Byggmax: Cykelkraft i konkurs och vad man kanske kan lära sig av det

Jag har funderat väldigt mycket kring Byggmax de senaste månaderna och jag har kommit fram till att jag tycker att det är attraktivt att köpa aktier, vilket jag också har gjort på ett sätt som jag aldrig tidigare gjort, både relativt andra innehav i portföljen och i absoluta tal. Om man läser på bloggar och Twitter så är inte mina siffror på något sätt imponerande, men det är en satsning som jag har gjort likväl och det har varit en del tankemöda bakom. Det skulle vara tråkigt om det skulle visa sig att Byggmax bara förtvinar till ingenting och att mina investerade pengar helt försvinner. Det tror jag dock inte och om det skulle hända så skulle det vara förargligt, dock skulle jag kunna leva mitt liv på samma sätt som jag gör idag. Det tycker jag är en viktig princip i mitt aktiehandlande.

En sak som mitt beslut att köpa Byggmax-aktier vilar ganska tungt på är att jag till viss del tror att det finns en övertro på e-handel och att man, dvs marknaden i stort, tänker till viss del fel vad gäller fysiska butiker. Det första man ska lära sig när det kommer till e-handel, som jag ser det, är att det inte finns plats för många. Amazon tycker jag är ett strålande exempel på detta. Bolaget står för en stor del av detaljhandeln i USA och många butiker har påverkats av bolagets framfart. Det man inte ska glömma är att många e-handlare också har påverkats av Amazons framfart. Tyvärr har jag inga snygga diagram att visa, men jag känner mig ganska övertygad om att det är så. Under många år har jag ropat vargen kommer och jag har varit osäker på vad ett eventuellt Amazon-intåg skulle få för påverkan på det svenska e-handelsklimatet. Min hypotes är att det blir en stor påverkan. Jag gillar verkligen att handla på Amazon själv och om det funnits en svensk site hade jag sannolikt handlat mer via Amazon än vad jag gör idag, bl a beroende på att frakten förmodligen blivit lägre och att det skulle bli enklare att byta om det blir fel.

Många e-handlare idag försöker på olika sätt profilera sig till att bli mer än en aktör som säljer andras produkter via nätet. En ganska vanlig väg att gå verkar vara att man tar fram egna produkter. ICA brukar referera till det som egna varumärken - förkortat EVM - och ibland kallar man det private label-produkter (på svengelska). En annan väg verkar vara att man öppnar showrooms för att på så sätt komma närmre kunderna och, om jag förstått det rätt, förbättra möjligheterna att sälja dyrare produkter eller produkter som man vill titta på eller prova innan man köper.

Att det kan gå snabbt för en e-handlare när saker och ting inte går åt rätt håll blev tydligt igår när Cykelkraft begärdes i konkurs, se länk nedan. Det verkar vara en del speciella omständigheter, eller rättare sagt olyckliga omständigheter, som gör att de inte lyckades få skutan på rätt köl. Även om det må vara fallet så tycker jag att konkursen kan tas som ett varnande exempel eller någonting som man kan lära sig någonting av. Att en cykelhandlare på nätet går i konkurs är inte vad jag hade väntat mig faktiskt. Det är möjligt att jag är otypisk. Min uppfattning är nämligen att det handlas cykelprylar som aldrig förr och att det handlas dyrare cykelprylar dessutom. Alla verkar köra racer eller mountainbike och om man är pensionär så verkar elcykel vara hett. Det är möjligt att det är fel slutsats och det finns säkert statistik som man kan googla fram. Det jag inte tror att statistiken visar är att cykelprodukter generellt skulle vara ett segment som har det ovanligt tufft. Ändå går en snabbväxare på nätet i konkurs.

