klirr-i-kassan.se

NCC och Byggmax

2012-01-29T17:19:00.000+01:00

Sedan sist har jag fått tag i Byggmax-aktier i två omgångar. Timingen har varit bra eftersom jag lyckades köpa innan de rapporterade över förväntningarna. I nuläget ligger min snittkurs på 28 SEK och kursen är idag runt 37 SEK. Jag kommer troligen att behålla aktierna över utdelningen. En preliminär målkurs är 45 SEK, men det förutsätter att det inte kommer nya uppgifter.

Jag sålde mina NCC innan den omvända vinstvarningen, vilket naturligtvis var lite dålig timing. Anledningen till att jag sålde var att jag var rädd för att bostadsförsäljningen skulle visa sig gå trögt för bolaget, men av allt att döma har slutet av 2011 varit bra. Jag läste någonstans att vinsten per såld bostad brukar ligga runt 500 kSEK. Affären blev ändå bra. För ett par månader sedan gick jag in på 111 SEK och jag hoppade av på 131 SEK.

Under månaden har jag både köpt och sålt XACT OMXS30. Det är möjligt att jag fyller på med fler längre fram om trenden uppåt verkar hålla i sig, men jag är ganska försiktig för tillfället. Om vi får ett guldkors (MA50 skär MA200 underifrån, se länk http://uk.finance.yahoo.com/echarts?s=%5EOMX#symbol=^omx;range=1y;compare=;indicator=sma(50,200,)+volume;charttype=line;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=on;source=;) så kommer jag att känna mig lite mer säker.

Boktips - Winning Trading

2012-01-06T22:56:00.000+01:00

Jag satte precis tänderna i "Winning Trading" skriven av Tobbe Rosén som man kan följa på http://winningtrading.vinnarbyran.se. Rekommenderas varmt!

Mitt NCC-innehav

2012-01-02T20:45:00.000+01:00

Jag äger för närvarande aktier både i Skanska och NCC. Skanska-aktierna har varit med ett tag och jag har inte någon fundering i nuläget på att sälja. Det senaste amerikanska förvärvet verkar även utifrån vad jag har läst vara ett ganska bra förvärv. Det jag gillar med Skanska är att de är stora nog att kunna ta i land riktigt stora infrastrukturprojekt, något som gör dem mindre sårbara i ekonomiskt svårare tider eftersom många statliga projekt sätts igång då för att hålla hjulen snurrande. Utöver detta så äger Skanska en hel del fastigheter som man säljer av från tid till annan. Oftast, vad jag förstår, gör man detta med bra vinst. Nackdelen i nuläget för Skanskas del är att bostadsförsäljningen på många håll i landet har gått i stå. Många pratar om sjunkande bostadspriser och bankerna har gjort det svårare att låna. Detta är naturligtvis dåliga nyheter för Skanska som producerar och säljer en hel del bostäder. Jag tror däremot att de har bra marginaler på sina bostäder.

I min trakt, Malmö-Lund-trakten, säljs nyproducerade radhus för mellan 3 och 4,5 MSEK. Tomterna för dessa radhus är oftast runt 300 kvadratmeter och husen runt 140 kvadratmeter i två plan utan lyx, men helt OK standard. Jag skulle bli förvånad om man har betalat mer än 500-800 kSEK/st för tomterna, vilket i runda slängar ger drygt 3 MSEK att bygga ett radhus för. Byggbranschen är inte min bransch, men jag tycker att man ganska enkelt borde kunna producera radhus för 2-2,5 MSEK om man smäller upp 20 eller fler på samma gång. Det är möjligt att jag har fel och det är möjligt att det blir betydligt dyrare att bygga i Sverige, där vädret kan göra att det inte går att bygga mellan varven och minimilönerna inte är lika minimala som i andra länder. Även om min kalkyl är lite kantig så tycker jag att det borde vara ganska bra marginaler för nyproducerade radhus i storstadsregioner. Det samma gäller säkert även friliggande villor.

NCC har större del av sin verksamhet mot bostadsbyggande än vad Skanska har. Det är ingen fördel i nuläget, men kanske något som börsen redan har tagit i beaktande. Mitt NCC-innehav är mindre än mitt Skanska-innehav på grund av att jag tror att NCC kan bjuda på en kalldusch i kommande kvartalsrapport vad gäller försäljning av bostäder. Förvisso har man flaggat för att det inte kommer att vara så bra, men jag tror att det kommer att vara värre än vad man har aviserat. Om jag inte minns fel så gick Skanska ut och var mer negativa till försäljningen av bostäder än vad NCC har varit, vilket kanske har gjort att förväntningarna på NCC skruvats ned ytterligare.

Just nu kommer jag att flyta med i mitt NCC-innehav, men hoppet från 110 SEK till dagens 122 SEK har gått ganska snabbt och dagens nivå tycker inte jag känns som en superlockande nivå. Jag skall försöka att inte följa mina trogna vana och sälja för tidigt, men jag är inte helt övertygad som ni säkert förstår.

Byggmax

2011-12-29T13:15:00.000+01:00

De senaste dagarna har jag funderat på att köpa några aktier i Byggmax. Jag är själv ganska intresserad av att göra saker själv (även om det är väldigt sällan som jag faktiskt tar mig tid till att göra något på egen hand). När jag söker efter information på nätet så händer det ganska ofta att jag hamnar på sidor, tex www.byggla.se , som på ett eller annat sätt är kopplat till Byggmax. Jag gillar deras tredimensionella beskrivningar över hur man skall dränera, montera ihop en stomme till en friggebod etc och skulle mycket väl kunna tänka mig att handla hos dem. Eftersom jag ganska ofta köper saker på nätet så är det mycket möjligt att jag i sådant fall skulle handlat via deras webbshop för att slippa böket med att transportera hem otympliga byggvaror.

Byggmax har haft det ganska motigt på börsen den senaste tiden och aktien handlas idag runt 26 SEK, vilket är ungeför hälften av introduktionskursen för drygt ett år sedan. Man kan så här i efterhand konstatera att prognoserna för tillväxt och lönsamhet var väl tilltagna, vilket naturligtvis till viss del beror på alltmer avvaktande konsumenter, men också ett misslyckande för ledningen som satt upp måt som de inte nått. Med rådande kurs så tycker jag att värderingen har kommit ner till en nivå som känns betydligt mer intressant än introduktionskursen. P/E-talet ligger inte direkt högt (runt 10 om jag har rätt uppgifter) och jag hoppas och tror att utdelningen kommer att ligga kvar kring 1,50 SEK, vilket gör en skaplig utdelning kring 5-6% (även om det kan tänkas att man väljer att hålla igen på utdelningen).

Det jag inte riktigt tycker tas med när Byggmax analyseras är deras investeringar i varumärkesbyggande och satsningar på att synas på nätet. Enligt mig har de gjort ett riktigt bra jobb när det kommer till dessa bitar. Det finns otaliga byggmarknader som skickar ut reklamblad om pärlspont, regelvirke med bra priser (vilket för övrigt inte är helt bra eftersom många intressanta kunder troligtvis inte vill ha pappersreklam), men Byggmax har valt vägen att fokusera på projektet istället och att koppla detta till webben, dels genom e-handel, dels genom användarinteraktiva satsningar som skall driva affärer. I nuläget har inte nätverksamheten riktigt kommit igång, åtminstone inte sett till försäljning (däremot gissar jag att deras filmer, bloggar mm är ganska välbesökta), men man är på god väg och jag tror på många sätt att byggvaror är lämpligt för e-handel.

En annan anledning till att jag tycker att Byggmax är intressant som investering är att det finns ett ganska stort behov av att renovera husen runt om i landet. En del har naturligtvis redan renoverats, framförallt tack vare Rut-avdraget som fått många att sätta igång med renoveringar. En indikation på att det finns mycket att göra är att många av de hus som säljs idag säljs av 40-talister som börjar att bli för gamla för att ta hand om sina hus. Många av dessa hus behöver mer eller mindre renoveras, både rent estetiskt, men även för att få ner driftskostnaderna till hyggliga nivåer och för att undvika skador (läckande tak, böta källare mm). Detta kommer att driva affärer för företag som Byggmax.

Jag tror att en del som läser detta inlägg menar att fackmän inte handlar på Byggmax och att det därmed skulle vara en anledning till att Byggmax inte är en bra investering. Till viss del håller jag med och till viss del håller jag inte med. Det är förmodligen sant att en fackman inte handlar på Byggmax. En stor anledning till detta är förmdligen att Byggmax inte vänder sig till fackmän och att fackmän därmed inte får någon direkt rabatt eller annan fördel av att handla hos Byggmax. En annan anledning är säkert att kvaliteten inte är den bästa. Vad gäller kvaliteten på byggvarorna på Byggmax så tror jag att den är tillräcklig för den glade amatören. Om den hemmaspikade bokhyllan lutar så beror det av egen erfarenhet inte på undermåligt material utan på något annat. Att fackmän inte handlar på Byggmax är därmed inte något som skrämmer mig, men att kvaliteten inte är den bästa är naturligtvis inte en fördel.

Kort sagt, efter att ha vägt ihop egna erfarenheter och en snabb koll på lite nyckeltal, så har jag beslutat mig för att försöka få tag i några aktier i bolaget. Med lite tur är det någon som vill göra sig av med några innan årsskiftet.

Nedan finns en länk till en analys gjord av placera.nu:
https://www.avanza.se/aza/press/press_article.jsp?article=211926

Kommentera gärna.

Charlie

Robothandel

2011-12-16T20:52:00.000+01:00

Det senaste dagarna har robothandel diskuterats. Ekholm gick ut på TV4 och intervjuade några aktiemäklare som inte längre hängde med (så klart) och tyckte att "otyget skulle stävjas". Någon dag senare svarade vår gode finansmarknadsminister Peter Norrman att de som klagar på robothandeln gör så för att de inte längre kan tjäna pengar så enkelt, i ett inlägg som bland annat publicerades på di.se.

Jag har svårt att tycka att robothandel är av ondo för att det går snabbt. Det är riktigt att människor inte kan handla lika fort som förprogrammerade datorer, men det är ingenting som upprör mig. Ett annat argument som man hör ibland är att robothandeln inte tillför något värde, vilket mest är lustigt (eftersom de aktiehandlare som blir arbetslösa tillför exakt lika lite "värde").

Ett ytterligare argument som framfördes av Ekholm är att robotar bombarderar marknaden med en ofantlig mängd ordrar, vilket skapar oreda för medelålders aktierävar som inte hänger med. (Killen med hängslen på Avanza heller för övrigt inte heller med) Det är mycket möjligt att en hel del av de ordrar som läggs görs så i syfte att skapa mönster som en och annan trader har lärt sig att agera på. Om man skall programmera en dator för aktiehandel är det väl inte konstigt att man försöker att göra en effektiv algoritm som utlöser "säljsignaler" när man vill köpa och tvärtom när man vill sälja. Är det då rätt att lägga ordrar enbart i syfte att få andra att agera? Det är riktiga ordrar som läggs så det är ingenting som får mig upprörd. Att lägga in ordrar enbart i syfte att skapa oordning är heller inte något nytt fenomen. Det är omfattningen och hastigheten som är ny och som gör att människor inte hänger med.

I min mening är slutsatsen man kan dra att robothandeln har tagit över den riktigt kortsiktiga handeln och jag har svårt att tro att man kan slå robotarna på fingrarna enbart genom att läsa orderdjupet eller titta på senaste avsluten. Datorer som har programmerats av människor har tagit över en skådeplats som tidigare sköttes av människor. Ett sådant faktum får inte mig upprörd.

Köp under november

2011-11-15T20:27:00.000+01:00

Jag har så smått börjat att handla aktier igen. Det kan vara lite väl tidigt, men efter att både Papandreu och Berlusconi har fått lämna scenen så tror jag att vi är två steg närmre en lösning. När jag skriver att vi är närmre en lösning så menar jag inte en nära förestående lösning, för det tror jag inte på, men likväl närmre en lösning. Situationen är inte bra och det är alla överens om och dagens börskurser har tagit detta i beaktande.

Efter att ha legat lågt sedan början av augusti så har jag den senaste tiden köpt följande:

20111114	XACT OMXS30	93,00	SEK
20111111	XACT OMXS30	90,70	SEK
20111110	TLSN	43,50	SEK
20111109	KINV B	136,10	SEK
20111109	XACT OMXS30	91,90	SEK
20111027	XACT OMXS30	96,10	SEK

Dessutom har jag under dagen köpt ett antal aktier i NCC.

Utöver att jag tycker att situationen i Europa ser något bättre ut så lockar kommande utdelningar en hel del. Många bolag har idag låg skuldsättning och även om framtiden ser ganska mörk ut så tror jag att utdelningarna kommer att vara bra.

Det är fullt möjligt att jag är för tidigt ute, men även om jag har köpt en del aktier de senaste veckorna så ligger jag till stor del likvid fortfarande.

Nära vändning?

2011-10-23T14:13:00.000+02:00

Jag har tidigare skrivit, precis som många andra om MA50/MA200-linjerna som ett verktyg för att hitta bra lägen för att gå in respektive lämna marknanden. Efter att MA50 skar MA200 uppifrån (vilket genererar en säljsignal) så sålde jag det mesta av mina aktier och gick likvid. Tyvärr var jag inte så snabb som jag borde och jag "förlorade" en hel del pengar på det så här i efterhand. En del aktier har jag dessutom behållit (SCA, Skanska, Billerud, Telia Sonera och några till med bra direktavkastning). Jag har med andra ord inte helt och hållet levt som jag lär och det är synd så här i efterhand

Nu börjar det däremot att klia lite i fingrarna och jag är ganska sugen på att gå in i en del bolag, bl a CDON Group och Precise Biometrics. CDON tror jag på av den enkla anledningen att det är ett renodlat e-handelsbolag med muskler att samordna reklamuppköp. CDON står troligtvis inte inför en kursdubbling, men att kursen innan året är slut kan ha varit uppe på 35 SEK ser jag inte som omöjligt, förutsatt naturligtvis att skuldkrisen i Europa helt och hållet för marknaden som helhet att implodera.

Precise Biometrics tror jag på efter att det har varit en hel del bra nyheter från bolaget samt insiders köper. Bolaget löser, som jag ser det, problemet med att koder inte är tillräckligt säkert genom sin Match-On-Card-teknik. Det skulle inte förvåna mig om bolaget blir uppköt av någon större aktör som vill ha tillgång till tekniken. Precise Biometrics skulle eventuellt kunna vara en kursdubblare inom 12 månader, men jag tror det inte egentligen, dock tycker jag att bolaget är så pass intressant att det kan vara läge att köpa en liten post trots det superosäkra generella marknadsläget.

Både CDON och Precise Biometrics, om jag väljer att slå till, är båda tänkta som små innehav. Jag har även börjat fundera lite på om det skulle vara en idé att sätta in en del av de pengar som jag plockade ut från börsen i somras. Snart vankas det utdelningar och en del bolag ser ganska intressanta ut inräknat utdelningar för närvarande. Det skall bli intressant att se vad de kommer fram till på toppmötena, kanske kan det ge lite vägledning.

Världsekonomi och affärer den senaste månaden

2011-06-18T21:23:00.000+02:00

Jag har varit på semester den senaste veckan och tyvärr varit bortskuren från det mesta vad internet, börskurser och nyheter heter. Hemskt, men förmodligen välbehövligt.

Hur som helst, jag tycker inte att läget ser roligt ut alls och det skulle inte förvåna mig om resten av året kommer att bli ganska trist ur ett börsperspektiv. Grekland är konkursfärdigt och många banker och andra placerare kommer förmodligen till viss del att få vara med och ta smällen. Det är vad jag tror. För alla som kommer ihåg Lehman Brothers så kan sådana exempel göra ordentliga avtryck på marknaden. Osäkerhet är lika med fallande börskurser. Just nu är det ingen som vet hur konkurs-Grekland skall tas om hand och det gör att läget är osäkert. Naturligtvis är Greklands dåliga ekonomi ingen nyhet. Det var till viss del känt redan innan Euro-experimentet började, men det är först nu som det på ritkgt gör avtryck. En parallell är de amerikanska subprime-lånen som absolut var kända av marknaden, men det var först när korthuset rasade som alla drog öronen åt sig och ingen litade på någon annan med kreditkris som följd. Idag är det ingen som vet vem som skall betala för Grekland och det skapar osäkerhet. Den dåliga ekonomin är ett faktum, det är vem som skall vara med och betala för landet som är osäkert. Tyvärr är Grekland ingen isolerad företeelse i Europa utan det står flera andra länder på rad - Portugal, Irland, Spanien, Italien för att nämnda de mest omtalade. Återigen tyvärr så är ett par av dessa ekonomier bra mycket större än Greklands "olivolje-turism"-ekonomi. Kortfattat, Euro-samarbetet är i kris och kvar återstår att se om vi har piloter som kan nödlanda.

Europa är inte världen (det är sant, faktiskt, jag lovar). USA är också en del av världen. Landet i väst går heller inte bra och för att lösa problemen så trycker man upp pengar i massor. Det kallas "Quantative easening" (QE) och är precis som Euro-samarbetet ett ekonomiskt experiment. Det återstår att se om teorierna håller. Det har hänt för att ekonomiska teorier inte funkat så bra i praktiken. Det är möjligt att världen är full av raionella människor som passar in i modellen, men jag är lite tveksam. USA, de senaste årtioendenas supermakt, inte minst den ekonomiska supermakten, har börjat tappa och i nuläget är det bara en tidsfråga innan Kina är världens största ekonomi. Jag tror inte att USA kommer att tappa supermakten utan att det skakar. USA oroar. (Det skall iofs sägas att om Kina går om USA så innebär inte detta i sig så himla mycket. Kina är ett större land och bör därför vara en större ekonomi, men det är USAs oförmåga att ta sig ur den ekonomiska krisen som oroar mig)

För att pressa ned mungiporna ordentligt så är det på sin plats att säga några ord om vår nya vän i öst - Kina. Landets ekonomi växer ofantligt snabbt och det finns det fog för. Man har sett att det finns poänger med marknadsekonomi och nu vill Kinas ledare skapa ett land som på många sätt kan liknas vid en supermakt. Kina är dock ingen västerländsk demokrati utan en diktatur som inte längre kallar sig diktatur. Staten måste godkänna större affärer. Staten äger all mark. Staten sitter på allt riskkapital (i praktiken). Staten lägger upp planer för hur olika företag skall växa. Svenska företag som gör bra affärer i Kina (och det finns det gott om för tillfället) gör det med Statens goda minne. Tyvärr tror inte jag att Kinas ekonomi kommer att kunna växa så snabbt så länge till. Potentialen är oerhörd, men tvåsiffriga tillväxttal är ingenting som man bör vänja sig vid för då finns risk att man blir besviken ganska lätt. Förutom att ekonomin inte kommer att växa i samma frenetiska fart i all oändlighet (vilket i börssammanhang kanske är tio år) så kommer heller inte Staten tillåta att pengar flyter ut ur landet till svenska aktieägares fickor. Då kommer man att göra sina egna kullager, gruvborrar, lastbilar etc. På frågan om de kan, så är svaret ja. Om det finns tillräckligt med pengar att hämta så är det möjligt.

Förutom att världsekonomin har ett antal utmaningar framför sig så finns det hopp. Eurosamarbetet kommer kanske att haverera med flera års gnäll, pajkastning och grava ekonomiska problem för många länder, men det kommer att lösa sig på sikt ändå. USA har gått dåligt under lång tid, men svenska bolag har varit duktiga på att hitta andra marknader. Kina är en jättemarknad med jättemöjligheter, men det är inte öppet mål och försäljningstillväxten skall inte extrapoleras ohämmat. Saker och ting kommer att ordna sig med andra ord.

Läget är dock besvärligt och jag kommer att börja sälja av en del. Bryter MA50 MA200 så byter jag mina aktier mot pengar och sitter på dessa tills det har vänt igen.

Under andra halvan av maj så köpte jag några Securitas (65,20) och ännu fler Precise Biometrics (1,22; 1,28; 1,36). Anledningen till att jag köpte på mig fler Precise Biometrics var för att dra nytta av trenden. Efter att ha fyllt på i omgångar satt jag till slut på ganska mycket aktier för att vara ett så litet bolag med så hög risk.

Juni började med att jag sålde en del Tele2 (123,20), köpte Kinnevik B (148,60; 147,60), köpte ännu mer SCA (94,60; 92,70), gjorde mig av med en del Precise Biometrics (1,14) efter att det roliga försvunnit, därefter köpte jag ännu mer SCA (92,80), ännu mer Kinnevik B (139,70) och sen så sålde jag några ytterligare Tele2 (118).

Förmodligen kommer jag att sälja av ytterligare Precise Biometrics om det inte vänder uppåt i början av veckan, kanhända att jag ändå väljer att minska. Tele2 kommer jag nog också att minska ytterligare. Om det inte kommer några lugnande nyheter så kommer jag nog inte att köpa något nytt, men det som till viss del drar är att jag tror att europeiska politiker har lärt sig en del av sina amerikanska politiker om hur man skall hålla en marknad nöjd. Om detta stämmer så kan det vara så att det kommer nyheter som får marknaden att dra en lättnadens suck med ganska kraftiga uppgångar som följd. Alla vill följa men ingen vill leda. Tyvärr kan det vara så att Merkel & Co vill sätta en och annan aktör på plats. Följden av ett sådant agerande är att marknaden kollapsar. Man kan inte läxa upp marknaden när krisen är ett faktum.

Charlie

Ökning Skanska, sålt Tele2 och in med Precise Biometrics

2011-05-16T19:06:00.000+02:00

Den 9 maj, sista dagen för att få ta del av Autopista-utdelningen, slog jag till och köpte Skanska-aktier i två omgångar (122,20 SEK respektive 121 SEK). Sett i efterhand var det inte helt rätt tillfälle att gå in i bolaget, men jag tror på bolaget och känner mig förhållandevis trygg med min placering. Innan året är slut tror jag att aktien har varit uppe på nivåer kring 130 SEK, åtminstone 125 SEK.

I onsdags (11/5) passade jag på att göra mig av med några av mina Tele2-aktier. Prislappen hamnade på 155,50 SEK, vilket känns bra. Idag, sista dagen som aktien handlas inklusive utdelning (väl?), slutade kursen runt 152 SEK. Det skall bli intressant att se imorgon hur mycket kursen faller. Tyvärr tror jag att jag kommer att önska att jag sålde mer innan utdelningen än vad jag verkligen gjorde.

Idag köpte jag in mig i Precise Biometrics, som har funnits i portföljen tidigare, för 1,24 SEK. VD:n lovar guld och gröna skogar. Det känns naturligtvis bra med en VD som tror på bolaget, men frågan är hur många nyemissioner som skall behövas innan det verkligen lyfter. Nationella ID-kort blev inte den succé som man hoppades på. Det skall bli intressant att se om Smartphones kommer att vara det som frälser företaget. Jag är försiktigt negativ till företaget, men jag tror att det finns en del värden i företaget trots allt. Om något företag vill in på biometrimarknaden, säg t ex en telefontillverkare eller ett säkerhetsföretag, så är Precise Biometrics en potentiell kandidat att köpa upp, men jag är ändå tveksam. Om kursen börjar stiga så skall jag försöka hålla huvudet kallt och följa med upp, inte hoppa av snabbt som tusan för att jag personligen är tveksam. Med lite positiva nyheter kan kursen hoppa upp snabbt och ganska rejält. Högrisk.

SCA-ökning, köpfunderingar och säljsignaler

2011-05-07T11:41:00.000+02:00

Förra torsdagen (29/4) slog jag till och fyllde på med fler SCA-aktier. Prislappen hamnade på 92,75 SEK. Efter att jag fyllt på har kursen återhämtat sig och handlas nu runt 97 SEK. Nuvarande nivå känns inte utmanande, men heller inte så lockande så att jag kommer att fylla på mer.

Jag tycker att Skanska straffades väl hårt i samband med redovisningen av Q1-rapporten. Det är möjligt att jag inte ser problemen eller att jag inte är tillräckligt påläst, men jag är sugen på att fylla på med några ytterligare aktier i bolaget. Om man köper på måndag så får man ta del av extrautdelningen från försäljningen av Autopista (tror jag). Det är inte omöjligt att jag slår till på måndag och ökar innehavet något.

En annan aktie som jag tycker ser intressant ut är Securitas. Precis som Skanska straffades bolaget hårt när de presenterade Q1-rapporten. BB Trader tycker att Securitas är ett bra köp för tillfället och jag håller med honom om mycket vad gäller bolaget. Det känns på många sätt rätt att köpa aktier i ett bolag som man inte har sedan tidigare. Bolagets verksamhet är relativt konjunkturokänslig, vilket för tillfället känns bra.

Även om jag funderar på att köpa på mig fler aktier för tillfället så går jag parallellt och funderar på om jag skall sälja hela rubbet när MA50 bryter MA200. Jag har tidigare lovat mig själv att ha disciplinen nästa gång det bär av nedåt att hoppa av i tid. För tillfället finns det en hel del som talar för att det skall bli kärvare tider på börsen. Framförallt tänker jag på de slopade stimulanserna i USA, åtstramningen i Kina och höjda räntor i Europa.

Ett första steg för att minska exponeringen skulle vara att sälja hälften av mitt Tele2-innehav. Kursen har gått upp ungefär 13 SEK från nivåerna jag gick in på (gick in på 141 SEK och nu är kursen 154 SEK). På grund av denna uppgång känns det inte alls längre så osannolikt att vi får se ett tapp på 27 SEK i samband med utdelningen om ungefär en vecka. Jag är inte helt road av att betala skatt direkt utan skjuter så klart gärna upp det så långt fram som möjligt, vilket talar för att jag borde realisera min vinst istället för att ta utdelningen. Det är inte osannolikt att jag säljer halva innehavet innan utdelningen som en kompromiss.

SCA - påfyllning

2011-04-26T19:45:00.000+02:00

SCA rapporterar på fredag och det kommer inte att vara klang och jubelsång. Det är känt, inprisat och kompenserat i kursen. Förklaringarna är att kronan är stark och råvarupriserna har klättrat. Kimberlay Clarke släppte sin rapport härom dagen och slutsatserna man kan dra av den är att det är tuffa tider, men, som sagt, det är välkänt.

Eftersom SCA är ett välskött bolag som säljer till stor del konjunkturokänsliga produkter och har dolda värden i form av skog och varumärken samt att delarna inom företag är värda mer var för sig än tillsammans så tyckte jag att det var läge att slå till idag. Aktierna trillade in för 94,55 SEK och SCA är numer mitt näststörsta innehav (Tele2 är nummer ett och är dubbelt så stort som SCA-innehavet).

Jag har en del torr ammunition (pengar stående) som jag skulle kunna använda för ytterligare köp, men jag är lite tveksam. SCA har problem och värderas därefter. Det finns ingen direkt trigger som skulle kunna få bolagets värdering att sticka upp snabbt. En sådan skulle vara att man bestämt sig för att sälja förpackningsverksamheten, men det tror jag inte att man kommer att göra inom den närmsta tiden.

Min slutsats är att SCA handlas till ett bra pris, men givet att villkoren är tuffa för bolaget för närvarande och att jag redan har en hel del aktier gör att jag troligen inte kommer att satsa mer pengar. Å andra sidan så tycker jag att SCA, möjligen tillsammans med Telia Sonera, är ett av de mest prisvärda bolaget för tillfället.

Evinnerligt trött på SAAB-affären

2011-04-23T21:04:00.000+02:00

Jag tillhör skaran människor som kastar sig över ekonomitidningar när tillfälle ges. Det kanske verkar märkligt i mångas ögon, men jag tycker att affärsrelaterade nyheter är bland det mest intressanta att läsa, i synnerhet nyheter som rör företag som man har en eller annan relation till. Eftersom jag lägger ganska mycket tid på att läsa så har jag på många sätt byggt upp "relationer" till väldigt många företag. Det finns dock ett företag som står mig upp i halsen och som jag helst inte vill se mer av över huvud taget - SAAB.

Varje dag cirkulerar det nya lösryckta nyheter om Muller, Antonov och alla långivare. Eftersom svenska skattebetalare är en av långivarna och SAAB är ett välkänt bilmärke så finns det naturligtvis ett intresse, men jag är så förbaskat trött på att alla rykten tar upp varenda förstasida dag efter dag. Det känns även ganska märkligt i mitt tycke att affärsplanen som låg till grund för lånen inte uppfylls och att Antonov, som enligt långivarna skulle hållas utanför affärer, hela tiden haft ett finger med i spelet genom att ha lånat ut pengar till Muller. Jag tycker att hela affären känns som en fars och jag tror inte att firma Muller & Antonov kan vända det krisande bilföretaget. Min enda förhoppning är att staten håller hårt i slantarna och att det inom kort kommer att finnas annat att läsa om.

Avstämning mars

2011-04-22T08:58:00.000+02:00

Jag upptäckte precis att jag missat att göra avstämning för mars månad. Något sent, men likväl, nedan följer en kort sammanställning av förra månadens affärer:

1 mars sålde jag mina AXIS-aktier för 135 SEK. Inköpskursen var strax över 90 SEK om jag inte minns fel och det blev med andra ord en bra affär. Naturligtvis (som disktueras i förra inlägget) så borde jag sett i backspegeln väntat med att sälja eftersom utvecklingen för aktien varit fortsatt stark. Samma dag sålde jag även en del av mina Cellavision för 11,70 SEK samt att jag gjorde en snabb trade med BULL OMX X3 H som genererade en liten vinst.

2 mars så köpte jag ett par HM-aktier för 203,30 SEK efter att jag tyckt att kursen känts väl pressad. Samma dag passade jag på att köpa CDON-aktier för 30,00 SEK.

3 mars sålde jag ytterligare Cellavision-aktier för 11,90 SEK.

4 mars gjorde jag en affär med BULL OMX X3 H som genererade en liten vinst samt att jag köpte på mig fler Tele2-aktier i två omgångar, dels för 140,50 SEK, dels för 141,10 SEK.

7 mars ökade jag i HM för 207,10 SEK efter att aktien börjat röra sig i rätt riktning. Fler CDON trillade in för 29,50 SEK och jag fyllde på med ännu fler Tele2 för 136,40 SEK.

15 mars så köpte jag på mig ytterligare Tele2 för 131,10 SEK.

16 mars så minskade jag ytterligare i Cellavision för 11,30 SEK. Hela CDON-innehavet såldes för 30 SEK efter att reaktionen uppåt som jag hoppats på uteblivit. (Det skulle visa sig att det dröjde lite längre innan den kom)

29 mars så köpte jag Kinnevik för 143,60 SEK efter att jag läst om dem i Aktiespararen. Det är inte otänkbart att jag ökar ytterligare i bolaget inom kort. Det känns betydligt mer spännande med Kinnevik än t ex Investor som allt som oftast kommer ut som en besvikelse.

30 mars köpte jag på mig fler SCA-aktier i två omgångar, 102,20 SEK respektive 101,90 SEK. Jag trodde att det skulle vara en god idé att köpa innan utdelningen (på 4 SEK), men det har visat sig att så var inte fallet. Just nu handlas aktien för drygt 95 SEK. Jag har skrivit ett inlägg om att aktien ser billig ut och det känns det onekligen som, men jag kommer nog inte att gå in med mer pengar i bolaget. Det finns andra bolag med bättre vind i ryggen som troligtvis är bättre investeringar, åtminstone på kort sikt.

Jag funderar som sagt på att öka i Kinnevik för tillfället. En annan tanke är att köpa någon börshandlad fond som följer index, mest i brist på egna idéer.

Många f d aktieinnehav pinnar på bra

2011-04-22T08:33:00.000+02:00

Jag släppte mina AXIS-aktier innan bolaget drämde till med en rapport som var bra på alla punkter. Min säljkurs landade på 135 SEK och nu ett par veckor senare är kursen uppe på runt 150 SEK. Att kursen har gått upp efter att jag har sålt förändrar inte att jag har gjort en bra affär, men är det någonting som jag skall ta med mig så är det att inte släppa bolag som har vind i ryggen. Anledningen till att jag sålde var att bolaget idag har en ganska hög värdering. I kursen ligger det att marknaden skall växa ordentligt (vilket den med all sannolikhet kommer att göra eftersom övergången från analog teknik till digital teknik känns ganska självklar), att AXIS skall behålla sin position som ledare inom nischen (kanske inte lika självklart med tanke på att man konkurrerar med ett antal stora asiatiska jättar) och att lönsamheten skall fortsatt ligga på höga nivåer. Rapporten som släpptes nyligen bekräftar att AXIS lever upp till de högt ställda förväntningarna, men det finns inte mycket utrymme för misstag med dagens värdering. Min timing var inte perfekt, men jag tycker inte att bolaget känns köpvärt på dagens nivåer. Det är för populärt för tillfället.

