Scandic Hotels: RevPar augusti

Det blev inte så mycket uppmärksamhet kring RevPar-siffran för augusti. Det är lite konstigt kan jag tycka, men det verkar vara större fokus på att skriva om annat än att samhället successivt håller på att gå tillbaka till någonting som liknar situationen innan Corona-pandemin. Om man tittar på RevPar för Stockholm så har denna siffra utvecklats från 236 SEK i juni, till 380 SEK i juli till 447 SEK i augusti. Jag har inte lika bra koll på hur utvecklingen varit i Norge, Finland och Danmark, men jag antar att utvecklingen är ungefär densamma. Danmark kommer sannolikt att fortsätta den fina utvecklingen med tanke på att man snart släpper alla restriktioner och, om jag skall gissa, så tror jag att de flesta andra länder kommer att följa efter.

RevPar från Benchmarking Alliance:   

Det jag tycker är intressant med augustisiffrorna är att jag tror inte att dessa enbart kommer från semesterfirare utan jag tror även att det är en hel del affärsresenärer som ligger bakom uppgången. Utländska turister har nog varit ganska få så bidraget från dessa har nog inte varit jättestort, men det är möjligt att jag har fel.

Enligt mitt sätt att se finns det ganska mycket som tyder på att den positiva trenden kommer att fortsätta och jag tror att september månads statistik även den kommer att vara bra. Det intressanta med september är att den månaden sannolikt mer eller mindre är fri från semesterfirare och inte heller så mycket weekendgäster så om september är lika bra som augusti så ser jag det som ett tydligt tecken på att affärsresenärerna är tillbaka.

Scandic Hotels är redan ett väldigt stort innehav för mig och det skulle på många sätt vara dumt att öka ytterligare för min del. Jag kan dock inte låta bli att känna mig sugen på att öka ytterligare. Det är mycket data som tyder på att det värsta är över och jag tror att bolaget snart visar svarta siffror. När så är fallet så tror jag att en och annan kommer att omvärdera bolaget. Det kan vara fel, men det är vad jag tror.

Jag är även lite sugen på att öka i Ferroamp Elektronik. Idag släppte man nyheten att man har tecknat avtal med Note om volymproduktion och jag tror att det kan vara ett bra tecken. Det är i nuläget bara en fundering. En annan aktie som jag tycker verkar intressant är Doro som åkt in och ut ur portföljen ett antal gånger. Ytterligare en som jag tittar på är Episurf. Jag känner dock ingen stress och det är möjligt att jag avvaktar något. Det är även ett alternativ att jag ökar i något av de större bolagen som jag redan har i portföljen, t ex någon av bankerna (men jag känner mig något tveksam). 

Länk till juni- och juli-RevPar-siffrorna:

https://www.avanza.se/placera/telegram/2021/08/02/sverige-hotell-nyckeltalet-revpar-i-stockholm-forbattrades-i-juli-benchmarking-alliance.html

Huscompagniet: En våt filt är borta

Förra veckan så sålde EQT resterande av sina aktier i Huscompagniet. Det var goda nyheter och jag tror ett det kan komma att på sikt innebära att värderingen kommer att bli en annan än vad den är idag. Det har varit tydligt att bolaget inte var ett långsiktigt innehav för EQT och att det finns en storägare som väntar på ett bra tillfälle att sälja sina aktier är inte den bästa av förutsättningar för att lyfta en aktiekurs. Jag ligger lite väl tungt i innehavet och jag kommer att följa utvecklingen relativt noga den närmaste tiden. Det är inte omöjligt att jag minskar något den närmaste tiden, men jag skall försöka att inte göra någonting förhastat bara för att de röda siffrorna numer är svarta.

Sannolikt kommer jag även att lämna Calliditas. Jag har till viss del frångått mina principer när jag köpte Calliditas, men jag tyckte att det verkade intressant och lovande. Till viss del kan jag förklara mitt agerande med att det gått ganska bra i Camurus (eller riktigt bra faktiskt), men det är egentligen ett ganska svagt argument. Tyvärr kan jag inte bioteknik eller läkemedel och bara för att jag har lite tur med en investering så ändrar det inte någonting i sak. Det man dock skall komma ihåg och lägga i andra vågskålen är att det kan vara så att det kan vara en poäng att även ha viss exponering mot läkemedelssektorn. Jag har inte bestämt mig för hur jag gör riktigt och sannolikt så väntar jag till efter mitten av september när det beräknas komma intressanta nyheter. 

Episurf tittar jag lite på att köpa. Det är intressant teknik och jag tror mycket på bolaget, men det är lång väg kvar till att man når ordentlig omsättning och vinst. Det är möjligt att jag köper en liten post.

