade jag tänkt hoppa av vid 32-33 SEK, men jag trodde att kursen skulle sticka upp ytterligare när dessa nivåer nåddes någon vecka efter att jag köpt. Det blev inte riktigt så och nu handlas aktien runt 30 SEK igen. Så kan det gå, men jag tror och hoppas att vi snart är uppe på de höga nivåerna igen.

Idag sålde jag de Telia Sonera-aktier som jag köpte för några dagar sedan för 52,60 SEK för en krona mer, alltså 53,60 SEK. Det var naturligtvis en trevlig liten vinst, men anledningen till att jag sålde var framförallt att jag bestämt mig för att sprida riskerna lite bättre och därför köpa en del Tele2. Köpkursen för dessa hamnade på 143,80 SEK. Det var bra drag i operatörerna idag. En anledning var förmodligen att AT&T visade fina siffror idag.

En intressant lärdom som man kan dra av både Ericssons och Nokias rapport (Nokia rapporterade idag en rapport som var ungefär vad man kan vänta med den lilla knorren att ASP -Average Sales Price - ökade något, vilket är viktigt eftersom detta innebär att man gör bra ifrån sig inom smart phones-segmentet, dock skruvade Stephen Elop ner förväntningarna något) är att det går bra för mobilt bredband, vilkest innebär att det inte bara är jag som tycker att kablar känns omodernt. Detta är bra för telekombolag och teleoperatörer, mindre bra för företag som levererar bredband. Min uppfattning är att denna trend inte fullt ut avspeglas i svenska teleoperatörers aktiekurser.

För att orda lite mer om Nokia så är jag relativt nöjd med rapporten trots allt (av det lilla som jag har läst mig till). Att lite sas om framtiden är inte så konstigt med tanke på att kapitalmarknadsdagen den 5 februari (var det väl?) annonserats sedan länge. Nokia är fortfarande störst på marknaden med råge och ett av få företag som inte hoppat i säng med Google. Personligen så tycker jag att det skulle vara väldigt intressant att se ett samarbete mellan Apple och Nokia, men det kan jag nog se mig om i stjärnorna efter. Dessa två giganters diskussioner verkar enbart handla om patentstrider. Hur som helst, enligt mig så är kursen väl pressad och uppsidan känns större än nedsidan. Förhoppningsvis presenteras något lovande på kapitalmarknadsdagen som kan ingjuta lite förtroende för bolaget.

SCA, som även de rapporterade idag, prickade in förväntningarna och meddelade att de delar ut 4 SEK per aktie. Stabilt.

Dagens största rapport var dock HMs. Tyvärr prickade inte alla ekonomibloggares favorit in förväntningarna, men för den som är långsiktig så kan det kanske vara en bra nivå att gå in på. Det mesta verkar vara emot Karl-Johan & Co för tillfället. Höga bomullspriser, kapacitetsbrist, ofördelaktiga valutakurser, dyra transportkostnader mm gör att resultaten vacklar. Dagens tapp på drygt 7% var väl häftigt tycker jag, dock så tror jag inte tillräckligt mycket på bolaget för att mata in mer pengar. Det finns mycket som talar för att man inte kan fortsätta precis som vanligt, vilket gör att de prognoser som många gör med bibehållna marginaler och fortsatt expansion i många år framåt känns lite väl skakiga. Det är ett fint bolag med bra track record, men jag är tveksam.

Alcoa och Japan räddar dagen

Det verkar som att börsen väljer att fokusera på positiva nyheter. Alcoa rapporterade igår kväll svagt över förväntningar (åtminstone de på förväg utkommunicerade förväntningarna). Japan och Kina köper portugisiska statsobligationer. Merkel berömmer Portugal. Sammantaget har detta fått investerarkollektivet på gott humör och börsen har stigit. Att risken att Portugal haverar har minskat något är möjligt och att det avspeglar sig i kurserna är inte så konstigt, men jag känner mig ändå fortsatt tveksam och vågar inte ropa hej. Dagens uppgång på 1,7% tycker jag är väl tilltagen.

