Precise, Huscompagniet: Liten omjustering

Igår så sålde jag några Huscompagniet-aktier för att istället köpa mer Preicse Biometrics-aktier. Jag tror att det kan komma lite intressanta nyheter den 13 januari när VD och styrelseordföranden kommer att presentera. Det är möjligt att det inte kommer att bli så, men jag tänkte att det kunde vara intressant och valde att chansa. Det man ska komma ihåg i sammanhanget är att det gjorts en nyemission till 0.80 SEK, vilket är en knapp tioöring upp från gårdagens kurs. Jag är på många sätt osäker på om det är så smart att köpa aktier i Precise, men jag tycker att nedsidan borde vara begränsad. Vi får se. Det är möjligt att det blir en kortvarig bekanstskap.

Camurus, Calliditas: Fortsatt motvind och "puh....yes!"

Camurus fick inte grönt ljus och kvalitetsproblemen hos den amerikanska samarbetspartnerns produtionspartner har inte kommit tillrätta med kvalitetsproblemen. Om jag har förstått saken rätt så har Camurus försökt komma ur det avtal som finns med Braeburn, den amerikanska partnern, men det lyckades inte. Återigen om jag har förstått saken rätt så skall en ganska häftig milstolpeutbetalning falla ut den dagen som Buvidal/Brixadi kan börja säljas. Det är inte utan att man kan börja fundera på om Braeburn har en del att vinna på att det inte kommer ett godkännande och att kvalitetsproblemen kanske inte kommer helt olägligt för deras skull. Det är rena spekulationer från min sida, men hur man än vrider och vänder på det så verkar det som att Camurus sitter i en trist situation. Förr eller senare så kommer situationen att redas ut och då tror jag att det kommer att synas i kursen. Eventuellt kommer problemen i USA att lösas genom att Braeburn blir utlösta, tror jag. Jag misstänker att det pågår en hel del diskussioner och att många jobbar för att lösa situationen. Kanske kommer icke-godkännandet att leda till att sannolikheten för att det kommer att komma in en annan samarbetspartner, eventuellt. Det skulle kunna vara bra. Överlag är det negativt att problemen i USA inte löses för Camurus del. Min bild av situationen är dock att det avspelas mer än väl i dagens kurs och jag tror faktiskt att dagens kurs kan vara en ganska bra ingångskurs, men risken är hög. Jag kommer att ligga kvar med mitt ganska lilla innehav. Om något så tror jag nog att det blir en ökning, men mest sannolikt så kommer jag varken öka eller minska.

Vad gäller Calliditas så blev det grönt ljus. Jag läste och läste för att förstå åt vilket håll det lutade, men jag varken ökade eller minskade. Det var ganska spännande att invänta beslutet. När kursen stack ner innan beslutet så trodde jag eventuellt att det var en indikation på att det skulle bli ett negativt utfall, men så blev det inte. Min första känsla när jag läste att det blivit ett positivt utfall var lättnad. Om det blivit ett negativt utfall så hade sannolikt kursen straffats riktigt ordentligt. Så blev det inte och istället så stack kursen upp ganska ordentligt. Om man zoomar ut lite så är uppgången dock inte så stor och de nivåer som man har pratat om vid ett eventuellt beviljande, som när ett faktiskt beviljande, är vi ganska långt ifrån. Jag tror att dagens nivåer är ganska intressanta nivåer för köp faktiskt. Det känns lite märkligt att säga så efter en uppgång på mer än 40%, men efter dagens beviljande är förutsättningarna annorlunda. Eftersom det inte finns något direkt alternativ så tror jag att utrullningen kommer att gå ganska snabbt, eventuellt så kommer det att komma som en överraskning för vissa, eller så blir det omvänt och jag blir överraskad över att det inte går så snabbt att rulla ut. Sannolikt kommer jag att lämna Calliditas, men jag tror att det kan gå upp lite till nu när godkännandet är i hamn. Min plan är dock att lämna inom inte allt för lång tid, kanske inom ett par månader. Anledningen till att jag funderar på att lämna handlar om att jag tycker att risken är för stor med biotech och att jag inte riktigt kan bedöma bolagen. Vi får se.   

Camurus, Calliditas: Spännande kommande dagar

Båda mina biotech-bolag - Camurus och Calliditas - kommer inom kort att presentera viktig information och jag tror att det finns skäl att tro att det kan bli positivt utfall i båda. Jag har tittat lite på saken med utgångspunkten att det kanske var läge att lämna istället för att chansa och stanna kvar och avvakta beskeden. Man brukar säga att "hope is a bad strategy" och det är så klart sant. Det man dock ska komma ihåg är att det är svårt att göra på så många andra sätt om man äger dessa aktier. Frågan om man så klart kan fråga säga är om man över huvud taget ska äga.

En anledning till att jag tycker att det finns anledning att äga aktier i Camurus är att man håller på att ta fram vad som verkar vara en väldigt lovande lösning för att hjälpa de som fastnade i opiodberoende. Tyvärr får detta problem inte så mycket uppmärksamhet. Enligt en artikel som jag hittade så har det dött 100 000 amerikaner de senaste tolv månaderna, vilket skall ställas i relation till 80 000 döda i Covid. (Tyvärr har jag inte kvar länken, men om det är fel så får ni gärna kommentera.) Det jag alltid har gillat med Camurus, som jag förresten varit inne och vevat lågintensivt i sedan åtminstone 2019, är att man använder en känd och godkänd substans i kombination med en ny doseringslösning som gör att det räcker med besök en gång i veckan eller en gång i månaden, istället för varje dag. Anledningen till att Camurus inte fick igenom sitt FDA-godkännande var, om jag förstått rätt, att deras amerikanska partner Braeburn inte uppfyllde kvalitetskraven, vilket jag inte ens visste att man kunde misslyckas med. Eftersom väldigt mycket verkar konstigt med Braeburn och eftersom det verkar vara svårt att bryta kontraktet så valde jag att minska för ett tag sedan. Nu är jag nästan sugen på att öka igen, men jag tror att jag kommer att hålla mig till de aktier som jag redan har. Förutom Buvidal, medlet som jag pratar om ovan, så finns det en rad andra intressanta projekt i pipelinen.

Vad gäller Calliditas så begärde FDA in kompletterande data och flyttade fram beslutsdatumet till senast den 15 december, dvs senast om en vecka från idag. Marknaden tyckte att detta var oroande och man drog paralleller till Oncopeptides genomklappning. Jag tror inte att det riktigt går att veta hur FDA kommer att besluta och det blir alltså en mer eller mindre kvalificerade gissningar. Jag har kollat runt och försökt bilda mig en uppfattning genom att titta på vad bolaget själv säger om saken och läsa vad jag har kommit över. Det är en chansning, men jag tycker att det ser lockande ut.

Om det blir så att både Camurus och Calliditas får positiva nyheter och kurserna sticker uppåt så kommer jag sannolikt att agera lite olika i de båda fallen. I Camurus fall så kommer jag nog att ligga kvar och se hur man kan komma vidare i USA, antingen med Braeburn eller med någon annan. Eftersom det finns krav på ersättning i händelse av ett godkännande så tror jag att saken ställs på sin spets vid ett godkännande. Det kan vara lite feltänkt, men så kommer jag nog att agera. Naturligtvis finns det en övre gräns och om vi snabbt når nivåer som känns oproportionerliga så kommer jag nog att omvärdera och sälja. Calliditas kommer jag nog lämna ganska snabbt om det blir positiva nyheter. Detsamma gäller om det blir negativa nyheter. Jag tror på många sätt att bolaget har en bra produkt, men jag har kommit fram till att jag som investerare ska jaga på annat håll. Det är för stora osäkerheter och jag kan området för dåligt.

Portföljgenomgång - del 1 av 2

 Portföljen ser för närvarande ut enligt följande: 

Några korta kommentarer:

Byggmax (ca 20% av portföljen)

Innehavet har växt till att bli ett riktigt tungt innehav. Det som skall tilläggas är att jag har haft tre gånger så många aktier när jag hade som flest. Vid den tidpunkten stod kursen betydligt lägre och jag kan inte säga att jag direkt ångrar mig att jag sålde av. Det var enligt plan. Idag ligger faktiskt alla mina Byggmax-aktier i depå och det gör att den dagen som jag säljer så kommer det att trigga en ganska stor skatteinbetalning. Jag tror att jag kommer att ha kvar Byggmax under ett par år tid åtminstone.

Scandic Hotels (ca 12%)

Scandic Hotels var tills för inte så länge sedan betydligt större, men när min målkurs på 45 SEK nåddes så minskade jag i två omgångar. Efter det har jag fyllt på en gång runt 35-36 SEK. Jag är ganska bekväm med dagens storlek på innehavet och jag tror att vi snart kommer att vara uppe på nivåer över 40 SEK igen, kanske t o m 45 SEK. RevPAR-siffrorna för november är bra och om det visar sig att antalet nya fall i Danmark och Tyskland viker nedåt (jag tycker att det verkar som att vi har nått en platå och känner mig hoppfull) och om det visar sig att Omikron inte ställer allt på ända igen (även här känner jag mig hoppfull) så tror jag att kursen eventuellt kan ta ett glädjeskutt uppåt. Om jag inte är dåligt uppdaterad så minskar blankandet, vilket kan vara ett gott tecken. Hög risk så klart.

Huscompagniet (ca 8-9%)

Danskt bortglömt bolag som visar fina siffror. Tyvärr finns det en risk att bolaget kommer att fortsätta att verka utan att så många bryr sig och det kommer så klart inte att generera några kursuppgångar. Enligt mitt sätt att se så är det ett välskött bolag och jag tror att de kan vara en långsiktig Corona-vinnare. Nybyggda hus är generellt sett mer energieffektiva än gamla och i vår tid av höga elpriser mm så skulle Huscompagniet ha många år av bra tillväxt framför sig. Sannolikt kommer jag inte att öka. Om det blir ett hopp uppåt så kanske jag minskar.

Tobii (ca 6-7%)

Bolaget ska inom kort delas och jag hoppas att det kan bli en positiv effekt. Tyvärr tycker jag att många förhoppningar har grusats genom åren och det är möjligt att det där riktigt stora genombrottet aldrig kommer. Det är möjligt att det är ett uttalande som säger mer om mig och min uthållighet, men jag tycker att det skulle kännas bra om spelindustrin på allvar började efterfråga tekniken. En annan sak som jag inte riktigt gillar med bolaget är att jag får känslan att uppdelningen är en effekt av att förvärvet i Storbritannien stoppades av konkurrensmyndigheterna. Det är möjligt att det är helt fel och det är möjligt att uppdelningen skett ändå, men jag har en lite gnagande känsla. Missförstå mig dock rätt, jag tycker att uppdelningen är rätt och jag tror att det kommer att gagna bolaget som helhet. När det kommer till Tobii och min åsikt om bolaget så ska man komma ihåg att jag har följt bolaget mer eller mindre intensivt i ungefär 20 år. Att vinsterna inte har visat sig än kanske därmed påverkar min syn mer än någon som inte följt bolaget mer än ett par år.

TUI (ca 6%)

TUI är ett relativt nytt innehav och jag har fyllt på med fler aktier efter att jag minskat i Scandic. Jag tror att bolaget är ganska intressant på dessa nivåer. Efter att ha funderat en del så tror jag att turistnäringen har ett antal bra år framför sig. Man brukar säga att hotellnätter inte går att ta igen senare (i alla fall har det varit Visitas retorik under pandemin), men jag tror inte riktigt att det stämmer. Många vill verkligen resa och många har även pengar att lägga på resor. Det är möjligt att det är fel och det är möjligt att AirBnB och flygskam kommer att dra ner bolaget, men jag tycker att det ser intressant ut.

SEB (ca 5%)

Enligt mitt sätt att se är SEB Sveriges bästa bank. Det är möjligt att det är fel och det är möjligt att andra banker visar sig vara bättre investeringar på kort sikt, men överlag så tror jag att det kan vara en idé med en långsiktig post i SEB. Mitt SEB-innehav är ett "längst ner i byrålådan"-innehav. Om det skulle bli en omotiverad kollaps så kanske jag skulle kunna öka, men jag tror att jag kommer att ligga kvar med de aktier som jag har.

