17 oktober 2018

Billerud Korsnäs: Ökade

Idag gjorde jag tvärtemot vad jag sa att jag skulle göra igår. Istället för att sälja av Billerud Korsnäs så valde jag att öka. Jag fyllde på för 102,80 SEK i slutet av dagen. Egentligen har jag inte ändrat uppfattning om bolaget och jag känner mig tveksam på många sätt. För runt hundralappen så tycker jag dock att nedsidan är begränsad. Jag kan ha fel och det skulle inte vara första gången, men jag tyckte att det skulle kunna vara värt en chansning.

Mitt handlande i Billerud Korsnäs har inte varit något vidare. Jag trodde att det var en bra idé att ge mig in i matchen väl tidigt och det var fel så här med facit i hand. Anledningen till att jag köpte från början var en kombination av faktorer. Jag trodde att kartongförpackningar skulle fortsätta att efterfrågas och jag trodde att man skulle kunna rampa upp produktionen med nya anläggningar och bättre kvalitetsarbete. Det är i alla fall så jag kommer ihåg det. Nedan finns en bild över mina köp och sälj.


Det kan mycket väl vara så att jag snart minskar. Dagens köp är inte långsiktigt. Om det visar sig att kursen börjar stiga så ska jag försöka hänga kvar ett litet tag och inte sälja för tidigt. Om det visar sig att kursen fortsätter nedåt till 95 SEK eller liknande så får jag dra i nödbromsen, men jag hoppas att vi inte hamnar så lågt. Efter att jag nu har köpt mer så är jag kvar med ungefär samma antal som jag hade innan jag valde att minska.

16 oktober 2018

Billerud Korsnäs: Besvikelse igen

Idag så rapporterade Billerud Korsnäs tredje kvartalet. Det var tyvärr inga muntra siffror och det var en ganska kraftig nedgång. Det var en del saker som jag reagerade på när jag gick igenom bildspelet.

För det första så rapporterade consumer board, ett av de två stora affärsområdena, en klart sjunkande vinst. Det verkar vara så att Billerud Korsnäs får ta smällen vad gäller ökade kostnader och inte lyckats överföra dessa till sina kunder.

Nedan finns en bild från dagens bildspel (https://www.billerudkorsnas.se/globalassets/billerudkorsnas/investors/financial-reports/2018/q3/billerudkorsnas-q3-2018-final.pdf):


En annan bild som jag tycker är intressant från bildspelet är den nedan:


Det är positivt att man har kunnat höja priser och det är möjligt att man kommer att kunna fortsätta med det, men om det blir vikande konjunktur så kanske det blir svårare. Vad gäller valutaeffekten så känns det som att den snarare kommer att bli sämre än bättre. Det behöver inte vara så och kronan kan så klart försvagas ytterligare, men att satsa på att valutaeffekterna skall spela bolaget i händerna framöver tycker jag känns lite vanskligt. I andra vågskålen kan man så klart säga att massapriserna kommer kanske inte att fortsätta upp utan istället stanna upp eller till och med falla. Det blir lätt bara spekulationer. Det man kan konstatera är som jag ser det är två saker; man lyckas inte öka intäkterna i samma utsträckning som de direkta kostnaderna ökar - man är alltså den som tar smällen i kedjan; och även ett kvartal där det inte behöver göras något större underhåll av maskinerna eller det blir något större haveri så blir det heller inte särskilt bra. Allting skall så klart ses i ljuset av förväntningarna och det blir alltid lite skevt när man jämför kvartal med motsvarande kvartal föregående år. Det händer mycket under varje kvartal och jämförelserna blir därför lätt missvisande.

Det man ska komma ihåg med Billerud Korsnäs är att förhoppningsvis kommer omsättning och vinst att hoppa upp ett snäpp när de nya anläggningarna kommer i bruk till fullo. Det man ska komma ihåg är att precis som att de nya anläggningarna är nya så är de gamla anläggningarna gamla (ehh?) med vilket jag vill säga innebär att sannolikt kommer de gamla anläggningarna att inte köra på helt utan problem.

