21 september 2017

Telia: Äntligen lite uppgifter kring mutaffärerna

Idag kom det äntligen lite uppgifter kring bötesbeloppen i USA. Det kommer att landa på 550 miljoner dollar, vilket förvisso är mycket pengar, men dock mindre än vad man aviserat. Viktigt att poängtera är att det kvarstår böter att betala till nederländska myndigheter, men jag tror att dessa kommer att landa på under 450 miljoner dollar. Om jag tror rätt så kommer totalen att landa under den miljard som man prognostiserade i Q1-rapporten. Att jag tror att boten i Nederländerna hamnar under dagens bot grundar jag framförallt på att skadestånd generellt brukar vara högre i USA än någon annanstans. Jag kan naturligtvis ha fel, men det är vad jag tror.

Om bötesbeloppen landar på säg 900 miljoner dollar istället för 1 miljard dollar så gör det så klart skillnad, men den stora skillnaden är att man är ett steg närmre till punkten när man kan lägga problemen bakom sig. Det gör i sin tur att processen med att sälja de verksamheterna som man vill göra sig av med blir lättare, för att inte säga möjlig, men också blir det möjligt för ledningen att fokusera på att få bra fart på de verksamheterna som man vill behålla.

Jag köpte på mig lite mer aktier runt på 36,50 SEK och ännu lite fler på 37 SEK för ungefär en månad sedan. Hittills så ser det bra ut, men med tanke på att jag sålde Capio på 43,30 SEK i samma veva så hade effekten blivit mer eller mindre detsamma om jag inte skiftat från Capio till Telia. Oavsett vad så tror jag att dagens händelse är klart positiv för Telia. Det är ett steg bort från problemen. Det skall bli intressant att se om denna händelse kommer att sätta fart på andra händelser. Kan det vara så att de nederländska myndigheterna avvaktar de amerikanska myndigheterna? Kan det vara så att processerna i USA och Nederländerna till viss del har använt sig av samma material och att det därmed är sannolikt att ett beslut från Nederländerna kommer inom kort? Finns det en del långt gångna förhandlingar angående försäljningar av de euroasiska verksamheterna där en förutsättning för köparen är att effekterna av mutaffärerna är avklarade innan avtal skrivs? Det är bara spekulationer så klart, men vad som inte är spekulationer är att man ska göra sig av med de euroasiska verksamheter och ett steg på vägen är att göra sig av med de legala problemen.

Det skall bli intressant att följa Telia den närmsta tiden. Didner & Gerge har de senaste månaderna köpt på sig en del aktier och har även uttalat sig en del i bl a DI. Det behöver naturligtvis inte betyda att det är en bra affär, men det känns mer positivt än negativt i mitt tycke. Tidigare skrev jag om att minska mitt relativt stora innehav om kursen letade sig upp mot 38,50-39 SEK. Vi är där nu, men med tanke på dagens nyhet så väljer jag troligen att avvakta lite grann med att minska. Det är möjligt att det är feltänkt och ett tecken på girighet, men så tror jag att det blir.

https://www.avanza.se/placera/redaktionellt/2017/09/21/telia-far-550-miljoner-dollar-i-boter.plc.html

11 september 2017

Cykling: Varför man ska cykla till jobbet

Jag har de senaste åren successivt blivit allt mer intresserad av att cykla och jag hade tänkt att skriva ett par inlägg just om cykling för jag tror verkligen att många skulle må bra av och gilla att cykla istället för att köra bil eller åka kollektivt. Det ska sägas från början att jag inte är någon cykelexpert utan bara en nybörjare som gärna delar med mig av min nyvunna kunskap, insikter och erfarenhet. Vi börjar med några fördelar med varför man ska cykla till jobbet:

1. Motion
Om man cyklar till jobbet eller till busstationen eller liknande så får man en liten dos motion varje dag. Det är oftast inte så mycket, men det är väldigt mycket bättre än ingenting (antar jag som icke-medicinare).

2. Inga problem med parkeringsplatser
Att ha bil är inte bara dyrt utan det är också bökigt. Anledningen till att jag slutade att köra till jobbet var att det blev dyrt och bökigt med parkeringsplats. Den knappa tusenlappen som det skulle kosta för mig att parkera torrt, säkert och bekvämt nära mitt jobb kändes onödig. Naturligtvis spelade det roll att jag såg kostnaden varje månad och att det inte var en "osynlig" kostnad som värdeminskning på bilen, men likväl kändes det som en utgift som jag inte behövde ta. Parkeringsavgiften motsvarade dessutom ett kollektivtrafikkort, vilket gjorde det hela till mer eller mindre ett rent skifte från parkeringsplats till kollektivtrafikkort.

Även om jag hade parkeringsplats så var det inte helt utan problem. Det var nämligen inte så att jag hade min egen parkeringsplats, vilket jag tror är ganska ovanligt, utan jag var garanterad en plats i garaget. Ibland blev det så klart tokigt och plötsligt så hade jag ingen parkeringsplats. Det var otroligt störigt även om det naturligtvis gick att ordna. Att veta att det blev strul ibland bidrog till mitt beslut.

När man cyklar så är parkeringsplats sällan ett problem. Visst det kan finnas en risk att din cykel transporteras bort om du ställer den utanför ställen, men om det är så finns det förmodligen fler cykelställ inte helt långt borta. Det finns säkert ställen där cykelställ är en bristvara, men i jämförelse med bilplats så tror jag att problemet är litet.

3. Enkelt att underhålla en cykel
Om en modern bil går sönder så hade jag aldrig gett mig på att fixa den. Jag hade tagit den till en verkstad och fått den fixad. Betalt någon annan för att fixa den och det hade blivit ganska dyrt. Det blir alltid ganska dyrt med bilar (enligt min egen erfarenhet). Med cyklar så är underhållsarbetet ganska basic. Att fixa en punktering lär man sig på tio minuter genom lite youtube-klipp och sedan tar det ytterligare tio minuter att fixa punkteringen. Om växlarna krånglar så kan man ofta ganska enkelt fixa en del lättare saker själv. Om man inte kan eller vill själv så är det ganska billigt att få cykeln servad. Det är också ganska kul att fixa med cyklar. Man känner sig duktig och det blir väldigt stor skillnad bara genom att smörja kedjan och pumpa däcken.

4. Miljövänligt
Det är så klart även miljövänligt att cykla. Man känner sig lite duktig när man tar sig för egen maskin till jobbet eller till busstationen. Det är kanske superviktigt för vissa och mindre viktigt för andra, men de flesta tycker nog att det känns bra.

5. Inga köer
En bil är stor och en cykel är liten. En bil är man fast i och en cykel kan man hoppa av och leda.Det är sällan man fastnar i en kö när man cyklar. Om det är bilkö så kan man glida förbi ganska enkelt (kanske inte enligt lagboken förvisso) och om man inte kan eller vill cykla förbi en bilkö kan man ofta hoppa av cykeln och gå på trottoaren förbi bilkön. Om man t ex hämtar på dagis är det på så sätt ganska skönt med cykel. Man kan med ganska stor sannolikhet säga hur lång tid transporten ska ta för man är inte speciellt beroende av trafiken i övrigt.