Vad gäller Byggmax så köpte Anders Moberg, styrelseordförande, nyligen aktier. Det bådar gott och jag ser innehavet som en stabil grund i min portfölj. Även Scandic Hotels tror jag kommer att kunna leverera en helt OK Q3:a. Det är förvisso så att deltavarianten orsakar problem, men samhället öppnar upp och jag tror att det kommer att resas en del under hösten. Det man skall komma ihåg med Scandic är att de flesta gäster faktiskt är inhemska gäster. Att vaccinationsgraden är förhållandevis hög i Norden tycker jag bådar gott. Jag gjorde en rätt rejäl ökning i Scandic för ett tag sedan och det har hittills inte varit rätt, dock så tycker jag att det finns fog för att vara positiv. RevPAR-siffrorna för juli var bra och jag tycker att allt fler företag verkar vara på väg att gå tillbaka till mer normala rutiner. Jag har haft fel förr och det finns risk för att det tar längre tid än vad jag tror även denna gång. Även om Scandic-kursen hackar så känner jag mig ganska bekväm.

En liten fundering som jag har är faktiskt att öka i bank, kanske faktiskt Handelsbanken. Jag ligger relativt tungt i SEB så det tror jag inte att det blir. Anledningen till att jag tror på banksektorn är att jag tror att utdelningarna kommer att bli helt OK under våren tack vare att man höll inne med utdelningen under Corona. Det är i nuläget bara en fundering och det är möjligt att jag tänker helt om när jag har fått lite bättre koll.     

Calliditas: Det blev fel

Tyvärr var mitt köp av fler Calliditas allt annat än vältajmat. Jag tror inte på att agera i panik och jag tror att det kan vara så att det hela är en överreaktion. Det är helt klart så att det inte är positivt att det konkurrenssituationen sannolikt kan komma att bli tuffare, men jag väljer att ligga kvar. Bolaget rapporterar imorgon och jag tror att den kommande rapporten kan vara anledningen till att man inte valt att kommentera. Om det kommer lugnande kommentarer imorgon och om det kommer insiderköp så tror jag att kursen leta sig upp en bit. Det är inte på något sätt säkert och tyvärr kan det komma negativa överraskningar.

Det jag har lärt mig är att jag inte skall ligga för tungt i biotech. Jag kan det för dåligt och det är för mycket förhoppning inprisat i de flesta kurser. Om jag inte tänker om så kommer jag inte att köpa mer och det är även möjligt att jag kommer att minska i Calliditas om det blir en rekyl uppåt. Vi får se.

Scandic Hotels står och stampar. Jag hade hoppats på att de fina julisiffrorna och vaccinationsgraden i Norden skulle få kursen att lyfta. Det har inte hänt, vilket jag hade trott. Det är möjligt att det kan komma ett hopp uppåt om det kommer bra statistik för augusti och om guidningen för hösten är positiv. Jag känner ingen stress och jag kommer med stor sannolikhet att ligga kvar.

 

Calliditas: Ökning

Dagens nyhet om att det skett en riktad nyemission tycker jag var en bra nyhet. Det är bra att man fyller på med mer pengar och jag ser det som en positiv signal att det finns ett intresse från större investerare. Jag tycker att nivån på 135 SEK känns helt OK. Tyvärr har jag inte någon statistik att luta mig mot, men jag tror att det ofta går bra efter denna typ av riktade nyemissioner. Det kan vara fel, men det är vad jag tror. Efter min ökning i Calliditas så är det ett innehav på cirka 3% av portföljen. Ingenting som jag står och faller med, dock av betydelse.

Ferroamp Elektronik: Åter i ägarlistan

Idag så köpte jag tillbaka en mindre post i Ferroamp Elektronik. Det är möjligt att jag kommer att köpa mer eller att jag kommer att sälja posten inom snar framtid. Det återstår att se. Jag tror att bolaget verkar inom en intressant nisch, men jag har svårt att bedöma hur de står sig i konkurrensen, och det får mig att tveka. 

Jag har funderat en del kring Scandic Hotels under dagen och jag tycker att det är något märkligt att de många goda nyheter - färre fall, ökad vaccinationsgrad, ökad RevPAR, Stockholms Handelskammares rapport, etc - inte direkt ger någon effekt på värderingen. Det kan så klart dröja och det kan också vara så att det krävs mer för att övertyga investerarkollektivet. Självklart kan det också vara så att det är jag som har gjort en missbedömning och att dagens värdering speglar de utmaningar som ligger framöver eller t o m att den är frågan om en övervärdering. Det får framtiden utvisa. Jag tycker att det ser intressant ut och jag kommer att fortsätta att ligga tungt i aktien.

Efter att ha lyssnat på senaste avsnittet av Kvalitetsaktiepodden så blev jag lite intresserad av att faktiskt köpa tillbaka Doro. Jag skall fundera lite, men det ligger ganska nära till hands.  

