01 oktober 2016

HM: Kan komma att lämna portföljen

Idag läste jag på Shareville att SvD Börsplus med Peter Benson i spetsen gjort sig av med sina HM-aktier efter att HM kom in med en rapport som inte levde upp till förväntningarna. I de kommentarer som jag har läst så handlar det om att man från SvD Börsplus sida inte tror att marginalnedgång mm inte bara beror på varmt väder utan att det finns långsiktiga förändringar som inte HM kunnat värja sig för. Det är så jag uppfattat saken, men för att förstå hur SvD Börsplus resonerar så är det naturligtvis bäst att själv läsa vad man skriver. I nuläget ligger det nog bakom betalvägg, om det ens har kommit ett inlägg.

Att SvD Börsplus väljer att lämna HM får mig att fundera än mer på samma sak. Jag tror precis som SvD Börsplus att det inte bara handlar om att det varit varmt i slutet av sommaren och början på hösten. Problemen för HM är mer än väderrelaterade. Jag tror att HM gynnas av överkonsumtion och i takt med att medvetenheten ökar så tror jag att överkonsumtion kommer att minska. Därtill så tror jag att HM inte kommer att kunna försvara sin position inom "affordable fashion". Det finns andra som vill vara med och som om det vill sig illa kommer detta att göra att HM som varumärke kommer bli ett av många istället för det ledande på många marknader. Det är också klart för mig att man inte kan expandera så som man har gjort tidigare. De lågt hängande frukterna är kanske redan plockade och för att gå in på marknader som Indien mm som är väsentligen olika så kan det bli väldigt mycket svårare. En annan sak som jag tror blir svårt i framtiden är att tillverka i låglöneländer och sälja i höglöneländer.

Egentligen tycker inte jag att värderingen är så fel. Kursen har kompenserats för de utmaningar som ligger i framtiden och som till viss del redan syns i resultaten. Risken som jag ser det är att HM som investeringsobjekt förlorar syns status som trygg hamn och att de kan få kursen att gå ner ytterligare.

En halvtokig idé som jag funderar på är att säja HM och köpa Ericsson. Ericsson är på fallrepet och det är absolut många svåra problem som man måste ta tag i, men det finns också många intressanta delar av Ericsson. Om man skulle titta på en styckningsscenario likt Nokia för några år sedan så skulle delarna förmodligen vara mer värda än vad värderingen är idag. Enligt rykten så håller Christer Gardell på att bygga upp en position. Om det stämmer så är det förmodligen inte bara jag som tänkt i de banorna. Det är i nuläget bara en tanke och jag måste titta mer på det, men jag funderar i dessa banor.

Hövding: Mer än jag tycker att uppgången var väl häftig

Hövding har fått lite uppmärksamhet och det har varit en del som har räknat lite på om uppgången genererad av videon var motiverad. Det en del glömmer är att det inte bara handlar om visningar utan om en indikation på att någonting håller på att ändras. Hövding var kanske lite väl lågt värderat innan videon kom ut.

Hur som helst, jag kommer att ligga i vassen och kanske hoppar in igen om det uppstår tillfälle. Nedan finns en video från EFN där man diskuterar Hövding: 

30 september 2016

IES, Hanza, Doro, Telia, Matse: Omstuvningar

De senaste dagarna har det varit en del ommöblerande i portföljen. IES (Engelska skolan) blev trots att aktien gick upp runt 30% ingen superaffär eftersom man bara fick en bråkdel av de aktier som man hade önskat. Så var det för mig och säkert för många andra. Det kan tyckas vara "enkla" pengar, men jag kommer nog att tänka två varv innan jag hoppar på en introduktion igen. För det första så är man verkligen sist i kön som småsparare och man måste frigöra pengar för att kunna handla. Det är möjligt att de många ligger på massa likvider i sina portföljer, men jag brukar inte göra det och då blir det lite meckande för att se till att kunna teckna sig för ett antal aktier, av vilka man bara kommer att få ett fåtal. Det hela handlar lite om en cirkus för att generera courtage och nya kunder. Uppsidan är begränsad och nedsidan är relativt stor (och som småsparare är man spyflugorna som kommer till festen när lejonen och sedan hyenorna ätit sig mätta). Lite bitter. Hur som helst, att tjäna några hundralappar är väl inte det värsta man varit med om.