Det är möjligt att dagens reaktion är en överreaktion och det är möjligt att de nya anläggningarna kommer att göra att marknaden ser på bolaget på ett mer positivt sätt. Det är möjligt att man kommer att kunna föra över mer av kostnadsökningarna på kunderna och det är möjligt att kostnaderna viker ner efter ett tag. Det är mycket som kan bli bättre. Även om det är mycket som kan bli bättre så ser jag inte riktigt någon större trigger i bolaget. Det verkar som att man ofta hamnar i kläm mellan kunder som inte vill betala mer och leverantörer som vill ha mer betalt. Det är inte så bra, så klart. Det verkar heller inte som att man har superkoll på anläggningarna. Dagens kvartalsrapport ger ingenting nytt i den frågan, kanske det motsatta om man är positivt lagd.

Jag kommer kanske att sälja av mina Billerud Korsnäs inom inte alltför lång framtid. Det har helt enkelt inte riktigt blivit som jag tänkt mig och jag har början omvärdera mina tankar om bolaget. Om det skulle visa sig att den senaste tidens nedgång var en liten dipp och det kommer att bli lite mer  positiva tongångar under senare delen av året eller början av nästa år så kommer jag kanske att sälja. Vi får se. Jag kommer inte att ha bråttom att sälja och jag har ännu inte riktigt bestämt mig. 

15 oktober 2018

Byggmax: Varför öppnas det nya butiker?

Byggmax har de senaste månaderna pumpat ut nyheter om nya butiker som ska öppnas. Om man äger aktien så ska man med andra ord tro att fysiska butiker kommer att ha en framtid. Mina tankar kring e-handel har varierat en del och jag har från att inte tro på s k omnikanallösningar kommit fram till att det nog kan vara framtiden trots allt. Vad gäller byggmaterialförsäljning så tror jag att Byggmax tankar är ganska vettiga. Kombinationen av att ha de mest vanligt förekommande på lager och övriga varor tillgängliga via nätet tror jag kan vara en ganska bra idé. Det bör fungera.

Det jag brukar fråga mig när det kommer till retail är hur företaget kan hantera om en jätte som Amazon gör entré. Det verkar i nuläget som att Amazon inte kommer att lansera någon verksamhet i Sverige inom kort. Så klart kan man handla via Tyskland eller Storbritannien, men det tar längre tid och det är lite mer omständigt än om Amazon hade haft en svensk gren. I fallet med Byggmax så tror jag att det butiksnät som man håller på att bygga upp har ett ganska stort värde. Det är inte omöjligt att en spelare som Byggmax skulle kunna samarbeta med andra företag kring ehandel. Det kanske låter som en märklig tanke och det finns som bekant möjlighet att hämta ut paket både på ICA, Coop m fl som täcker de flesta orter i Sverige. Det som skulle kunna vara en skillnad är att man på Byggmax kan köra in med bilen för att lasta på varor enklare, men det skulle även kunna vara ett sätt för någon aktör att få ett eget nätverk för utlämning av varor. Det är inte t ex på alla sätt okonstigt att hämta ut matvaror som man köpt på nätet på ICA.

Jag tycker t ex att det skulle kunna vara intressant att se ett samarbete mellan Matsmart (som bl a Axfood är delägare i) och Byggmax. Det kanske inte är riktigt realistiskt och det finns säkert andra mer närliggande lösningar, men jag tror att det finns potential för samarbeten som kan vara intressanta. Det är möjligt att det är dra saker och ting för långt och det är kanske resultatet av ett önsketänkande från min sida. Det är möjligt att det inte behövs något samarbete utan att Byggmax klarar det helt bra på egen hand. Vi får se.

14 oktober 2018

Självkörande bilar: Är man på rätt spår?

Jag tycker att självkörande bilar är ganska intressant. Om det kommer att slå så kommer det att innebära stora förändringar. På många sätt tycker jag att effekterna av självkörande bilar är på många sätt mer intressanta än tekniken i sig. Tekniken som man använder är så klart imponerande och jag är ingen expert, men när jag tittar på det så verkar det framförallt handla om att man förfinar befintlig teknik och kombinerar olika tekniker. Visionsystem, lidar, radar, positionering mm kombineras på olika sätt för att kunna tolka vad som händer och på så sätt agera korrekt. Imponerande, men kanske inte revolutionerande i grunden (om jag inte missuppfattat).