Ett annat f d aktieinnehav som pinnar på ordentligt är CDON. Jag hoppade senast av på 30 SEK efter att kursen hoppat runt 30 SEK-strecket ett tag. Efter att jag sålt har det varit riktigt bra drag i aktien och nu handlas den för 37-38 SEK om jag minns rätt. Det finns stora värden i bolaget och de är duktiga på att göra reklam för sig. Heppo-annonser syns lite överallt på nätet och jag tror att man ganska snabbt kan få rätt så bra ruljans på många av sina nya områden. Min farhåga att CD-skivorna skulle vara svåra att ersätta med andra intäktskällor kanske var väl nojjigt. Jag tycker bra om CDON och det är inte omöjligt att jag hoppar på igen, men först måste jag svälja att jag missat en bra uppgång i aktien :)

Ett tredje aktieinnehav som jag ordat mycket om är Cellavision. Eftersom jag inte blev så imponerad av deras Q4-rapport valde jag att minska något. Det var inte så bra gjort sett i efterhand eftersom att aktien har stuckit upp från 11-12 SEK till 13-14 SEK, ganska många procent med andra ord. Bolaget är väldigt intressant och jag tror mycket på deras produkter. Manuell blodanalys känns inte som framtiden, vilket gör att Cellavisions apparater kommer att leta sig in på många sjukhus. Inträdesbarriären är nog förhållandevis hög för nya aktörer, dels är branschen sådan att man inte vill chansa på något osäkert kort och dels så verkar tekniken var avancerad i mina ögon. Jag hoppas att man under de närmsta åren kan komma fram till en modell där man tjänar bra med pengar på instrumenten, tex genom att man kan sälja mjukvaruuppdateringar eller annan form av återkommande intäkter.

SCA ser billig ut

2011-04-13T19:59:00.000+02:00

Det är gäckande med ett företag som SCA som i mitt tycke oftast ser billig ut, men som aldrig lyckas tvätta av sig tråkstämpeln och aldrig riktigt lyfter. Det finns bra anledningar till att SCA är "billig" för tillfället. Dyr el och dyr olja är knappast någonting som spelar SCA i händerna. En stark krona är heller inte helt bra för ett företag som har en hel del kostnader i svenska kronor. Ständiga problem med dåliga marginaler inom en del av affärsområdena gör heller inte saken bättre. Kort sagt, det finns anledningar till att SCA inte utvecklas uppåt i racerfart.

Trots att jag alltså oftast lyfter fram SCA som en bra placering och trots att det på senare tid inte var särskilt svårt att hitta bättre placeringar så tycker jag faktiskt ännu en gång att aktien ser billig ut. För närvarande handlas aktien runt 96 SEK, vilket bör innebära en direktavkastning på runt 4%, kanske t o m drygt 4% om man skall tro på bolagets historiska direktavkastning. Lägg därtill att mycket är dåligt för tillfället, vilket man kan se som att nedsidan är begränsad. (Alternativt, om man tror på ytterligare höjda olje- och elpriser, fortsatt marginalpress etc så blir naturligtvis slutsatsen en annan.) Utöver det så finns det en styckningspotential i bolaget - delarna är värda mer för sig än tillsammans. Hygiendelen med varumärken som t ex Libero skulle förmodligen prissättas ganska annorlunda om denna del var särnoterad. Att SCA skall styckas är dock allt annat än nytänkande hos SCA-aktieägare. Bolaget har dock hittills visat lite intresse för att dela upp och det är inprisat i kursen.

Jag funderar på att köpa på mig ännu mer aktier i SCA trots att jag redan sitter på ganska många. Det är ett tråkigt bolag som inte ofta bjuder på överraskningar som får kursen att hoppa upp, men det finns värden i bolaget (skog, varumärken etc) som gör värderingen attraktiv. Lägg därtill att SCA är det mest osexiga och tråkiga man kan äga så behöver inte företagsledningen göra något supercrazy för att marknaden skall bli förvånad. För att vända på steken, vad SCA skulle kunna göra för att bli en mer tråkig aktie har jag svårt att komma på faktiskt. Om någonting händer så kommer det med andra ord förhoppningsvis att få marknaden att reagera positivt.

Det är möjligt att SCA är en väl defensiv aktie och att det finns bättre köp, men det är inte omöjligt att jag slår till likväl. Om aktien sticker upp till runt 102-103 SEK så kommer jag nog att sälja om jag nu väljer att fylla på med ytterligare aktier.

Charlie

AXIS överraskar

2011-04-13T19:12:00.001+02:00

AXIS är tidigt ut att rapportera för Q1. Rapporten kom in högt över förväntningarna och det egentligen enda smolket i bägaren är att produktionen kommer att påverkas av katastroferna i Japan på grund av att många underleverantörer har sina fabriker där. Egentligen har företaget kommunicerat ut detta sedan tidigare och det är även känt för de flesta att många kamerakomponenter tillverkas i just Japan. Inte mycket nytt under solen med andra ord. Bolaget vill inte närmare precisera omfattningen som komponentbristen kommer att få, vilket delvis säkert kan förklaras med att man inte helt och hållet själv kan göra så bra prognoser. Underleverantörerna försöker troligtvis att göra sitt bästa för att inte skrämma bort kunder till andra leverantörer. Med andra ord, det kommer att bli komponentbrist och AXIS kommer att påverkas, inte helt otänkbart mer än vad marknaden tror. Effekten syns inte i Q1, vilket kanske en del förbiser.

Trots allt är komponentbristen i det stora hela endast ett litet hack i en imponerande tillväxtkurva. Företaget visar att man har en stark ställning på marknaden, vilket får till effekt att man kan växa i takt med marknaden trots att man tävlar mot namnkunniga konkurrenter som t ex Panasonic. Tillväxten går heller inte ut över vinsten. Marknadsledare, hög tillväxt, bra vinster - det är vad Robert Koch skulle kalla en "star business".

Den trogne läsaren vet att jag sålde mina aktier i bolaget för 135 SEK efter att Ragnhild Viborg skrämt upp mig. (Jag blir ofta uppskrämd av henne). Även om kursen för tillfället letat sig upp till 145 SEK så håller jag det inte för omöjligt att det kan komma lite vinsthemtagningar och möjligen mindre positiva klargöranden om komponentbristen som tillfälligt kan pressa tillbaka kursen, möjligen till 130-135 SEK.

Charlie

Tankar om pågående orosmoment

2011-04-09T17:02:00.000+02:00

Jag har tyvärr inte haft så mycket tid de senaste veckorna till att fördjupa mig i ekonominyheter, men ett litet öga har jag naturligtvis haft. Vad man kan konstatera är att katastroferna i Japan inte oroar marknaden nämnvärt och att kriget i Libyen inte heller oroar nämnvärt. Eurokrisen verkar inte heller den vara någonting som man ligger vaken och tänker på, trots att Portugal till sist var tvunget att kasta in handduken. Till viss del känns det som att man har tröttnat på att vara pessimistisk och lyfta varnande fingrar. Efter sol kommer regn och i fallet men marknaden, som består av människor, känns det som att man ibland tröttnar på regn och kollektivt bestämmer sig för att det är dags att solen tittar fram.

Naturligtvis finns det andra förklaringar till att ovan nämnda orosmoln inte längre lägger sordin på stämningen. Japans problem är stora, men hela Japan är inte drabbat och många företag har faktiskt viss beredskap för situationer där leverantörer inte kan fullfölja så som bestämt. Visst kommer katastroferna i Japan att få effekt, men det kommer att vara en begränsad effekt. Kanske kommer ett litet företag som Cellavision att bli förhållandevis hårt drabbat eftersom det finns en risk att ett så pass litet företag kan ha mindre krisberedskap än ett större företag med kännbar komponentbrist som följd. Även AXIS har medgett att katastroferna kan komma att få effekt för bolaget.

Krisen i Libyen och andra delar av arabvärlden gör att oljepriset blir lite högre än vad det annars skulle vara. Det missgynnar naturligtvis bolag som måste ha olja för att kunna producera och gynnar oljebolag. Min gissning är att krisen i Libyen ganska snart kommer att vara överspelad. Oljepriset kommer förmodligen att vara fortsatt högt och jag skulle gärna vara med på ett hörn, men oljeindustrin är inte lätt i mitt tycke. Ett exempel på att oljeindustrin kan vara svår är skattesmockan som Enquest åkte på för ett tag sedan. Bolaget kan naturligtvis fortfarande vara intressant att investera i, men just att förutsättningarna i grunden kan förändras från en dag till en annan gör mig försiktig till att investera.

Vad gäller Portugal så tror jag att marknaden till viss del andas ut. Att Portugal faller spelar inte så stor roll. Om Spanien hade fallit hade det däremot känns i Eurozonen, men om man skall titta på de räntor som Spanien för tillfället kan låna till så är situationen hyggligt under kontroll. Spanien kommer nog inte att behöva be om nödlån. Spänningarna i Eurosamarbetet finns naturligtvis kvar och samarbetet kommer fortsatt att knacka i fogarna med vissa länder som går som tåget och andra länder som fuskat sig in i samarbetet.

Oavsett ovanstående problem så spelar förmodligen stigande räntor (både i Sverige, men även i Europa), stark krona och högt oljepris större roll för den svenska börsen. Tillsammans kan dessa tre faktorer, som är kopplade till varandra och till viss del till problem ovan, ha en dämpande verkan på börsen under resten av året.

Påfyllning SCA

2011-04-02T17:26:00.000+02:00

SCA kommer att dela ut 4 SEK de närmsta dagarna. Eftersom kursen är förhållandevis tillbakapressad (handlas runt 102 SEK) så valde jag att fylla på med ett antal ytterligare aktier. Aktierna trillade in i torsdags för 102,20 SEK och 101,90 SEK. Om det visar sig att kursen snabbt letar sig upp mot 102 SEK efter utdelningen är det möjligt att jag säljer av en del av innehavet och för över pengarna till någon aktie som ännu inte delat ut, möjligtvis Kinnevik som jag har för mig delar ut ett par dagar efter SCA.

Funderingar och placeringar inför utdelningsparty

2011-03-30T12:08:00.000+02:00

Aktiviteten på bloggen har varit väldigt låg den senaste tiden, bland annat på grund av sjukdom. Vad gäller aktiviteten i portföljen har även den varit låg även om jag har hunnit med ett par affärer sedan jag skrev sist. (Apropå aktivitet så tyckte jag att det var intressant läsa att de PPM-sparare som var de mest aktiva även var de som det gick bäst för. Naturligtvis funderar man på att ändra systemet på grund av detta eftersom de som var aktiva var de som tjänade bra och att systemet därmed blev snedvridet. Jag har en allmänt avog inställning till allt vad pensionssparande heter och tillhör inte de som gör snabba klipp inom ramen för PPM, men jag tycker att det är bra märkligt att man å ena sidan vill att folk skall engagera sig, men å andra sidan inte för mycket så att det lönar sig för mycket att engagera sig. Förmodligen utgick man från "sanningen" att man inte tjänar på att vara aktiv och att det därför inte skulle bli ett problem.)

Efter att ha analyserat CDON lite fram och tillbaka valde jag den 7 mars, strax efter att jag skrivit det förra inlägget, att fylla på ytterligare. Anskaffningskursen hamnade på 29,50 SEK. CDON är ett svårt bolag att analysera tycker jag. Å ena sidan är man verksam inom en intressant bransch med bra tillväxt (e-handel), man kan marknadsföring både i gammelmedia (TV framförallt) och Internetannonsering och man har en bra gemensam plattform som ger skalfördelar. Dessa tre ingredienser borgar för en god soppa, men det finns moln på himlen. För, å andra sidan, så tjänar bolaget pengar på utdöende medialösningar som CD- och DVD-skivor via den största affären CDON (att man inte vill redovisa exakta siffror tyder på att det är mer än vad man själv tycker är bra nivå), den nordiska marknaden är begränsad (förvisso provar man lite i Tyskland, men jag tror att det blir svårt att på allvar etablera sig ute i Europa) och i den senaste rapporten så pekar marginalerna nedåt (vilket förvisso kan vara en tillfällighet i form av växtvärk, men riktiga bra bolag ska kunna växa med bibehållna marginaler). När kursen vände upp i mitten av månaden (16 mars) valde jag att än en gång hoppa av tåget. Denna gång hoppade jag av på 30 SEK och gjorde ettnollresultat på äventyret. Det är möjligt att jag går in igen, men inte säkert.

Den 7 mars fyllde jag även på med fler HM. Kursen hade börjat ticka uppåt och jag tyckte att det kunde vara en bra investering. Anskaffningskursen landade på 207,10 SEK. Förmodligen kommer jag att ha kvar aktierna så att jag får utdelning, kanske längre än så. Efter att kursen har stigit så har jag lite marginal och känner inte att jag behöver slänga ut aktierna för minsta fnurra. Min skepsis till denna nationalklenod som alla småsparare verkar sitta och räkna sig såriga i ögonen på består dock. Höjda bomullspriser, höjda fraktkostnader, hack i tillväxtkurvan, en VD som ärvt sin position mm pekar inte i rätt riktning, men det finns även ett urstarkt varumärke, ett kanonsystem med stenkoll på varje detalj i bolaget och en fin tillväxthistorik i bolaget så visst finns det även plussidor.

Senare, den 15 mars, så passade jag på att köpa ännu fler Tele2-aktier. Denna gång för fyndpriset 131,10 SEK. Anledningen till den kraftiga dippen var att hela världen skakade efter att Japan hade skakat, sköljts över av en jättevåg och därefter fått en skyhög stråldos (som bevis på att saker och ting alltid kan bli värre). Tele2 kommer nog inte att drabbas i större utsträckning av dippen, men eftersom alla aktier är kopplade till varandra via fonägande mm så kändes det som ett bra tillfälle att köpa mer även om jag redan hade apmycket aktier sedan tidigare.

Efter att ha suttit och njutit av Tele2-uppgången och slöläst senaste numret av Aktiespararen så blev jag lite sugen på att köpa Kinnevik. Jag har varit intresserad tidigare också, men då har jag hittat bättre investeringar. Nu, innan utdelningen, så tyckte jag att det såg intressant ut. Tele2, Millicom, Korsnäs, CDON, MTG, mfl är alla ganska intressanta bolag och jag äger dem gärna, speciellt med den relativt höga rabatt som man får via indirekt ägande genom Kinnevik. Eftersom de bolag som hittills delat ut inte har gått ner märkbart så tyckte jag att det var en idé att köpa innan avstämningsdagen. Igår slog jag till och betalade 143,60 SEK.

Jag har valt att minska ytterligare i Cellavision. Den 16 mars sålde jag aktier för 11,30 SEK. Nu har jag ett litet innehav som jag nog kommer att behålla.

Allt för nu. Kommentera gärna.

Avstämning februari

2011-03-06T12:16:00.000+01:00

Februari månad var ingen munter börsmånad. OMX30S gick ner från 1147 till 1128, eller annorlunda uttryckt -1,66%. Min egen portfölj gick också ner, men inte lika mycket. Resultatet landade på -1,20%.

De sista dagarna av februari passade jag på att sälja mitt innehav i Statoil för 144,20 NOK (2011-02-23). Det var lite dumdristigt agerat eftersom jag tror på bolaget, men jag trodde att det skulle fortsätta vara oroligt och att kursen snabbt skulle falla tillbaka igen. Så blev inte fallet och idag handlas aktien strax under 150 NOK. Även om jag så här i efterhand ångrar att jag hoppade av så var det ett medvetet val och jag har gjort en bra affär på mina Statoil-aktier. Hur det än är så känns det inte som att Statoil är ett oljebolag med framtiden för sig, men jag kan absolut ha fel. Olja är inte min bransch, något som i sig motiverar försäljningen.

Dagen efter (2011-02-24) sålde jag mina Enquest-aktier för 15,20 SEK. Det blev en förslustaffär eftersom jag köpte för 15,70 SEK, men efter att aktien varit nere och harvat runt 14,50 SEK så tröttnade jag och bestämde mig för att hoppa av. Allt ser bra ut på pappret, men storägaren Lundin säljer allt som oftast för att det finns "mer spännande investeringsalternativ". Jag blev osäker. When in doubt, get out.

För att inte bara sitta på en påse pengar så passade jag på att fylla på med fler Tele2-aktier för 142,60 SEK samma dag. Tele2 är numer ett jätteinnehav i min portfölj (jag har handlat mer under mars nämligen). Anledningen till att jag handlar är jätteutdelningen på 27 SEK. Jag tror att kursen relativt snabbt kommer att ta igen en del av de förlorade 27 kronorna. Anledningen är relativt enkel. Utdelning beskattas direkt och kan inte kvittas som reavinster. Alltså är reavinster att föredra framför utdelning. Om man som jag sitter på en del realiserade vinster under året blir situationen lite annorlunda. Jag kan kosta på mig att sälja med förlust eftersom jag kan kvitta förlusten mot mina vinster (framförallt från SKF och Atlas Copco som jag sålde i januari). Med andra ord så räknar jag att göra reaförlust på mitt Tele2-innehav, men summa summarum så kommer jag förhoppningsvis att göra en bra affär. Förutom jätteutdelningen så tycker jag att operatörer är intressant prissatta. Världen blir mer mobil och operatörerna kommer inte att gå lottlösa. Ryktena om att Apple skulle ge sig in i branschen och bli mobiloperatör oroar mig inte nämnvärt.

Samma dag, i ett slag av spontanitet, köpte jag på mig ytterligare aktier i Cellavision för 11,45 SEK. Jag kollade lite på orderdjupet och konstaterade att jag förmodligen skulle kunna sälja aktier ganska snart för mer än 11,45 SEK. Så blev också fallet. Senare samma dag sålde jag aktier för 11,90 SEK, dock bara en liten del av de jag köpte. En del av de jag köpte har jag nu sålt. En anledning till att jag säljer Cellavision är att de inte lämnar någon utdelning och jag gillar utdelning så det lutar åt att jag flyttar över en del pengar till aktier med utdelning.

Samma dag, den 24 februari, sålde jag även mina Swedbank preferens för 109 SEK. Det blev en nätt liten vinst, inga större pengar.

Den 25 februari handlade jag med BULL OMX X3 H de första timmarna av handelsdagen. Jag köpte ör 80,50 SEK och sålde för 82,25 SEK. Den 28 februari körde jag samma grej fast denna gång stoppade jag ut mig själv, köpte på 83,50 SEK och sålde på 83,25 SEK.

Under mars har jag sålt mina AXIS för 135 SEK. Det är ett väldigt bra företag, men man växer inte tillräckligt fort och marknaden blir alltmer tuff i takt med att asiatiska företag ger sig in på marknaden. Inträdesbarriären för nya företag är inte skyhög. Värderingen av AXIS är däremot hög. Det är möjligt att jag resonerar fel. Branschen växer och AXIS är marknadsledare, men jag tycker att värderingen känns utmanande.

Jag har minsat mitt Cellavision-innehav genom att sälja av för 11,70 SEK och 11,90 SEK. Innehavet är fortfarande stort, men eftersom inte Q4-rapporten gav riktigt det lyft jag hade hoppats på väljer jag att minska. Att bolaget inte delar ut är en annan anledning.

CDON åkte in i portföljen igen på 30,00 SEK i veckan. Det är ett väldigt litet innehav just nu, mycket mindre än tidigare. Förmodligen kommer jag att sälja det ganska snart. Om jag får 30,50-31,00 SEK i nästa vecka så försvinner det nog.

HM har gjort comeback i portföljen på 203,30 SEK. Jag tycker inte att bolaget är billigt till skillnad från alla andra ekonomibloggare, men med tanke på kommande utdelning och impopularitet så kan det finnas en relativt bra uppsida den närmsta tiden. Innehavet är litet och jag kommer nog inte att öka. Vi får se vad som händer.

I fredags ökade jag ytterligare i Tele2. En del aktier köpte jag för 141,10 SEK och en del för 140,50 SEK. Jag vet inte riktigt varför Tele2 var ett sådant sänke i fredags, men jag hoppas inte att det finns några icke-redovisade problem i bolaget. Jag tror inte det. Förmodligen var det någon större aktör som tröttnat och sålde.

Det har varit några korta turer i BULL OMX X3 H även i mars. Den 1 mars gick jag in på 87,25 SEK och sålde på 87,75 SEK. Den 4 mars gick jag in på 83,25 SEK och sålde på 84,75 SEK. Det är inga stora pengar på något sätt. Jag handlar för att se om jag har förmåga att tjäna pengar i ett kortare perspektiv.

Kommentera gärna.

CDON-aktier sålda

2011-02-20T10:31:00.000+01:00

I förrgår gjorde jag slag i saken och sålde mina CDON-aktier. Priset landade på 32,20 SEK. Det är inte omöjligt att jag gör comeback i ägarlistan, men då får aktien handlas strax över 30 SEK. Jag håller det inte för otroligt, men inte heller någonting som jag förväntar mig.

Anledningen till att jag bestämde mig för att sälja är marginalen för Q4. Jag hade hoppats på en högre marginal, vilket skulle ge en indikation på att modesegmentet växer, men så blev det inte och därför säljer jag. CDON står inför en ganska tuff uppgift på så sätt. Skivförsäljningen minskar samtidigt som förväntningarna på bolaget är tillväxt på minst 10% per år. När det klart största affärsområdet är inom en döende bransch så känns det inte helt muntert. Det som naturligtvis talar för CDON är att internethandeln ökar stadigt och att många småföretag inte mäktar med att omvandlas till stora företag.

Förutom att sälja CDON-aktier så har jag hunnit med att sälja Swedbank preferens för 108,60 SEK för att senare samma dag (i onsdags) köpa tillbaka dem för 107,10 SEK. Det var naturligtvis en bra affär, men sett i efterhand skulle jag kunnat ha haft mer is i magen (vilket på sitt sätt är svårt eftersom jag inte sitter vid skärmarna hela dagarna).

Jag ökade även i Telia Sonera i torsdags för 52,75 SEK. Telia-innehavet är nu mitt största innehav, en hårsmån större än Skanska-innehavet.

Under veckan rapporterade även Cellavision för Q4. Rapporten var ganska bra i mitt tyckte. Omsättningen steg till 130 MSEK och rörelseresultatet landade kring 14 MSEK för skatt. Resultatet efter skatt kan verka väldigt bra, men det beror till stor del på redovisningstekniska detaljer (att man utnyttjar gamla förlustavdrag som jag förstår det). Rörelseresultatet efter skatt borde hamna runt 10 MSEK, vilket skulle ge ett P/E-tal runt 30 (Börsvärdet är runt 300 MSEK). Det är möjligt att jag inte räknar helt rätt, men företaget har en värdering där stora förväntningar ligger på framtiden. Å andra sidan skall det sägas att företaget har haft problem med komponentbrist, vilket har påverkat marginalerna. Dessutom sker hälften av försäljningen i USA och 40% i Europa. Med dagens starka krona påverkar detta naturligtvis bolagets vinst. En tredje förklaring till de låga marginalerna är att man säljer via distributörer, Sysmex och Beckman Coulter (?). Båda dessa har höga marginaler (för den intresserade finns det en intervju med Yvonne Mårtensson på http://www.introduce.se/ där hon svarar på en fråga som rör detta). I ett framtida scenario där man har fått ordning på produktionen, där valutakurserna inte längre är så ofördelaktiga och där man har omförhandlat villkoren med distributörerna så kan vinsten vara en helt annan. Anledningen till att distributörerna skulle kunna gå med på att sänka sina marginaler är inte långsökt. En distributör som skall sälja en oprövad teknik vill ha rejäl marginal, medan om det handlar om beprövad teknik kan man gå med på en lägre marginal. Huvudsaken är att produkten säljs till ett bra pris så att det överhuvudtaget finns en vinst att prata om hur den skall delas. Jag tycker att det finns potential i Cellavision och jag tror att det finns en chans att företaget inom ett till två år blir uppköpt.

Några ord om min investeringsstrategi

2011-02-13T22:00:00.000+01:00

Jag fick i förra inlägget en fråga om hur min investeringsstrategi ser ut. Tyvärr kan jag inte säga att jag har en investeringsstrategi som är helt tydlig, men jag har en del riktlinjer som jag försöker hålla mig till. Alla riktlinjerna kan inte kopplas till en investeringsstrategi, men för fullständighetens skulle tar jag med även dessa. Riktlinjerna är följande:

- En buffert och en aktiedepå
Jag har en ganska väl tilltagen buffert som står på ett sparkonto med hygglig ränta. Bufferten motsvarar ungefär fem månadslöner efter skatt och skall kunna ta mig igenom perioder med mindre inkomst utan att behöva sälja värdepapper, t ex utdragna föräldraledigheter. När nya pengar trillar in i slutet av månaden har bufferten första prioritet och påfyllning av aktieportföljen andra prioritet. Jag har hittills aldrig varit tvungen att sälja aktier på grund av att bufferten blivit för låg, men i en situation där jag använt stora delar av bufferten hade det mycket väl kunnat bli så.

- Månatligt sparande
Jag har avsatt en summa som jag skall spara varje månad. Den summa går som beskrevs ovan i första hand till att fylla på bufferten och i andra hand till att fylla på aktieportföljen. Normala månader går dock denna summa direkt in till aktieportföljen eftersom bufferten oftast är full.

- Uppföljning
Varje månad följer jag upp vad jag har på mitt privatkonto (lönekonto), sparkonto, likvida medel på aktiedepån och investerat i aktier (marknadsvärde) samt hur mycket jag har fört över alternativt tagit från bufferten eller aktiedepån. Jag gör även en uppföljning av aktiedepåns utveckling och jämför med OMXS30.
- Mål
Jag har som mål att min aktiedepå skall växa med 1% i månaden (exklusive den månatliga insättningen). Jag har även ett mål på hur mycket jag skall spara varje månad (summan som jag nämnde ovan). Ett ytterligare mål som jag har är att jag skall slå OMXS30, men det är underordnat målet på 1% i månaden. Utöver dessa mål har jag i år ett mål för hur mycket vinst jag skall ha realiserat under året och ett mål för hur mycket orealiserad vinst som jag skall ha latent i portföljen. De sistnämnda målen har jag för att trigga mig själv att inte bli sittande med papper som har gått historiskt bra.

- Max 10% av aktiedepån i ett bolag
För att sprida riskerna har jag satt som mål att jag inte skall investera mer än 10% av kapitalet som jag har gjort tillgängligt för aktiehandel i ett och samma bolag. Detta är inte stenhårt, men något jag i allmänhet försöker att sträva efter. I dagsläget funderar jag på att investera mer än så i Tele2 som jag tycker ser intressant ut med sin jätteutdelning.

- Max 10% i förlust i en aktieinvestering
Jag tror inte på att rida ut stormen generellt. Om saker och ting verkar gå åt fel håll är det bättre att lämna skeppet än att sitta kvar och hoppas på en vändning. Till exempel valde jag i fredags att sälja mina Nokia-aktier efter att jag blivit besviken över vad som presenterades. Likaså sålde jag mina HM-aktier i samband med Q4-rapporten eftersom jag låg 10% back i investeringen. Att sälja ett bra företag för att man gick in vid fel tillfälle kan verka fel, men jag har kommit fram till att detta passar mig bra. Risken om man inte hoppar av en investering som börjar att gå åt fel håll är att man sitter kvar alldeles för länge och får ta en alltför stor förlust. Jag tror att det är bättre att ta en förlust tidigt och vara konsekvent även om det i vissa fall inte blir rätt. (Ni förstår säkert att jag inte tyckte att det var helt lätt att sälja HM)

- Hög direktavkastning är bra
Utdelningar har den nackdelen att man skattar för dessa direkt och att man inte kan kompensera förluster med dessa. En reavinst är alltså att föredra framför en utdelning allt annat lika. Reglerna är inte desamma för utländska ägare, men generellt, som jag förstår, undviker många utdelningar om det går. Att reavinster föredras framför utdelningar i kombination med att marknadens minne tenderar att vara väldigt kort gör att det många gånger kan vara en bra affär att köpa aktier före avstämningsdagen jämfört med efter. Av denna anledning så försöker jag att under månaderna före utdelningsdags placera mina pengar i papper med ganska bra utdelning.

- Impopulära aktier
I en intervju med Skagens fondförvaltare (tror att det var Filip Weintraub innan han slutade) så påpekade han att de försökte hitta impoplära aktier av den enkla anledningen att dessa oftast har en bra uppsida, men begränsad nedsida. Ett exempel på impopulärt bolag är SCA. Om man köpt aktier i SCA för något år sedan när de var tvungna att ställa in kapitalmarknadsdagar på grund av bristande intresse så hade man gjort en ganska bra affär, ingen lysande, men en helt OK affär. Med en relativt sett konjunkturokänslig verksamhet kombinerat med en historik av bra utdelning så får man säga att nedsidan var begränsad.

- Aktier med verksamhet som jag förstår
Jag har nästan aldrig handlat med läkemedelsbolag. Anledningen är att jag har väldigt svårt att bedöma om något som presenteras verkar vara en bra idé eller inte. Många av dessa bolag är förhoppningsbolag. Värdet på bolagen beror på hur lyckade nästkommande läkemedel kommer att bli. Om man inte anser att man kan göra en någorlunda rimlig egen analys så finns det två alternativ som jag ser det, att köpa andelar i en läkemedelsfond eller att avstå från att investera. Jag har valt det senare. Andra branscher som jag har hållit mig undan är fastigheter och oljeindustrin tills ganska nyligen då jag köpte Statoil och Enquest. (Om det är någon som lusläser alla mina gamla inlägg så kommer ni att se att jag även ägde PARE under en kort period.) Naturligtvis är begreppet att förstå högst relativt och jag är absolut inte expert inom alla de branscher som jag placerar pengar.

- Deklarera månadsvis
Jag har svårt att förstå att nätmäklare är så dåliga på att erbjuda bra tjänster, tex bra information som visar hur mycket man har realiserat under året. För att hålla koll själv så deklarerar jag numer månadsvis. Dels blir deklarationen inte så betungande när den väl skall göras (om man tycker det så finns det bra datorprogram som gör det snabbt och enkelt), dels (vilket är mycket viktigare) så har man bättre koll på affärerna. Detta är även ett sätt att hålla koll på att inte courtagekostnaderna svävar iväg. (Det är dock sällan ett problem idag om man inte handlar på väldigt kort sikt eller om man anlitar någon av de dyra alternativen och handlar med väldigt små belopp.)

- Töm portföljen när MA50 bryter MA200
Under 2008 så låg jag oerhört mycket back. Det var så pass mycket att jag inte alla gånger riktigt ville erkänna hur mycket det var och det var jobbigt, men så här i efterhand lärorikt. Börsen går upp och den går ner, men det är inte alla gånger den går upp fullt så snabbt igen som den gjort efter kreditkrisen. Jag lärde mig en läxa och jag hoppar idag hellre av för tidigt än fortsätter med hela vägen ner till bottnen. För att sätta en gräns för när jag skall hoppa av så har jag valt när medelvärdet för de 50 senaste börsdagarna ("Mean Average") skär medelvärdet för de 200 senaste börsdagarna. Måttet är trubbigt, men det får duga. I dagsläget är de ganska långt ifrån varandra, men de närmar sig varandra. Här finns en länk till Yahoo Finance för den intresserade.

Jag har förmodligen glömt en del, men det var åtminstone ett par av de riktlinjer som jag försöker följa.

Kommentera gärna.

Nokia ut ur portföljen

2011-02-11T22:58:00.000+01:00

Idag försvann mitt tålamod med Nokia. Aktierna for ut ur portföljen för 7,39 EUR efter att jag läst spridda pressreleaser från kapitalmarknadsdagen. Slutsaten: Nokia överger Symbian och satsar på Windows Mobile istället, dock får inte Nokia någon form av exklusivitet av Microsoft utan andra spelare, tex LG, kan även dem hänga på. Jag är inte övertygad och jag är inte beredd att sitta på aktierna i två år för att vänta och se om dessa kolosser kommer på något som får marknadsandelarna att öka istället för att minska. Dagens beslut var i första hand en seger först Microsoft och jag tycker att det inte var något spännande alls som presenterades. Intressant är det förresten att Nokias VD kommer direkt från Microsoft. Detta är med andra ord en icke-överraskning av stora mått. Trist, trist, trist.

Jag borde inte ha köpt ett företag som tappade marknadsandelar och som har vikande marginaler. Nyckeltalen förblindade mig. Jag tyckte att det såg billigt ut. Skäms. I Euro räknat blev det en vinst, men eftersom jag betalar räkningar i svenska kronor så blev det hela nog en förlust ändå. (Nordnetdirekt är inte så bra på att hantera olika valutor så man får räkna om själv för att se vad det blev.)

Tyvärr fick jag inte sålt mina CDON-aktier. Det kommer jag nog att få under början av nästa vecka. Jag hoppas på att optimismen håller i sig under helgen.

Cellavision rapporterar under nästa vecka och jag funderar på att sälja en del av mina aktier innan rapporten. Jag har lite för många aktier, i synnerhet eftersom omsättningen är på tok för låg (när man sitter på ganska många aktier inför en rapport). Det blir kanske så att jag sitter kvar med mina aktier trots allt. Vi får se. Rapporten kan komma att bli en besvikelse (trots att man har lanserat en iPhone-applikation och startat en blogg).

En anledning till att jag funderar på att sälja CDON och Cellavision är att jag hade tänkt föra över pengar till aktier med bättre direktavkastning, kanske Tele2 (om jag vågar köpa fler) eller Telia Sonera om de sticker ner lite.

Rapporterna tynger förhoppningsvis bara kortvarigt

2011-02-10T22:23:00.000+01:00

Innevarande månad för portföljen har varit en negativ månad. Idag gick portföljen ner runt 1,3%, bland annat tack vare Skanska vars rapport inte föll i god jord.