Jag har inte bara suttit och varit tveksam idag. En liten del av dagen ägnas även åt att trycka på en säljknapp. Knappen var kopplad till SKF som försvann ur portföljen för 191 SEK. Bolaget är precis som Atlas Copco ett jättebra bolag, men värderingarna känns inte så intressanta längre. Ansträngda värderingar i kombination med annalkande skuldkris, räntor som kommer att höjas och en stark svensk krona ligger bakom mitt beslut. Det är möjligt att SKF passerar 200 SEK-nivån och aldrig mer går att köpa under denna nivå, men jag är beredd att ta den risken. Om det skulle bli en sättning under året är det möjligt att jag tar in bolaget igen, men det är ingenting jag räknar med just nu.

CDON var ett av få bolag som backade idag, hela 3% faktiskt, och slutade på 32,40 SEK, vilket var en krona mindre än igår. Just nu handlas aktien runt de nivåer där jag hade tänkt hoppa av, men jag kom som jag tidigare skrivit på andra tankar och tänker nu vänta till 35-40 SEK. E-handeln lär ha gått väldigt bra under slutet av 2010 och jag hoppas att en del av alla de köp som gjorts hamnat hos CDON. När jag har tittat närmre på bolaget så kommer jag att göra ett separat inlägg om det, men i nuläget kan jag bolaget för dåligt. Det skulle vara kul om bolaget presenterade lite förvärv, men det är möjligt att det är lite väl tidigt.

HM gick upp idag och slutade på 226,40 SEK. Det är kul. Jag fångade mina aktier på 235 SEK och sedan dess har det mest gått utför, men nu har det förhoppningsvis vänt. Vi får se. Det är otroligt många butiker som förväntas öppnas och dyrare bomullspriser kommer att påverka resultatet, men HM har visat förr att man vet vad man gör. Jag tillhör fåtalet som oftast känt att HM varit lite väl högt värderat, men jag har i princip alltid haft fel. Min tveksamhet är dock inte helt bortblåst. Tveksamheten omfattar bland annat Karl-Johan Persson, VDn, som jag inte är säker på är rätt person för jobbet. Jag ser ser fler nackdelar än fördelar med en far och son-relation mellan VD och styrelseordförande. Hur dåligt jobb måste Persson Jr göra för att Persson Sr skall tröttna? Likväl, HM har ett bra koncept, bra siffror och fin historik. Det borde räcka för att få tyst på en gnällspik som mig ;)

Generellt, även om jag har ett finger på säljknappen så funderar jag ändå på att investera en del av de pengar som jag fått in från försäljningarna. (En lärdom som jag drog under åren 2006-2007 när jag skrek vargen kommer. När väl vargen kom så hade jag tröttnat och köpt på mig aktier. Nu har jag bestämt mig för att ligga kvar så länge det är feststämning, men dra mig ur när det skall diskas och städas.)

En aktie som jag funderar på att köpa är Statoil. Köpet skulle vara långsiktigt, vilket rimmar dåligt med min avoga inställning till marknadsläget i stort och som möjligtvis får mig att avstå till slut. I mina ögon är bolaget stabilt, de tjänar pengar på ett högt oljepris (som är fallet för tillfället) och de handlas i NOK. Norska kronan är hyggligt låg, vilket gör att man kanske skulle kunna få en positiv valutaeffekt den dagen som de dåliga tiderna når Sverige. Till dess skulle Statoil-aktier kunna ligga i portföljen och generera lite utdelning årligen. Nu vet jag att Statoil har skrivit ned sina produktionsmål och att det finns mycket ballare oljebolag, men det kan nog vara en hygglig affär ändå. Att köpa långsiktigt när man sitter och oroar sig för skuldberg och en opålitlig kinesisk ekonomi är kanske inte så bra idé trots allt.

En annan aktie som jag funderar på är Telia Sonera. Varje gång jag får min telefonräkning så funderar jag faktiskt på att köpa Telia Sonera. Det finns en massa konstigheter i detta halvstatliga bolag som gör att man inte borde köpa, men Q3 2010 var bra och jag tror att Q4 2010 kommer att vara bra det med. Lägg därtill att utdelningen kommer om mindre än ett halvår och att utdelningstappet snabbt brukar drunka i kursbruset så kan det vara köpläge. Om det kommer en rekyl imorgon är det möjligt att jag fyller på.

