XXL: Studiebesök

Jag var i en XXL-butik för ett par dagar sedan. Det senaste åren så har mina besök i butiker varit väldigt få, vilket jag antar är sant för de allra flesta. Det finns ingen XXL-butik precis där jag bor så det fick bli en liten utflykt för att få mitt lilla inköp fixat. Överlag så tycker jag att XXL-butiker är roliga att gå in i och för min del så beror det på utbudet. Det går att hitta det mesta inom sport och fritid skulle jag vilja påstå. Prismässigt så tycker jag att man ligger ganska bra också.

Min hypotes att XXL har en fördel jämfört med Intersport, Stadium, Team Sportia m fl på grund av de större butikerna tror jag med andra ord stämmer. Att utvecklingen går mot större butiker tycker jag verkar vara en generell trend. Inom dagligvaruhandeln så tycker jag att det verkar vara en tydlig trend mot större butiker, t ex tycker jag att det verkar startas fler och fler ICA Maxi. Det kan vara fel, men det är vad jag tror.

Jag gillar att hitta missförstådda bolag eller bolag på annat sätt anses ointressanta av det stora flertalet. Bolagen skall helst ha en ledning, framförallt VD, som jag tycker verkar vara en person som både har en tydlig plan och som är handlingskraftig. Pål Wibe, f d VD på Europris, tror jag är en sådan person. Jag baserar mitt antagande på ganska lösa grunder, men det som jag har läst tycker jag känns bra. Storägaren Altor tycker jag också är en positiv indikator. Att även Odin Fonder finns i ägarledet tycker jag också är ett bra tecken, men det är framförallt Altor som jag gillar i ägarledet.

De senaste dagarna så har jag försökt få en så bra bild som jag kan av hur läget ser ut inför Q1-rapporten. Sannolikt så kommer nedstängningen i Norge att ha stor inverkan på resultatet, men jag tror att eventuellt att det kan komma en positiv överraskning när det kommer till hur e-handeln kan kompensera för de nedstängda butikerna. Jag har läst kommentarer om att en del av den permitterade butikspersonalen har fått bli inkallade för att hjälpa till med e-handeln och, om uppgifterna jag läst är rätt, så har man även varit offensiva och erbjudit fri frakt för att locka kunder till e-handelalternativet. Jag tror faktiskt att Q1 kommer att vara helt OK sett till butiksnedstängningarna.

Eftersom Q1 2020 till stor del inte var påverkad av Corona så är jämförelsesiffrorna förhållandevis svåra sett till marknadsförutsättningarna, men jag tror att även i detta fall att det finns möjlighet till positiv överraskning. Den senaste kvartalsrapporten tycker jag ger en bild av att man har ganska bra koll på läget, vilket innebär att man tar marknadsandelar och att man inte blir sittande med mängder av osålda varor eller att man på annat sätt hamnar i ofördelaktiga situationer. Det kan vara fel, men det är vad jag tror.

På många sätt så tror jag att Q1-rapporten kan vara en rapport som har ganska stor betydelse för synen på bolaget framöver. Om det visar sig att Q1 blir bra så tror jag att en och annan analytiker kommer att våga vrida upp estimaten med högre riktkurser som effekt, och jag tror även att allt fler kommer att tycka att det ser intressant ut. XXL lider fortfarande av en del gamla fadäser. Många som inte följer bolaget nära, men som är allmänt börsintresserade (som jag umgås med) brukar säga någonting i stil med "ja, fast de har väl en hel del problem med stora lager och det har väl även varit en del tjafs med deras VD". Kanske kommer den bilden att ändras i samband med Q1-rapporten. Vi får se.

Det är lite lurigt med ett bolag som XXL som kan stå inför ett skifte. 2021 kan vara ett år när mycket faller på plats för bolaget, men det är på inget sätt säkert. Jag har lite självförtroende för tillfället efter att Byggmax pinnat upp och efter att jag inte helt sålt bort mig i Scandic Hotels, och det kan vara dumt när det kommer till aktiehandel. Jag inser själv att det kan vara så att jag ser saker som jag vill se i XXL och det är absolut så att det är svårt att se pengar stå vid sidlinjen när man tycker att det finns ett köpläge. 