Efter att jag slopat IES så har jag köpt in mig i Hanza Holding och Doro. Hanza Holding kan jag ganska dåligt, men det ser ut att kunna bli ganska bra siffror framöver. Jag köpte utan att vara superpåläst, men jag tror att deras affärsmodell kan hålla, men jag måste läsa på bättre. Om det skulle visa sig att jag hittar något som jag inte gillar så åker innehavet ut, men jag tror inte det. Doro har jag lite bättre koll på. Det verkar som att det håller på att ordna upp sig för Doro Care efter att det idag kom ett besked om att man inte kommer att ompröva beslutet av den offentliga upphandlingen som gjorts. Det är en fördel för Doro och det fick avtryck i aktien. Fördelen med Doro är att de har demografin till sin fördel och jag tycker att jag ser allt fler Doro-telefoner bland äldre. Båda aktierna är lite av chansningar och jag kommer att försöka läsa på lite mer de närmsta dagarna.

Duni har fått lämna portföljen runt 128-129 SEK. Aktierna åkte in i portföljen i samband med Brexit och det har varit en bra resa. Bolaget är fortfarande bra, men det känns inte lika lockande runt 130 SEK som runt 110 SEK. Jag har lite svårt att se en riktig trigger i bolaget och jag valde därför att kliva av. Om det skulle visa sig att börsen klappar ihop och att jag kan plocka upp Duni under 110 SEK igen så skulle jag absolut kunna tänka mig det.

Duni-pengarna gick snabbt in i Investor och Kinnevik-innehaven som nu är förhållandevis stora, väsentligen mindre än Telia och Matse, men ganska stora. Precis som när jag köpte investmentbolagen för ett tag sedan för första gången så handlar det för min del om riskspridning och idéfattigdom (och till viss del lite tidsbrist - jag hinner inte kolla så mycket på bolag för tillfället).

Apropå mat på nätet så ska det bli intressant att se septembersiffrorna i nästa vecka. Om man ska nå 63,5 MSEK för Q3 som man prognosticerat så vill de till att Matse-bliarna åkt skytteltrafik under månaden. Det skulle kunna vara en idé att lätta på innehavet om siffrorna visar katastrof. Det som talar emot är att det har varit lite uppgång den senaste tiden och volymerna har varit större än på länge. Förmodligen kommer jag att ligga kvar, men jag ska fundera lite på hur jag ska göra under helgen.

Länk till artikel om mat på nätet:
http://internetworld.idg.se/2.1006/1.666469/mat-natet-hetast

27 september 2016

Matse, Kinnevik, Investor, IES: Större omstuvningar

Igår och idag har jag stuvat om lite i portföljen. Eftersom jag var tvungen att köpa IES (Engelska skolan) via Nordnet och aktiedepå så fick det lite följdeffekter på min depå på Nordnet. Pengarna som jag fått loss från Hövding ville jag också sätta i rörelse.

Igår blev det Investor och Kinnevik i ISKn och därmed var Hövding-pengarna och lite ytterligare med i matchen igen. I nuläget ligger jag lite back i båda. Det är typiskt tråkiga investeringar och anledningen till att jag lägger lite pengar i dessa är att dels så finns det en substansrabatt även om det inte är helt självklart eftersom en del av innehaven är onoterade, dels att jag har lite väl mycket risk som helhet i portföljen. Telia och icke-lönsamma e-handlare är kanske inte de säkraste hamnarna. Det är möjligt att jag gör mig av med innehaven om jag hittar något mer intressant, men de kommer nog att ligga kvar åtminstone sex månader.

Idag sålde jag Matse som jag hade i min depå under förmiddagen. Efter att jag sålde lyfte kursen över 9 SEK efter att ha legat och pendlat runt 8,7-8,8 SEK sedan ett ganska bra tag tillbaka. Eftersom jag ville få loss lite pengar ytterligare till att teckna aktier så gjorde jag även mig av med ett gammalt Investor-innehav som har legat i depån ett par år. Förlusten från Matse kommer jag att kunna kvitta mot en del av vinsten i Investor. Jag tecknade för ganska mycket och det ska bli intressant att se hur mycket jag får. Tyvärr tror jag att ganska många kommer att teckna och att det bara bli ett fåtal aktier som jag får tilldelat. Om det blir så kommer jag kanske att köpa på mig mer under introduktionsdagen, men det har jag inte riktigt funderat igenom.

25 september 2016

Engelska skolan: Funderar på att teckna

Jag har under de senaste dagarna funderat på att teckna nyintroduktionen Engelska skolan och det lutar åt att jag gör det faktiskt. Det är inte så att jag har ett klockrent case, men jag tror att risken för vinsttak eller andra statliga regleringar är något överdriven. Enligt mitt sätt att se är det för sent att backa bandet (om man nu tycker att det finns skäl att backa bandet) och jag tror att Engelska skolan kommer att växa och vara lönsamma under en ganska lång tid framöver. Dessutom tror jag att det finns ganska starka krafter som gärna vill se att det blir en bra introduktion.