SCA B (ca 5%)

Även SCA är ett byrålådeinnehav. Jag tror att skog har framtiden för sig och jag tycker att det finns stora värden i bolaget. Om det blir en ordentlig nedgång så kanske jag ökar, men i nuläget så funderar jag inte i de banorna.

Pandox (ca 4-5%)

Pandox är väldigt högt upp på min köplista. Jag tror att hotellfastigheter kommer att vara bra att äga de kommande 5-10 åren. Många kommer att vilja resa när restriktionerna släpper och det blir socialt OK att resa bland alla igen. Tidigare har Pandox inte övertygat när det kommer de hotell som man driver i egen regi, men det verkar som att man har fått rätsida på detta område. Nya VD:n som ersätter Anders Nissen har varit inom bolaget länge och jag tycker att det bådar gott för framtiden. Förmodligen kommer det att komma fler köp av mig den närmsta tiden. Eftersom jag inte har så mycket pengar på sidlinjen så kan det dröja lite.

Ferroamp (ca 4%)

Bolaget tror jag kommer att vara en vinnare i omställningen mot ett samhälle där mer el produceras via solceller, där fler kör elbil, där fler inser att det är bra att ha bättre koll på sin elproduktion och - konsumtion. Det är ett bolag i tidig fas och det är svårt att veta vem och vad man egentligen konkurrerar mot (i alla fall för mig), men jag tror att bolaget kommer att växa fint under många år. Eftersom det är ett bolag där värderingen ger hög tillväxt under många år så kommer jag nog inte att öka väldigt mycket mer, kanske något mer.

Shop Apotheke (ca 3%)

Tyskt nätapotek som jag tyckte såg intressant ut för ett par månader sedan. Det ser helt OK ut tycker jag och jag tror nog att bolaget kan växa i takt med att marknaden växer. Det känns lite svårt att bilda sig en riktigt bra uppfattning om bolaget och det känns lite läskigt att spelar som Amazon skulle kunna helt ändra spelreglerna. Jag har inte riktigt bestämt mig för hur jag skall agera med detta innehav. Sannolikt kommer jag inte att öka, eventuellt kommer jag att minska eller helt lämna.

Husqvarna (ca 3%)

Husqvarna gillar jag och jag tror att man kommer att kunna vara en vinnare på digitaliseringen inom sin bransch. Det är inte omöjligt att jag ökar något om tillfälle ges.

Firefly (ca 3%)

Intressant brandsäkerhetsbolag som jag tror har framtiden för sig. Sannolikt kommer jag inte att öka, eventuellt kommer jag att minska eller lämna om jag ser orosmoln på himlen. Vi får se.

Calliditas (ca 2%)

En dyr läxa för mig. Jag kan bolaget för dåligt och just nu hoppas jag bara på positiva nyheter från FDA. Sannolikt kommer jag att lämna om inte alltför lång tid.

 Fortsättning följer 

Pandox, Scandic: Ökning i Pandox

Idag så satte jag sprätt på de sista pengarna som jag fick loss när jag minskade i Scandic för ett tag sedan. För att sprida riskerna något så valde jag att öka i Pandox. Aktierna trillade in strax under 130 SEK, vilket känns bra. Jag skulle nog kunna tänka mig att köpa ytterligare aktier om tillfälle ges att köpa mer under 130 SEK.

En anledning till att jag tycker att det ser intressant ut är att det finns en del som tyder på att den senaste vågen inte kommer att bli så illa som befarat. Det är sannolikt för tidigt att ropa faran över, men jag tycker att siffrorna som kommer in för Danmark och Tyskland ser ganska lovande ut och det känns åtminstone inte uteslutet att ökningen kommer att avta. Min gissning är att det snart kommer att se bättre ut och jag tror heller inte att man skall dra för långtgående slutsatser kring Omikron. Det kan bli riktigt illa, men det kan också bli ytterligare en mutation som förvisso förlänger pandemin, men inte helt ändrar den stora bilden. Jag är på inget sätt expert, men jag har landat i slutsatsen att jag väljer positivt tolkningsföreträde. Annorlunda, jag tror att det stora antalet vaccinerade och de förbättrade behandlingsmetoderna kommer att vara tillräckligt för att vi inte skall behöva gå tillbaka till lock-down, reseförbud mm. Jag kan absolut ha fel, men det är jag beredd på.

Förutom att jag tror att vi inte kommer att trilla ner i ett svart hål av strikta restriktioner och ett samhälle där hjulen inte rullar så finns det en del ljusglimtar om man tittar på i nuläget. När man tittar på RevPAR-siffrorna för november, som publicerades idag på www.benchmarkingalliance.com, så ser det riktigt bra ut. Det är till och med bättre än vad jag väntat mig. När restriktionerna släpptes så har uppenbarligen många passat på att resa. Jag har försökt att skapa mig en bild av hur det ser ut på hotellen just nu i Sverige och jag får intrycket att det är bra tryck. RevPAR-siffrorna talar samma språk. Faktum är att dessa siffror, om jag inte är missinformerad, skulle vara helt OK även innan pandemin. Siffrorna visas nedan: 

Man kan så klart resonera att vad som händer just nu är en sak, men vad som händer imorgon och dagen efter det är mer intressant. Det är självklart så att om det finns anledning att tro att det kommer att bli sämre framöver så gäller det att hålla sig utanför, men jag tror ibland att marknaden fokuserar för mycket på eventuella framtida sämre tider än faktisk data över nuläget. Byggmax är ett ganska bra exempel. De flesta som pratade om Byggmax, som inte tyckte att det var en bra investering, lyfte fram att bolaget varit positivt påverkat av pandemin och att det inte kan byggas hur mycket trädäck som helst (något förenklat). Man tror med andra ord att det kommer att bli sämre framöver och lägger mindre vikt vid faktisk data, dvs de senaste kvartalsrapporterna. Det kan vara rätt i en del fall, men i fallet med Byggmax har många haft fel. (Jag har egentligen också haft fel vad gäller Byggmax för jag sålde de flesta aktierna alldeles för tidigt för jag trodde inte att vi skulle nå de nivåer som vi är på för tillfället.) Byggmax är inte på alla sätt ett bra exempel, men det jag försöker få fram är att det är lätt hänt att "ta det säkra före det osäkra", dvs fokusera på potentiella risker istället för vad man faktiskt vet, och att "låta trenden vara din vän", dvs att göra och tro som de flesta andra (även i de fall när det inte är särskilt välgrundat).

Det står säkert helt klart att jag tycker att jag det kan vara intressant att investera i verksamheter som gynnas av att samhället går tillbaka till en situation som liknar den som var innan pandemin. Det betyder inte att det är riskfritt eller att risken är begränsad på något sätt, snarare tvärtom. Risken att investera i hotellverksamheter och turismföretag är hög, anser jag. Risk och avkastning går sannolikt hand i hand i detta fall, tror jag, och om vi ser att samhället fortsätter mot en normalsituation så tror jag att det kan komma att bli en uppvärdering av t ex Scandic, Pandox och TUI. Om det stämmer återstår att se. Hög risk och gör din egen analys.
 

Precise Biometrics: En liten post

Idag så köpte jag en liten post aktier i Precise Biometrics. Anledningen till köpet är att man idag kungjorde att man köpt ett bolag som kommer att stärka bolaget inom accessystem. Det verkade intressant och jag slog till. Bolaget har varit på min radar en längre tid, men jag trodde inte att jag skulle köpa. Det är möjligt att jag kommer att lämna snabbt. 

TUI, Scandic: Coronaoron slog till

Igår så var det nedåt på börsen, ganska ordentligt, runt 3.5%. Anledningen till oron sägs vara att oron för ytterligare Corona-vågor och restriktioner som en följd av detta. På många sätt är oron befogad och tyvärr kan man nog konstatera att de successivt ökande fallen i Europa under en byggt upp oro. Igår så kom nyheter om en ny sydafrikansk variant som till slut fick fördämningen att brista. Sett så här i efterhand så skulle jag inte ha haft så bråttom in i TUI, men å andra sidan så framstår min minskning i Scandic kring 45-46 SEK som bra så här i efterhand. Även om det skakade till så tycker jag att uppöppningscaset är intakt.

Igår agerade jag genom att fylla på med fler aktier i Scandic. Priset hamnade runt 35,78 SEK, vilket var något högre än slutkursen som blev 35,07 SEK. Anledningen till att jag valde att öka i Scandic istället för Pandox eller TUI är att Scandics verksamhet är i princip koncentrerad till Norden. Gemensamt för de nordiska länderna är att vi har förhållandevis många vaccinerade och det finns inget gigantiskt motstånd mot vaccinpass. Det finns, som jag ser det, skäl att tro att Norden skall kunna slippa ytterligare restriktioner och det är bra för Scandic. En ökad smittspridning kommer sannolikt få till följd att julfester ställs in och liknande, vilket självfallet inte är bra för Scandic, men jag tror att det kommer att kunna hanteras. Det skall också tilläggas att sedan sommaren så har Scandic fått lite av en andhämtningspaus och jag gissar att oktober och november har varit månader med hyggliga kassaflöden, inte bra, men heller inte katastrof. Om det införs reseförbud och liknande och det får till följd att fler semestrar i Norden så kan det också vara positivt för Scandic.

Om man skall titta lite på de senaste nyheterna kring Corona så tycker jag att man kan ha vissa synpunkter på nyhetsrapporteringen. Nyhetsrapportering av idag är "click baits". Det gäller att vara först och det gäller att ta i så att det blir intressant. Det är mer intressant att läsa om katastrofer och olycka än om forskningsframsteg som oftast tonas ner av de som ligger bakom. Det som har hänt de senaste sex månader, enligt mig, är att vaccineringen har tagit fart och den verkar fungera OK. Vaccinerade blir inte fullt lika sjuka som ovaccinerade, dock så verkar smittspridningen inte avta så mycket som man skulle kunna ha hoppats även om många är vaccinerade. Utöver vaccinationer så har det tagits fram förbättrade metoder och läkemedel för att kunna hjälpa de som blir riktigt sjuka. Det är alltså en minskad risk just nu jämfört med ett halvår sedan i två led. Först så gör vaccinationen att det blir färre som blir allvarligt sjuka. För det andra så kommer de som ändå blir riktigt sjuka att kunna få en bättre behandling, vilket gör att sjukvården kommer att kunna hantera nya vågor av Corona-sjuka bättre idag än tidigare. Detta är min uppfattning och jag är ingen expert så ta det för funderingar och inget annat.

Utöver förbättrad sjukvård så finns det även ekonomiska aspekter och andra sekundäreffekter av nedstängningar. Det är väldigt dyrt att stänga ner ett samhälle och att stänga ner nu när saker och ting börjar så smått återhämta sig kommer att bli kostsamt. För att ta ett exempel, de mindre hotell som har överlevt pandemin hittills skulle sannolikt ha så mycket kvar i ladorna att man skulle kunna överleva ytterligare lock downs, Det handlar dock inte bara om turistnäringen utan om stora delar av samhället. Riskerna med ytterligare lock downs är nog ganska klara för många beslutsfattare och jag tror att man in i det sista kommer att göra vad man kan för att undvika sådana. Jag tror att man kommer att lyckas och jag tror att vi kommer att se folk åka på skidsemester i vår för att ta ett exempel.

Det jag tycker är intressant är att Afrika som är i princip ovaccinerat inte verkar ha drabbats så hårt hittills. Det kanske beror på att jag är dåligt påläst och det är möjligt att Corona-epidemin överskuggas av annat, men jag tycker att det är lite märkligt trots allt. Indien har drabbats hårt, i alla fall delar av Indien, men Afrika verkar av någon anledning inte drabbas särskilt hårt. Det skulle kunna bero på att många afrikanska stater har förhållandevis låg medelålder, men det är bara spekulationer från min sida.

Även om gårdagen blev en illröd dag i min aktieportfölj så är mitt investeringsantagande intakt. Jag tror att vi är på upphällningen av Corona och jag tror inte att det kommer att bli omfattande nedstängningar. Det är ett högt spel och det kan vara fel, men jag tycker att oddsen känns OK och jag tror att många av de aktier som idag handlas med en viss Corona-rabatt - TUI, Scandic, Pandox, m fl - kan komma att ha en ganska bra resa under 2022. Om man vill ha en resa utan diverse spänningsmoment så bör man dock välja något annat. Hög risk och gör din egen analys.   