6. Det finns bra regnkläder
Det som skulle kunna hindra en som cyklist är dåligt väder. Det är inte en dröm att ge sig ut i hagel och storm. Det är dock inte lika jobbigt som det låter. Det är för det första lite vardagsäventyr och det känns alltid väldigt skönt att komma in efter att man besegrat vädrets makter. Den viktiga poängen är dock att det finns väldigt bra kläder. Det gäller bara att packa lite smart så att man inte blir överraskad. Man behöver inte ha de dyraste cykelkläderna som jobbpendlare utan det räcker som jag ser det att man har kläder som håller en torr. Kanske har du en skaljacka som du använder en vecka om året när du åker skidor, använd den. I alla fall till dess att du vet exakt vad du vill ha.

7. Det skapas en sammanhållning
Om man cyklar lite längre sträcka till sitt jobb så vill man gärna duscha på jobbet. Antingen så finns det en dusch på företaget som man jobbar på eller så finns det i huset där man jobbar. Det brukar gå att leta upp en dusch. Om det finns ett omklädningsrum så är det riktigt bra, i synnerhet om man kan få ett skåp att låsa in grejer som schampoo mm. Om man inte  har en dusch där man jobbar så skulle man kunna hitta ett gym i närheten där man kan duscha. Du kanske t o m passar på att göra lite styrketräning innan du cyklar hem. Kanske kommer du inte vara ensam om dina rutiner och det är inte otänkbart att ni blir ett litet gäng som ses. Det kan vara ganska trevligt.

8. Man ger barnen en bra start
Nu tänkte jag nästan bara på dyra parkeringsplatser när jag bestämde mig för att cykla en delsträcka till jobbet (ibland cyklar jag hela sträckan), men det behöver ju inte alla göra. En annan bra anledning som jag kommit på i efterhand är att man hjälper sina barn till bra rutiner som de förhoppningsvis kan ha med sig i livet. Om du cyklar till jobbet, hela sträckan eller en del av sträckan (åker kollektivt resten), så blir det sannolikt så att du tar med dig barnen på cykeln eller att de cyklar själv. Det är på många sätt bra för barn. Visst det kan finnas farliga korsningar och det kan hända olyckor, men jag tror att fördelarna överväger. Är det en farlig övergång kan man faktiskt ofta hitta bättre alternativ och man kan med fördel leda cykeln över trafikerade vägar.

9. Man blir mindre sjuk
Nu är jag verkligen ute på hal is och jag har inte mycket på fötterna för detta påstående, men jag tror att man blir mer sällan sjuk om man cyklar. Det faktum att man rör på sig och är utomhus tror jag är bra för en och på så sätt påverkar det hälsan positivt, men även att undvika att sitta hopträngd med snörvlande medmänniskor bör göra att man håller sig mer frisk. Detta gäller såklart kollektivtrafik.

10. Inställningstiden till motionerande blir noll
Om man bara har en kort bit till jobbet så kommer man inte att vara slutkörd när man kommer hem, men om man skulle komma på när man cyklar hem från jobbet att det skulle vara skönt att köra lite längre så är det bara att göra det. Om du vill cyklar 20 minuter extra så kommer det att ta exakt 20 minuter för du sitter redan på cykeln. Men man har ju sina arbetskläder på sig? Ja, det kommer man att ha, men det kanske ändå är en bra idé att tvätta kläderna och man måste inte köra sig genomsvettig. En liten extra runda för att kolla in ett nytt område som håller på att byggas eller en runda för att se ett område som du nästan aldrig kommer förbi i vanliga fall kan vara nog.

11. Bättre lokalkännedom
Jag hade egentligen tänkt att hålla mig till tio punkter, men jag kom på en till som jag tycker skall vara med och det är bättre lokalkännedom. Det spelar väl ingen roll tycker en del. Om någon hade sagt till mig att du skall cykla för att få bättre lokalkännedom så hade jag förmodligen kollat efter en flyktväg, men det är inte så dumt som det låter. Många gånger så finns det en del fina platser ganska nära där man bor. Om man tar lite rundor då och då och läser på lite var det kan vara bra att cykla så kommer man att hitta en del pärlor. Fördelen med att cykla är att man kan komma ganska långa sträckor om man avsätter ett par timmar och då kan man se ganska mycket i sin närhet.

Jag har säkert glömt mycket, men det var min lista på varför jag tycker att man skall cykla. Kommentera gärna om det är något som ni tycker jag har glömt eller har fått om bakfoten. Kommentera gärna om ni har något ämne som ni vill läsa om.

  

HM: Det kan nog bli bra till slut

HM:s resa nedåt kanske har nått en vändpunkt. Marginalen går nedåt och e-handelshotet skrämmer upp de flesta. Jag tror till viss del att man överskattar hotet från e-handeln och, om jag har förstått, om en del av de satsningar som HM gör blir rätt så tror jag att det kan bli ganska bra. Risken är dock hög. Det finns mycket som talar emot HM och jag håller egentligen med om det mesta negativt som sägs om HM. Efter lite funderande så har jag kommit fram till att HM är ganska bra att ha i portföljen, men det är ingen aktie som jag känner mig säker på.

Det finns tre anledningar till att jag tror på HM. Dessa är följande:

1. Logistik- och produktion är på plats
HM är till viss del som Nokia var i slutet av 90-talet. Man har en enormt stor och effektiv logistik- och produktionsapparat och det är en stor tillgång. Man har processer på plats så att man kan ta fram nya plagg, öppna nya butiker, gå in på nya marknader etc och man gör det bra. Jag har ibland sagt att HM har som affärsidé att tillverka i låglöneländer och sälja i högkostnadsländer, och även om det inte är total osanning så är det inte hela sanningen. Man har en hel del på plats så att man kan ta saker och ting från idé till intäkt. Det är viktigt.

Till exempel så tror jag att konsumenters krav på att produkter är miljöriktiga och etiskt riktiga kommer att öka. Idag är de på förhållandevis låg nivå, men ehandel och förbättrad insyn kommer att göra att detta blir viktigare. Kommande generationer är relativt ointresserade av att få så mycket kläder som möjligt för en viss summa pengar, istället är man intresserad av att ha bra kläder som har tillverkats på ett ansvarsfullt sätt. (Om du inte håller med så är det ganska stor sannolikhet att du inte är född på 90-talet eller senare.)

Den väloljade HM-maskinen kommer att fortsätta att snurra många år till, tror jag. Det handlar som sagt inte bara om att få fram bra produkter till ett bra pris utan framtiden kommer även att kräva att man har koll på vad produkterna görs av och hur de görs. HM har varit föremål för granskning under decennier och jag tror att man ligger ganska bra till inom dessa områden.

Kommer man då att kunna konkurrera ut Amazon om Amazon skulle få för sig att börja tillverka kläder. Det är möjligt att man inte skulle det, men å andra sidan så tror jag att kläder inte kommer så högt upp på listan över produktkategorier som Amazon tänkt erövra för att bli the everything store. Amazon kommer att vara upptagen med att förändra dagligvaruhandeln den närmsta tiden och kanske så vill man hellre samarbeta än konkurrera med HM.