Eftersom man inte kan teckna via Avanza så kommer jag att passa på att göra lite omplaceringar i samband med att jag tecknar via mitt Nordnet-konto. Förmodligen kommer jag att göra av mig med några Matse-aktier som ligger i Nordnet-depån och kanske även något mer.

Förutom att teckna Engelska skolan funderar jag på Hanza Holding och eventuellt även Investor och Kinnevik.

24 september 2016

Matse: Så ska ICA vinna kampen om e-handeln

Det är inte supertydligt för mig vem som riktigt äger frågan kring e-handel inom ICA. För inte alldeles länge sedan var någon från ICA ute och uttalade sig om ehandeln och nu nyligen kom ytterligare ett uttalande om ehandeln från en ny person.

Det är möjligt att jag missar något, men det känns inte speciellt visionärt det som sägs i artikeln - vi har många butiker och vi ska samköra e-handel och fysiska butiker. Det är självklart så att en spelare som har mer än halva marknaden har en fördel, konstigt vore det annars, men än så länge tycker jag att mycket av det som kommer från ICA mer eller mindre säger att vi kommer att anpassa oss, men vi kommer inte att förändra oss så mycket. Det återstår att se om det funkar och så klart om jag uppfattat det rätt.

Länk till intervju med Magnus Rosén, ICA:
http://www.ehandel.se/ICAs-plan-for-att-vinna-kampen-om-e-handeln,8691.html

Jag ser absolut ICA som ett hot mot Matse, men det är inte det största hotet. Det jag är orolig för är att Amazon eller möjligtvis någon annan jätte som kan e-handel skulle börja satsa i Sverige. Om det skulle hända så skulle jag ta mig en ordentlig funderare.

Hövding: Vad är den virala filmen värd?

Tyvärr visade det sig att jag sålde lite tidigt. Det var inte den första gången och förmodligen inte heller den sista gången, men det kan jag leva med. Om jag skulle fylla mitt liv med investeringar som mitt Hövding-äventyr så skulle jag ändå vara ganska nöjd.

En fråga som jag inte riktigt kunnat släppa är hur mycket filmen som setts av 150 miljoner egentligen är värd. Det går naturligtvis inte att sätta en exakt siffra och det kan jag leva med, men det gäckar mig ändå lite grann. Jag ser det hela som att filmen inte setts av 150 miljoner som aktivt sökt informationen utan att filmen har spelats upp 150 miljoner på ett eller annat sätt, tex i samband med att en användare loggar in på Facebook. Det är en viss skillnad som jag ser det.

Vad som är mer intressant är att 2 miljoner på ett eller annat sätt tyckt till eller skickat vidare informationen. Jag har tyvärr glömt var jag läste det så ni får ta det för vad det är - en siffra uppkastad på en blogg utan källhänvisning. Även om det bara är en del av 150 miljoner så är det ett väldigt stort antal. Om man skulle leka med idén att 1% av de som på ett eller annat sätt reagerade på filmen skulle köpa en hövding så skulle man hamna på 20 000 Hövdingar, vilket är en årsförsäljning idag. Nu tror jag inte att fullt så många som reagerar på filmen skulle köpa en hövding, men det ger en viss förståelse för hur stora tal vi pratar om.

Jag har tidigare skrivit att jag tror på Hövding och jag tror att försäljningssiffrorna för juni till augusti kommer att vara riktigt bra. Det känns inte orimligt om vi skulle ligga på 8000 Hövdingar eller fler. Den virala filmen bådar även gott för framtiden, dock tror jag inte att det kommer att bli en resa utan vissa gupp på vägen. Min förhoppning är att kursen faller tillbaka en del och att jag eventuellt kan snappa upp ett par Hövding-aktier igen, men jag börjar tro att det blir svårt. Istället för att åter gå in i Hövding har jag funderingar på att köpa Hanza Holding, Doro, Camurus eller Investor.

21 september 2016

Matse: UBS handlar vidare

Någon har helt klart fått i uppgift att köpa en massa Matse-aktier och sprider ut köpen. Lite drygt 100 000 aktier per dag verkar man ha kommit fram till är lagom.


Det skall bli intressant att se om UBS blir mätt före DDB får slut på aktier. Jag tycker att det skulle vara trevligt så klart. Om det är UBS-storägaren som vill upp i 10% så bör handlandet hålla i sig ett par dagar till. Det ska bli intressant att se.

Hövding: Alla aktier ut

Efter att kursen för Hövding gick upp ytterligare under dagen så slog jag till och sålde. Det verkar som att intresset för aktien grundar sig framförallt på att en film spridits på nätet och enligt någon uppgift setts hela 150 miljoner gånger.

Det är bra helt klart, men jag tycker att uppståndelsen var lite väl häftig och därför valde jag att casha hem. Jag funderade på att dela upp mitt innehav och sälja bara några, men så blev det inte. Jag gjorde mig av med allt strax under 24 SEK. Eftersom jag gick in i snitt på 18,80 SEK landade jag på knappt 25% på investeringen och det måste jag vara nöjd med.