Det som förvånar mig är att man hela tiden är inne på att trycka in så mycket teknik och sensorer som man bara kan i varje bil. Naturligtvis tjänar man pengar på det och det kanske är anledning i sig, men jag tror det inte. Min gissning är att man är fast i bilden av att man skall ersätta den mänskliga föraren som sitter i bilen. Det tror jag till viss del det är att göra saker onödigt svårt. Jag tror mer på att ha externa sensorer vid vägarna som håller koll på var andra bilar är, var gångtrafikanter och cyklister är, var det finns vatten på körbanan etc. Annorlunda uttryckt, intelligensen finns inte i varje bil utan i ett gemensamt system som har gemensamma sensorer. Om man haft ett sådant system skulle varje bil kunnat styras med ett fåtal signaler som skickas från det gemensamma systemet. Det skulle bli enklare att konvertera bilar till självkörande på detta sätt, vilket i sin tur skulle göra systemet säkrare. Naturligtvis skulle det innebära att varje bil måste vara uppkopplad mot det gemensamma systemet hela tiden, men det ser jag inte som ett oöverstigligt problem. Om man förlorar uppkopplingen så får man helt enkelt parkera bilen och vänta till dess att uppkopplingen är etablerad igen.

Naturligtvis skulle detta inte fungera överallt. Mindre landsvägar som idag inte ens har gatubelysning skulle heller inte kunna ha externa sensorer för att hålla koll på bilar, cyklister, vatten på körbanan etc. Det skulle bli för dyrt både att installer och att underhålla. För dessa vägar skulle man få ha andra lösningar, tex förarassisterad styrning, dvs en människa styr men med mycket hjälp från diverse system, tex värmekameror för att detektera vilda djur. Enligt mitt sätt att se skulle alla bilar inte behöva ha dessa möjligheter. Det skulle t ex kunna finnas taxi-bilar som bara kör i områden där de få information från det gemensamma systemet.

Man kan göra paralleller till datorvärlden. Mitt förslag är på många sätt i linje med Googles Chromebooks och Chromebox, dvs en dator där man jobbar mot molnet och där väldigt lite minne och datorkraft ligger i klienten, dvs datorn som någon äger. Fördelen med detta system är att man inte behöver oroa sig för virus (eller i alla fall inte lika mycket), att minneskapaciteten tar slut (då får man prenumerera på mer utrymme) och att datorn kan bli mycket billigare. Även om man har en PC med superkarfter och inte en Chromebook så kan man använda t ex Google Documents, men man kan också köra 3D-simuleringar och annat tungt.

En annan liknelse som man kan göra är att titta på hur AGV-system (Automatic Ground Vehicles) fungerar. Vad jag förstår av system som dessa har varje truck vissa basala sensorer så att de inte skall köra in i något som det gemensamma systemet har missat, men i många fall så kommer instruktionerna hur man ska köra från det gemensamma systemet som vet var alla truckar är och som har överblick över hela lokalen.

Tyvärr är jag inte så säker på att min idé kommer att bli verklighet. Det finns strukturer idag som skulle förlora mycket på en idé som denna. Biltillverkarna vill nog helst att självkörande bilar introduceras successivt så att man inte behöver ändra sin verksamhet alltför mycket. Att alla äger sin egen bil är mer eller mindre situationen idag (i delar av världen) och självkörande bilar skulle på många sätt rucka detta i grunden. Att komma överens om en standard som skall gälla överallt i världen hade blivit tungrott och kanske inte möjligt med tanke på att olika nationella intressen ställts emot varandra.

Även om jag tror att det kommer att bli svårt att få till ett riktigt effektivt system för självkörande bilar så har jag ändå svårt att investera i företag som löser ett problem på ett onödigt svårt sätt, som jag ser det. Det kan naturligtvis vara så att det finns bolag som tittar på lösningar som den som jag skriver om ovan och i så fall skulle jag nog överväga att ändra mig, men vad jag har sett så är alla bolag som tar fram utrustning och mjukvara för självkörande bilar mer eller mindre inne på samma spår. Kanske är det strategiskt rätt och kanske är det vad bilföretagen, som är deras kunder, efterfrågar, men risken som jag ser det är att bilar nerlusade med sensorer kommer att bli en historisk parantes. Vi får se. Jag är som sagt ingen expert och jag kan mycket väl ha fel.