TUI, Ferroamp: Ökningar

Igår så ökade jag ytterligare i TUI. Det kommer säkerligen att vara tufft ett bra tag till, men förr eller senare så kommer resandet att komma tillbaka och då tror jag att TUI kommer att handlas på högre nivåer än nuvarande. Det är möjligt att man skulle kunna vänta ytterligare för att komma in ännu lägre, men så blev det inte. Jag tycker att nuvarande nivåer känns intressanta. Att det pågår en fjärde våg är tråkigt och klart negativt för TUI, dock så är jag positiv och jag tror att mycket är inprisat i dagens kurs.

Idag så ökade jag i Ferroamp. Att Q3-rapporten inte bara var klang och jubelsång må så vara. Det jag tycker är viktigast för Ferroamp är att tillväxten ligger högt. Om det skulle visa sig att tillväxten börjar hacka så kommer jag att börja fundera. Det är inte omöjligt att komponentbrist kommer att hålla tillbaka tillväxten något, eventuellt. Vi får se. Efter dagens ökning så kommer jag nog inte att öka så mycket mer. Det är heller inte omöjligt att jag minskar om det blir ett tokryck upp över 80 SEK utan någon direkt nyhet. Vi får se.

Överlag är jag försiktigt pessimistisk till börsen som helhet. Anledningen är den senaste tidens inflationssiffror. 

Scandic: RevPAR november - vad kan tänkas hända?

Jag tycker att RevPAR på många sätt är mer intressant än spekulationer kring vad för fjärde (och i vissa fall femte) vågen av Corona kan få för effekter. Naturligtvis så är det inte en fråga om antingen eller, men jag tror ibland att man måste vila mer på den ena foten än den andra. Om man har läst mina tidigare inlägg om hotellbranschen för närvarande så har jag valt att lita mer på informationen som tyder på att marknaden återhämtar sig istället för den data som skulle kunna leda till att branschen åter hamnar i tuffa tider.

Nedan finns ett exempel på information som visar att marknaden återhämtar sig, RevPar-data för oktober från www.benchmarkingalliance.com.

Att jag minskade i Scandic runt 45 och 46 SEK verkar just nu varit ett klokt beslut, men jag tror att kursen snart är uppe på dessa nivåer igen. Scandic är fortfarande ett stort innehav för mig och jag känner mig bekväm med det. Min gissning är att Q4 kommer att vara ganska bra och jag tror att det kommer att bli fler fall i Sverige, dock tror jag inte att det kommer att bli några enorma ökningar. Det kan vara fel och det kan vara rätt. Det jag baserar min gissning på är egentligen tre saker; förhållandevis många är vaccinerade i Norden (Scandics huvudmarknader), att vaccinpass kommer att bli vanligare (i alla fall i Sverige), vilket kommer att öka antalet vaccinerade tror jag, och att samhällena varit förhållandevis öppna (i alla fall Sverige) under lång tid, vilket borde minska risken för ytterligare utbrott. Det är naturligtvis möjligt att det kommer nya mutationer mm, men jag ser det som mindre troligt, vilket naturligtvis kan vara fel.

TUI är mer komplicerat case än Scandic tycker jag. Hypotesen som jag jobbar efter är att relativt många har börjat resa och att många verkligen ser framemot att resa. Jag tror också att den sociala acceptansen för att resa på många sätt är kopplad till vaccinering. Det finns säkert många som inte vill resa eller tycker att det är OK att resa även om man är vaccinerad, men jag tror att många tycker att det är i sin ordning att själv resa eller att andra reser om de är vaccinerade. Det kan vara fel, men det är vad jag tror. For TUI:s del så tror jag att marknaden har hoppat tillbaka till hyggliga nivåer. Det är säkerligen så att man inte säljer lika många resor som tidigare år, men inte fullt så illa som många tror. Tyskland och andra länder som har problem med nya utbrott har det säkerligen tuffare och jag gissar att många tyskar tvekar inför att resa för närvarande. Förr eller senare så tror jag att denna fjärde våg kommer att komma under kontroll och jag tror att TUI kan pressas nedåt ända till dess, eventuellt. Det är möjligt att jag kommer att fylla på med fler aktier om kursen pressas ytterligare. Kanske kommer jag att fylla på med fler Pandox också eller istället. Det beror lite. Just nu tycker jag att Scandic, TUI och Pandox är intressanta aktier. Det är absolut hög risk och man måste vara beredd på att det kan gå riktigt snett.

TUI: Hur mycket påverkar den fjärde vågen?

Det som sannolikt pressar kursen i dagsläget för TUI är sannolikt oron inför en fjärde våg. Om den fjärde vågen slår riktigt hårt och det kommer att införas tuffare restriktioner så kommer det att påverka TUI. Många som idag funderar på att boka en skidresa eller som har bokat, men inte betalat, kanske funderar och kommer fram till att det är bättre att stanna hemma. Det är naturligtvis dåligt för TUI.

Frågan är hur mycket elände som är inprisat i TUI. Corona-situationen är på inget sätt en hemlighet och risken för en fjärde våg ser jag som inprisad. Min bild är dock att den fjärde vågen kommer att vara relativt kortvarig och jag tror inte att den kommer att leda till att många hamnar i intensivvård. Jag tycker att det finns ett par saker att hålla i minne:

- Testmöjligheterna är större idag än de var i början av pandemin

Om man vill testa sig idag så är det relativt enkelt. Strukturen är på plats och många testar sig. I början av pandemin var situationen en annan. I början fanns inte testmöjligheter på samma sätt, framförallt i Sverige där bara riskgrupper testades, men även på andra håll i Europa så var det inte lika lätt att testa sig som det är idag. Resultatet tror jag är att antalet aktiva fall idag är högre delvis beroende på att det är lättare att testa sig.

- Den fjärde vågen är en reaktion på lättade restriktioner

De flesta räknade nog med att det skulle kunna bli fler fall som en reaktion på de lättade restriktionerna. och så har fallet blivit. Fulla fotbollsläktare, fler som åker kollektivtrafik, fler äter på restaurang, fler är tillbaka på kontoren, etc har lett till att smittotalen ökar. Det är i sig inte så konstigt.

- Det är relativt lång tid till sommaren

Även om jag gärna skulle vilja se att det bokades vinter- och vårresor så är det viktigt att hålla i åtanke att en stor andel av resorna är sommarresor. Av de prognoser som jag har sett så tyder mycket på att den fjärde vågen kommer att klinga av innan nästa sommar. Det finns med andra ord lite - i nuläget - som tyder på att det inte kommer att vara möjligt att åka på charterresa till sommaren. Naturligtvis finns det en risk att om smittotalen är höga långt in på våren att många kommer att välja andra alternativ än att åka med TUI eller någon annan reseaktör.

Jag har investerat med antagandet att den fjärde vågen kommer att bli relativt kortvarig. Förhoppningsvis kommer vi att se en topp inom en månad och att det därmed inte kommer att bli återinförda restriktioner i större skala.

En ytterligare fundering som jag har är om inte osäkerhet prissätts lite märkligt. Det handlar, som jag ser det, om en tillfällig nedgång orsakad av en särskilda händelse. Det är med andra ord relativt liten risk att efterfrågan ska försvinna. Om man jämför med många förhoppningsbolag så är risken att efterfrågan aldrig kommer att finnas. Naturligtvis måste man se det i ljuset av vad uppsidan är. Om uppsidan är enorm för ett förhoppningsbolag så påverkar det också, men jag tycker att risken i TUI är hanterbar.

Det ska bli intressant att se hur det hela utvecklas. Om det skulle visa sig att jag har fel i mina antaganden så kan det bli så att jag lämnar ganska snabbt. Det kan också bli så att jag fyller på om jag tycker att det finns indikationer att smittspridningen går åt rätt håll samtidigt som kursen pressas ytterligare. 

TUI: Mer aktier

Idag så passade jag på att öka ytterligare aktier i TUI. En positiv effekt av att äga mer aktier i TUI är att reklamerna inte är fullt lika jobbiga att titta på. Innehavet är nu ca 4-5% av portföljen. Det är inte omöjligt att jag fyller på med fler aktier, men sannolikt så håller jag på dessa nivåer. Om det skulle bli en generell nedgång kanske jag ökar i Pandox.

TUI: Är TUI ett Swedbank anno 2008?

Jag har en känsla av att TUI är väl nedtryckt. Det kan vara så att bolaget står inför en tuff framtid där olika Corona-lik kommer att hittas i diverse garderober, att konsumenter väljer AirBnB framför charter, att flygskammen kommer att tillta, mm. Det går att måla en väldigt mörk bild.

Om man istället skall använda de ljusa färgerna så skulle man kunna säga att det finns ett uppdämt behov att resa, att konsumenter kommer att prioritera upplevelser framför saker, att TUI och andra resebolag kan locka med miljömärkta hotell och andra ESG-kryddor för den medvetne resenären osv. Om man skall titta på kostnaderna så kan säkert TUI dra nytta av att man är en av de största, vilket ofta är en bra sak när det kommer till digital marknadsföring, och att man kan effektivisera sina interna rutiner med hjälp av bra teknik, tex genom att resenären kan hitta information själv och kan boka mycket själv via hemsida, app mm. Min känsla är även att en stor del av den ekonomiska skadan som Corona orsakat faktiskt inte bärs av TUI utan av många av de timanställda spanjorer, greker m fl som jobbar på de olika anläggningarna.

Det känns inte rätt att säga att bolaget är billigt till rådande kurs för det finns stora osäkerheter och även efter nyemissionen så är skuldsättningen relativt hög, i alla fall finns det en skuld. Det som skulle kunna hända är att många av de dystra prognoserna som finns kommer på skam och att julen 2021/2022 och sommaren 2022 blir starten på det glada 20-talet. Om det är så och vi kommer tillbaka till de nivåer som fanns innan pandemin redan till sommaren 2022 så är TUI till dagens kurs intressant, för att inte säga ett fynd. Det är möjligt att jag har räknat väl optimistiskt och att mina prognoser kring hur snabbt marknaden studsar tillbaka är för optimistiska, men det är vad mina överslagsberäkningar visar. Egentligen handlar det om hur snabbt marknaden återgår till normala nivåer, dvs pre-pandemiska nivåer. Om det kommer att vara 3-4 år innan vi är tillbaka till dessa nivåer så är det förmodligen bättre att rikta uppmärksamheten åt annat håll.

Det är förmodligen även klokt att fundera på hur TUI står sig mot liknande bolag. I Sverige skulle jag säga att TUI och Ving är de stora spelarna när det kommer till charterresor. Det är möjligt att jag är dåligt påläst, men det är min uppfattning. Om det skulle visa sig att det s k "nya normala" innebär att marknadsandelarna skakas om och TUI kommer ut som en förlorare så skulle det vara negativt. Det finns inte så mycket som talar för det tror jag. TUI har verksamhet i olika länder och jag tror att man har en fördel av att vara stor, eventuellt. Det kommer kanske att efterfrågas mer nischade typer av resor i framtiden - cyklingsresor, löpresor, fiskeresor etc - och det bör vara möjligt för en aktör som TUI att haka på olika typer av nischer med olika hotell som har olika inriktning. Det är möjligt att jag ser saker som inte finns, men jag ser snarare att TUI kan ta marknadsandelar än förlora marknadsandelar i en framtid där allt fler bokar resa via nätet (I Sverige är vi långt framme när det kommer till att boka resor på nätet, men andra länder ligger några steg efter).

Det "nya normala" brukar även omfatta att man jobbar på distans. Det är möjligt att det inte direkt har någon effekt på ett bolag som TUI, men jag tror - allt annat lika - att ett minskat beroende att vara på en viss plats en viss tid skulle vara till TUIs fördel. Hotell på Mallorca är t ex till stor del nedstängda i maj och oktober även om klimatet är helt OK. Det är kanske att dra saker för långt, men kanske, kanske så skulle framtidens "alla jobbar alltid hemma" vara bra för TUI. Jag tror inte att det har någon större effekt dock.