När jag rannsakar mig själv så kan jag dock inte komma ifrån att det finns ganska mycket som talar för att Q1 kommer att vara ganska bra. Januari startade bra och vintervädret bör ha gynnat även under februari och i alla fall till viss del under mars. Det har varit ganska hög aktivitet i svenska fjällen och jag antar att det även varit en hel del skidåkning i Norge och Finland. Österrike står inför spännande tider och det kommer sannolikt att kunna lyfta omsättningen kommande år. Arbetet som initierats för att bli mer effektiv verkar gå bra, i alla fall så som jag läser Q4-rapporten, vilket bör leda till att vinsterna framöver blir hyggliga. E-handeln verkar rulla på riktigt bra om man skall tro januarisiffrorna. Jag tror också att kombinationen av ett 2019 som visade minskad omsättning och ett 2020 som sänktes av Corona har gjort att bolaget av många tolkas som ett dåligt case. Det är möjligt att det är rätt, men jag tror det omvända.

När jag har räknat och funderat så har jag kommit fram till att 23-24 NOK kan vara en kurs som kan nås under 2021, dvs inom 9 månader. Om det skulle visa sig att Q1 inte alls infriar mina förväntningar så kommer jag sannolikt att tänka om och om jag inte lämnar helt så kommer jag i alla fall att minska rejält. Det ska bli intressant att se om jag har resonerat rätt eller om det blir ett bakslag när Q1-rapporten presenteras. 

XXL: Ytterligare aktier

De senaste dagarna så har jag köpt ytterligare aktier i XXL. Det kanske är fel eller så kommer det att visa sig vara klokt. Överlag så tycker jag att det finns en hel del som talar för XXL och jag har agerat därefter. Efter de senaste dagarnas köp så är nu XXL mitt näststörsta innehav. Byggmax är störst och Scandic ligger på tredje plats.

Den främsta anledningen till att XXL har haft det tufft tror jag beror på att säljtrycket varit ovanligt stort. Nedstängningen i Norge har säkert påverkat negativt, men jag tror att någon som sitter på förhållandevis mycket aktier minskar och att det är huvudanledningen till att kursen har haft det kämpigt. Jag är något förvånad över att utvecklingen varit så dålig som den varit med tanke på att Q4 var bra (i alla fall enligt mig) och januari var en bra månad enligt de kommentarer som kommit. Antingen så finns det bra anledningar till att kursen kämpar eller så är det inte så. Framtiden får utvisa.

Det jag tycker talar för XXL är att jag tror på kombinationen av stora butiker som kan erbjuda bra kundupplevelser i kombination med bra e-handel. Om man ska köpa tält så vill man gärna se det rest, om man ska köpa löpband så vill man gärna provspringa, osv. Jag tror att det finns en bra plan och jag tror att det kan komma en del uppreviderade riktkurser efter Q1-rapporten, men jag kan ha fel.

  

SEB A, XXL: Kanske fiskar upp vid dipp

Jag tror att det kan komma lite tuffare tider på börsen. Den amerikanska räntan har stigit en del och jag tror att många dansar nära utgången och om det kommer ett ryck nedåt så skulle det inte förvåna mig om det skrämmer upp en del, både människor och robotar. Det kan så klart vara fel och det är kanske ett mått av önsketänkande eftersom jag sitter med förhållandevis mycket cash för tillfället.

Om det blir en dipp nedåt så tror jag att kommer att öka i SEB A (eller kanske SEB C). Enligt mitt sätt att se så är SEB en ganska bra bank. Jag har själv varit kund sedan barnsben och även om jag också varit kund i andra banker så tycker jag att SEB funkar fint. Många vill gärna lyfta fram Handelsbanken och det är säkert också en bra bank, men det som har gjort att jag inte valt att vara kund i Handelsbanken är dels att bolån mm inte varit särskilt attraktiv prissatt för mig som kund (en iakttagelse som baseras på en testmätning för många år sedan), dels på grund av att jag inte tycker att Handelsbankens IT-lösningar varit speciellt spännande. Om det har med vana att göra eller om det faktiskt är så att SEB är bättre på denna punkt låter jag vara osagt, men jag är hur som helst nöjd med SEBs lösningar.

Banker upplever jag har pressats av att många tror att nya aktörer skall komma in och ta marknadsandelar och pressa gammelbankernas marginaler, men jag tycker inte riktigt att det riktigt blivit så. Även om relativt många använder nischbanker för att få högre ränta på sparkonton och Avanza eller Nordnet för aktiehandel så går gammelbankerna fortsatt bra. Min hypotes är att gammelbankerna har ganska bra koll och att till viss del så skapar de nya aktörerna en marknad som inte tidigare fanns. Många av de avslut som görs via Avanza, Nordnet m fl är avslut är del av en marknad som nätmäklarna själva skapat och alltså inte tagit från gammelbankerna. Det är möjligt att jag är snett ute, men det är så jag resonerar i alla fall.

