23 april 2019

Byggmax: Kvalitetsaktiepodden

I det senaste poddavsnittet från Kvalitetsaktiepodden så diskuteras Byggmax senaste kvartalsrapport. Det är alltid intressant att lyssna på vad andra tycker om ett bolag som man själv följer. För den som vill lyssna själv så kan man hoppa fram ca 34 minuter för att komma till Byggmax-snacket (det man missar är framförallt diskussioner om bettingbolagen).

En sak som Kvalitetsaktiepodden tar upp och som är intressant är att IFRS 16 slår ganska hårt mot Byggmax. I korthet så orsakas förändring i redovisningregler att de leasingavtal som Byggmax har för sina butiker räknas om så att dessa blir skulder. Eftersom man ser på leasingavtalen på ett annat sätt än tidigare så landar det hela i att bolaget får en högre skuldsättning. Detta påverkar sannolikt att det blir svårare för Byggmax att låna till sjyssta villkor och de nya redovisningsreglerna är förmodligen en anledning till att man var tvungen att ställa in årets utdelning. Det är möjligt att jag tänker fel, men så som jag ser det så kommer detta att med tiden bli bättre. Eventuellt så kanske det kommer att resultera i att det kommer att bli mer intressant för Byggmax att äga fastigheten, dvs butiken, på vissa håll.

Det var intressant att höra hur Kvalitetsaktiepood-killarna resonerar kring rapporten. Överlag så tyckte de att det var en ganska dålig rapport. Jag vet inte riktigt om jag håller med. Att öppna butiker kostar pengar och att det tar ett par år innan man går plus på en butik. Att de många nya butikerna drar ner resultaten förvånar därför inte så mycket. Vad gäller omsättningen så var den inte så övertygande precis som Kvalitetsaktiepodden säger. Det är möjligt att den sena påsken har påverkat negativt. Påsk-byggprojekten hamnar i år i Q2 istället för Q1. En annan anledning kan vara att man har hållit nere på marknadsföringen. Jag tror nämligen att man under 2018 och även nu under början på 2019 har haft fokus på kostnadskontroll istället för omsättningstillväxt. Det som man tänker skall vara drivande under Q2 tror jag är prisvärd jord. Det kan mycket väl lyckas och jag har sett en del reklamfilmer med trädgårdstema redan. Att man fokuserar på trädgård tror jag kan bli riktigt lyckat. Det är lite oroande precis som Kvalitetsaktiepodden lyfter att inte omsättningen riktigt tagit fart i Q1, men jag tror inte att man skall dra för stora och långtgående slutsatser. Om man skall tro bolaget själv så ligger det en del Skånska Byggvaror-försäljning i Q2 som en effekt av att man har ändrat produktmixen för Skånska Byggvaror.

Vad gäller värderingen så håller jag helt med om att en värdering på knappt 40 SEK gör caset mindre intressant. Q1-rapporten motiverar inte riktigt en så kraftig uppgång. Det man dock inte skall glömma är att 30 SEK var för lågt (som jag ser det). Det är möjligt att kursen kommer att falla tillbaka en del den närmsta tiden, särskilt om börsen som helhet viker nedåt. Jag håller det dock inte för otroligt att det kommer att komma en del nyheter nu under våren som kan vara pådrivande för kursen. Naturligtvis är det farligt att spekulera i något sådant och det är kanske ett tecken på girighet från min sida. Kanske, kanske borde jag minska nu när bolaget handlas på nivåer som jag har satt som min riktkurs. Vi får se. Om uppgången håller i sig och om kursen tickar upp över 40 SEK kanske jag väljer att minska något.

17 april 2019

Byggmax: Positiv reaktion på Q1-rapporten

Jag ska erkänna att jag var riktigt nyfiken i morse på vad Q1-rapporten skulle visa. Det har varit likadant med Matse och Hövding. Det är kanske inte konstigare än att när man engagerar sig i något och funderar en del kring hur olika saker kommer att utvecklas så blir man förväntansfull. Rapporten var inte så dramatisk som jag ser det. Reaktionen var initialt nedåt, dock så vände det ganska snabbt och kursen slutade på knappt 38 SEK. Ett tag i eftermiddags så var kursen uppe i nästan 39 SEK. Vid den tidpunkten var kursen upp 8-9% och jag passade på att lägga in en säljorder. Ett litet antal blev sålda och det var kanske inte helt fel, men på det stora hela så påverkar inte försäljningen nämnvärt.