2. Data - Private labels och Arket 
Om man tittar på dagligvaruhandeln så skall andelen egna varumärken, eller private labels som man ofta kallar det, vara så hög som möjligt. Anledningen är att marginalen är högre på de egna varumärkena. Om man tittar på modeindustrin så är det inte så. Det är andra principer som råder, men varför skall det vara så för evigt?

En anledning till att jag tror HM lanserar Arket är att man får tillgång till enormt intressant data. Man kommer att kunna se vad som säljer bra på Arket och kan därefter ta fram liknande produkter som man kan sälja på HM. Det är möjligt att man redan nu har ganska bra koll, men med Arket så kommer man att ha stenkoll. Man kommer att kunna se vilka produkter trendsättarna i en stad väljer för att sedan anpassa utbudet i HM-butikerna i samma stad. Det är möjligt att jag drar det för långt, men att Arket enbart skulle handla om att man skulle kunna dra mer nytta av den effektiva logistikapparaten som man har på plats tror jag inte stämmer. Jag tror även att det handlar om tillgång till intressant data som kommer att kunna lyfta lönsamheten.

3. Omnikanal
Jag har länge varit lite tveksam till allt snack om omnikanal, dvs att man når kunden via olika kanaler, tex fysiska butiker och online, men tyvärr berodde nog det till viss på att jag satt med högvis av Matse-aktier (som bara säljer online). Hur som helst, när det kommer till klädhandel så tror jag att omnikanal kan vara en vinnare. Jag ogillar att skicka tillbaka kläder som jag köper på nätet. Det är jobbigt. Det upplevs förmodligen som mer jobbigt än det faktiskt är delvis beroende på att nätköpet är menat att skapa enkelhet, inte merjobb. Klarna och diverse betaltjänster gör inte saken bättre. Förutom att man skall släpa sig till något postombud så måste man även jobba med att se till att man får tillbaka pengarna. Idag så är detta bra business för näthandlarna. Genom att ge kunder som inte skickar tillbaka en massa returer specialerbjudanden så kan man lätt hitta "de slöa, rika" som hellre behåller ett halvtaskigt köp än bemödar sig att byta. Detta har jag inget belägg för, men det är så jag tror att det funkar.

Jag tycker att HMs sida är ganska trist och jag tycker inte att HMs produkter är speciellt intressanta även om det finns en del som jag gillar. Förmodligen är jag inte HMs målgrupp helt enkelt. Konceptet att kunna köpa online och sedan gå till en av de HM-butiker som finns i varenda galleri i hela Sverige känns ganska lockande i alla fall. Kanske lägger man till så att man även kan lämna tillbaka Arket, COS mfl i HM-butiker i framtiden.

Slutsats
Även om jag tror att HM kan ha något på gång så är jag väldigt tveksam till företaget. Det finns mycket som pekar åt fel håll och det kan mycket väl vara så att HMs storhetstid har varit. Det är många gamla sanningar som inte längre gäller (även om alla inte inser det - Rom varken byggdes eller förstördes på en dag) och det är väldigt svårt för en stor spelare som HM att ställa om när marknaden förändras. (Att icke-fossilbränsledrivna bilar skulle komma var ingen högoddsare, men likväl så är det en outsider som har skapat bilmärket som alla tänker på när man hör elbil.)
'
På kort sikt så tror jag att kommande kapitalmarknadsdagar för HM kan bjuda på en del positiva överraskningar. Många stora aktörer tror jag har skrämts bort från aktien pga att viktiga parametrar pekar åt fel håll, men om några övertygas att det finns en intressant framtid så kanske det ändras. Högst spekulativt så klart, men jag håller det inte för otänkbart att aktien uppvärderas bara av att ledningen berättar lite om hur man ser på framtiden.

En annan positiv trigger tror jag kan vara att Karl-Johan Persson kastar in handduken. Det kommer inte vara så att KJP sitter ända till dess att någon i nästa generation Persson tar över (om det nu blir så), tror jag, och jag tror att KJP börjar tröttna på uppmärksamheten. Han har börjat bygga upp en egen investeringsverksamhet med bolag som Mathem osv och det skulle inte förvåna mig om han istället för att ratta HM väljer en lite mer anonym tillvaro med några stryrelseuppdrag i de bolagen där han äger aktier. Det kan dröja länge till dess att detta händer, men om det händer inom kort så tror jag att marknaden hade reagerat positivt. Själv tror jag att KJP är ganska bra på det han gör.

Så går mina tankar om HM. Om HM skulle uppvärderas ganska ordentligt relativt snart och kursen skulle ganska snabbt ticka upp mot 230-240 SEK så skulle jag kanske sälja av allt eller i alla fall delar. Det finns stora osäkerheter (och dessutom är jag ganska tveksam till börsen generellt). Det är naturligtvis även möjligt att jag tackar för mig utan kursuppgång, men innan jag trycker på säljknappen så vill jag fundera igenom det hela lite mer noggrant. Sannolikt så kommer jag att äga HM resten av året.

02 september 2017

Hövding: Nästan ute ur portföljen

Jag gjorde i fredags av mig med nästan alla mina Hövding-aktier. Det finns fortfarande en mindre post i min aktiedepå, men i min ISK där jag nästan har samtliga aktier så är den borta. Jag kommer att hålla koll på Hövding för att jag är intresserade av att se hur det går för företaget, men som investering så har jag kommit fram till att det inte är något för mig. Det är möjligt att jag ändrar mig, men som det känns nu så kommer jag att fokusera på andra bolag. Om däremot kursen skulle tappa till 12-13 SEK (vilket jag inte tror) så skulle det kunna vara intressant.

Förutom Hövding så sålde jag även mina Duni-aktier igår. Det blev en OK affär, men inte så mycket mer. Anledningen till att jag sålde var att jag är generellt tveksam till aktier för närvarande och för att jag har svårt att se någon riktig trigger i Duni. Jag vet inte om kursen stack upp efter att man kommunicerat ut att man samarbetar med Prins Carl-Philip kring design eller om det var något annat. Hur som helst så tyckte jag att uppgången var ett tillfälle att hoppa av. Duni är säkert ett bra företag och det är möjligt att jag kommer tillbaka, men just nu står jag utanför. Skulle kursen dippa ner till 115 SEK kanske jag återkommer i ägarlistan.

Det ska bli intressant att se vad som händer med HM i höst. HM är ett annat bolag som jag inte alls är säker på att det är en bra investering. Jag är väldigt kluven. Det är möjligt att jag hoppar av HM också under den närmsta tiden.

30 augusti 2017

Hövding: Q2 presenteras och kursen faller 20%

Idag var det ingen bra dag i portföljen. Förvisso gick portföljen som helhet upp ungefär 0,5% efter att de två tråkbolagen (vilket är fint att vara), Telia och Axfood, som ligger som största innehav, stack båda upp över en procent, men Hövding som rapporterade stack ned nästan 20%. Det var helt tydligen så att det var många som hoppades och trodde att det skulle bli bra (mig inkluderad), men blev besvikna. Det som sannolikt tryckte ned kursen var att man kommer att be ägarna om mer pengar, för varje tre aktier så får man köpa en ny för 10 SEK. Antagligen så var det en del ägare som inte tyckte att detta kändes så attraktivt.