Scandic Hotels, Episurf, Calliditas, Renault, FerroAmp: Solstolstrading och RevPar

Det har inte blivit så mycket tid till börsen under sommaren för min del. Det är mycket som känns relativt dyrt och jag börjar allt mer luta mig mot att det kanske kommer att komma en rekyl nedåt. Det är vanskligt att bara slänga ur sig ett sådant påstående utan någonting att backa upp det med, men jag tror att förr eller senare så tror jag att det kommer att komma en sämre period. Att jag tror som jag gör hänger på många sätt samman med att jag tycker att många värderingar är väldigt ansträngda och jag tror att om det kommer information som tyder på att det går mot tuffare tider så kan det sätta fart på en rad försäljningar. Många verkar dansa relativt nära utgången.

Eftersom jag tror att det är svårt att tajma marknaden och eftersom jag behöver mina pengar inom den närmsta tiden så kommer jag att ligga kvar ganska tungt i aktier. Det är möjligt att jag lättar lite om det blir tillfälle, men överlag så är jag nöjd med mina innehav. En aktie som jag skulle kunna tänka mig att minska i är Scandic Hotels. Anledningen är att jag ligger tungt i bolaget, inte att jag tycker att det ser dyrt ut. RevPar-siffran för juli i Stockholm var bättre än vad jag vågade hoppas på och jag tror att hösten kommer att vara helt OK för hotellbranschen. Min gissning och förhoppning är att Q3 kommer att vara bättre än vad många vågar hoppas på. Det återstår så klart att se och det är ingenting för riskadverta, men jag tycker att det är intressant. Det är möjligt att det blir flopp, dock tycker jag att oddsen är helt OK. Min målkurs är 45 SEK innan årsskiftet och jag kommer sannolikt att minska om vi kommer över 40 SEK för att få ner innehavet något.

Under mina lediga dagar i solstolen så har det blivit lite snabba affärer i Renault, Episurf, FerroAmp och Calliditas. Den sistnämnda ligger kvar i portföljen, men övriga har jag sålt. Det är mycket möjligt att Episurf och FerroAmp gör comeback i portföljen, men pga växlingsavgifter och stämpelskatt så tror jag att jag kommer att passa på Renault. Vi får se. 

XXL, Episurf: Lämnat helt och ökat

Idag så sålde jag mina XXL-aktier. För några dagar sedan så ökade jag och det visade sig bli ett bra köp. Jag sålde tyvärr lite tidigt, men så kan det bli ibland. Anledningen till att jag lämnade är att jag tycker inte att Q2-rapporten riktigt innehöll vad jag hoppades på. I mitt tycke så har man marknadsfört ganska hårt i Sverige och jag hade hoppats på att det skulle synas i siffrorna. Man är starka i Norge, men jag tycker inte riktigt att det lyfter på de andra marknaderna. Jag kan ha fel, men det är mitt intryck. En annan anledning är att jag tror att när det kommer till cyklar, friluftsvaror och liknande så tror jag att fysiska butiker kan få det tufft framöver bl a från Amazon och alla de märken som görs tillgängliga via plattformen. Ibland när man talar om hotet från e-handeln så tycker jag att man missar den aspekten, dvs att utöver att erbjuda en ytterligare kanal för kunden så innebär e-handel ofta att utbudet ökar. Det tror jag eventuellt kan vara ett problem för ett företag som XXL. Det är inte omöjligt att jag gör come back i ägarlistan, men det är långt ifrån säkert.

Jag tyckte att Scandic Hotels tog ganska mycket stryk under dagen och jag köpte på mig några ytterligare, men inte riktigt så många som jag hade hoppats på så det var ett köp som bara gjorde skillnad på marginalen. Rapporten imorgon tror jag kommer att vara OK. Det kommer troligen att synas i siffrorna att marknaden är på väg tillbaka, men jag tror inte att man kommer att vara alltför positiv. Min bild är att deltavarianten kommer att ha mindre påverkan eftersom de flesta kunder är inhemska eller kommer från länder som har kommit långt med vaccineringen. Dunis rapport idag tycker jag kan tolkas som att hotell- och besöksnäringen kan vara på väg tillbaka på ett positivt sätt, men det är möjligt att jag ser saker som jag vill se och jag ska erkänna att jag läste väldigt snabbt och inte särskilt noggrant. Även om det visar sig att beläggningen varit över 50% under juni, vilket jag tycker skulle vara en positiv överraskning (kanske inte en enorm överraskning, men ingenting som jag tror är fullt inprisat), så kan nog kursreaktionen bli lite vad som helst. Det finns de som gärna vill se att rapporten tolkas negativt och det är möjligt att det kommer att leda till att det blir negativt tolkningsföreträde. Byggmax rapport idag ledde till en rejäl dipp. En förklaring som jag har läst är att många tror att marginalen kommer att minska framöver. Jag tror inte att det är förklaringen. Det är naturligt att vilja hitta förklaringar i rapporten när det går ner, men det är inte fallet som jag ser det. Det mesta från Byggmax-rapporten var känt sedan tidigare och jag tror att det handlade mer om att det fanns möjlighet för någon aktör som ville ta hem en vinst att göra det än någonting som stod i rapporten. Naturligtvis kan jag ha fel, men jag är inte så orolig när det kommer till Byggmax. De senaste rapporterna och vändningen av Skånska Byggvaror visar att det är ett bra företag och en bra ledning. Byggmax kan förhoppningsvis göra en liknande resa som Home Depot. Det finns inga garantier, men jag känner mig trygg med mitt stora innehav.