Två ytterligare aktier som jag funderar på är CDON Group och Cellavision. Jag tror mycket på båda bolagen och med ganska stora realiserade vinster under året kan jag kosta på mig lite mer risk. CDON har jag redan skrivit lite om ovan. Vad gäller Cellavision tror jag inte att aktien kommer att handlas under 10 SEK igen medan uppsidan mycket väl kan vara upp mot 15-16 SEK under året om vinsten förbättras och intresset för aktien stiger. Det som oroar med Cellavision är att det är ett litet bolag på en marknad under utveckling. Det är lätt att trampa fel och ett misstag kan bli kostsamt i ett litet bolag. Det som gör mig lite lugn är att ganska många insiders har handlat. Det känns bra.

Säljfunderingar - Altas Copco och SKF

Efter att ha famlat runt i en högst ofrivillig internetskugga så är jag nu äntligen igen en del av informationssamhället. Under tiden som jag satt och väntade på ett modem med dioder som lyser när man sätter i sladden så hann jag plöja igenom två böcker om förhandlingsteknik. Det är möjligt att något framtida blogginlägg kommer att ta upp ämnet.

Förutom att läsa böcker så bestämde jag mig för att sälja mina Atlas Copco-aktier. Jag har svårt att se att aktien kommer att lyfta från nuvarande nivåer. Det är möjligt att jag har fel och det är även möjligt att jag påverkas av att kursen dubblats sedan jag köpte, men värderingen börjar se ansträngd ut och jag hade inte köpt själv på dessa nivåer. Rätta mig gärna om jag har fel eller stärk min övertygelse med konkreta räkneexempel.

Även SKF-aktierna kan komma att säljas den närmsta tiden. Argumenten är desamma som med Atlas Copco, men jag tycker inte att SKF-värdering är fullt lika utmanande.

Vad gäller CDON så har min säljnivå passerats under tiden som jag varit frånkopplad. Jag känner mig betydligt lugnare vad gäller innehavet nu och jag höjer därför min riktkurs till 35-40 SEK. Intervallet är otroligt brett av den enkla anledningen att jag inte riktigt bestämt mig.

Cellavision handlades idag under en kort period över 11 SEK och stängde på 10,85 SEK. Det rör sig i rätt riktning och jag är lite sugen på att fylla på.

Charlie

Lite positiva signaler i portföljen

CDON Group, bolaget som jag brottas med i både vaket och drömmande tillstånd, har gjort lite ryckningar uppåt idag. För ett tag sedan var den uppe och handlades på 30,70 SEK, vilket är upp knappt 7% från gårdagens kurs. Just nu har den trillat ned och handlas på 30,10 SEK. Förhoppningsvis innebär detta att aktien har lämnat 29 SEK-nivåerna.

Statoil Fuel & Retail har legat och hoppat på och strax under 52 NOK. Just nu ligger kursen på 52,40 NOK. Kul, naturligtvis.

HM har vänt upp efter att ha varit nere och vänt på 225 SEK. Nu sysslar jag inte med teknisk analys, men jag gissar att 225 SEK var nån slags motståndsnivå eller stöd för aktien. Skönt att aktien vänt upp.

Cellavision stampar fortfarande strax över 10 SEK. Det kommer nog inte att hända något under resten av veckan. Om kursen skulle trilla ned under 10 SEK, till 9,90 SEK eller mindre, så finns det en liten chans att jag ökar, men det är långt ifrån säkert.

Uppdatering:
Kollade runt på lite bloggar jag gillar och såg att BB Trader skrivit lite om CDON Group, se här.

Slagen av OMXS30

Jag kommer med största säkerhet att underprestera i år jämfört med OMXS30. Min portfölj har tickat upp 23% i år rensat för de insättningar som jag gjort under året precis som OMXS30. Däremot har jag räknat med utdelningarna i utvecklingen av min portfölj medan utdelningarna inte är inräknade i OMXS30. Jag underpresterar alltså med ungefär 3%.

En anledning till att jag har underpresterat jämfört med index är att jag har ägt en del aktier som handlas i euro. Eftersom euron har fallit i förhållande till euron har det naturligtvis varit en nackdel. Påverkan har dock inte varit jättestor, möjligtvis en procent kan härledas till detta, kanske ännu mindre än så.

Den största anledningen till att jag har underpresterat är att jag har varit för feg. Under hela året har jag haft en del pengar utanför, dvs bara liggande. Just nu har jag ungefär 5% av portföljvärdet oinvesterat, men under året har denna siffra varit betydligt högre. Vid många tillfällen runt 10% och ibland mer än så.

