Byggmax, Scandic Hotels: Minskat och fundersam

Idag så sålde jag en del av mina Byggmax-aktier. Efter försäljningen så har jag ungefär en tredjedel av vad jag hade som mest. Jag har köpt på mig aktier under lång tid och jag började att sälja av vid 38 SEK. Mina vinster i Byggmax är i särklass de största som jag har gjort någonsin. Jag har tidigare inte varit så hårt viktat mot ett och samma företag tidigare och jag har haft en stor portion tur. Det skall inte förnekas. Jag förutspådde tuffare tider, men absolut inte någon pandemi. Jag trodde även att Byggmax initiativ, vilka jag anser är del i den ordentliga omsättnings- och vinstökningen. Det är inte osannolikt, som jag ser det, att vi hade kunnat nå 40 SEK under året om det inte blivit någon pandemi, men det blir naturligtvis bara spekulationer. Eftersom vi nu är uppe i över 59 SEK så tyckte jag att det var rimligt att minska en del. Det var absolut aktuellt att sälja allt, men så blev det inte. En anledning är att jag inte håller det för omöjligt att Byggmax kommer att göra väldigt bra ifrån sig under resterande 2020 och jag tror även att 2021 kommer att bli bra, om inte lika bra som 2020, tror jag. Min gissning är alltså att pandemin inte kommer att fortsätta in i 2021 i större omfattning. Det kan vara fel, men det är min utgångspunkt.

Scandic levererade en rapport idag som var dålig. Det var inte som jag ser det mycket sämre än vad som låg i förväntningarna, men den viktiga framåtblickande informationen tror jag att gjorde en och annan betänksam. Enligt den informationen som jag har sett så var beläggningsgraden 35% i juli, vilket skall jämföras med ca 70% en vanlig sommar. Att färre bor på hotell idag än vad det gör en vanlig sommar tror jag inte förvånar någon, men med tanke på vad man exempelvis hör från Airbnb så känns siffran låg. Airbnb har aviserat, enligt vad jag förstår, att man ser att bokningsläget är tillbaka på ungefär samma nivåer som innan Corona. Naturligtvis måste man ta all information med en stor nypa salt och Airbnb:s information handlade inte specifikt om Sverige så att säga att Scandic underlevererar jämfört med marknaden i stort tror jag inte är helt korrekt. T ex så är sannolikt trycket på stugor eller liknande på landsbygd relativt högt i dessa Corona-tider, medan resor till större städer avskräcker många. Jag tror att om man tittar på den inhemska turismen så handlar det storstadssemester på många sätt om att personer som inte bor i Stockholm semestrar i Stockoholm och även Görteborg. Eftersom smittan fått fäste i storstäder och framförallt Stockholm så är det sannolikt många som inte åker till Stockholm i sommar. Rätt eller fel? Det är min hypotes. Jag tror även att fotbollscuper och liknande påverkar Scandic ganska mycket. En effekt av att dessa ställs in är att det inte finns behov av hotell. Det är med andra ord kanske inte så illa trots allt med en beläggningsgrad på 35%. Jag är dock tveksam. Min förhoppning var att det skulle vara än mer positivt och jag är rädd för att det kommer att vara en ganska lång väg tillbaka. Ledningen verkade inte vilja säga annat än att man ville fokusera på kassan, vilket jag tolkade som att klara den akuta situationen. Det är rimligt att man säger så givet förutsättningarna och givet att man är beroende av stöd för att det inte skall behöva tillföras mer pengar från ägarna så det saknas inte förklaringar och det är också fullt rimligt att man säger som man gör.

Min gissning  - min hypotes - är att det kommer att vända relativt snabbt och att hösten kommer att innehålla en del möten och affärsresenärer. Jag tror inte att det är säkert på något sätt och efter dagens rapport och en del funderande så är jag rädd för att det kanske kommer att ta ganska lång tid innan det vänder. 2021 blir kanske inte så illa som befarat. Jag kommer att fundera vidare och jag känner mig ganska tveksam faktiskt. Det enda positiva är att den allra sämsta rapporten nog har levererats och nu kommer det att bli bättre, även om det kanske inte går så fort som många hade hoppats. Vi får se hur jag gör. Det är inte uteslutet att jag minskar. 

    

Scandic Hotels: Blir den som överlever starkare?