För en del av pengarna som jag fick loss från XXL köpte jag ytterligare Episurf-aktier. Om jag inte blandat ihop datumen rapporterar även Episurf imorgon. Det är är mycket som är intressant med Episurf och jag tror att det kan komma att hända en del intressant framöver. Det kommer sannolikt att dröja ett par år innan det kommer ett FDA-godkännade, vilket skulle vara en ordentlig trigger, men jag tror att många av de positiva testresultaten som presenteras successivt ökar sannolikheten för ett positivt FDA-godkännande. Det är möjligt, om det finns någon som är intresserad av att köpa Episurf, att man kommer fram till att det är bättre att göra det innan ett FDA-godkännande. Det är bara spekulationer från min sida och jag tror att risken på många sätt är hög i Episurf. Det är möjligt att det var förhastat att öka och det är möjligt att jag minskar inom kort. Rapporten och reaktionen på rapporten imorgon ska bli intressant.

Imorgon kommer att bli en intressant rapportdag.   

Shop Apotheke, Huscompagniet, TUI: Inte enligt plan

Det är mycket som har utvecklats fint i portföljen och mina två tungviktare i portföljen - Byggmax och Scandic Hotels tycker jag utvecklas fint. Vad gäller Scandic så tror jag att det kan gå upp en hel del till och jag tror, som jag har skrivit tidigare, att 45 SEK innan året är slut är otänkbart, men det bygger på att det inte kommer några ytterligare bakslag eller att samhället har förändrats på ett sätt som jag inte räknat med. 

Även om mycket går bra i portföljen så finns det en del innehav som inte levererat som jag hoppats. Shop Apotheke, som jag tror mycket på, skickade ut en vinstvarning, i alla fall tolkade jag informationen som en vinstvarning och kursen har gått ner ganska brant igår och även idag. Det är möjligt att det är köpläge på dessa nivåer och det är möjligt att problemen med de nya distributionscentralerna är temporära bakslag, men jag tar det säkra före det osäkra och ligger kvar med nuvarande vikt, vilket är cirka 2-3% av portföljen. Det är möjligt att jag kommer att minska ytterligare eller helt lämna inom inte alltför lång tid. Det är ett varningstecken att man inte levererar enligt plan och risken är att man förlorar marknadsandelar när man inte kan skala upp så som man har tänkt sig. Om man skall se det från den ljusa sidan så är det sällan så att en verksamhet byggs upp under hög tillväxt utan ett och annat bakslag. Det är möjligt att detta är just ett sådant bakslag, som kommer att vara en liten parantes när man blickar tillbaka om fem-sex år. Det som gör att jag inte vågar ta ett riktigt stort bet är att jag tycker att det är svårt att riktigt skapa sig en bra bild av verksamheten. Det är lättare med svenska företag på många sätt.

Huscompagniet har heller inte rosat marknaden. Jag tyckte när jag köpte att bolaget skulle kunna vara en pandemivinnare och jag tror på många sätt att hus kommer att efterfrågas under lång tid framöver. Att ha en egen parkeringsplats kommer att vara viktigare när allt fler väljer att köpa elbilar, att kunna ha gott om plats kommer att bli allt viktigare i takt med att allt fler kommer att arbeta hemifrån (om så nu blir fallet), osv. Tyvärr är Huscompagniet en aktie som mer eller mindre är bortglömd och handelsvolymerna är låga. Det finns risk för att det kommer att vara mer eller mindre dött fram till att Q2-rapporten levereras och även om rapporter ofta drar lite uppmärksamhet så kommer sannolikt bolagets rapport att förpassas till pressreleasesidan hos de större börstidningarna. Om man är långsiktig så spelar det egentligen inte jättestor roll om handeln mer eller mindre är obefintlig, men det kan bli ganska ryckigt. Om folk vill sälja så kan det falla snabbt och om folk vill köpa så kan det ticka upp. Så här i efterhand så blev jag lite väl inspirerad när jag köpte bolaget och jag köpte nog lite väl mycket, cirka 7-8% av portföljen. Om det visar sig att Q2-rapporten blir så bra som jag tror att den kommer att bli och det finns köpare som gärna vill in så kommer jag kanske att sälja av en del av mina aktier. Förhoppningsvis kan jag få uppåt 130 DKK, men det är kanske att hoppas för mycket. Vi får se. Jag tycker att mycket ser bra ut när man läser om bolaget och jag har egentligen inte bråttom.