Så klart finns det en koppling till Byggmax. Allt jag läser för närvarande har nästan en koppling till Byggmax (oftast bara i mitt huvud skall kanske tilläggas). Jag tror nämligen inte att byggvaror i framtiden enbart kommer att handlas via nätet utan jag tror att det kommer att efterfrågas fysiska butiker. Om man kan komplettera med effektiv e-handel för vissa typer av produkter och därpå lägga förmedling av service och rådgivning så tror jag att man är något bra på spåren. Jag tror också att det är bra att vara operationellt effektiv, t ex genom att man inte ligger på enorma lager eller att man ligger på alltför smala produkter så att tiden på hyllan blir omotiverat lång. Kort sagt, jag tror inte att alla de butiker som Byggmax har är korrekt värderade utan för lågt värderade. Det kommer sannolikt att vara en styrka att ha ett nätverk av butiker för att kunna tillhandahålla produkter till gör-det-självare i Norden. Det skall bli intressant att se om jag har tänkt rätt eller fel under nästa år. 

Länkt till Breakit som skriver om Cykelkrafts konkurs:
https://www.breakit.se/artikel/23076/cykelkraft-gar-i-konkurs-rekonstruktionen-misslyckades
  

Byggmax: Börjar det bottna ur?

De senaste dagarna så har inte resan nedåt fortsatt utan kursen har istället vänt uppåt något litet för att nu de senaste dagarna ligga och pendla runt 25-26 SEK. Det börjar även komma en del kommentarer kring att det börjar se billigt ut. Tobbe Rosén, som brukar ge sin syn på aktier i Trading Direkt, tog upp Byggmax häromdagen, se länk nedan.


Det är nog som Tobbe säger lite för tidigt att säga att nedgången har vänt. Det skulle inte förvåna mig om de återstående dagarna av året skulle kunna bli ganska ryckiga och eventuellt så är det en och annan som vill lämna aktien innan årsskiftet av t ex skatteskäl eller att man inte vill att den skall vara med i Q4-sammanställningen. Det spelar dock mindre roll, i alla fall för mig.

Jag har den senaste tiden varit ett par gånger i en relativt nybyggd Byggmax-butik och jag gillar det jag ser. Det är rent och snyggt och det skiljer sig en hel del från de äldre butikerna. En hypotes som jag har är att man inte bara öppnar nya butiker för att öka det totala antalet utan även till viss del för att hitta nya intressanta lägen. Det skulle inte förvåna mig jättemycket om man inom ett par kommer att stänga ner en del butiker. Det är möjligt att man kommer att göra det i etapper. Först kanske man gör butikerna till butiker med ett smalare sortiment för att, om inte det bär sig, avveckla butiken. Jag tror att Byggmax har liknande tankar som HM. Man vill använda sig av sitt nätverk av butiker och optimera på övergripande nivå och det tror jag på. Det kommer att fortsatt att finnas efterfrågan på fysiska butiker för virke och annat byggmaterial, tror jag (men det har jag skrivit många gånger tidigare).

Det som är intressant med Byggmax är att förväntningarna har sjunkit i takt med kurstappet. Det kommer sannolikt inte att bli någon direkt rusning triggad av Q4-rapporten, men eventuellt skulle utdelningsbesked kunna få en och annan att se på aktien på annat sätt. Det återstår så klart att se. Min förhoppning är att Skånska Byggvaror fortsätter att utvecklas positivt, att Byggmax nya butiker på allvar gör intryck i omsättningen och att trädgårdssatsning både ger direkta och indirekta fördelar.

Det förvånar mig faktiskt en del att kursen har fallit så mycket som den faktiskt har gjort. Det har varit en del insiderköp de senaste månaderna, vilket förvisso är bra, dock så borde de senaste månadernas kursfall göra att det ser ännu mer intressant ut. Jag gissar att det kan komma en del nyheter kring ägarsituationen under nästa år. Någon har valt att köpa 2.5% och det ska bli intressant att se vem det är som tyckte att det var en bra idé. Det lär inte vara någon av de större ägarna eftersom det borde genererat en flaggning. Eventuellt kan det komma liknande försäljningar. Många fondbolag sitter med aktier i bolaget och det finns nog en och annan som inte är helt nöjda med att "sitta fast" i ett bolag i negativ trend utan en stark huvudägare. Om jag skall analysera varför Byggmax har haft en dålig kursutveckling under en längre tid så tror jag, förutom att man inte leverera övertygande siffror, att en viktig anledning är att man inte har en stark huvudägare. Det tror jag att en del aktörer håller med om och det skulle inte förvåna mig jättemycket om det kommer in nya större ägare eller alternativt ett bud på företaget. Det är naturligtvis bara spekulationer från min sida.