Kursutvecklingen sedan årsskiftet finns ovan. Det var ett rejält hopp upp idag. Den positiva reaktionen handlade nog snarare om att förväntningarna var väl låga än att bolaget överpresterade. Det ska bli intressant att se om det hela håller i sig eller om kursen kommer att falla tillbaka. Jag tror att det kommer att fortsätta uppåt, kanske med vissa bakslag, och att vi kommer att se kurser runt 40 SEK eller över under året (vilket inte känns superoffensivt när kursen ligger på 38 SEK).

Om man skall titta lite närmre på rapporten så tycker jag att det är tre saker som utmärker sig:

1) Byggmax-segmentet växer bra, både befintliga och nyöppnade butiker. Det finns planer för kommande expansion och mycket talar, som jag ser det, att man kommer att lyckas med att få de flesta av dessa att bli lönsamma.

2) Skånska Byggvaror är på rätt väg. Även om Skånska Byggvaror kan vid en första anblick ses som en verksamhet som inte går särskilt bra så tycker jag att man på telefonkonferensen (som går att lyssna på i efterhand och som följer presentationen som också finns tillgänglig på hemsidan) ger bra förklaringar. Man har skalat bort en del olönsam försäljning och de produkter som man har behållit, t ex växthus, kommer att levereras och faktureras under nästa kvartal.

3) Strategin som man har lagt verkar fungera, som jag ser det. Man tar marknadsandelar och den offensiva satsningen att öppna nya butiker när alla skriker "butiksdöd" verkar ha varit klok. Lägg där till bra kostnadskontroll och e-handel som verkar ticka på och komplettera på ett fint sätt så kan man få någonting som är riktigt bra.

Det ska bli intressant att se Q2-rapporten. Förväntningarna har höjts något, men jag tycker fortfarande att det ser intressant ut.

16 april 2019

Balco: Tveksam

Jag tror att det finns mycket som talar för ett företag som Balco, men det finns även frågetecken och sammantaget så känner jag mig tveksam. Det är möjligt att jag har fel och det får framtiden utvisa. Oavsett så har jag kommit fram till att jag inte kommer att köpa. Här kommer några anledningar:

Orderstocken


Förvärvet av TBO-Haglinds kan säkert ha varit ett bra förvärv. Frågan som jag ställer mig är varför man tyckte att det var en bra idé. Det finns säkert förklaringar till det i intervjuer, dock så tror jag att en anledning till att man ville köpa bolaget är för att säkra tillväxten. Utan förvärvet hade det nämligen inte riktigt sett helt bra ut ur ett tillväxtperspektiv.

Renovering, inte bara nybyggnation
Ett argument som man ibland hör när det kommer till Balco är att man inte är beroende av nybyggnation utan att mycket handlar om renovering. Det är så klart sant, men det man lätt glömmer är att renoveringsmarknaden som Balco verkar på kan vara väldigt räntekänslig, kanske t o m mer räntekänslig än vissa delar av nybyggnationsmarknaden. Balco säljer nämligen väldigt mycket till bostadsrättsföreningar. Bostadsrättsföreningarna är som bekant belånade (i regel) och bostadsrättsinnehavarna är även dessa i sin tur belånade (i regel). En investering i inbyggda balkonger innebär sannolikt ofta en ökad belåning för föreningen och även ökade avgifter för bostadsrättsinnehavarna. I en marknad där bopriserna ökar och räntan är låg så spelar inte detta jättestor roll och jag tror att det relativt enkelt går att klubba igenom Balco-projekt i föreningen. Om priserna skulle börja hacka och räntan öka något så kommer det sannolikt att bli betydligt svårare att få igenom investeringar som inglasade balkonger. Det som skiljer dessa beslut från nyproduktionsköp är att ett sådant köp behöver inte tas av en grupp människor utan det tas av köparen ensam. Det betyder inte att nyproduktion inte är immunt mot tuffare tider, men ändock en skillnad. Min hypotes är att om det finns några i en förening som inte vill ha eller inte klarar av en avgiftshöjning så kommer det inte att bli lätt att klubba igenom beslutet.