TUI är lite lurigt och jag vet inte riktigt hur jag ska ställa mig till aktien. Det är lätt som svensk att se TUI som det som tidigare var Fritidsresor, men det är inte hela sanningen. TUI är mycket mer än det som tidigare var Fritidsresor och det är möjligt att vissa segment kommer att återhämta sig långsamt. Det räcker med andra ord inte att det är fler svenskar som köper charterresor för att TUI ska vara ett bra köp, tror jag. Naturligtvis ska man inte underskatta betydelsen av att allt fler vill resa och köper resor, men det är lätt att bli övermodig. Jag tror mer på Scandic och jag tror att det är lättare att se att Scandic kommer att återhämta sig ganska snabbt. Norden, Scandics marknad, har kommit ganska långt och jag tror att det är mycket som talar för att hotellefterfrågan snart är uppe på OK nivåer. När det kommer till TUIs marknader, som inte är begränsade till Norden, så tror jag att allt blir lite mer komplicerat och risken ökar. Det man också ska komma ihåg är att TUI sitter på en del hotell, flygplan, mm, vilket innebär att man i en del fall kan ha påverkats och påverkas hårdare än t ex Scandic som oftast inte äger fastigheterna. Det kan naturligtvis slå åt olika håll och det finns säkert bra skäl till varför TUI är en bättre investering än Scandic. Jag har dock valt att lägga mer pengar på Scandic än på TUI. Även om jag tycker att Scandic är något lättare att analysera så tycker jag att TUI är intressant och jag tror att det finns goda skäl att tro att aktiekursen kommer att återhämta sig fint under resten av året. Jag ligger inte speciellt tungt i TUI och jag kommer nog att fortsätta att ha aktien som ett litet innehav. Om jag läser på ordentligt och jag tycker att det finns goda skäl att tro att det kommer att bli en uppvärdering så kan det ändras, men jag tror att jag väljer att spela hyggligt safe med en ganska liten insats. 

Halvårscase

Jag roade mig under förra veckan över att fundera på vad som skulle kunna vara bra aktiecase för resten av året. Det är som vanligt inte enkelt och det är även som vanligt lätt att vara pessimist och måla upp diverse risker. För risker finns, det gör det alltid. En positiv effekt av att skriva ner sina tankar kring diverse olika beslut är just att det går att gå tillbaka för att komma ihåg hur man såg på situationen när den utspelades. Det är väldigt enkelt att i efterhand säga att det var klart att det var en övergående sak eller att det fanns statistik som visade att det skulle bli som det blev (för det fanns med stor sannolikhet även statistik och data som kunde användas för att komma fram till ett annat scenario som aldrig inträffade). Jag tror att ni är med på vad jag menar.

Riskerna som jag ser för tillfället är stimulanser och lågräntepolitik minskar eller försvinner. Det kommer sannolikt att hända förr eller senare, men nu när vi är i den situationen som vi är i så tycker jag att det finns väldigt lite som tyder på att någonting drastiskt kan komma att hända. Sannolikt kommer det att ta tid och centralbanker måste sannolikt göra gemensam sak (sannolikt inte uttalat) för att stimulanserna skall kunna minskas utan att det blir jobbiga situationer. Tyvärr är det när man som minst anar det som det faktiskt händer och kanske är situationen sådan nu att det snabbt kan bli riktigt illa. Vi får se. Jag jobbar utifrån hypotesen att vi kommer att låga räntor under minst tre-fyra år ytterligare och jag tror därmed att aktier är ganska intressanta, men det kan naturligtvis vara fel och jag tror att man skall vara försiktig. Många värderingar är uppumpade och det krävs inte mycket för att luften ska gå ur.

Det som är positiv och som jag tror att kan vara bra för aktiemarknaden är att ekonomin i Sverige och även på många andra håll har klarat sig ganska bra igenom Corona. Många bolag i Sverige har klarat sig förvånansvärt bra och även om det kanske är tidigt att ropa faran över så trodde jag att påverkan skulle vara större än vad det hittills visat sig. Byggmax vinstvarnade tidigare idag och de är ett exempel på ett bolag som klarat sig bra under pandemin (t o m gynnats), men det finns många andra exempel på företag som kunnat ställa om till väldigt annorlunda förutsättningar på ett imponerande sätt. Skanska verkar vara ett sådant företag som jag tycker verkar ha klarat pandemin på ett bra sätt. Min gissning är att många företag kommer att kunna bli mer kostnadseffektiva efter pandemin. Det kommer att vara hyggligt tydligt var man kan kapa kostnader och jag gissar att det kommer att komma ganska många omorganisationer när väl stödprogrammen inte längre är igång och det vardagen återfunnit sig.

Överlag så är jag alltså positiv till aktier, men jag tycker att man skall vara försiktig och välja med förstånd. ESG och andra faktorer har gjort att en hel del bolag ser väldigt dyra ut och jag har svårt att se hur man kommer att kunna leverera enligt de förväntningar som ligger i kursen. Det är möjligt att jag inte förstår och att det är annorlunda denna gång, men jag väljer att spela enligt de reglerna som jag brukar hålla mig till. Det är inte alltid rätt, men aktier handlar ofta om att ha rätt ibland och mer sällan fel.