Det ska bli intressant att följa Byggmax under 2020. Min riktkurs som jag jobbar efter är 40 SEK. Det är en rejäl uppgång från nuvarande nivåer. Det är möjligt att det är för offensivt och att jag måste tänka om, särskilt med tanke på att jag ligger väl tungt i aktien. Nästa rapport kommer att vara viktig för mig av den anledningen. Om det står något i rapporten som får mig att riktigt tveka får jag kanske bita i det sura äpplet och sälja av en del av de aktier som jag har samlat på mig. Det återstår så klart att se och man skall inte ta ut något i förskott. Det skulle heller inte förvåna mig om det kan komma en del analyser under början av nästa år som eventuellt skulle kunna leda till ett hopp uppåt. Vi får se.

Byggmax: Kursen under eget kapital

Byggmax har fortsatt nedåt och det verkar inte vara någon direkt som köper, men ganska många som säljer. Det kan så klart vara så att det är någonting som jag inte förstår och det får man vara ödmjuk inför. Jag tror - och här kanske min okunskap lyser igenom - att den senaste tidens nedgångar inte är så mycket att oroa sig - alltså klassisk förnekelse. Idag handlas aktien till en kurs som är under eget kapital per aktie enligt den information som går att finna i Q3-rapporten. 

Det man kan fundera på i tider av nedgång är varför inga insiders köper. ICAs VD, Per Strömberg, som när han inte rattar ICA bl a sitter i Byggmax styrelse, köpte lite aktier för inte speciellt länge sedan. Sett till hur mycket som ICA-Per tjänar så visar inte köpet på att han ser Byggmax som en toppeninvestering. Det finns många andra styrelsemedlemmar som har inget eller väldigt litet innehav. Det är problematiskt som jag ser det. Man kan hävda att de varit smarta och väntat istället för att köpa. Det kanske stämmer till viss del, men jag hade gärna sett att fler ägde aktier.

Posten på 2,5% som såldes till 25,50 SEK kan vara någonting intressant och eventuellt skulle det kunna ändra på saker och ting i detta till synes "ägarlösa" bolag. Det finns så klart ägare, men ingen ägare som direkt är intresserad av att hålla i styrpinnen eller driva företaget i någon speciell riktning. Det i kombination med en styrelse är ingen kombination som jag riktigt gillar och jag tror att det är en anledning att kursen dalar. Så klart hänger dessa två saker samman. Förr eller senare så tror jag att detta kommer att ordna upp sig.

Om ägarbilden är en nackdel för Byggmax så tror jag att VD och styrelseordförande är bra. Man har tydligt en plan och man jobbar efter den stenhårt. Man fjäskar inte direkt för marknaden med betalda analyser, onödiga icke-nyheter eller ogrundat uppsnack av kommande kvartal. Det gillar jag, men när kursen faller, fonder säljer och ingen direkt bryr sig då kostar det på lite grann att det inte är så mycket fjäsk.

Det är lite intressant att titta på hur Bygghemma utvecklas Man gör mycket rätt och man verkar ha bra flyt. Jag tror, och det är möjligt att jag ser saker som jag vill se, att det kan vara bra för Byggmax att det går bra för Bygghemma faktiskt. Vissa saker som man handlar på Bygghemma, t ex lampor, handlar man inte direkt på Byggmax. Däremot handlar man virke och jord på Byggmax, vilket man inte gör direkt på Bygghemma. Det skulle alltså kunna få till effekt av att konsumenter i större utsträckning handlar på Bygghemma gör att man väljer att handla på Byggmax än på t ex Bauhaus eller Hornbach. Det är möjligt att det inte är så, men jag tror att det kan stämma. I alla fall tror jag att det blir svårare för en del att motivera en längre resa till en jätteaffär om man ska köpa saker som man istället kan köpa på den mindre affären (Byggmax). Det är en hypotes och det är inte alls säkert att det är så.

En annan sak som är intressant att se med Bygghemma är att man satsar på visningsbutiker. Det är självfallet skillnad på Byggmax och Bygghemma, men det faktum att man ser ett värde i fysiska butiker är intressant. Enligt mitt sätt att se så har värderingen mellan de två bolagen blivit väl stor, men vad gäller Byggmax har jag haft fel vid många, många tidigare tillfällen,.