Det har inte varit något misstag att jag haft en del resurser oinvesterat, inte heller någon tillfällighet. Jag har varit tveksam till marknaden till och från under året och har medvetet hållit en del utanför. Detta var självklart fel så här i efterhand och jag borde snarare ha belånat portföljen än hållit pengar utanför marknaden. Man kan också se det som att detta är priset som jag har fått betala för att jag har försökt tajma bra affärer, dvs bottenfiskat upp aktier på låga nivåer och försökt pricka in dagshögsta. Det är inte bara svårt att göra det utan det kräver även att man håller pengar utanför marknaden. Självklart, men inte desto mindre bra att påminna sig om emellanåt.

Eftersom jag går in i 2011 med en hel del orealiserade vinster så kommer jag att försöka höja risknivån i portföljen något. Man kan diskutera om detta är rätt, men det är så jag resonerar just nu. Genom investeringarna i Cellavision, Statoil Fuel & Retail och CDON Group så har jag på sitt sätt redan gjort det.

Cellavision hoppas jag mycket på. Det är glädjande att många insiders har köpt aktier den senaste tiden och jag hoppas att någon analys under början av nästa år tillsammans med en positiv Q4-rapport kan lyfta kursen. Eftersom aktien utvecklat sig dåligt under året kanske den pressats något under de senaste dagarna av småsparare som vill realisera sin förlust innan årsskiftet.

Statoil Fuel & Retail har utvecklats bra och har pinnat upp 10 NOK från de 42 NOK som jag köpte för under första handelsdagen. Sedan handelsstarten har SFR köpt upp en del bensinstationer i Polen. Det är glädjande eftersom Polen verkar vara en marknad som SFR skulle kunna göra till en av sina marknader. Jag tror att det stora lyftet ägt rum i aktien och jag ser inget närliggande som skulle kunna få aktien att omvärderas uppåt. Det är möjligt att jag har fel, men som det känns nu kan det bli så att jag säljer om jag hittar något annat som jag tycker verkar vara mer intressant.

CDON Group har blivit ett ganska stort innehav efter att jag har fyllt på i omgångar. Det är störst av dessa tre och ett mellanstort innehav i portföljen. Anledningarna till att jag köpt CDON har jag redan skrivit om i tidigare inlägg, men kortfattat så kan man säga att jag tror att det finns ganska bra potential för detta företag att växa och det lockar. Trots namnet är CDON Group mer än CD-försäljning (gudskelov).

Trots att det finns en hel del som talar för CDON så känner jag mig osäker och skulle gärna realisera en vinst ganska snart. Om kursen sticker upp till 32 SEK så kommer jag att sälja (om jag inte hinner ändra mig fler gånger).

Förutom att höja risknivån så funderar jag även på att investera några av de oinvesterade pengarna. Två tråkaktier som jag funderar på att öka i är Telia Sonera och SCA. Telia Sonera går bra och kommer att dela ut bra om ett par månader. Det lockar. Resonemanget kring SCA är liknande. SCA har inte hängt med i årets uppgång (tror jag - åtminstone känns det som att de handlats kring dryga hundralappen hur länge som helst). Bolaget bjuder på helt OK utdelning och det är ett bolag jag gillar. Det som talar mot att investera i SCA är att det är ett av mina största innehav redan.

Dagens funderingar.

Charlie

CDON Group - vad är det egentligen jag har köpt?

Jag har tidigar erkänt att det gick ganska snabbt innan jag bestämde mig för att köpa några CDON Group-aktier på första handelsdagen. De följande påfyllningarna var heller inte så värst genomtänkta måste jag erkänna och de senaste dagarna har jag varit ganska tveksam om jag egentligen agerat riktigt. CDON Group är nämligen inte undervärderat utan ett förhoppningsbolag. Börsvärdet är omkring 2 miljarder och man tjänar runt 100 MSEK, däremot har tillväxten varit bra, något som kan motivera de relativa höga nyckeltalen.

Att jag känner mig tveksam efter att ha gjort affärer tillhör inte ovanligheterna. Mitt drömscenario är att kursen sticker upp en bit efter att jag har köpt så att jag får lite livlina. Det är inte alltid det kan bli så och när det inte blir så börjar jag alltid att ifrågasätta om jag resonerat rätt. Många gånger har det visat sig vara bra. Andra gånger borde jag ha varit mer tålmodig. Hur som helst, att sticka med en liten förlust är betydligt bättre än att sitta och vänta på att det skall bli en storförlust.

