Telia Sonera ut ur portföljen

Efter att ha sålt Telia Sonera härom dagen så ser fördelningen i portföljen ut som nedan.

 

Jag funderar lite på att fylla på med ytterligare Swedbankaktier, men Avanza Zero finns också med som ett alternativ.

Holmen tycker jag inte längre ser så intressant ut efter att kursen seglat upp en del. Det är möjligt att jag väljer att sälja ganska snart.

Jag måste erkänna att jag är väldigt påverkad av Lundaluppens analyser och det var faktiskt Lundaluppens inlägg om Telia Sonera som fick mig att agera.

Telia Sonera på väg ut

Jag kommer förmodligen att göra mig av med mina Telia Sonera-aktier inom ett par månader. Jag blev inte så imponerad av den senaste rapporten och jag börjar tvivla på om det finns någon större uppsida runt hörnet.

När jag köpte för drygt ett år sedan så handlades aktien runt 44 SEK med en utdelning på 2,75 SEK i faggorna. Om jag inte missminner mig så var kursen ganska pressad av Uzbekistan-affären. Det som jag då såg som intressanta triggers var dels att verksamheten var väldigt försiktigt värderad, rent nyckeltalsmässigt, samt att det verkade i mina ögon finnas en intressant omvärderingspotential av Megafon- och Turkcell-innehaven. När jag då funderade på vad som kunde vara en rimlig värdering så kom jag fram till att 45 SEK efter utdelning skulle vara rimligt.

Idag har kursen tickat upp till 49 SEK lite drygt, efter att ha varit uppe runt 53 SEK, och det är med andra ord bra mycket mer än vad jag hade som målkurs. Det skall tilläggas att jag sålde en hel del efter att målkursen nåddes, men en del behöll jag. Det lutar alltså att jag snart gör mig av med de resterande, men jag känner ingen stress och jag skall läsa på lite innan jag slår till.

Mer Swedbankaktier och Avanza Zero

De pengar som frigjordes i samband med försäljningen av mina Etion-aktier har nu använts till Avanza Zero och ytterligare Swedbank-aktier, ungefär hälften vardera. Avanza Zero köptes för ett par dagar sedan. Swedbank-aktierna köptes idag för 170,90 SEK. Nedgången efter kvartalsrapporten känns inte omotiverad, men med tanke på att drygt 10 SEK kommer att delas ut inom ett par månader så tycker jag att det kändes som ett åtminstone hyggligt köp.

Efter köpet så har Swedbank seglat upp som mitt näststörsta innehav, efter Industrivärden. Att jag just har Industrivärden som mitt största innehav gjorde att jag valde att inte investera ytterligare i bolaget. Vad gäller Industrivärden så är jag även försiktigt negativ till SSAB:s köp av sin finska rival, även om SSAB bara är en del av Industrivärden.

Swedbank-innehavet är i nuläget ganska stort och jag kommer kanske att lätta på det när tillfälle ges. Eventuellt så säljer jag av en del av innehavet om kursen sticker upp mot 170 SEK någon gång april efter att utdelningen skiftats ut.

Jag måste även tillägga att det kan även bli så att jag väljer att sälja av aktier generellt de närmsta månaderna. Allt mer ser dyrt ut och rätt vad det är kommer det en rad negativa nyheter som ger alla som sitter och är oroliga en anledning att trycka på säljknappen. Tidigare har jag satt de berömda MA50/MA200-linjerna som en signal på när man ska kliva av och, om inte annat, så är det en konkret lättolkad signal.

Avanza Zero nästa

Pengarna som jag fick loss från försäljningen av Etrion-aktierna kommer jag nog att stoppa in i Avanza Zero. Det är framförallt ett val i brist på annat. Industrivärden övervägde jag, men eftersom redan 20% av mitt kapital ligger där så kändes det inte så lockande ur diversifieringssynpunkt. Jag övervägde även Swedbank eller Nordea, som också redan finns i portföljen, men Swedbank-innehavet är redan ganska stort (efter att jag köpt ytterligare aktier tidigare i år) och Nordea känns inte tillräckligt lockande.