Byggmax: Det börjar bli tjatigt - men jag köpte ännu mer

Idag slog jag till igen och köpte ytterligare aktier i Byggmax. Framtiden får utvisa om det är klokt eller inte.

Byggmax: Handlade jag aktier idag på botten?

Idag så fortsatte Byggmax ner tillsammans med resten av börsen och jag passade på att fylla på med ännu fler aktier. Förutom att det var en sur börs och att jag köpte ännu mer Byggmax-aktier så kom den en ganska intressant nyhet om Byggmax. ABG Sundal Collier mäklat en storpost på 2,4%, dvs 1,5 miljoner aktier. I nuläget verkar det vara oklart vem det är som har sålt, men sannolikt kommer det att komma fram med tiden.

Så här såg ägarlistan ut i senaste rapporten (Q3-rapporten):

Ägaristan i Q2-rapporten såg ut enligt nedan:

Om jag skulle gissa på någonting så är det att Didner & Gerge har valt att kliva av och sälja sina aktier, men det är bara en gissning. Posten på 1,5 miljoner aktier (ca 40 MSEK) är i sammanhanget ganska lite pengar och om man tittar i Didner & Gerges årsredovisning så är Byggmax ett mindre innehav som finns i fonden Didner & Gerge Småbolagsfond.

I årsrapporten från 2018 hade man ca 1,9 miljoner aktier och i halvårsrapporten från 2019 så hade man ökat till 2,6 miljoner aktier, vilket vid tillfället var 0,8% av fonden. Vad jag kan se så förekommer inte Byggmax bland de aktier som man ha nettoköpt eller nettosålt mest av.

Helst skulle jag vilja tro att Didner & Gerge säljer, om det nu är dem som säljer, på grund av att man måste och inte på grund av att man vill. Det är inte helt lätt att få klarhet i en sådan sak, men man skulle kunna gissa att det har skett ett visst utflöde under året baserat på nettoköpen och nettoförsäljningarna som redovisas i deras Q3-rapport, se nedan:

Samma bild får man om man tittar på fondförmögenheten som legat still runt 12 miljarder under året trots att börsen och fonden gått upp runt 20% (om jag inte läst fel).

Det går inte att se hur många aktier som Didner & Gerge Småbolagsfond ägde i slutet av Q3, men enligt siffrorna från Byggmax kvartalsrapport så skall det vara 1,5 miljoner aktier. Det skulle kunna vara dem som säljer, men det skulle också kunna vara t ex Odin eller Carnegie som säljer.

Det är alltid svårt att skapa sig en tvärsäker bild, men sannolikt är det någon av fonderna som har minskat på grund av att de av någon anledning kommit fram till att de vill minska sin exponering mot bolaget. Eftersom man helst inte vill sitta med för mycket olika innehav så kan det vara någon som helt och hållet lämnar eller så handlar det om att t ex Odin vill minska sin exponering.

Det ska bli lite intressant att se vem det är som har köpt posten.

Didner & Gerges årsrapport från 2018
https://www.didnergerge.se/wp-content/uploads/2019/02/Arsberattelse_2018.pdf

Didner & Gerges halvårsrapport 2019
https://www.didnergerge.se/wp-content/uploads/2019/07/Halvarsrapport_2019.pdf

Didner & Gerge kvartalsrapport Q3 2019:
https://www.didnergerge.se/wp-content/uploads/2019/10/Kvartalsrapport-Q3-2019.pdf

Byggmax: Ännu fler aktier

Mitt innehav i Byggmax växer och idag så passade jag på att fylla på igen. Det blev strax under 27 SEK och jag känner mig ganska nöjd. Det är högst sannolikt att Q4 kommer att bli en riktigt tråkig historia, men det är som jag ser det redan inprisat i kursen. Mattias Ankarberg drog ned förväntningarna i samband med att Q3:an presenterades och det tog marknaden fasta på.