När det kommer till aktiehandel så måste allt ses i ljuset av hur bolagen prissätts av marknaden. Storbankerna, vilket kanske är ett trevligare namn är gammelbankerna, är förhållandevis försiktigt värderade, tycker jag, relativt många andra bolag på börsen. Det är så klart en åsikt som man kan ha eller inte ha, men det är vad jag tror. Balansräkningarna är starka och några totalkollapser med massa kreditförluster har inte blivit effekten av Corona-pandemin, i alla fall inte än. Jag tror också att bankerna har varit ganska duktiga på att försöka identifiera risker så att om det blir tuffare tider, vilket skulle kunna ske om räntan höjs och/eller pengakranen sinar, så är man förberedd. Eventuellt så sitter en hel del av riskerna faktiskt hos de s k nischbankerna. En känsla som jag har när det kommer till banker och risker är att riskerna ofta inte finns är man tror att de finns. Om det blir en körare nedåt och jag kan fiska upp ett par till SEB A-aktier så kommer jag att vara nöjd. 

En aktie som jag riskerar att köpa på mig alldeles för mycket av är XXL. Det finns de som säger att man skall lita på sin magkänsla - sin intuition - eftersom den bygger på en massa erfarenheter som man byggt upp under årens lopp (Simon Sinek pratar mycket om detta i sina böcker, tex "Start with why") och om det stämmer så kommer XXL att studsa upp ganska ordentligt i samband med Q1-rapporten. Även om butikerna just nu är stängda i Norge (inte alla, men många) så tror jag inte att det kommer att leda till totalkris för bolaget. Nedstängningen är temporär. Jag tror att XXL satsar mycket på att ta marknadsandelar och man har satsat istället för att hålla igen när det kommer till marknadsföring, sannolikt smart, och e-handeln verkar funka helt OK. Att Skistar rapporterar att man har ett bokningsläge över påsk som är ungefär i linje med en vanlig påsk tycker jag tyder på att det kommer att säljas ganska bra med vinterkläder och sportutrustning. Jag inser att jag inte är helt objektiv när det kommer till XXL, men jag tror att om Q1 visar riktigt fina siffror så kan det göra att allt fler småförsiktiga fondförvaltare väljer att hoppa på och eventuellt kan det få till effekt att XXL kan göra en fin resa, gärna en lika fin resa som Byggmax. 

En annan aktie som jag gärna skulle vilja öka i är Firefly, men mina idéer om det bolaget får bli ett annat inlägg.    

Duni: ESG-ryck uppåt?

När jag började intressera mig för ekonomi, sparande, aktiehandel mm, vilket ungefär sammanföll med min tid på universitetet, så var det rätta svaret när det kom till hur man skulle investera - månadssparande i indexfonder. Om man inte förstod att det var det riktiga svaret så var man antingen en dåre som snabbt skulle få erfara att man inte var smartare än marknaden som helhet eller så var man helt enkelt en stackare som inte förstod. Det jag egentligen alltid har haft med mig är egentligen två saker. För det första, marknadens reaktioner står inte i proportion till vad som faktiskt händer och sker. För det andra, marknaden är inte effektiv utan det finns olika former av mekanismer som gör att priset på en aktie inte vid varje tillfälle återspeglar ett korrekt bolagsvärde. Jag tror att de flesta som är intresserade av aktier håller med om att det finns en möjlighet till överavkastning om man är påläst. Om man inte tror det så bör man syssla med något annat som jag ser det för i så fall är tiden som man lägger bortkastad tid.

En sak som jag tycker snedvrider aktiekurser är alla indexfonder. De senaste åren så har jag hört allt fler som sagt att det finns en risk med alla indexfonder att aktier som ingår i index värderas orimligt högt. Senast jag hörde någon uttala sig i denna riktning var Harald Mix när han intervjuades i Affärsvärldens podd. I takt med att allt fler blivit varse att det tas ut höga avgifter för vad som sägs vara aktivt förvaltade så har datorkontrollerade indexfonder blivit alltmer populära. Det är en rimlig utveckling, men som med mycket annat så blir det sällan lagom. Jag tror att pendeln kan ha gått över för långt och jag tror att det idag kan vara en idé att lägga pengar i en aktivt förvaltad fond istället för en indexfond. Naturligtvis behöver det inte vara antingen eller, och naturligtvis är inte alla aktivt förvaltade fonder bra, men jag tror att alla indexfondsfundamentalister faktiskt hade mått bra av att läsa lite artiklar som inte enbart lovordar indexfonderna och deras framtid.