Tidigare idag så rapporterades det att hotellbolaget Maribel går i konkurs. Bolaget driver bl a First Hotels. Jag är inte superinsatt i branschen, men jag har hela tiden trott att Scandic ville vara snabba med att ta in kapital och att göra det ganska ordentligt och från stora aktörer ganska tidigt i krisen. Min misstanke är att när man har pitchat för de stora aktörerna som tidigt var med på nyemissionen så handlade det inte bara om att man bad om hjälp för att överleva utan även om att detta var ett tillfälle att ta marknadsandelar. Det är bara mitt eget påhitt så om det är helt fel så är det helt enkelt så att jag tänkt fel (och det händer titt som tätt).

Jag misstänker att Scandic Hotels räknar på en del av de hotell som Maribel har drivit och jag tror att det inte är otänkbart att Scandic vill vara med på ett hörn. Man har relativt alla andra aktörer en ganska OK finansiell position tror jag och det skulle eventuellt kunna gå att fixa någon form av konverteringslån eller liknande om det finns ett intressant case, tror jag. Det är som sagt möjligt att jag är fel ute, men jag tror att det kommer att bli en del ommöbleringar.

På fredag rapporterar Scandic Hotels (om jag inte rört ihop datumen). Jag tror att det kommer att vara en ganska speciell rapport på många sätt. Bolaget har fått en hel del stöd samtidigt som man har sagt upp en hel del personer. Med det i åtanke så tror jag att det inte är helt enkelt för ledningen att måla upp en alldeles för ljus bild, men jag tror att man ändå kommer att vara ganska öppen kring bokningsläget. Sannolikt så kommer man att kunna säga att det värsta är över, men att det är en lång väg tillbaka. Hur rapporten kommer att tas emot står idag i stjärnorna, men jag tror att det finns risk att man väljer att vara väl försiktig med de ljusa färgerna när man målar upp framtiden och kanske, kanske kommer det få till följd att kursen hoppar ner en bit. En annan reaktion, som inte känns osannolik på något sätt, är att rapporten tolkas som att vi är på god väg tillbaka till något om kan kallas normalt och att det kommer att få kursen att hoppa upp en bit. Naturligtvis hoppas jag att reaktionen blir positiv, men även om det blir en sättning så är inte det hela vägen. Det är mycket som tyder på att branschen håller på att återhämta sig (inte minst Pandox rapport av idag) och jag tror fortsatt Scandic runt dessa nivåer kan vara ett bra köp. Hög risk så klart och det kan mycket väl bli regn efter regn efter regn innan det blir sol igen. 

Det jag tror är bra att man funderar på när det kommer till Scandic Hotels är om man tror att pandemin kommer att leda till en bestående förändring som gör att vi kommer att resa mindre och att möten kommer att ske i större utsträckning via video än som fysiska möten. Jag har skrivit det tidigare och min bild av detta är att många tänker lite fel. Videomöten kommer onekligen att öka. De som har jobbat i stora multinationella bolag är sannolikt vana vid videomöten sedan tidigare, men med pandemin så har detta nu på bred front slagit igenom för alla. Det kommer att bestå. Det jag tror är dock att antalet möten kommer att öka generellt. Det blir fler korta möten där man stämmer av via video och där man delar skärm. När det kommer till att diskutera större förändring och strategiska frågor så kommer det fortsatt att vara många som föredrar fysiska möten. Jag ser det alltså inte som att videomöten kommer att helt ersätta fysiska möten och jag tror att antalet möten kommer att öka. Det kan vara rätt, det kan vara fel.

Att personer kommer att resa mindre är egentligen ett ganska starkt statement som går på tvärs med en hel del av vad vi kan se om vi tittar tillbaka i historien. Människor reser mer och mer och träffar fler och fler personer. Den utvecklingen har pågått under mer än 100 år. Att pandemin, hur fruktansvärd den än är, skulle ändra på det är på inget sätt självklart. Efter 9/11 var det många som sa att ingen skulle våga flyga efter detta, men så blev det inte. Man ändrade rutiner och många plan byggdes om så att piloterna satt bakom en låst dörr, men någon större påverkan på den övergripande trenden att människor reser mer och mer hade inte 9/11. Är det då relevant att jämföra 9/11 med Corona-pandemin? Kanske inte, men båda händelserna fick många att höja rösterna och "lova" att vi inte kommer att gå tillbaka till så som det var förut. 9/11 ledde till förändringar och det kommer sannolikt även Corona-pandemin att göra, men jag tror inte att resandet kommer att upphöra.