Om man ska titta på MOS (Margin Of Safety) så tror jag att den är rätt OK. Det har släppts information som visar att det bokas julresor och att det bokas resor till nästa sommar. Det är svårt att säga hur många som förbokar för att ha en resa bokad, men som senare avbokar. Om ingenting oväntat händer vad gäller Corona så tror jag att de flesta bokningar kommer att generera intäkter så enligt mitt sätt att se på saken så bör de värsta kvartalen tillhöra historien. Det är möjligt att jag är för optimistisk även i detta fall.

De flesta vill se en tydlig vändning innan man hoppar på ett case som TUI. Jag håller det för troligt att i takt med att det kommer tecken på att TUI är tillbaka till ungefär de nivåer som var innan Corona så kommer fler att tycka att det ser intressant ut. Det kan även detta vara fel, men som sagt, det är vad jag tror.

Det man också ska väga in är att SEK är ganska stark för närvarande och eftersom TUI handlas i EUR så kanske valutan kan ge extra skjuts. Man kan också vända på det och säga att nedsidan inte är fullt lika stor eftersom SEK/EUR handlas på låga nivåer och att det därmed sannolikt kommer att gå ner så mycket mer. Hur som helst, SEK/EUR på låga nivåer och TUI (i EUR) på låga nivåer gör att förutsättningarna kan vara goda för någon som sitter på SEK.

Överlag så tycker jag att TUI ser ganska intressant ut och jag tror att det finns en uppsida på 20-40% (3,25 - 3,80 EUR) från dagens nivåer, 2.70 EUR, sett på drygt ett års tid, dvs slutet av 2022. Det är möjligt att uppsidan kan vara ännu större. 

Jag tycker att det finns en del som påminner om Swedbank under 2008. Problematiken var naturligtvis en helt annan, men det som är samma är att det i båda fallen handlar om bolag som befinner sig i kris. Om det visar sig att TUI kan ta sig ur krisen och saker och ting går tillbaka till en situation som påminner om hur det var innan krisen så kan det vara ett intressant tillfälle att köpa aktier tror jag. De som hade förmåga att gå emot konsensus när Swedbank handlades på botten gjorde en bra affär. Det är är möjligt att vi är i en liknande situation nu. Det finns dock många exempel när sagan inte slutar lyckligt och det finns inga garantier. 

Pandox, TUI: Ökade

Idag så gjorde jag slag i saken och ökade både i Pandora och TUI. Det var inga gigantiska ökningar och jag har en del torrt krut kvar om det skulle uppstå lägen. Sannolikt kommer jag inte att öka mer i TUI, men Pandox är jag intresserad av att öka i ytterligare i.

Det som skulle kunna hända är att lock downs återinförs på bred front och att det skicka tillbaka resandet till låga nivåer. Det är en risk, men jag tycker att den återspeglas i värderingarna. Om himlen var helt klarblå så tror jag att bolagen hade handlats till högre kurser.

Pandox, TUI, Ferroamp: Imorgon kanske jag fyller på med fler

Jag tycker att Pandox rapport var trevlig läsning och jag tror att kommande kvartal kan vara intressanta för bolaget. Överlag så gillar jag bolaget och jag tror att nya VD:n kommer att göra ett bra jobb. Hon har varit länge inom bolaget och sannolikt kommer hon att axla rollen som VD på ett bra sätt.

En annan fundering som jag har är att öka i TUI. Det är möjligt att smittspridningen kommer att öka och det är möjligt att det kommer att återinföras restriktioner, men trots att risken för detta finns så tycker jag att det är mycket som talar för att så inte kommer att bli fallet. Många är vaccinerade och de som blir sjuka har man också blivit bättre på att behandla. Beläggningen på intensivvårdsavdelningarna är inte heller lika hysterisk som den varit när pandemin grasserade som värst. Den låga risken för nya restriktioner i kombination med ett uppdämt behov att resa tror jag kommer att gynna TUI kommande kvartal. Det kan vara fel, men jag tycker att det ser intressant ut och jag kommer att satsa ytterligare en slant på att TUI kommer att utvecklas fint. Tyvärr är det inte helt enkelt att skapa sig en uppfattning om TUI, tycker jag, och det gör så klart att jag famlar mer i mörkret än vad exempelvis gjorde när jag investerade i Scandic (i alla fall upplever jag det så, eventuellt har jag inte haft en aning om någonting alls i Scandic och så har bara saker och ting fallit ut till min fördel utan att jag förstått hur eller varför).

Om det blir en körare ner imorgon fredag så kanske jag plockar upp några aktier. Det är inte säkert, men eventuellt. Det är även möjligt att jag lurar i vassen och försöker fiska upp ytterligare Ferroamp-aktier om det blir tillfälle. Rapporten från Ferroamp var inte helt övertygande på alla punkter och det kanske skrämmer några. För egen del så tittar jag framförallt på tillväxten och den ser OK ut. De senaste nyheterna från bolaget tror jag dessutom är för nya för att få genomslag i siffrorna, vilket innebär att jag tror att det framöver finns skäl att tro att tillväxten kommer att hålla i sig. Rätt eller fel? Vi får se. Förhoppningsbolag? Jepp.

Scandic: Ytterligare minskning något över 46 SEK

Idag när börsen öppnade så såg jag att Scandic handlades upp över 46 SEK och jag passade på att slänga in ytterligare en säljorder som nästan helt och hållet gick igenom. Efter dagens försäljning så har jag minskat till drygt 60% av vad jag hade innan dagens och fredagens försäljningar. Jag tror att november kommer att vara bra för Scandic och även att december kommer att vara bra. Det är jag nog inte ensam om att tro och jag gissar att det kan elda på uppgången. Det som skulle kunna grusa uppgången är om det blir någon form av återinförda restriktioner i någon av Scandics marknader, men jag ser det inte som sannolikt. Det gör nog inte marknaden som helhet heller så om det blir fallet så kan det skicka ner kursen, eventuellt. Mitt huvudscenario är dock att Scandic kommer att fortsätta att utvecklas fint och jag skulle inte förvåna mig om kursen ligger runt nuvarande nivåer under resten året med vissa ryck uppåt och nedåt från tid till annan.

Ferroamp stack upp ganska ordentligt under dagen, vilket var kul, men eftersom jag sitter med stor kassa och en önskan om att hoppa på så innebar dagens uppgång att jag står kvar på perrongen. Det kanske är fel, men så är det i alla fall. TUI pinnar också på och jag gillar att den tickar uppåt sakta men säkert. Om det skulle bli en rekyl ned för Ferroamp så kanske jag väljer att öka. Kanske.

Scandic: Minskade strax över 45 SEK

I fredags så nåddes min riktkurs i Scandic Hotels och jag minskade mitt innehav med 20%. Även efter minskningen är Scandic mitt största innehav, dock tätt följt av Byggmax. Anledningen till att jag inte helt lämnade är att jag gärna vill se var denna positiva trend är på väg. Scandic är bland de mest blankade aktierna på börsen och det är möjligt att det kan locka fram en short squeeze eller att det indirekt lockar till sig nya ägare som kan driva upp kursen i hopp om att det kan bli en short squeeze. Det kan också vara så att Scandic kommer att komma med på listor över köpvärda aktier eller att fonder köper och sedan lyfter fram innehavet i någon aktietips-intervju. Sammanfattningsvis så tror jag att det kan vara så att synen på Scandic håller på att förändras och om så är fallet så är kanske 45 SEK är för lågt. Vi får se. Det är möjligt att jag helt skulle tackat för mig, men jag är beredd på att det kan bli en nedgång under nästa vecka.

Min försäljning i Scandic frigjorde en del pengar och jag har funderingar kring hur jag ska investera dessa. Det är två nuvarande innehav som ligger högt på min lista över innehav som jag tror skulle kunna vara intressanta. Det första är Ferroamp Elektronik. Alldeles nyligen så blev det klubbat att microgrids skall tillåtas i Sverige. Eftersom Sverige är Ferroamps hemmamarknad så tror jag att det kan vara betydelsefullt. Om jag förstår saken rätt så kommer detta beslut att öppna upp för en rad intressanta öppningar för Ferroamps teknik. Jag vill inte ligga för tungt i Ferroamp, men eventuellt så ökar jag ytterligare något. Det andra uppslaget som jag funderar på är TUI. Bokningsläget verkar vara bra och jag tror att nyemissionen dragit ner kursen. Många ville inte investera när skuldsättningen är skyhög. Eventuellt är det en och annan som har börjat titta på TUI och som ser det som ett intressant case, men som vill avvakta och se. Jag tror att det kan vara klokt att inte vänta utan agera. Det man måste ta i beaktande är att jag redan har agerat och att jag sett så här i efterhand agerade för tidigt.     

Byggmax: Imponerande Q3-rapport

Byggmax är ett intressant bolag på många sätt. Eller förresten, låt mig omformulera mig - Byggmax är ett bolag som har hamnat i en intressant situation. Det är absolut också ett intressant bolag, men det finns mer intressanta bolag som gör mer revolutionerande saker. Att Byggmax inte lovar att göra saker och ting som bygger på att dagens teknikkunskap expanderas, att sättet som vi använder bilar i grunden ändras eller liknande tycker jag faktiskt bara är positivt. Det sänker risken. Volatilitet är ett riskmått (och ett ganska konstigt sådant, framförallt när det ibland får stå som det enda riskmåttet), men den stora risken för de allra flesta bolag ligger inte i kvantitativa mått, som kursens varians, utan den ligger i att ett beteende, en teknik, en marknad eller en kombination av dessa måste ändras för att målsättningarna skall uppfyllas. Risken med Byggmax ser jag som relativt låg. Det kommer att köpas byggmaterial i framtiden och att någonting skulle ändras helt i grunden ser jag som mindre sannolikt. De trender som finns, t ex e-handel, är sannolikt mer till Byggmax fördel än nackdel. Anledningen att det finns anledning att prata om risk när det komer till Byggmax är att det är just hur risk bedöms på aktiemarknaden som gör att Byggmax har hamnat i en intressant situation.

För Byggmax är det de finansiella målen för 2025 som spelar bolaget ett litet spratt, eller annorlunda uttryckt håller nere kursen. Bolaget har sagt att man siktar på att omsätta 10 miljarder 2025. 10 miljarder är mycket pengar och det låter så klart därför när man hör det första gången som ett högt ställt mål, men är det högt ställt? Nja, det känns inte superimponerade när bolaget idag, räknat på de senaste 12 månaderna, omsätter 7.6 miljarder. Det kommer sannolikt att krävas att man öppnar fler butiker, att man konverterar fler butiker till 3.0 o.s.v., men om man räknar baklänges så blir det inte någon enorm tillväxt under perioden 2022 till 2025. Det är så klart så att bolaget har påverkats positivt av Corona, men jag tror att man tänker lite fel när det kommer till Corona-påverkan. Det finns andra faktorer som driver marknaden. Idag är det relativt enkelt, för den som vill, att hitta information om hur man bygger eller fixar saker. Ganska många människor vill odla egen mat och det fixas och byggs till lite över allt. Att det blev mer tid till detta under pandemin är möjligt, men jag tror faktiskt att trenden funnits utan pandemin och jag tror inte att önskan att vara självförsörjande eller liknande kommer att försvinna som en effekt av vaccinationerna tror jag inte. 

Trenden att flytta ut på landet eller ha odlingslådor mm är på många sätt förknippade med att det sannolikt kommer att bli en ganska stor omsättning av bostäder kommande år. Många 40-talister bor kvar i sina småhus för att de är vid god vigör, men också för att det är ett relativt prisvärt. Det finns ingen fastighetsskatt, Rot- och Rut-avdrag mm gör att det finns ganska många bra anledningar till att bo kvar. Kommande tioårsperiod så kommer nog det att ändras helt enkelt för att det vid en punkt blir svårt att underhålla ett hus om man är riktigt gammal. För ett tag sedan så gick jag igenom statistik hos SCB och om jag inte minns fel så är det relativt många äldre som äger småhus i Sverige. Om det blir så att fler vill bo längre ut från stan och pandemins efterdyningar gör det lättare (fler kan jobba hemma någon dag i veckan) och fler äldre säljer så behöver inte Byggmax bara vara en kortsiktig vinnare på pandemin. Problemet är att de nuvarande 2025-målen tyder på att man ser pandemin som en kortsiktig boost för bolaget. Det är ovanligt och det gör att bolaget är i en ovanlig situation.