Det som jag har svårt för med fonder är framförallt avgifterna och att det tar flera dagar att bli av med ett innehav. Avgifterna slipper jag med Avanza Zero och att det tar dagar att få igenom en affär är egentligen inget problem för mig när allt kommer omkring.

Jag lekte även med tanken att sitta med kassa i avvaktan på att Etion-kursen sticker ner, men dels så vill jag inte sitta med kassa och vänta, dels så är jag inte alls säker på att Etrion-kursen sticker ner. Vi får se. Innan jag agerar så måste jag få över pengarna till min ISK så jag kan fundera lite till.

Etrion - sålt av mina aktier

Tidigare idag så sålde jag av mina Etrion-aktier. Jag köpte dessa i utförslöpan efter förra nyhetsuppgången, den gången baserad på att omsättning och vinst från de italienska anläggningarna kom in bättre än väntat. Köpkursen var 4,88 SEK i november förra året och jag sålde för 4,99 SEK.

Det var ett lätt beslut på så sätt att Etrion-investeringen inte är den typen av investering som jag har bestämt mig för att göra. Mitt fokus är stabila bolag med fungerande verksamheter där jag bedömer att det finns en hygglig chans för en uppvärdering samtidigt som nedsidan är begränsad, t ex Telia Sonera, Nokia, SCA och Holmen för att nämna några verksamheter. (Man kan naturligtvis diskutera om Nokia var ett bolag som uppfyllde mina kriterier eftersom stora delar av bolaget visade röda siffror, men min bedömning var att det fanns värden i bolaget som skulle kunna komma fram förr eller senare.) Även om jag tycker att Etrion är ett mycket spännande bolag så anser jag att det är ett förhoppningsbolag med allt vad det innebär. Den senaste nyhetsrusningen från 4 till 5 SEK beror på att man slutit avtal med japanska Hitachi. Det nämns även att man inom kort kommer att presentera projekt och att man siktar på anläggningar runt 100 MW, om jag inte missminner mig.

Det låter naturligtvis bra att man har en samarbetspartner på den japanska marknaden eftersom man där efter kärnkraftskatastrofen bestämt sig för att satsa statliga pengar på en omställning till förnyelsebar energi, däribland solenergi. Att Japan är ett intressant land för ett företag som Etrion är alltså solklart. Tyvärr tror jag att marknaden drar väl stora växlar av samarbetet med Hitachi. Det hela verkar i mina ögon i nuläget vara en avsiktsförklaring, inget annat. Hitachi hade helt säkert inte varit intresserad av att gå ut med denna information om det inte fanns en faktisk avsikt bakom och jag tror därför att man kan känna sig ganska säker på att denna information kommer att följas upp av riktiga projekt, men frågan är till vilka villkor. Eftersom Etrion samma dag som man lanserade nyheten om Hitachi-samarbetet gick ut och sa att Aguas Blancas 2-projektet blir försenat med ett år så kan man gissa att det var Etrion som var drivande i att gå ut med nyheten om samarbetet. Att man meddelar positiva och negativa nyheter samtidigt är kanske inget ovanligt, men eftersom man egentligen inte kommit överens om något konkret med Hitachi så känns det i mina ögon aningen forcerat att man gick ut med informationen.

Alla fördelar som jag tidigare sett med Etrion finns fortfarande kvar och Hitachi-samarbetet är naturligtvis positivt, men jag tror att resan framåt kan bli skakig och jag tycker att risken är för stor. Jag kommer att ha aktien under bevakning och det är möjligt att jag gör come back i ägarlistan längre fram.

Varför är indexfonder bättre?