Det ska bli intressant att se om det kommer in några köpare eller om det kommer att fortsätta harva på dessa nivåer eller kanske ännu lägre nivåer. Inom tolv månader så tror jag att kursen kommer att vara uppe i över 35 SEK, kanske t.o.m. runt 40 SEK. Anledningen till att jag tror att det kommer att ske är att jag tror att man kommer att hamna någonstans runt 2,7-3,0 SEK per aktie vinst under året och jag tror att det kommer att tolkas som att det är en vändning på gång, vilket kan tänkas påverka kursen uppåt. Skånska Byggvarors problem verkar vara över och jag tror att affärsområdet kommer att bidra fint under 2020. Marknaden som helhet kommer förhoppningsvis att vara något starkare under 2020 än den varit under 2019, vilket i sin tur kommer att gynna Byggmax. De många butiker som öppnats kommer sannolikt att påverka positivt. Man kommer, tror jag, att flytta runt mellan de olika koncepten för att på så sätt maximera. En del butiker kommer sannolikt att graderas ned till det mindre formatet och andra kommer att graderas upp till 3.0. Vad gäller trädgårdssatsningen så kommer den att fortsätta och sannolikt kommer den att locka delvis nya grupper som inte i vanliga fall letar sig till Byggmax. Det skulle heller inte förvåna mig om trädgårdssatsningen kommer att minska säsongsojämnheterna något. 3.0-konceptet kommer likaså sprida försäljningen mer jämnt över året.

Det ska också bli intressant att se om det blir några ägarförändringar under nästkommande år. Det finns en del möjligheter som jag ser det och det skulle bli väldigt intressant om det kommer upp någon intressant ägare i ägarlistan. Det är kanske att fundera för mycket. Sannolikt kommer det inte att hända så mycket på den fronten. Vi får helt enkelt se. 

Byggmax: Fler äldre bor i småhus

En anledning till att jag äger Byggmax är att jag tror att det finns ett relativt stort renoveringsbehov, precis som Mattias Ankarberg skriver i bolagets rapporter. Ibland så får jag intrycket att Byggmax aktiekurs påverkas av bopriser och det är kanske inte helt fel, men det jag tror är viktigare är hur många villor, eller rättare sagt småhus, som säljs. Om ett hus säljs så kommer det nämligen ofta att ske renovering och om det sker renoveringsarbete så är det bra för Byggmax generellt sett.

Alla som köper ett småhus renoverar naturligtvis inte, men jag tror att det sker ganska ofta. Man passar på att rätta till eftersatt underhåll och sätta sin egen prägel. Om priserna tickar upp så blir bankerna kanske lite mer frikostiga att låna ut, vilket bör vara positivt för ett bolag som Byggmax. Eventuellt så skulle man kunna tänka att om det blir tuffare tider med sjunkande priser så kanske det leder till att fler väljer att göra mer själv, vilket gynnar Byggmax som har fler privatpersoner än proffs som kunder och dessutom är Byggmax som bekant en lågprisaktör.

Det finns en del som tyder på att det kommer att säljas en del småhus de kommande åren. Avskaffad fastighetsskatt och i många fall relativt stora latenta skatteskulder gör att en del äldre väljer att bo kvar länge i hus, tror jag. Att många äldre mår bra och håller sig friska länge spelar säkert in också. Det är fullt förståeligt att man väljer att bo kvar, men förr eller senare så kommer åldern att ta ut sin rätt och då kommer huset att säljas eller på annat sätt tas över någon annan som sannolikt kommer att renovera. Om man tittar på hur statistiken ser ut så är det ganska många äldre som bor i hus. Det har skett en viss förskjutning mot att äldre personer äger småhus, eller så kan man uttrycka det som att många som är äldre har bott kvar i sina hus. Att det föddes många på 40-talet spelar också in.    

Länk till SCB:

http://www.statistikdatabasen.scb.se/pxweb/sv/ssd/START__HE__HE0111/HushallT21B/

Idag passade jag för övrigt på att köpa ytterligare aktier i Byggmax.

Camurus: Det tickar uppåt

Att köpa på mig fler Camurus-aktier vid årsskiftet var så här i efterhand ett klokt beslut (att köpa innan det brant stack nedåt, vilket jag också gjorde, var mindre bra). Det var ett hårt slag när FDA-godkännandet inte kom i den form som låg i förväntan. Jag trodde att det var en överreaktion och jag valde att chansa med förhållandevis mycket pengar. Det har, om jag skulle sälja idag, varit en bra affär. Grovt räknat så har min chansning i Camurus kompenserat för min chansning i Byggmax, som gått åt andra hållet.