2025-målen finns nedan, kopierade från Q3-presentationen:

Jag tycker en rättvis slutsats i nuläget av ledningens kommunikation är ett det sannolikt kommer att bli sämre i takt med att pandemin klingar av för att sedan vända uppåt i maklig takt. Det är med andra ord en begränsad uppsida de kommande åren. Det är inte omöjligt så klart att målen, framförallt vinstmålet, revideras om det blir tydligt att marknaden utvecklas på ett sätt som överträffar prognoserna, men det får nog hållas för mindre sannolikt, dock inte uteslutet.

Om man skall titta på rapporten så ser nyckeltalen ut enligt följande:

Sammanfattningen som man kan dra av nyckeltalen är  enkel - jättebra! Det går verkligen bra för bolaget och sett till dagens värdering så är bolaget ganska lågt värderat. På rullande 12 månader så ligger vinsten per akie på strax under 11 SEK och det är inte utmanande när skuldsättningen är låg och kursen står i 80 SEK. Problemet är att bolaget själva inte ser att tillväxten kommer att fortsätta eller att den fina marginalen kommer att hålla i sig. Jag tror att många inte riktigt vet hur man skall förhålla sig till aktien och jag tror att många som inte köpte när pandemin var som värst för att bolaget inte skulle kunna hålla nivåerna kommande år (vilket Q3 visar att det kunde man visst) fortfarande är fast i att Byggmax trots allt är en pandemivinnare och att framtiden är oviss. Det är möjligt att det är rätt, men jag tror fortsatt på Byggmax. Jag tror att man kommer att fortsätta att utvecklas fint, ta marknadsandelar och hålla vinsten på en hög nivå.

Det ska även bli intressant att följa andra Q3-rapporter. Huscompagniet kanske kan överraska positivt. Kursen är ganska nertryckt och det pratas lite om bolaget. Jag tror att en positiv Q3 kanske kan få till effekt att kursen hoppar upp ett par snäpp. Om det blir så kommer jag nog att minska en del. Det handlar framför allt om att jag ligger väl tungt i bolaget. Andra bolag som jag också gärna sålt är Camurus och Calliditas. Bioteknik är inte för mig av den enda anledningen att jag kan det för dåligt. Jag tror att det kan komma positiva överraskningar innan året är slut så jag håller mig nära utgången, men jag springer inte ut i panik.

Ett bolag som jag är intresserad av att köpa är Ferroamp Elektronik. Det känns som ett väldigt intressant bolag och jag skulle tro att bolaget kommer att fortsätta att växa fint. Det som får mig att tveka att köpa fler aktier än vad jag redan har är att jag har väldigt dålig koll på vad det finns för alternativ och att jag är rädd för att det skulle kunna finnas en politisk risk. Det är möjligt att denna risk är överdriven och det är möjligt att det snarare t o m är en möjlighet, men jag ser en risk att det skulle kunna komma regler som på ett eller annat sätt gör saker och ting svårare för Ferroamp. En liten del av mig är också rädd för att man kanske är för små för att kunna driva igenom riktigt stora förändringar och att en del kunder väljer bort Ferroamps produkter av den anledningen. Eftersom Ferroamps produkter kommer att vara en viktig del av ett stort system så är det viktigt att man vinner marknadens förtroende. Överlag så är jag alltså positiv, men jag ser risker och jag funderar inte om jag skall vara med på resan utan hur mycket jag skall vara med på resan. Tyvärr verkar ledningens och styrelsens ägande inte vara så stort, vilket är märkligt.

Ett annat bolag som jag tittar en del på är TUI. Det är väldigt olikt Ferroamp. TUI tror jag kan stå inför en turn around. Många som hör ordet "turn around" tänker på Buffets bevingade ord om "turn arounds that never turn". Det är klokt att vara skeptisk när någon säger att någonting inte skall fortsätta så som det har gjort den senaste tiden. I de flesta fall så är det klokt att tro att saker och ting kommer att följa invanda mönster, men i fallet med TUI så tror jag att det kan bli annorlunda. Man gör en stor nyemission för att lösa en del av de lån som man tvingats ta p g a Corona. Det är oroväckande och det pressar kursen. Ägare som inte vill putta in mer pengar i bolaget har på olika sätt fått ta ställning till hur man skall göra - sälja allt direkt, teckna för att sedan sälja o.s.v. Jag tror att bolaget kommer att få in sina pengar och jag tror att nyemissionen är en vändpunkt för bolaget. Sannolikt kommer det att resas en del i jul och jag tror att bokningarna för nästa sommar kommer att vara riktigt bra. Det är möjligt att jag har fel och det är möjligt att jag återigen underskattar Corona-virusets förmåga att ställa till, men det är hur som helst vad jag tror. Efter att ha köpt lite teckningsrätter så kommer min exponering mot bolaget att vara ganska stor efter att nyemissionen är färdig och jag tror inte att jag kommer att öka ytterligare. Eventuellt kommer jag att lätta lite om det blir en hyggligt snabb resa uppåt när dammet lagt sig, men jag skall försöka att hålla i aktierna ett tag för att inte sälja bort mig för tidigt. Vi får se. Jag tycker att det ser bra ut och jag tror inte bara att det är Scandic som ser att gästerna börjar komma tillbaka.

Scandic: Q3 - affärsresenärerna verkar finnas kvar

Igår så släppte Scandic preliminära siffror för Q3. Några journalister var snabbt ute och kommenterade, bl a Bråse på DI. Jag har skrivit det förr och det stämmer fortfarande - Bråse är intressant att läsa. Denna gång så tyckte jag inte att det var så imponerande. Det är möjligt att jag inte gillade vad som skrevs för att det inte går i linje med hur jag vill att siffrorna skall tolkas och eftersom Scandic är mitt största innehav, 20-25% av portföljen, så är det lätt att säga att jag är partisk mm.

Det jag tycker missas i kommentarerna kring Q3-siffrorna, som f ö var svarta och som visar att trenden håller i sig med allt fler gäster, är att många av de antagandena som har gjorts om hotellbranschen inte verkar stämma. Många har sagt att affärsresenärer, konferenser mm inte kommer att komma tillbaka över en natt utan att det kommer att vara en lång period av successiv återgång. Det verkar inte stämma som jag ser det. Återgången har börjat innan restriktionerna släpptes. Det verkar som att vad vi ser hända är någonting som påminner om vad som hände efter spanska sjukan. Människor vill leva, träffas och fira. Det är viktigt att komma ihåg att restriktionerna släpptes i slutet av Q3 (29 september i Sverige och ungefär samtidigt i övriga Scandic-marknader).

En annan sak som jag tycker kommer på skam är att konferenser och affärsresenärer inte kommer att att komma tillbaka till de nivåer som var före pandemin. Det är ett ganska intressant uttalande egentligen som jag tycker baseras på ganska tunn faktabas. Det kan bli så och det är möjligt att Teams, Zoom, mm gör att fler kommer att jobba på ett annat sätt, men att hävda att det kommer att förändra hur vi reser tycker jag är tveksam. Jag tror att resemönster kommer att ändras och jag tror att fler möten kommer att ske via Teams istället för fysiskt, men jag tror inte att totalen kommer att ligga still, vilket ofta verkar vara ett antagande som tas med in i diskussionen. 

Det man också missar i diskussionen är marknadsandelar. Har Scandic tagit marknadsandelar under pandemin? Mycket tyder på det, tror jag. Mindre hotell har inte kunnat vända sig till sina ägare på samma sätt för att ta in pengar och en och annan har nog varit tvungen att ge upp eller på annat sätt sätta verksamheten på riktig sparlåga.

En ytterligare sak att fundera kring är hur digitaliseringen påverkat Scandic? Min gissning är att fler och fler kommer att vara bekväma med att t ex boka via app, och jag tror att Scandic kommer att kunna vara med kostnadseffektiva framöver. Mindre aktörer kommer inte att ha det lika lätt och det kommer att gynna Scandic och andra större aktörer. Eventuellt är det inte så, men det är vad jag tror.

Bråse och övriga som inte var så imponerade av rapporten framhåller att en hel del av 700+ MSEK som står på vinstraden är hänförliga till diverse stöd och att vinstökningen är mer beskedlig när man rensar bort extraordinärt. Det är så klart korrekt. Även i ljuset av detta så överraskar bolaget ganska ordentligt, anser jag.

Det som också lyfts fram av en del av de icke-imponerades skara är att skuldsättningen är betydligt högre idag än den var före pandemin och att en jämförelse av börsvärde före och efter pandemin blir missvisande. Det är helt sant och det är bra att peka på. Det jag tycker att man missar är att den stora skulden (som i alla fall till viss del består av konvertibellån om jag kommer ihåg rätt) skapar en hävstång. Värderingen av bolaget kan komma att ändras och, eftersom skulden inte beror av värderingen, kommer en liten förändring av synen på bolaget att leda till att en större förändring i kursen. Jag hade så klart gärna sett att skulden var lägre och jag tycker inte att värderingen är superattraktiv, men när jag har funderat så har jag landat i att jag tror att det kan bli en bra affär.

Ytterligare en sak som man kan fundera kring är blankningen. Scandic är ett av börsens mest blankade bolag, enligt statistiken som visar positioner över 0,5%, och det skapar så klart möjligheter. Fredagens rusning över 10% som sen backade något verkar inte ha berott på att blankare täckte sin positioner ("short squeeze"). Eventuellt så kan det bli en liten uppstuds de närmsta månaderna kopplat till att blankare täcker sina positioner. Det är ingenting som jag funderar för mycket över, men jag tycker att det är värt att nämna. Byggmax, innan aktien kom in i värmen, var länge ganska hårt blankat pga fadäsen i Skånska Byggvaror mm, men till slut som valde blankarna att rikta fokus mot andra aktier.

För den som är intresserad av att höra lite om siffrorna så kommenterade Joakim Rönning dessa på Nyhet Direkts sändning (finns på Youtube).  

Ferroamp, Episurf: Riktad nyemission

Ferroamp Elektronik aviserade för ett par dagar sedan att man tar in pengar via en riktad nyemission. Med på nyemissionen finns bl a Wallenstam, fastighetsbolaget, och det är lite extra intressant. Det kommer säkert att vara en del privatpersoner som köper Ferroamps produkter, men sannolikt så finns det en större potential när det kommer till företagskunder, åtminstone i en första våg. Jag väljer att tolka den riktade nyemissionen som något positivt och att Wallenstam finns med bland de som tecknar är bra. När tillfälle uppstår så kommer jag sannolikt att öka. Ett möjligt scenario är att jag minskar i Huscompagniet för att få loss pengar till att öka i Ferroamp. Det är även möjligt att jag minskar i TUI för att få loss pengar.

Episurf valde också att ta in pengar och kursen stack upp rejält. Det är Ilja Batljan (hoppas stavningen blev rätt) som puttade in pengar. Bolaget finns inte i portföljen, men när tillfälle uppstår så kommer jag nog att öka. En möjlighet som jag såg tidigare var att det skulle kunnat bli skakigt om det blivit en nyemission, men nu blev inte faller så. Det är starkt och förtroendeingivande. Det är möjligt att jag får bita i det sura äpplet och köpa dyrare än jag sålde eller så får jag fortsätta att stå vid sidlinjen. Vi får se. De seriösa intäkterna ligger fortfarande långt fram och det är möjligt att det blir någon kalldusch på vägen, som kan skapa ett köptillfälle. Vi får se. Jag följer och gillar bolaget.

Portföljgenomgång

Det var ett tag sedan jag gick igenom portföljen. Här kommer en kort genomgång:

Scandic Hotels

Mitt största innehav, cirka 20% av portföljen. Lyftet som jag har hoppats på har hittills uteblivit, men jag tycker att statistiken som levereras tyder på att vi håller på att återgå till ett normalläge. Det är möjligt att affärsresandet kommer att minska något, men jag tycker att värderingen är intressant. Riktkurs 45 SEK innan årsskiftet som tidigare (även om årsskiftet närmar sig snabbt och det kanske kommer att bli tufft). Planen är att ligga kvar med oförändrat antal.