De senaste dagarna har jag köpt Swedbank preferens för 105,90 SEK efter att banken rapporterat bra i mitt tycke. Jag är inte helt säker på att det egentligen är så klokt att ligga tungt i bankaktier för tillfället, men jag tyckte att det kunde vara läge att handla lite bankaktier. En fundering som jag har är att göra mig av med några av mina Handelsbanken-aktier istället för de nyinköpta Swedbank-aktierna om jag kommer fram till att jag inte vill sitta på så mycket bankaktier.

Idag fyllde jag på med Tele2-aktier för 146,60 SEK. Det var med viss tvekan faktiskt. Anledningen är att jag inte riktigt förstår hur Tele2 prissätts för tillfället. På grund av den vunna skattetvisten trillar det ut 21 SEK per aktie i extrautdelning. Om man tar bort dessa från dagens kurs hamnar man på 125 SEK. En teleoperatör som genererar en vinst per aktie på 14,63 SEK som handlas kring 125 SEK reviderat för extrautdelningen känns billigt, faktiskt för billigt. Analytikerna verkar tycka att detta är fullt rimligt. Personligen skulle jag vilja säga att kursen borde ligga på dagens 146 SEK efter extrautdelningen, dvs att kursen idag (med extrautdelningen) borde vara 167 SEK ungefär. Jag tycker att det är mycket märkligt. Varför handlas inte Tele2 högre? Är man inte säker på extrautdelningen? Har jag räknat fel? Tror man att vinsten kommer att sjunka de kommande åren, i så fall varför?

Det är möjligt att jag ser det jag vill se, men jag tycker att teleoperatörerna Telia Sonera och Tele2 ser intressanta ut för tillfället. Det är möjligt att det finns för dålig potential, att alla säljer samma produkt och att marginalerna framöver kan komma att pressas ytterligare.

Under morgondagen ska jag försöka få sålt mina CDON-aktier. Jag hoppas att kursen sticker upp mot 32,50 SEK.

Det ska även bli intressant att höra Stephen Elop, Nokias VD, prata om framtiden. Tydligen har kíllen sjukdomsinsikt, vilket brukar vara bra, men om han bara lyckas peka på vad som är fel utan att kunna rätta till något så kan det hela i värsta fall bara skynda på förfallet. Nokia är under isen och det behövs krafttag för att komma på fötter. Googles Android förändrar spelplanen radikalt och jag hoppas att Nokia skall kunna tackla detta på ett bra sätt innan det är alldeles för sent. Jag kommer inte att få kaffet i halsen om Nokia skall börja kränga Windows-telefoner, men om det är det enda nya som kommer fram (förutom en massa finska chefer som får sparken) så skall jag noga överväga att sälja mina aktier. Perkele.

Cellavision har halkat ner till 12 SEK ungefär. Rapporten kommer under nästa vecka (om jag minns rätt). Jag har inga planer på att sälja till dagens kurser, men om Yvonne Mårtensson (VD) säger att de gör ett kanonkvartal utan att tjäna pengar på grund av ofördelaktig växekurs så får de två-tre andra som bryr sig om att handla med Cellavisionaktier fortsätta att göra detta utan mig. Jag ska inte behöva lida för att Bernanke trycker sedlar för högtryck.

Tveksam till CDON efter rapporten

2011-02-08T22:23:00.000+01:00

CDON levererade ungefär vad man skulle kunna förvänta sig för Q4. Omsättningen landade kanske något högre än väntat på 2,2 miljarder för helåret. Vinsten efter skatt för Q4 landade på 0,41 SEK. För helåret landade vinsten på 33 MSEK, alltså ungefär 1,50 SEK per aktie eller P/E 20 för kursen 30 SEK. Det är möjligt att jag har räknat lite fel, men hellre någorlunda rätt än exakt fel.

Tillväxten är det som drar mig till CDON och den är bra. Nettomsättningen för Q4 steg från 614 MSEK till 759 MSEK, alltså runt 25%. Det är bra och lockande. Bruttomarginalen växer däremot inte utan ligger kvar runt 18-19%, vilket ger en indikation på att det fortfarande är en hel del lågmarginalprodukter som CD-skivor som säljs och att en liten andel är mode och sportprylar med högre marginaler. Det oroar en del eftersom CD-försäljningen kommer att gå ner. Tillväxten inom verksamheterna som ligger utanför CDON, tex Nelly.com och Heppo.com, måste växa så in i Norden för att kunna täcka upp försäljningstappet för CD-skivor plus att generera en så pass hög tillväxt som marknaden kräver. Jag ser en risk att marknaden under året kommer att bli besviken på att man inte kan levera som förväntat på grund av vikande skivförsäljning. Ett orosmoment är att bolaget inte vill speca hur stor del av omsättningen som kommer från skivförsäljning (eller gör man det?).

En annan sak som oroar är att man satsar på Norden, åtminstone i första hand. Det kan på sikt bli problem vad gäller tillväxten.

Jag är fortsatt optimstisk till företaget och riskerna som jag har skrivit om är inte nya, men jag hade gärna sett att marginalen gick upp under Q4. Om kursen hoppar upp mot 33 SEK de närmsta dagarna är det möjligt att jag säljer. Vi får se.

CDON förvärvar Rum21.se

2011-02-01T19:46:00.000+01:00

Imorgon rapporterar CDON Group Q4 2010. Det skall bli mycket intressant att se rapporten. Om marginal och omsättning båda visar fin tillväxt så kan kursen komma att hoppa upp en bra bit (35 SEK känns inte omöjligt) men det förväntas en rejäl tillväxt så risken finns naturligtvis även för bakslag. Dagens SKF-rapport är ett bra bevis på detta. En inte helt bra rapport fick ett riktigt dåligt mottagande.

Idag meddelade CDON att de köper Rum21.se - en möbelhandel på nätet. Med detta förvärv kan CDON lägga till heminredning bland sina nischer. Logiken bakom köpet känns ganska god. De som köper en fåtölj för ganska många tusen har provsuttit den tidigare, kanske hos en vän eller hos en vanlig möbelhandel.
Rum21.se erbjuder bra priser och fraktfritt, men har inte den vanliga möbelhandelns omkostnader. Förhoppningsvis kan detta leda till riktigt bra marginaler när bolaget inkorporeras i CDON Group (vilket för övrigt blir ett alltmer missvisande namn - vad sjutton har ett föråldrat medium för musik med saken att göra?).

Rum21.se omsatte runt 11 MSEK 2010 och gjorde en vinst på 1,1 MSEK. En hel del av bolagets kostnader kommer att kunna minskas i och med att de kan ta del av CDONs struktur med marknadsföring, inköp, logistik, etc, vilket gör att marginalen på 10% borde kunna komma upp åtminstone till det dubbla. Om man leker med tanken att bolaget på sikt skulle kunna lansera lite egna märken som t ex Gymgrossisten har gjort så kan marginalen höjas ett par snäpp till. En positiv sak i sammanhanget är att Rum21.se växte med 40% under 2010. Det borgar gott för framtiden. Många svenskar kan med andra ord tänka sig att handla möbler på nätet.

Man skall dock inte förstora förvärvet. CDON omsätter drygt 2 miljarder per år. 11 MSEK ytterligare kommer inte att förändra detta drastiskt, men på sikt kan förhoppningsvis bolaget öka. Det glädjande för min del är att man lyfter in ytterligare ett e-handelsbolag som växt snabbt i portföljen.

Mycket om CDON, men jag känner att det kan bli ett intressant case. Det är lätt att starta en e-butik, men efter ett tag behöver man struktur för att kunna lyfta det riktigt. Ett företag som förvärvas av CDON ges möjlighet att göra detta, åtminstone är det min förhoppning.

Avstämning - januari

2011-01-31T21:07:00.000+01:00

Under januari månad har det blivit en del affärer och det finns en del rapporter som jag spänt väntar på, främst CDONs, Cellavisions och Telia Soneras. Nokias kapitalmarknadsdag den 15 februari tycker jag även den skall bli intressant att läsa om, men det är nästa månads höjdpunkter. Resultatet för månaden var 1,2%. Jag är nöjd. OMXS30 landade månaden på -0,7%.

Det blev en del affärer under månaden. Telia Sonera var stundtals portföljens största innehav, men efter att kursen stuckit upp lite så valde jag att sälja av en del och istället köpa några Tele2. En anledning var att Tele2 vann en skattetvist, vilket naturligtvis gagnar bolaget. De båda verkstadsinnehaven SKF och Atlas Copco fick lämna portföljen efter viss vånda. Enligt min mening är inte bolagen billiga - förhållandevis höga nyckeltal kombinerat med rekordförsäljning. Det finns risk att framtidsutsikterna som lämnas av bolagen inte är fullt lika positiva som marknaden förväntar sig. Jag kan mycket väl ha fel i dessa två fall, men som sagt efter viss vånda så kom jag fram till att det rätta var att sälja.

Jag valde att öka i Cellavision strax innan kursen hoppade upp 25%, vilket var flyt naturligtvis. Nu är innehavet förhållandevis stort, runt 6% av portföljen, och om det blir med glada toner så kanske jag kommer att sälja en del. Om kursen hoppar upp över 14 SEK innan rapporten är det möjligt att jag säljer en tredjedel.

Enquest är ett oljebolag som jag fick upp ögonen för under månaden tack vare BB Trader. På pappret så verkar bolaget vara väldigt intressant, men kursen har stått och stampat under månaden och jag förstår inte riktigt varför den inte lyfter om nu kassaflöden och oljepris är så positiva. Lite skumt, men jag har bestämt mig för att sitta still ett tag till.

Fortum fick lämna portföljen efter deras vinstvarning. Min reaktion var kanske väl snabb, men anledningen till att jag agerade så snabbt som jag gjorde var dels att jag redan tidigare funderat på att göra mig av med innehavet, bland annat på grund av den fallande Euron, dels på grund av att jag allt för ofta sett dåliga nyheter utan att agera med dåliga affärer som resultat.

Jag har börjat handla på mig lite XACT OMXS30 (svårt att slå index med en sådan produkt) för att jag tror att marknaden kan klättra lite till, men jag har inget klockrent att köpa. I nuläget ligger jag lite minus. Om kursen landar under MA50-linjen kommer jag att sälja. Just nu ligger den ganska nära. Därutöver så gjorde jag en snabb förlustaffär med XACT BULL.

Slutligen så sålde jag hela mitt HM-innehav efter rapporten. Jag köpte på 235 SEK och när kursen gått ner med mer än 10% från min inköpskurs valde jag att sälja. Det var inte ett helt lätt beslut, men jag ångrar det inte. Det är möjligt att jag hoppar på igen för HM är ett fint bolag, men det ligger höga förväntningar i kursen.

Under nästa månad så hoppas jag att många av mina innehav har överraskat positivt. Vi får se.

Cellavision-funderingar

2011-01-29T14:20:00.000+01:00

Jag har tidigare siktat på att behålla mina aktier i Cellavision till dess att kursen når 15-16 SEK, men nu börjar jag vackla något. SHB rekommenderar köp, likaså Veckans Affärer. Redeye skriver i en analys från november att 13 SEK inte är ett överpris. Den samlade bilden verkar vara att bolaget är köpvärt. Det är min bild också, men jag börjar bli lite tveksam.

Det är två saker som gnager mig lite. För det första är det välidgt dålig omsättning i handeln med aktien. Nu när det är positiva tongångar blir det trångt i säljledet och kursen kan ganska snabbt skutta upp runt 30% bara på lite positiva vibbar, någon nyhet och en inte liten aktör som handlar några aktier. Samma logik gäller åt andra hållet naturligtvis. Om många vill sälja kommer kursen att gå ned ganska ordentligt.

Den andra saken som gnager mig är att man gjorde ett dåligt resultat förra gången på grund av valutakurser. Situationen på den fronten har inte blivit bättre och jag är inte säker på att man har valutasäkrat så som man borde. Alltför många företag verkar ta förändrade valutakurser som någonting de inte kan påverka, vilket är direkt fel. En företagsledning skall inte bli tagen på sängen av förändrade valutakurssvängningar. De skall säkra upp sådant. Tyvärr tror jag att Cellavision kommer att visa upp ett bra resultat i lokala valutor, men ett dåligt resultat omräknat till SEK. Det är förståligt med tanke på att det är ett litet företag, men marknaden dom kan vara ganska hård om det blir så.

Jag har inte bestämt mig för hur jag skall göra, men mycket talar för att jag ligger kvar med mina aktier trots allt. Bolaget har framtiden för sig även om valutakurserna för tillfället kan påverka resultaten negativt.

HM ut

2011-01-28T19:39:00.000+01:00

Idag så backade HM ytterligare och jag valde att sälja. Min princip är att inte låta förlusterna växa. Jag har satt gränsen till -10%. Eftersom jag hoppade på tåget på 235 SEK för ett tag sedan så var jag mer än 10% back och det var dags att konstatera att saker och ting inte utvecklade sig som jag trott. Det var ett svårt beslut för jag tycker att HM "känns" billig på dagens nivåer, men så har jag känt tidigare och haft fel. "Cut the losses and keep the winners". Min exitkurs blev 211,50 SEK.

En intressant sak som Karl-Johan nämnde var att man satsar mer på näthandel. Jag tycker att det är väldigt intressant faktiskt. Antingen kan detta vara förödande för dagens e-handlare som säljer kläder eftersom HM har muskler och ett bra varumärke eller så är det väldigt positivt eftersom allt fler klädkonsumenter lockas till näthandeln. Nu skall man inte förstora HMs investeringar i näthandel, men de satsar och det räcker för mig. Om man satsar så brukar det vara för att man ser en potential. Jag hoppas att detta visas när CDON rapporterar. CDON pinnade för övrigt på bra idag.

Senaste dagarnas affärer

2011-01-27T22:55:00.000+01:00

Den senaste dagarna har jag gjort mindre justeringar i portföljen. I måndags fyllde jag på med fler CDON-aktier för 30,10 SEK. Enligt mina beräkningar handlas aktien runt P/E 20 (2 000 MSEK i börsvärde, 100 MSEK i vinst). En stigande bruttomarginal, som effekt av att man säljer mer kläder som har högre marginal än skivor, i kombination med en bra tillväxt inom e-handel motiverar ett sådant högt nyckeltal. Jag tror att CDON Group kan överraska positivt. Från början hade jag tänkt hoppa av vid 32-33 SEK, men jag trodde att kursen skulle sticka upp ytterligare när dessa nivåer nåddes någon vecka efter att jag köpt. Det blev inte riktigt så och nu handlas aktien runt 30 SEK igen. Så kan det gå, men jag tror och hoppas att vi snart är uppe på de höga nivåerna igen.

Idag sålde jag de Telia Sonera-aktier som jag köpte för några dagar sedan för 52,60 SEK för en krona mer, alltså 53,60 SEK. Det var naturligtvis en trevlig liten vinst, men anledningen till att jag sålde var framförallt att jag bestämt mig för att sprida riskerna lite bättre och därför köpa en del Tele2. Köpkursen för dessa hamnade på 143,80 SEK. Det var bra drag i operatörerna idag. En anledning var förmodligen att AT&T visade fina siffror idag.

En intressant lärdom som man kan dra av både Ericssons och Nokias rapport (Nokia rapporterade idag en rapport som var ungefär vad man kan vänta med den lilla knorren att ASP -Average Sales Price - ökade något, vilket är viktigt eftersom detta innebär att man gör bra ifrån sig inom smart phones-segmentet, dock skruvade Stephen Elop ner förväntningarna något) är att det går bra för mobilt bredband, vilkest innebär att det inte bara är jag som tycker att kablar känns omodernt. Detta är bra för telekombolag och teleoperatörer, mindre bra för företag som levererar bredband. Min uppfattning är att denna trend inte fullt ut avspeglas i svenska teleoperatörers aktiekurser.

För att orda lite mer om Nokia så är jag relativt nöjd med rapporten trots allt (av det lilla som jag har läst mig till). Att lite sas om framtiden är inte så konstigt med tanke på att kapitalmarknadsdagen den 5 februari (var det väl?) annonserats sedan länge. Nokia är fortfarande störst på marknaden med råge och ett av få företag som inte hoppat i säng med Google. Personligen så tycker jag att det skulle vara väldigt intressant att se ett samarbete mellan Apple och Nokia, men det kan jag nog se mig om i stjärnorna efter. Dessa två giganters diskussioner verkar enbart handla om patentstrider. Hur som helst, enligt mig så är kursen väl pressad och uppsidan känns större än nedsidan. Förhoppningsvis presenteras något lovande på kapitalmarknadsdagen som kan ingjuta lite förtroende för bolaget.

SCA, som även de rapporterade idag, prickade in förväntningarna och meddelade att de delar ut 4 SEK per aktie. Stabilt.

Dagens största rapport var dock HMs. Tyvärr prickade inte alla ekonomibloggares favorit in förväntningarna, men för den som är långsiktig så kan det kanske vara en bra nivå att gå in på. Det mesta verkar vara emot Karl-Johan & Co för tillfället. Höga bomullspriser, kapacitetsbrist, ofördelaktiga valutakurser, dyra transportkostnader mm gör att resultaten vacklar. Dagens tapp på drygt 7% var väl häftigt tycker jag, dock så tror jag inte tillräckligt mycket på bolaget för att mata in mer pengar. Det finns mycket som talar för att man inte kan fortsätta precis som vanligt, vilket gör att de prognoser som många gör med bibehållna marginaler och fortsatt expansion i många år framåt känns lite väl skakiga. Det är ett fint bolag med bra track record, men jag är tveksam.

Telia Sonera - analys

2011-01-22T12:38:00.000+01:00

Mitt största innehav för närvarande är Telia Sonera. Drygt 10% av min portfölj består av aktier i bolaget och det är faktiskt inte uteslutet att jag fyller på med fler.

En anledning till att jag tror på bolaget är en relativt låg värdering rent fundamentalt. Aktien handlas kring P/E-tal runt 11, finanserna är i ordning och bolaget delar ut runt 5% om ett par månader. Även om kursen skulle vara densamma om ett år från idag räknat så skulle avkastningen vara bättre än de flesta bankräntor. Sannolikheten för att aktien kommer att handlas över 52,60 SEK (kursen just nu) bedömer jag som stor. Trenden är positiv och bolaget är stabilt. Bakgrunden till den låga värderingen är bland annat att marknaden inte ser någon större tillväxt i bolaget, vilket förvisso kan vara sant, men jag tror att man har dragit det lite långt, samt att det finns en politisk osäkerhet kring bolaget. Telia Sonera står nämligen på den statliga säljlistan, vilket skapar en osäkerhet kring bolaget. (I dagarna meddelande oppositionen, inklusive SD, att de ville inskränka möjligheterna att sälja bolaget, vad det nu innebär.)

Om man skall titta på vad bolaget presterat den senaste tiden så levererades en stark Q3-rapport (se http://borsdata.se/bolag/teliasonera) och jag tror att bolaget kommer att leverera även i Q4-rapporten. I detta avseende är jag ganska dåligt påläst måste jag erkänna, men vad jag kan se finns det inga risker för att Q4 skall vara en besvikelse. Teleoperatörer är fina på det sättet att en stor del av intäkterna är återkommande.

En annan sak som jag gillar med Telia Sonera är att de var snabba att hoppa på Smart Phone-trenden och var först i Sverige med att sälja iPhone. Bra jobbat! Även om Apple förmodligen vet hur man tar betalt och skiter i vad som är praxis inom branschen så tror jag att Telia Sonera gjorde rätt i att vara först att hänga på. Jag har inte så bra koll på hur bolaget har hanterat detta i andra länder, men om man förstod att smart phones var viktigt i Sverige så gissar jag att man har resonerat på liknande sätt i andra länder också.

Ibland lyfter kritiker fram att Telia Sonera inte tjänar så mycket pengar på sina bredbandstjänster och att konkurrensen är hård från bland annat ComHem. Personligen så ser jag inte tjänster kopplade till ett fast nät som framtiden. Det gäller inte bara koppartrådar utan även fiberkablar. Det är dyrt att lägga nät och dyrt att underhålla det. Kapaciteten i mobila bredbandstjänster förbättras och den dagen 4G-modem kommer ner i pris tror jag att många kommer att skippa allt vad ADSL och fiberkabel heter. Det dröjer kanske ett tag, men jag ser inte kablar i någon form som framtiden. Att Telia Sonera inte glänser inom området bredbandstjänster oroar mig därför inte nämnvärt.

Telia Sonera är som bekant inte bara Norden. Bolaget har även en hel del användare på kommande marknader i öst. Även om det kan vara allt annat än problemfritt så tror jag att man gör helt rätt i att vara snabbt på plats i dessa kommande marknader.

Summa summarum så tycker jag att Telia Sonera har en attraktiv värdering. Kursen kommer inte att dubblas på ett år, var så säkra, men den kommer heller inte att halveras. Ett rimligt antagande är att kursen kommer att ligga mellan 50 och 60 SEK det närmsta året. Jag ser det som ett fullt tänkbart scenario att aktien handlas runt 55 SEK efter utdelningen på 2,50-3,00 SEK innan sommaren. Det ger en uppsida på runt 10% från dagens nivåer. Det stora frågetecknet är dock vad som skall hända med statens aktier i bolaget. Om politikerna sjabblar till det så kan detta ställa saker och ting på ända, men risker finns alltid. Mitt innehav i Telia Sonera är lite för stort så jag kommer kanske att sälja tidigare.

För den intresserade finns här en länk till presentationen som visas i samband med Q3-rapporten

XACT BULL-misstaget

2011-01-20T22:30:00.000+01:00

Det blev ingen motreaktion uppåt idag som jag hoppats på, istället fortsatte börsen att falla som bekant. XACT BULL-andelarna gjorde jag av mig med när OMXS30 närmade sin MA50-linje. Det blev naturligtvis en förlust, men jag är glad att jag tog den tidigt. Säljkursen blev 173,65 SEK. Slutkursen blev 172,50 SEK.

Om det fortsätter ner ytterligare imorgon så att MA50-linjen verkligen passeras så kommer jag även att sälja mina XACT OMXS30. Om det fortsätter ner ytterligare kommer jag att göra mig av med ytterligare innehav, men där har jag inte riktigt bestämt mig än. Ett innehav som jag skulle kunna klara mig utan är Investor som rapporterade idag. Substansrabatten är ovanligt hög, vilket bevisar att marknaden inte har höga tankar om hur bolagets sköts. Den enda anledningen att äga bolaget som jag ser det är just substansrabatten, men det är å andra sidan en bra anledning.

Jag hoppas på en uppgång imorgon.

Om amorteringskravet och bostadspriser

2011-01-19T19:31:00.000+01:00

Det är intressant att läsa kommentarerna som väller in så fort en artikel relaterad till bostadsmarknaden publiceras på DI. Jag läser inte på långa vägar alla kommentarer, men jag scrollar ibland igenom ett par av dem och kommenterar själv i undantagsfall. Hur som helst, bostadspriser engagerar.

Våra ministrar Attefall och Norman är dock inte överens vad gäller amorteringskrav. Attefall tycker att det skall lagstadgas om amortering ner till 70% av inköpspriset (förmodar jag) medan Norman inte tycker att amortering skall lagstadgas.

I princp håller jag med Norman. Det skall vara upp till var och en att välja hur man vill hantera sin ekonomi, men om det nu är upp till var och en att hantera sin egen ekonomi då är väl även bolånetaket fel? I båda fall handlar det om att inte dra på sig för mycket lån så att man inte kan hantera tuffare tider. Norman är kanske emot bolånetaket också.

Det skall bli mycket intressant att se var bostadspriserna tar vägen. Storstaden i min landsände, Malmö, har fått se sjunkande villapriser det senaste året. En anledning till de sjunkande priserna i Malmö beror på att färre danskar är intresserade. Danskar som tidigare tyckte att lägenheter och hus var billigt i Sverige har nu ändrat uppfattning. Detta i sin tur beror på stärkt krona och en bostadsbubbla som redan pyst i Köpenhamn. En annan anledning till att just Malmö drabbats är att staden, till skillnad från åtminstone Stockholm, inte har några tullar. Det finns ganska många ställen som är bra att bo på och, till skillnad från Stockholm, så går det att bilpendla tack vare en inre och en yttre ringväg runt Malmö.

Fortum ut och Telia Sonera på fyndnivå

2011-01-19T19:09:00.000+01:00

Under gårdagen sålde jag mina Fortum-aktier för 22,33 EUR. Det var ingen lysande affär med tanke på att vinstvarningen, som var anledningen till att jag paniktryckte på säljknappen, visade sig vara "en teknikalitet" eller "redovisningshistoria". Olika begrepp har använts för att förklara vad som var orsaken till att man inte kunde leva upp till de tidigare aviserade siffrorna.

Vad jag har förstått rör det sig om att man har gjort sig av med terminskontrakt som inte längre var värda så mycket eftersom elpriset gått upp. Fortum verkar med andra ord vara tagna på sängen av de höga elpriserna. Även om det kan förklaras så känns det inte förtroendeingivande och jag är förvånad att marknaden inte reagerat hårdare. Förmodligen handlar det om att man tar en förlust nu för att kunna göra större vinster i framtiden, men likväl så har man inte varit förmögen att uppfylla vad man aviserat. Oavsett vad så är jag nöjd med min resa i Fortum och det är möjligt att jag gör come back om kursen trillar ner en bit.

Idag, när jag på eftermiddagen märkte att det "positivia sentimentet" hade rast, så passade jag först på att fylla på med några ytterligare XACT OMXS30 för 113,40 SEK (slutade dagen på 112,55 SEK), därefter började jag tänka på att denna nedgång förmodligen kommer att följas av en rekyl upp imorgon och köpte XACT BULL för 177,15 SEK (slutade på 176,45 SEK) och när kurserna fortsatte ned så försökte jag att fånga Telia Sonera på 52,50 SEK, men betalade till sist 52,60 SEK (slutade på 52,70 SEK).

XACT OMXS30 kommer jag att behålla så länge OMXS30 håller sig ovanför sin MA50-linje (medelvärdet för de 50 senaste börsdagarna) som idag ligger på 1138 medan indexet ligger på 1156. Det innebär alltså att OMXS30 går ned ungefär 1,5% från dagens nivå så kommer jag att sälja. Detsamma gäller XACT BULL.

Om man skall vara kritisk till de affärer som jag gjorde idag så var det att jag köpte innan det fanns någon tendens på att fallet hade slutat, att det hade vänt med andra ord. Jag borde varit coolare.

Enquest in i portföljen igen

2011-01-17T19:37:00.000+01:00

Idag gick jag igen in i Enquest. Oljebolaget trillade ner under dagen och slutade på 15,60 SEK. Nordea sänkte sin rekommendation under dagen från starkt köp till köp samtidigt som riktkursen höjdes från 18 till 19 SEK. Jag kommer nog inte att hålla ut så länge, men det bör finnas en hygglig uppsida i detta oljebolag med bra kassaflöde och utan belåning. Ett högt oljepris bör inte skada, inte heller ett gäng erfarna rävar som håller i spakarna. Jag hoppas på uppgång och hänger med till 17-18 SEK, men kastar in handduken om nivåer under 14 SEK blir aktuella.

Under dagen så försökte jag sno åt mig en större post Telia Sonera, men min köporder på 52,50 SEK gick aldrig igenom. Aktien handlades som lägst på 52,65 SEK och slutade på 52,75 SEK. Anledningen till att jag försöker få tag i Telia Sonera-aktier är att jag tycker att de handlas billigt för tillfället. Q3-rapporten var stark och det är inte lång tid till 2,50-3,00 SEK delas ut. Det skulle inte förvåna mig om kursen letar sig upp till runt 54-55 SEK den närmsta månaden.

Jag har även bestämt mig för att sälja mina Fortum-aktier om kursen går upp till 22,65 EUR de närmsta dagarna. Det är ett bra bolag, men jag ser ingen större uppsida från dagens nivåer och jag ser en risk att Euron försvagas mer framöver.

För övrigt har jag börjat läsa One Good Trade, en tradingbok skriven av Mike Bellafiore som är en av grundarna till tradingfirman SMB Capital. En kul bok som jag kan rekommendera alla som undrar hur det funkar på tradingfirmor.

Simon Blecher gillar HM

2011-01-14T22:24:00.000+01:00

Simon Blecher gillar jag. Efter hans rekommendationer har jag bland annat köpt Skanska, SKF och SCA. Samtliga bra investeringar. Naturligtvis har jag gjort min egen hemläxa innan jag bestämt mig, men jag tycker att han har sunda åsikter för det mesta.

I det senaste Börsrådet (http://di.se/DiTV/2011/1/14/HM-delar-Borsradets-experter/) så tipsar han bland annat om HM som jag redan har i portföljen, men som jag är lite osäker på. Simons rekommendation har inte gjort mig lugn heller, men det var intressant att höra att han tycker så bra om HM som han gör. För övrigt tycker han att Atlas Copco är en säljkandidat och att Skanska är en köpkandidat, likaså Stora Enso.

Trevlig helg!

Påfyllning Telia Sonera och inköp XACT OMXS30

2011-01-13T22:56:00.000+01:00

Spanien och Italien fick sina pengar. Rapporteringen kring det hela tycker jag har varit svag. Siffrorna har presenterats, men det har varit ganska tyst om vad som hade förväntats och vad nästa steg i processen kan bli. Oavsett vad kan man konstatera att det låg i korten att Spanien och Italien skulle få lån (åtminstone denna gång), men skuldbergen finns där ändå och tuffa tider väntar. En euro-kollaps kan dock troligen undvikas.

Jag köpte på mig ytterligare Telia Sonera idag för 53,20 SEK. Kursen stannade på 53,05 SEK, men jag hoppas kunna få 5-10% på sex månader, dvs att jag kan sälja aktierna för runt 54-55 SEK innan eller under sommaren (under våren räknar jag med en utdelning). Om trenden vänder kommer jag kanske att agera annorlunda.

För att inte sitta med för mycket pengar vid sidan om så passade jag på att köpa XACT OMXS30 för en ganska blygsam slant.

Enquest ut ur portföljen

2011-01-12T22:44:00.000+01:00

Efter att Enquest tickat upp till 16,40 SEK så bestämde jag mig för att sälja. Av någon anledning är jag skiträdd så fort jag sitter på oljeaktier med undantag för Statoil. Det blev med andra ord en liten vinst eftersom jag köpte på 15,70 SEK. Tyvärr var insatsen för låg för att generera någon vinst att tala om. Förmodligen kommer jag att köpa tillbaka aktierna om kursen går ner under 15 SEK.

Cellavision stiger kraftigt

2011-01-12T22:20:00.000+01:00

Att dagens vinnaraktie, Cellavision, finns i portföljen känns naturligtvis skitkul. Jag har inte kunnat hitta så mycket information om varför kursen stack iväg så kraftigt som den gjorde. Det gick förvisso ut en pressrelease om att man anställt en COO med erfarenhet från medicinteknikbranschen, men att det skall vara hela förklaringen till dagen uppgång på 25% verkar märkligt.

Enligt mäklarstatistiken verkar det vara Nordea (NDS) som varit största nettoköparen (+300 000 aktier), vilket motsvarar 1,6% av bolaget. Kanhända en det någon fondförvaltare som valt att lyfta in Cellavision? Är det någon som vet något om detta? (Jag brukar vanligtvis inte kolla mäklarstatistiken)

Alcoa och Japan räddar dagen

2011-01-11T21:54:00.000+01:00

Det verkar som att börsen väljer att fokusera på positiva nyheter. Alcoa rapporterade igår kväll svagt över förväntningar (åtminstone de på förväg utkommunicerade förväntningarna). Japan och Kina köper portugisiska statsobligationer. Merkel berömmer Portugal. Sammantaget har detta fått investerarkollektivet på gott humör och börsen har stigit. Att risken att Portugal haverar har minskat något är möjligt och att det avspeglar sig i kurserna är inte så konstigt, men jag känner mig ändå fortsatt tveksam och vågar inte ropa hej. Dagens uppgång på 1,7% tycker jag är väl tilltagen.

Jag har inte bara suttit och varit tveksam idag. En liten del av dagen ägnas även åt att trycka på en säljknapp. Knappen var kopplad till SKF som försvann ur portföljen för 191 SEK. Bolaget är precis som Atlas Copco ett jättebra bolag, men värderingarna känns inte så intressanta längre. Ansträngda värderingar i kombination med annalkande skuldkris, räntor som kommer att höjas och en stark svensk krona ligger bakom mitt beslut. Det är möjligt att SKF passerar 200 SEK-nivån och aldrig mer går att köpa under denna nivå, men jag är beredd att ta den risken. Om det skulle bli en sättning under året är det möjligt att jag tar in bolaget igen, men det är ingenting jag räknar med just nu.

CDON var ett av få bolag som backade idag, hela 3% faktiskt, och slutade på 32,40 SEK, vilket var en krona mindre än igår. Just nu handlas aktien runt de nivåer där jag hade tänkt hoppa av, men jag kom som jag tidigare skrivit på andra tankar och tänker nu vänta till 35-40 SEK. E-handeln lär ha gått väldigt bra under slutet av 2010 och jag hoppas att en del av alla de köp som gjorts hamnat hos CDON. När jag har tittat närmre på bolaget så kommer jag att göra ett separat inlägg om det, men i nuläget kan jag bolaget för dåligt. Det skulle vara kul om bolaget presenterade lite förvärv, men det är möjligt att det är lite väl tidigt.