Beroende av bostadsrättsföreningar
En annan anledning som också är kopplad till bostadsrättsföreningar är att Balco säljer väldigt mycket till bostadsrättsföreningar. Det kan komma att vara ett problem när man expanderar till andra marknader än Sverige. Det går uppenbarligen eftersom man säljer utanför Sverige, men eftersom inte bostadsrättsföreningar finns i så många andra länder än Sverige så innebär det en utmaning för bolaget och jag tycker inte riktigt att det fullt ut reflekteras i prognoserna.

Jag tycker att det finns väldigt mycket bra med Balco och jag gillar idén att "klä in" hus på olika sätt för att skapa boenden som är mer attraktiva och/eller mer praktiska. Även om jag gillar dessa bitar så tycker jag att det finns några frågetecken och det får mig att avstå.

15 april 2019

Byggmax: Förväntningar inför Q1-rapporten

De senaste dagarna så har det varit positiva tongångar i Byggmax-aktien och det är så klart glädjande för mig som sitter med Byggmax som mitt största innehav. Det är alltid vanskligt att spekulera i varför en aktie går upp, men det känns sannolikt att Q1-rapporten som kommer på onsdag har med saken att göra. Det handlar kanske om att en del blankare har känts sig stressade inför Q1-rapporten och därför valt att gå ur sina positioner innan rapporten. Det handlar säkert även om att en hel del som handlar på olika former av TA-indikatorer tycker att det ser intressant ut. Det finns säkert en hel del ytterligare anledningar och det är möjligt att det bara är en kort uppstuds.


Jag har tidigare skrivit att jag inte tror att Q1-rapporten är speciellt viktig. Det är den inte ur aspekten att säsongsmässigt är kvartalet svagt. Om man däremot tittar på den senaste tidens uppgång så tror jag att rapporten kan vara desto viktigare. Om det visar sig att rapporten är förhållandevis bra och det ges en guidning som ger vid handen att året som helhet kommer att bli ganska så bra så kommer förmodligen uppgången att hålla i sig. Å andra sidan om det blir en defensiv guidning så kanske det kommer att bli en körare nedåt.

Tanken har slagit mig att minska inför rapporten. Anledningen är att jag sitter med mycket aktier relativt sett. Jag har dock inte landat i något beslut och jag tror faktiskt inte att jag kommer att minska trots allt. Det är möjligt att det kommer att bli en dipp med tanke på att det gått ganska snabbt uppåt den senaste tiden. På lite längre sikt så tror jag ändå att det finns möjlighet för ytterligare uppgång, åtminstone 40 SEK innan årsskiftet känns rimligt.

En aktie som jag har tittat lite på den senaste tiden är Balco. Den har funnits på radarn under längre tid och om jag inte minns fel så var jag nära att haka på i samband med introduktionen. Det är möjligt att det blir ett inlägg om Balco inom kort.

09 april 2019

Mekonomen: Påfyllning

Jag är väldigt osäker på om Mekonomen är en bra investering, men efter att ha funderat både ett och två varv så kom jag fram till att det skulle kunna vara en idé att köpa aktier i bolaget för de pengarna som jag fått genom utdelningar hittills i år. Igår köpte jag för 65,90 SEK. Under dagen så har kursen fortsatt nedåt.

Min hypotes är att värderingen och populariteten är väl nertryckt och att det inte krävs speciellt mycket för att aktien skall framstå som billig. Det är ofta ett vanskligt sätt att resonera och jag har gått bet många gånger, men ibland blir det rätt. En oväntad vinstvarning och en inställd utdelning har verkligen ställt till det och förtroendet är kört i botten, som jag ser det. Jag tror även att många är rädda för att förvärven skall visa sig bli riktigt usla affärer som kommer att ta väldigt lång tid att få rätsida på. Vinstvarningen tyder på att man inte riktigt har koll, tyvärr. Om man vill dra paralleller till Byggmax så vill ogärna att de förvärven i Mekonomen blir motsvarigheten till Skånska Byggvaror. Jag tror dock inte att det behöver bli fullt så illa.