Min initiala reaktion på rapporten var - nu säljer jag allt och lägger tid och energi på något annat. Efter att suttit lite på händerna och funderat så kom jag fram till att jag gör ingenting förrän jag har funderat igenom det ordentligt. Detta inlägg är en del av den processen.

Det som inte gjorde mig nöjd var att man kunde läsa följande i Q1-rapporten:

"Första månaderna på året är för oss på Hövding en tid med mycket fokus på förberedelser inför den kommande högsäsongen. Vi känner oss nu redo och starka att möta cykelsäsongen. Avtal med existerande och nya nyckelkunder är på plats. Utbildning av nya återförsäljare likaså. På marknadssidan har arbete gjorts för att förbättra den digitala sidan av Hövding och köpupplevelsen. En ny digital annonseringsstrategi har börjat rulla ut och en uppdaterad hemsida är lanserad.
Även i återförsäljarledet har marknadsmaterial uppdaterats och håller på att rulla ut i samtliga över 900 fysiska butiker som säljer Hövding."

Under Q1 sålde man 6334 Hövdingar, vilket var en ökning med 101%. Med tanke på hur det framställdes i Q1-rapporten så antar jag att de flesta i likhet med mig trodde på ganska mycket högre försäljningstal än vad det faktiskt blev i Q2. "Den kommande högsäsongen" tolkade jag som att april till juni var bättre månader än januari till mars, vilket känns fullt rimligt. Under Q2 såldes enbart 8456 Hövdingar. Det är så klart mer än vad man sålde i Q1, men i alla fall jag trodde att säsongsvariationen var större. Tillväxten under Q2 var enbart 59%, vilket tyder på att Q2 i alla fall förra året var betydligt starkare än Q1. Det var hur man än vrider på det en riktigt dålig rapport.

Man kan så klart säga att en tillväxt på 59% är väldigt bra, men det är två saker som man ska komma ihåg. För det första så är det från väldigt låga nivåer, vilket gör att små skillnader får väldigt stora effekter. För det andra så ligger det inprisat i kursen att man ska komma igång med försäljningen och som jag ser det så har man i princip bara visat att produkten går att sälja i Sverige. Det räcker inte som jag ser det. Man väljer att skriva att det är försäljning i Sverige, Danmark och Tyskland som står för merparten av försäljningen. En mer korrekt sanning tror jag är att Sverige i princip står för hela försäljningen. Det är ett stort problem att man inte har fått igång försäljningen i något annat land än Sverige. Det kommer säkert att bli bättre med de 30+ miljonerna som man får in, men frågan är om det kommer att ge tillräckligt.

I Q2-rapporten kan man läsa följande:
"Värt att notera är att tillväxten i kvartalet skall ses mot bakgrund av 
engångseffekt i försäljning förra året då vi delvis prisreducerade och flyttade
lager från eget i Malmö till Ingrams tredjepart lager.

Tillväxten är primärt driven av Sverige, Danmark och Tyskland. 
Att Tyskland visar stark framgång är viktigt då vi nu ser tydliga tecken på
att vårt sätt att arbeta i Sverige går att exportera.


Det strategiska insteget vi gjorde i slutet 2016 med försäljning i bredare kedjor 
som Team Sportia har också fallit väl ut.  Under våren har Hövding varit deras 
bäst säljande cykelhjälm och toppar  deras försäljningslista i värde i perioden 
jan-maj.

Under 2016 var 2h dubbelt så stort som 1h. Vi ser liknande tendens nu i starten på
kvartal 3. Att Hövding är en året runt produkt ser, det annars så säsongsorienterade, butiksledet som en stor fördel. Vi planerar nu för en stor jul."

Vad jag tror att man säger när man pratar om att tillväxten skall ses mot bakgrund av att man sänkte pris och bytte lagerplats är att försäljningen gick upp ganska brant från Q1 till Q2 under 2016. Att en prissänkning fick fart på försäljningen förstår jag, men var lagret finns tycker jag inte borde spela någon roll. Vad som är allvarligare är att man säljer inte väldigt många fler under Q2 jämfört med Q1. Även om det är positivt att det finns indikationer på att Hövding säljer bra över hela året så tycker jag inte att det håller hela vägen.

Om man tittar på Google Trends på "bike helmet" så är inte Q1 nån vidare het period. Man är nere på 50 av 100, dvs hälften av toppintresset. Det är inte korrekt att dra alltför stora slutsatser av lite Google Trends, men jag tror att intresset för cykelhjälmar är generellt större under Q2 än Q1. Under Q3 kan det säkert vara lika starkt som under Q2 och kanske även starkare. Troligtvis är Q4 en bra period för Hövding med tanke på julhandeln.



Naturligtvis nämner man även de priser som man har vunnit. Jag blir faktiskt till viss del provocerad av att man lyfter fram de designpriser och marknadsföringspriser som man vunnit stup i kvarten. Det är kul att man är nöjd och det är kul att man får uppmärksamhet, men frågan är om man har lagt mer tid på att vinna priser än att faktiskt generera försäljning av marknadsföringen. Jag tror att "Give a Beep" är bra på många sätt. Innovativ och kul är den absolut, men den går förmodligen inte att direkt koppla till någon försäljning att tala om. Det är möjligt att man har bra koll, men jag är inte säker på att man är så bra på att följa upp de marknadsföringsinvesteringar som man gör, och jag är rädd för att man tycker att det är lite för kul. En gång träffade jag en affärsängel som sa att han aldrig investerade i bolag som vunnit en massa priser med motiveringen att det betydde att de hade fel fokus. Det är kanske att dra saker för långt, men det ligger kanske lite i det. Allting skall ses i sitt rätta ljus dock. Jag är besviken idag och det kan mycket väl vara så att dessa reklamkampanjer som man fått priser för kommer att leda till försäljning i slutändan, men jag är inte helt säker och jag hade gärna sett superkonkret försäljning som bevis på det. Att det är svårt att växa snabbt är ett faktum och att teamet har en tuff uppgift är sant, men såsom planen ligger med 250 MSEK i omsättning 2020 så gäller det verkligen att ligga i. Än så länge har man inte reviderat detta mål.

I min bok så tyder det mesta på att man inte har fått fart alls på försäljningen mer än i Sverige. Om man ska satsa på marknadsföring i andra länder så kommer det att innebära att man kommer att göra av med en del pengar, vilket jag tror kommer att innebära att man kommer att göra av med ungefär 10 MSEK per kvartal. Frågan är då om dessa pengar kommer att räcka. Jag är inte säker. Det kanske kommer att ta två-tre år innan Hövding kommer att efterfrågas i större utsträckning i andra länder. En ytterligare svårighet i många länder är att hjälmanvändandet är betydligt lägre. 30 MSEK för marknadsföring kan låta mycket, men om det handlar om att få folk att använda huvudskydd och inte bara om att byta ut frigolitkrukan så har man en ganska tuff uppgift.

En ytterligare risk som jag ser det är att den tredje generationen dröjer för länge. Man har ännu inte kommunicerat ut när man kommer att släppa den, vad jag vet. Om man lägger mycket pengar på marknadsföring och det tar alldeles för lång tid innan man släpper en ny produkt så är jag rädd att det kan komma någon annan som tar marknaden med en mindre och billigare produkt. Jag tror att man skulle kunna göra en Hövding-hjälm som kostar 1000 SEK till slutkund. Det är vad jag tror. Det är möjligt att jag är fel ute, men det finns en risk att tvåan tar marknaden (om det skapas en marknad).

