XXL: Snabba tankar kring varför jag tror på bolaget

 Här kommer några snabba anledningar till att jag valt att öka:

- Bra Q4-rapport

Även om det indikerades i samband med Q4-rapporten att januari varit förhållandevis svag så tror jag att februari och mars varit desto starkare. Mingissning är att Q1 kommer att överraska positivt och jag jobbar efter hypotesen att guidningen för Q2 kommer att vara relativt positiv.

- Stark rapport av Nike

Det går inte att dra för stora slutsatser av Nikes rapport, men jag tycker att det är en intressant pusselbit blad många. Nike kom med siffror nyligen som slog estimaten och jag tror inte enbart att det beror på att Nike levererade som bolag utan även att det varit en generell god marknad för sportartiklar under de senaste månaderna. Jag kopplar det till återöppningen av samhället.

- Stark balansräkning

XXL har en stark balansräkning och det är viktigt. Jag tror att det gör att nedsidan är begränsad från nuvarande nivåer.

- Positiv trend i Sverige

Sverige visar en positiv utveckling inom XXL och jag tror att den trenden kommer att hålla i sig. När väl ett varumärke börjar sätta sig hos konsumenter så vänder det inte väldigt snabbt utan det är sannolikt att trenden håller i sig och eventuellt även förstärks. Det är möjligt att jag är fel ute, men jag tror att hjulen börjat snurra på bra i Sverige.

- En del slutsålda cyklar och andra produkter

Jag äger inte bara aktier i XXL utan jag handlar också hos XXL från tid till annan. Det kan vara så att slutsålda produkter som visas på hemsidan kan vara där för att öka sannolikheten till ett köp, men jag tror faktiskt att man har varit ganska bra på att ta fram bra erbjudanden och jag tror faktiskt att mycket har sålt slut. Även på cykelfronten så ser det rätt utgallrat ut tycker jag. Det är möjligt att den icke-representativa sökningen som jag har gjort på hemsidan inte alls ger något av värde, men eventuellt kan det vara ytterligare en pusselbit.

- E-handeln går ner generellt

Det har kommit en del rapporter den senaste tiden som visar att e-handeln går ner. Anledningen sägs vara att allt fler personer väljer att besöka butiker istället för att handla på nätet. Jag tror att det gynnar XXL.

- Omnikanal

Jag tror att omnikanal-erbjudandet som XXL har är ganska intressant för många. Det är bekvämt att beställa till butik så att man vet att varan finns inne och när man väl är där så kan man passa på att köpa varor som man vill se innan man köper. Det är även enkelt att byta i butik.

Det ska bli intressant att följa bolaget de kommande månaderna och jag funderar faktiskt på att öka ytterligare. En aktie som jag funderar på att lämna är Huscompaniet, men jag tror att jag skall lugna mig något.

Riktkursen som jag jobbar efter är 15 NOK och jag tror att det är möjligt att vi kan nå den nivån innan sommaren, dvs juni eller tidigare.  

TUI, XXL: Helt lämnat och ökat ytterligare

Idag sålde jag mina sista TUI. Det blev en förlust. Det är förhållandevis sällan som jag säljer med förlust, men ganska ofta när jag sammanfattar mina affärer så tänker jag att det förmodligen skulle vara nyttigt med fler förluster för mig för att kunna höja totalavkastningen. Det är egentligen två delar i det resonemanget. För det första tar jag ofta relativt lite risk, vilket får effekt att det ofta är relativt liten uppsida. Ett sådant exempel är Huscompaniet. Trots ganska trist marknaden och inte så mycket uppmärksamhet så ligger jag ungefär runt plus-minus noll. Om jag istället fokuserat mindre på att ha begränsad nedsida kanske avkastningen i stort blivit bättre. Det går att resonera på olika sätt. Den andra anledningen till att jag borde ha mer förluster är att jag ligger väl länge på innehav som inte utvecklas så som jag har tänkt mig. Det händer att jag tänker "det kommer nog vända och ingenting har ändrats i mitt case", men även om det kanske är sant så är det också sant att de triggers som jag trodde skulle inträffa inte inträffat och det i sig är anledning att lämna och se sig om efter andra aktier. Även i detta fall så går det att tänka på olika sätt, men att ligga kvar när man hamnat snett är nog sällan bra. Bättre att riva av plåstret.

Anledningen till att jag säljer TUI är att det nu finns två nackdelar, när jag köpte fanns det bara en. Den nackdelen som jag såg när jag köpte är miljöaspekten. Jag tror att förhållandevis många väljer bort flygresor, vilket innebär att efterfrågan på charterresor mm minskar. När jag köpte så tyckte jag att det var inprisat i kursen och jag trodde (och tror) att efterfrågan inte helt kommer att försvinna. Idag så tror jag att ägarskapet i TUI är en ytterligare anledning att vara tveksam. Även om Mordashov äger 30-34% av bolaget så komplicerar det saker och ting. Sannolikt kommer det även att innebära att fler väljer bort att köpa av TUI, vilket naturligtvis inte är bra om man är aktieägare. Det är möjligt att man når en lösning och det är möjligt att någon kommer att köpa ut Mordashov, men jag är inte säker på att det kommer att gå helt enkelt. Om det blir skakigt och om det blir oro i ägarledet så kommer det inte att vara bra för verksamheten. Jag tyckte att det sammantaget inte kändes tillräckligt intressant. Det är möjligt att det kommer att visa sig vara fel, men så blev det.