HM gick upp idag och slutade på 226,40 SEK. Det är kul. Jag fångade mina aktier på 235 SEK och sedan dess har det mest gått utför, men nu har det förhoppningsvis vänt. Vi får se. Det är otroligt många butiker som förväntas öppnas och dyrare bomullspriser kommer att påverka resultatet, men HM har visat förr att man vet vad man gör. Jag tillhör fåtalet som oftast känt att HM varit lite väl högt värderat, men jag har i princip alltid haft fel. Min tveksamhet är dock inte helt bortblåst. Tveksamheten omfattar bland annat Karl-Johan Persson, VDn, som jag inte är säker på är rätt person för jobbet. Jag ser ser fler nackdelar än fördelar med en far och son-relation mellan VD och styrelseordförande. Hur dåligt jobb måste Persson Jr göra för att Persson Sr skall tröttna? Likväl, HM har ett bra koncept, bra siffror och fin historik. Det borde räcka för att få tyst på en gnällspik som mig ;)

Generellt, även om jag har ett finger på säljknappen så funderar jag ändå på att investera en del av de pengar som jag fått in från försäljningarna. (En lärdom som jag drog under åren 2006-2007 när jag skrek vargen kommer. När väl vargen kom så hade jag tröttnat och köpt på mig aktier. Nu har jag bestämt mig för att ligga kvar så länge det är feststämning, men dra mig ur när det skall diskas och städas.)

En aktie som jag funderar på att köpa är Statoil. Köpet skulle vara långsiktigt, vilket rimmar dåligt med min avoga inställning till marknadsläget i stort och som möjligtvis får mig att avstå till slut. I mina ögon är bolaget stabilt, de tjänar pengar på ett högt oljepris (som är fallet för tillfället) och de handlas i NOK. Norska kronan är hyggligt låg, vilket gör att man kanske skulle kunna få en positiv valutaeffekt den dagen som de dåliga tiderna når Sverige. Till dess skulle Statoil-aktier kunna ligga i portföljen och generera lite utdelning årligen. Nu vet jag att Statoil har skrivit ned sina produktionsmål och att det finns mycket ballare oljebolag, men det kan nog vara en hygglig affär ändå. Att köpa långsiktigt när man sitter och oroar sig för skuldberg och en opålitlig kinesisk ekonomi är kanske inte så bra idé trots allt.

En annan aktie som jag funderar på är Telia Sonera. Varje gång jag får min telefonräkning så funderar jag faktiskt på att köpa Telia Sonera. Det finns en massa konstigheter i detta halvstatliga bolag som gör att man inte borde köpa, men Q3 2010 var bra och jag tror att Q4 2010 kommer att vara bra det med. Lägg därtill att utdelningen kommer om mindre än ett halvår och att utdelningstappet snabbt brukar drunka i kursbruset så kan det vara köpläge. Om det kommer en rekyl imorgon är det möjligt att jag fyller på.

Två ytterligare aktier som jag funderar på är CDON Group och Cellavision. Jag tror mycket på båda bolagen och med ganska stora realiserade vinster under året kan jag kosta på mig lite mer risk. CDON har jag redan skrivit lite om ovan. Vad gäller Cellavision tror jag inte att aktien kommer att handlas under 10 SEK igen medan uppsidan mycket väl kan vara upp mot 15-16 SEK under året om vinsten förbättras och intresset för aktien stiger. Det som oroar med Cellavision är att det är ett litet bolag på en marknad under utveckling. Det är lätt att trampa fel och ett misstag kan bli kostsamt i ett litet bolag. Det som gör mig lite lugn är att ganska många insiders har handlat. Det känns bra.

HM & friends

2011-01-11T17:34:00.000+01:00

Efter att ha sökt lite på olika råvaru-ETFer så upptäckte jag att HM har en del ETF kopplade till sig. Handelsbanken har en BULL HM H och en BEAR HM H som går upp respektive ner med hävstången 2. Commerzbank har ETFer med hävstången 3. Dagens facit syns nedan. Precis som vanligt är grafer lånade från Avanza (hoppas att de inte misstycker).

HM B

BULL HM H (x2)

BULL HM X3 C

Möjligtvis kan dagens uppgång vara början på en vändning för aktien. Även om jag lockas av spänningen så kommer jag inte att satsa. Det är för stor risk för min smak.

Spanien, Portugal och nya köp

2011-01-10T21:59:00.000+01:00

Jag tillhör de som tror att Portugal och Spanien kommer att behöva gå samma väg som Grekland och Irland, dvs ta nödlån. Tyvärr har jag inte hittat så många bra artiklar som går på djupet och min ståndpunkt är därför inte speciellt välgrundad. Cornucopia har skrivit en del inlägg om skuldsituationen i Europa som är matnyttiga (och skrämmande).

Även om Portugals dåliga ekonomi inte är någon överraskning för någon så kommer ett handuksinkast förmodligen att lägga sordin på börshumöret, framförallt för att många troligtvis kommer att tolka detta som att tecken på att mycket större Spanien är nästa på tur. Om väl Spanien får be om nödlån kommer även detta att ses som ett klart minus. Europa är trots allt Sveriges största exportmarknad och ett havererat Spanien (Portugal, Irland, Grekland, mfl) kommer att påverka förutsättningarna de närmsta åren.

Jag tror inte att så många investerare är så värst oroliga för skuldkrisen i Europa (eller för den delen skuldkrisen i USA). Man har de snabba svängningarna i Baltikum i minnet pratar hellre om att det finns 1,3 miljarder kineser som alla kommer att köpa svenskt. Möjligtvis har vi sett en viss förändring de senaste dagarna. Det är intressant att se hur risken har spridit sig från valuta- och räntemarknaden till aktiemarknaden.

Mitt troliga makroscenario är att Portugal och Spanien kommer att behöva be om hjälp och att detta kommer att ha ganska stor effekt på börsen. Det positiva sentimentet kommer att förloras och allt mer fokus kommer att läggas på riskfaktorerna, tex USAs delstaters risiga ekonomi, Kinas ekonomi och Q1-rapporterna. Sura miner kan lätt bli riktiga sura miner när världens alla börsrobotar börjar blanka och triljoner stop-lossar utlöses.

Ett finger på säljknappen med andra ord.

Trots att jag har haft fingret på säljknappen så har en del pengar som jag fick loss från Atlas Copco-försäljningen investerats i Telia Sonera och en del i Cellavision, båda representerade i portföljen sedan tidigare, och i ett nytt innehav - Enquest PLC. Det är möjligt att oljebolaget Enquest blir en flyktig bekant, men efter att ha läst lite om vad BB Trader skriver om bolaget och en analys på placera.nu så bestämde jag mig för att slå till idag när kursen dök framåt femtiden. Trots investeringarna så har min exponering mot börsen minskat något.

Nordnet Active Trader

2011-01-09T20:37:00.000+01:00

Jag hittade en banner på BullBearTrading för Nordnet Active Trader. Huvudbudskapet är att om man gör mer än 200 avslut per kvartal kan man få ner courtaget till 0,034%. Ett lågt courtage är naturligtvis intressant.

Om man jämför med NordnetDirekt eller Avanza Mini så är courtaget där 0,15%, alltså 4,41 gånger så högt. En viktig skillnad är minimibeloppet som på dessa två typer av depåer är 9 SEK, men som på Active Trader är 49 SEK.

Brytpunkten för att tjäna på att handla med Active Trader istället för någon av de två billighetsalternativen är 32 667 SEK (49 SEK/0,0015). Över detta belopp betalar man nämligen mer än 49 SEK med billighetsalernativen. För att säga om det är lönsamt att gå över till Active Trader måste man naturligtvis se på helheten, men om majoriteten av de affärer som man gör är under 32 667 SEK så är det ingen bra idé. Det skall dock sägas att många gånger kan man klumpa ihop avslut i samma aktie till en och samma nota, vilket gör att varje enskilt avslut inte behöver vara över 32 667 SEK. Om det är möjligt att göra så vet jag inte.

Vad gäller kravet på antal avslut, 200 avslut per kvartal (67 per månad, ungefär 3 per börsdag), så kan det faktiskt löna sig att byta även om man inte gör så många avslut. Om till exempel samtliga avslut man gör är över 144 117 SEK (49 SEK/0,00034), dvs brytpunkten för när man betalar mer än 49 SEK hos Active Trader, så räcker det att man vanligtvis gör fler än 45 affärer per kvartal (0,0015*X=0,00034*200 => X=45) för att det skall löna sig. Naturligtvis får man göra lite dummy-affärer för att man skall komma upp till 200 affärer per kvartal, men det behöver inte vara så jobbigt.

Nu handlar inte bara Nordnet Active Trader om lägre courtage utan om annat också. Förutom lågt courtage får man tex The Online Trader. Dessutom skall det sägas att man kan få under 0,034% om man är en bra kund.

Slutsatser:
- Avslut under 32 667 SEK görs billigast hos NordnetDirekt eller Avanza Mini.
- Om man gör få avslut, men stora sådana, behöver man inte göra 200 avslut per kvartal för att det skall löna sig att byta.

Kommentera gärna.

Charlie

Courtagegödsling

2011-01-07T22:43:00.001+01:00

Efter att ha funderat lite grann på ett alternativt sätt att handla aktier så gjorde jag en form av testkörning idag. I korta drag går idén ut på att man köper ett antal olika aktier efter att börsen öppnat (säg 9:30), lägger in en säljorder på 1% över inköpspriset och en stop-loss-order 1% under inköpspriset för varje aktie. Om inte aktien blivit såld kl 17:00 så säljer man till det då aktuella priset. Eftersom börsen stiger oftare än den sjunker så bör fler aktier säljas till säljpriset än till stop-loss-priset, vilket över tiden borde kunna ge en fin vinst.

Nedan finns min testkörning. Jag valde att titta på de tio största bolagen i indexet OMXS30. Naturligtvis kan tidpunkter och procenttal justeras. Jag valde att bara höfta lite. Den gröna markeringen indikerar vilket alternativ som föll in. Courtagekostnaderna jag har räknat med är 0,15%, dvs courtagekostnaden hos Aktiedirekt (eller Nordnetdirekt som det heter numer). För att förenkla lite har jag antagit att de aktier som jag säljer kl 17:00 tillsammans inte gör någon vinst, vilket kanske är lite taskigt mot modellen.

I exemplet ovan kan man se att courtagekostnaderna äter upp det mesta av vinsten. Om jag valt att testa idén en dag när börsen föll så hade resultatet varit än mer nedslående.

Man kan se att det krävs tre lyckade affärer för att bara täcka courtagekostnaderna. Ganska mycket. Dessutom krävs det nästan två lyckade affärer för att täcka en dålig affär.

Kort sagt - en skitstrategi.

Lärdom - om man ska handla mycket skall man se till att ha låga courtagekostnader.

Atlas Copco ut ur portföljen

2011-01-07T19:11:00.000+01:00

Idag sålde jag mina Atlas Copco-aktier. Det satt ganska långt inne faktiskt. De har hängt med ett tag men nu tyckte jag att det var dags att göra sig av med dem. Jag har köpt mina aktier i två omgångar. De första köpte jag i september 2008 för 80,25 SEK och resten köpte jag i juli 2009 för 64 SEK. Idag sålde jag samtliga för 145,40 SEK, alltså drygt dubbelt upp jämfört med anskaffningskursen.

I grafen ovan syns det att Atlas Copco utvecklats fint i förhållande till index. 2009 var ett väldigt tufft år (se http://borsdata.se/bolag/atlas-copco), men 2010 kommer att bli ett bra år, ungefär som 2008. Framtiden för bolaget ser ljus ut och min tro är att 2011 kommer att bli ett bra år för bolaget.

Anledningen till att jag säljer är att jag anser att värderingen börjar bli ansträngd. Trots fina resultat så prisas ännu bättre resultat in i kursen. Jag tror att risken för besvikelser är större än chansen att bolaget överraskar positivt.

En ytterligare anledning till att jag säljer är att jag ligger ganska tungt i verkstadsektorn.

Gjorde jag rätt? Vi får se.

Charlie

Sänkt ränteavdrag - äntligen!

2011-01-05T22:29:00.001+01:00

Idag presenterade Carl B Hamilton (FP) ett intressant förslag. I korthet går förslaget ut på att ränteavdraget skall sänkas från dagen 30% till 25% och på sikt till 20% samt att kapitalinkomstskatten skall sänkas med motsvarande siffror. Bakgrunden skall vara de skenande bostadspriserna och att svensk kapitalinkomstskatt är i ljuset av andra länder jämförelsevis hög.

Vinnarna på detta förslag är naturligtvis de som har lite lån och mycket kapitalinkomster och förlorarna de som har mycket lån och lite kapitalinkomster. Merparten av svenskarna bör rimligen återfinnas i förlorargruppen, dvs lånekostnader som överstiger kapitalinkomster. Å andra sidan är rikedomen inte jämnt fördelad och fåtalet som kommer att tjäna på förslaget kommer att med största sannolikhet att tjäna mer sammanlagt än vad förlorarsidan totalt kommer att förlora. Summa summarum, nettointäkterna för staten kommer att minska och klyftorna i samhället kommer att öka. Även om jag inte återfinns på någon rikinglista (och förmodligen aldrig kommer att göra det) så tycker jag att förslaget är strålande.

För det första så tycker jag att ett sänkt ränteavdrag är en väldigt bra idé. Dagens bostadspriser baseras idag nästan uteslutande på räntekostnader. Spelar inte läge och standard någon roll? Jovisst spelar sådana saker roll, men eftersom i princip alla som köper en bostad gör detta med lånade pengar kommer dessa aspekter i andra hand. Det första som sker vid ett bostadsköp är att köparen bestämmer vad han kan (eller vill) betala för en bostad och det andra som sker är att köparen bestämmer sig för på vad han vill lägga sina pengar - ett litet boende centralt eller ett större boende mindre centralt exempelvis. Jag skulle vilja påstå att räntan är en av de viktigaste faktorerna för bostadspriser idag, om inte den viktigaste. En annan viktig faktor är sysselsättningen.

Om man accepterar att räntan är en väldigt viktig faktor för bostadspriserna och att bostadsköpare har en begränsad mängd pengar att lägga på boende per månad så har ränteavdraget egentligen den enda effekten att priserna blir högre, inte att det blir billigare att låna till en bostad. Bygger inte resonemanget på att man inte amorterar på sina lån? Jo, det gör det. Amortering är i min mening en ganska ovanlig företeelse. Bostadspriserna har nått nivåer som gör att amortering med ett par tusenlappar känns meningslöst för många. Om amortering inte bör anses vara något ovanligt borde inte heller amorteringskravet ner till 75% av försäljningspriset att vara något att diskutera, men det gör det som bekant.

Min slutsats är alltså att ränteavdraget idag inte gör det billigare att låna utan istället gör bostadspriserna högre. Anledningen till detta är att dagens bostadskalkyler i princip inte innefattar amortering utan enbart baseras på räntekostnader.

För det andra så är jag glad att skatten på kapitalinkomster ses över. Sverige ligger högre än många andra länder i Europa, vilket i sig inte är en anledning till att sänka, men Sverige som en del av Europa bör anpassa sig i min mening. Vad viktigare är kan en minskad kapitalinkomstskatt locka fler till att bygga upp ett sparande.

Säljfunderingar - Altas Copco och SKF

2011-01-04T21:48:00.000+01:00

Efter att ha famlat runt i en högst ofrivillig internetskugga så är jag nu äntligen igen en del av informationssamhället. Under tiden som jag satt och väntade på ett modem med dioder som lyser när man sätter i sladden så hann jag plöja igenom två böcker om förhandlingsteknik. Det är möjligt att något framtida blogginlägg kommer att ta upp ämnet.

Förutom att läsa böcker så bestämde jag mig för att sälja mina Atlas Copco-aktier. Jag har svårt att se att aktien kommer att lyfta från nuvarande nivåer. Det är möjligt att jag har fel och det är även möjligt att jag påverkas av att kursen dubblats sedan jag köpte, men värderingen börjar se ansträngd ut och jag hade inte köpt själv på dessa nivåer. Rätta mig gärna om jag har fel eller stärk min övertygelse med konkreta räkneexempel.

Även SKF-aktierna kan komma att säljas den närmsta tiden. Argumenten är desamma som med Atlas Copco, men jag tycker inte att SKF-värdering är fullt lika utmanande.

Vad gäller CDON så har min säljnivå passerats under tiden som jag varit frånkopplad. Jag känner mig betydligt lugnare vad gäller innehavet nu och jag höjer därför min riktkurs till 35-40 SEK. Intervallet är otroligt brett av den enkla anledningen att jag inte riktigt bestämt mig.

Cellavision handlades idag under en kort period över 11 SEK och stängde på 10,85 SEK. Det rör sig i rätt riktning och jag är lite sugen på att fylla på.

Charlie

CBS-inslag om högfrekvenshandel

2010-12-29T21:37:00.000+01:00

Många känner säkert till att högfrekvenshandel står för en betydande del av handeln på världens börser. Det är intressant på många sätt, framförallt vad det kan få för effekter vid extrema situationer.

Nedan finns ett inslag som CBS 60 minutes gjort om högfrekvenshandel.

Börsåret 2011

2010-12-29T17:40:00.001+01:00

En modell för att få en uppfattning var i konjunkturen man befinner sig är den s k investeringsklockan. Modellen är enkel och den skall förmodligen inte användas utan någon annan form av analys, men likväl så är den intressant för att få en väldigt grov bild av läget.

Min uppfattning är att klockan just nu är 1, dvs att räntorna stiger. Fastighetspriserna har stigit och kommer kanske fortsätta att stiga, men med tanke på stigande räntor, bolånetak och amorteringskrav så är det möjligt att vi har de stora uppgångarna bakom oss. Av den anledningen tror jag att vi har klockan 12 bakom oss.

Om man tror att klockan är 1 så kommer nästa fas att vara sjunkande aktiekurser, klockan 2. Att aktier blir mindre intressanta när räntan stiger brukar gälla eftersom räntesparande blir mer attraktivt. En höjd ränta kan förvisso också gå hand i hand med att indsutrin går på högvarv, vilket har varit fallet under åtminstone senare delen av 2010, och då behöver inte en höjd ränta innebära att aktiekurserna sjunker.

Ett annat sätt att se på saken är att säga att klockan är 11, dvs att tillgången på pengar ökar. Jag tänker då framförallt på Fed som trycker upp en massa pengar och gör antagandet att detta får effekt även för Sverige. I detta scenario skulle nästa steg vara att fastighetspriserna stiger (klockan 12).

Jag tror att det finns en del som talar för att 2011 inte blir ett alltför upplyftande börsår. Framförallt tänker jag på ökande räntor, hög skuldsättning i Europa och USA, relativt höga förväntningar på börsbolagen och inbromsande kinesisk ekonomi. Den fina trenden kan naturligtvis hålla i sig och jag kommer inte att göra några förhastade försäljningar, men jag kommer att vara uppmärksam.

Vad tror ni om börsåret 2011?

Lite positiva signaler i portföljen

2010-12-28T12:25:00.001+01:00

CDON Group, bolaget som jag brottas med i både vaket och drömmande tillstånd, har gjort lite ryckningar uppåt idag. För ett tag sedan var den uppe och handlades på 30,70 SEK, vilket är upp knappt 7% från gårdagens kurs. Just nu har den trillat ned och handlas på 30,10 SEK. Förhoppningsvis innebär detta att aktien har lämnat 29 SEK-nivåerna.

Statoil Fuel & Retail har legat och hoppat på och strax under 52 NOK. Just nu ligger kursen på 52,40 NOK. Kul, naturligtvis.

HM har vänt upp efter att ha varit nere och vänt på 225 SEK. Nu sysslar jag inte med teknisk analys, men jag gissar att 225 SEK var nån slags motståndsnivå eller stöd för aktien. Skönt att aktien vänt upp.

Cellavision stampar fortfarande strax över 10 SEK. Det kommer nog inte att hända något under resten av veckan. Om kursen skulle trilla ned under 10 SEK, till 9,90 SEK eller mindre, så finns det en liten chans att jag ökar, men det är långt ifrån säkert.

Uppdatering:
Kollade runt på lite bloggar jag gillar och såg att BB Trader skrivit lite om CDON Group, se här.

Småbolag - det räcker inte med att visa vinst

2010-12-28T12:16:00.000+01:00

Jag har följt en del småbolag de senaste åren. Framförallt för att uppsidan kan vara stor om man tidigt lyckas pricka in ett framtida storföretag eller ett företag som köps upp. Många av de småbolag som jag har tittat på har varit och är forskningsbolag, t ex Cellavision som jag har i portföljen idag. Andra bolag som jag har följt är Readsoft, som möjligen inte kvalar in som forskningsbolag, men som åtminstone bjuder på lite nytänkande vad gäller dokumenthantering.

En sak som ofta gör mig besviken är att dessa företag verkar nöja sig med att visa svarta siffror. Man stoltserar i sina årsredovisningar att man har visa positivt resultat si och så många av de senaste kvartalen. Det är naturligtvis bra att ett företag som börjat på rejält minus som en effekt av den första uppbyggnadsfasen lyckas sälja sina produkter. Det är långt ifrån alla forskningsbolag/förhoppningsbolag som lyckas med det, men ibland verkar det som att ledningen i dessa bolag nöjer sig med att siffrorna är svarta och skiter i hur många dem är.

Om ett företag har spenderat 100 MSEK på att ta fram en ny produkt och efter 10 år lyckas nå en omsättning på 100 MSEK och visa vinst på 5 MSEK så är det bra, men det är bara en milstolpe som passerats, nämligen att visa vinst. Från de svarta siffrorna måste man öka annars var det ingen bra investering att utveckla produkten från början. På de tjugo åren (egentligen mer om man räknar med lite ränta) som det tar att betala igen utvecklningskostnaderna så hinner omvärlden förändras mycket och springa ifrån bolaget.

Jag var inne och härjade i Readsoft för något år sedan och jag hoppades verkligen att verksamheten skulle lyfta, men på något magiskt sätt så lyckades ökad orderingång och minskade personalkostnader inte leda till att vinsten ökade nämnvärt. Det som fick bägaren att rinna över för min del och som fick mig att sälja mina aktier var att varken VD eller finanschef hade något egentligt svar på varför inte vinsten ökade. Om jag kommer ihåg rätt så mumlade man något om världsekonomi i kris eller liknande, vilket knappast var en nyhet för någon och verkligen inget svar på varför man inte ökade vinsten. I Readsofts fall tror jag att grundarna är nöjda med vad de har åstadkommit - ett vinstdrivande företag med hundratals anställda och tusentals kunder. Det är imponerande, men om man är nöjd med att visa vinst och inte har förmåga att utnyttja den inbyggda vinsthävstång som försäljning av mjukvara kan ha med rätt person vid rodret så vill jag inte vara med. Det är hårda ord, jag vet.

Varför så upprörd egentligen? Svaret är att jag gillar Readsoft och jag gillar vad de gör, men jag gillar inte att de inte kan lyfta verksamheten ytterligare för jag tycker att de borde ha lysande utsiker att göra det. Min farhåga är att de sitter i knäet på SAP, som de samarbetar med, och att denna tyska jätte dikterar villkoren och bestämmer i princip hur mycket Readsoft skall tjäna. Samma sak gäller förmodligen även Oracle som de även samarbetar med.

Jag har som sagt gjort slut med Readsoft. Det funkade helt enkelt inte. Vi ville olika. Jag ville ha mer pengar och de var nöjda med smulorna som blev över efter alla kostnader dragits. Gammal kärlek försvinner dock aldrig helt. Det blir inte lättare av att Readsoft skickar mail stup i kvarten och försöker locka tillbaka mig med feta miljoneaffärer som de rott i hamn.

Även om jag blir lockad så verkar inte 2010 ha varit något toppenår för företaget. Jag sammanställde snabbt de affärer som de rapporterat via pressmeddelande under 2009 och 2010 (Det gick snabbt och det var huvudräkning så det kan ha blivit fel). Under 2009 redovisade man affärer för total 115 MSEK medan man under 2010 endast redovisat affärer för 80 MSEK. Det kan finnas många förklaringar till en sådan skillnad, men spontant ser det inte ut som ett steg i rätt riktning. Det är möjligt att det är fler småaffärer och att man lyckats bra med merförsäljning till befintliga kunder, men jag är tveksam till att det är så.

Om man tittar på de nio första månaderna för 2010 så har omsättningen varit i princip densamma som för 2009, runt 430 MSEK. Till skillnad från 2009 så visar man liten vinst, drygt 10 MSEK. Kombinationen nolltillväxt i kombination med klen vinst får en inte att trilla av stolen direkt.

Vad gäller Cellavision så hoppas jag att de kommer att visa fin vinst under Q4 2010. Tyvärr tror jag inte att det kommer att bli någon större vinst eftersom dollarn fortfarande är låg, men jag hoppas att man har någon som säkrar lite valutarisker. Vad gäller omsättningen så är jag optimistisk och tror att Q4 kommer att visa att den fina tillväxten håller i sig. Förhoppningsvis kommer 2011 bjuda på bättre vinster och mer uppmärksamhet. Idag verkar det bara vara jag och insiders som bryr sig om bolaget.

Slagen av OMXS30

2010-12-25T17:24:00.000+01:00

Jag kommer med största säkerhet att underprestera i år jämfört med OMXS30. Min portfölj har tickat upp 23% i år rensat för de insättningar som jag gjort under året precis som OMXS30. Däremot har jag räknat med utdelningarna i utvecklingen av min portfölj medan utdelningarna inte är inräknade i OMXS30. Jag underpresterar alltså med ungefär 3%.

En anledning till att jag har underpresterat jämfört med index är att jag har ägt en del aktier som handlas i euro. Eftersom euron har fallit i förhållande till euron har det naturligtvis varit en nackdel. Påverkan har dock inte varit jättestor, möjligtvis en procent kan härledas till detta, kanske ännu mindre än så.

Den största anledningen till att jag har underpresterat är att jag har varit för feg. Under hela året har jag haft en del pengar utanför, dvs bara liggande. Just nu har jag ungefär 5% av portföljvärdet oinvesterat, men under året har denna siffra varit betydligt högre. Vid många tillfällen runt 10% och ibland mer än så.

Det har inte varit något misstag att jag haft en del resurser oinvesterat, inte heller någon tillfällighet. Jag har varit tveksam till marknaden till och från under året och har medvetet hållit en del utanför. Detta var självklart fel så här i efterhand och jag borde snarare ha belånat portföljen än hållit pengar utanför marknaden. Man kan också se det som att detta är priset som jag har fått betala för att jag har försökt tajma bra affärer, dvs bottenfiskat upp aktier på låga nivåer och försökt pricka in dagshögsta. Det är inte bara svårt att göra det utan det kräver även att man håller pengar utanför marknaden. Självklart, men inte desto mindre bra att påminna sig om emellanåt.

Eftersom jag går in i 2011 med en hel del orealiserade vinster så kommer jag att försöka höja risknivån i portföljen något. Man kan diskutera om detta är rätt, men det är så jag resonerar just nu. Genom investeringarna i Cellavision, Statoil Fuel & Retail och CDON Group så har jag på sitt sätt redan gjort det.

Cellavision hoppas jag mycket på. Det är glädjande att många insiders har köpt aktier den senaste tiden och jag hoppas att någon analys under början av nästa år tillsammans med en positiv Q4-rapport kan lyfta kursen. Eftersom aktien utvecklat sig dåligt under året kanske den pressats något under de senaste dagarna av småsparare som vill realisera sin förlust innan årsskiftet.

Statoil Fuel & Retail har utvecklats bra och har pinnat upp 10 NOK från de 42 NOK som jag köpte för under första handelsdagen. Sedan handelsstarten har SFR köpt upp en del bensinstationer i Polen. Det är glädjande eftersom Polen verkar vara en marknad som SFR skulle kunna göra till en av sina marknader. Jag tror att det stora lyftet ägt rum i aktien och jag ser inget närliggande som skulle kunna få aktien att omvärderas uppåt. Det är möjligt att jag har fel, men som det känns nu kan det bli så att jag säljer om jag hittar något annat som jag tycker verkar vara mer intressant.

CDON Group har blivit ett ganska stort innehav efter att jag har fyllt på i omgångar. Det är störst av dessa tre och ett mellanstort innehav i portföljen. Anledningarna till att jag köpt CDON har jag redan skrivit om i tidigare inlägg, men kortfattat så kan man säga att jag tror att det finns ganska bra potential för detta företag att växa och det lockar. Trots namnet är CDON Group mer än CD-försäljning (gudskelov).

Trots att det finns en hel del som talar för CDON så känner jag mig osäker och skulle gärna realisera en vinst ganska snart. Om kursen sticker upp till 32 SEK så kommer jag att sälja (om jag inte hinner ändra mig fler gånger).

Förutom att höja risknivån så funderar jag även på att investera några av de oinvesterade pengarna. Två tråkaktier som jag funderar på att öka i är Telia Sonera och SCA. Telia Sonera går bra och kommer att dela ut bra om ett par månader. Det lockar. Resonemanget kring SCA är liknande. SCA har inte hängt med i årets uppgång (tror jag - åtminstone känns det som att de handlats kring dryga hundralappen hur länge som helst). Bolaget bjuder på helt OK utdelning och det är ett bolag jag gillar. Det som talar mot att investera i SCA är att det är ett av mina största innehav redan.

Dagens funderingar.

Charlie

CDON Group - vad är det egentligen jag har köpt?

2010-12-24T11:13:00.000+01:00

Jag har tidigar erkänt att det gick ganska snabbt innan jag bestämde mig för att köpa några CDON Group-aktier på första handelsdagen. De följande påfyllningarna var heller inte så värst genomtänkta måste jag erkänna och de senaste dagarna har jag varit ganska tveksam om jag egentligen agerat riktigt. CDON Group är nämligen inte undervärderat utan ett förhoppningsbolag. Börsvärdet är omkring 2 miljarder och man tjänar runt 100 MSEK, däremot har tillväxten varit bra, något som kan motivera de relativa höga nyckeltalen.

Att jag känner mig tveksam efter att ha gjort affärer tillhör inte ovanligheterna. Mitt drömscenario är att kursen sticker upp en bit efter att jag har köpt så att jag får lite livlina. Det är inte alltid det kan bli så och när det inte blir så börjar jag alltid att ifrågasätta om jag resonerat rätt. Många gånger har det visat sig vara bra. Andra gånger borde jag ha varit mer tålmodig. Hur som helst, att sticka med en liten förlust är betydligt bättre än att sitta och vänta på att det skall bli en storförlust.

Vad gäller CDON Group så har jag dock ännu inte gett upp hoppet. Min stop-loss-nivå på 27 SEK ligger kvar och jag tror inte att den kommer att nås. På grund av min tveksamhet till äventyret har jag valt att sänka min säljnivå till 32 SEK från 33 SEK. Anledningen är helt enkel att jag känner mig tveksam. Igår stannade kursen på 29 SEK.

Det intressanta med CDON Group är i mitt tycke att det handlar om e-handel. Även om e-handeln har växt mycket de senaste åren finns det mer att ta. Jag tror även att större företag kommer att kunna ta marknadsandelar i takt med att marknaden mognar.

De e-butiker som finns i CDON Groups portfölj är följande:

CDON - CD-försäljningssajten där allt började. Idag säljs inte bara CD-skivor utan även hemelektronik, spel m.m. Sajten påminner i mina ögon ganska mycket om Amazon.com. Det är möjligt att man kommer att låna mer från Amazon i framtiden. Namnet känns dock helt fel, precis som CDON Group låter helt vrickat. Jag fattar inte att de inte bytte namn i samband med att de knoppade av bolaget.

Nelly.com - underkläder för henne och honom och lite annat också. Bolaget förvärvades för ett par år sedan och ingår idag i mode-segmentet hos CDON Group.

Gymgrossisten.com - kosttillskott och annat för den gymintresserade.

Bodystore.com - kosttillskott och annat för den inte fullt så gymintresserade. T ex kan man köpa Charlotte Perellis kosttillskottsserie här. Naturläkemedel finns även att hitta här.

Bookplus.fi - böcker för den finska marknaden.

Lekmer.com - leksaker.

Linuslotta.com - barnkläder.

Heppo.com - skor.

Det kan naturligtvis sägas betydligt mer om de olika sajterna, men jag tycker att det är intressanta sajter som jag tror drar till sig en hel del intresse. Heppo.com fastnade faktiskt jag själv för och det är inte omöjligt att jag köper skor där i framtiden. Nackdelarna med att handla skor på nätet är tämligen uppenbara - inte möjlighet att prova eller känna på kvalitén - men när det kommer till fördelarna så tycker jag att överblicken som man får på nätet är väldigt bra samt att man slipper jäkta till en affär som stänger strax efter att man slutar. Eftersom det är välkända märken behöver man inte vara alltför bekymrad över kvalitén. I värsta fall får man helt enkelt skicka tillbaka skorna.

Det är lite bakvänt att titta på vad företaget egentligen innehåller efter att man köpt aktier, men nu blev det så denna gång. Glädjande nog så känns det rätt bra. Jag tror att dessa sajter kan få ganska bra fart.

Nu vaknar resten av familjen från förmiddagsluren.

God Jul!

Svag euro drog ned mina vinster

2010-12-23T17:18:00.001+01:00

Jag är inte kompis med Peter Norman och jag tycker inte att det är jobbigt att deklarera. De flesta av Peter Normans kompisar tycker nämligen att det är jobbigt att deklarera. Det har han sagt i TV. För att vara lite schysst mot kompisarna och alla andra som tycker att det är jobbigt att deklarera har han kommit på något som han kallar investeringssparkonto och det har jag redan ordat om tidigare. Likväl, idag har jag deklararerat.