Länkar till Veoneer och Waymo (Alphabets bolag):
https://www.veoneer.com/en/technology
https://waymo.com/tech/

12 oktober 2018

Byggmax: Andelen blankat går upp

Idag så noterade jag att andelen blankade aktier gick upp något för Byggmax. Inget dramatiskt och ingenting att lägga för stor vikt vid. Vad som är lite mer intressant tycker jag är att det har varit två aktörer som har stått för en stor del av försäljningen de senaste dagarna. Idag var det Enskilda som stod för en stor del av de sålda aktierna och tidigare dagar har det varit Goldman Sachs (om jag nu tolkar förkortningarna rätt). Jag är generellt alltid lite skeptisk till att dra för stora slutsatser av att titta på vem som säljer och köper, och tänker att man som småspelare är rätt lätt att dribbla av, men jag kan inte låta bli att tycka att det är lite intressant trots allt. Om det nu är så att man vill hålla nere kursen på grund av att man är del av blankningen så måste man för eller senare vända och börja köpa, eller? Vi får se. Ingenting som jag bygger mitt case på, men lite intressant ändå.

En annan sak som jag tycker är intressant är att kursen nu är nere på många av de pessimistiska riktkurser som presenterades för ett tag sedan. Då stod kursen i runt 45 SEK och i analyserna så sänkte man riktkursen till 33 SEK. Det har ju visat sig vara helt rätt, men frågan är om det kommer att komma nya riktkurser efter att Q3:an har presenterats. Jag tror det. Min hypotes är att man kommer att tolka Q3:an som ett steg i rätt riktning och att man därför höjer sina riktkurser. Det återstår så klart att se och det kan vara helt fel.

Om det nu vänder uppåt så ska det bli intressant att se om jag kan ha ro i kroppen att även åka med uppåt en bit eller om jag min vana trogen ska hoppa av alldeles för tidigt. Riktkursen som jag själv jobbar med är 45 SEK och jag hoppas att man kan nå den inom 12 månader.

11 oktober 2018

Börsen faller

Det har varit ett par tuffa dagar på börsen. Jag låg med förhållandevis mycket likvider innan det började gå ner, men det är klart att dagar som dessa så önskar jag att jag minskat i några ytterligare innehav, t ex Investor och Industrivärden. Nu blev det inte så. Det är så klart inte för sent om man skulle vilja det, men jag har bestämt mig för att ligga lågt. Jag tror att det kan komma en liten uppstuds de kommande tiden. Vi får se.

Vad gäller Byggmax så är jag lite fundersam efter att det kommit en del signaler som tyder på att byggmaterialförsäljningen inte riktigt verkar vara så uppåt som en Byggmax-diggare som jag hoppats på. Det var i dagens Börspodden som jag hörde att en konkurrent till Bufab levererat svaga siffror. Nu är förvisso inte Byggmax ett byggmaterialbolag som alla andra utan man riktar sig till privatpersoner och även om efterfrågan på byggmaterial generellt viker så måste det inte innebära att Byggmax dras med. Jag tror att Byggmax-segmentet är betydligt mer konjunkturokänsligt än vad t ex Bufab är. Rätt eller fel? Vet ej, men min hypotes.

När man har investerat en hel del pengar eller på annat sätt investerat i något (t ex satsat sitt anseende på något) så är det lätt att hitta anledningar för att bekräfta att man har tänkt rätt. På engelska kallar man ibland fenomenet för confirmation bias. Ett tag hade jag en post-it-lapp på min datorskärm där det stor "confirmation bias" för att påminna mig om att inte falla in i ett beteende som inte gagnar mig. Naturligtvis är det så att man skall tro på sig själv och det handlar inte om att man skall vara velig, men lagom är bäst. Om man börjar hitta på anledningar för sig själv för att övertyga sig själv om att övertygelsen är korrekt så kan man vara på fel spår. Det finns naturligtvis en risk för att jag är inne på något sådant när det kommer till Byggmax, men jag tror det inte. Jag kommer att ligga kvar över åtminstone över rapporten.