Även om jag tycker att indexfonder kan ha haft sin storhetstid så tror jag att de kommer att finnas kvar länge, om inte annat för att mycket pensionskapital är ganska trögrörligt och många indexfondssparare inte är särskilt aktiva (vilket så klart inte behöver vara fel). Det jag tror är att många indexfonder kommer att bli hållbara indexfonder, om det inte redan är fallet, och det kommer sannolikt att elda på aktiekurserna i vissa bolag som kan anses vara hållbara. Två aktier av de som jag tittar på som jag tror eventuellt skulle kunna få ett ökat inflöde från indexfonder pga av att de värderas högre (och på så sätt kommer med i index) och som skulle kunna få en förbättrad hållbarhetsprofil är Husqvarna och Duni. Husqvarna verkar ha lyft sitt miljö- och hållbarhetsarbete ett par snäpp de senaste åren och jag tror att kommande innovationer från bolaget kommer att vara väldigt mycket i linje med både miljö och hållbarhet. Denna profilering i kombination med fin vinst- och omsättningstillväxt tror jag kan ge en fin grogrund för framtida positiv kursutveckling.

Duni är idag ett bolag som är nere i brygga efter pandemin och restaurangsvälten som pågått nu i ungefär ett år. Det kommer med all sannolikhet att bli bättre för Duni framöver och jag tror att restaurangbesöken kommer att öka när väl vaccinationen är avklarad. Det finns de som skriver att det räcker med att ett fåtal en del av arbetsstyrkan jobbar hemma en eller ett par dagar i veckan för att det skall göra stor skillnad för restauranger, framförallt lunchrestauranger. Det man missar i ett sådant resonemang är att även om man arbetar hemma så kan det vara så att man vill gå ut och äta lunch. Man kanske visst äter lunch, men inte på samma restaurang som man brukar. Även om jag tycker att resonemanget med att hemarbete är dåligt för restaurangnäringen lätt blir en s k first level thinking så tror jag som de flesta att det sannolikt kommer att bli en minskning, fast kanske inte så mycket som andra tror. Det finns nämligen flera parallella trender och en trend som pågår och har pågått en tid är att det finns fler och fler ensamhushåll. Att laga mat till sig själv och sitta själv och äta kan vara OK ibland, men de flesta tror jag vill ha sällskap emellanåt. Jag tror att ensamhushåll nyttjar restauranger mer än andra typer av hushåll och jag tror att denna trend kommer att hålla i sig. 

En annan trend som är intressant och som jag tror är väldigt stark är att alltfler väljer att äta vegetariskt. Det tror jag är bra för Duni. Det är möjligt att det är långsökt, men det får det väl vara i så fall. Anledningen till att jag tror att det är bra för Duni är för att det kostar mindre, till och med ganska mycket mindre, med vegetarisk kost jämfört med animalisk kost. En take-away-restaurang som bara säljer vegetariskt kan med andra ord ha bättre lönsamhet än en motsvarande som inte kör vegetariskt. Eftersom många vill äta vegetariskt så tror jag att det kan lyfta efterfrågan på restaurangmat. Det kan vara långsökt, men det är vad jag tror.

Att Duni är så tydliga med att man nu har två affärsområden - Duni och Biopak - tycker jag luktar framtida särnotering lång väg. Det är kanske också fel, men det är vad jag tror. Det kommer nog att dröja ett tag, men om det visar sig att Biopak går bra så tror jag att de båda affärsområdena kommer att bli separata bolag tids nog.

Jag har inga Duni i portföljen, men det kommer nog att bli några sådana inom inte alltför lång tid. En annan aktie som jag funderar på är Telia. Vad gäller Telia så kommer det nog bara att bli en parkeringsplats till dess att jag hittar något mer intressant, men hur jag väljer att göra är inte riktigt bestämt. Husqvarna och Telia finns redan i portföljen, men inte som några tunga innehav. 