När jag satt och gick igenom alla årets affärer så var det två saker som slog mig. För det första så har jag varit ganska bra på att göra lite större affärer under året. Istället för småpengar som ligger inne någon enstaka dag och genererar en pyttevinst så har jag varit lite modigare i år, både vad gäller investerade belopp och tid. Det är jag nöjd med. Den andra saken som jag kunde konstatera var att jag gjort en del dåliga affärer på grund av eurons försvagning. Tyvärr är Nordnetdirekt felprogrammerat på så sätt att de visar anskaffningsvärde baserat på aktuellt växelkurs, inte baserat på växelkurs vid anskaffningstillfället. Jag har klagat på det förut och jag har även påpekat det för Nordnetdirekt, men de verkar inte vara intresserad av att rätta till felet. Nordnetdirekt skall tydligen vara en billig skittjänst för snåljåpar. De aktier som handlas i euro som jag framförallt har handlat med i år är Fortum och Nokia. En del av mina Nokia-affärer som jag trodde skulle vara affärer med liten vinst visade sig vara affärer med förlust. Väldigt irriterande. Till nästa år skall jag hålla betydligt bättre koll på vautakurserna.

För att belysa problemet kan vi ta Fortum som exempel. För en månad sedan, innan det blev svinkallt, kärnkraftsverken stängdes av för sitt årliga underhåll och elpriset sköt i höjden som effekt, handlades aktien för 20,50 EUR ungefär. Vid detta tillfälle var växelkursen 9,40 SEK/EUR. Alltså, 192,7 SEK per aktie om man föredrar svenska pengar framför euros.

Idag handlas Fortum för 22,35 EUR ungefär, vilket med dagens växelkurs innebär 201,15 SEK räknat på 9 SEK/EUR. I svenska kronor har alltså kursen gått upp med 4,4% medan om man håller sig till euro landar man på en uppgång på 9%, dvs dubbelt upp.

Nedan finns en graf lånad från Avanza som visar utvecklingen för Fortum och en graf som visar utvecklingen för Euron.

Jag har alltid varit medveten om att det finns en valutarisk, men i de flesta andra fall har det slagit åt olika håll och jag har inte känt att jag behövt bry mig alltför mycket. Nu känner jag inte så längre.

Det finns en hel del som talar för att trenden kommer att hålla i sig, nämligen att svenska kronan stärks i förhållande till euron. Riksbanken aviserar att de skall höja räntan och många euro-länder har risig ekonomi. Mycket kan naturligtvis redan vara inprisat, men samtidigt skall man vara vän med trenden.

Valutarisken kommer inte att göra att jag tvingar fram några ommöbleringar i portföljen. Jag har en del Fortum, men inte så många som jag haft tidigare. De får vara kvar i portföljen tills vidare. Nokia har jag även en del. De får också stanna i portföljen. Förhoppningsvis kommer det lite positiva nyheter under nästa år som kan omvärdera aktien. Om jag inte minns fel skall den nye Stephen Elop presentera en del nya idéer i februari. Om det stämmer kommer det nog att vara ganska tyst fram till dess.

Naturligtvis kan man se en euro som handlas för under 9 SEK som en anledning att hoppa på aktier som handlas i euro. Möjligtvis kan Nokia på ett års sikt få skjuts både av aktiekursen och växelkursen.

Bostadsbubbla?

2010-12-22T14:32:00.000+01:00

Det har talats en hel del om bostadsmarknaden den senaste tiden och alltfler är av uppfattningen att vi har en bostadsbubbla. Jag tror för egen del att det mycket väl kan vara så att vi får se en nedgång i takt med att räntan höjs, men jag tror inte på någon krasch där priserna halveras.

I en artikel jag läste så menade någon att man skulle räkna med räntor på 5,5%. Det är betydligt mer än dagens räntor som ligger runt 3%. För att få en bild av vad vi talar om för kostnader har jag tagit fram ett exempel för en villa.

Exempel 1. Nybyggd mindre villa i utkanten av storstan

Det går idag att köpa nybyggda villor eller radhus i utkanten av våra storstadsområden för omkring 4 MSEK. Tomterna är små eftersom mark kostar mycket, men i gengäld är ofta driftskostnaderna låga eftersom man har lärt sig att bygga mer energismart (åtminstone om man jämför med villorna byggda på 70-talet som värms med direktverkande el).

I mitt exempel så kan köparen betala 15% kontant, dvs 600 000 SEK. Min gissning är att dessa pengar kommer från tidigare bostadsaffärer alternativt från eget sparande eller från föräldrar. Det finns säkert vissa som tycker att detta är ett felaktigt antagande och att det inte är rimligt att bostadsköpare kan hosta upp så mycket pengar. Verkligheten visar dock att fallet är sådant att bostadsköpare kan få fram 15% av köpeskillingen. Bolånetaket (som säger att man bara får låna 85%) har inte haft någon direkt effekt och därför är det rimligt att anta att dessa pengar kan fås fram. Eftersom en stor del av svenskarnas förmögenhet kommer just från bostadsprisuppgången kan detta ändras om vi får se en nedgång.

Att ha pengar investerade i en bostad innebär att dessa pengar inte kan jobba genom att ligga investerade i aktier eller på ett räntebärande konto. För att kalkylen skall bli riktig har jag därför valt att räkna ut en kapitalkostnad för kapitalinsatsen. För att räkna ut kapitalkostnaden har jag valt att använda en ränta på 3%, vilket ungefär borde motsvara inlåningsräntan när bolåneräntan är 5,5%. Faktorn 0,7 finns med för att kompensera för kapitalskatten på 30%.

Pris: 4 MSEK

Insats: 600 000 SEK (15% av 4 MSEK)

Kapitalkostnad (per månad): 1 050 SEK (600 kSEK * 3% * 0,7 / 12)

Räntekostnader (per månad): 10 908 SEK (3,4 MSEK * 5,5% * 0,7 / 12)

Drift (per månad): 3 000 SEK

Total boendekostnad: 14 958 SEK exklusive amortering

Kostnaden för att bo i en nybyggd villa i utkanten av stan landar alltså vid en boränta på 5,5% på runt 15 kSEK i månaden. Det skall sägas att inget underhåll är medräknat i denna kalkyl, men eftesom det är en nybyggd villa bör detta vara lågt.

Är det rimligt för en familj att betala 15 000 SEK i måndan för boende? Det är en sak att man kan, men frågan är om det är rimligt. Många som köper hus idag räknar ut att de kan klara av räntebetalningarna även om räntan stiger, men frågan är om de köpare som skall köpa vid de höga räntorna ser på vad de kan betala eller om de ser på vad som är rimilgt. De flesta människor vill kunna ha råd att åka på semester, kunna ha en bil som startar varje morgon, etc. Med andra ord ingen vill offra för mycket för sitt boende.

Lönesumman för två personer som arbetar hamnar ungefär på 50 kSEK / månad om man antar att de är i början av sina karriärer, vilket många gånger är fallet när man köper en villa i utkanten av stan. Det är möjligt att antagandet är lite väl kantigt, men jag tror att det fungerar hyfsat. För den som är statistikintresserad finns det mycket att hitta om detta på SCB, bland annat detta. Efter skatter och bidrag höftar jag till att de har ungefär 30 kSEK / månad att leva på. Det är alltid svårt att generalisera och faktum är att jag tror egentligen att småbarnsfamiljer i snitt har lite mer att röra sig med enligt statistik som jag har sett vid något tillfälle, men vi stannar vid att familjen har ut 30 kSEK / månad.

En familj som köpt ett hus för 4 MSEK, som hade pengar till kontantinsatsten på 15%, som har låga driftkostnader (3 000 SEK/månad), som inte amorterar och som inte har några underhållskostnader alls kommer ändå att betala hälften av sin gemensamma månadsinkomst för boendet. Det är någonting som man kan klara av, men inte något som är rimligt.

Exempel 2. Stor bostadsrätt på centralt läge

På hyggligt centralt läge kan man idag köpa bostadsrätter för 4 MSEK i storstäderna. Det är naturligtvis inte Strandvägen vi talar om, men ett helt OK läge i någon av Sveriges största städer.

Skillnaden mellan villor och bostadsrätter är att när du köper en villa så finns det inga mellanskikt som måste granskas. Du köper villan och betalar för villan. Vad gäller bostadsrätter så finns det ett mellanskikt som måste tas med för att kalkylen skall bli riktigt, nämligen bostadsrättsföreningen. Nybyggda bostadsrätter säljs ofta genom en s k 70/30-princip, vilket något förenklat innebär att 70% tas ut som insatsen för bostadsrätten, dvs vad vi vanligtvis betecknar som "pris för lägenheten", och resterande 30% läggs som lån i föreningen. Det egentliga priset för en nybyggd bostadsrätt är alltså betydligt högre än insatsen. Exempelvis en bostadsrätt som kostar 4 MSEK har även lån i föreningen på ungefär 1,7 MSEK, vilket ger ett totalpris för lägenheten på 5,7 MSEK. Naturligtvis finns det föreningar som har bättre ekonomi, t o m som är obelånade, men ofta så finns det ganska stora lån i föreningarna.

I exemplet nedan har jag valt att lägga in 1 MSEK i lån via föreningen. Det är fömodligen inte helt fel för en lägenhet som kostar 4 MSEK.

Avgiften har jag satt till 5 000 SEK per månad.

Precis som i det tidigare exemplet räknar jag med att personerna som köper lägenheten kan betala 15% ur egen ficka eller från egen ficka och närståendes fickor.

Pris: 4 MSEK

Insats: 600 000 SEK (15% av 4 MSEK)

Kapitalkostnad (per månad): 1 050 SEK (600 kSEK * 3% * 0,7 / 12)

Räntekostnader (per månad): 10 908 SEK (3,4 MSEK * 5,5% * 0,7 / 12)

Avgift (per månad): 5 500 SEK

Total boendekostnad: 16 458 SEK exklusive amortering

I exemplet ovan har jag antagit att avgiften stiger till 5 500 SEK från 5 000 SEK på grund av de högre räntorna. Min gissning är nämligen att dagens bostadsrättsföreningar inte räknar med 5,5% i ränta utan snarare med 4,0 - 4,5%. Naturligtvis är föreningens arbete långsiktigt och det är möjligt att man har reserver undanstoppade för att klara räntor på 5,5 %, men jag tror att många föreningar hade varit tvungna att höja avgifterna vid dessa räntenivåerna. Det är alltså inte bara bostadsköpare som har blivit fartblinda av de låga räntorna utan även en del bostadsrättsföreningar. För alla som äger en bostadsrätt kan detta slå dubbelt.

Vad innebär då ett påslag på 500 SEK per månad eller 6 000 SEK per år? En räntehöjning på 1% för 1 MSEK innebär en ökad räntekostnad på 10 000 SEK. Påslaget på 500 SEK är med andra ord ganska försiktigt och bygger på att föreningen haft mariginaler.

Jag tror inte att priserna kommer att fortsätta upp i samma takt som de senaste åren och det kan mycket väl vara så att vi får se priserna sjunka de närmsta åren. För en del som är tungt belånade utan reserver så kommer detta att bli tufft.

Cellavision får order och CDON faller

2010-12-21T10:52:00.000+01:00

Eftersom jag har en del orealiserade vinster i portföljen så har jag bestämt mig för att höja risken något. Detta har bland annat fått till effekt att jag köpt på mig en del Cellavision som jag skrivit om tidigare. Bolaget har funnits i tio år, tjänar pengar och drar nytta av att blodanalyser i framtiden kommer att göras automatiskt istället för manuellt. Idag meddelades det att bolaget sålt två maskiner till Unilabs som är att analysföretag som gör bla blodanalys. Glädjande nog så har Unilabs även valt att köpa Cellavisions mjukvara så att man kan dra nytta av olika erfarenheter gjorda på olika sajter. Efter dessa positiva nyheter så hoppade kursen upp till 10,85SEK. Omsättningen i aktien är fortfarande väldigt låg. Tyvärr tror jag att Q4-rapporten kommer att vara ganska lik Q3-rapporten, som uppfattades som en besvikelse, men på sikt tror jag på företaget. Trenden mot automation från manuellt arbete ser jag som självklar. Min snittkurs är 11,10 SEK och jag har inga planer på att öka i nuläget.

En annan krydda i min portfölj är CDON Group. Jag hoppade på tåget under första handelsdagen eftersom jag ser en klar potential. E-handel växer och att samordna ett antal webbutiker känns helt rätt. Många av gruppens butiker har ganska starka varumärken efter att ha vevats i rutan under lång tid. Jag började att handla på 28,40 SEK. Därefter fyllde jag på med ytterligare aktier på 30,60 SEK. Ytterligare aktier igår för 30,00 SEK och tidigare idag ytterligare aktier för 29,20 SEK. Snittkursen är nu 29,54 SEK och i skrivande stund är kursen 29,00 SEK.

Det finns en del anledningar att hålla sig borta från CDON. För det första så är det enkelt att göra prisjämföresler på nätet och på så sätt är det svårare att få en trogen kundkrets. Naturligtvis kan man gå runt detta genom att ha unika produkter, vilket man till viss del har, men det är ändå ett problem som jag ser det. En annan nackdel är att fokus ligger på Norden. Internet och geografisk begränsning går inte riktigt ihop och det är möjligt att det kan bli ett problem längre fram. Något större problem är det inte, snarare någonting som begränsar uppsidan. Den tredje anledningen som jag tänker på är beroendet av CD-skivor. Detta är fortfarande höljt i dunkel. Förmodligen är beroendet större än vad man vill tro att det är, men å andra sidan kommer det att finnas en marknad för CD-skivor några år framåt.

Jag har tidigare skrivit att jag tycker att CDON är köpvärt runt 30 SEK. Det står jag fast vid. Tidigare har jag även skrivit att jag tycker att det kan vara klokt att hoppa av runt 32-33 SEK. Det är möjligt att det är för fegt och att det går att hänga med en bra bit till, men eftersom jag inte är helt övertygad så kommer jag nog att hoppa av runt 32-33 SEK. Förhoppningsvis nås dessa nivåer i januari. Om allt skulle gå åt pipan så lämnar jag skeppet runt 27 SEK.

Charlie

Möjlig ommöblering efter nyår

2010-12-17T23:04:00.000+01:00

Jag tillhör inte dem som handlar i en kapitalförsäkring utan i en hederlig aktiedepå, vilket innebär att jag får/kan trixa lite med vinstrealisationer för att inte betala onödig skatt. I nuläget har jag realiserat en hygglig vinst och kommer att få skatta lite för denna. Det finns ett par ett par vinster till som jag gärna realiserar, men jag har bestämt mig för att vänta till nästa år för att kunna kvitta denna mot eventuella misstag under kommande år.

Anledningen till att jag gärna vill realisera några vinster till är att jag börjar bli lite mer orolig för framtida utveckling. Till skillnad från de flesta andra så är jag inte övertygad om att "det positiva sentimentet" kommer att finnas under hela 2011. Ett orosmoln är naturligtvis skuldkrisen i Europa som t ex påverkat HM de senaste dagarna (men inte andra bolag i nämnvärd omfattning).

Jag är ganska säker på att jag kommer att sälja mina Atlas Copco-aktier efter nyåret. Det har varit en bra resa för min del och just nu är uppgången drygt 100%. Jag har svårt att se att kursen kommer att sticka upp så mycket mer. Det kan vara fel naturligtvis, men det är vad jag tror.

Ett annat innehav som jag funderar på att sälja är SKF. Precis som med Atlas Copco så är SKF köpt vid ett bra tillfälle och har varit en bra resa med en uppgång på drygt 80%. SKF har gjort bra ifrån sig och har gjort intressanta förvärv, men jag tycker att haussen kring bolaget har varit väl stor.

Exakt vad jag kommer att använda pengarna till vet jag inte, men det är inte omöjligt att det blit ytterligare investeringar i mindre och medelstora bolag.

Charlie

CDON Group - lockande, men osäkert

2010-12-17T22:21:00.000+01:00

MTG knoppade i förrgår av sin Online Retail-verksamhet, CDON Group. Efter väldigt kort funderande (vi pratar ett fåtal minuter) så hoppade jag på tåget den första handelstimmen. Anledningen var att jag precis skummat igen en artikel där ett antal analytiker gett sin riktkurs på aktien. Analytikernas snitt hamnade runt 32 SEK om jag kommer ihåg rätt och jag plockade in aktierna för 28,40 SEK. Eftersom jag inte känner till bolaget och är lite på min vakt mot MTG så blev det bara ett fåtal aktier.

Första handelsdagen slutade på 35,50 SEK och jag svävade på moln och ringde till ett antal kompisar och gav påtvingade börsråd blandat med oblygt skryt. Nästa dag, dvs igår, backade kursen till 31,25 SEK och tillhörde dagens förlorare. Igår kände jag starkt för att se på film själv och pratade inte alls i telefon.

Efter att funderat lite mer och läst lite artiklar, bland annat de som går att hitta på http://www.placera.nu/, så bestämde jag mig för att aktien är nog värd runt 32-33 SEK baserat på tillväxten som finns inom e-handel och att de varumärken (tänker framförallt på butiksnamnen) är förhållandevis starka efter att ha vevats i rutan under ganska lång tid. När CDON var en del av MTG fick nämligen CDON en hel del reklamplats i TV3 och TV6. Varumärken värderas för det mesta för lågt på börsen.

Förutom att e-handel är intressant och att det finns en del förhållandevis välkända e-butiker inom CDON (http://www.nelly.com/ , http://www.gymgrossisten.se/ , mfl.) så måste det helt klart finnas samordningsfördelar. Naturligtvis kan det vara så att MTG redan börjat att dra i detta under tiden CDON var en del av MTG, men MTG är ett medieföretag som i första hand livnär sig på reklamplats och inte exempelvis experter på logistik. Nu när CDON får leva sitt eget liv kan man kanske börjat dra i dessa trådar på allvar (och kanske investera i ett mer eller mindre helautomatiskt jättelager i obygden som huserar alla e-butikernas varor).

Den mest välkända butiken inom gruppen är föga förvånande CDON, vilket idag inte bara är CD-skivor utan mer är att likna vid en svensk motsvarighet av Amazon.com. Det säljs datorer, böcker, hemelektronik, mm på sajten som har varit med ett tag. Namnet CDON är dock en nackdel och vad jag vet går det inte att se hur mycket av sajtens omsättning som kommer från just CD-skivor. Detta är som många påpekar en brist, men det finns exempel på företag som lyckats vända skivförsäljning till nedladdningsförsäljning. Närmast tänker jag på amerikanska Netflix. Att CDON skulle kunna kopiera Netflix's bedrifter tror jag inte, men om ett par trogna kunder väljer nedladdningsalternativet istället för skivalternativet så är en del vunnet. Vanans makt kan vara stor. Tyvärr vill verkar det som att varenda företag på jorden vill sälja nedladdningsbart innehåll nu för tiden. TV-apparater är uppkopplade till TV-tillverkarnas egna tjänster, internetleverantörerna vill sälja sina alternativ, mobiltelefoniföretagen vill sälja innehåll, mm. Konkurrensen är med andra ord stenhård och tyvärr är Internet-lösningar tufft eftersom en eller ett fåtal alternativ oftast tar hela marknaden.

Hur som hels, den inslagna vägen att köpa upp hyggliga e-butiker som kompletterar de övriga kommer förmodligen att fortsätta och kan säkert vara lönsam. Det är inte svårt att starta en e-butik idag och det är heller inte omöjligt att få hygglig avkastning (även om det är tusenfalt svårare än att starta butiken, vilket är busenkelt). Att växa butiken riktigt stor är däremot svårare och många som har klarat de första hindren blir nog gärna uppköpta efter ett antal slitsamma år. Detta gynnar naturligtvis CDON eftersom gruppen på så sätt kan växa genom förvärv på ett attraktivt sätt.

Om man tittar på handeln i pappret den första tiden så har den varit allt annat än lugn. Precis som jag inledde inlägget med skjöt kursen i höjden under första handelsdagen för att sedan sjunka med runt 10% dagen efter. Idag har varit ganska lugnt, förhållandevis, och kursen slutade dagen på 31,20 SEK efter att ha toppat under förmiddagen på 31,80 SEK och under dagen handlats för som minst 30,00 SEK. Eftersom jag gick in ganska försiktigt första dagen fyllde jag på idag på 30,60 SEK, vilket ger en snittkurs på 29,50 SEK.

Det finns en del aspekter som gör att kursen kan pressas under dessa första handelsdagarna i pappret. För det första, det uppenbara, finns det en hel del MTG-ägare som fått ett knippe CDON-aktier i famnen och nu säljer dem eftersom de är intresserade av att äga mediekoncernen MTG och inte någon Retail-avknoppning. För det andra så finns det ett konvertibellån utställt av MTG på 250 MSEK. Som namnet ger så kan detta lån konverteras till aktier. I detta fall beräknas antalet aktier på snittkursen de första 30 handelsdagarna (eller var det de 20 första dagarna?). Alltså, MTG gynnas av att se en låg kurs den närmsta tiden och det kan naturligtvis styra vissa beslut. Självklart kan effekten av en sådan konvertibellånskonstruktion även bli att kursen hålls uppe av ägare som inte vill att MTG skall få så många aktier. Idag steg exempelvis kursen ganska markant i slutet av dagen. Det kan bero på helt andra orsaker naturligtvis, men det kan också bero på att någon gärna ser att kursen hålls uppe. Spekulationer, spekulationer, spekulationer.

För att sammanfatta dessa spretiga tankar helt befriade från nyckeltal (kolla på http://www.placera.nu/ istället och deras prognoser - jag kan inte bättre) så skulle jag vilja säga att aktien nog är ett bra köp runt 30 SEK. Förmodligen kommer lite positiva nyheter kablas ut under våren, tex fler uppköp som varit på gång men som inte passat tidigare för att CDON var en del av MTG, vilket kan driva kursen. Därutöver, vilket egentligen är viktigare, kan man nog trycka ned kostnader ytterligare genom lite samordning mellan butikerna. E-handelstrenden talar naturligtvis även för bolaget.

Jag tror inte att man skall sitta alltför länge på sina aktier trots att jag tror på företaget. I nuläget så är det ett antal e-butiker som fått gratis reklam av storebror när ingen annan ville synas i rutan, vilket storebror MTG naturligtvis tjänat lite på, men media och återförsäljarverksamhet är skilda saker och lever bäst egna liv. Gruppen kan naturligtvis växa, men man har hittills bara fokuserat på Norden, något som begränsar potential. Att man inte vill tillkännage hur mycket av intäkterna som kommer från mor- och farföräldrar som köper CD-skivor väcker även en del frågetecken. Om kursen sticker upp till 35 SEK igen så kommer jag nog att sälja faktiskt. Det kan vara väl tidigt, men det är möjligt att jag spelar lite safe.

Charlie

Investeringssparkontot - ett exempel

2010-12-12T20:07:00.000+01:00

Exempel är ofta belysande därför knåpade jag ihop ett exempel för investeringskontot åren 2005 till 2009 och för en vanlig aktiedepå för samma period.

Förutsättningarna för exemplet är att en person köper 1000 andelar i en indexfond (som exakt följer OMX30S) vid årskiftena 2004/2005, 2005/2006, 2006/2007, 2007/2008 och 2008/2009 och säljer hela innehavet i slutet av 2009. Ett långsiktigt sparande med andra med spridda inköpstillfällen. För enkelhetens skull antar jag att inga utdelningar görs under åren.

2004/2005 +1000 andelar á 743 SEK, snittpris 743 SEK
2005/2006 +1000 andelar á 960 SEK, snittpris 852 SEK
2006/2007 +1000 andelar á 1147 SEK, snittpris 950 SEK
2007/2008 +1000 andelar á 1014 SEK, snittpris 966 SEK
2008/2009 +1000 andelar á 694 SEK, snittpris 912 SEK
slutet 2009 -5000 andelar á 952, realiserad vinst 200 000 SEK ( (952-912)*5000 )

Den absoluta avkastningen på kapitalet blir endast 4,4%. Det är sant att jag har prickat in en finanskris och att det naturligtvis sätter sina spår, men det var lättast att hitta information för de senaste åren.

Skatten som skall betalas under 2010 om personen i fråga hade haft en aktiedepå. Vinsten på 200 000 SEK beskattas med 30%, vilket innebär att 60 000 SEK skall betalas till Skatteverket. Vinst efter skatt blir således 140 000 SEK.

I fallet med investeringskonto så görs istället en schablonbeskattning. Peter Norman & friends antar att avkastningen i portföljen är statslåneräntan den 30 november året före plus 0,75%. Denna avkastning beskattas sedan med 30%.

Om man tittar på Riksgäldens hemsida får man fram följande siffror för de aktuella åren:

2005: 3,95% (+0,75% = 4,70%)
2006: 3,26% (+0,75% = 4,01%)
2007: 3,54% (+0,75% = 4,29%)
2008: 4,16% (+0,75% = 4,91%)
2009: 2,89% (+0,75% = 3,64%)

Detta innebär alltså att Peter & friends antar att avkastningen varit följande i det aktuella exemplet:

2005: 34 921 SEK (743 SEK * 1000 * 4,70%)
2006: 68 330 SEK (852 SEK * 2000 * 4,01%)
2007: 122 265 SEK (950SEK * 3000 * 4,29%)
2008: 189 722 SEK (966SEK * 4000 * 4,91%)
2009: 165 984 SEK (912SEK * 5000 * 3,64%)

Med 30% skatt på de schablonmässigt uträknade vinsterna får man fram att skatt skall betalas enligt följande:

2005: 10 476 SEK
2006: 20 499 SEK
2007: 36 680 SEK
2008: 56 916 SEK
2009: 49 796 SEK

Total skatt: 174 367 SEK

När innehavet säljs i slutet av 2009 görs en vinst om 200 000 SEK som diskuterats ovan. I princip hela denna vinst har gått åt i skatt under året. Vinst efter skatt hamnar på futtiga 25 633 SEK, vilket skall jämföras med 140 000 SEK i fallet med aktiedepå.

Detta säger inte att investeringskonto är ett dåligt alternativ egentligen, men det belyser nackdelarna med en schablonbeskattning. De flesta gillande inte fastighetsskatten. Ett vanligt argument var att man inte kunde dra nytta av en eventuell prisökning så länge man inte sålde huset. Samma retoirk kan användas i fallet med investeringskonto. Du blir beskattad för förmodade vinster. (Fallet med fastighetsskatt var att man blev beskattad både under tiden man bodde i huset och om man sålde med vinst och inte köpte något flådigare).

En annan sak som skall sägas för fullständighetens skull är att utdelningar inte tas med i exemplet ovan. Det är en brist i exemplet, men det finns å andra sidan en uppsjö fonder som haft en utveckling lik den som presenteras ovan, speciellt om man tar hänsyn till förvaltningsavgifter och andra omkostnader. Hur som helst, utdelningar beskattas direkt med 30% i fallet med aktiedepå medan de bakas in i schablonbeskattningen i investeringskontot. Utdelningar kan man med andra ord inte trigga själv utan de kommer vare sig man vill eller inte (oftast är det dock trevligt med utdelning).

I exemplet visas heller inte hur man kan välja själv när en vinst skall realiseras. Det är en fördel och kan göra att man kan minska skatten. För att det skall ge någon effekt behöver man äga mer än ett papper eftersom man behöver någonting att kvitta med.

Som sagt, det finns situationer när investeringskonto är en bra idé, men då skall man vara optimist och tro att man kan få en bra avkastning varje år.

Kommentera gärna, allra helst om du upptäckt att jag har felaktiga siffror, har räknat fel eller har missuppfattat något.

Cellavision - analys

2010-12-12T17:50:00.002+01:00

Jag har som den trogne läsaren noterat fastnat för Cellavision. Det är litet medicinteknikbolag, ungefär tio år gammalt, som de senaste åren har börjat tjäna pengar. Kursen har dalat och idag handlas aktien runt 10,00 - 10,50 SEK, vilket motsvarar ett börsvärde på runt 250 MSEK. De första nio månaderna i år omsatte bolaget knappt 90 MSEK och gjorde en vinst innan skatt på runt 5 SMEK. Utvecklingen i ett längre perspektiv syns nedan. (Grafen har jag lånat från Cellavisions hemsida)

Förmodligen kommer bolaget att visa fin tillväxt för helåret. Förhoppningsvis kommer man att omsätta runt 120 MSEK. Analytikernas prognoser är officiellt något högre, men eftersom Yvonne Mårtensson, VD, aviserat att säsongsvaritionen kommer att vara mindre är det troligt att Q4 inte kommer att sticka ut lika mycket som tidigare år. Jag tar det säkra före det osäkra och räknar relativt lågt.

Vad gäller vinsten så kommer den troligen att hamna både under 2008 och 2009 års vinster. En anledning är den svaga dollarn. En annan anledning är att man har anställt fler personer. Det är ett problem att vinsten inte växer i takt med omsättningen och mitt intryck är att företagets ledning inte ser detta som ett större problem. Man är fortfarande nöjd med att man kan visa svarta siffror. Det räcker inte. Det har marknaden visat och handlat ner aktien.

En annan sak som oroar är beroendet av distributörer. Bolaget har numer kontrakt med de två största distributörerna i världen. Tidigare hade man bara kontrakt med en av dem. Det är på många sätt bra att man når ut till många kunder och det underlättar säkert att göra affärer om dessa görs via en välkänd distributör. Beslutet kan med andra ord vara helt rätt. Det jag inte riktigt kan få ihop är varför man har en egen säljorganisation parallellt med att man arbetar med distributörer. Är det så för att man vill bygga upp en egen organisation så att man inte blir för beroende? I så fall låter det bra, annars låter det som slöseri med resurser. Det kan naturligtvis finnas andra anledningar som jag inte vet om, tex att den egna säljorganisationen fungerar som produktexperter och samarbetar med distributörerna. Effekten av att vara beroende av distributörerna är naturligtvis att de kan utnyttja situationen och höja sina marginaler, något som ger mindre över till Cellavision. Jag hade hellre sett att Cellavisions distributörer var nöjda med att jobba med Cellavision, än tvärtom.

En annan sak som oroar är dollarberoendet. Omkring 50% av försäljningen är i USA (om jag minns rätt). Q3 2010 visade förlust på grund av svag dollar och komponentbrist. Dollarn kommer sannolikt att fortsätta att vara svag ett ganska bra tag framöver. Risken finns alltså att Q4 2010 också kommer att vara en besvikelse.

Ytterligare ett orosmoment är marknadspotentialen. Enligt bolag själv är potentialen runt 5 000 MSEK (lite osäker på om det var SEK, men jag utgår från det). Förmodligen är denna potential väl tilltagen och tidsperspektivet kan vara långt.

Anledningarna till att köpa aktien är, som jag ser det, framförallt att utvecklingen kommer att gå från manuell analys mot automatiserad analys, eller som i fallet med Cellavisions produkter semi-automatiserad analys (en människa verifierar att maskinen har gjort rätt). Denna utveckling känner jag mig helt säker på. Manuell analys är tidsödande, men det absolut största problemet är inkonsistensen. Olika människor gör olika bedömningar helt enkelt. Denna typ av maskiner kommer med andra ord att finns på laboratorier framöver och detta är naturligtvis väldigt bra för ett företag som Cellavision.

En annan anledning till att Cellavision kan vara köpvärd är att man visar fin tillväxt. I det skedet som företaget nu befinner sig så tycker jag att tillväxten är central. Det känns även skönt att man har kunnat växa ordentligt även under ekonomiska svåra perioder.

På lite kortare sikt kan man säga att det kan vara köpläge av den anledningen att en ny ägarbild till viss del håller på att formas. Den tidigare storägare, en fond styrd av Lars Gatenbeck, styrelseordförande, delade ut aktier till fondens ägare för ungefär ett halvår sedan. Detta har inneburit att Industrifonden gått upp som största ägare, men också att andra aktörer, som Tredje AP-fonden, numer går att hitta i ägarlistan. En ganska intressant aktör som går att finna i ägarlistan är Pfizer, läkemedelsföretaget. Hur som helst, en oklar ägarbild är inte bra för ett företag och detta är säkert en anledning till att aktien har sjunkit under året. Å andra sidan brukar oklara ägarbilder förr eller senare bli klara. En väldigt klar ägarbild skulle vara en ägare, dvs att företaget blir uppköpt.

Överlag så är jag positiv till företaget och tror att det finns goda möjligheter att tjäna pengar på Cellavision-aktier, men vinsten är fortfarande blygsam och det är ett litet företag med alla risker som finns förknippat med det. Förhoppningsvis kan omsättningen och vinsten fortsätta att stiga med runt 30%, eller mer om det visar sig att automatiserad blodanalys en de facto-standard, de närmsta åren.

Investeringssparkonto - inget för mig

2010-12-11T12:40:00.005+01:00

Jag tillhör inte dem som tycker att det är jobbigt att deklarera. Framförallt beror detta på att jag gör affärer som är enkla att redovisa. Om jag exempelvis hade handlat med optioner hade jag kanske inte varit av samma åsikt eftersom sådana affärer kan, vad jag förstått, vara jobbiga att deklarera. Eftersom just deklarationsångest lyfts fram som en betydande anledning till införandet av denna sparform så känner jag ryggmärgsmässigt att detta inte är någonting för mig.