Vad gäller CDON Group så har jag dock ännu inte gett upp hoppet. Min stop-loss-nivå på 27 SEK ligger kvar och jag tror inte att den kommer att nås. På grund av min tveksamhet till äventyret har jag valt att sänka min säljnivå till 32 SEK från 33 SEK. Anledningen är helt enkel att jag känner mig tveksam. Igår stannade kursen på 29 SEK.

Det intressanta med CDON Group är i mitt tycke att det handlar om e-handel. Även om e-handeln har växt mycket de senaste åren finns det mer att ta. Jag tror även att större företag kommer att kunna ta marknadsandelar i takt med att marknaden mognar.

De e-butiker som finns i CDON Groups portfölj är följande:

CDON - CD-försäljningssajten där allt började. Idag säljs inte bara CD-skivor utan även hemelektronik, spel m.m. Sajten påminner i mina ögon ganska mycket om Amazon.com. Det är möjligt att man kommer att låna mer från Amazon i framtiden. Namnet känns dock helt fel, precis som CDON Group låter helt vrickat. Jag fattar inte att de inte bytte namn i samband med att de knoppade av bolaget.

Nelly.com - underkläder för henne och honom och lite annat också. Bolaget förvärvades för ett par år sedan och ingår idag i mode-segmentet hos CDON Group.

Gymgrossisten.com - kosttillskott och annat för den gymintresserade.

Bodystore.com - kosttillskott och annat för den inte fullt så gymintresserade. T ex kan man köpa Charlotte Perellis kosttillskottsserie här. Naturläkemedel finns även att hitta här.

Bookplus.fi - böcker för den finska marknaden.

Lekmer.com - leksaker.

Linuslotta.com - barnkläder.

Heppo.com - skor.

Det kan naturligtvis sägas betydligt mer om de olika sajterna, men jag tycker att det är intressanta sajter som jag tror drar till sig en hel del intresse. Heppo.com fastnade faktiskt jag själv för och det är inte omöjligt att jag köper skor där i framtiden. Nackdelarna med att handla skor på nätet är tämligen uppenbara - inte möjlighet att prova eller känna på kvalitén - men när det kommer till fördelarna så tycker jag att överblicken som man får på nätet är väldigt bra samt att man slipper jäkta till en affär som stänger strax efter att man slutar. Eftersom det är välkända märken behöver man inte vara alltför bekymrad över kvalitén. I värsta fall får man helt enkelt skicka tillbaka skorna.

Det är lite bakvänt att titta på vad företaget egentligen innehåller efter att man köpt aktier, men nu blev det så denna gång. Glädjande nog så känns det rätt bra. Jag tror att dessa sajter kan få ganska bra fart.

Nu vaknar resten av familjen från förmiddagsluren.

God Jul! 

Cellavision får order och CDON faller

Eftersom jag har en del orealiserade vinster i portföljen så har jag bestämt mig för att höja risken något. Detta har bland annat fått till effekt att jag köpt på mig en del Cellavision som jag skrivit om tidigare. Bolaget har funnits i tio år, tjänar pengar och drar nytta av att blodanalyser i framtiden kommer att göras automatiskt istället för manuellt. Idag meddelades det att bolaget sålt två maskiner till Unilabs som är att analysföretag som gör bla blodanalys. Glädjande nog så har Unilabs även valt att köpa Cellavisions mjukvara så att man kan dra nytta av olika erfarenheter gjorda på olika sajter. Efter dessa positiva nyheter så hoppade kursen upp till 10,85SEK. Omsättningen i aktien är fortfarande väldigt låg. Tyvärr tror jag att Q4-rapporten kommer att vara ganska lik Q3-rapporten, som uppfattades som en besvikelse, men på sikt tror jag på företaget. Trenden mot automation från manuellt arbete ser jag som självklar. Min snittkurs är 11,10 SEK och jag har inga planer på att öka i nuläget.

En annan krydda i min portfölj är CDON Group. Jag hoppade på tåget under första handelsdagen eftersom jag ser en klar potential. E-handel växer och att samordna ett antal webbutiker känns helt rätt. Många av gruppens butiker har ganska starka varumärken efter att ha vevats i rutan under lång tid. Jag började att handla på 28,40 SEK. Därefter fyllde jag på med ytterligare aktier på 30,60 SEK. Ytterligare aktier igår för 30,00 SEK och tidigare idag ytterligare aktier för 29,20 SEK. Snittkursen är nu 29,54 SEK och i skrivande stund är kursen 29,00 SEK.