Byggmax

Även Byggmax är ett stort innehav även om jag har sålt av mycket av mina aktier. "Expertkommentarerna" som sa att bolagets framgångar handlar om att folk i större utsträckning jobbar hemifrån under pandemin tycker jag har kommit på skam, men det är väl säkrast att inte vara för kaxig. Jag har stor tilltro till både VD och styrelseordförande och jag tror att bolaget kan fortsätta att utvecklas på ett fint sätt. Eftersom jag redan ligger tungt i bolaget så kommer jag sannolikt att ligga kvar med det innehav som jag har. För Byggmax har jag ingen riktkurs. Det skulle inte förvåna mig om vi under nästa år når kurser över 100 SEK, men det är långt ifrån säkert. Jag tror inte uppsidan är jättestor från dagens nivåer, men jag tror att utvecklingen kan fortsätta att rulla på fint.

Huscompagniet

Huscompagniet tror jag kommer att utvecklas fint inom närmaste 12 månader. EQT har sålt sina sista aktier och jag tror att det kan sätta fart på kursen, eventuellt. Det är möjligt att jag minskar något för att frigöra pengar till mer intressanta aktier.

Tobii

Min riktkurs för Tobii är egentligen 70 SEK och har varit så ett tag, men när kursen väl tickar upp så har jag inte fått tummarna loss att sälja. Det är en del som lockar; bolaget ska delas upp och man har aviserat att man går in i bilindustrin. Jag börjar så smått tröttna på att det stora genombrottet inte kommer och eventuellt så kommer jag att minska eller sälja helt.

SEB A

För närvarande så tror jag på banksektorn och SEB är mitt favoritval. Det kommer sannolikt att bli bra utdelningar under nästa år och jag tror att svenska banker ligger bra till när det kommer till digitalisering. Inga direkta planer vad gäller detta innehav. Om något så skulle jag kunna tänka mig att öka, men det ligger inte nära till hands direkt.

SCA C

SCA är ytterligare ett "längst ner i byrålådan"-innehav. Skog tror jag kommer att vara intressant för framtiden och jag tror även att det finns ett värde i marken som man äger, tex för att kunna använda denna för tomter, solceller, vindkraftverk mm.

TUI

TUI är lite av en chansning och jag hoppas på att nyemissionen kommer att vara en vändpunkt för kursen. Det är inte säkert och jag tycker att det är rätt svårt att bilda mig en uppfattning om bolaget. Om kursen står en bit upp om ett par månader är det inte alls omöjligt att jag minskar eller säljer helt. Planen är dock att ligga kvar i aktien till sommaren, dvs knappt ett år.

Calliditas

Tyvärr har mitt äventyr i Calliditas bara bekräftat vad jag tidigare konstaterat - jag skall hålla mig borta från biotech, läkemedel mm. När tillfälle ges så kommer jag att lämna. Det är möjligt att det kommer positiva besked från FDA om inte allt för lång tid och jag hoppas att det kan vara en trigger för kursen. Sannolikt kommer jag inte att vara kvar i ägarlistan om ett halvår. 

Shop Apotheke

Jag kom i kontakt med Shop Apotheke när jag lyssnade på en Placera-podd. Mycket är intressant med bolaget, men precis som med TUI så tycker jag att det är svårt att skapa mig en bra uppfattning. Överlag så tror jag att man har en bra idé och jag tycker att det är mycket som talar för bolaget, men jag ser också risker med bolaget. Sannolikt kommer jag att välja att kliva av om kursen hoppar upp en bit. Vi får se.

Firefly

Jag gillar Firefly och jag har John Skogman, Börspodden, att tacka för att jag hittade bolaget. Idag önskar jag att jag köpt mer än vad jag faktiskt gjorde, men överlag så är jag nöjd. Det är ett relativt litet bolag och jag tror att jag håller mig till de aktier som jag har. Det skulle inte förvåna mig om bolaget blir uppköpt inom ett par år.

Pandox B

Pandox köpte jag på mig efter att jag lyssnat på ett poddavsnitt med Anders Nisson, f d VD i Pandox som tyvärr gick bort i Covid-19. Jag tror att Pandox kan stå inför en uppvärdering i takt med att samhället öppnar upp. Jag är redan ganska hårt viktad mot uppöppningscase så jag tror inte att jag kommer att öka, men jag är inte osugen. Lite osäkert är det också kring den nye VDn. Jag hade väldigt höga tankar om Anders Nissen och jag vet inte om arvtagaren kan axla rollen. Det återstår så klart att se och det är ingenting som har gjorts som egentligen som får mig att tveka, men det skapar en ändå en osäkerhet när Anders Nissen tragiskt gick bort.

Ferroamp Elektronik

Många av bolagen ovan har jag inte för avsikt att öka i, men Ferroamp tror jag stenhårt på. Jag tror att bolagets produkter kommer att efterfrågas i framtiden och jag tror att bolaget kan stå på randen till ett genombrott. Det finns säkert konkurrens och jag vet egentligen inte hur bolaget står sig mot andra alternativ. Det hindrar dock inte mig från att vara väldigt positiv. Jag är t ex mer intresserad av att köpa Ferroamp än Garo eller CTEK. Anledningen är att jag tror att Ferroamps lösningar har högre teknikhöjd och därmed kan sticka ut på ett annat sätt. Jag har använt mig av lite olika elbilsladdare och jag skall ärligt säga att jag inte märker någon större skillnad. Det kan så klart bero på att jag är glad amatör, men så är det i alla fall. Under den närmsta tiden kommer jag att läsa på om bolaget och om jag inte stöter på någonting som får mig att ändra uppfattning så kommer jag nog att öka. Värderingen är naturligtvis baserad på ganska häftiga försäljningsökningar, men jag tror att det är görbart. Tyvärr är jag inte lika ball som förr och jag tror inte att jag kommer att gå in lika hårt som jag t ex gjorde i Matse eller Hövding. 

Skanska B

Skanska är ytterligare ett byrålådeinnehav och jag har varken plan på att öka eller minska.

Telia Company

Det skall bli intressant att se hur "CMORE-delen" av Telia kommer att utvecklas. Ett tag hoppades jag på att bolaget skulle delas upp eller att något annat större skulle ske. Nu tror jag inte att något revolutionerande kommer att ske. Jag kommer sannolikt att ligga kvar. Om jag skulle öka eller minska så är det minska som ligger närmast.

Husqvarna B

Jag tror på Husqvarna och jag tycker att den senaste nedgången, som verkar vara triggad av problem med underleverantörer, kan vara ett ganska bra tillfälle att hoppa på. Det ligger ganska nära till hands för mig att öka. För mig är Husqvarna kvalitet och jag tycker att man gör mycket rätt utan att det får så mycket uppmärksamhet i affärspress.

Camurus B

Tyvärr har Camurus de senaste månaderna inte rosat marknaden och jag tror att problemen med Braeburn och FDA tyvärr ligger som en våt filt. Det är mycket som jag gillar med bolaget och jag hoppas att det vänder för bolaget. Positiva nyheter från USA skulle sannolikt vara en trigger, men det är ingenting som jag räknar med. Det är ganska stor chans att jag gör mig av med mitt innehav inom inte för lång tid.

Holmen B

Holmen är tillsammans med SCA och Stora Enso R min exponering mot skogssektorn och jag funderar inte så mycket kring dessa innehav. Det har varit en del nyheter kring en eventuell kartellbildning, men Holmen verkar inte vara del av detta.

Swedbank A

Jag tror att banksektorn är intressant, dock så tror jag inte att Swedbank är det bästa alternativet. SEB håller jag högre. Anledningen till att jag har Swedbank är att jag tror att det kan vara klokt med diversifiering. Jag tror att det är bra att vara exponerad mot banksektorn och av den anledningen så kommer jag sannolikt att ligga kvar.

Dedicare B

Jag köpte för att jag tyckte att det såg attraktivt ut sett till nyckeltal och jag tror att det var någon som lyfte bolaget i en podd. Det kan ha varit Kvalitetsaktiepodden. Jag ser inte någon jätteuppsida och det är möjligt att jag lämnar, men jag har inga direkta planer.

Trelleborg B

Trelleborg tror jag på, men jag har inga direkta planer på att öka.

Stora Enso R

Stora Enso är ytterligare ett skogsinnehav. Tyvärr verkar det som att bolaget har fått besök av EU-kommissionen med anledning av kartellbildningsutredningen. Det ändrar inte så mycket i stort för min del och jag hoppas så klart att det inte finns några skelett i garderoben. Det jag är lite rädd för är att kommissionens utredare kommer att jobba till man finner något och att det drar ut på tiden, vilket är olyckligt för att det tar tid från annat och skapar osäkerhet. En del av mig är lite sugen på att helt lämna skogssektorn för att vara på den säkra sidan, men jag tror att jag väntar ut det hela istället.

Sammanfattning

 Överlag så är jag nöjd med min portfölj. Det jag kan fundera lite kring är att jag har ganska många innehav som egentligen bara ligger, t ex SEB, Swedbank, Telia. Det är klokt att inte dutta för mycket i en portfölj, men om man tittar var mina vinster kommer så är det framförallt från de innehav som jag arbetar aktivt med. Det går naturligtvis att välja perioder och innehav på olika sätt och beroende på hur man väljer så blir resultaten lite olika. Det är möjligt att jag skulle vara snabbare med att kapa innehav som står och stampar och där jag inte ser någon direkt trigger. En ytterligare anledning till att exempelvis ta bort Swedbank är att jag ligger exponerad mot stora svenska bolag via mina pensionsfonder som bl a innehåller svenska indexfonder.

TUI: Fler teckningsrätter och med i nyemissionen

TUI har bestämt sig för att ta in pengar genom en nyemission för att stärka balansräkningen. Det är nog klokt och jag tror att det legat i korten ett tag. Få har blivit helt tagna på sängen. Jag tror att tillfället för att ta in pengar är väl valt, i alla fall så väl valt som ekonomin tillåter. Det är mycket som tyder på att reslusten är på väg tillbaka och det finns en del statistik som tyder på att det värsta är över för turistnäringen. Även om det värsta förmodligen är över så är min gissning att det stora flertalet investerare tycker att det är för tidigt att ge sig in i aktier som TUI. Jag tror att en del av de mer riskbenägna investerarna kan tänkas att ta en position redan nu i samband med nyemissionen och jag tror att många av dessa hoppas på att inställningen till resebranschen kommer att ändras. Ofta tycker jag att det glöms bort att data från t ex resebranschen inte är binär utan serie mer eller mindre tillförlitliga (och ibland partiska) datapunkter som kontinuerligt trillar in. När man väljer att se en vändning beror på var man lägger ribban, vilket ofta är individuellt. Att det vid ett visst tillfälle blir en större rörelse är nog sannolikt (och för den intresserade så kan man läsa Tipping point av Malcolm Gladwell). När det kommer till att hitta rätt tillfälle för att hoppa på en aktie innan det blir en allmänt ändrad uppfattning är svårt, i alla fall om man inte har medel så att man kan påverka många. Jag har länge trott att t ex Huscompagniet skulle stå inför ett sådant skifte, men hittills har det varit fel. Fördelen är att jag tror att nedsidan är begränsad (vilket så klart kan vara fel) och förhoppningsvis kommer det att bli en annan syn på bolaget tids nog. På samma sätt som Huscompagniet står inför en vändning så tror jag även att TUI kan stå inför en vändning. Mitt tips är att turisterna kommer att återkomma och jag tror att det finns en trend som pekar på att många föredrar upplevelser istället för saker. Att fler är tveksamma till att flyga talar till bolagets nackdel, men jag tycker att oddsen ser OK ut och jag har investerat därefter, dock ska tilläggas att jag efter att ha fyllt på med teckningsrätter och tecknat ligger ganska tungt. Eventuellt kommer jag att minska när tillfälle ges för att inte ligga för tungt i bolaget. Min investeringshorisont är fram till sommaren 2022 och jag tror att det finns en ganska OK uppgång från dagens nivåer. 

Scandic: Hotellmarknaden rör sig mot normala nivåer

Det har skakat en del på börsen och jag har valt att ligga lågt. Det lockar lite att öka i Husqvarna, som jag tycker värderas ganska OK, och jag funderar även på att eventuellt öka i SEB, eftersom jag tror att utdelningarna i vår kommer att vara bra och eftersom jag tror att nedsidan är ganska begränsad. Ytterligare en aktie som jag försöker att få ett bra grepp om är Ferroamp Elektronik. Jag tror mycket på produkterna som de säljer och att det kommer att behövas micro grids och liknande i takt med att solceller blir billigare och fler skaffar elbil känns klart sannolikt. Det jag inte riktigt har kunnat skapa mig en bra omfattning om är hur bolaget står sig mot konkurrenterna och om det finns risk att större spelare kommer och tar över. Jag äger aktier i Ferroamp, men inte jättemycket. Sannolikt kommer det att fortsätta att vara så.