En annan anledning, som är något mer konkret, är hur beskattningen av värdepapperna görs, nämligen genom en schablonbeskattning en gång per år istället för en reavinstskatt vid försäljning. Skillnaden är stor. I fallet med schablonbeskattning så kan du inte gömma undan vinster och förluster från ett år till ett annat för att jämna ut skatten eller framförallt inte redovisa en förlust något år, vilket är väldigt dåligt i fallet med en vanlig depå och något som man absolut skall unvika om det går.

Skattesatsen för investeringssparkontot kommer att bero statslåneräntan, vilket innebär att den kommer att variera från år till år. Idag med vårt väldigt låga ränteläge kommer, vad jag förstår, denna skattesats att hamna på drygt en procent, där siffran 1,2% har nämnts. I fallet med reavinstskatt så ligger denna fast på 30% av den realiserade nettovinsten under året, alltså inte beroende av något annat. Investeringssparkontot är alltså som mest intressant när räntan är låg.

När är den ena sparformen att föredra framför den andra? Eftersom investeringssparkontot beskattas utifrån marknadsvärdet på portföljen och en vanlig depå beskattas utifrån realiserad vinst så är investeringskontot generellt att föredra när börsen går väldigt bra medan den vanliga depån är att föredra när börsen backar eller går svagt upp.

En liten räkneövning gör gällande att med en reavinstskatt på 30% och en skattesats på investeringssparkontot på 1,2% så kommer investeringssparkontot att vara att föredra om vinster realiseras motsvarande 4,17% av portföljen (x*0,3 = (1+x)*0,012 => x=0,0417). I detta fall har jag räknat på att investeringssparkontot beskattas utifrån vad som finns i slutet av året. Jag misstänker att det inte är så, men för enkelhetens skull har jag antagit att det är så. Vidare så är det viktigt att komma ihåg att i fallet med en vanlig depå kan man flytta vinster fram i tiden genom att inte realisera dem. Detta är en stor fördel som inte tas med i beräkningarna. Hur stor denna fördel är beror på hur stor skillnad man tror att det är mellan olika börsår och om man är beredd att ligga kvar i aktier som man tycker är fullvärderade för att minska skatten.

En ytterligare fundering är att orealiserade vinster ger möjlighet att öka risknivån i portföljen. Detta är naturligtvis inte självklart, men med orealiserade vinster i portföljen så kan man se det som att man har 30% rabatt på förluster. Jag förstår att detta resonemang är lite att sticka ut hakan, men man kan inte blunda för möjligheten att anpassa risknivån i portföljen efter hur mycket orealiserade vinster man har.

Jag kommer med stor sannolikhet inte att hoppa på denna nya sparform. Det är för mycket jag inte vet hur det funkar och jag har inte tid eller lust att läsa på. Dessutom så tilltalas jag inte alls av en schablonbeskattning. Jag hade hellre sett att man hade sänkt reavinstskatten med 5-10%, men det kan jag nog se mig om i stjärnorna efter.

Charlie

Det föreslagna amorteringskravet och dess effekter

2010-12-09T17:32:00.004+01:00

Nordea tycker att ett amorteringskrav ner till 75% av bostadens värde på 15 år är rimligt och vill få resten av bankerna med på tåget. Självklart vill de inte vara ensamma om att införa ett sådant krav eftersom det skulle få dem att förlora kunder. (Förvisso skulle man kunna tänka sig att de kunder som inte vill vara med på en sådan deal inte är bra bankkunder, men Nordea resonerar inte riktigt så.)

Vad innebär då detta? Jag har räknat på två exempel. Det första exemplet handlar om en person som köper sin första bostadsrätt på ett hyggligt läge i en storstad. Det andra exemplet handlar om ett par som köper sin första villa också denna i storstan.

I båda fallen har jag räknat ut vad kontantinsatsen blir med det nya bolånetaket som säger att bostaden kan belånas upp till 85%. Jag har även räknat ut räntekostnader, månadsamorteringen, kapitalkostnad för kontantinsatsen och en total månadskostnad.

Räntan jag har använt är 4% vilket förmodligen är väl lågt sett i ett längre perspektiv. Ränteavdraget är på 30%.

Eftersom det sker en amortering så kommer räntekostnaden att variera, därför presenteras denna som ett spann från första månaden första året till sista månaden det femotonde året.

Kapitalkostnaden baseras på en ränta på 2% per år, vilket kanske är lite lågt.

Exempel 1: Tvårumslägenhet i storstan

Pris: 1,5 MSEK
Avgift: 3500 SEK

Kontantinsats: 225 000 SEK (15% av 1,5MSEK)

Räntekostnader: 2975 SEK - 2625 SEK
Månadsamortering: 833 SEK (150 000 SEK på 15 år)
Kapitalkostnad: 375 SEK

Total månadskostnad: 7683 - 7333 SEK

Exempel 2: Villa i storstan

Pris: 4,5 MSEK
Drift: 3000 SEK

Kontantinsats: 675 000 SEK (15% av 4,5 MSEK)

Räntekostnader: 8925 - 7875 SEK
Månadsamortering: 2500 SEK
Kapitalkostnad: 1125 SEK

Total månadskostnad: 15550 - 14500 SEK

Slutsatserna som man kan dra är att boendekostnaderna kommer att sticka iväg ganska rejält eftersom räntan kommer att stiga och därtill det föreslagna amorteringskravet. I dagsläget ligger räntan på runt 3% och jag har räknat på 4%, något som man bör ses som fullt rimligt. Att amortera ner till 75% av priset man köpte för känns heller inte som en idé som utmanar utan fullt rimligt i min mening.

Naturligtvis skulle man kunna argumentera på sant Lyxfällan-manér att man kan låta omvärdera sin bostad och på så sätt hamna i en bättre ekonomisk sits. I fallet med det nya amorteringskravet skulle detta innebära att man kan höja ribban för vad man kan låna om bostaden stiger i värde. Sant, men det bör även fungera åt andra hållet i så fall, dvs att en fallande bostadsmarknad tvingar fram ytterligare amortering. Jag gissar att bankerna inte kommer att låta omvärdera bostäder stup i kvarten utan jag tror att man använder sig av inköpspriset, dvs värderingen vid köpet.

En annan effekt som är ganska intressant är att om priserna sticker ner kommer färre att få loss tillräckligt med pengar till de dyrare objekten. Dyrare objekt bör alltså rimligtvis gå ner mer om kombinationen höjd ränta och amorteringskrav leder till fallande priser.

Nu skall det slutligen sägas att amorteringskravet enbart är ett förslag och långt ifrån verkligt. Det kommer nog ett dröja ett ganska bra tag innan vi ser någon faktisk förändring.

Charlie

Cellavision handlas ner

2010-12-08T17:59:00.003+01:00

Cellavision, min krydda i portföljen, har dippat de senaste dagarna och landade idag på 10,00 SEK, ungefär 10% ner från min anskaffningskurs. Anledningen till de senaste dagarnas nedgång beror troligen på att förhållandevis stora ägare valt att göra sig av med sina aktier, eller åtminstone en del av sina aktier. I juni så delade en fond som tidigare var storägare ut sina Cellavision-aktier till de som investerat i fonden (läs mer här). Möjligen är de senaste dagarnas försäljningar en effekt av detta. Likaså kan det senaste halvårets utveckling av kursen påverkats av detta, naturligtvis i kombination med Q3-rapporten som visade förlust.

Eftersom jag har realiserat ganska mycket vinster under året så kommer jag att sälja mina Cellavision-aktier (om inget oförutsett händer väldigt snart). Det känns inte otroligt om det finns andra småsparare som sitter i en liknande situation. Möligen kan det ytterligare pressa kursen nedåt. Omsättningen är nämligen inte mer än 10 000 aktier per dag ungefär.

Om Cellavision-kursen sticker upp till runt 10,50 SEK under denna eller nästa vecka så kommer jag förmodligen att sälja för att realisera min förlust. Jag vet inte om jag skall hoppa på direkt igen eller om jag skall avvakta lite. Det verkar inte vara något större intresse för aktien och att den skall kraftigt omvärderas den närmsta tiden är långt ifrån självklart. En sak som skulle kunna få en hel del potentiella köpare att känna sig bättre till mods skulle vara om företaget kan visa en bra vinst för Q4, förhoppningsvis är det fullt möjligt. En sak som talar mot att Q4-rapporten skulle vara stark är att dollarn fortfarande är lågt värderad, men å andra sidan har man kanske kunnat anpassa priserna. En annan sak som skulle omvärdera aktien skulle naturligtvis vara ett uppköp, men det känns inte som att det ligger nära till hands. I alla fall inte så vitt jag förstår.

Charlie

Det talas om nya toppnivåer

2010-12-08T10:06:00.004+01:00

2007 hade svenska börsen (OMX30S) en topp som låg runt 1300. Från den nivån bar det snabbt nerför och när det var som värst var index nere runt 800. Ett riktigt brant fall. Idag har börsen återhämtat sig och svensk industri går på högvarv. Bilindustrin har vaknat till liv, vilket är viktigt för svenskt vidkommande och börsen likaså. Verkstadsindustrin överträffar sig själv gång på gång. Dessa glada tider har lett till att index idag handlas runt 1100. Glada analytiker, banktjänstemän, mfl basunerar nu ut att vi snart kan nå nya toppnivåer, alltså ytterligare uppgång på runt 20%, inom de närmsta två åren. Det skulle ju vara trevligt, men jag är inte så säker.

För det första så är svensk industris återhämtning till ganska stor del beroende på att det fanns ett uppdämt investeringsbehov. Lastbilar behövde bytas ut, etc. När detta uppdämda behov verkar ut så kommer verksamheterna att falla tillbaka på mer normala nivåer. Det är alltså fel att ta dagens orderingång, omsättning, vinst mm och extrapolera denna ett par år in i framtiden. Om man gör detta så kommer man att bli besviken för just nu är efterfrågan dopad och den kommer inte att växa så som många analytiker tror. Naturligtvis vet många om detta, men stigande kurser genererar pengar åt arbetsgivaren (analyshusen eller bankerna) och vad gör det om en bubbla blåses upp om man vet att det är en bubbla och kan dra sig ur i tid. Lita med andra ord inte på allt som sägs.

För det andra så beror dagens välmående börs på att räntan är låg. När räntan höjs kommer alternativ att uppstå, vilket kommer få pengar att strömma från börsen till räntepapper. Likaså kommer en höjd ränta att minska konsumtionsutrymmet vilket kommer att vara kännbart för företag där Sverige är en betydande marknad. Företag med hög belåning kommer naturligtvis även att påverkas av en höjd ränta, vilket ger mindre över till vinst.

För det tredje så är Europa i kris och likaså USA. Det talas om att risken för en dubbeldipp är "mikroskopisk". Jag vet inte riktigt vad som kännetecknar en dubbeldipp och hur man kan säga att risken är mikroskopisk när de flesta länder i Europa står med gigantiska skulder och USA trycker pengar för glatta livet för att inte ekonomin skall stanna av. Det finns stora problem och risken för att man inte kan lösa alla dessa knutar utan att skrämma investerarna kan inte ses som mikroskopisk. Merkel har redan sagt i uttalanden att eventuella förluster inte skall socialiseras (dvs betalas med skattepengar) utan att marknadens aktörer skall få bära sin del. "Mikroskopisk risk" är en konstig slutsats (och grundar sig för övrigt ren statiskfetischism).

För det fjärde så bör man lyfta ett varningens finger för Kina. Idag är Kinas tillväxt väldigt viktig, inte minst för svenska företag. Om situationen ändras till det sämre, tex genom att ett för stramt åtstramningspaket sjösätts, så kommer detta att få effekter. Kina är dessutom inget vanligt land, vilket innebär att tex tokiga beslut för att gynna inhemsk industri kan tas väldigt fort med tråkiga konsekvenser.

Under nästa år kan vi alltså vara i en situation där kvartalsrapporterna inte uppfyller förväntningarna, där räntan höjs och blir ett mer attraktivt alternativ för många, där Euro-krisen får fler länder kasta in handduken och där den kinesiska ekonomin inte växer så vansinnigt fort längre. Det finns med andra ord en hel del orosmoln som inte talar för fortsatt uppgång.

Ett annat sätt att se på saken är att se på orsaker till uppgång respektive nedgång. Orsakerna till nedgång är de jag redovisat ovan. Den största anledningen till en uppgång under nästa år är förmodligen om det visar sig att Euro-ländernas ekonomi går att klara på ett bra sätt samt att USAs ekonomi går bättre. Dagens kurser tar nämligen hänsyn till den oro som finns kring dessa länder och om det skulle visa sig att oron är obefogad så kommer således kurserna att hoppa upp ett snäpp. Däremot tror jag inte att Kinas ekonomi kommer att växa snabbare än man räknar med idag.

Det kan alltså vara så att man idag pratar om nya toppnivåer på samma sätt som man pratade om superkonjunktur 2006-2007 innan finanskrisen. Innan finanskrisen briserade på riktigt fanns det tydliga varningstecken men dessa sopades undan som mindre viktiga innan kreditkrisen var ett faktum och hela systemet gick i baklås. Liknande paralleller kan man se idag. Är Grekland och Irland undantag och ingenting som hotar Euro-samarbetet? Kan det vara så att dessa länders ekonomiska kollaps är början på en jättelik och jobbig europeisk skuldsanering? Är det rimligt att svenska börsbolag skulle kunna undgå att påverkas i större omfattning av en sådan europeisk kris? Kan man överhuvudtaget lita på politiker och analytiker som båda har intresse av att inte skapa panik (även om det är motiverat)?

Även om jag är tveksam till börsens fortsatta uppgång så ligger jag fortfarande kvar i alla innehav. Anledningen är att jag inte är övertygad att börsen kommer att gå ner, men jag är tveksam som ni säkert förstår. Kommentera gärna.

Charlie

Marknaden beter sig irrationellt?

2010-11-29T18:53:00.002+01:00

Det är intressant när marknaden blir uppläxad. Marknaden kan nämligen inte ha fel (däremot kan den vara felinformerad, vilket är en annan sak). Idag har bland annat den franske finansministern gått ut och kritiserat marknaden för att den inte beter sig rationellt utan som en fårskock. Bakgrunden är att marknaden inte tror fullt ut på de räddningspaket som sjösatts och att detta i förlängningen kan leda till ekonomisk nedgång.

Jag förstår absolut marknaden. Det som händer just nu känns inte alls betryggande. Grekland som var först ut hade fuskat sig in i Eurosamarbetet och hade en ekonomi som var urusel rakt igenom. De borde aldrig fått ha varit med från början och att det kom upp till ytan först för ett par månader sedan är definitivt inte fötroendeingivande.

Efter att Grekland rasat igenom så bedyrade man att den europeiska ekonomin i övrigt var i gott skick. För att inte göra marknaden orolig och riskavers så utförde man ett stresstest som alla banker klarade i princip (Det kanske inte bara var jag som såg den amerikanske ekonomen Kent Rogoff skratta gott åt detta på gårdagens Agenda). Stresstestet var kanske lite framstressat med tanke på att det visade sig att Irland inte kunde fixa sin egen ekonomi och att bankerna på Irland inte alls var OK. EU och IMF fick slanta upp för att få problemen lösta.

Status idag är att Portugal, Spanien och Italien sitter med risig ekonomi och anses vara nästa brickor att falla (om man nu inte tror på politikerna). Naturligtvis vill man inte skrämma marknadens aktörer så att marknaden kraschar. För att systemet skall funka krävs det nämligen att några aktörer vågar riskera sina pengar. Dessutom, vilket marknadens aktörer mycket väl känner till, så hade man från politiskt håll sagt precis samma sak om situationen i princip var ohållbar eftersom marknadens förtroende krävs för att överhuvudtaget kunna rädda situationen.

Summa summarum så har politiker tidigare lovat att det inte var någon fara när det visade sig att det var fara (först med Grekland och nu med Irland) samt att oavsett om situationen i princip var körd så skulle man ändå säga att det var lugnt för att kunna rädda situationen. Alltså, det finns all anledning att ta lätt på de bedyrandet som görs för närvarande. Den eruopeiska ekonomin är illa skött med stora budgetunderskott och med all rimlig logik så skulle det förvåna mig om vi har det värsta bakom oss.

Så, är det marknaden som beter sig irrationellt när de inte sväljer vad politikerna basunerar ut? Möjligen har marknaden helt enkelt fortfarande i färskt minne att saker och ting kan gå riktigt åt helvete när lån sväller sig för stora.

Presentation av Cellavision

2010-11-25T22:46:00.004+01:00

Cellavisions VD Yvonne Mårtensson presenterade företaget på en kapitalmarknadsdag igår. Presentationen finns att se som webcast.

Jag tycker att värderingen av bolaget känns ganska försiktig för tillfället, dvs runt 10-11 SEK per aktie eller börsvärde på runt 250 MSEK. Förmodligen kommer bolaget att landa på en omsättning i år på 120 MSEK och vinsten kommer förmodligen att vara runt 7 MSEK (stor osäkerhet). Det är inte väldigt imponerande siffror, men heller inte dåliga. Det är viktigt att komma ihåg att bolaget växer med runt 30% per år.

Även om det finns mycket som jag gillar med bolaget så finns det också farhågor, naturligtvis. Tyvärr känns det som att marknaden inte är oändlig. Det finns en marknad som ligger på drygt 5 miljarder SEK och det är inte dåligt, men heller inte enorm med tanke på att andra aktörer kommer att vilja ha sin del av kakan. För att göra den potentiella marknaden rättvisa bör man naturligtvis säga att det finns andra områden som kan, i framtiden, bli aktuella. Vägen dit känns dock för lång för mig och jag tycker att dessa tillväxtmöjligheterna väger lätt, åtminstone så länge som motsatsen inte har bevisats.

Jag kommer med största sannolikhet inte att öka mitt innehav i företaget även om jag tidigare haft funderingar på det. Intäkterna kommer inte att skjuta i taket och man är en väldigt liten spelare, vilket bland annat tar sig uttryck i att man sitter i knäet på sina distributörer. Tillsammans gör detta att jag är aningen tveksam. Det som talar för är precis som jag skrev ovan den nuvarande värderingen. Med dagens värdering skulle en vinst på 25 MSEK ge ett P/E på 10. En vinst på 25 MSEK känns som att den mycket väl kan ligga inom 3-4 års räckhåll.

Eftersom det är en aktie med dålig omsättning så kan det lätt bli trångt i luckan. En ny analys av bolaget hade förmodligen rekat köp och det hade kunnat trigga en trevlig uppgång. Om kursen skulle sticka upp till 13-14 SEK innan året är slut på grund av någons tyckande så kommer jag kanske att sälja.

Charlie

Orolig för skuldkrisen

2010-11-23T12:43:00.002+01:00

Jag funderar på att minska min exponering mot aktiemarknaden, dvs sälja en del av mina aktier. Anledningen är inte helt förvånande skuldkrisen som briserar i Euro-området. Idag kan man läsa i flera artiklar att det inte är Irland som är det stora orosmolnet även om det är irländarna som i dagarna fått ropa på hjälp. Det stora orosmolnet är Spanien som tros stå på tur efter Portugal. Spanien är en av Europas största ekonomier och en skuldkris skulle få rejäla konsekvenser.

Om det nu visar sig att Spanien inte kan klara ut sina problem så tror jag att marknaderna kommer att reagera med panik. Bolånekraschen i USA var ingen överraskning. Det fanns orostecken liknande de som nu syns hos Spanien, men det var först när bubblan sprack som marknaden reagerade då kraftigt. Det finns ett ordstäv som säger att om man skall drabbas av panik så skall man göra det först av alla - klokt, men svårt att uppfylla.

Förutom att kreditkrisen med största säkerhet kommer att följas av en skuldkris så finns det ingen som vet omfattningen av en sådan skuldkris. Många ekonomer, bland annat Henrik Mittelman på SEB, bedömer risken för en dubbeldipp som väldigt liten, rent ut av "mikroskopisk" om jag kommer ihåg rätt. Jag är inte lika säker och jag tror att många som sitter med stora portföljer är förberedda på att det kan hända saker snabbt om det visar sig att Spanien kastar in handduken.

Optimisterna, till vilka även Peter Malmqvist bör räknas, anser att svenska börsföretag är i fin form och levererar som aldrig förr - eller åtminstone väldigt bra. De tuffa tiderna under 2008-2009 är förbi och nu strömmar ordrarna in igen. Det verkar ju bra, men det finns två stora men. För det första så stod väldigt många branscher helt still under kreditkrisen vilket fick till följd att en efterfrågepuckel byggdes upp - en puckel som håller på att betas av nu och snart är avbetad. För det andra så är Kina en allt viktigare marknad för många svenska företag. Att göra affärer med Kina är inte som att göra affärer med andra länder. Det är ett stort land och befolkningen är enorm, men det är samtidigt ett land där staten äger all mark, inklusive den mark där svenska företag har sina fabriker. Kina vill bygga upp en egen industri och om det inte längre passar med att ha svenska företag i krokarna så kan situationen ändras på nolltid. När man extrapolerar svenska företags omsättningar och vinster tar man inte hänsyn till någon av dessa två faktorer, vilket kan vara ödesdigert även om det kan vara helt riktigt också.

Kort sagt så tror jag att risken för en korrigering nedåt är betydligt större än fortsatt stigande kurser. Det kan verka pessimistiskt, men det finns en del som talar för att risken är ganska hög just nu på börsen samt att uppsidan är begränsad.

Naturligtvis är jag inte säker på något sätt. Kommentera gärna.

Charlie

Statoil Fuel & Retail - Gabriel Mellqvist gillar inte mackar

2010-11-10T19:32:00.003+01:00

Jag ögnade snabbt igenom Gabriel "Börsrådet" Mellqvists artikel om Statoil Fuel & Retail (SFR) i lilleputt-Sveriges enda dagliga affärsblaska. Gabriel tyckte inte att SFR var något att ha. Bilister tankar inte lika mycket som tidigare på grund av att dagens bilar drar mindre bensin (Jag gissar Volvo-reklamen gjort intryck på den gode Gabriel). Vidare så finns det fler livsmedelbutiker med generösa öppettider, vilket påverkar försäljningen i mackarna som är kända för att vara öppna i princip alltid (Jag gissar att Gabriel bor i centrala Stockholm och att han har en 7 Eleven runt hörnet). Dessutom så tyckte han att det var för dålig tillväxt i bolaget. Den tillväxt som syns beror på att SFR köpte Jet i Sverige. SFR knoppades av för att få växa fritt.

Eftersom SFR stack upp från 42 NOK, då jag köpte, till ungefär 49 NOK på bara några dagar så gillar jag företaget. Det fanns en del anledningar till att jag köpte. För det första så tyckte jag att snittvärderingen på 5,5 MNOK per bensinstation var rätt OK. Detta är inte längre fallet, men var fallet när kursen stod i 42 NOK. För det andra så trodde jag att Statoil sett till att en och annan bank skulle hjälpa till att få fart på kursen i samband med introduktionen. Det skulle inte se så kul ut om kursen halverades de första handelsdagarna och detta trodde jag att Statoil sett till så att det inte skulle ske, alltså begränsad nedsida.

Jag blev ganska positivt överraskad av deras Q3-rapport. Presentationen finns att se på SFRs hemsida. Resultatet för de nio första månaderna landade på 4,2 NOK per aktie alltså lågt räknat P/E 10 vid en kurs på drygt 50 NOK. Bolaget tjänar med andra ord pengar, vilket inte är en nackdel.

Är då mackar ett utdöende fenomen? Kommer morgondagens bilar att säljas med full tank och skrotas när tanken är tom? Nej, naturligtvis inte. Om vi skall ställa om till elbilar, etanolbilar, gasbilar etc så kommer det förmodligen att tankas oftare snarare än mer sällan. Det kommer att bli dyrare för mackarna att tillhandahålla hela spektrat av drivmedel, men tankstationer kommer att behövas. Basta. Affären finns där även imorgon.

Gabriel anmärkte på att det inte byggs nya mackar utan att det snarare stängs ner mackar. Det må så vara, men ingen anledning till att inte köpa SFR. Tillväxten inom SFR finns att hitta i öst. Polen står närmst på tur. En marknad med 40 miljoner invånare med en inte fullt så utvecklad "mackkultur" som i Skandinavien (dvs det finns fortfarande frifräsare). Baltikum är en annan marknad som man redan finns på och som man vill öka satsningen på. Att resultatet hittills har varit klent är ett svagt argument. SFR som en del av Statoil hade inte mandat att satsa stenhårt på tillväxt i dessa länder med relativt klent resultat som följd. Detta var alltså en anledning till att man bröt ut delen såvitt jag förstår.

Sist men inte minst, det som får mina pupiller att förvandlas till dollartecken. SFR har någonting som de kallar "micro markets", vilket starkt förenklat innebär att man tar betalt vad kunden är beredd att betala. Om du bor i en dyr förort så betalar du mycket och om du bor på andra sidan vägen i ett omysigt miljonprogram så betalar du mindre. Eftersom väldigt få direktörer letar sig ut bland kreti poch pleti så funkar modellen. Detta är rätt sätt att maximera intäkter på. Norge är exempelvis uppdelat i 300 "micro markets". Kontroll på prissättning brukar vara en väldigt viktig faktor för lönsamma bolag.

Det skall bli intressant att se hur det går framöver för företaget. Aktien är nog inte fullt lika köpvärd idag som den var för ett par dagar sedan, men det skulle inte förvåna mig jättemycket om kursen inom en månad har varit uppe och i alla fall nosat på 55 NOK. En analys som tittar närmre på siffrorna som SFR lämnade i samband med Q3-rapporten kanske kan skrämma upp kursen ännu mer.

Så - vad säger ni?

Charlie

Pessimisit-Ragnhild och övertro på Kina

2010-11-10T19:02:00.002+01:00

Pessimist-Ragnhild (Viborg) som driver en fond för pessimister har skrivit en pessimistisk krönika värd att läsa. Ragnhild är alltid pessimistisk och har naturligtvis då rätt i en hel del fall. Eftersom DI ganska slaviskt kör efter varannan-principen, dvs en optimistisk artikel ena dagen och en negativ andra dagen, och eftersom fler är optimister än pessimister så hittar Ragnhild in bland DIs artiklar förhållandevis ofta. Ragnhild tror nämligen att allt skall gå åt helvete alltid. Hon sticker med andra ord ut - en färgklick.

Problemen som Ragnhild målar upp med överbelåning och kineser som konsumerar för lite är naturligtvis problem och jag är precis som Ragnhild inte helt övertygad att de kvantitativa lättnaderna som göre enbart är av godo. Däremot, saker och ting skall nyanseras. Pessimist-Ragnhild var förmodligen oerhört negativ till Baltikumkrisen (jag vet inte säkert om det var så, men eftersom jag aldrig hört henne uttala annat än domedagsprofetior så antar jag att hon var grymt pessimistisk till Baltikums framtid för något år sedan - Rätta mig gärna om jag har fel!). Om man läser Swedbanks och SEBs senaster rapporter så har Baltikum vänt skeppet och framtiden ser inte fullt så mörk ut som den gjorde för ett tag sedan. Det verkar som att man skall kunna komma på fötter igen fortfarande än de flesta trodde (inklusive jag själv). Ragnhild däremot hade förmodligen strukit Baltikum i sin världsatlas.

Nu tycker jag som sagt att det är en bra artikel som Ragnhild skriver. Allt är vettigt som hon skriver. Saker och ting kan gå åt helvete. Vad man inte skall glömma att saker och ting kan alltid gå åt helvete, men de gör inte alltid det. Sverige har haft gigantisk statsskuld för inte så värst många år sedan (15-20 år sedan). Idag har vi en bra ekonomi. Baltikum som nämndes ovan har lyckats vända skutan. Det finns andra exempel.

Det som är mer intressant i mina ögon är att Kina håller på att utvecklas till en ekonomisk supermakt, vilket de redan är på många sätt, men den rådande meningen får nog ändå sägas vara att USA är ensam herre på täppan idag. Om inte USA kan klara ut sina ekonomiska bryderier så är det inte alls säkert att de kommer att ha samma särställning om tio år.

En annan sak som är intressant, som inte direkt adresseras i krönikan, är att många svenska företag skall tjäna sina pengar i Kina. Prognoserna brukar låta "Det finns 1,3 miljarder kineser. Än så länge har vi bara skrapat på ytan.". För att tala klarspråk så tror hälften av alla svenska börsföretag att de kan expandera hej vilt i Kina de närmsta tio åren. Tyvärr tror inte jag det. Kineserna må vara intresserade av att köpa våra produkter idag, men så snart de kan utveckla produkterna själva så kommer marknaden ganska snabbt att stängas. Kina är inte svenska företags bakgård och kinesiska staten kan sätta käppar i hjulen som ingen annan stat (t ex äger staten all mark i Kina). Svenska investerare är enligt mig smått naiva när man räknar på potentialen i Kina.

Så, efter att ha trackat Ragnhild Viborg för att hon är en surtant och beskyllt henne för att ha gjort någonting som jag inte vet om hon har gjort så avslutar jag med att vara lite pessimistisk som en liten knorr.

Charlie

Finska staten, norska staten och jag

2010-11-03T17:35:00.003+01:00

Igår köpte jag tillbaka en del av mina Fortum-aktier för 20,41 EUR. Förra månaden sålde jag nämligen hela innehavet för 20,69 EUR. Planen är att köpa tillbaka resten när/om kursen trillar ner under 20 EUR innan utdelningen i vår. Idag har kursen fortsatt nedåt och slutade på 20,22 EUR. Min bedömning är att Fortum är köpvärd kring dessa nivåer på 6-12 månaders sikt.

Imorse köpte jag på mig ytterligare några Statoil-aktier. Det är möjligt att jag var lite påverkad av min lyckliga timing med systerföretaget Statoil Retail & Fuel, men hursomhelst så köpte jag en bunt aktier för 124 NOK. Kursen fortsatte nedåt och slutade på 122,40 NOK. Anledningen dagens krafitga ras var att man reviderade ned den framtida produktion, vilket är allvarligt och det är faktiskt möjligt, så vitt jag förstår, att den kraftiga reaktionen var motiverad. Jag har varit inne i oljesvägen tidigare, men jag har aldrig blivit särskilt långvarig. Om det visar sig barka åt fel håll med Statoil är det möjligt att det blir ytterligare ett kort besök i oljebranschen för min del.

Jag har inte nämnt att jag under oktober köpte en del Cellavision-aktier. Det händer spännande saker med aktien. Stora poster mäklas. VD:n köper aktier. Pfizer (stort läkemedelsföretag om det nu finns någon som inte känner till dem) återfinns numer i listan över de största ägarna. Det är möjligt att det tio år gamla forskningsbolaget som i år kommer att sälja för runt 120 MSEK (förmodligen) står inför ett genombrott. Det är en chansning och jag har redan blivit galen på den låga omsättningen. Det som talar mot att investera är att de inte klarade av att visa vinst under förra kvartalet trots att "efterfrågan var större än någonsin". Svag dollar och komponentbrist var skälen som jag förstod det, kanske förlåtligt för ett 50-mannabolag som håller på att expandera försäljningen.

Förra månaden var jag även på äventyr i fonddjungeln. Jag kastade mig in i Länsförsäkringars Fastighetsfond. Efter att ha funderat 3000 gånger på vad sjutton som hänt med mitt köp så poppade innehavet upp på mitt konto efter tre dagar (Civilisationer kan gå under på tre dagar). Det irriterade mig enormt att jag inte kunde se värdet i realtid så jag sålde innehavet till slut. Fonder är inget för mig. Jag gillar inte omvägar.

Charlie

Statoil Fuel & Retail

2010-11-01T19:56:00.002+01:00

Jag har spanat på Statoil ett tag och även köpt på mig en mindre post. När jag tittade på Statoil blev jag varse att de skall särnotera sina bensinstationer under namnet Statoil Fuel & Retail. Statoil kommer att äga 40%. Imorgon lämnar Statoil Fuel & Retail sin första kvartalsrapport och jag fyllde på under dagen för jag tror att det kan bli en positiv överraskning. Denna Q3-rapport kommer nog att vara en välregisserad tillställning som kommer att dra upp marknaden. En chasning. Imorgon bitti vet jag mer.

I all hast

Charlie

AXIS - Storägare säljer

2010-10-19T15:15:00.003+02:00

LMK Industrier sålde häromdagen AXIS-aktier motsvarande 5,5% av bolaget. Bolaget som sålde är den framlidne grundaren Lars Mikael Karlssons holdingbolag som idag ägs av hans änka Therese Karlsson. LMK Industrier kvarstår fortfarande som största ägare efter försäljningen.

Försäljningen gjordes direkt efter att AXIS skrällde till med en kvartalsrapport som slog förväntningarna ganska rejält. Generellt bör en försäljning av en storägare vara en säljsignal, men i detta fall med tanke på omständigheterna kanske inte man skall dra för stora växlar. LMK Industrier vill naturligtvis sprida sina risker.

Rimligheten till trots så verkar inte en av de viktiga insynspersonerna tro att kursen skall upp inom den närmsta framtiden. Likaså verkar det inte heller vara någon försäljning av bolaget på gång även om sannolikheten för det bör ha ökat i och med denna försäljning.

En annan sak som slog mig är att köparen måste varit medveten om att rapporten skulle bli bra. Det är en relativt stor affär det handlar om så priset måste ha diskuterats innan rapporten släpptes. Det skall bli spännande att se vem som köpte aktierna. Är det någon som vet? Jag har bara läst pressreleaserna.