Det som står på min att-göra-lista är att kolla in hur antalet butiker har utvecklats de senaste kvartalen. Jag har en liten idé om att det kan vara så att det kan komma en positiv effekt från nyöppnade butiker under Q3:an. Från det att det kommuniceras att det kommer att öppnas en butik till dess att den faktiskt är öppnad till dess att den faktiskt kommer igång på allvar med försäljningen så går det en liten tid (eller ganska lång tid beroende på vad man har för referenser).

09 oktober 2018

Byggmax: Någon storsäljer och jag köper lite till

Idag så föll Byggmax ganska ordentligt och slutade strax över 34 SEK. Det är ganska stort säljtryck i Byggmax och det verkar som att det är ett fåtal aktörer som säljer. Man kan dra en massa slutsatser så klart och som småsparare så kommer man aldrig riktigt att få reda på om varför det såldes och om det handlar om att någon långsiktig investerare har slutat att tro på bolaget eller om det är ett kortsiktigt försök att få ner kursen. Förutsättningarna att få ner kursen, om man nu vill det, är relativt goda. Det är framförallt småsparare som köper och med stora aktörer på säljsidan och mindre på köpsidan så ger det avtryck i kursen. Det är bara spekulationer från min sida och det går egentligen inte att dra så mycket till slutsatser.

Eftersom jag tror att Byggmax kommer att leverera en helt OK eller t o m, givet förväntningarna, bra rapport den 18 oktober så valde jag att fylla på med ytterligare aktier. Det blev båda påfyllning i min depå och i min ISK för 34,30 SEK. Efter dagens påfyllning är Byggmax med ganska stor marginal mitt största innehav. Det kan verka riskfyllt och det är kanske riskfyllt också, men jag känner mig ganska trygg trots allt. Det är möjligt att jag är naiv och det är möjligt att jag inte förstår saker som andra inte förstår, men jag väljer att gå min egen väg denna gång. Enligt mitt sätt att se är nedsidan begränsad från dessa nivåer.

Om man gör lite slagningar i Google Trends så verkar det som att intresset är ungefär sig likt för Byggmax eller om man är optimistiskt lagd t o m att det är lite av en uppåt-trend:


Om man tittar på de två senaste åren så verkar säsongsmönstret vara ungefär detsamma. Ingen större dramatik.

Byggmax är ju inte bara Byggmax utan även Skånska Byggvaror. Om man tittar den senaste tiden för Skånska Byggvaror så ser det inte så muntert ut. Det trendar snarare nedåt än uppåt. Det är så klart inte bra, men det är nog vad man kan förvänta sig. Om jag inte har fel för mig så håller man på att göra om Skånska Byggvaror och lägga ner delar som inte fungerar som tänkt. Det är kanske inte så illa som det ser ut trots allt. Det kanske t o m är ganska OK att man ligger kvar ungefär samma nivåer.

Är detta då en rimlig metod att använda? Ger det något över huvud taget? Kanske, kanske inte. Jag tycker mig se att det inte verkar vara något total genomklappning runt hörnet. Det verkar ticka på ungefär som tidigare. Naturligtvis behöver det inte vara så att försäljningen är proportionerlig mot sökfrekvensen. Det skall man så klart ta i beaktning. En pusselbit bland många.

05 oktober 2018

Billerud Korsnäs: Minskade

Idag minskade jag i Billerud Korsnäs. Det blev strax under 124 SEK. Det är möjligt att det finns mer att hämta i aktien och att Q3-rapporten kommer att tas emot väl. Den senaste tidens kräftgång har dock fått mig att tvivla lite och att ligga så tungt som jag har gjort är kanske inte helt klokt. Det i kombination med att jag börjar känna mig tveksam till börsen som helhet gjorde att jag valde att minska. Även om det var en ganska rejäl minskning så ligger Billerud som mitt tredje största innehav (efter Byggmax och Investor). De aktier som jag har kvar kommer jag nog att behålla ett ganska bra tag.

04 oktober 2018

Byggmax: Byggmaterialhandlarna bjuder på statistikgodis

Jag har grottat ner mig i lite intressant branschstatistik från byggmaterialhandlarna, se länk nedan. Det är en bransch som går ganska bra ser det ut som.

Om man tittar på utvecklingen i ett längre perspektiv så ser det ut enligt nedan. Det känns hyggligt stabilt. Vindskivor byts ut, nya uthus byggs, nya spaljer byggs, bastun blir till ungdomsrum, etc. Det är ganska lite dramatik och det gillar jag.


