Holmen ut ur portföljen och fler Mat.se

Det har hänt en del i portföljen. Först så sålde jag Holmen som jag aviserade innan. Det blev 222,10 SEK per aktie, vilket jag är nöjd med. Anledningen till att jag sålde var för att jag tycker att pengarna ligger bättre i Avanza Zero. Jag har redan börjat att föra över pengarna till Avanza Zero.

Jag har även köpt ytterligare Matse Holding. Eftersom jag har en del vinster i aktiedepån och för att jag känner mig lite tveksam till att kurserna kommer att gå upp så mycket de närmsta 6-12 månaderna så ligger de nya Matse-aktier i depån. Med andra ord, skiter det sig med Matse, t ex på grund av att de får revidera sina mål eller ta in mer pengar, så kan jag kvitta förlusten mot vinster i Investor och Lundbergs som ligger i depån. Det är möjligt att jag kommer att lätta lite på innehavet som ligger i ISKn för att inte vara alltför exponerad mot bolaget. Positiva siffror för augusti och lite massmedial uppmärksamhet hade kunnat bjuda på ett läge.

Delårsrapporten tyckte jag var överlag var positiv. Kassaflödet var något oroande, men om man skall tro på Måns Danielsson, VD, så kommer det att bli bättre. Tillväxten är naturligtvis imponerande, men om man når runt 100 MSEK (vilket känns fult rimligt med tanke på att man omsatte 53 MSEK Q1-Q2 och dessutom har en fin tillväxt i ryggen samt Stockholm  med sedan Q2) så innebär det i runda slängar att man skall dubbla denna två år i rad för att nå målen i noteringsprospektet, 400 MSEK 2016. Tillväxttal på 100% skall alltså vara vardagsmat. Man skall dock ärligt säga att planen är säkert att man skall nå 110-120 MSEK för 2014. Det känns inte otänkbart i nuläget.

Det är möjligt att det är kassaflödet och risken att snart stå med skral kassa som har fått ledningen att satsa på TV-reklam. Jag tycker att TV-reklam är ett bra sätt att nå kunderna, men jag blir bekymrad när den i reklamen utlovade kniven verkade ta slut på nolltid och att reklamen andas lågbudget. Det känns som ett desperat sätt att få igång Stockholm. Kanske kommer det att lyckas, kanske inte.

Överlag är jag fortsatt positiv till bolaget, men det är inte utan risker.

Holmen kan snart vara ute ur portföljen

Jag har de senaste dagarna funderat på att göra mig av med Holmen. När jag köpte för 180 SEK för ett tag sedan så gjorde jag det med förhoppningen att man snart skulle kunna handlas kring nuvarande nivåer igen. Nu är vi vid dessa nivåer och jag har dessutom fått en utdelning på 9 SEK. Om jag säljer så kommer jag troligen att föra över pengarna till Avanza Zero, antingen direkt eller eventuellt efter valet.

Mathem funderar på börsintroduktion, säger Thomas Kull, VD

Jag slängde iväg en kort mening i slutet av ett tidigare inlägg om att jag trodde att mathem, matses konkurrent, kommer att noteras inom kort. Det verkar som att Thomas Kull på Mathem inte gör någon hemlighet av att det är så, läs själva:

http://www.va.se/nyheter/2014/05/26/finns-det-nagot-finare-an-grosshandlare/

Att det finns en exitplan från nuvarande ägare tycker jag är bra. Förhoppningsvis kommer det att lyfta även matse.

Thomas Kull säger även att man nästa år kommer att visa svarta siffror, dvs 2015 kommer man att gå med vinst. Det låter intressant och det skulle inte förvåna mig om man försöker sig på att en introduktion 2015 eller möjligen 2016.

Mathem växte ordentligt mellan 2012 och 2013, som kan ses via länken nedan. Det kostar att växa, vilket tydligt ses i resultaten, men eftersom det var en del uppköp runt dessa år så kan det vara en del nedskrivningar mm som påverkar.

http://www.allabolag.se/5567757264/MatHem_i_Sverige_AB

Matse Holding - vad blir nästa steg?