En anledning till att Mekonomen inte går så bra tror jag är att man inte har full koll på vad som händer ute i verkstäderna. Det är framförallt baserat på mina egna erfarenheter och det får man alltså ta med en stor nypa salt. Det är på inget sätt bra att man inte har riktigt koll, men det positiva är att det är förhållandevis enkelt att fixa. Att ersätta en produkt som inte längre är den bästa lösningen för ett visst problem kräver en ny produkt som kan ersätta. Det kan vara svårt. Att strukturera upp och systematiskt bygga en verksamhet som tickar som en klocka är inte enkelt, men betydligt enklare än att ta fram nya produkter som skall ersätta gamla förlegade. Bra IT-verktyg och strukturerade processer tror jag kommer att kunna gynna Mekonomen.

Vad gäller kundunderlaget så tror jag att vi snart är i en situation där många väljer att vänta med att köpa en bil till dess att intressanta elbilsalternativ finns. Det är möjligt att det är överdrivet och att nybilsförsäljningen inte påverkas så mycket av det. En hel del av nybilsförsäljningen är företagsbilar och den tickar nog på relativt jämnt med byten vart tredje år. Det är möjligt att den är så pass stor att effekten av att en och annan väntar med att byta bil till dess att det finns fler elbilsalternativ kanske inte har så stor betydelse. Vad som kan ha större betydelse är att det finns starka krafter i rörelse inför det skifte som sannolikt kommer att äga rum inom bilindustrin. Kina är inställda på att ta ledartröjan vad gäller elbilar (se t ex senaste numret av the Economist) och det kan göra att ett företag som Mekonomen kan komma i ett annat läge, ett mer intressant läge. Kinesiska företag som vill etablera sig i Sverige skulle eventuellt vara intresserade av att teckna samarbetsavtal med företag som Mekonomen för att snabbt kunna erbjuda service. De är som bekant de etablerade spelarna som har märkesverkstäder. Utmanarna får antingen starta sina egna eller liera sig med någon befintlig. Detta är bara vilda tankar från min sida, men de många verkstäderna och de många kunderna är en tillgång och eventuellt kan denna tillgång att värderas annorlunda inom ett par år. Vad gäller varumärket så tror jag även att detta skulle kunna spela en intressant roll i sammanhanget. Skulle tröskeln för att köpa en kinesisk elbil vara lägre om man kunde köpa den med ett serviceavtal på Mekonomen? Skulle Mekonomen-varumärket få fler att våga prova ett nytt märke?

Även om jag tror att det finns potentiella uppsidor i Mekonomen så är mitt köp i första hand baserat på att jag tycker att nedsidan borde vara begränsad kring nivåer runt 65 SEK. Det kan vara fel och det kan visa sig att man har köpt ett svart hål som slukar pengar, men jag tror det inte. Jag tror att man har köpt ett bolag som kommer att ta ett tag innan det helt och fullt snurrar så som man hade tänkt sig, dock så tror jag att problemen som avspeglas i värderingen är något överdrivna. Det kan mycket väl bli så att jag snart lättar på innehavet. Det jag funderade på istället för Mekonomen var Trelleborg eller SCA, men av olika anledningar så valde jag Mekonomen. Vi får se om det var rätt.

07 april 2019

Camurus, Byggmax: Pressrelease och expansionstankar

Camurus presenterade nya resultat för Buvidal igår. Det verkar vara ytterligare studier som har gjorts och presenterats på en konferens nu i helgen. Det gör nog ingen större skillnad så vitt jag kan förstå, men det är så klart om något positivt. Att det presenteras mer data som stödjer att preparatet fungerar är positivt och kommer sannolikt att sänka tröskeln för alla som funderar på om de ska välja Camurus produkt eller någon annan produkt.

För mer information, se nedan:
https://www.camurus.com/sv/pressmeddelanden/

Vad gäller Byggmax så har jag tänkt lite vad det kan tänkas göras för förvärv i framtiden. Det ligger nog inte nära till hands för Byggmax att göra förvärv med tanke på alla de problem som de haft efter Skånska Byggvaror-förvärvet, men tiden läker alla sår. Jag tror att det finns en hel del mindre bygghandlare som skulle kunna fungera ganska bra inom Byggmax. Eventuellt skulle de kunna behålla sina namn under en övergångsperiod. Fördelen skulle vara att Byggmax med sin storlek skulle kunna göra mer effektiva inköp och man skulle även kunna tänka sig att man skulle kunna ha olika kedjor med lite olika inriktning. En bra logistikapparat med ehandel och hemleveranser skulle kunna vara en bra ryggrad i ett sådant bygge.