Episurf: Nytt innehav

Idag så blev det ett nytt innehav i portföljen - Episurf. Det är ett litet bolag och det är en liten post. Jag har läst en del om bolaget och även om jag inte kan så mycket om medicinteknik så är det ett område som jag tror har framtiden för sig, bl a på grund av en åldrande befolkning. Att bolaget har hållit på ett tag och har haft ett par motgångar under åren (vilka jag inte har så bra koll på) tycker jag på många sätt bara är bra. Det återspeglas i kursen och snabb succé händer ibland, men för de allra flesta så kommer succé efter långt och hårt arbete. Det jag också gillar är att VD:n har köpt en del aktier den senaste tiden. Nyhetsflödet känns även i övrigt tämligen positivt.

Jag går egentligen emot mina principer när jag köper ett förhoppningsbolag som Episurf och det är möjligt att jag kommer att ångra mig. Det jag har gjort för att lindra ett eventuellt nederlag är att jag har köpt i en depå och jag har en del orealiserade vinster som ger en viss riskrabatt.

Förutom att jag har gått emot mina principer när det kommer till förhoppningsbolag så var det inte mer än en dag mellan fångat intresse och faktiskt köp. Det kan man tycka mycket om och jag vet inte riktigt vad jag tror och tycker egentligen, men jag har börjat med att köpa mindre poster om jag tycker att det ser intressant ut. Det kan bli fel och det kan bli rätt. Fördelen är att det blir lite skin in the game och jag tvingas förhålla mig till innehavet. Ofta så är magkänslan ganska rätt och ofta så är det bättre att agera, men med lite pengar, än att inte agera, tror jag.

TUI är ett exempel där det gick vägen och jag tror att det kan bli helt OK. Sannolikt så kommer resandet att komma igång ganska fint under andra halvåret, kanske något senare. Ett exempel som inte gick så bra är XXL. När det barkade åt fel håll så gjorde jag vad man egentligen inte skall göra och köpte på mig mer. Mitt resonemang som jag drog för mig själv var att nedsidan borde vara begränsad och att oddsen för att kursen skulle kunna repa sig om inte alltför lång tid kändes bra. XXL är fortfarande ett rött innehav, men jag tror att det skall ordna sig.

Vad gäller Episurf så kommer jag att ägna den närmaste tiden åt att försöka förstå bolaget bättre. Det skall bli intressant. Eftersom det handlar om ledbroskimplantat så känns det möjligt att kunna förstå sig på, till skillnad från läkemedel som är helt utanför mitt kunskapsområde. Nu vill jag inte få det att framstå som att jag tycker att det är lätt på något sätt, bara inte fullt lika svårt som läkemedel.

Det jag har ägnat lite tid åt de senaste dagarna är att läsa på om hur detaljhandeln kan komma att ändras av Corona. Det kommer sannolikt inte att bli precis som innan, vilket jag antar att de flesta håller med om. Hur det kommer att ändras är mer eller mindre omöjligt att svara på, men jag tycker att det går att göra en hel del intressanta iakttagelser och försöka applicera dessa i ett bredare perspektiv. Ett sådant exempel är att Amazon sedan ganska länge visat intresse för fysiska butiker. Ledaren inom e-handel tror alltså på fysiska butiker. Förvisso tror man inte generellt på fysiska butiker, men man tror att konsumenter fortsatt kommer att gå i butiker och inte bara använda e-handel. Omnikoncept, dvs kombinerad fysisk butik och e-handel, lyfts ofta fram och jag tror kanske att det kan vara en ganska bra gissning. Jag hade gärna gått till en butik där jag kan titta på och prova produkter. Jag tror faktiskt att båda Byggmax och XXL kan vara ganska bra positionerade inför en ny verklighet efter Corona. Byggmax kommer sannolikt att kunna hitta en bra kombination av ehandel och närhet till konsumenterna med det stora butiksnätet, och jag tror att XXL är ganska bra positionerade när det kommer till e-handel bland sporthandlarna som har ett butiksnätverk. Just detaljhandel tycker jag är rätt intressant och det finns mycket intressant information, se t ex www.retailomania.se.

 

XXL: Ökat efter dagens nedgång

Idag så ökade jag i XXL. Det var lite av ett tillfälle som uppstod och jag slog till. Jag har, som jag har skrivit tidigare, en hypotes att Q1 kommer att bli ganska bra och jag tror att det kan vara ganska OK att köpa under 19 NOK. Det är möjligt att det är fel, men det är så som jag resonerar. Det ska tilläggas att jag sitter med en hel del orealiserade vinster i Byggmax i min depå så jag ser det som att jag har rabatt på risk i och med möjlighet till kvittning.