Charlie

Tankar kring HM

2010-10-05T12:09:00.004+02:00

Efter den senaste kvartalsrapporten och den besvikelse som följde så började jag så smått fundera på att hoppa på HM-tåget. HM är ett välskött företag och det största bolaget i OMXS30 (som jag försöker vinna över). Hittills har det varit fel att inte ha HM i portföljen sett i ett perspektiv på ett par år.

Det jag gillar med HM är att de har ett fungerande koncept, nämligen bra kläder till ett bra pris. Jag köper själv en hel del kläder på HM, dels till mig själv, dels till andra i familjen. Ju större HM blir, desto starkare blir dessutom detta koncept eftersom man får mer och mer muskler i förhandlingar med underleverantörer och kan sprida kostnaderna för nya kollektioner på flera plagg. Stordriftsfördelar med andra ord.

En sak som jag ställer mig kluven till är familjen Persson som äger merparten av HM. Det finns naturligtvis fördelar med en stark ägare som tänker långsiktigt och vill företaget väl, men nackdelen är att en liten aktieägare lätt blir överkörd. Om familjen Persson har bestämt sig så blir det så och om man vill får man vara med på tåget. Hittills har familjen skött företaget väldigt väl, men att ärva makt, vilket absolut är fallet, kan vara problematiskt. Kommer Stefan Persson, styrelseordförande, att ha mage att slänga ut sin son Karl-Johan Persson, VD, om han inte levererar enligt plan? Inte säkert. Kommer Stefan Persson att dela ut mer pengar till de anställda? Är detta godhetstecken även ett tecken på att mannen är nöjd och mätt?

En direkt nackdel, som jag ser det, vad gäller aktien är alla de nya affärer som är inräknade i dagens kurs. HM har visat sig vara duktiga på att öppna affärer och snabbt få dessa lönsamma, men det har varit på marknader som liknar Sverige mer eller mindre. Modellen bygger på att kläderna görs i låglöneländer och säljs i höglöneländer, vilket i princip gör större delen av världen svår att bearbeta för HM. En annan aspekt av detta är att löneklyftor snabbt kan minskas, tex om importtullar införs eller att låglöneländerna helt enkelt kommer ikapp.

En annan nackdel med HM är risken att företaget blir lite väl närigt och trampar i klaveret. För att nå lönsamhet gäller det att pressa leverantörerna och pressar man för hårt så kan det sluta med fastkedjade barn som syr kalsonger eller något annat otäckt. Situationen är troligtvis inte där idag, men, som jag ser det, är det en risk med bolaget. Hur avtalen än skrivs med leverantörerna så kommer media att kasta skiten i ansiktet på HM och det kommer att skada aktiekursen. Att hålla reda på vad alla underleverantörer gör är väldigt svårt så att situationen kan uppstå kan inte hållas för omöjligt. En risk med andra ord.

Ytterligare en risk med HM är hur bra de kan stå emot e-handeln. Det kommer naturligtvis alltid att finnas en stor grupp som föredrar att prova kläderna innan de provar, men alltfler väljer att handla kläder på nätet och eftersom priset är HMs starkaste vapen så är det en tuff match att gå mot företag som inte har någon lokalhyra att betala. Jag ser det inte som något större hot, men det finns där i bakgrunden.

Naturligtvis finns det även konkurrenter som kan göra livet surt för HM, tex Inditex som äger Zara och Massimo Dutti. Konceptet är liknande med undantag att Zara inte riktigt verkar förstå hur vansinnigt mycket man kan tjäna på strumpor och kalsonger. Gå ner till en HM-butik och se efter hur många män som handlar strumpor och kalsonger av halvtaskig kvalité på HM. Det är många och det finns en anledning att det står bingar med dessa produkter precis vid kassorna. Zara verkar inte riktigt ha fattat detta.

Nu har jag inte räknat någonting, men det finns många andra som har gjort och som är mycket bättre än vad jag är på det så jag överlåter dessa personer att redovisa siffrorna istället för att jag återupprepar dem. Min slutsats är dock att jag inte tror att HMs resa bara är i sin linda och jag ser inte aktien som så intressant som så många andra gör till rådande kurs.

Kommentera gärna alla ni som haussar HM i vått och torrt.

Charlie

Senaste månadens affärer

2010-09-13T21:29:00.002+02:00

Det har varit skralt med inlägg den senaste månaden, men det har hänt en del i portföljen.

Under andra halvan av augusti köpte jag Telia-aktier i två omgångar, först på 54,25 SEK och därefter på 52,20 SEK. För några dagar sedan köpte jag på mig ytterligare några för 52,90 SEK. Innehavet i Telia är inte speciellt stort utan ungefär i paritet med andra innehav. Tidigare i år hade jag ganska mycket pengar instoppade i Telia, men efter att blivit lite tveksam till framtida regleringar av hur teleoperatörer får ta betalt så beslöt jag mig för att ta hem vinsten. Nu är som sagt innehavet mindre och eftersom jag har en snittkurs under tidigare säljkurs är jag nöjd med mitt beslut.

Förutom Telia köpte jag även Handelsbanken (SHB B) för 199,60 SEK. Det var ingen stor post, men Handelsbanken under 200 SEK kändes som en bra affär. SCA B, det tidigare stora innehavet som åkte ut på 106,80 SEK, köptes i två omgångar för 101,40 SEK och 97,85 SEK. Sist köptes även ett par Investor-aktier för 128,20 SEK. Min tveksamhet inför Investors förmåga att sätta aktieägarintressen framför andra intressen står kvar, men med dagens värdering tycker jag att Investor känns lockande.

Under september har hittills två större affärer gjorts. För det första så sålde jag hälften av mitt stora Nokia-innehav för 7,19 EUR. Sett i backspegeln borde jag naturligtvis haft is i magen, men det blev ändå en bra affär och jag har hälften av aktierna kvar. Även om jag tjänat mer på att behålla aktierna så är jag faktiskt nöjd. Det var en genomtänkt försäljning. Innehavet var för stort i förhållande till både risk och portföljen i övrigt.

Den andra större affären rör Fortum. Hälften av innehavet åkte nämligen ur portföljen för 19,04 EUR för någon dag sedan. Även detta var ett genomtänkt beslut. Fortum är förvisso en aktie som jag känner mig väldigt trygg i att äga, men vad jag förstår så ser det inte ut att bli någon direkt tillväxt fram till 2012. Det i kombination med att Ryssland gäckar gjorde att jag valde att halvera innehavet som var för stort i föhållande till portföljen. Om kursen går ner mot 18,50 EUR inom kort så kommer jag att fylla på om det finns pengar ledigt.

Övriga affärer under september innefattar köp av Telia-aktier för 52,90 SEK (vilket nämnts ovan), Skanska för 120,80 SEK och Mekonomen för 188,50 SEK som jag sålde för 192 SEK och sedan köpte tillbaka för 188,50 SEK. Skanska köpte jag på grund av att jag såg en notis om att Fredrik Lundberg köpte en massa aktier och eftersom han är en idol så gör jag likadant. Mekonomen-köpet handlar om att jag tror att bilreservdelar och bilservice har en ganska bra framtid i länder där mackar förvandlas till korvmojjar där man kan köpa bensin. Dessutom, när jag var inne hos min bilhandlare för att fråga om bilen som jag köpt där rekommenderade han mig att gå till Mekonomen även om de hade egen servicverksamhet. Låt vara att min fråga var av trivial karaktär och att killen jag frågade ville vara schysst, men det är ändå anmärkningsvärt. Företaget skall dessutom ge sig in på nya marknader, båtar och skotrar, vilket kan bli intressant. Det är mycket möjligt att jag ligger och köper och säljer för småbelopp för att det är lite kul, men att göra det till ett större innehav är inte aktuellt.

Om kurserna sticker ned under resten av månaden så kommer jag att fylla på med fler Skanska-aktier, eventuellt köpa Axfood-aktier, eventuellt Alfa Laval (gärna under 110 SEK), kanske AXIS (runt 85-86 SEK) och eventuellt Kinnevik.

Charlie

Investor in i portföljen igen

2010-08-13T19:55:00.003+02:00

Idag trillade Investor in i portföljen igen på 132,20 SEK. Jag köpte inte lika många som jag sålde för ett tag sedan och det är möjligt att jag fyller på med fler. Min uppfattning om hur Investor och EQT hänger ihop på ett icke-Investoraktieägarattraktivt sätt har inte ändrats, men i brist på annat så köpte jag på mig några till. Jag tror att Investors defensiva investeringar på apotek, skolor och andra samhällsfunktioner kan betala igen sig och innehavet i krängarbanken SEB är heller inte fel. Det känns som ett hyggligt säkert köp, men om kursen hoppar upp till 140 SEK i något omotiverat glädjescenario de närmsta dagarna så kanske jag tar min lilla vinst och lämnar skeppet.

De senaste veckorna har jag även handlat lite med SHB. Det hela började med ett misstag. En säljorder på 211,50 SEK råkade bli en köporder på 211,50 SEK och vips var det ett nytt dagshögsta på SHB. Irriterande. Eftersom jag tyckte att nivån kändes hög så beslöt jag mig för att inte sitta still i båten utan sälja mina oönskade aktier. Det hela slutade med att jag sålde hela mitt innehav för 211,50 SEK respektive 210,50 SEK. Efter det köpte jag tillbaka en del av aktierna för 210 SEK och därefter ytterligare några på samma nivå. Irriterande. Jag funderar faktiskt på om jag skall köpa ytterligare några på dagens nivå - runt 202 SEK - eller som jag skall vänta lite. Vi får se. Det är möjligt att jag slår till.

Jag är lite intresserad av att köpa på mig fler Skanska och Trelleborg. Båda bolagen ser intressanta ut och det är möjligt att jag slår till de närmsta dagarna. En annan aktie som jag suktar efter är TeliaSonera. Den åkte ur på 53,10 SEK och det är möjligen att den skall tas in igen.

För övrigt kan man säga att jag gjorde ganska många vältajmade affärer för ett tag sedan. Jag skall inte enbart slå mig på bröstet och skryta över min förmåga att se in i framtiden. En minst lika stor anledning var att jag visste att jag skulle befinna mig i Internetskugga och att jag därför gärna minskade andelen aktier något. Det visade sig vara bra tajmning. Ein bisschen Glück.

Charlie

Tre anledningar att INTE välja Aktiedirekt

2010-08-04T09:37:00.003+02:00

Jag har tidigare lovordat Nordnets tjänst Aktiedirekt för dess låga courtage och avskalade tjänst, men efter att ha använt tjänsten i princip varje dag under fem års tid så börjar jag tröttna och jag kommer med största sannolikhet inte att välja någon annan tjänst hos Nordnet.

Det finns tre anledningar, eller rättare sagt brister, som har fått mig att tröttna. De är alla i min mening antingen direkta felaktigheter eller effekter av att man inte sätter sina kunder i första rummet.

1. Felaktiga anskaffningsvärden
Det som framförallt irriterar mig är att anskaffningsvärdena för värdepapper som inte handlas i SEK räknas om efter rådande växelkurs. En direkt bugg i systemet eftersom ett anskaffningsvärde naturligtvis beror på kursen vid anskaffningstillfället och definitivt inte beror på senare växelkurser. Jag har påpekat bristen för Aktiedirekts kundservice som menar att det är så de valt att göra, vilket är märkligt eftersom det är fel och inte föremål för tycke och smak. ("Jag subtraherade mitt bostadslån med mitt studielån för att få fram min totala skuld. Det är så jag har valt att räkna ut min totala skuld." Kanske inte rätt det heller.)

Den naturliga följdfrågan är om deklarationsprogrammet använder sig av rätt information för anskaffningsvärde eller det anskaffningsvärde som Aktiedirekt valt att använda. Enligt det svar som jag har fått så använder man det korrekta anskaffningsvärdet, vilket verkar stämma när jag dubbelkollar. Märkligt.

2. Bristfälligt deklarationsprogram
Jag var inne på deklarationsprogrammet i tidigare punkt, men det är inte färdiganmärkt på deklarationsprogrammet som Aktiedirekt säljer. Tanken med programmet är god och jag är definitivt målgrupp för programmet och har köpt det de senaste åren. För något år sedan var jag extra glad när jag köpte programmet eftersom jag visste att en hel del av de aktier som jag hade haft hade splittats och det hade nog även varit någon nyemission. Jobbiga och tidskrävande deklarationsupgifter helt enkelt. Tyvärr tyckte de som utvecklat programmet likadant och när jag hade kört igenom programmet så kom det upp en ruta som påtalade att alla jobbiga deklarationsbitar fick jag göra själv. Datorprogrammet hanterar bara de självklara bitarna, vilket för min del ändå är skönt att slippa, men besvikelsen var stor när jag trots hoppet att få slippa alla träiga deklarationstimmar satt en sen kväll och letade omräkningsfaktorer och annat mindre roligt.

3. Halvgenomförda köp- och säljtransaktioner
Jag vet inte om det är Aktiedirekt som säger att de bevakar dina köp- och säljordrar. Det är för övrigt ett klent löfte eftersom alla mäklare bevakar köp- och säljordrar. Det är deras jobb att mäkla affärer. Aktiedirekts eller rättare sagt Nordnets mäklare har jag inte mycket för.

Om jag lägger en köporder på ett hundratal aktier till en viss nivå och jag får en då är jag riktigt missnöjd. Jag vill inte hålla på att dutta med enstaka aktier (verkligen enstaka aktier i ordets rätta bemärkelse) och betala courtage för varje liten skitaffär på runt en hundralapp (eller vad nu en aktie kostar). Courtaget äter upp all form av vinst när enbart en bråkdel av affären går igenom. Det är vekligen dåligt och ingenting jag gillar. Det har hänt att jag får en eller ett fåtal aktier som trillar in väldigt billigt och affären syns inte i börsstatistiken, vilket får mig att undra. Har Nordnet använt min order för att ro ihop en större affär? Mer korrekt har jag gjort affär med Nordnet som i sin tur har använt min aktie för att få ihop en större affär till ett inte fullt lika billigt pris, men som ändå resultaterar i att deras courtageintäkter ökar? Jag bryr mig inte så mycket om exakt vad som händer, men jag är inte nöjd med att bli sittande med en ABB-aktie eller två Fortum-aktier.

Jag har som sagt ovan varit i kontakt med Aktiedirekt om mina förslag på förbättringar. Attityden har varit ljum och ofta har jag fått intrycket av att de är av uppfattningen "what you pay is what you get", vilket inte är en attityd som jag finner lämplig. Jag är präglad av min erfarenhet från IKEA där budskapet verkligen inte var att du får vad du betalar för när kunder kom och klagade, istället var budskapet 100% nöjda kunder (vilket bland annat fick till följd att en och annan påstridig kund fick ett presentkort för att dess tio år gamla solblekta lampa slutat fungera).

Bra företag skall vara stolta över sina tjänster och inte se dem som billiga, halvdåliga tjänster. Bra företag lyssnar på sina kunder och vad de har att säga, framförallt när de upptäcker felaktigheter.

Till sist skall sägas att jag tror inte att Avanza Mini är bra mycket bättre. Om jag hade trott det så hade jag bytt för länge sedan.

Vad är era erfarenheter? Vilka nätmäklare använder ni?

Charlie

Med fingret på sälj-knappen

2010-08-01T10:32:00.004+02:00

Jag börjar känna en gnagande oro inför andra halvåret. Räntorna kommer att stiga. En del av de postiva Q2-rapporterna kommer troligen inte att följas upp av fullt lika optimistiska Q3-rapporter. Bakgrunden till denna tankegång är att jag tror att de positiva Q2-rapporterna framförallt grundas på ett uppdämt köpbehov efter finanskrisen, inte en klockren vändning. Ett lysande exempel är lastbilsförsäljningen som i mina ögon främst drivs av ett uppdämt behov, inte en egentlig vändning. Höjd ränta i kombination med svagare Q3-rapporter bäddar för en nedgång. Om inte dessa två faktorer är läskiga nog så kan tilläggas att ett långt ifrån transparent land som Kina står för en hel del av tillväxten just nu samt att världens största ekonomi USA skall hantera en ekonomisk baksmälla av storformat. Gulp.

Att det finns risker på aktiemarknaden är ingen nyhet och precis som det finns risker så finns det även ljuspunkter. Svensk ekonomi är i gott skick. Svenska företag mår många gånger bättre än sina utländska branschkollegor. Ränteläget är fortfarande lågt och risk-avkastnings-förhållandet känns fortfarande ganska sunt, framförallt om man ser på stabila företag med bra direktavkastning som t ex SCA (en favorit med sina konjunkturokänsliga produkter och tillgångar).

På grund av den gnagande oron har jag gjort lite omstuvningar i portföljen. Bland annat har jag slängt ut Investor (för 134,50 SEK), SCA (för 106,80 SEK), Alfa Laval (för 116 SEK) och Telia (för 53,10 SEK). En liten del av SCA-innehavet har tagits in i portföljen igen (för 104,20 SEK). Nyheten i portföljen är Trelleborg (för 51,90 SEK). En större påfyllning av Nokia-aktier (för 7,10 EUR) gjordes häromdagen efter mycket vånda. Efter den ganska stora utrensningen så finns det en del pengar liggande som jag lurar på hur jag skall använda. Nokia-innehavet kommer jag nog att göra mig av med ganska snart om det kommer en uppgång de närmsta dagarna, vilket jag inte ser för otroligt. Om Nokia utvecklar sig åt fel håll under den kommande veckan så kommer jag även då att göra mig av med innehavet.

Under veckan kommer jag att försöka tillskansa mig några Telia-aktier, om börsguden trycker ner kursen en bit till. Likaså, om SCA trillar ner till 103 SEK-trakten så är det möjligt att jag fyller på med några till. AXIS är ett annat innehav som jag funderar på att öka något. Kursen känns ganska attraktiv för tillfället och om jag kan köpa för 85 SEK under veckan så är det möjligt att jag gör det. Det skall heller inte uteslutas att jag tar in några Investor-aktier i portföljen igen, men då skall de ner under 130 SEK.

Eftersom jag har börjat småoroa mig för en dipp under hösten så kommer jag att vara på min vakt. Det kanske är helt fel analys, men stigande räntor och en känsla av faran över oroar mig.

Charlie

Funderingar kring aktiehandelsstrategi

2010-07-18T16:13:00.006+02:00

Oavsett hur man handlar med aktier så är de flesta som handlar med aktier överens om att det är bra att ha en övergripande strategi som man baserar sina beslut. Minst lika viktigt är naturligtvis att man följer denna, vilket inte helt sällan i takt med att tiden går kan vara ganska svårt. Att ha en strategi för att lyckas är dessutom ingenting som på något vis är förknippat med aktiehandel utan vedertaget. Av den anledningen tänker jag inte avhandla varför man skall ha en strategi utan jag ser det som givet att man skall ha en strategi.

För att kunna följa sin strategi så skall den vara förhållandevis enkel och fungera över tid, vilket innebär att den skall fungera i paniksituationer såväl som rusningssituationer. Dessutom så anser jag att strategin skall tilltala en. Det kan låta konstigt, men jag tror att om man bara skall handla med aktier för att generera bra avkastning i kombination med att man inte har någon skolning inom området och inget egentligt intresse (mer än intresset som föds när man hör att andra tjänar pengar) så gör man klokast i att låta någon annan sköta förvaltningen (vilket mycket väl kan vara att proppa portföljen full med investmentbolag). Strategin skall alltså innehålla något element som man själv tror på, men som resten av världen är tveksam till eftersom det inte är enligt skolboken och gängse uppfattning.

Min strategi är bristfällig (10-15 aktier i stabila företag som genererar vinst) och om jag inte hade tyckt att det var kul att handla med aktier så hade det på alla vis varit ett rätt val att sätta samtliga slantar i Avanza Zero eller motsvarande. Nu tycker jag att det är kul med aktiehandel och det jag lär mig om företag, redovisning, affärskommunikation, mig själv etc har ett värde. Summa summarum så kan jag inte säga annat än att jag är nöjd med att följa index trots allt. Från tid till annan kan jag dock inte komma från att jag lockas av att byta strategi ganska radikalt.

En strategi som jag har funderat lite på är att köpa aktier som är obligationslika och utnyttja de stunder av temporär lycka som uppstår för att sälja och dagar då allt är skit fylla på. Tidsaspekten för att sitta på aktien skulle förväntat vara runt en månad, en form av swingtrading kan man kanske säga.

Att hitta en exakt modell som fungerar för alla aktier är det på inget sätt frågan om utan snarare en modell att fånga upp just överreaktioner på olika sätt. Naturligtvis kräver modellen att man hänger med och inte säljer till utsatt pris om förutsättningarna dramatiskt ändras till det bättre.
En idé som skulle kunna fungera för Fortum skulle kunna vara följande (vild förenkling följer):
- Fortums kurs är idag 18,05 EUR
- Det är 100 börsdagar kvar till utdelning (ungefär)
- Utdelningen beräknas bli 1 EUR och strax innan utdelningen förväntas kursen vara 19,05 EUR
Omräknat innebär detta att jag tror att Fortums kurs fram till nästa utdelning kommer att öka 0,01 EUR per börsdag, vilket i procent ger 0,05% per dag.

Om kursen sticker ned 10% under den utveckling som jag förväntar mig så kommer jag att sälja. Stop-loss är inte säkert till 100%, men sannolikheten att den funkar är tillräcklig för mig. Det finns alltså en nedsida på 10% i affären. Ju längre aktien finns i portföljen, desto mindre kommer det dock att bli.

Om kursen sticker upp över utvecklingen som jag förväntar mig kommer jag att sälja såvida inte förutsättningarna drastiskt ändrats till det bättre och jag hinner att ta bort säljordern som kommer att ligga inne. För att ge aktien lite svängrum uppåt så har jag adderat 0,05% per börsdag samt en grund på 5%. Detta gör att säljnivån kommer att stiga från 5% över den förväntade nivån till 10% över den förväntade nivån.

Anledningen till att jag vill ge aktien lite svängrum uppåt längre fram är just att jag vet än mindre om tiden om 100 börsdagar än om nästkommande börsdag. (Möjligen tvivelaktigt eftersom jag inte vet någonting om framtiden, varken morgondagen eller dagar längre fram i tiden.) Modellen gör förhoppningsvis att det blir lättare att fatta beslut om när det är rätt att sälja och köpa av den enkla anledningen att man redan på förväg bestämt sig för vad man är nöjd med.

Nedan följer en illustration för er som gillar grafer:

Om affären faller väl ut kommer man att få ut mellan 5 och 16% beroende på när i tiden säljtaket nås. Motsatt, om affären inte faller väl ut kommer man att förlora mellan 10 och 5% beroende på när i tiden stop-loss-nivån nås.

Eftersom Fortums kurs påverkas av den relativt stora utdelningen, som jag antar återkommer 2011, så bör, allt annat lika, kursen vara 0,5 EUR vid utdelningsdags givet att det är ett halvår dit.

Det var lite funderingar kring aktiehandel, långt mycket mer än vad jag tänkt från början.

Charlie

Nya affärer - Nokia, Axis och Fortum

2010-07-18T10:03:00.005+02:00

Efter fredagens käftsmäll på -1,9% så trillade lite köpordrar in för min del. Först och främst fyllde jag på med fler Nokia-aktier på 6,86 EUR. Efter köpet har jag nått upp till en nivå som jag är ganska nöjd med och kommer med ganska stor sannolikhet inte att pumpa in mer pengar i företaget. Rapporten som kommer nästa vecka kommer att vara dålig och det skulle inte förvåna mig jättemycket om den i mitt tycke redan pressade kursen trycks ned ännu en bit, men förhoppningsvis blir reaktionen den omvända - lite positiva nyheter om framtiden och en inte fullt så sur rapport trots allt.

Cornucopia, gissningsvis Sveriges mest välbesökta ekonomiblogg för tillfället, försvarade sig själv i ett inlägg med att en bra investerare skall ompröva sina beslut hela tiden. I fallet med Nokia så har jag sannerligen gjort det. Från att tycka att en marknadsandel på runt 40% inte avspeglas tillräckligt i aktiekursen till att tycka att mobilbranschen är en skoningslös bransch där ett företag kan elimineras från en marknad efter ett par felsatsningar (t ex Panasonic hade 8% av mobilmarknaden 1998) så har tankarna på Nokia som en bra eller dålig investering snurrat rätt vilt i huvudet den senaste tiden. Nu har jag kommit fram till att det är värt en chansning och jag tror att Nokia kommer att repa sig (åtminstone som en sista desperat dödsryckning innan de försvinner för gott).

Eftersom jag är tveksam kring bolaget så kommer jag inte att trycka in aktierna djupast ner i madrassen och tillbringa semestern med huvudet i sanden (bokstavligt förvisso ja, men bildligt nej). Om kursen sticker upp mot 7,50 EUR under sommarmånaderna eller tidig höst så kommer jag nog att sälja, åtminstone följa kursen med en glidande stop-loss.

En annan aktie som trillade in i portföljen under fredagen var AXIS, som precis som Nokia redan fanns representerad i portföljen. Aktierna trillade in för 85,75 SEK, vilket jag bedömer som ett bra pris. Företaget har framtiden för sig - en växande marknad, bra produkter, gott rykte och duktig personal. De kommer nog inte att bli ett storföretag så snabbt som många verkar tro, vilket kanske får kursen att hacka lite framöver, men framtiden finns där ändå. Ett annat orosmoment är hur styrelsen ser på företaget, närmare bestämt på hur man skall expandera. Idag verkar bilden vara att man skall växa organiskt, vilket inte får mig att jubla. Jag hade hellre sett att det gjordes i form av förvärv, vilket inte AXIS skämmer bort sina aktieägare med och skall man bli en storspelare så måste man kunna göra förvärv. Jag hade exempelvis gärna sett att AXIS köpte något företag med specialkompetens inom värmekameror.

Det tredje företaget som trillade in var Fortum, numera mitt största innehav. Aktierna trillade in för 18,21 EUR efter att företaget levererat en rapport som inte levde upp till förväntningarna och som, om jag kommer ihåg rätt, var sämre än motsvarande period 2009. Fortum är en trygg hamn för mig och jag räknar kallt med att jag skall få 1 EUR i utdelning per år, vilket idag ger en direktavkastning på drygt 5%. Den dåliga rapporten oroar mig dock lite och om kursen sticker upp mot 19,5-19,6 EUR under hösten så är det möjligt att jag slänger bort energiföretaget till förmån för något annat.

F ö skall tilläggas att jag sålt TeliaSonera och Tele2 samt köpt på mig en hel del Alfa Laval.

Nokia vinstvarnar

2010-06-16T17:15:00.002+02:00

Under förra veckan började jag fundera lite på Nokia och fyllde därefter på min ganska lilla post till det dubbla. Lyckligtvis, sett så här i efterhand, så satsade jag inte alla sparpengar på denna finska telefontillverkare.

Anledningen till att jag lockades att satsa mer var att det spekulerades om att företaget skulle vinstvarna, men eftersom inte vinstvarningen kom så antog jag att det bara var ett planterat rykte. Det visade sig vara fel. Idag kom vinstvarningen, dock så håller Nokia kvar vid sina långsiktiga mål, men det är en ganska klen tröst när kursen rasar.

En anledning till att Nokia inte uppfyllde sina mål är att de inte lyckats tillräckligt bra i high end-segmentet, dvs de mest avancerade telefonerna och som en följd av detta de dyraste telefonerna. Bland annat iPhone och Blackberrys telefoner lyfts fram som konkurrenter som har knaprat på Nokias andelar. Samsung och HTC borde även vara med och påverka, i synnerhet Samsung.

Även om jag hamnat helt fel så tycker jag att Nokia kan vara en intressant placering i nuläget. Till skillnad från alla bolag som drömmer om stora marknadsandelar så har Nokia stora marknadsandelar och det krävs inte många kronor extra per telefon för att det skall göra väldigt stor skillnad på sista raden. Om inte Nokia lyckats göra tillräckligt häftiga telefoner, vilket är en delförklaring till att det går så dåligt, så är det möjligt att fixa till. Det är inte enkelt att fixa till, men det är absolut möjligt. Däremot så krävs det att företaget tar sig i kragen och förmodligen att de tar mer hjälp utifrån. För få konsumenter imponeras av deras produkter.

I min mening så lyfte iPhone mobilmarknaden till en ny nivå. Apples telefon är den första telefonen som det överhuvudtaget går att surfa på och genom attt paketera denna med "surfa fritt"-abonnemang så har succén varit ett faktum, vilket på inget sätt är en slump utan väldigt smart av Apple som för ovanlighetens skull, som telefontillverkare, kunnat styra operatörerna och ställa krav. Försprånget som iPhone hade, och i viss mån fortfarande har, blir dock allt mindre och kommande Nokia-telefoner kommer att inspireras alltmer av dagens mest populära telefoner. Iphone kommer förmodligen inte att kunna överraska marknaden på samma sätt en gång till.

När väl Nokias telefoner lyfter så kommer deras största tillgång deras logistikkedja att komma väl till pass. Deras närvaro i de växande marknader kommer då även att komma väl till pass, vilket förhoppningsvis kan få företaget att växa.

Naturligtvis finns det risker med att fånga en fallande kniv som Nokia. För det första så har de inte kunnat få fram attraktiva produkter under lång tid, något som inte talar för att de skall kunna göra det inom den närmsta framtiden heller. Dessutom riskerar företaget att hamna helt i low end-segmentet, vilket skulle vara tråkigt eftersom detta segment främst handlar om pris och därför som en naturlig följd ger lägst vinstmarginaler.

Grekpanik

2010-05-07T19:38:00.003+02:00

De senaste dagarna har varit fritt fall och årets uppgång är nu raderad. Det är naturligtvis allvarligt att Grekland är i gungning och problemen stannar ingalunda inom Greklands gränser. Däremot så anser jag att reaktionen är överdriven. Baltikum var ett gissel för några månader sedan. Det gick dokumentärer och alla investerare var skiträdda. Idag kommer det någon artikel då och då som handlar om Baltikum, men det är inte längre hett ur nyhetssynpunkt och nu samlas alla kring något annat att förfäras över - Greklands grymt misskötta ekonomi. Om ett halvår så kommer Grekland inte längre att vara intressant, förmodligen kommer det fortsatt att vara kärva tider för PIGS-länder även om ett halvår, men det är det nu också och har varit ett tag. Skenande ungdomsarbetslöshet i Spanien har varit ett faktum en längre tid och att pengarna i statskassan inte räcker är allt annat än en hemlighet. Anledningen som fick gnistan att tända brasan var som jag ser det förhandlingarna med EMU-länderna i kombination med massdemonstrationerna. Ingen gillar kalabalik och de som gillar det minst av alla är investerarna.

Min åsikt är att det har öppnat upp sig fina lägen att hoppa på börsen, särskilt i bolag som inte står och faller med Europa, vilket är ganska ovanligt bland Large Cap-bolagen. De redan pressade bolagen ter sig nu väldigt intressanta.

Igår köpte jag på mig ytterligare SCA för 89,50 SEK. De fortsatte som alla andra bolag ner under dagen, men med tanke på att kursen redan var pressad på grund av Pappers-strejk och höjda råvarupriser innan grekskräcken utbröt tycker jag att det är riktigt intressanta nivåer nu, under 90 SEK, för SCA som delar ut runt 3,50 SEK per år, sitter på konjunkturokänsliga produkter som blöjor mm, har en drös intressanta varumärken som Libero och inte minst en utskälld förpackningsverksamhet som börjar arta sig. Förmodligen kommer förpackningsverksamheten att knoppas av när den väl visar OK siffror, vilket förhoppningsvis sker under nästa år. Det finns med andra ord potential i detta utskällda bolag.

Idag panikknappade jag in en drös Axis-aktier i portföljen för 103 SEK med mobilen någon halvtimme innan stängning. Det kändes skönt att få in AXIS. Jag har tidigare skrivit en del om bolaget och jag tror mycket på dem. Den senaste rapporten var ett styrketecken (tyvärr räknade jag inte att den skulle släppas i förtid så jag råkade ha en säljorder inne och snuvade på så sätt mig själv på en stor del av uppgången som följde rapportutropstecknet). Jag blev väldigt glad att se att AXIS tagit in värmekameror i sitt sortiment. Det kommer att ge företag bra skjuts eftersom den typen av produkter idag är värderade utifrån att tekniken är väldigt dyr att ta fram och att volymerna är små. Tekniken är inte längre speciellt dyr längre (även om det dröjer ett bra tag innan man hittar den i Nettos fyndlåda) och eftersom värmekameror gör en väsentlig skillnad i övervakningssystem (en del brott begås när det är mörkt) så kommer AXIS förhoppningsvis att kunna driva upp bra volymer på denna nischade produkt. Det skall bli spännande att se. Det som talar mot AXIS är att de ännu inte direkt kommit in på den asiatiska marknaden och ju längre tid det tar desto svårare kommer det att bli.

Om jag hade haft mer pengar över hade jag även övervägt att öka i TeliaSonera eller Tele2, men jag får vänta ett tag med nya investeringar.