06 april 2019

Byggmax: Vändning på gång eller bara en dödsryckning?

Den senaste dagarna så har det vänt upp något för Byggmax. Det kan vara tillfälligt så klart, men det kan också vara ett tecken på att det finns en del som tycker att det är bättre att köpa före än efter rapporten som kommer om en dryg vecka, och kanske, kanske så kommer uppgången att fortsätta fram till rapporten. Eventuellt kommer det att bli vinsthemtagningar och eventuellt kommer det att komma någon form av negativ statistik som påverkar en och annan ägare. Det man ska komma ihåg med Byggmax är att det är förhållandevis enkel verksamhet att räkna på. Det kommer inte att komma några negativa fas 3-studier och det kommer inte att komma någon ny typ av produkt som helt gör Byggmax verksamhet överflödig, tror jag. Förvisso skulle man kunna hävda att e-handeln och butiksdöden är någonting som påverkar Byggmax negativt och det är kanske inte helt fel, men innan man dömer ut Byggmax med hänvisning till butiksdöden och e-handeln så skall man komma ihåg att Byggmax är med på e-handelståget sedan länge och de produkter som Byggmax är stora på - bl a virke (och förhoppningsvis snart även jord och andra trädgårdsprodukter) - är inte produkter som man vanligtvis handlar på nätet. Det kanske kommer att bli så, men just nu så ligger man ganska bra positionerade tycker jag.

Min egen resa i Byggmax började, som så många gånger tidigare, söderut.Det fanns mer elände att prisa in och när utdelningen för 2018 ställdes in så var det nog en och annan som försökt hålla ut som gav upp. Det är inget gott tecken och Byggmax är långt ifrån att kvala in som utdelningsaristokrat, men jag tror att kursresan nedåt gick lite väl långt. Det är möjligt att jag har fel och det har jag haft tidigare.

Än så länge har jag bara köpt aktier i Byggmax. Så här ser det ut:



Min riktkurs för Byggmax är 40 SEK. Jag har nog nämnt vid något tillfälle 45 SEK som riktkurs, men jag tror att Byggmax kommer att drabbas av en sämre bostadsmarknad och jag misstänker att det kommer att komma försämringar t ex genom minskat ränteavdrag eller fastighetsskatt som påverkar Byggmax. I mina antaganden så tror jag att vinsten per aktie för 2019 kan landa på drygt 3 SEK. Det bygger dels på att man inte dras ned av Skånska Byggvaror, dels på att man får bra fart på de nya butikerna. Det är möjligt att jag är lite väl optimistisk. Hur som helst så är jag glad att det inte fortsatte nedåt för då hade jag nog behövt fundera på vad för faror som alla andra ser som jag inte jag ser. Det ska bli spännande att läsa Q1:an, även om det är en förhållandevis ointressant period då det inte säljs så mycket byggmaterial under vintern och tidig vår.

01 april 2019

Byggmax: Ägarlistorna

Om man tittar på den senaste månadens handel så har det sålts en hel del aktier av Enskilda. Faktum är att de har stått för väldigt stor del av aktieförsäljningen den senaste månaden, förvisso under liten handel, men i alla fall. Ungefär aktier för 16 MSEK har sålts, vilket motsvarar ungefär 500 000 aktier, eller knappt en procent av aktierna. I Q1-rapporten den 17 april så kommer vi att kunna se om det är någon större aktör som minskat, vilket det sannolikt är.

I den senaste rapporten så kunde man läsa följande:


Om man tittar i Q3-rapporten så kan man se att CI Investments är den aktör som ökade mest under slutet av förra året, ganska rejält också.


Det är alltid lite oroande att det säljs ganska stora mängder aktier över marknaden istället för till någon större spelare. Investor sålde en hel del aktier i Tobii över marknaden och det var inte ett bra tecken. Man kan också vända på det och se det som att när väl aktieförsäljningarna, som verkar vara ganska jämnt spridda över ganska många dagar, väl tar slut så kanske det vänds från att det finns en stor säljare, men bara småköpare till att det finns en storköpare, men bara småsäljare. Vi får se. 