Vad gäller hotellmarknaden så verkar det som att vi är på väg mot något sorts normalläge. Jag har satsat mina pengar på att en återgång till normalläge och jag tror att det stämmer ganska bra. Vi kommer sannolikt att resa på ett annat sätt framöver, men jag tror faktiskt inte att hotellefterfrågan i Norden kommer att ändras dramatiskt. Det är möjligt att det är fel, men det är vad jag tror. Scandic, i egenskap av att vara en stor spelare, tror jag kan komma att bli en vinnare i den digitala omställningen av hotellmarknaden sannolikt kommer att tvinga fram. Jag tror att vi inom ett par år kommer att öppna hotelldörrar med mobiltelefon alternativt med en kod eller liknande. Även om det inte kommer att vara enorma kostnader så tror jag att det kommer att gynna de stora spelarna på marknaden. Det är möjligt att det är fel, men det är vad jag tror. Min riktkurs för Scandic är kvar på 45 SEK. Det ska bli intressant att läsa Q3-rapporten. Eventuellt så kan den bjuda på lite ljus, men jag väljer att vara försiktig med att dra några större växlar.

Benchmark Alliance's siffror för september: 

Statistik från Tillväxtverket, augusti månad, släppt 7 oktober:

https://tillvaxtverket.se/statistik/vara-undersokningar/resultat-fran-turismundersokningar/2021-10-07-okning-av-gastnatter-i-augusti.html

Ferroamp, Calliditas, Scandic Hotels: Ökningar och marknadsuppdatering

Igår så ökade jag i Ferroamp. Den senaste kvartalsrapporten var positiv läsning med ordentlig tillväxt. Det är mycket som känns positivt i bolaget och jag tror att det kan bli ännu bättre. Det är inte helt lätt att helt och hållet bedöma bolaget tycker jag, men jag har landat i att jag tror att tillväxten kommer att fortsätta. Det har nämnts riktkurser runt 85 SEK och jag tror att det är ungefär vad som man kan förvänta sig. Det är möjligt att det finns större potential, men på 12 månaders sikt så tror jag att det är där nånstans som den övre gränsen finns om ingenting helt oförutsett sker. På nedsidan så kan bli desto värre tror jag. Om det skulle visa sig att tillväxten inte fortsätter så kan det bli en helt annan värdering. Dagens kurs prisar in en ordentlig tillväxt.

Idag så ökade jag i Calliditas. Kursen stack ned 25-30% och jag tror att det var en överreaktion. Det är inte positivt att FDA efterfrågade mer data och jag tycker att en reaktion nedåt är rimlig, men magnituden tycker jag var överdriven. Rätt eller fel? Återstår att se. Det är fullt möjligt att jag säljer av en del inom inte allt för lång tid för jag ligger lite väl tungt i bolaget.

Scandic Hotels har kommit med uppdaterad marknadsinformation. September månad utvecklas bra och det finns en hel del som tyder på att Q3 kan vara den sista månaden med röda Corona-siffror. Om jag får gissa så tror jag att Q4 kommer att vara förhållandevis bra, men det råder fortfarande stor osäkerhet. Riktkursen som jag jobbar efter är att vi kan komma att nå 45 SEK innan årsskiftet. Det ska bli intressant att se om det blir så. 

Scandic Hotels: RevPar augusti

Det blev inte så mycket uppmärksamhet kring RevPar-siffran för augusti. Det är lite konstigt kan jag tycka, men det verkar vara större fokus på att skriva om annat än att samhället successivt håller på att gå tillbaka till någonting som liknar situationen innan Corona-pandemin. Om man tittar på RevPar för Stockholm så har denna siffra utvecklats från 236 SEK i juni, till 380 SEK i juli till 447 SEK i augusti. Jag har inte lika bra koll på hur utvecklingen varit i Norge, Finland och Danmark, men jag antar att utvecklingen är ungefär densamma. Danmark kommer sannolikt att fortsätta den fina utvecklingen med tanke på att man snart släpper alla restriktioner och, om jag skall gissa, så tror jag att de flesta andra länder kommer att följa efter.

RevPar från Benchmarking Alliance:   

Det jag tycker är intressant med augustisiffrorna är att jag tror inte att dessa enbart kommer från semesterfirare utan jag tror även att det är en hel del affärsresenärer som ligger bakom uppgången. Utländska turister har nog varit ganska få så bidraget från dessa har nog inte varit jättestort, men det är möjligt att jag har fel.

Enligt mitt sätt att se finns det ganska mycket som tyder på att den positiva trenden kommer att fortsätta och jag tror att september månads statistik även den kommer att vara bra. Det intressanta med september är att den månaden sannolikt mer eller mindre är fri från semesterfirare och inte heller så mycket weekendgäster så om september är lika bra som augusti så ser jag det som ett tydligt tecken på att affärsresenärerna är tillbaka.

Scandic Hotels är redan ett väldigt stort innehav för mig och det skulle på många sätt vara dumt att öka ytterligare för min del. Jag kan dock inte låta bli att känna mig sugen på att öka ytterligare. Det är mycket data som tyder på att det värsta är över och jag tror att bolaget snart visar svarta siffror. När så är fallet så tror jag att en och annan kommer att omvärdera bolaget. Det kan vara fel, men det är vad jag tror.

Jag är även lite sugen på att öka i Ferroamp Elektronik. Idag släppte man nyheten att man har tecknat avtal med Note om volymproduktion och jag tror att det kan vara ett bra tecken. Det är i nuläget bara en fundering. En annan aktie som jag tycker verkar intressant är Doro som åkt in och ut ur portföljen ett antal gånger. Ytterligare en som jag tittar på är Episurf. Jag känner dock ingen stress och det är möjligt att jag avvaktar något. Det är även ett alternativ att jag ökar i något av de större bolagen som jag redan har i portföljen, t ex någon av bankerna (men jag känner mig något tveksam). 

Länk till juni- och juli-RevPar-siffrorna:

https://www.avanza.se/placera/telegram/2021/08/02/sverige-hotell-nyckeltalet-revpar-i-stockholm-forbattrades-i-juli-benchmarking-alliance.html

Huscompagniet: En våt filt är borta

Förra veckan så sålde EQT resterande av sina aktier i Huscompagniet. Det var goda nyheter och jag tror ett det kan komma att på sikt innebära att värderingen kommer att bli en annan än vad den är idag. Det har varit tydligt att bolaget inte var ett långsiktigt innehav för EQT och att det finns en storägare som väntar på ett bra tillfälle att sälja sina aktier är inte den bästa av förutsättningar för att lyfta en aktiekurs. Jag ligger lite väl tungt i innehavet och jag kommer att följa utvecklingen relativt noga den närmaste tiden. Det är inte omöjligt att jag minskar något den närmaste tiden, men jag skall försöka att inte göra någonting förhastat bara för att de röda siffrorna numer är svarta.

Sannolikt kommer jag även att lämna Calliditas. Jag har till viss del frångått mina principer när jag köpte Calliditas, men jag tyckte att det verkade intressant och lovande. Till viss del kan jag förklara mitt agerande med att det gått ganska bra i Camurus (eller riktigt bra faktiskt), men det är egentligen ett ganska svagt argument. Tyvärr kan jag inte bioteknik eller läkemedel och bara för att jag har lite tur med en investering så ändrar det inte någonting i sak. Det man dock skall komma ihåg och lägga i andra vågskålen är att det kan vara så att det kan vara en poäng att även ha viss exponering mot läkemedelssektorn. Jag har inte bestämt mig för hur jag gör riktigt och sannolikt så väntar jag till efter mitten av september när det beräknas komma intressanta nyheter. 

Episurf tittar jag lite på att köpa. Det är intressant teknik och jag tror mycket på bolaget, men det är lång väg kvar till att man når ordentlig omsättning och vinst. Det är möjligt att jag köper en liten post.

Vad gäller Byggmax så köpte Anders Moberg, styrelseordförande, nyligen aktier. Det bådar gott och jag ser innehavet som en stabil grund i min portfölj. Även Scandic Hotels tror jag kommer att kunna leverera en helt OK Q3:a. Det är förvisso så att deltavarianten orsakar problem, men samhället öppnar upp och jag tror att det kommer att resas en del under hösten. Det man skall komma ihåg med Scandic är att de flesta gäster faktiskt är inhemska gäster. Att vaccinationsgraden är förhållandevis hög i Norden tycker jag bådar gott. Jag gjorde en rätt rejäl ökning i Scandic för ett tag sedan och det har hittills inte varit rätt, dock så tycker jag att det finns fog för att vara positiv. RevPAR-siffrorna för juli var bra och jag tycker att allt fler företag verkar vara på väg att gå tillbaka till mer normala rutiner. Jag har haft fel förr och det finns risk för att det tar längre tid än vad jag tror även denna gång. Även om Scandic-kursen hackar så känner jag mig ganska bekväm.

En liten fundering som jag har är faktiskt att öka i bank, kanske faktiskt Handelsbanken. Jag ligger relativt tungt i SEB så det tror jag inte att det blir. Anledningen till att jag tror på banksektorn är att jag tror att utdelningarna kommer att bli helt OK under våren tack vare att man höll inne med utdelningen under Corona. Det är i nuläget bara en fundering och det är möjligt att jag tänker helt om när jag har fått lite bättre koll.     

Calliditas: Det blev fel

Tyvärr var mitt köp av fler Calliditas allt annat än vältajmat. Jag tror inte på att agera i panik och jag tror att det kan vara så att det hela är en överreaktion. Det är helt klart så att det inte är positivt att det konkurrenssituationen sannolikt kan komma att bli tuffare, men jag väljer att ligga kvar. Bolaget rapporterar imorgon och jag tror att den kommande rapporten kan vara anledningen till att man inte valt att kommentera. Om det kommer lugnande kommentarer imorgon och om det kommer insiderköp så tror jag att kursen leta sig upp en bit. Det är inte på något sätt säkert och tyvärr kan det komma negativa överraskningar.

Det jag har lärt mig är att jag inte skall ligga för tungt i biotech. Jag kan det för dåligt och det är för mycket förhoppning inprisat i de flesta kurser. Om jag inte tänker om så kommer jag inte att köpa mer och det är även möjligt att jag kommer att minska i Calliditas om det blir en rekyl uppåt. Vi får se.

Scandic Hotels står och stampar. Jag hade hoppats på att de fina julisiffrorna och vaccinationsgraden i Norden skulle få kursen att lyfta. Det har inte hänt, vilket jag hade trott. Det är möjligt att det kan komma ett hopp uppåt om det kommer bra statistik för augusti och om guidningen för hösten är positiv. Jag känner ingen stress och jag kommer med stor sannolikhet att ligga kvar.

 

Calliditas: Ökning

Dagens nyhet om att det skett en riktad nyemission tycker jag var en bra nyhet. Det är bra att man fyller på med mer pengar och jag ser det som en positiv signal att det finns ett intresse från större investerare. Jag tycker att nivån på 135 SEK känns helt OK. Tyvärr har jag inte någon statistik att luta mig mot, men jag tror att det ofta går bra efter denna typ av riktade nyemissioner. Det kan vara fel, men det är vad jag tror. Efter min ökning i Calliditas så är det ett innehav på cirka 3% av portföljen. Ingenting som jag står och faller med, dock av betydelse.

Ferroamp Elektronik: Åter i ägarlistan

Idag så köpte jag tillbaka en mindre post i Ferroamp Elektronik. Det är möjligt att jag kommer att köpa mer eller att jag kommer att sälja posten inom snar framtid. Det återstår att se. Jag tror att bolaget verkar inom en intressant nisch, men jag har svårt att bedöma hur de står sig i konkurrensen, och det får mig att tveka. 