Det finns en del anledningar att hålla sig borta från CDON. För det första så är det enkelt att göra prisjämföresler på nätet och på så sätt är det svårare att få en trogen kundkrets. Naturligtvis kan man gå runt detta genom att ha unika produkter, vilket man till viss del har, men det är ändå ett problem som jag ser det. En annan nackdel är att fokus ligger på Norden. Internet och geografisk begränsning går inte riktigt ihop och det är möjligt att det kan bli ett problem längre fram. Något större problem är det inte, snarare någonting som begränsar uppsidan. Den tredje anledningen som jag tänker på är beroendet av CD-skivor. Detta är fortfarande höljt i dunkel. Förmodligen är beroendet större än vad man vill tro att det är, men å andra sidan kommer det att finnas en marknad för CD-skivor några år framåt.

Jag har tidigare skrivit att jag tycker att CDON är köpvärt runt 30 SEK. Det står jag fast vid. Tidigare har jag även skrivit att jag tycker att det kan vara klokt att hoppa av runt 32-33 SEK. Det är möjligt att det är för fegt och att det går att hänga med en bra bit till, men eftersom jag inte är helt övertygad så kommer jag nog att hoppa av runt 32-33 SEK. Förhoppningsvis nås dessa nivåer i januari. Om allt skulle gå åt pipan så lämnar jag skeppet runt 27 SEK.

Charlie

CDON Group - lockande, men osäkert

MTG knoppade i förrgår av sin Online Retail-verksamhet, CDON Group. Efter väldigt kort funderande (vi pratar ett fåtal minuter) så hoppade jag på tåget den första handelstimmen. Anledningen var att jag precis skummat igen en artikel där ett antal analytiker gett sin riktkurs på aktien. Analytikernas snitt hamnade runt 32 SEK om jag kommer ihåg rätt och jag plockade in aktierna för 28,40 SEK. Eftersom jag inte känner till bolaget och är lite på min vakt mot MTG så blev det bara ett fåtal aktier.

Första handelsdagen slutade på 35,50 SEK och jag svävade på moln och ringde till ett antal kompisar och gav påtvingade börsråd blandat med oblygt skryt. Nästa dag, dvs igår, backade kursen till 31,25 SEK och tillhörde dagens förlorare. Igår kände jag starkt för att se på film själv och pratade inte alls i telefon.

Efter att funderat lite mer och läst lite artiklar, bland annat de som går att hitta på http://www.placera.nu/, så bestämde jag mig för att aktien är nog värd runt 32-33 SEK baserat på tillväxten som finns inom e-handel och att de varumärken (tänker framförallt på butiksnamnen) är förhållandevis starka efter att ha vevats i rutan under ganska lång tid. När CDON var en del av MTG fick nämligen CDON en hel del reklamplats i TV3 och TV6. Varumärken värderas för det mesta för lågt på börsen.

Förutom att e-handel är intressant och att det finns en del förhållandevis välkända e-butiker inom CDON (http://www.nelly.com/ , http://www.gymgrossisten.se/ , mfl.) så måste det helt klart finnas samordningsfördelar. Naturligtvis kan det vara så att MTG redan börjat att dra i detta under tiden CDON var en del av MTG, men MTG är ett medieföretag som i första hand livnär sig på reklamplats och inte exempelvis experter på logistik. Nu när CDON får leva sitt eget liv kan man kanske börjat dra i dessa trådar på allvar (och kanske investera i ett mer eller mindre helautomatiskt jättelager i obygden som huserar alla e-butikernas varor).

Den mest välkända butiken inom gruppen är föga förvånande CDON, vilket idag inte bara är CD-skivor utan mer är att likna vid en svensk motsvarighet av Amazon.com. Det säljs datorer, böcker, hemelektronik, mm på sajten som har varit med ett tag. Namnet CDON är dock en nackdel och vad jag vet går det inte att se hur mycket av sajtens omsättning som kommer från just CD-skivor. Detta är som många påpekar en brist, men det finns exempel på företag som lyckats vända skivförsäljning till nedladdningsförsäljning. Närmast tänker jag på amerikanska Netflix. Att CDON skulle kunna kopiera Netflix's bedrifter tror jag inte, men om ett par trogna kunder väljer nedladdningsalternativet istället för skivalternativet så är en del vunnet. Vanans makt kan vara stor. Tyvärr vill verkar det som att varenda företag på jorden vill sälja nedladdningsbart innehåll nu för tiden. TV-apparater är uppkopplade till TV-tillverkarnas egna tjänster, internetleverantörerna vill sälja sina alternativ, mobiltelefoniföretagen vill sälja innehåll, mm. Konkurrensen är med andra ord stenhård och tyvärr är Internet-lösningar tufft eftersom en eller ett fåtal alternativ oftast tar hela marknaden.