Det som är lite intressant i sammanhanget är att hotell är en form av delningsekonomi. Man delar på en sängplats med andra människor istället för att man har en egen säng som man bara använder vid enstaka tillfällen (läs övernattningslägenhet). Jag är optimist när det kommer till framtidens resande och jag tror att självkörande bilar och annan mer effektiv transport än dagens kommer att gynna resande. Just självkörande bilar ligger nog tyvärr en ganska bra bit in i framtiden, men i takt med att folk är uppkopplade och kan jobbar på distans så kommer nog fler och fler att vara intresserade av att resa mer utspritt över året. Om t ex skolorna med hjälp av digitala hjälpmedel skulle kunna sprida ut lovveckorna mer under året (jag förvånas lite av att ingen friskola driver denna linje) så skulle det sannolikt gjort att privatresandet inte blev så koncentrerat till ett fåtal veckor per år, vilket skulle gynna hotellnäringen. Att fler personer flyttar från storstan för att jobba på distans och komma in till storstan ett par dagar i månaden tror jag också kan gynna hotellnäringen. Jag tror att jag skrivit om detta tidigare så det är egentligen inget nytt.

Det skall bli intressant att se rapporten och att följa Scandic Hotels. Det skall även bli intressant att se vad som händer med Maribel. 

https://www.svd.se/koncernen-bakom-first-hotels-i-konkurs

Inwido, Green Landscaping: Vinsthemtagning och torrt krut

Inwido rapporterade idag och kursen satte av uppåt ganska ordentligt. Jag gillar bolaget och jag tror att kursen kan leta sig upp en bit till från dagens nivåer, men jag valde ändå att hoppa av strax under 84 SEK. Jag köpte för ett år sedan i ett par omgångar runt 60 SEK och jag tycker att kursen har letat sig upp till nivåer som jag tycker är rimliga. Det är möjligt att det är för tidigt att hoppa av, men så blev det hur som helst.

En sak som jag inte riktigt gillar med Inwido är att det känns inte som det mest innovativa bolaget. Det är kanske helt fel och det handlar kanske mer om att jag inte har tillräcklig förståelse, men hur som helst så är det mitt intryck. Velux känns mer som innovationsledare inom fönsterbranschen och Inwido känns som en storspelare som har bra produkter, men inte nödvändigtvis bolaget som har det senaste. Det är en analys som absolut lämnar mer till övers och jag är medveten om att jag kanske har helt fel, dock är tid en bristvara och att sätta mig in i branschen mer i detalj kände jag inte riktigt att det fanns utrymme till. Det lilla jag kunde se tyckte jag räckte.

Naturligtvis måste man inte vara mest innovativ för att jag skall vara intresserad, men när prissättningen av aktien känns mer rimlig, vilket jag tycker att den gör nu vid 80 SEK istället för 60 SEK, så krävs det något ytterligare för att det skall kännas rimligt att aktien kan leta sig en bra bit till uppåt. En sådan sak skulle kunna vara en häftig innovationspipeline. Det är möjligt att det finns, men jag får inte intrycket att så är fallet. Jag tror att det kommer att komma en hel del nyheter när det kommer till fönster framöver.

En anledning till att jag sålde idag handlar också om att jag vill ha lite torrt krut. Anledningen till att jag vill ha det är att jag tycker att börsen gått upp väl mycket den senaste tiden och jag tror att det kan komma ett bakslag. Framförallt handlar det dock om att jag tycker att Green Landscaping blivit väl bortglömt och jag tror att nedsidan är relativt begränsad från dagens 22-23 SEK. Det är mycket möjligt att Q2:an kommer att innehålla en massa kostnader förknippade med de senaste förvärven och att det återigen blir ett kvartal när man inte ser någon imponerande vinst på sista raden, men det behöver inte bli så. Jag tror att bolaget gärna vill visa att den förvärvsresa som man satt igång var genomtänkt och bra. Jag gissar att man köper bolag för P/E 5-6 och om det stämmer så borde det vara möjligt att kunna visa en hygglig vinst på sista raden. Omsättningen i aktien är i princip obefintlig och när den senaste nyheten kom att bolaget vunnit en upphandling så ledde det till ingenting. Jag tror att nedsidan är ganska begränsad och jag tror att om det kan komma en generell nedgång, t ex vinsthemtagningar, så kan eventuellt Green Landscaping dras med ner.  

Byggmax: Q2 starkare än vad jag väntat mig

Byggmax levererade idag sin Q2-rapport och det var väldigt rolig läsning. Jag visste inte riktigt vad jag skulle vänta mig faktiskt. Det kom ingen omvänd vinstvarning, vilket gjorde att jag trodde att det kanske inte skulle vara så fantastiskt bra. I Q1:an så indikerades det dock att det fanns positiva Corona-effekter, vilket gjorde att jag trodde att omsättningen skulle öka ganska ordentligt.