Charlie

Jag sneglar på BULL

2010-05-05T20:53:00.002+02:00

Dagens och gårdagens nedgång på börsen har raderat ungefär hälften av årets uppgång. Det är naturligtvis motiverat att börsen går ned när Eurosamarbetet är i nära gungning. Det som förvånar mig är att man inte har kommit överens om hur man skall kicka ut länder från samarbetet. Alla bra avtal skall ta hänsyn till vad som skall hända när man inte kommer överens. Det trodde jag var hela poängen med att ha avtal. Om det nu stämmer att Grekland fuskat sig in i samarbetet så skulle de naturligtvis kastats ut. Det kan låta drastiskt, men att hjälpa Grekland, som har misskött sig och farit med osanning, kan på sikt leda till att hela samarbetet havererar.

Att Grekland är i knipa är ingen nyhet, men kravallerna har som jag förstått det fått marknadens aktörer att dra öronen åt sig. I den teknisk analys-tid som vi lever i innebär detta naturligtvis att som följer John, vilket är i princip alla, säljer på en och samma gång.

Förhoppningsvis backar vi ytterligare några procent. Om det blir så kommer jag att fylla på med BULL eftersom jag tycker att det hela är en överreaktion. Den europeiska marknaden är viktig, men den är inte den viktigaste marknaden för många stora svenska börsbolag.

Charlie

Mars var en bra månad

2010-04-19T19:57:00.002+02:00

Inläggfrekvensen här på bloggen har förmodligen nått all time low, men det är inte ett tecken på att jag har gett upp. Möjligen har jag prioriterat lite annorlunda, men bloggandet får mig att inte glömma bort mina investeringar. I min värld är en god investerare en insatt investerare och bloggen får mig att vara en mer insatt investerare.

Hur som helst, mars var en bra månad. Portföljen hoppade upp ungefär 5,4%, vilket är räknat exklusive utdelningen för mitt största innehav Fortum som i slutet av förra månaden handlades exlusive utdelning. Med Fortum-utdelningen landar månaden ungefär på 5,6%, vilket är en mycket bra månad. OMX30S hamnade på 7,7% under mars. Indexet slog mig alltså och nu står det 2-1 till OMX30S om man räknar på månad för månad, vilket är en ganska intetsägande jämförelse, men ändock. Totalt sett ligger OMX30S också före mig, men jag misströstar inte. Min portfölj är relativt defensiv och storinnehavet SCA kommer att repa sig när Pappersstrejken lägger sig och när väl Jan Johansson får fason på förpackningsdelen så kommer kursen att åka upp en rejäl bit. Aktien är idag lågt värderad, framförallt för att analytikerkåren tycker att ledningen är ett gäng fega tråkmånsar.

April månad ahr börjat sådär för min del. Jag har sålt och köpt tillbaka mitt Telia-innehav, pumpat in ytterligare SCA-aktier, varit väldigt nära att sälja mitt Fortum-innehav för 19,20 EUR och lurat på att göra ett större köp av Nokia-aktier innan bolaget delar ut.

Sist så skulle jag vilja bjuda på en videolänk från ett företag som sägs vara på väg in på börsen - TAT. Bolagets mjukvara finns kort sagt i mobiltelefoner med häftigt användargränssnitt.

Ränta på ränta

2010-03-06T18:49:00.004+01:00

Jag tror mycket på att ha konkreta mål när man gör någonting, så även när man handlar med aktier. Relativt ofta ser man uträkningar som visar hur mycket man kan tjäna genom att köpa aktier och behålla dessa under en lång tid om utvecklingen per år motsvarar snittavkastningen de senaste åren, ofta räknat på 50 år eller något liknande. Ränta-på-ränta-effekten, som fenomenet kallas, är kraftfull, men inte helt sällan sammanblandas begreppen långsiktighet och uppföljning. Man skall vara långsiktig när man investerar om man vill hålla nere risken, men att vara långsiktig innebär inte att man ska strunta i att följa upp hur investeringarna utvecklas, vilket många långsiktighetsfundamentalister anser.

Anledningen till att jag inte är förtjust i strategin - köp aktier, låt ligga, gör ingenting, casha hem - beror troligtvis på att jag startade handla med aktier för ungefär tio år sedan i samband med den beryktade och historiskt superintressanta IT-bubblan. Ericsson handlades för ungefär tio år sedan för ungefär 900 SEK. Sedan dess har splittar och sammanslagningar av aktien ägt rum samt att alla aktieägare fick dubbla sitt innehav för 3:90 SEK per aktie när företaget var i akut kris. Jag kommer inte ihåg exakt hur splittarna och sammanslagningarna har varit, men ett är i alla fall välidgt säkert (Kommentera gärna om du har det klart för dig). Om du köpte aktier i Ericsson för 900 SEK så har du fortfarande lång väg kvar innan du ligger på plus. Det skulle inte förvåna mig om fyrtio ytterligare år är för lite (och då har jag inte tagit hänsyn till inflation). Summa summarum - jag tycker att man skall ha koll på sina innehav och inte sitta still i båten i alla lägen.

I början av detta år så funderade jag kring att sätta upp mål för mig själv med mitt sparande och aktiehandlande. Eftersom portföljen svängt betänkligt de senaste åren var jag lite sugen på att hålla en ganska tajt hållning till börsen, om än hyggligt offensiv. Denna grundinställning samt att jag tror att börsen under året kommer att landa runt +10% (ränteeffekten på börsen avtar, vinsterna ökar något) gjorde att jag kom fram till att jag bestämde mig för att ha som mål att jag skall öka portföljens värde med 1% i månaden. Med ränta-på-ränta-effekten innebär detta 12,7% över helåret (1.01^12).

Hittills har det gått enligt följande:

Januari månad gick sämre än index OMXS30, medan februari månad gick ganska mycket bättre än samma index. Målet att nå över 1% per månad är ganska långt borta i båda fallen, framförallt i januari då portföljen minskade med 0.67% (kompenserat för insättning och uttag).

Även om mars månad bara har ett par börsdagar på nacken så ser det betydligt mycket bättre ut för mars, men eftersom det finns mycket kvar av månaden finns det mycket som kan hända. Något som helt bestämt kommer att hända är att Fortum kommer att handlas exklusive utdelning i slutet av månaden, vilket kommer att dra ner portföljen eftersom utdelningen kommer att komma in i portföljen först månaden därpå. Jag kommer inte att kompensera för detta (även om det skulle vara ganska enkelt).

Till vänster ser ni förresten min portföljutveckling jämfört med OMX30S.

Charlie

SCA ut och in igen

2010-03-04T20:54:00.002+01:00

Månaden började jag med en halvspontan jätteaffär (relativt sett). I måndags eftermiddag såg jag precis innan stängning att SCA gått upp betänkligt. Efter att ha fingrat lite på säljknappen så slutade det med att jag sålde hela mitt innehav för 108,30 SEK, vilket var dagshögsta. Under veckan har jag köpt tillbaka 80% av innehavet till en snittkurs på 106,23 SEK. Just nu står kursen i 105,80 SEK. Det är mycket möjligt att jag fyller upp med de sista 20 procenten inom kort.

Samma dag som jag sålde mina SCA så köpte jag in mig i Nokia på 9,88 EUR. Jag gillar Nokia och tror att de kan komma att vara en av vinnarna under året. Innehavet är väldigt litet i nuläget, men det kan komma att växa.

Just nu sitter jag med en lite för stor kassa så en nedgång innan utdelningsdags skulle sitta fint för min del.

Charlie

Påfyllning Telia Sonera

2010-02-26T22:06:00.002+01:00

Efter att ha sålt NIBE fyllde jag på med fler Telia Sonera-aktier (23/2) för 49,20 SEK. Idag ökade jag innehavet ytterligare vid 49,10 SEK. Nu kommer jag inte att fylla på med fler.

Anledningen till att jag valde Telia Sonera framför Fortum är dels på grund av att Fortum ökat något, dels på grund av att jag redan sitter på många Fortum-aktier och dels på att jag tror att det kanske kan dyka upp köptillfällen längre fram i månaden. I slutet av mars (26 mars tror jag) handlas Fortum exklusive utdelning.

Jag har fortfarande en del NIBE-pengar kvar. En nygammal aktie som jag tycker ser ganska intressant ut är Nokia. Det skall funderas en del innan jag trycker på köpknappen, men till dagens nivåer så känns det ganska lockande.

Charlie

SCA vände upp på rykte

2010-02-23T20:41:00.002+01:00

Idag var SCA B uppe och vände över 108 SEK efter ett rykte som sade att förpackningsverksamheten skulle knoppas av som ett eget bolag. Senare på dagen gick SCA ut och dementerade dessa uppgifter. Kursen slutade på 106,50 SEK.

Det är intressant att se att många lockas av en sådan nyhet. Det är många gånger bra för aktieägare när ett bolag delas upp. Själv har jag tjänat pengar på när Securitas delas upp i Securitas, Securitas Direct och Securitas Systems (senare omdöpt till Niscayah). En annan ganska färsk avknoppning var när Electrolux knoppade av Husqvarna, även detta var nog en bra affär för aktieägarna.

Varför är då delar mer värda än helheten? Ett svar är att när ett bolag väljer att knoppa av en del av sin verksamhet så gör man det för att denna verksamhet bedöms utvecklas bättre på egen hand. Verksamheterna inom två verksamhetsområden kan ha utvecklats på ett sådant sätt att det inte längre finns så många gemensamma nämnare, men kanske en del nackdelar. Inte helt sällan får det mindre verksamhetsområdet inte tillräckligt med uppmärksamhet av ledningen, vilket naturligtvis inte är en fördel.

Hur som helst, hur ett företag skall organiseras eller inte är och kommer alltid att vara föremål för diskussion. I SCAs fall så ser marknaden tydligtvis fördelar med att dela upp bolaget. Framförallt tror jag att många är intresserade av att vara delägare i ett hälsosamt företag verksamt inom hygienprodukter eftersom detta skulle kunna leda till en omvärdering av företaget. SCAs ledning och styrelse ser som bekant inga nackdelar med att ha kvar förpackningsverksamheten. Förhoppningsvis är detta beslut baserat på sunda kalkyler och inte historiska skäl.

Charlie

NIBE-aktierna sålda

2010-02-22T19:39:00.004+01:00

Idag sålde jag mina NIBE för 73,50 SEK, vilket är ungefär vad jag aviserat tidigare. Det blev en bra affär. Det är möjligt att det inte var optimalt tillfälle att sälja, men jag har börjat tvivla något på potentialen i NIBE. Det är ett fint och välskött bolag - absolut - men värdering tar hänsyn till detta och uppsidan ser inte gigantisk ut. För den som är intresserad finns här en relativt färsk analys gjord av placera.nu.

En anledning till att jag sålde är att jag funderar på att fylla på med Fortum-aktier, men med tanke på att kursen idag tickat upp ytterligare så vet jag inte om det är så bråttom trots allt. Mitt affärscase byggde på att jag skulle handla för under 18 EUR inklusive utdelning, men så kommer det nog inte att bli eftersom kursen nu, en månad innan utdelning, ligger på strax under 19 EUR. Det är möjligt att jag kan fånga ett par till under en dipp, men annars så får jag vara nöjd med de jag har.

Eftersom Fortum inte känns fullt lika hett så har jag övervägt andra alternativ. Ett alternativ som jag funderar på är att fylla på i Telia Sonera. Jag har även övervägt att köpa aktier i Industrivärden, bland annat beroende på bloggaren Dollarmiljonären.

Charlie

Fortum - en bergänsad uppsida trots allt

2010-02-18T20:51:00.003+01:00

Med risk för att verka velig så ser jag en del risker med min tillfälliga gunstling Fortum. Anledningen till att jag har fastnat för Fortum är den ganska ordentliga utdelningen på 1 EUR per aktie som delas ut i mars och den begränsade nedsidan. En stor del av den framtida försäljningen för de kommande åren är redan gjord. Fortum är ett säkert kort med andra ord, i alla fall relativt många andra aktier. Bankbok är säkert (om det finns statlig insättningsgaranti), men i princip utan avkastning för närvarande. Att jag köper Fortum beror alltså främst på att jag inte är helt säker på aktiemarknaden just nu.

Den begränsade nedsidan fungerar även åt andra hållet. Med andra ord, uppsidan är också begränsad. Det finns inte så mycket som talar för att aktiekursen kommer att stå i 25 EUR under året, i alla fall inte som jag ser det. Möjligen kan kursen stiga upp till 22 EUR om börsklimatet är bra, men i ett sådant klimat kommer nog en del pengar att leta sig från Fortum, vilket kommer att hålla tillbaka kursen. Slutsats: Jag kommer inte att kära ner mig i innehavet utan kommer ganska snabbt att göra mig av med innehavet om det når nivåer som jag anser vara icke-prisvärda nivåer.

Efter att ha funderat lite och tittat på lite nyckeltal så känns inte 20 EUR som en alltför utmanande nivå exklusive utdelning, men över det känns det som höga nivåer sett i ett perspektiv på runt 6 månader. Jag har tidigare skrivit att jag hoppas kunna köpa på mig aktier i bolaget så att jag snittar under 18 EUR och sedan sälja av efter utdelningen på ett par olika nivåer mellan 18 och 19 EUR. Efter de senaste dagarnas höjning så tror jag inte att kursen kommer att komma under 18 EUR den närmsta tiden och därmed så spricker taktiken.

En annan taktik som jag varit inne på är att köpa på mig en ganska stor post och sedan flytta denna till Telia Sonera eller andra högavkastande aktier som handlas inklusive utdelning en månad längre än Fortum. Jag får kolla upp det närmre, men det är ett alternativ. Om jag skall flytta från en aktie till en annan spelar båda kurserna roll och då blir det inte helt lätt att hålla på nivåer på samma sätt.

Jag kommer nog att göra mig av med NIBE den närmsta tiden. Tidigare har jag sagt att jag skulle vara nöjd om jag kunde få 73 SEK för aktierna. Hoppar kursen upp till 73,50 SEK imorgon så säljer jag. Det är inte omöjligt från dagens 72,50 SEK. Pengarna jag får loss från NIBE kommer jag nog att trycka in i Fortum.

Charlie

Ommöblering - PARE ut, fler Telia Sonera

2010-02-18T20:36:00.003+01:00

Idag så sålde jag mina PA Resources för 23,80 SEK. Det enda som var bra med den affären var att jag inte köpte så många. Ungeför -15% landade förlusten på. Anledningen som fick mig att till slut göra mig av med dem var att rapporten kom in sämre än väntat. Jag kan företaget väldigt dåligt och den främsta anledningen till att jag från början köpte var att jag tänkte att det kunde vara bra med lite exponering mot oljeindustrin. Om jag ånyo skulle få för mig att det skulle göra mitt liv mer spännande med en förmögenhet som varierar med oljepriset så kommer jag nog att köpa BULL OLJA. Den beror bara på oljepriset, inte på en massa andra faktorer som jag varken fattar eller har information om.

Efter att det blev känt att Harri Kopponen, Tele2:s VD, fått foten så hoppade Tele2:s aktie ner en bit. Tack vare det så fick jag in min köporder på Telia Sonera på 49,20 SEK. Igår när jag lade den trodde jag att det var väl snålt, men det var det inte. Anledningen till att jag köpte Telia Sonera är dels för att direktavkastningen är bra och att pengarna kommer om bara några månader, dels för att Fortum stuckit upp en bit, runt 18,70 EUR när jag kollade, vilket gör Fortum mindre intressant.

Kinnevik rapporterade bra idag. Jag gillar Kinnevik, men jag ser inte köpläge just nu. Portföljen med skogsbolag och operatörer som går bra är intressant. Dessutom så tycker jag att Mia Brunell verkar duktig.

Charlie

Indutrade utbytt mot fler Fortum

2010-02-17T19:37:00.002+01:00

Igår sålde jag hela mitt Indutrade-innehav för 148 SEK. En del av pengarna använde jag idag för att fylla på mitt redan största innehav, Fortum. Det var inte direkt till dagslägsta som jag fick Fortum-aktierna, snarare tvärtom. Köpkursen landade på 18,55 EUR.

Fortum har rört sig uppåt de senaste dagarna. Från att ha handlats kring och under 18 EUR ligger kursen nu på 18,55 EUR. Det kanske är att vara övertydlig, men jag ser Fortum som ett bra köp till dagens kurser. Om kursen sticker ner under 18 EUR kommer jag att fylla på ytterligare.

Jag har tidigare skrivit att jag tror att det är en fördel att köpa Fortum-aktier när de handlas inklusive utdelningen på 1 EUR än exklusive. Från den 26 mars handlas aktien utan utdelning (enligt Avanzas företagskalender), vilket är förhållandevis tidigt. Om kursen sticker upp snabbt efter avstämningsdagen är det möjligt att jag säljer för att köpa någon annan aktie som fortfarande handlas inklusive utdelning. Jag är som sagt fast i min övertygelse att utdelning drunknar i överdrivna kursrörelser både uppåt och nedåt. Utdelningskompensationen av kursen är däremot naturligtvis fullt logisk.

Det är möjligt att jag fortsätter att slänga ut innehav som inte längre imponerar på mig till förmån för Fortum. Innehav som jag funderar på att sälja är NIBE, som rapporterade OK, men inte mer, PA Resources, som rapporterade dåligt och som jag inte vet varför jag köpte, och kanske Lundbergföretagen, som jag är för mycket makt för min smak, även om jag störtdiggar Fredrik Lundberg.

Charlie

Vad kommer att hända med Euron?

2010-02-15T19:48:00.002+01:00

Är det klokt att köpa bolag som handlas i Euro nu när Euron står lågt i förhållande till kronan? Handlas Euron lågt förresten eller är det bara en tidsfråga innan Euron står i 9 SEK?

Personligen så tror jag att oron kring Spanien, Portugal, Irland och Grekland är befogad. Ekonomierna är inte i bra skick. För den som är intresserad kan jag rekommendera senaste numret av the Economist.

För att få en korrekt bild skall dock Euro-ländernas ekonomi ställas i förhållande till den svenska ekonomin. För närvarande är Sveriges ekonomi i bra skick. Om sittande regering skall tackas eller om tidigare regeringar skall tackas må vara föremål för diskussion, men oavsett bedöms Sverige klara krisen bra, därav dagens starka krona.

Det som skulle kunna hända och som skullle kunna få den svenska ekonomin i gungning är, som jag ser det, framförallt det faktum att vi är en liten ekonomi. Små ekonomier brukar ses som riskfyllda därför brukar stora valutor locka till sig kapital i kristider, vilket i fallet EUR/SEK borde gagna Euron och missgynna kronan. Just nu är inte fallet så, men saker och ting kan ändras.

En annan sak som skulle kunna påverka växelkursen är höstens val. I nuläget är det jämnt, men jag tror att det kommer att bli regeringsskifte. Eftersom detta kommer att få till effekt att sittande regering, som på marknaden bedöms hantera krisen bra, kommer att bli ersatt av en ny regering, en mer vänsterorienterad sådan, så kan detta få effekt på valutakursen. Marknaden kommer inte att vänta till valnatten innan man tar ut det ena eller det andra utan det kommer att spekuleras friskt bland de hundratals opinionsundersökningar som kommer att publiceras fram till valet. Om undersökningarna tyder på att det blir regeringsskifte kan kronan försvagas.

Det som talar för att Euron fortsätter att försvagas är att den svenska styrräntan skall höjas. Om räntan är hög vill många ha svenska kronor. Riksbankens aviserade räntebana är inprisad i dagens kurs, men det är möjligt att det kan vara till kronans fördel ändå.

Om det är en bostadsbubbla och denna bubbla spricker i takt med att arbetslösheten och räntorna stiger kommer detta troligen att få effekter på hela ekonomin och rimligtvis dras kronan ned i ett sådant scenario.

Jag tror att Euron kommer att stå något högre än vad den gör idag om ett år. Vad tror ni?

Charlie

Indutrades rapport

2010-02-15T19:24:00.002+01:00

Indutrade rapporterade idag. Omsättning och vinst sjunker något. Utdelningen föreslås till 4,30 SEK, vilket skall jämföras med föregående års utdelning på 6,40 SEK. Med en kurs runt 150 SEK är en utdelning på 4,30 SEK inte så imponerande, runt 3% i direktavkastning. Kursreaktionen på rapporten var ganska negativ. Kursen föll och landade på runt 145,25 SEK, vilket innebär en nedgång på 6,75 SEK.

Det som talar till Indutrades fördel är att man ser ljust på framtiden. EBITA-marginalen höjs från 8% till 10% över en konjunkturcykel och VD Johnny Alvarsson ser goda möjligheter till förvärv under den närmsta framtiden. Hittills i år har tre bolag men en total omsättning på 190 MSEK förvärvats.

Min resa i Indutrade har varit bra. Jag har köpt i omgångar. De flesta gångerna under 120 SEK. Snittkursen ligger på 117 SEK. Just nu är jag dock tveksam till om Indutrade är den klokaste investeringen. Det är bra att man ser ljust på framtiden och det är positivt att man förvärvar bolag, men det innebär också risker. Om jag inte drar mig fel till minnes förvärvade Indutrade för ett tag sedan ett koreanskt bolag. Det är mycket möjligt att det kommer att visa sig vara ett bra köp, men att växa innebär risker och risken finns att man får tag i ett riktigt ruttet bolag. Ju längre från hemmaplan, desto större brukar risken bli.

Varför är jag så pessimistisk? För inte så många år sedan köpte Percy Barnevik bolag på löpande band när han rattade ABB. Ett av bolagen hette Combustion Engineering. Efter förvärvet blev bolaget indragen i en lång och kostsam rättsprocess som rörde asbestsrelaterade arbetsskador (något förenklat). Till slut fick man rätsida på det hela, men det var inget bra köp. Det är möjligt att jag blandar ihop äpplen och päron och det är klart att bolag skall expandera när man ser möjligheter, men det är svårare att lägga till med en Finlandsfärja än vad det är att lägga till med en jolle.

Om kursen repar sig och hoppar upp till 152 SEK de närmsta dagarna så säljer jag. För pengarna kommer jag troligen att köpa Fortum. Det finländska energibolaget handlas idag under 18 EUR och Euron handlas 9,84 SEK efter att ha ytterligare försvagats under dagen.

Det känns egentligen synd att rata ett bolag för att de expanderar. Jag gillar företag som är offensiva och satsar, men just nu när marknaden känns skakig är jag osäker om det är så klokt att vara aktieägare. Det är mycket möjligt att jag gör come-back framåt sommarkanten.

Kommentera gärna!

Charlie

Funderar på förändring

2010-02-14T16:01:00.002+01:00

Jag har vissa funderingar på att gå in ganska hårt i Fortum. Naturligtvis skall man inte lägga alla ägg i samma korg, men just nu känns det som att jag skulle kunna tänja lite på denna regel. Anledningen till att jag överväger detta är bland annat för att jag bedömer att Fortum är en ganska säker investering. Företaget är verksamt inom energibranschen, bland annat äger man fjärrvärmenätverket i Stockholm och ett antal kärnkraftverk i Finland. Energi känns säkert. En ytterligare anledning till att jag känner att jag kan chansa lite är att mycket av försäljningen för 2010 i princip redan är gjord eftersom man ofta binder upp elpriset under lång tid framöver. Detta vet naturligtvis marknaden om och det är på så sätt inbakat i kursen, men likväl så är det en säkerhet.

Tidigare på bloggen så har jag lyft fram min hypotes att bolag med bra utdelning ofta är bra investeringar eftersom kompensationen av utdelningen ofta "drunknar" i kursreaktioner på helt andra saker, t ex att Grekland har dålig ekonomi eller att amerikanska inköpschefer är aningen mer negativa än väntat. (Apropå svenska börsens reaktioner på amerikansk statistik så tror jag att dessa reaktioner är klart överdrivna. För det första kommer det amerikansk statistik varje vecka, ibland flera gånger per vecka, och för det andra får detta, i min mening, för stor effekt på svenska bolags aktiekurser. Svenska bolag är inte fullt så beroende av amerikansk ekonomi som kursreaktionerna påskiner. Ett ämne för en uppsats!) Det finns många andra ekonomibloggare som är förtjusta i bolag med bra utdelning, men jag vet egentligen inte varför de är så förtjusta i dessa bolag. (Jag är trött på Warren Buffet så länka inte till någon Warren Buffet-film, motivera själva istället)

Hur som helst, eftersom jag tror på min egen hypotes så är det med all logik mest intressant att köpa bolag med bra utdelning innan utdelningen delas ut. Det är det jag funderar på med Fortum. Planen är att köpa in mig ganska kraftigt fram till 25 mars, vilket är sista dagen man får vara med på utdelningen. Jag har idag en snittkurs på runt 18,60 EUR. Efter mina påfyllningar hoppas jag att jag kommer att vara nere på en snittkurs runt 18,30 EUR. Efter utdelningen (som är 1 EUR) kommer jag att sälja av vid ett antal tillfällen, dock inte för mindre än vad jag köpt, säg en tredjedel för 18,30 EUR, en tredjedel för 18,50 EUR och en tredjedel för 19,00 EUR. Förhoppningsvis får jag allt sålt inom ett halvår efter utdelningen.

Affären, om den funkar, kommer inte att ge enorma vinster, men jag är något pessimistisk till börsen just nu och tror inte att det kommer att bli så många kursdubblingar under året. Jag börjar alltmer att nicka instämmande till W-gänget (dvs de som tror att det kommer att komma en körare nedåt till på börsen innan det vänder uppåt).

Förutom nya friska, hårt intjänande slantar så tänkte jag finansiera mitt delägande i finska kärnkraftverk med pengar som jag får loss från försäljning av Lundbergföretagen. Det är möjligt att jag kastar ut något annat innhav på samma gång. Det har jag inte riktigt bestämt. Lundbergs är heller inte helt säkert.

Kommentera gärna!

Charlie

Avstämning januari

2010-01-31T09:21:00.003+01:00

Januari månad verkade länge bli en bra månad i portföljen, som bäst var jag uppe på runt 2,5%. En stor anledning till att det gick bra i början var att mitt största innehav SCA utvecklades fint och var under en kort period uppe på 105 SEK. Under förra veckan rapporterade både SCA och SKF, ett annat av mina större innehav, fjärde kvartalet 2009 och siffrorna togs inte väl emot av marknaden. SCA överträffade faktiskt marknadens officiella förväntningar, men med tanke på den riktigt bra Q3-rapporten var de egentliga förväntningarna högre än de officiella. SCA meddelade även att man trodde att det skulle bli fortsatt prispress på tidningspapper, något som förmodligen sänkte humöret ytterligare, även om de flesta inte borde bli förvånade av ett sådant uttalande. Vad gäller SKF var Tom Johnstone, VD, skeptisk till en snabb återhämtning, vilket självklart dämpade humöret hos många. Samtidigt som SCA och SKF kom in som besvikelser överraskade HM positivt och den tidigare negativa trenden verkar nu vara bruten. HM finns inte med i min portfölj, men det är ändå kul att det går bra för företaget. Efter den tråkiga rapportveckan raderas uppgången i min portföljen och det slutliga resultatet för januari blev ungefär -1%. Mitt mål är att ligga på 1% per månad.

Tyvärr blev jag inte helt förvånad av nedgången i slutet av månaden. Det finns mycket som talar för att det kommer att komma tuffare tider på börsen, framförallt beroende på att stimulansåtgärder runt om i världen successivt kommer att dras tillbaka. För att inte drabbas så hårt omstrukturerade jag portföljen lite under månaden. Bland annat gjorde jag av med AXIS till förmån för fler SHB-aktier och Fortum-aktier. Det visade sig vara synnerligen dålig tajming eftersom AXIS presenterade en omvänd vinstvarning dagen efter mitt byte. Kursen hoppade upp runt 10% och jag stod hopplöst kvar på perrongen. Så kan det gå.

Av de aktier som har utvecklats bra under månaden är Ericsson (ungefär +10%), AXIS (som sålde för 88,5 SEK), Indutrade (ungefär +10%), NIBE (ca 7%) och SCA (ca 5%).

Bland de som utecklats sämre finns Atlas Copco (ca -5%), Lundbergföretagen (ca -7%), SHB (ca -5%), Skanska (ca -5%), SKF (ca -5%) och Tele2 (ca -5%). Tyvärr är många av dessa ganska stora innehav i portföljen, vilket naturligtvis påverkar helheten.

AXIS fick lämna portföljen eftersom jag trodde att bolaget skulle kunna straffas när tiderna blev tuffare. Helt fel och feltänkt så här i efterhand. Även vindkraftsföretaget Vestas fick lämna portföljen efter att jag blivit lite tveksam till företaget.

Nyheterna i portföljen är Fortum och PA Resources. Fortum är ett stort innehav, medan PA Resources är mitt minsta. Just nu ligger jag back i båda, -2% respektive -5%. En anledning till att jag köpte Fortum är den höga utdelningen. Förhoppningsvis är det utländsk kapitalskatt (15%) på denna, men det har jag inte fått bekräftat.

Under månaden köpte jag fler Telia Sonera (49,70 SEK) och fler SHB (194 SEK).

Charlie

AXIS utbytt mot SHB

2010-01-19T21:14:00.002+01:00

Igår sålde jag AXIS för 88,50 SEK. Idag köpte jag på mig ytterligare ett antal SHB för pengarna. Köpkursen landade på 194 SEK.

Bakgrunden är att jag tycker att AXIS är förhållandevis dyr för tillfället, medan SHB känns förhållandevis prisvärd. Risken finns att AXIS rapport kommer att vara en besvikelse och om det vänder nedåt kan möjligen företaget drabbas hårdare än genomsnittet. Samtidigt är jag övertygad om att företagets produkter har framtiden för sig.

Charlie

2010-01-16T15:03:00.002+01:00

Igår så vände börsen nedåt, tråkigt, men inte hela världen. Jag tar det med ro.

SCA stiger på rekommendation

2010-01-13T21:38:00.002+01:00

Efter att ha halkat ned under 100 SEK-strecket igår tog SCA-aktien igen och klättrade åter upp över 100 SEK och landade till slut på 103,50 SEK, en ganska bra SCA-aktieägardag med andra ord. Anledningen till den positiva utvecklingen verkar vara en höjd riktkurs från UBS, från 120 SEK till 130 SEK. Jag har tidigare sagt att min riktkurs är 105 SEK. Det stämmer fortfarande, men om nuvarande drag håller i sig så klamrar jag mig fast ett tag till.

Igår köpte jag AXIS för 86 SEK och jag har nu återköpt de aktier som jag sålde för 88 SEK. Kursen för AXIS föll något idag och slutade på 85,50 SEK.

Idag sålde jag mina Vestas-aktier för 325 DKK. Det blev en liten vinst sett till inköpspris, men om man tar i beaktning att köpet av dessa aktier egentligen var ett återköp i samband med en kvittning innan årskiftet så var det ingen speciellt bra affär.

Pengarna som jag fick loss från Vestas gick rakt in till Telia Sonera-innehavet. För 49,70 SEK tog jag in ytterligare några aktier i portföljen.

Charlie

Påfyllning Fortum och NIBEs uppsving

2010-01-11T21:09:00.003+01:00

Idag fyllde jag på med ytterligare Fortum-aktier, som planerat. Inköpskursen landade på 18,81 EUR, vilket ger en snittkurs på 18,96 EUR. Efter dagens påfyllning är Fortum mitt fjärde största innehav eller omkring 8% av portföljen räknat efter aktuellt marknadsvärde. Mitt största innehav är SCA (11%), därefter Investor och Handelsbanken (båda 9%) och som femte största innehav finns Skanska (8%, marginellt mindre än Fortum).

Min plan är att sälja för 20 EUR efter utdelningen, som jag förväntar vara 1 EUR, alternativt för 21 EUR innan utdelningen. Jag tror inte så mycket på att kursen kommer att gå upp till 21 EUR innan utdelningen, men att den når 20 EUR under året efter utdelningen, dvs mellan vår och vinter tror jag är möjligt, dock inte säkert på något sätt. Jag har en liten gnagande känsla att det kommer att komma lite tuffa tider under vårkanten i samband med att stmulansåtgärdernas tillbakadragande börjar diskuteras. Många sitter nog med ett finger på säljknappen. Jag gör det i alla fall.

Det är roligt att se att NIBE (f n knappt 6% av portföljen) har utvecklats väl den senaste tiden. Under mellandagarna fyllde jag på med fler aktier för 68,25 SEK. Idag står kursen på 75 SEK. Min förhoppning var att kursen skulle klättra upp till 72-73 SEK när jag köpte, något som gick snabbare än jag förväntat mig. NIBE är inte billig för tillfället och det kan komma en liten dipp ner den närmsta tiden, men jag tror att jag behåller mina aktier. Om kursen klättrar upp ytterligare kanske frestelsen att ta hem vinsten blir för stor, men jag skall försöka hålla mig lugn.

Charlie

SCA över 100 SEK

2010-01-08T22:15:00.002+01:00

Idag hände något ovanligt. "Börsens tråkigaste aktie", SCA, som också är mitt största innehav, pinnade upp hela 4,40 SEK och landade till slut på 100,30 SEK. Jag fattar inte riktigt varför, men jag har länge tyckt att aktien varit undervärderad. De senaste kvartalsrapporterna har varit bra och nedsidan, som jag ser det, bör vara begränsad på grund av bl.a. den starka hygiensektorn och all skog som bolaget sitter på.

Förhoppningsvis fortsätter aktien upp de närmsta dagarna. Jag har tidigare aviserat att jag tror på en kurs på 105 SEK innan sommaren, men det kanske inte behöver dröja så länge. Vi får se. Kul är det i alla fall.

Är det förresten någon som vet vad som drog upp kursen idag?

Charlie