En annan anledning till att jag sålde är att jag tycker att XXL ser intressant ut under 12 NOK och jag tror att 15 NOK kan nås om bara ett par månader. Min gissning är nämligen att Q1:an kommer att vara ganska bra och jag tror även att en helt OK Q4:a och en Q1:a som pekar på att mycket pekar åt rätt håll kommer att få en och annan att hitta tillbaka till aktien. Det stundar dessutom en utdelning på 0:60 NOK om ett par månader. Det kommer nog också att kunna driva kursen, eventuellt. XXL är inte ett bolag utan problem. Man har en stark marknadsposition i Norge och man tar marknadsandelar i Sverige som jag förstår det. Bolaget är drabbat av pandemin av den enkla anledningen att man i första hand säljer i fysiska butiker. Att det inte längre finns restriktioner är alltså, allt annat lika, positivt för bolaget. Även om Corona-restriktionerna har trappats ned så har inte kursen hoppat upp utan den har fortsatt ned i den allmänna nedgången. Enligt mitt sätt att se så har det blivit en dubbelsmäll i XXL och man handlas därför på låga nivåer. Det är möjligt att jag ser det hela lite för enkelt och så är det kanske, men jag tror att det finns möjlighet att kursen kan lyfta.

Att XXL är ett återöppningscase tror jag att de flesta håller med om. Jag tror eventuellt att efterfrågan på friluftsprodukter kommer att hålla i sig och även om många handlade friluftsprodukter, t ex kängor, förra året så tror jag att t ex försäljningen av stormkök, frystorkad matt mm varit ganska OK. Det skulle inte förvåna mig jättemycket om en del som ska tillbaka till gymmet efter att ha varit borta därifrån under pandemin känner att det är kul med nya kläder. Förmodligen är det även en och annan som har anmält sig till något lopp som tycker att det är kul med nya skor. Jag tror med andra ord att det inte bara handlar om att folk har hittat tillbaka till butikerna (och att e-handeln som effekt minskar) utan även att vissa kategorier dessutom påverkas positivt av att många går tillbaka till ett liv som det såg ut innan pandemin. Det återstår att se om jag resonerat rätt, men jag har en känsla av att Q1 kommer att vara helt OK och kanske, kanske att den överraskar en och annan.

Jag kommer inte att fylla på med ytterligare XXL inom den närmsta tiden och jag skall djupdyka lite mer i rapporterna. Det är möjligt att jag återkommer ytterligare inlägg. Om jag hittar någonting som ställer allt på ända så säljer jag, men det håller jag inte för troligt.

XXL:Ökning

Den senaste tiden så har jag ökat i XXL. Jag tror att det finns en uppsida och jag håller det inte för otroligt att vi kan nå 15-16 NOK inom ett halvår. Det är möjligt att det är för offensivt, men det är hur som helst mitt antagande, min arbetshypotes. Nedsidan tror jag inte är jättestor vid nivåer kring 12 NOK. Det kan så klart vara fel, men återigen, det är vad jag tror.

Den mesta nyhetsrapportering handlar så klart just nu om kriget i Ukraina. Om man tittar bland de artiklar som inte har med kriget att göra så tycker jag att det finns en hel del som tyder på att kunder hittar tillbaka till butikerna, bland annat visas detta genom att e-handeln minskar. Det är bra för XXL att folk kommer tillbaka till butikerna och jag tror eventuellt att en del köp skjutits på framtiden under pandemin, eventuellt. Friluftstrenden (som till viss del också sammanfaller med preppingtrenden) och cykeltrenden ser jag som någonting som verkar till XXL:s fördel. Faktum är att jag tror ganska mycket på XXL och jag har köpt på mig en hel del.

När det kommer till förändringar i portföljen så funderar jag på om det skulle vara en idé att göra mig av med mina Huscompagniet-aktier. Det går bra för verksamheten, men om det inte kommer ett bud eller liknande så ser jag inte så många triggers som skulle kunna lyfta kursen. Det har inte varit den affär som jag hoppats på, men så blir det ibland. Det har inte var totalkollaps heller. Eftersom DKK/SEK är ganska fördelaktig för närvarande så funderar jag på om det skulle kunna vara en idé att skifta till något bolag som handlas i SEK, eventuellt. Eventuellt så skulle jag kunna tänka mig att fylla på i Careium, Ferroamp och Calliditas, kanske även Camurus. Kanske även lite mer i XXL.