Jag ville gärna tro på Hövding, men efter att ha läst dagens rapport så känner jag mig ganska pessimistisk. Det är möjligt att jag säljer en stor del eller alla mina Hövding inom kort. Även om jag verkar kritisk så gillar jag verkligen bolaget. Jag önskar verkligen att bolaget skall lyckas (till skillnad från många andra fall när jag bara vill tjäna pengar).

28 augusti 2017

Hövding: Är bolaget en stjärna?

En bok som jag uppskattade att läsa är "The Star Principle" av Richard Koch. Den är tämligen lättläst och ganska intressant. Den är inte djuplodande och akademisk, utan mer hands on. Det var ett tag sedan jag läste boken, men jag har inte glömt den vilket är ett gott betyg i sig.

I korthet kan man säga att en stjärna är ett företag som är marknadsledare inom en nisch som växer. I mångt och mycket har Koch hämtat inspiration från den s k BCG-matrisen (efter Boston Conslulting Group). Det är dock möjligt att jag kommer ihåg lite fel, men om det är någon som har läst boken nyligen så får ni gärna rätta mig. Vad man ska göra om man hittar en stjärna är dock tydligt i Kochs bok, och det är att man ska satsa, dvs köpa in sig i bolaget.

Jag börjar så smått tro att Hövding kan vara en stjärna. Det finns förvisso bara ett företag inom nischen och det är Hövding. Att vara marknadsledare är man ju på så sätt, men det är kanske att dra saker lite långt. Kommer någon stor spelare att kunna komma och slå undan benen på Hövding? Jag tror inte det. För varje dag som går blir varumärket mer etablerat och svårare (dyrare) för en konkurrent att bräcka. Det är lätt att tänka att det lilla företaget skall bli akterseglat, men det blir inte alltid så. Jag trodde att Axis skulle bli utkonkurrerat av asiatiska företag när de väl bestämde sig för att satsa på nätverksvideo. Så blev inte fallet. På liknande sätt trodde jag att Cellavision skulle vara för litet när stora medtech-drakar fick upp ögonen för automatiserad blodanalys. Så blev inte fallet. Jag var tveksam till Matse från tid till annan för jag trodde att de stora spelarna skulle välja att konkurrera ut, istället för att köpa upp. Så blev det inte. Jämförelser haltar på sätt och vis, men poängen är att om airbaghjälmar slå stort så tror jag att Hövding kommer att värderas upp.

Det skall bli intressant att se om man har lyckats att sälja så pass bra under Q2 så att man kan visa svarta siffror. Det skulle vara kul att se, men som jag har skrivit tidigare så är det viktigaste för mig tillväxten i sålda enheter. Om man lyckas med konststycket att öka med mer än 100% även under Q2 så kommer det att vara väldigt bra. Jag vet inte vad man sålde för Q2 2016 eftersom man under den perioden hade en annan kvartalsuppdelning. Det går säkert att göra en kvalificerad gissning utifrån den data som finns tillgänglig, men jag antar att den låg runt 7-8 000 enheter. Rapporten kommer på onsdag.

Under morgondagen så ska jag fundera lite på hur jag gör om kursen sticker ner väldigt mycket under rapportdagen. Det är möjligt att det finns en del som fokuserar allt på om det är svarta eller röda siffror och möjligen kan det leda till att det säljs aktier om det blir en liten förlust. Det är inte superviktigt för mig så om det blir så kanske jag fyller på. Vi får se.

Länk till boken:
http://www.bokus.com/bok/9780749929626/the-star-principle/

24 augusti 2017

Hövding: Kommer Q2-rapporten att leva upp till förväntningarna?

Jag fortsätter min genomgång av de olika bolagen i portföljen. Tanken var att beta av dem i storleksordning, men eftersom Hövding rapporterar nästa vecka och det har varit ganska bra drag i kursutvecklingen de senaste veckorna så tyckte jag att det var en bra idé att skjuta emellan med Hövding.

Hövding som bolag är intressant. Man brukar prata om Peter Lynch och hans metoder ibland. Bland annat har John Skogman, Börspodden, och Micke Syding, 25 minuter, skojat med varandra i ämnet. För att börja med att säga vad jag menar med Peter Lynch och hans metoder så är det helt enkelt att gå ut i verkligheten och göra egna observationer. Vad gillar de trendsättarna? Var är det kö för att komma in? Vilka butiker är tomma? Och så vidare. Det är naturligtvis vanskligt att dra för stora slutsatser av enstaka stickprov, men i vissa fall kan det vara en guidning bland mycket annat. I fallet med Hövding så tror jag att det är precis vad som händer just nu. Diverse Peter Lynch-observationer drar upp kursen. Rätt eller fel, det får framtiden utvisa, men nästa vecka får vi i alla fall veta hur Q2 gick.

Man sålde ca 6500 Hövdingar under Q1. Det var 100% upp jämfört med samma period 2016. Det känns ju ganska bra och det är fin tillväxt. En försäljning på 6500 Hövdingar gav en omsättning på ca 8 MSEK och kassaflödet för perioden var -12 MSEK. Om inte kassan ska sina väldigt kvickt så måste alltså försäljningen ta fart ordentligt.

Jag tror att det kommer att komma en nyemission. Mitt huvudscenario är att det blir en riktad nyemission. Det finns nog en hel del intresserade och jag tror att Hövding skulle kunna vinna på att få in ytterligare en ägare med lite finansiella muskler och kanske lite idéer. Jag tror inte att Hövding är något som ligger i linje med vad Gullspång Invest (familjen Brandberg som gick in i Matse via riktad nyemission) har som fokusområde, men en liknande aktör tror jag skulle kunna vara intressant för Hövding att ha i ägarledet. Det blir också smidigare att göra en riktad nyemission än att gå ut till alla nuvarande ägare brett.

Vid slutet av Q1 uppgick kassan till ca 22 MSEK. Eftersom man fortsätter att bränna pengar i ganska hög takt samtidigt som man ska på allvar etablera sig på nya marknader så går det åt mycket pengar. Eventuellt skulle man kunna vända sig till banken istället för till ägarna, men jag tror inte att det kommer att vara fallet. Kort sagt så räknar jag med att det blir en nyemission och om den riktas till alla ägare så vill jag inte sitta med för mycket aktier (eftersom jag hade kunnat få väl stor exponering då). Av den anledningen lättade jag på innehavet under sommaren när kursen låg på runt 17 SEK. Eftersom kursen klättrat uppåt sedan dess så hade jag kunnat ha haft mer is i magen, men det blev en OK affär hur som helst och jag ligger fortfarande relativt tungt i detta förhoppningsbolag. Det är med andra ord inget beslut jag ångrar.Det är naturligtvis inte säkert att det blir en nyemission, men det är min arbetshypotes.