Någon klok har sagt aktiemarknaden i ett kort perspektiv styrs av känslor, men på lång sikt av fundamenta. Vad som är vad är oftast inte så lätt att skilja på när stormen viner, men lätt i efterhand när man vet utfallet. Jag tror att ett viktigt element i sammanhanget därför är vilken tidsperiod som man opererar i. De senaste åren så har jag börjat tänka på vad som skulle kunna vara en rimlig värdering inom ett par år. Det funkar ibland och andra gånger inte. I en del fall så har jag helt enkelt lagt aktierna i byrålådan tills vidare utan någon direkt tidplan, t ex Skanska.

Nackdelen med att handla som jag gör är att det kan ta väldigt lång tid. Mitt aktiehandlande i Telia drog ut mycket mer på tiden än vad jag hade trott. Min tanke var att problemen i öst skulle blåsa över förr eller senare och att kursen då skulle repa sig. Det blev så, men det tog lång tid. Min tanke var också att risknivån var relativt låg eftersom Telia har en relativt stabil verksamhet med många abonnenter (även om man så klart kan ha olika åsikter kring risknivåer).

Det är väldigt stor skillnad på Camurus och Byggmax, i alla fall som jag ser det. Camurus skulle eventuellt kunna ticka upp ett par snäpp till, dock är det väldigt svårt och ganska binärt som jag ser det. Om det kommer att komma alternativ som är bättre så skulle det kunna innebära att Camurus produkter blir överflödiga. Nu tror jag i och för sig att Camurus produkter är bra och jag tror att risken i Camurus är lägre än i många andra läkemedelsbolag. Tyvärr är jag ingen expert och min bedömning av Camurus vilar absolut inte på någon stabil grund. Det verkar som att en del frågetecken har rätats ut i senaste kvartalsrapporten och försäljningen har kommit igång även om förväntningarna på kommande tillväxt finns.

Sannolikt kommer jag att ligga kvar med en del aktier i Camurus under en tid framöver och eventuellt så kommer jag att även ligga kvar i Byggmax. Förhoppningsvis kan min tajming i Byggmax visa sig vara OK om ett tag. Precis som med Telia så tror jag att det förr eller senare kommer att vända. (en sak som talar för det är att det bor väldigt mycket äldre i villor i Sverige och så kommer det inte att vara för alltid och när det väl sker ett skifte så kommer det att generera renovering, vilket kommer att gynna Byggmax. Det får bli ett separat inlägg om det vid ett annat tillfälle)

Mekonomen: Over and out

Idag så gjorde jag mig av med mina Mekonomen-aktier. Det har varit någonting som jag har funderat på ett tag och efter dagens hopp uppåt, som jag förstår triggades av ett par köprekommendationer, så passade jag på. Det kan så klart finnas ytterligare uppsida, men jag väljer att kliva av som sagt.

Det finns egentligen två anledningar till att jag väljer att kliva av. Den första är att jag är tveksam om Mekonomens affärsidé är långsiktigt hållbar. Det kommer säkerligen att finnas bilar under väldigt lång tid framöver och att många kommer att ge upp att äga egen bil för att istället hyra kommer sannolikt inte ske över en natt, men jag tror ändå att det kan komma att bli tuffare vad gäller reservdelar och service. (Att tro att man själv representerar konsumenter i allmänhet är oftast att lura sig själv, dock är det svårt att gå på så mycket annat när man inte sitter på statistik. Jag åker själv allt mer kollektivt faktiskt. Det beror bland annat på att jag tycker att det är mycket lättare pga nya bra appar, att man slipper besväret med att hitta parkeringsplats och att det tar ungefär lika lång tid. Naturligtvis är det även bra för miljön. Naturligtvis så säljer jag inte Mekonomen bara för att jag själv åker mer kollektivt, men jag tror att situationen som den är idag inte kommer att hålla och det tror jag inte kommer att verka till Mekonomens fördel.)