Jag brukar normalt inte prata om börsen med vänner och släkt, med vissa få undantag. Dels så är de flesta jag umgås med inte så intresserade av aktiehandel, dels så känner jag ofta för att prata om andra saker. Ibland kommer dock ämnet upp och inte helt sällan så kommer gratisindexfonden Avanza Zeros förträfflighet upp på tapeten.

De flesta har säkert hört att det oftast är bättre att välja en indexfond, t ex Avanza Zero, än en aktivt förvaltad Sverigefond. Senast i raden att leverera den akademiska sanningen i svensk media är förmodligen Eugene Fama som skall få Nobelpris i ekonomi (jag vet att det egentligen inte är ett Nobelpris). Det finns med andra ord skäl att tänka två gånger innan man börjar skrävla om sin stock picking-förmåga på en ekonomiska institution.

På frågan varför en indexfond slår en aktivt förvaltad fond i de flesta fallen så brukar svaret vara att förvaltningsavgiften är lägre, t o m noll i Avanza Zero, dock så krävs det att man är kund hos Avanza. Att förvaltningsavgiften kan vara lägre beror på att man bara ser till att ha en aktiefördelning som motsvarar vikterna i indexet man skuggar. Det sker med andra ord ingen analys utan man följer enbart den övriga marknaden.

I sin tur innebär detta att om man tar OMXS30 som exempel att man under ett halvår minskar i aktier som går bra (för att vikten mot denna aktie skall motsvara vikten i indexet) och på samma sätt ökar i aktier som går dåligt. Vi varje halvårsskifte när indexvikterna räknas om så balanserar man om så att man följer dessa, vilket innebär att man ökar ganska kraftigt i de aktier som har gått bra under det senaste halvåret och på samma sätt minskar ganska kraftigt i de aktier som har gått dåligt. Om någon aktie byts ut i indexet så säljer man naturligtvis av den som trillar ur och köper i den nya aktien. Med andra ord, fokusering på bolag med högst börsvärde och kontinuerlig omviktning.

Det skulle vara intressant att veta hur mycket av indexfondernas överlägsenhet som beror på skillnaden i förvaltningsavgift och hur mycket som går att härleda till strategin för att välja aktier. Är det någon som har sett någon jämförelse där man även tittat på skillnaden om man inte tar med skillnaden i avgift mellan de olika alternativen? Är det "bara" så att förvaltarna av aktiva fonder inte gör skäl för sina löner eller finns det andra förklaringar?

Etrion - spanska Abengoa Solars årsredovisning

I Europa är det framförallt Spanien som sticker ut vad gäller solenergiproduktion. Framförallt beror det på ett gynnsamt geografiskt läge, men också på att man från statligt håll subventionerat och drivit en övergång från fossila bränslen mot solenergi. De senaste årens kris har förvisso till viss del tvingat spanska staten att dra i nödbromsen, men detta till trots så produceras det relativt sett en hel del el från solenergianläggningar i Spanien.

När man tittar på företagen som ligger bakom dessa anläggningar är det framförallt Abengoa Solar (http://www.abengoasolar.com/web/en/index.html) som sticker ut, i alla fall enligt min snabba research. Abengoa Solar är del av det spanska energiföretaget Abengoa (http://en.wikipedia.org/wiki/Abengoa).

För alla som är intresserade av Etrion så är det intressant att läsa Abengoa Solars årsredovisning (http://www.abengoasolar.com/export/sites/abengoasolar/resources/pdf/20130502_IA_en.pdf) eftersom den ger en indikation på vad man kan tjäna på att driva solcellsanläggningar. Jämförelsen är inte helt rättvis eftersom elen ofta säljs med subventioner, att olika anläggningar bygger på olika tekniker, etc, men det ger i alla fall en fingervisning. Till skillnad från Etrion så lägger Abengoa mycket resurser på utveckling, vilket man måste ta hänsyn till när man jämför.

Jag kommer att läsa på mer om Abengoa när jag får tid och kanske skriver jag fler inlägg om bolaget.