Om man tittar på hur det ser i Google Trends, när man tittar på Sverige, så ser det ut enligt ovan. Det är väldigt vanskligt att lita för mycket på Google Trends, men jag tycker att det är intressant och jag väljer att titta lite på det för att jag tycker att det kan vara en indikation bland många. Det man skall säga kring XXL är att det varit en del skriverier kring VD-byten och liknande, vilket påverkar sökningarna en del. Det finns med andra ord gott om felkällor.

Om man tittar på Norge ser det ut enligt nedan:

Och slutligen Finland: 

Jag tror att XXL satsar en hel del på att ta marknadsandelar för närvarande och jag tror att man försöker utnyttja att en del av konkurrenterna inte är på topp efter Corona. Det är förvisso inte heller XXL, men jag tror att man inte ligger riktigt lika illa till som många andra inom samma segment. Om man tittar på graferna ovan så tycker jag inte att det finns någonting som direkt antyder att jag har fel (och inte så mycket som tyder på att jag har rätt heller i och för sig). Det i kombination med att januari var riktigt bra för bolaget gör att jag tycker att det bör finnas förutsättningar för att Q1 kan vara bra (och det kan jag ha sagt tidigare).

Q1-rapporten kommer om 1,5 månad ungefär. Det kan nog fortsätta att gå ner ett tag till med tanke på att det sannolikt inte kommer att komma så mycket nyheter innan rapporten eftersom jag misstänker att det snart är en tyst period. Det verkar vara ett ganska hårt säljtryck och det började efter att Q1-rapporten släpptes så jag misstänker att det kan vara en större ägare som inte kan sälja hur som helst. Det kan vara helt fel, men jag tycker att tappet efter Q1-rapporten inte känns fullt logiskt. Jag tror att det kan vara en större ägare som vill minska eller helt lämna och jag tror att tillfället att minska uppstod efter Q1-rapporten. Med andra ord så tror jag att aktien är översåld för tillfället. Det kan så klart vara fel och det kan så klart även vara ett sätt för mig att få saker och ting att vara så som jag vill att de ska vara. Det återstår att se, men jag är beredd på att jag kan ha fel.

Det som faktiskt lite grann får mig att tveka är att jag är lite fundersam över caset på lång sikt och det är så klart inte bra. Det finns en liten gnagande oro över om XXL kommer att vara relevanta i ett långt perspektiv. Sannolikt kommer det under lång tid framöver att finnas fysiska sportbutiker och jag tror att XXL kan vara en av dem som överlever, men att verka på en minskande marknad är inte enkelt. Det som jag tror på är kombinationen av att ha ett stort utbud, vilket stora lokaler medger, och kombinera detta med bra e-handel. Det finns med andra ord förutsättningar för att XXL skall kunna utvecklas på ett positivt sätt långsiktigt, men jag känner mig inte helt övertygad. Det är självklart inte bra att man tvekar på lång sikt, men tyvärr är det så.

Huscompagniet: Funderar på att öka

Det vimlar inte av aktier som jag tycker är köpvärda för närvarande. Till viss del beror det på att en del av de bolag som jag har följt under lång tid har gått upp och uppsidan är därmed inte lika stor enligt mitt sätt att se på saken. Det kan så klart vara fel resonerat, men det är hur som helst så som jag resonerar.

Ett bolag som jag tycker är ganska intressant och som kanske kan överraska på uppsidan är Huscompagniet. Jag har skrivit om bolaget tidigare och jag äger en del aktier redan, men jag tror att det eventuellt skulle kunna vara en idé att öka. Det är nog ganska svårt att komma in på småhusmarknaden i Sverige för ett bolag som Huscompagniet, men kanske kan marknaden komma att utvecklas till bolagets fördel. Kommuner verkar gilla att sälja mark till Skanska, NCC, JM, PEAB och några andra större byggbolag. Jag tror att Huscompagniet på många sätt har det relativt tufft som mindre aktör. Huscompagniet är framförallt verksamma i Danmark och svenska förhållanden är på så sätt inte det som styr hur det går för bolaget, men jag antar att det är liknande problematik i andra länder. Detta är dock ingenting nytt och bolaget har nog haft relativt tufft att komma över tomter att bygga på under lång tid.