Det långsiktiga målet är 250 MSEK år 2020 och en marginal på 20%. Det tror jag inte att man kommer att nå, men det är kanske inte så omöjligt som man skulle kunna tro ändå. Om man skulle nå 200 MSEK och ha en marginal på 10% så är det helt OK som jag ser det. Det skulle vara intressant att se lite mer information kring hur man tänker kring detta mål mer i detalj. Vilka marknader ska vakna till liv de olika åren och hur ska man kunna nå väldigt många användare och samtidigt ha hög marginal?

2016 omsatte man 45 MSEK (nettoomsättningen var 36 MSEK) och man gjorde en förlust på -45 MSEK. Q1 omsatte man 10 MSEK och gjorde en förlust på -10 MSEK. Q1 är generellt ett kvartal med låg försäljning och Q1 2016 sålde man cirka hälften av vad man gjorde 2017. Om man antar att man hade ungefär samma kostnader Q1 2016 och Q1 2017 borde förlusten Q1 2016 vara omkring -15 MSEK. Jag tycker att ett rimligt antagande är att man dubblar försäljningen under året och att man når en omsättning på 90 MSEK för 2017. Jag tror att detta kommer att leda till att man nästan når nollresultat, men jag är inte säker på att man når ända fram till svara siffror. För att det ska kunna lyckas så är det viktigt, som jag ser det, att Q2:an är riktigt stark. Jag ser det som att allt under 15 000 Hövdingar är lite oroande. Om man skulle nå till nästan 20 000 Hövdingar så är det riktigt bra, men så högt tror jag inte att man kommer att landa. Det skall bli spännande att se den 30 augusti.

PS. Det skulle även vara intressant att se lite insiderköp i aktien. DS

Länkar
Q1-rapporten
http://cws.huginonline.com/H/169230/PR/201705/2103320_2.html

23 augusti 2017

Telia: Kommer det bli bättre när problemen har passerats till historien?

Telia har varit med i min portfölj under stora delar av de senaste fem åren, kanske längre tillbaka. Det har inte varit rätt så här i efterhand och egentligen borde jag tidigt insett två saker - problemen i Telia skulle inte lösas på ett snabbt och enkelt sätt, och att Telias dåliga tillväxt skulle hålla kursen nere. För att börja med det första problemet så har Telia haft en väldigt svår uppgift i att städa upp efter expansionen i öst. Om jag hade vetat att det skulle bli så jobbigt som det har varit så hade jag naturligtvis avstått, men det trodde jag inte och jag tänkte att problemen förr eller senare skulle lösas. Buffett har myntat det ganska träffande uttrycket "The thing about turn around cases is that they seldom turn" (eller liknande) och det är ganska passande i sammanhanget, tycker jag.

Problemet med den låga tillväxten är på sitt sätt värre egentligen. Om det förra handlar om att rätta till saker som gjordes fel från början så handlar detta problem om att marknaden inte på alla sätt verkar i en riktning som är positiv för Telia. Inte bra. Det finns med andra ord många anledningar till att vara negativ till Telia, men varför har jag då valt att äga Telia? Framförallt för att det finns en hel del elände och låg tillväxt inprisat i Telias kurs som jag ser det. Det är möjligt att jag har fel, men jag ser det som att det är större sannolikhet för att kursen hoppar upp ett snäpp än att det rasar ner ett snäpp, men mest sannolikt att den ligger kvar ungefär där den ligger. Eftersom direktavkastningen är drygt 5% om man tror på att bolaget ska kunna fortsätta att dela ut 2 SEK per år så känns inte en oförändrad kurs som så jobbig. Om man lägger till att man kan köpa på sig när det rör sig ner mot eller under 35 SEK och sälja av när kursen är runt 40 SEK så kan man med lite tur få ganska bra avkastning.

För några dagar sedan sålde jag faktiskt av en del av mina Capio-aktier (på 43,30 SEK, vilket var dålig tajming) och köpte för en del av beloppet som frigjordes Telia-aktier. Det hamnade runt 37 SEK. Sett till att det kommer att skiftas ut 1 SEK per aktie i oktober (tror jag att det är) så tycker jag att det ser ganska aptitligt ut. Om det skulle bli ett ryck uppåt mot 38,50-39,00 SEK inom kort så kommer jag att sälja aktierna, men mitt huvudscenario är istället att sälja aktierna framåt jul för 38 SEK, dvs efter att 1 SEK delats ut. Vi får se hur det går. Eftersom jag inte känner mig bekväm med börsen på lite längre sikt så kan det bli så att jag hoppar av i förtid. Jag tycker att räntehöjningarna och värderingarna inte känns helt bra och jag känner mig inte alls säker på att börsen står högre om två år jämfört med vad den är idag. Att jag väljer att ligga lång i Telia har att göra med att jag tror att nedsidan inte är så enorm från dagens nivåer.

Det är för mig väldigt glädjande att läsa om att Gardell är inne och stökar i Telia, även om det inte är bekräftat vad jag förstår. Mitt hypotes är att Gardell ser en stor potential med alla de abonnenter som finns idag i Telia. Alla som sitter på ett mobilabonnemang är presumtiva kunder till Telia även när det kommer till TV-tjänster. Till exempel skulle Telia kunna ha erbjudanden tillsammans med Disney när man vill lansera sin streamingtjänst i Sverige. Telia hade erbjudanden tillsammans med Spotify och jag ser inte att det skulle vara omöjligt att man har paket som innehåller dataöverföring och innehållstjänster i form av Tv-tjänster i framtiden. Det är inte säkert så klart, men min poäng är att Telia har en stor kundbas och det borde göra att man har möjlighet till fin merförsäljning. Man är idag inte så bra på det tycker jag. Om man t ex vill hyra en film via Telia så är det bökigt med betalningen tycker jag. Det är lättare att hyra samma film via Apples plattform. Överlag så tror jag att olika typer av tjänster kommer att paketeras på olika sätt i framtiden. Att folk sitter med 4-5 streamingtjänster känns inte långsiktigt som en bra lösning, men vem vet det kanske det är. (Folk har ju haft 4-5 fjärrkontroller de senaste 25 åren)

Handelsson från Fill or Kill-podden, som jag gillar att lyssna på, tycker inte om Telia. Han tycker att bolaget skiftar ut pengar till ägarna för att de inte kan göra något vettigt med dem och han tror att Telia kommer att behöva göra stora investeringar för framtiden. Vad gäller utdelningen så gäller resonemanget för alla bolag som delar ut och är inte specifikt för Telia. Jag kan förstå resonemanget, men jag håller inte riktigt med av den enkla anledningen att det har med mer historia att göra än något annat. Telia och andra operatörer har varit kassakor under lång tid. De som köper Telia vill ha utdelning och stabilitet. Det är inte enkelt då att tumma på utdelningen. Ägarna vill ha utdelning. Man kan också vända på det. Om man inte har några riktigt bra investeringsmöjligheter så är det bättre att skifta ut det än att ge sig in i diverse krystade satsningar.