Om man nu tycker att det skulle vara intressant att köpa aktier så tittar jag på följande case (samtliga finns idag i min portfölj):

Scandic Hotels (riktkurs 45 SEK innan årsskiftet)

Jag har under en längre tid varit inne och svingat i Scandic och när vaccinationerna kom igång på allvar så valde jag att öka. Så här i efterhand så kunde jag väntat ytterligare, men så är det ibland. Förutom att vaccinationerna ökar och effekten att restriktionerna lättas eller tas bort så tror jag att marknaden överdriver riskerna vad gäller framtida efterfrågan. Jag tror att hotell kommer att efterfrågan kommer att finnas även post-Corona. Det är möjligt att den minskar något och det är möjligt att efterfrågan kommer att vara annorlunda än den var tidigare, men när krutröken har lagt sig så tror jag att vi kommer att kunna konstatera att affärsmötet inte bara kommer att vara digitalt och att den stora underliggande trenden att människor tycker om att resa och träffa andra människor kommer att hålla sig. I framtiden kommer det fysiska mötet att kompletteras av digitala på ett sätt som inte var fullt så vanligt tidigare, men det fysiska mötet kommer att finnas kvar. Det man inte skall glömma är att många mycket väl visste hur man kunde ses digitalt före pandemin så de tekniska förutsättningarna är i stort desamma. Naturligtvis spelar vanans makt in och jag vill inte säga att pandemin inte kommer att få effekter, men jag tror att det fysiska mötets död är överdriven och jag tror att det finns mycket som tyder på att de hotellnätter som kanske försvinner kommer att ersättas av ny efterfrågan.

En värdering på 45 SEK ser jag inte som utmanande om det visar sig att sommaren, framförallt juli, blir en bra period och att det kommer indikationer på att det blir hygglig aktivitet under hösten från affärsresenärer. Det kommer som jag ser det inte att behövas underverk utan det räcker med att saker och ting ungefär går tillbaka till vad som var innan pandemin. Det är navigering på okända vatten och det finns ganska lite att hålla sig i så man skall vara försiktig, men jag tycker att det ser attraktivt ut och har placerat mina pengar därefter, dock så dansar jag nära utgången och har jag fel så kommer jag att erkänna relativt fort (och förhoppningsvis förlora mindre pengar).

Vad gäller blankningen av Scandic så tror jag att det kan få till effekt att kursen kan gå upp ganska snabbt om det visar sig att blankningen minskar. Det kan vara fel, men det är så jag resonerar.

Episurf (ingen riktkurs)

Episurf är en aktie som jag har fastnat för den senaste tiden. Det är medicinteknik och det handlar om att byta ut uttjänta knä- och fotleder. Det är ganska lätt att se att det finns en marknad för produkten och jag tror att Episurf ligger ganska bra till med tanke på de studier som har presenterats, men jag är ingen expert på området och just när det kommer till att jämföra tekniken med andra konkurrerande tekniker så litar jag egentligen bara på vad bolaget själv säger. Det är naturligtvis inte vad jag helst hade gjort, men jag har inte hittat så mycket annan information (än).

Min gissning är att Episurf kommer att fortsätta att leverera positiva rapporter och testresultat. Jag tror att fler patienter kommer att behandlas under hösten när samhället allt mer öppnas upp. Sammantaget så tror jag att det kan komma att lyfta kursen ytterligare, men det är inte säkert. Om bolaget hade noterats idag så tror jag att värderingen varit ganska mycket högre, men det är ett svagt argument.

För den intresserade så finns det en hel del presentationer på bolagets hemsida som är informativa och lagom långa.

Jag har egentligen ingen riktkurs för Episurf. Om det visar sig att antalet operationer som utförs brant ökar under hösten så tror jag att kursen skulle kunna dubblas, men det är ingenting som jag utgår ifrån.

XXL (23-24 NOK innan årsskiftet)

När samhället öppnas upp så bör det gagna butikerna. XXL verkar göra en hel del rätt och jag tror att man kommer att kunna leverera helt OK siffror under Q2 och jag tror att det kommer att kunna lyfta kursen. Jag ägde under ett tag ganska mycket aktier i XXL, men jag har successivt minskat och för tillfället har jag ganska få. Sannolikt kommer jag heller inte att öka för jag vet inte riktigt hur XXL egentligen kommer att stå sig. Till skillnad från resande så tror jag nämligen att vårt sätt att handla kan komma att ändras på många sätt. Till viss del är förändringen triggad av pandemin, men jag tror att tendensen fanns redan innan pandemin. Vi får se. Det kommer alltid att finnas de som vill gå till en butik för att prova och köpa vandringskängor eller liknande så hur fel som helst kan det inte bli, tror jag.

Vad gäller riktkurs så tror jag inte att det är omöjligt att vi när 23-24 NOK innan årsskiftet. Det kan vara för optimistiskt, men det är siffran som jag jobbar med för närvarande.