Jag har funderat en del kring Scandic Hotels under dagen och jag tycker att det är något märkligt att de många goda nyheter - färre fall, ökad vaccinationsgrad, ökad RevPAR, Stockholms Handelskammares rapport, etc - inte direkt ger någon effekt på värderingen. Det kan så klart dröja och det kan också vara så att det krävs mer för att övertyga investerarkollektivet. Självklart kan det också vara så att det är jag som har gjort en missbedömning och att dagens värdering speglar de utmaningar som ligger framöver eller t o m att den är frågan om en övervärdering. Det får framtiden utvisa. Jag tycker att det ser intressant ut och jag kommer att fortsätta att ligga tungt i aktien.

Efter att ha lyssnat på senaste avsnittet av Kvalitetsaktiepodden så blev jag lite intresserad av att faktiskt köpa tillbaka Doro. Jag skall fundera lite, men det ligger ganska nära till hands.  

Scandic Hotels, Episurf, Calliditas, Renault, FerroAmp: Solstolstrading och RevPar

Det har inte blivit så mycket tid till börsen under sommaren för min del. Det är mycket som känns relativt dyrt och jag börjar allt mer luta mig mot att det kanske kommer att komma en rekyl nedåt. Det är vanskligt att bara slänga ur sig ett sådant påstående utan någonting att backa upp det med, men jag tror att förr eller senare så tror jag att det kommer att komma en sämre period. Att jag tror som jag gör hänger på många sätt samman med att jag tycker att många värderingar är väldigt ansträngda och jag tror att om det kommer information som tyder på att det går mot tuffare tider så kan det sätta fart på en rad försäljningar. Många verkar dansa relativt nära utgången.

Eftersom jag tror att det är svårt att tajma marknaden och eftersom jag behöver mina pengar inom den närmsta tiden så kommer jag att ligga kvar ganska tungt i aktier. Det är möjligt att jag lättar lite om det blir tillfälle, men överlag så är jag nöjd med mina innehav. En aktie som jag skulle kunna tänka mig att minska i är Scandic Hotels. Anledningen är att jag ligger tungt i bolaget, inte att jag tycker att det ser dyrt ut. RevPar-siffran för juli i Stockholm var bättre än vad jag vågade hoppas på och jag tror att hösten kommer att vara helt OK för hotellbranschen. Min gissning och förhoppning är att Q3 kommer att vara bättre än vad många vågar hoppas på. Det återstår så klart att se och det är ingenting för riskadverta, men jag tycker att det är intressant. Det är möjligt att det blir flopp, dock tycker jag att oddsen är helt OK. Min målkurs är 45 SEK innan årsskiftet och jag kommer sannolikt att minska om vi kommer över 40 SEK för att få ner innehavet något.

Under mina lediga dagar i solstolen så har det blivit lite snabba affärer i Renault, Episurf, FerroAmp och Calliditas. Den sistnämnda ligger kvar i portföljen, men övriga har jag sålt. Det är mycket möjligt att Episurf och FerroAmp gör comeback i portföljen, men pga växlingsavgifter och stämpelskatt så tror jag att jag kommer att passa på Renault. Vi får se. 

XXL, Episurf: Lämnat helt och ökat

Idag så sålde jag mina XXL-aktier. För några dagar sedan så ökade jag och det visade sig bli ett bra köp. Jag sålde tyvärr lite tidigt, men så kan det bli ibland. Anledningen till att jag lämnade är att jag tycker inte att Q2-rapporten riktigt innehöll vad jag hoppades på. I mitt tycke så har man marknadsfört ganska hårt i Sverige och jag hade hoppats på att det skulle synas i siffrorna. Man är starka i Norge, men jag tycker inte riktigt att det lyfter på de andra marknaderna. Jag kan ha fel, men det är mitt intryck. En annan anledning är att jag tror att när det kommer till cyklar, friluftsvaror och liknande så tror jag att fysiska butiker kan få det tufft framöver bl a från Amazon och alla de märken som görs tillgängliga via plattformen. Ibland när man talar om hotet från e-handeln så tycker jag att man missar den aspekten, dvs att utöver att erbjuda en ytterligare kanal för kunden så innebär e-handel ofta att utbudet ökar. Det tror jag eventuellt kan vara ett problem för ett företag som XXL. Det är inte omöjligt att jag gör come back i ägarlistan, men det är långt ifrån säkert.

Jag tyckte att Scandic Hotels tog ganska mycket stryk under dagen och jag köpte på mig några ytterligare, men inte riktigt så många som jag hade hoppats på så det var ett köp som bara gjorde skillnad på marginalen. Rapporten imorgon tror jag kommer att vara OK. Det kommer troligen att synas i siffrorna att marknaden är på väg tillbaka, men jag tror inte att man kommer att vara alltför positiv. Min bild är att deltavarianten kommer att ha mindre påverkan eftersom de flesta kunder är inhemska eller kommer från länder som har kommit långt med vaccineringen. Dunis rapport idag tycker jag kan tolkas som att hotell- och besöksnäringen kan vara på väg tillbaka på ett positivt sätt, men det är möjligt att jag ser saker som jag vill se och jag ska erkänna att jag läste väldigt snabbt och inte särskilt noggrant. Även om det visar sig att beläggningen varit över 50% under juni, vilket jag tycker skulle vara en positiv överraskning (kanske inte en enorm överraskning, men ingenting som jag tror är fullt inprisat), så kan nog kursreaktionen bli lite vad som helst. Det finns de som gärna vill se att rapporten tolkas negativt och det är möjligt att det kommer att leda till att det blir negativt tolkningsföreträde. Byggmax rapport idag ledde till en rejäl dipp. En förklaring som jag har läst är att många tror att marginalen kommer att minska framöver. Jag tror inte att det är förklaringen. Det är naturligt att vilja hitta förklaringar i rapporten när det går ner, men det är inte fallet som jag ser det. Det mesta från Byggmax-rapporten var känt sedan tidigare och jag tror att det handlade mer om att det fanns möjlighet för någon aktör som ville ta hem en vinst att göra det än någonting som stod i rapporten. Naturligtvis kan jag ha fel, men jag är inte så orolig när det kommer till Byggmax. De senaste rapporterna och vändningen av Skånska Byggvaror visar att det är ett bra företag och en bra ledning. Byggmax kan förhoppningsvis göra en liknande resa som Home Depot. Det finns inga garantier, men jag känner mig trygg med mitt stora innehav.

För en del av pengarna som jag fick loss från XXL köpte jag ytterligare Episurf-aktier. Om jag inte blandat ihop datumen rapporterar även Episurf imorgon. Det är är mycket som är intressant med Episurf och jag tror att det kan komma att hända en del intressant framöver. Det kommer sannolikt att dröja ett par år innan det kommer ett FDA-godkännade, vilket skulle vara en ordentlig trigger, men jag tror att många av de positiva testresultaten som presenteras successivt ökar sannolikheten för ett positivt FDA-godkännande. Det är möjligt, om det finns någon som är intresserad av att köpa Episurf, att man kommer fram till att det är bättre att göra det innan ett FDA-godkännande. Det är bara spekulationer från min sida och jag tror att risken på många sätt är hög i Episurf. Det är möjligt att det var förhastat att öka och det är möjligt att jag minskar inom kort. Rapporten och reaktionen på rapporten imorgon ska bli intressant.

Imorgon kommer att bli en intressant rapportdag.   

Shop Apotheke, Huscompagniet, TUI: Inte enligt plan

Det är mycket som har utvecklats fint i portföljen och mina två tungviktare i portföljen - Byggmax och Scandic Hotels tycker jag utvecklas fint. Vad gäller Scandic så tror jag att det kan gå upp en hel del till och jag tror, som jag har skrivit tidigare, att 45 SEK innan året är slut är otänkbart, men det bygger på att det inte kommer några ytterligare bakslag eller att samhället har förändrats på ett sätt som jag inte räknat med. 

Även om mycket går bra i portföljen så finns det en del innehav som inte levererat som jag hoppats. Shop Apotheke, som jag tror mycket på, skickade ut en vinstvarning, i alla fall tolkade jag informationen som en vinstvarning och kursen har gått ner ganska brant igår och även idag. Det är möjligt att det är köpläge på dessa nivåer och det är möjligt att problemen med de nya distributionscentralerna är temporära bakslag, men jag tar det säkra före det osäkra och ligger kvar med nuvarande vikt, vilket är cirka 2-3% av portföljen. Det är möjligt att jag kommer att minska ytterligare eller helt lämna inom inte alltför lång tid. Det är ett varningstecken att man inte levererar enligt plan och risken är att man förlorar marknadsandelar när man inte kan skala upp så som man har tänkt sig. Om man skall se det från den ljusa sidan så är det sällan så att en verksamhet byggs upp under hög tillväxt utan ett och annat bakslag. Det är möjligt att detta är just ett sådant bakslag, som kommer att vara en liten parantes när man blickar tillbaka om fem-sex år. Det som gör att jag inte vågar ta ett riktigt stort bet är att jag tycker att det är svårt att riktigt skapa sig en bra bild av verksamheten. Det är lättare med svenska företag på många sätt.

Huscompagniet har heller inte rosat marknaden. Jag tyckte när jag köpte att bolaget skulle kunna vara en pandemivinnare och jag tror på många sätt att hus kommer att efterfrågas under lång tid framöver. Att ha en egen parkeringsplats kommer att vara viktigare när allt fler väljer att köpa elbilar, att kunna ha gott om plats kommer att bli allt viktigare i takt med att allt fler kommer att arbeta hemifrån (om så nu blir fallet), osv. Tyvärr är Huscompagniet en aktie som mer eller mindre är bortglömd och handelsvolymerna är låga. Det finns risk för att det kommer att vara mer eller mindre dött fram till att Q2-rapporten levereras och även om rapporter ofta drar lite uppmärksamhet så kommer sannolikt bolagets rapport att förpassas till pressreleasesidan hos de större börstidningarna. Om man är långsiktig så spelar det egentligen inte jättestor roll om handeln mer eller mindre är obefintlig, men det kan bli ganska ryckigt. Om folk vill sälja så kan det falla snabbt och om folk vill köpa så kan det ticka upp. Så här i efterhand så blev jag lite väl inspirerad när jag köpte bolaget och jag köpte nog lite väl mycket, cirka 7-8% av portföljen. Om det visar sig att Q2-rapporten blir så bra som jag tror att den kommer att bli och det finns köpare som gärna vill in så kommer jag kanske att sälja av en del av mina aktier. Förhoppningsvis kan jag få uppåt 130 DKK, men det är kanske att hoppas för mycket. Vi får se. Jag tycker att mycket ser bra ut när man läser om bolaget och jag har egentligen inte bråttom.

TUI är lite lurigt och jag vet inte riktigt hur jag ska ställa mig till aktien. Det är lätt som svensk att se TUI som det som tidigare var Fritidsresor, men det är inte hela sanningen. TUI är mycket mer än det som tidigare var Fritidsresor och det är möjligt att vissa segment kommer att återhämta sig långsamt. Det räcker med andra ord inte att det är fler svenskar som köper charterresor för att TUI ska vara ett bra köp, tror jag. Naturligtvis ska man inte underskatta betydelsen av att allt fler vill resa och köper resor, men det är lätt att bli övermodig. Jag tror mer på Scandic och jag tror att det är lättare att se att Scandic kommer att återhämta sig ganska snabbt. Norden, Scandics marknad, har kommit ganska långt och jag tror att det är mycket som talar för att hotellefterfrågan snart är uppe på OK nivåer. När det kommer till TUIs marknader, som inte är begränsade till Norden, så tror jag att allt blir lite mer komplicerat och risken ökar. Det man också ska komma ihåg är att TUI sitter på en del hotell, flygplan, mm, vilket innebär att man i en del fall kan ha påverkats och påverkas hårdare än t ex Scandic som oftast inte äger fastigheterna. Det kan naturligtvis slå åt olika håll och det finns säkert bra skäl till varför TUI är en bättre investering än Scandic. Jag har dock valt att lägga mer pengar på Scandic än på TUI. Även om jag tycker att Scandic är något lättare att analysera så tycker jag att TUI är intressant och jag tror att det finns goda skäl att tro att aktiekursen kommer att återhämta sig fint under resten av året. Jag ligger inte speciellt tungt i TUI och jag kommer nog att fortsätta att ha aktien som ett litet innehav. Om jag läser på ordentligt och jag tycker att det finns goda skäl att tro att det kommer att bli en uppvärdering så kan det ändras, men jag tror att jag väljer att spela hyggligt safe med en ganska liten insats.