Min gissning är att saker och ting kan utvecklas i en positiv riktning för bolaget. Det finns en trend att allt fler väljer att bosätta utanför stan. Det är bra för en husbyggare som Huscompagniet, allt annat lika. Jag tror att efterfrågan på hus av den typ som Huscompagniet erbjuder, relativt exklusiva hus som är friliggande, kan komma att öka på bekostnad av t ex radhus som jag tycker att det byggts väldigt mycket de senaste tio åren. Det är på många sätt rimligt att det byggs radhus, bostadsrätter mm med tanke på att det är yteffektivt, men kanske har var sak sin tid och kanske kommer att sättet som vi väljer att bo att ändras de kommande tio åren. Det skulle inte förvåna mig om fler väljer att bo längre från stadskärnorna, ta sig till arbetet med elbil, ha solceller på taket och bo lite större så att man kan arbeta hemifrån emellanåt. Det behöver inte stämma och även om det skulle stämma så behöver det inte innebära att Huscompagniet skulle gynnas av en sådan utveckling. En sak som påverkar mig i sammanhanget är att jag själv gillar husen som Huscompagniet erbjuder och jag hade absolut kunnat tänka mig att bo i ett sådant hus. Att man själv gillar produkten är på många sätt positivt förmodligen, men det kan även göra att man inte ser helt klart.

Jag ser ganska stora risker med Huscompagniet. Det är ett relativt litet bolag trots allt och det kan mycket väl bli så att fastighetsskatt eller en allmän nedgång av huspriser slår ganska hårt mot bolaget. Det finns så klart risker med alla bolag, men att indirekt satsa på att bomarknaden kommer att vara fortsatt het känns inte självklart. Sannolikt kommer inte marknaden att klappa ihop helt och om det skulle bli en nedgång så kommer sannolikt nedgången att framförallt kompenseras av att tomtpriserna går ner. Det behöver inte vara så, men jag tycker att det känns rimligt.

Det jag gillar med bolaget är att det är relativt enkelt att förstå sig på och jag tycker att nyckeltalen ser ganska attraktiva ut. Det är också, om inte bortglömt, så inte ett bolag på allas läppar och det gillar jag. Nedsidan är sannolikt inte enorm även om det snabbt kan bli tufft om marknaden viker. 

Om det uppstår tillfällen att fylla på med fler aktier under eller runt 115 SEK så kan det bli så att jag fyller på.     

Scandic Hotels: Ytterligare minskning

Idag så passade jag på att minska runt 43,90 SEK. Det är förvisso något lägre än min riktkurs på 45 SEK, men jag tyckte att det kunde vara på sin plats att minska. Efter dagens minskning så är innehavet inte längre mitt största innehav. Nu är Byggmax på nytt mitt största innehav. Efter minskningen ligger mitt Scandic-innehav på cirka 10-12% av portföljen så det är fortfarande stort.

En effekt av att jag har minskat i Scandic Hotels är att min kassa svällt. I dagsläget så ligger min kassa på runt 20%, vilket jag tror kan vara någon form av rekord för min del. Det är alltid lite dubbelt för min del att sitta med kassa. Å ena sidan så är vinsten säkrad och det känns tryggt, men å andra sidan så missar man uppgång när man står vid sidan. Att jag sitter med mycket kassa i nuläget handlar framför allt om att jag tycker att Scandic Hotels handlas på nivåer som gör att det är svårmotiverat att sitta så överviktad som jag har gjort under lång tid. Det finns en risk att jag missar uppgång i och med att jag säljer, men det kan jag leva med.

Om det skulle dyka upp intressanta bolag så kommer jag nog att slå till och köpa med tanke på den stora kassan. Det är dock inte helt enkelt att hitta någonting som jag tycker känns helt intressant. Mycket känns dyrt och jag tycker framförallt att en hel del svenska små förhoppningsbolag framstår som väldigt högt värderade. Jag tror att gratispengar inte kommer att finnas för alltid och förr eller senare så tror jag att verkligheten kommer att hinna ikapp de bolag som gång på gång har misslyckats att leverera enligt sina affärsmål, och som är beroende av att ägare skjuter till pengar gång på gång. Jag är på många sätt påverkad av Kahneman och Taleb när det kommer till förhoppningsbolag. Min bild är att det ofta finns en skev bild av förhoppningsbolag och att det är vanligt att man överdriver sannolikheten för att förhoppningarna skall infrias.