Etrion - låg omsättning och förmodligen inget kursdrivande under resten av året

Omsättningen i Etrion är idag riktigt låg och har varit relativt låg ett tag. Efter de positiva tongångarna från VDn Marco Northland har det varit kräftgång för aktien. Det är framförallt Avanza som köper och om man tittar på nettosäljarna den senaste månaden, men även Nordnet och Swedbank finns med som stora köpare. På säljsidan, den senaste månaden, finns Credit Suisse, men även Parteo och UBS har sålt en del.

Man kan naturligtvis ifrågasätta värdet på mäklarstatistik, men slutsatsen som jag tycker att man kan dra är att det har varit ett flöde från internationella aktörer till svenska småsparare. Möjligen kan det vara så att VDn Marco Northland har valt att sälja en del av sitt innehav, men det är naturligtvis bara spekulationer från min sida. Länk: http://trader.di.se/index.php/quote/maklarstat/154007

Att vara en del av index har, som jag ser det, inte fått någon större effekt. Aktien gick förvisso starkt i måndags, men det har än så länge inte varit något stort inflöde av pengar som jag ser det.

Jag tror inte att det kommer att hända så mycket mer under året. Från företagets sida har man sagt att man i februari till april kommer att komma med mer information om nya projekt, vilket naturligtvis kommer att vara mycket intressant, men det är några månader dit. Eventuellt kommer man kanske att skicka ut ett pressmeddelande med mer information om projekten i Chile, men jag tror inte att det kommer att ha så stor betydelse för kursen.

Om man vill spekulera i vad som eventuellt skulle kunna driva upp kursen så skulle den fina utvecklingen under året göra att en och annan fondförvaltare väljer att köpa in sig i företaget för att innehavslistan skall se bra ut i årsbokslutet. För egen del tror jag inte att det kommer att hända, men som sagts tidigare, med den låga omsättningen som är i aktien så räcker det med en val som visar lite intresse för att kursen skall gå upp.

Etrion - vad betalar Buffett för en solcellspark modell större?

Det är som bekant för många som följer Etrion att Warren Buffett-bolaget Midamerican Energy, via dotterbolag, på allvar har gett sig in på solenergimarknaden. I januari köptes ett, vad jag förstår, påbörjat projekt om 579 MW upp från SolarPower för över 2 000 MUSD. Projektet beräknas vara igång under 2015. Länk: http://www.pv-magazine.com/news/details/beitrag/midamerican-completes-1-billion-bond-offering-for-579-mw-california-projects_100011874/#axzz2lw44fQvl

Om man räknar på att Etrion idag har drygt 200 MW igång eller under utveckling så känns det enterprise value på 500 MUSD som Etrion ungefär har inte särskilt utmanande. Det skall dessutom tilläggas att jämföra vad Midamerican Energy betalade för projektet och enterprise value för Etrion är inte helt rättvist. Egentligen, som jag ser det, bör man lägga till det lån på 1 000 MUSD som Midamerican säkrat för projektet för att få projektet klart.

Dessutom så är mycket av det som kommer att produceras i Midamericans anlägggning kontrakterat på väldigt långa kontrakt, vilket naturligtvis spelar in på priset. I Etrions fall kommer ungefär 140 MW (anläggningarna i Chile) att säljas på den fria marknaden, vilket som jag ser det skapar en osäkerhet.

Det är alltid svårt att dra för stora slutsatser av sådana här jämförelser och jag skall villigt erkänna att jag inte är expert inom området, men jag tycker ändå att det är intressant att se vilka pengar som plöjs ner i projekt och jag skräms inte av Etrions värdering efter att jag har läst artikeln.

Kommentarer?

Etrion - en analys på Redeye

En någorlunda ny analys av Etrion med teknisk analys-fokus:
http://www.redeye.se/aktiebloggen/etrion-corporation/etrion-i-fokus