27 mars 2019

Byggmax: Mer aktier

Mitt innehav är nu, efter dagens påfyllning, uppe runt 25% av portföljen och det skulle man absolut kunna ifrågasätta, men efter lite funderande och övervägande av olika alternativ så landade jag i att det var ett bra alternativ även om jag redan är nerlusad med Byggmax-aktier. Q1:an kommer nog inte att komma in superstarkt även om man jämför med 2018 års Q1, dock tror jag att det kommer att vara tillräckligt för att det skall lugna en och annan. Vi får se om kursen faller igenom ännu mer. Min plan är att ligga kvar över Q2:an med alla aktier för att därefter eventuellt börja lätta på innehavet. Min arbetshypotes är att kursen kommer att vara uppe i 40 SEK under året, sannolikt efter Q2-rapporten. Ingenting är dock säkrt och än så länge har jag inte haft rätt angående Byggmax.

21 mars 2019

Camurus, Byggmax: Tecknat i nyemissionen och funderingar inför Q1

Jag har utnyttjat alla mina teckningsrätter i Camurus och det skall bli intressant att se om det visar sig bli en bra investering eller inte. Överlag så är jag missnöjd med min investering i Camurus. Inte direkt för att jag gick in på för höga nivåer i första vändan utan att jag gjorde avsteg från min strategi och investerade i sådant som jag uppenbart inte förstår - bioteknik/läkemedel. Enligt mitt sätt att se är det alldeles för hög risk att köpa aktier inom detta område om man inte sitter på specialkunskap på något sätt. Man skulle kunna hävda att detta inte bara skulle gälla biotech, och det är kanske inte helt fel, men jag tror att denna sektor är tuffare och mer skoningslös mot glada amatörer än vad en del andra sektorer är. Jag hoppas att jag kan komma ut ur Camurus om ett tag med förhoppningsvis en liten vinst (och om det blir så är det tack vare en påfyllning som jag gjorde vid årsskiftet när det såg som mest illa ut).

Vad gäller Byggmax så tror jag att Q1 kan komma att få en del skeptiker att kanske bli lite mindre skeptiska. Det är förvisso ett kvartal med låg omsättning, men om det visar att försäljning och vinst utvecklas i en positiv riktning så skulle det eventuellt kunna ses som något positivt. Eventuellt.

Så här såg försäljningen ut Q1 2018:


I Q1-rapporten så kan man även läsa att det fanns ungefär 150 butiker totalt:

Om man istället tittar i Q4-rapporten för 2018 så kan man se att siffran gått upp till 163 butiker, dvs femton ytterligare. Av dessa är de flesta (om inte alla) Byggmax-butiker, vilket är positivt.


Det finns alltså ungefär (grovt sett) 10% fler Byggmax-butiker under innevarande kvartal (Q1 2019) jämfört med motsvarande kvartal förra året om jag räknar rätt. Det bör påverka omsättningen positivt så klart, men eftersom fler butiker innebär högre kostnader så kommer det sannolikt att slå på vinsten också.

En annan sak att ta i beaktande är hur vädret har varit under kvartalet. Den viktigaste månaden - mars - är ännu inte avslutad och därför finns det inte någon statistik, men om man tittar på hur vädret var under februari så var det en ovanligt varm månad. Mars kommer sannolikt även att komma in som en ganska varm månad. Eftersom Q1 2018 påverkades negativt av vädret - det var ett ovanligt kallt kvartal - så finns det möjlighet att vädret skall verka i bolagets favör i kommande Q1:a.

En fin bild från SMHIs sida som visar att februari var en varm månad:




Förutom fler butiker och bättre väder så tror jag eventuellt även att de insiderköp som har gjorts kan komma att komma i nytt ljus om Q1 kommer in lite bättre än väntat. De insiderköp som har gjorts den senaste tiden har inte fått någon större påverkan på kursen som jag ser det. Det skulle inte förvåna mig om en eller annan kommentar till Q1:an kan komma att lyfta insiderköpen och tala om vändning om Q1-resultatet kommer in ganska bra. 

Byggmax är helt klart mitt största innehav och jag, som så många gånger förr, gick in för tidigt och jag kanske ser det som jag vill se. Trots allt, jag är inte speciellt oroad trots att kursen hackar. Det finns ett massivt ointresse för bolaget och de få som säger något om bolaget kommer mest med trötta kommentarer och gäspningar, tycker jag. Det behöver inte vara fel och om saker och ting ändras så kan det få effekt på kursen (eller så blir det ännu värre). Vi får se.