Överlag så är jag väldigt nöjd med rapporten. Omsättningsökningen är kanske det som förvånar minst i rapporten. Andra aktörer inom ungefär samma bransch har pratat om +30% under Q2, vilket gjorde att jag förväntade mig en rejäl ökning. Det som jag knappt vågade hoppas på var att kostnaderna inte skulle följa med upp utan ligga kvar ungefär på samma nivåer, men där blev jag positivt överraskad. Man har lyckats med att lyfta omsättningen såväl som vinsten. Mycket bra.

Att bolaget skall kunna leverera 4 SEK per aktie på helåret känns absolut görbart i nuläget. Juli har hittills varit starkt, om jag förstått saken rätt, och sannolikt kommer även augusti och september att vara bra. Det som även är glädjande är att Skånska Byggvaror går bra. Det har tidigare varit ett sänke och nu så bidrar denna del fint till helheten. Det gör så klart stor skillnad. En annan positiv omvärldsfaktor är att antalet hustransaktioner går upp, eller håller sig på samma nivåer (beroende på vilket tidsperspektiv som man har). Det är viktigt för Byggmax.

Efter dagens rapport, som jag inte har läst i detalj, så tycker jag att det ser fortsatt positivt ut. Visst får man draghjälp av staycation och av alla som jobbar hemma, men att bara säga att omsättningsökningen beror på detta är att göra en för grund analys som jag ser det. En del av de som analyserar bolaget och som säger att omsättningsökningen beror på Corona-effekter och därför sätter sälj tror jag är påverkade av att man tidigare har dömt ut bolaget runt kurser kring 25-30 SEK. Det är så klart möjligt att jag också lider av någon form av confirmation bias, men hur det än är med det så är jag glad att jag låg kvar med en hel del av mina aktier (ungefär hälften av vad jag har haft som mest) över rapporten.

Det kommer säkert att komma fler tankar kring Byggmax, men just nu så håller jag här.

Peter Nilsson

Jag lyssnade nyligen på ett poddavsnitt med Hansén och Olavi nyligen och i avsnittet så intervjuades Peter Nilsson som har skrivit en del böcker, bl a Edge med Jonny Torsell. Det var ganska intressant tyckte jag och en hel del av vad han sa om småbolag gjorde att jag gärna ville höra mer. Nedan finns en länk till en video från förra året där Peter Nilsson pratar om hur han tänker kring småbolagshandel: 

Vad gäller min handel så tycker jag att det skall bli ganska intressant med de kommande Q2-rapporterna. Kommer Byggmax att leverera så pass starka siffror att marknaden inte misströstar? Kommer Scandic att guida för att bokningsläget helt har svängt? Är det möjligtvis så att Green Landscaping kommer att visa hygglig lönsamhet och att det kommer att få kursen att repa sig?

Green Landscaping: Ökat

Härom dagen så ökade jag på med fler aktier i Green Landscaping. Det var ungefär till samma kurs som just nu, dvs 22.50-23.00 SEK. Jag tror att förväntningarna är väl lågt ställda på bolaget och jag tror att de senaste två kvartalen var svaga på grund av externa faktorer, framförallt lite snö. Det kan så klart heller inte helt viftas bort att det fortfarande är upp till bolaget att visa att den förvärvsresa som man startat verkligen resulterar i aktieägarvärde. Jag tror att det kommer att komma. Min gissning är att man har pinnat på hyggligt under Corona och jag tror att man gärna vill visa aktiemarknaden att man kan leverera. Jag är inte speciellt långsiktig i mitt ägande i Green Landscaping. Om det skulle komma en bra rapport och ett VD-ord som lovar guld och gröna skogar, och att detta får avtryck i kursen, så kanske jag lämnar till viss del. Vi får se. 

Doro meddelade nyligen att man delar upp bolaget i två affärsområden, Phones och Care. Det lovades även en del besparingar i samband med detta och kursen hoppade upp en bit. Jag har inte läst på och jag vet inte närmre vad som har lovats, men jag är något skeptisk faktiskt. Det verkar vara helt rätt sak att göra, men om det motiverar 10%+ uppåt vet jag inte. Förvisso handlas bolaget på relativt låga multiplar, som jag ser det, men jag känner mig ändå lite tveksam. Dock, så är det rätt sak att göra tror jag. Jag ligger kvar i Doro.

Allmänt så känns det rätt slött på börsen. Alla väntar på Q2:orna.