TUI: Minskning

Idag så hoppade börsen upp och jag valde att minska med ungefär hälften i TUI. Anledningen är framförallt att den störste ägaren är föremål för sanktioner. Det är möjligt att det hela är överspelat och det är möjligt att det inte kommer att få några direkta konsekvenser, men jag ser det som en risk. Det är naturligtvis så att TUI inte är föremål för restriktioner bara för att en av ägarna, låt vara den störste ägaren, är föremål för restriktioner, men det finns en risk och jag tycker inte riktigt att den avspelas i värderingen. Det är möjligt att den gör det och det är möjligt att siffrorna så kommer att presenteras i nästa kvartal är så pass bra att de uppväger mer än väl den risk som det innebär att ägaren till 30% av bolaget är en person med nära koppling till Putin. Det återstår att se och jag väljer att dra ner på min exponering.

Det är inte helt klart för mig egentligen vem som sitter på de 30% som tidigare Mordashov sitter på. Det har skett transaktioner, men om jag förstår saken rätt så är det mellan bolag som har koppling till Mordashov. Eventuellt kommer det en lösning inom kort och eventuellt så är detta, som jag skrev ovan, redan inprisat i kursen. Vi får se. Om det är så att det inte längre finns en koppling mellan TUI och Mordashov, vilket jag inte tror, så tycker jag att bolaget inte kommunicerat detta på ett tydligt sätt.

När det kommer till sanktioner så finns det så klart legala problem kopplade till dessa. Det är kanske inte det värsta när allt kommer omkring. Om det visar sig att TUI på olika sätt hamnar i blåsväder rent varumärkesmässigt och att folk som reser med TUI blir starkt ifrågasatta, dvs om det hela utvecklar sig till en varumärkesfråga, så är det värre för alla småsparare.

Det är inte helt enkelt tycker jag. Mitt investeringscase att folk kommer att vilja resa när restriktionerna släpps tror jag fortfarande stämmer. Jag känner mig t o m nästan mer övertygad nu än för en månad sedan, men jag vet inte riktigt hur bolaget kommer att påverkas av att Mordashov finns i ägarlistan. Det återstår att se och jag tror att det jobbas på olika lösningar.

Pengar kommer eventuellt att pumpas in i XXL. Det är inte säkert, men det är mitt huvudspår. Även Careium och Ferroamp är bolag som jag funderar på att öka i. 

Byggmax: Köper Bygmax

För någon dag sedan så meddelades det att Byggmax köper en dansk ehandlare som omsätter ca 100 MDKK. Det är goda nyheter. Man har för inte speciellt länge sedan köpt ett annat bolag i Danmark - Naestved. Naestved (lite osäker på om jag kommer ihåg namnet rätt) är ingen e-handlare utan en aktör med fysiska butiker. Kombinationen av dessa två kommer sannolikt att bli riktigt bra. Bygmax kommer sannolikt att kunna leverera till Naestved-butikerna och inom inte alltför lång tid så kommer det nog att finnas click & collect i Danmark. Jag förväntar mig att Naestved-butikerna snart byter namn till Bygmax. Vi får se om jag är på rätt spår.

Det som är intressant i sammanhanget är att kostnadsläget sannolikt är något högre i Danmark än i Sverige. Jag gissar att en hel del Södra-virke, köpt i Sverige, kommer att skickas ner till Danmark. Det är möjligt att jag tänker fel, men jag gissar att när det kommer till virke så kommer man att kunna ha hyggliga marginaler i Danmark så länge växelkursen är runt 1,40 SEK per DKK, dvs ungefär som den är just nu.

XXL: Påfyllning

Det satt ganska hårt inne, men jag kom fram till att det trots att läget kan bli sämre än vad det är nu ändå kan vara läge att köpa mer aktier. Mitt val föll på XXL. Jag tycker att aktien är hyggligt pressad och jag tror att bolaget kan vara en vinnare i återöppnandet av samhället. Det är på inga sätt säkert och det kan mycket väl bli ännu sämre innan det blir bättre.

Förhoppningsvis så kan man inom kort nå en fredlig lösning, dock så tror jag inte att det är det mest rimliga alternativet. Om jag skall gissa så tror jag att det kommer att vara fortsatt oroligt och fortsatt krig ett ganska bra tag, tyvärr. Det är möjligt att jag är fel på det och det är möjligt att jag är för pessimistisk, men jag har svårt att se att Putin kommer att backa eller på annat sätt erkänna sig besegrad. I en värld med krig i Europa så ändras mycket i grunden och många av de antagandena som många framtidsprognoser bygger på ändras. Effekten kan bli ytterligare nedgångar.

Jag har svårt att känna mig hoppfull, men som med allting så kommer kriget att ta slut och jag tror egentligen att ingen vill ha krig. Förhoppningsvis kommer det att gå relativt snabbt och förhoppningsvis så kan förhandlarna nå en lösning så att kriget kan upphöra.