Några bolag som jag tittar lite på just nu är XXL, SEB och Duni. Sannolikt kommer jag inte att gå in med mer pengar i XXL för jag känner mig ganska osäker på om hur bolaget kommer att utvecklas långsiktigt. Vad gäller SEB så tror jag att det kan vara en helt OK investering strax under 100-lappen, men jag ser det inte som en fyndvärdering. Eventuellt, om det kommer en nedgång de kommande dagarna, så kanske jag ökar i SEB, eventuellt även i Swedbank. Duni har det ganska kämpigt och jag antar att det kan bli bättre i takt med att Corona. Duni ser jag som ett i grunden välskött bolag och jag tror att take away-trenden kommer att hålla i sig och Duni kan gynnas. Jag har ägt Duni i omgångar tidigare, men innan jag slår till så ska jag läsa på lite.

Scandic Hotels: Det tickar uppåt

Scandic Hotels går upp och det är naturligtvis kul. Det börjar närma sig min riktkurs kring 45 SEK och det är positivt. Det är ingenting som egentligen har blivit bättre relativt det scenario som jag målat upp för mig själv, snarare det omvända. Det finns risk för att det blir ytterligare restriktioner och sannolikt kommer många inte att vara vaccinerade innan sommaren. Det finns positiva tendenser som ger vid hand att det börjar ljusna, vilket så klart är kul. Överlag så ser det bra ut, men kursen har också tickat upp och jag börjar alltmer fundera på om det kommer en rekyl. Vi får se hur det blir. Om det fortsätter upp till 45 SEK så kommer jag nog att lämna i princip helt för då tycker jag att det finns annat som känns mer intressant, men vi är inte där riktigt än.

Det är inte helt lätt tycker jag att förhålla sig till när man skall sälja, tycker jag. I fallet med Doro så sålde jag kanske lite väl tidigt när jag tryckte på säljknappen strax över 55 SEK. Det är möjligt att jag borde ha haft lite mer ro i kroppen och väntat, men det gick enligt plan och jag ska inte klaga. Vad gäller Tobii så kanske jag så här i efterhand borde ha sålt på 70 SEK, som var min riktkurs, men det gjorde jag inte och nu handlas Tobii något lägre. Jag är överlag nöjd, men på något konstigt sätt så känns det rätt bra när man hittar någonting som man tycker är missuppfattat (och kunna putta in pengar). Det är lite mer ovant och märkligt tycker jag när en del av innehaven handlas nära riktkurserna och uppsidan, i alla fall så som man har räknat, inte är särskilt stor.

Det låter så klart aningen rubbat att man när man lyckas pricka in ett par innehav som utvecklas enligt plan saknar tiden då de handlas på lägre nivåer, men så är det lite grann faktiskt. Jag är riktigt nöjd och tacksam (för det handlar en hel del om tur), men jag funderar också en del på hur jag skall agera framöver.

Vad gäller XXL som jag skrev om i ett tidigare inlägg så är jag kanske inte helt övertygad trots allt. Det finns en del frågetecken tycker jag och det som oroar mig lite är faktiskt att jag själv väldigt sällan handlar på XXL. De senaste sportprylarna, eller egentligen friluftsprylar, som jag köpte, köpte jag på Amazon. Jag vet ganska precis vad jag vill ha och de saker som jag vill ha finns inte hos XXL, men hos Amazon kan jag köpa av Amazon direkt eller av tillverkaren direkt. Det är mycket möjligt så att jag inte är representativ och många varor passar kanske inte för e-handel, men det räcker med att 10-20% ändrar sina vanor för att det skall göra ganska stor skillnad. Det kan låta som att jag är väldigt velig och om så är fallet så är det helt korrekt. Jag vet inte riktigt vad jag tror när det kommer till XXL. Det lutar alltså just nu snarare åt att jag säljer mina aktier än att jag köper på mig mer, men jag kan komma att ändra mig igen.

Andra aktier som jag funderar på är SEB och Swedbank. Båda finns i portföljen sedan tidigare. Jag tror inte att det kommer att bli några kursrusningar, men jag tror att det är fullt möjligt att ligga på runt 5% i avkastning per år de kommande åren. Direktavkastningen ligger nästan så högt så det är ganska defensivt. Eventuellt kan det komma en uppvärdering, men det ser jag i så fall som en bonus.