Hur som hels, den inslagna vägen att köpa upp hyggliga e-butiker som kompletterar de övriga kommer förmodligen att fortsätta och kan säkert vara lönsam. Det är inte svårt att starta en e-butik idag och det är heller inte omöjligt att få hygglig avkastning (även om det är tusenfalt svårare än att starta butiken, vilket är busenkelt). Att växa butiken riktigt stor är däremot svårare och många som har klarat de första hindren blir nog gärna uppköpta efter ett antal slitsamma år. Detta gynnar naturligtvis CDON eftersom gruppen på så sätt kan växa genom förvärv på ett attraktivt sätt.

Om man tittar på handeln i pappret den första tiden så har den varit allt annat än lugn. Precis som jag inledde inlägget med skjöt kursen i höjden under första handelsdagen för att sedan sjunka med runt 10% dagen efter. Idag har varit ganska lugnt, förhållandevis, och kursen slutade dagen på 31,20 SEK efter att ha toppat under förmiddagen på 31,80 SEK och under dagen handlats för som minst 30,00 SEK. Eftersom jag gick in ganska försiktigt första dagen fyllde jag på idag på 30,60 SEK, vilket ger en snittkurs på 29,50 SEK.

Det finns en del aspekter som gör att kursen kan pressas under dessa första handelsdagarna i pappret. För det första, det uppenbara, finns det en hel del MTG-ägare som fått ett knippe CDON-aktier i famnen och nu säljer dem eftersom de är intresserade av att äga mediekoncernen MTG och inte någon Retail-avknoppning. För det andra så finns det ett konvertibellån utställt av MTG på 250 MSEK. Som namnet ger så kan detta lån konverteras till aktier. I detta fall beräknas antalet aktier på snittkursen de första 30 handelsdagarna (eller var det de 20 första dagarna?). Alltså, MTG gynnas av att se en låg kurs den närmsta tiden och det kan naturligtvis styra vissa beslut. Självklart kan effekten av en sådan konvertibellånskonstruktion även bli att kursen hålls uppe av ägare som inte vill att MTG skall få så många aktier. Idag steg exempelvis kursen ganska markant i slutet av dagen. Det kan bero på helt andra orsaker naturligtvis, men det kan också bero på att någon gärna ser att kursen hålls uppe. Spekulationer, spekulationer, spekulationer.

För att sammanfatta dessa spretiga tankar helt befriade från nyckeltal (kolla på http://www.placera.nu/ istället och deras prognoser - jag kan inte bättre) så skulle jag vilja säga att aktien nog är ett bra köp runt 30 SEK. Förmodligen kommer lite positiva nyheter kablas ut under våren, tex fler uppköp som varit på gång men som inte passat tidigare för att CDON var en del av MTG, vilket kan driva kursen. Därutöver, vilket egentligen är viktigare, kan man nog trycka ned kostnader ytterligare genom lite samordning mellan butikerna. E-handelstrenden talar naturligtvis även för bolaget.

Jag tror inte att man skall sitta alltför länge på sina aktier trots att jag tror på företaget. I nuläget så är det ett antal e-butiker som fått gratis reklam av storebror när ingen annan ville synas i rutan, vilket storebror MTG naturligtvis tjänat lite på, men media och återförsäljarverksamhet är skilda saker och lever bäst egna liv. Gruppen kan naturligtvis växa, men man har hittills bara fokuserat på Norden, något som begränsar potential. Att man inte vill tillkännage hur mycket av intäkterna som kommer från mor- och farföräldrar som köper CD-skivor väcker även en del frågetecken. Om kursen sticker upp till 35 SEK igen så kommer jag nog att sälja faktiskt. Det kan vara väl tidigt, men det är möjligt att jag spelar lite safe.

Charlie