Om man tittar på statistik för året så ser det ut enligt nedan:


April och maj var bra månader med stark tillväxt jämfört med förra året. Juli visade negativ tillväxt och augusti var en stark månad med en tillväxt på 3,7%.

Min gissning är som sagt att Byggmax, med sin inriktning mot icke-proffsen, kommer att få en del av den tillväxt som proffsens bygghandlare hade innan sommaren under sommaren. Det bygger på en rad antaganden. Att antalet byggprojekt som görs av proffs och icke-proffs växer ungefär lika mycket. Att proffsen handlar innan och efter semestern, medan icke-proffsen handlar under semestern. Jag tror att Byggmax har dragit ner sin marknadsföring en del den senaste tiden. Sannolikt är det för att hålla siffrorna uppe lite bättre, vilket har fått till effekt att andra aktörer som K-Rauta kanske kan ha tagit lite marknadsandelar. Rena gissningar, men jag tycker inte att det har vevats fullt lika mycket Byggmax-reklam som det gjordes för 6-12 månader sedan.

Det som oroar är att Byggmax inte riktigt har visat att man kan leverera de senaste kvartalen och det avspeglas i kursen. Jag hoppas att den "sanningen" snart blir en gammal sanning, men risken finns så klart att man levererar betydligt svagare tillväxt än övriga bygghandlare och det är i så fall bekymmersamt. Värt att notera är att Byggmax inte är med och bidrar med information till underlaget.

Det ska bli intressant att se hur Byggmax försäljning har utvecklats. Jag tror inte att Q3:an kommer att bli en total genomklappning och jag tror att förväntningarna är ganska lågt ställda. Sannolikt så har en del av de nya butikerna bidragit positivt till tillväxten och påverkat vinsten negativt, men engångskostnader kopplade till nyetableringar är rimligt och i linje med förväntningar.

Att aktien har varit hårt blankad och att andelen blankat minskar tycker jag känns som en positiv signal. Det är fortfarande många som inte tror på aktien, därav den höga andelen blankningar, men jag tror att den stora nedgången har ägt rum och det finns en nedre gräns för hur lågt aktien kan sjunka. Det är möjligt att vi inte är där än, men jag håller det inte för otroligt att fler som ligger kort funderar på att minska än vad det är som fungerar på att öka. Bara funderingar från min sida.

Det skall bli intressant att se kvartalsrapporten. Det var ett tag sedan som jag gick in lite tyngre i ett case. I bästa fall så blir det som HM, att det blir en snabb omvärdering. I nästbästa fall så blir det en ganska lång ökenvandring innan någon annan får upp ögonen för aktien, som blev fallet i Hövding och Billerud. I sämsta fall blir det total genomklappning som det blev med Fingerprint. Till skillnad från Fingerprint så är det inte ett fåtal kunder och lite tveksamheter kring några av dem i fallet med Byggmax. Det handlar om svenska privatpersoner och det minskar risken för att marknaden helt ska försvinna. Vi får se.

Graferna kommer från pressreleasen nedan:

http://www.byggmaterialhandlarna.se/bygg-och-jarnindex/okad-forsaljning-for-byggmaterialhandeln-i-augusti/

03 oktober 2018

Byggmax: Finns det andra aktier?

Idag så ökade jag ytterligare en gång i Byggmax. Billerud Korsnäs tickade upp och den orealiserade förlusten vändes till en orealiserad vinst. Även om det kan svänga snabbt så tog jag det som en anledning till att fylla på ytterligare i Byggmax. Risken är hög, men hanterbar som jag ser det. Förväntningarna är relativt nedpressade och jag tror att det finns en och annan som sitter med korta positioner som börjar känna viss tveksamhet (eller så gnuggar han eller hon händerna åt att att det finns dumskallar som mig som köper aktier på dessa nivåer). Därtill, vilket är det viktiga i sammanhanget, så tror jag att en positiv eller halvbra rapport kommer att få en och annan att skruva om sina prognoser, vilket kan få till följd att aktien framstår som mer köpvärd.