Den gemensamma nämnaren för alla tre är att de gagnas av att samhället öppnas upp. Det tror jag kan vara en ganska bra sak att ta fasta på om man vill äga aktier med sex månaders perspektiv (det finns ingenting som säger att man kan hålla fast dem längre än så, dock). Även om jag pratar om sex månader så tycker jag att man skall vara väldigt försiktig och inte använda pengar som man behöver till någonting inom förutsägbar framtid, och även vara helt på det klara med att det kan gå väldigt fort nedåt från dessa nivåer som börsen just nu befinner sig på. Det hade inte varit märkligt. Ovanstående skall, som allting på bloggen, inte ses som rådgivning utan bara som mina funderingar och tankar.

För övrigt så passade jag på att minska min position i Shop Apotheke tidigare idag.

Scandic Hotel: RevPAR juni

Stockholm kom in med helt OK siffror för juni, se nedan. Det är fortfarande långt ifrån vad som kan kallas normalnivåer, men det rör sig i rätt riktning. Det ska bli intressant att se om julisiffran kommer att vara lika bra som både maj och juni varit. Om jag inte minns fel var juli 2020 ganska mycket bättre än juni 2020 pga av lättade restriktioner och det gör att ökningar på 90-100% sannolikt inte kommer att vara fallet när juli 2021-siffrorna presenteras. I absoluta tal så tycker jag dock att det är mycket som pekar på att juli kommer att vara en riktigt bra månad. Restriktioner har lättats och många har blivit vaccinerade. Jag tror att det kommer att få till effekt att fler kommer att välja att bo på hotell i sommar. Rätt eller fel återstår så klart att se, men det är vad jag tror.

Junisiffrorna från Benchmark Alliance:

Det som kan komma att bli en trigger i närtid är om det börjar skrivas positivt om Scandic. Om man drar paralleller till Byggmax så var det tongångar pre-Corona när kursen stod i 25-30 SEK att fysiska butiker var historia, att skuldsättningen var för hög (dock påverkad av nya redovisningsregler) och att Skånska Byggvaror var ett sänke. När det väl vände så var det tal om att man skulle ta hem vinsten för att bolaget påverkats av engångseffekter eftersom den ökande försäljningen var kopplad till att allt fler arbetade hemifrån, inte reste eller var permitterade. Idag när kursen står i 80 SEK så är det många som tycker att bolaget är en bra investering och man kan hitta Byggmax i olika modellportföljer. Ingen av dem som på påstod att Byggmax var en hål i huvudet-investering eftersom allt skulle gå över till e-handel har fått bära något hundhuvud och jag tror att många fortfarande tycker att Byggmax är ett bolag som man inte skall äga aktier i. Om man t o m fortfarande tycker att köpa för 25-30 SEK per aktie var en dum idé tror jag inte, men jag gissar att man hänvisar till att det finns många andra bättre aktier att äga och att Byggmax påverkats av pandemin på ett sätt som inte gick att förutse. Om Byggmax skulle legat kvar runt 25-30 SEK om det inte kommit någon pandemin kommer vi aldrig att veta, men jag tror det inte och jag tycker att det finns en del att lära från fallet Byggmax.

Det första man kan lära sig är att "sanningar" är många gånger "åsikter". Det kan verka självklart, men ofta så får åsikter starkt fäste och blir till sanningar för att de upprepats många gånger. En sådan sanning är att affärsresandet kommer att minska kraftigt efter Corona. Jag är inte så säker alls att det stämmer och även om det stämmer i en del fall så är det inte säkert att det motiverar nedvärderingen av Scandic. Det jag tycker är sant är att i takt med att kommunikationerna i världen blivit bättre så har vi rest mer. Man kan argumentera att vi har rest mer för att det har blivit billigare att flyga, inte för att det går att skicka email. Det är förvisso sant på många sätt, men sakerna hänger ihop mer än vad man kan tro. Om man kan arbeta med personer som sitter i andra delar av världen på ett enkelt sätt så får det också till effekt att man vill ses från tid till annan. Det i sin tur gör att efterfrågan på resor ökar, vilket i sin tur gör att regelverk, teknik mm utvecklas så att det blir mer lättillgängligt och billigare.