Vad gäller de stora investeringarna så är jag heller inte jätteorolig. Det kommer att behöva investeras för att kunna erbjuda snabbare dataöverföring så att tvättmaskin, TV, spis, hemlarm mm ska kunna vara uppkopplat mot diverse molntjänster och varandra. De besparingar som görs av att allt är uppkopplat kommer förmodligen kunna göra att Telia kan ta igen sina investeringar. Exempelvis skulle en uppkopplad tvättmaskin kunna säljas med ett servicepaket som innebär att tvättmaskinen är uppkopplad så att den går att fjärrövervakas. Tjänsten dataöverföring är "gömd" i servicepaketet. Det är bara funderingar från min sida, men jag ser det i alla fall som att internet of things kommer att leda till effektiviseringar och jag tror att det gör att Telia och andra aktörer kommer att kunna ta betalt för att tillhandahålla dataöverföringen. Rätt eller fel, det får framtiden utvisa.

En trigger som jag ser det i kursen är att när Euroasien-krisen är passerad till historien så kommer fokus att ändras för bolaget och det hoppas jag kan få fart på kursen. Jag håller det inte för otroligt att det kan bli frågan om att VD-byte inom inte allt för lång framtid. Johan Dennelind har fått dra ett tungt lass och det kan vara så att han får lämna eller väljer att lämna när Euroasien-fadäsen är löst. Möjligtvis kan det leda till en välbehövlig nystart. Bara vilda spekulationer från min sida. Evetuellt finns det en och annan storaktör som inte har kunnat investera i "mutföretag" som letar sig tillbaka, vilket kanske kan driva kursen lite.

Det ska bli intressant att följa Telia under året och jag hoppas verkligen att man snart kan lägga problemen bakom sig. Jag ligger egentligen för tungt i Telia, men det har ofta blivit så att jag tycker att bespottade Telia har känts lockande när jag har haft pengar att investera. Det är inte så att Telia är världens bästa bolag, men det är förmodligen ett av de bolagen på börsen där min syn skiljer sig ganska mycket från marknadens generella syn. Förhoppningsvis kan det bli ett nytt SCA, Holmen eller Nokia för mig.

11 augusti 2017

Portföljuppdatering - Axfood

Det har hänt en del i portföljen under sommaren. Jag har bland annat minskat i Telia och köpt Capio ganska ordentligt, minskat i Hövding och fyllt på med Tobii-aktier. För närvarande ser portföljen ut enligt nedan:

2017-08-11
Axfood 17,6%
Telia 17,1%
HM 13,4%
Capio 11,8%
Trelleborg 8,6%
SEB A 7,8%
Skanska 6,9%
Tobii 5,8%
Hövding 5,2%
Duni 4,4%
Fingerprint 1,2%

Det finns lite torrt krut, men jag har köpt på mig mer än vad jag hade tänkt mig den senaste tiden och jag funderar snarare på att minska min exponering mot aktiemarknaden än att öka. Eventuellt så kommer jag att titta lite på att köpa någon Bear-ETF, men det är långt i från säkert. Mitt track record i att tjäna pengar på nedgång är långt ifrån imponerande.

De aktier som jag har i portföljen har många ganska bra direktavkastning och många har även relativt icke-konkjunkturkänslig verksamhet. Många av innehaven har som jag ser det ganska bra triggers, medan andra är stabila innehav som ligger som en bas i portföljen.

Mina tankar kring det största innehavet Axfood är följande:

Axfood 17,6%
Många av de som är negativa gentemot Axfood brukar lyfta fram att det är för dålig tillväxt. Ibland lyfts det även fram att man ligger tvåa efter ICA på premiumskalan, dvs man når inte på samma sätt de konsumenter som är beredda på att betala premiumpriser på samma sätt som ICA.

Det första argumentet är svårt att argumentera emot. Det är inte mycket till tillväxt när det kommer till Axfood. Man växer och tar marknadsandelar enligt egen utsago, men det handlar inte om någon "hockeyklubba". Jag tror att man på sikt kan komma att växa ganska bra. I takt med att man får igång e-handeln så kommer man att skapa en intressant kanal till många kunder och då finns det möjlighet att lägga till fler produktkategorier eller att skapa intressanta samarbeten.

Vad gäller konkurrensen mot ICA så tror jag att marknaden står inför en större omstöpning. ICA har med sitt upplägg svårare att ställa om än Axfood. ICA-handlarna är självständiga till viss del och sätter sina egna priser så vitt jag förstår. Att ICA är en paraplyorganisation för ett stort antal handlare är ingen fördel när det kommer till e-handel. Idag måste man välja vilken ICA-handlare man vill handla från när man handlar online och, om jag förstår saken rätt, varierar pris och utbud baserat på vilken handlare som man väljer. Det är inte typisk e-handel och jag tror inte att det är framtiden. Intressant nog så verkar även ICA inse att "dark stores" är framtiden och om jag läste rätt i ett nyhetsbrev från SHB så planerar man för att öppna en "dark store". Det skall bli intressant att se hur man presenterar detta på bred front när det kommer till lansering. Gissningsvis så kommer det att gå ut någon kompensation till de olika ICA-handlarna som "drabbas" av att kunder inom deras upptagningsområde väljer att handla från ICA centralt istället för via deras butik. Jag har varit inne på det förr, men det kan sägas igen. Min gissning är att Axfood kan ta marknadsandelar i samband med omställningen till online.

Vad gäller var i premiumskalan som Axfood befinner sig så tror jag eventuellt att Mat.se kan komma att spela viss roll. Jag har sett att Mat.se flyttar till större lager och förmodligen så når Mat.se en hel del kunder som tidigare handlat på ICA. Anledningen till att jag tror så är att det till stor del förmodligen är höginkomsttagare som handlar via Mat.se och att många av de tidigare handlade på ICA innan de bytte. Det finns säkert de som tidigare handlade på Coop, Hemköp (Axfood), Willys (Axfood), Citygross eller något annat, men eftersom ICA har 50% av marknaden och inte har lågt pris som sitt främsta säljargument så tror jag att övergången från ICA till online-handlare är större än från många andra.

Något annat som talar för Axfood är att man har en väldigt kompetent huvudägare i Axel Johnson-koncernen. Man är på inget sätt nybörjare när det kommer till detaljhandel och man har möjlighet att ta beslut enkelt med Axfoodkoncernens bästa för ögonen. Det är mycket möjligt att man i framtiden kommer att göra en del uppköp som förvånar lite. Man håller på att bygga upp en effektiv e-handel och när man har logistikapparaten på plats kan man integrera andra verksamheter på ett relativt enkelt sätt. En idé är att man förvärvar Linas Matkasse eller Matsmart (om priset är rimligt). Det som talar för att man skulle kunna tänka sig ett sådant upplägg är att man idag redan har Mat.se och Middagsfrid bland sina kanaler.