Min plan var egentligen att äga längre, men nu uppstod ett läge att ta hem en bra vinst och då tänkte jag om. Jag kommer att läsa rapporten i slutet av oktober med stort intresse och om det skulle visa sig att den branta uppgången vänds till en rekyl så kommer jag kanske att plocka upp några aktier. Helst skulle jag vilja gå in under 21 SEK. Det känns som att det kan bli lite tufft i nuläget. Jag tror fortfarande att det kommer att vara fina försäljningsökningar i nästa rapport, men nu har förväntningarna också höjts.

Jag gillar bolaget och jag gillar produkten, men försäljningen måste verkligen ta fart big time för att dagens värdering ska fyllas. Det finns risk för besvikelser längs vägen. En annan risk som jag ser det är att det kommer något negativt som säger att hjälmen inte rekommenderas eller inte får säljas. Jag tror tex att hjälmen idag inte får säljas i USA. Det kan naturligtvis ändras, men det är så klart inte så bra (även om USA inte är en prioriterad marknad för bolaget, vilket är helt riktigt enligt mitt sätt att se).

Länk:
http://8till5.se/2016/09/21/viral-succe-for-film-om-hovding/

Telia: Står vi inför en vändning?

Telia har efter att ha initialt gått ned på nyheterna om förlkningsförslagen från amerikanska och holländska myndigheter repat en del mod och snart är vi nog uppe över 38 SEK, tror jag.

Den senaste månaden och veckan har anonyma aktörer (det s k strecket) sålt en hel del aktier, se nedan, men idag så har det vänt och idag så köpte anonyma ganska mycket. Det är möjligt att det bara är en tillfällig förändring och det är ingenting som man kan dra för mycket slutsatser av, men om en säljare som har sålt väldigt mycket skiftar fot och bestämmer sig för att köpa istället så skulle det vara positivt. Intressant är också att Enskilda har köpt på sig ganska mycket aktier den senaste tiden.



Jag pratade aktier med en vän idag och vi pratade om HM och Telia. Vi har väl ungefär liknande åsikter. Det är dock intressant att se hur man förhåller sig till dessa två aktier. HM är ett bra bolag och Telia är ett dåligt bolag. Det är sant på många sätt. HM har solid ekonomi, starka, långsiktiga huvudägare etc. Telia visar dålig tillväxt och har klantat sig rejält med skumraskaffärer.

Det är lätt hänt att man utifrån så svepande kommentarer kommer till slutsatsen att HM är ett bra köp och Telia är ett dåligt köp. Jag tycker inte att det är fel att man har kriterier för aktieköp som gör att man inte investerar i bolag som Telia. Det besparar en säkert en hel del felinvesteringar, men jag, som ibland tenderar att dras åt "contrarian", tycker att man med en sådan hållning missar en del intressant möjligheter.

Nokia var väldigt utskällt i samband med att de hade lyckats köra sin mobiltelefonidivision i botten, men det fanns en hel del värden i bolaget och man lyckades att omforma bolaget till någonting som gick bra och som värderades på helt andra premisser av marknaden. Andra exempel är Holmen som i tysthet nästan dubblats sedan 2013. Då var Holmen ett utskällt bolag som skulle dö långsamt tillsammans med papperstidningarna. Vad som hände istället var att marken och skogen blev mer intressant och att man fick anpassat verksamheten (plus att börsen som helhet också gått bra såklart - kanske inte det bästa exemplet). Det finns så klart exempel på när det gått åt andra hållet också, men man måste läsa med förstånd. Jag tror att Telia är väl nerkört och att när dessa trots allt tillfälliga bekymmer har blåst förbi så kommer värderingen att bli en annan.

Även om jag tror och spekulerar i att dessa tillfälliga bekymmer gör Telia till en helt OK möjlighet att tjäna pengar så är jag inte dummare än att jag inser att det finns stora långsiktiga risker med att äga Telia. Det kommer att bli mer och mer prispressat och man kommer inte att kunna ta betalt för meddelandetjänster mm på samma fördelaktiga sätt som man kan idag. Jag har dock svårt att se hur man helt ska kunna kapa bort operatörer. De kan verka i en annan form än vad man gör idag och betalningsmodellerna kan se annorlunda ut, men jag tror att de kommer att finnas kvar. Det man ofta förbiser med Telia är att man sitter på en jättekundbas. Jag hyr själv film via Telia ibland och det funkar bra.

Länk till en nygjord analys:
https://www.avanza.se/placera/redaktionellt/2016/09/21/telias-utdelning-i-fokus.plc.html