Den andra anledningen till att jag säljer är att jag tycker att åtminstone en del av de synergier som man kan få ut av de senaste förvärven avspeglas i kursen. När jag har räknat tidigare så har jag tyckt att en kurs över 100 SEK känns rimlig, men det har tagit längre tid än vad jag har trott och efter en del funderande så väljer jag att hoppa redan nu runt 90 SEK. Kanske är det min otålighet som lyser igenom. Om det är så får det väl vara så.

Efter att ha sålt både Billerud och Mekonomen så har jag en hel del torrt krut. Om Byggmax går ner under 26 SEK kommer jag eventuellt att fylla på ytterligare. Det finns även en del andra aktier som jag funderar på, t ex Tobii.

Byggmax: Fler aktier

För ungefär hälften av de pengarna som frigjordes i samband med att jag sålde Billerud Korsnäs-aktier så har jag köpt ännu fler Byggmax-aktier. Innehavet börjar nu bli riktigt stort, relativt sett, och det skulle nog vara på sin plats att minska något. Jag tror dock att det kan komma att komma en skjuts uppåt när säljtrycket minskar. När säljtrycket minskar så tror jag att det kommer att få till effekt att en och annan som nu står vid sidan av väljer att hoppa på tåget. Det kan vara en felaktig analys, men det är vad jag tror. Vi får se.

I morse så hörde jag på någon podd (jag tror att det var Börspodden, men jag är faktiskt inte helt säker) och där pratades det om att det finns rykten som säger att Amazon kan komma att lansera i Sverige inom två år. Jag har länge trott att Amazon skulle lansera i Sverige, men än så länge har det varit fel. Om man tittar på bygghandeln så tror jag inte att Byggmax skulle vara en större förlorare om Amazon valde att skrida till verket. Min hypotes är att det skulle vara värre för ett företag som Bygghemma. Ett scenario skulle kunna vara att Amazon tar marknadsandelar från Bygghemma i större utsträckning än vad från Byggmax. Anledningen är att Bygghemma är en ren online-spelare (eller möjligen så har man någon enstaka fysisk butik) och det skulle kunna bli tufft att stå emot Amazon med sin storlek. Kanske så kommer Amazon inte att vara intresserade av att sälja speciellt mycket inom bygg och då kommer det att ändra spelplanen. Om Amazon skulle öppna i Sverige (dvs svensk sajt och större utbud av varor som kan skeppas till Sverige) så skulle det även påverka Byggmax, dock inte i samma usträckning. Eventuellt skulle det kunna hjälpa Byggmax att ta marknadsandelar faktiskt eftersom många andra spelare med högre opex, t ex Bauhaus och Hornbach, skulle få det tuffare. Det återstår naturligtvis att se om Amazon kommer att lansera och vad det i så fall kommer att ha för konsekvenser. Det som känns ganska osannolikt är att Amazon kommer att sälja trallvirke och odlingsjord via nätet, men vem vet det kanske kommer att bli så.

Om jag skulle säga att jag känner mig säker på att Byggmax är en bra investering så skulle jag ljuga. Att kursen har gått ner som den har gjort bevisar att många inte resonerar som jag gör och det tycker jag skulle vara fel att vifta bort. Q4 kommer att bli dålig. Det har Mattias Ankarberg redan deklarerat och jag tror att man kommer att ta en del kostnader för nya butiker under året för att på så sätt ha bättre möjlighet att prestera ett bra 2020. Det är möjligt att det inte är helt enkelt och det är möjligt att den effekten är liten. Det som sas på telefonkonferensen var, om jag minns rätt, att början av Q4 varit ganska kall och det får effekt på försäljningen. November och december är nog månader då det är ganska stilla i Byggmax-butiker så en kall oktober får effekt.

Om kursen sticker upp över 30 SEK innan året är slut så kommer jag nog att lätta lite på mitt innehav. Jag ser det inte som osannolikt att det kommer att komma en liten uppgång i den ganska nedpressade kursen. Under nästa år så ser jag det inte som osannolikt att vi kommer att kunna vara upp runt 35 SEK innan utdelningen, som jag tror kommer att landa på 1 SEK. Allt detta är så klart bara spekulation och önsketänkande från min sida. Vi får se om det slår in.