Det finns mycket som är osäkert när det kommer till aktieinvesteringar och spekulationer om hur framtiden kommer att te sig, men en sak som jag ser som relativt säkert är att vårt sätt att handla matvaror kommer att ändras inom den närmsta åren. Ett bra exempel på hur nya grepp letar sig in i hur vi handlar är Max hamburgerrestaurang. Jag tycker att deras expresstationer där man själv väljer vid en skärm är väldigt bra. Det ökar kundupplevelsen (jag behöver inte köa för det finns fler skärmar än kassor, det finns information om de olika menyerna, jag har örnkoll på vad olika saker kostar mm) och det ökar naturligtvis lönsamheten för Max (färre som arbetar i restaurangen, bättre merförsäljning mm). Om jag förstod poddcasten Kapitalet rätt så kommer McDonalds i Sverige att gå över till ett liknande system där man beställer först och sedan tillagas maten. Det skulle förvåna mig väldigt om McDonalds inte kommer att ha samma möjligheter att beställa själv via en skärm som Max har. (Det kanske redan finns förresten) I takt med att konsumenter vänjer sig vid denna typ av beställningsskärmar så kommer de sannolikt även att leta sig in i framtidens matvarubutiker. Tänk att du beställer via en skärm, antingen hemifrån eller i butiken, och sedan får du varorna automatiskt hämtade och placerade i din korg medan du kan läsa twitter, facebook, kolla börskurser mm. Alla varor måste inte hämtas på det sättet. Delikatessdiskarna kan man ha kvar så att man kan provsmaka sig fram till den perfekta salamin medan en robot plockar ner havregryn, mellanmjölk och ketchup i kundkorgen. Med tanke på att alla reservdelslager som jag har sett de senaste åren hos storföretag i princip är helautomatiserade är det nästan konstigt att det inte redan finns.

Det fina med att det kommer att hända mycket inom dagligvaruhandeln är inte i första hand att Axfood kan ta marknadsandelar utan, som jag ser det, att marginalerna kan gå upp. På lång sikt så kommer marginalerna kanske att gå ner igen, men innan marknaden har anpassat sig till att kostnaderna för butikerna blir lägre så kommer det förmodligen att kunna bli en bra period för butiker som Hemköp, Willys, Mat.se och andra kanaler som Axfood har.

Jag känner mig ganska trygg med Axfood-innehavet och har inga direkta tankar kring vad som kan vara möjliga kurser. Dagens kurs runt 138 SEK tycker jag känns intressant sett till möjligheterna, men eftersom många av möjligheterna som finns ligger en bit fram i tiden så tror jag inte att kursen kommer att rusa. Mitt huvudscenario är därför att kursen kommer att tuffa på utan större svängningar varken upp eller ner under resten av året. Den fina direktavkastningen kommer förmodligen att göra att det inte kommer att bli några kursras.

Om inte bolaget kommer med nyheter som går tvärtemot vad jag tror på eller om det kommer nyheter om att t ex Amazon ska ge sig in i Sverige som helt ändrar förutsättningarna så kommer jag att ligga kvar under åtminstone resten av året (som det känns nu).

Det får bli Axfood idag enbart. Nästa gång ska jag skriva om Telia, mitt näststörsta innehav. Kommentera gärna om du har tankar kring morgondagens dagligvaruhandel, Axfood, ICA mm.

03 juli 2017

Tobii: Är vi nära en vändning?

Jag köpte Tobii för ett tag sedan för drygt 60 SEK. Det var ett dåligt beslut. Man skulle kunna säga att det var ett förhastat beslut, men det skulle inte vara riktigt rätt. Jag har följt bolaget ett tag på avstånd och tycker att det man gör är ganska intressant. Det som har gjort att jag inte riktigt tagit steget och köpt har varit att jag tycker att värderingen har varit hög. Det ligger, som jag ser det, höga förväntningar i dagens kurs och det krävs att tekniken slår brett. Det är fint och fascinerande vad man kan göra för personer med olika funktionsnedsättningar, men jag har svårt att se att det segmentet kan räcka för att motivera dagens kurs. Vad som krävs är att en massmarknad som spelindustrin på allvar får upp intresset för tekniken.

När jag köpte på drygt 60 SEK så tyckte jag att det såg ganska lovande ut och jag ville vara med på resan. Förutom spel så fanns det en annan intressant trigger i att tekniken var på väg in i mobiltelefoner. Att jag till slut slog till berodde på att jag, efter att gjort en ganska snabb resa i Arcoma från drygt 4 SEK till knappt 7 SEK, såg mig själv som en person som hade en superförmåga att hitta aktier som stod inför en brant resa uppåt. Det fina med aktiemarknaden är att om man får för sig något sådant så blir man snabbt varse att man inte har någon sådan superförmåga.

Jag trodde också att det borde vara så att nedsidan var begränsad med tanke på den nyemission som gjordes för inte helt länge sedan, men tydligen, så här med facit i efterhand, så var det inte alla som tyckte att de planer som presenterades i samband med nyemissionen kändes helt bra. Om jag inte är helt fel på det har Investor sålt av en hel del. Vad det exakt har att göra med vet jag inte, men jag gissar att de inte blev helt nöjda med att man sköt tidpunkten för svarta siffror framåt. Det är möjligt att jag har fel och jag har inte fördjupat mig om vad som sades i samband med nyemissionen och varför olika aktörer har sålt.

Min prognos för framtiden är att ögonföljning kommer att bli vanligt. Jag tror att ögonföljning kan stå inför samma genombrott som fingeravtryckssensor stod inför för ett par år sedan. Tekniken är relativt mogen och det finns kameror i de flesta datorer och mobiltelefoner så steget till att integrera tekniken för att lyfta användarupplevelsen är inte enormt. Det skulle t ex vara fantastiskt att kunna jobba med flera fönster samtidigt och att slippa fibbla med musen för att aktivera ett visst fönster som man vill skriva i. Det finns massa andra intressanta tillämningar också så klart, men just att höja användarupplevelsen tror jag mycket på. Tekniken har möjlighet att verka utan att synas och det tror jag mycket på.

Det som gör Tobii intressant som jag ser det är att Apple för inte så länge sedan köpte upp en konkurrent till Tobii. Det är som jag ser det lovande även om det är farligt att dra för stora slutsatser. Förmodligen kommer det att dröja ett par år innan Apple kommer med någon produkt med ögonföljning i bästa fall. I sämsta fall så tycker man inte att det blir bra och så struntar man i det. För att dra en parallell till ett bolag som hade en häftig teknik för 10 år sedan - Anoto - så lanserade, om jag inte minns fel, Nokia en penna som byggde på Anoto-teknik, om det inte t o m var en Anoto-penna med en Nokia-logga på. Kanske värt att tillägga var att Nokia vid den tidpunkten var störst på mobiltelefoner och sedd som en viktig spelare i branschen. Nokia-pennan blev ingen hit utan den fick bli historisk teknikkuriosa. Det finns med andra ord inga garantier.

Jag tror eventuellt att vi snart kan stå inför en vändning. Spelindustrin och mobilbranschen är nog ganska intresserade av tekniken och det skulle inte förvåna mig enormt om det kom ut lite positiva nyheter under andra halvan av året. Det är mycket möjligt att det är helt fel och att kursen fortsätter nedåt och att det är knäpptyst på nyhetsfronten. Om bolaget är billigt eller inte är väldigt svårt att säga tycker jag med tanke på att det ligger så mycket förhoppningar i värderingen, men helt ointressant tycker jag inte att det ser ut. Det är dock väldigt osäkert om jag vågar chansa med mer pengar i Tobii.

För övrigt så sålde jag Investor i fredags. Innehavet var ett av mina största och det har hängt med under väldigt många år, men jag vill minska min exponering mot börsen och jag ser inte någon direkt trigger i Investor för tillfället. De onoterade bolagen har värderats upp. Jag tackar för trevligt sällskap under många år och håller det inte otroligt att vi ses igen.