Det är möjligt att jag drar för stora växlar, men om man jämför med några andra aktier som varit hårt blankade - Billerud Korsnäs och HM - så har dessa den senaste tiden vänt uppåt. HM rapporterade ganska bra (beroende på vad man fokuserar på och vad man hade för förväntningar) och kursen tog ett rejält kliv upp. Billerud Korsnäs har inte vinstvarnat (omväxling förnöjer) och det kanske, kanske kan vara så att hälften av maskinerna inte brunnit upp förra kvartalet medan den andra hälften behövde servas (oplanerat) samt att man börjat bygga en miljardfabrik i ett träsk. Jag raljerar. Det är inte alltid så, men det har varit en räcka med elände under flera kvartal i Billerud Korsnäs och det skulle vara riktigt skönt om det kan bli ett kvartal som inte bjuder på några negativa överraskningar. Att ett kvartal där allt bara har rullat på utan större störningar skulle ha vara ett bra kvartal tycker jag känns ganska lovande. Förväntningarna är inte så höga även om de har höjts något i samband de senaste dagarnas uppgång. Jag tror att Petra Einarsson är bra på att bringa ordning i kvalitetsarbetet och jag hoppas att det arbetat kommer till uttryck redan i Q3-rapporten. De senaste dagarnas uppgång känns bra för egen del så klart. Jag kom inte helt rätt in i Billerud, men det kanske ordnar sig till något ganska bra. Om det skulle gå upp lite till så kanske jag minskar något för minska min exponering.

Just blankningar har jag tänkt en del på den senaste tiden. Det finns de som menar att man skall undvika aktier som är blankade, och det kanske inte är så dumt, men som med allting så gäller det att vara lite på sin vakt och inte ta saker och ting för givna eller förenkla för mycket (Det finns ett uttryck som är "Förenkla så mycket som möjligt, men inte mer" som det ligger en hel del i.) Det man måste komma ihåg är att de blankningssiffror som pumpas ut på olika siter, twitter eller liknande är i mångt och mycket yesterday's news. Jag vet inte hur stor fördröjningen är, men jag utgår från att det rör sig om minst en dag (vilket alltså är ett antagande från min sida). En annan sak som man kan fundera över är vad som egentligen mäts. Om jag har förstått saken rätt så är det antal registrerade utlånade aktier. Det är ett rimligt antagande att säga att utlånade aktier används för blankning, men det måste inte vara så om jag förstått saken rätt. Det skulle kunna vara en möjlighet för någon som vill påverka siffrorna att låna aktier, men sedan inte sälja dessa (dvs blanka - spekulera i nedgång). Det som talar emot det är att för att låna aktier så vill den man lånar av ha ersättning, vilket gör att en sådan operation hade varit kostsam, men kanske i vissa fall hade det kunnat vara intressant för att skapa en fördröjning av vilken information som kommuniceras till marknaden. Något som ytterligare skapar viss osäkerhet kring siffrorna är att man inte har skyldighet att registrera utlånade aktier så vitt jag förstår. Det kan alltså finnas fler blankade aktier än vad som visas i statistiken. Det är möjligt att jag är inne på fel spår, men vad jag förstår så finns det stora osäkerheter när det kommer till mått på hur blankad en aktie är. Är det då rimligt att ange hur blankad en aktie är med två decimaler när det finns så stora osäkerheter? Om det finns möjlighet att påverka vad det skickas för information till marknaden, kommer någon att utnyttja detta? Min bild är att blankningsinformation ska hanteras med förstånd och jag tror att det inte finns några enkla sanningar. Ibland kan en hårt blankad aktie vara en signal att hålla sig borta, ibland kan det vara en möjlighet att hoppa på.

Många tycker att blankningar är något som förstör marknaden på olika sätt. Man kan ha åsikter om blankningar och det står så klart var och en fritt att tänka och tycka vad man vill. För egen del så tycker jag inte så mycket i sådana här frågor. Förutsättningarna skall vara samma för alla och marknaden skall vara transparent. Det skall med andra ord vara möjligt för alla att få samma information. Det är ett idealfall, en utopi. Det kommer aldrig att vara så, men ju närmre man kommer, desto bättre. Att man kan blanka är för mig ett faktum och ett förbud tror jag bara skulle skapa en mindre transparent marknad. Istället för att tycka om blankning så tror jag att man ska se det som en möjlighet. Värdeinvesterare (jag räknar mig inte som det) tror jag gagnas av blankare.