Kommer det att bli billigare att resa i framtiden? Jag tror att det finns skäl att tro det. Självkörande bilar kommer att komma och jag kan tycka att det nästan är upprörande att man pratar om Trolley-problematik och liknande. Med självkörande bilar så hade vi inte haft rattfyllon som kört på småbarn, påtända förare som orsakar förödelse, fartmarodörer mm. Även om det hade funnits situationer när det skett olyckor så hade det varit många gånger färre idag än vad det är idag. I senaste numret av the Economist nämns att det är ungefär tio gånger större risk att ett barn råkar illa ut i en trafikolycka än drabbas av Covid 19 när skolstängningarna diskuteras. Utan att säga någonting om skolstängningarna så kan man konstatera att trafikolyckor är ett problem på riktigt och att vi har valt att acceptera att det sker olyckor även om mer inbyggd teknik i bilarna skulle kunna avhjälpa en del olyckor. Det man också ska komma ihåg är att självkörande bilar hänger nära ihop med miljöarbetet. Om bilar kan se runt hörn med hjälp av utsatta kameror, prata med andra bilar etc så behöver de inte väga mer än ett ton för att vara säkra. De skulle kunna ha wellpapp-kaross om den preventiva säkerheten var riktigt bra och ändå kunnat vara säkrare än bilarna idag. Om man inte kör sin egen bil så tror jag att man skulle kunna ha taxibilar istället för att alla skall ha ett ton metall på garageuppfarten. Det skulle gjort stor skillnad för miljön. Tyvärr tror jag att övergången till självkörande bilar kommer att ta tid och jag tror att politiker istället för att jobba för att övergången sker snabbt fokuserar på problemen med den nya tekniken (och blundar för problemen med den teknik som finns idag), vilket kommer att göra att sinka övergången. Att vi kommer att ha självkörande bilar tids nog är klart som jag ser det, men det kommer nog att dröja. Det var ett sidospår.

Det jag tycker att många missar med Scandic är att hotell är delningsekonomi. Istället för att äga sitt boende så hyr man sitt boende. Det tror jag generellt kommer att bli vanligare i framtiden. Det är inte optimalt att ha lägenheter som används ett fåtal nätter i månaden och jag tror och hoppas att det kommer att bli ändring på det i framtiden.

Att man har väldigt mycket av sina "saker" digitalt kommer att underlätta övergången till att hyra istället för att äga. Idag kan du enkelt se dina kanaler var som helst och jag tror att det kommer att bli ännu lättare i framtiden.

Ibland när jag diskuterar Scandic med kompisar så kommer AirBnB på tal. Det är en väldigt intressant plattform och jag tror mycket på olika former av plattformar som denna. Det som är en nackdel eller kan komma att bli en nackdel är hur intäkter från uthyrning ska beskattas. Idag så tror jag att många inte beskattar sina inkomster från AirBnB och jag tror att AirBnB anser eller gör gällande att det är uthyrarens ansvar. Det kan komma att ändras i framtiden och jag tror att det kan gynna hotellkedjor.

Scandics försök med co-work spaces är intressanta och det skulle inte förvåna mig om hotellens del i samhället i framtiden kommer att ändras något. Det kommer att finnas en efterfrågan på arbetsplatser i framtiden tror jag. Den finns nog redan, men jag tror att den kommer att öka. Istället för att alla sitter och kämpar med sin egen skrivare, sitter med laptop vid middagsbordet osv så kommer fler att välja att hyra in sig på en plats på ett kontorshotell, tror jag. Om många företag i framtiden kommer att välja att be anställda att arbeta hemifrån (tvinga blir svårt arbetsrättsligt, tror jag) så kommer det att få till följd att efterfrågan på kontorshotell kommer att öka. Det är möjligt att det inte stämmer och att utvecklingen kommer att bli en annan, men jag håller det inte för omöjligt att hotellrum kan användas för annat än övernattning om efterfrågan skiftar.

Det var lite gamla och kanske någon ny fundering kring Scandic. Jag tror fortfarande mycket på bolaget och jag tycker att den statistik som kommer indikerar att det kommer att finnas en fortsatt efterfrågan. Det skulle inte förvåna mig om vi ser kurser på 45 SEK under året, vilket är den kurs som jag har haft som riktkurs tidigare också. Eftersom Scandic är ett stort innehav i portföljen så är det möjligt att jag lättar tidigare än 45 SEK för att sprida riskerna bättre, men under 40 SEK tror jag inte att jag kommer att sälja förutsatt att det inte kommer ny fakta.

Det som skulle kunna få mig att lämna helt eller minska är om det kommer information som tyder på att efterfrågan för hotellövernattningar kommer att vara väsentligen lägre i framtiden. Det finns en del prognoser, men jag tycker att det jag läser är ganska osäkert. Det är rimligt eftersom det var länge sedan som vi hade en liknande situation och att dra lärdomar av vad som hände efter spanska sjukan är intressant, men man måste samtidigt komma ihåg att det var en tid då väldigt mycket var annorlunda. Tyvärr tycker jag att det finns ganska lite skrivet om vad som kan komma att hända med hotellmarknaden. Jag tror att många vill invänta mer data innan man uttalar sig. Det är förståeligt, men om man skall vänta till man med stor säkerhet kan dra slutsatser så kommer man sannolikt att missa en del av uppgången, tror jag.

Vi får se. Scandic är högrisk och det kan mycket väl bli så att det skall bli betydligt sämre innan det blir bättre eller så kommer det bara att bli sämre utan att det någonsin blir bättre pga att efterfrågan inte blir vad den tidigare varit. Jag tror det inte, men det kan bli så.