Jag känner mig som säkert många som har läst mina senaste inlägg förstår aningen ambivalent till Mat.se eller Matse Holding som företaget heter. Det som lockar, och som gör att jag är aktieägare, är att jag ser stora möjligheter för näthandel för mat. De flesta rapporter som man läser spår att tillväxten kommer att vara god åtminstone en 3-4 år framåt i tiden. I tal så bygger mina antaganden på att tillväxten för marknaden som helhet kommer att vara mer än 20%.

Att man inte går vinst oroar mig inte nämnvärt. Det kostar att växa snabbt, etablera ett varumärke, bygga upp en organisation, starta upp distributionscentrum mm. Det är sagt att siffrorna kommer att vara svarta först 2016 och det tycker jag verkar fullt rimligt.

Det som oroar mig är att man verkar vända sig till en målgrupp som inte vill handla och som är beredd på att betala mer, acceptera ett sämre utbud, vänta på att få varorna, vara bunden till att vara hemma en viss tid och inte få välja varor själv i utbyte mot att få varorna hemkörda samt att enkelt kunna fylla kundkorgen via appen/hemsidan. För egen del så är dagens tjänster inte tillräckligt intressanta för att jag skall överväga att börja handla hos någon av näthandlarna, men jag ser en enorm potential att kunna på sikt erbjuda något väldigt attraktivt.

Jag tror att priset är det som kommer att få störst effekt vad gäller kundtillströmning. Ett lägre pris hade spridit sig snabbt och allt fler hade valt att handla helt eller delvis via nätet, förmodligen för de flesta delvis via nätet. Priset beror så klart på skalfördelar och med dagens pytteomsättning så har man inte mycket att säga till om.

En annan aspekt är hemkörningen. Jag tror absolut på "click & collect"-konceptet som används i Storbritannien, dvs att man kör till en upphämtningsplats, knappar in sin kod och hämtar sina varor. Jag tror att sådana stationer hade gjort sig väldigt bra t ex i en saluhall. Fler kunder hade hittat till saluhallen och de varor som man inte hittat via mat.se kunde man handla i saluhallen. Det finns med andra ord möjligheter.

För att summera så tycker jag att erbjudandet som det ser ut just nu är ganska dåligt. Att det finns de som tycker att det är jätteskönt att få varorna hemkörda kan jag förstå och min situation är inte sådan att det spelar jättestor roll för mig om jag får varorna hemkörda eller inte, men jag kan förstå att det finns många där det spelar stor roll, t ex personer som har svårt för att bära tunga matkassar, ont om tid, långt till en bra matbutik, ingen bil, inget körkort etc. Likväl, jag tror inte att dagens erbjudande kommer att räcka för att ta mat.se till en omsättning över 1 miljard och med en marginal på 5-7%, vilket jag tror skulle kunna vara möjligt inom en tioårsperiod om man spelar sina kort rätt.

Att man kan växa enligt plan med ett ganska dåligt erbjudande tolkar jag ändå som något positivt. Man börjar med att bygga volym och försöker att hålla förlusten i schack genom att inte sänka priserna. När man väl har byggt volym och täcker storstadsregionerna kan man ta nästa steg och på allvar börja konkurrera med dagens matvarujättar.

Det som oroar mig lite är att mat.se-gänget verkar vara ett gäng glada e-handlare som hellre pillar med hemsidan än tänker på allt runt omkring, som t ex upphämtningsställen, och om man inte förstår helheten så kommer jag att bli orolig och dra mig ur. Tyvärr kommuniceras det inte så mycket kring framtiden, vilket jag förvisso kan förstå med tanke på att man inte vill ge konkurrenterna sina framtidsplaner.

Matse Holding - intressanta länkar

Att Matse holding inte är ensamma är knappast en nyhet och att Sverige ligger efter andra delar världen när det kommer till att handla mat via nätet är inte heller en hemlighet. Ur ett investeringssyfte är det naturligtvis intressant eftersom det då finns en del att lära genom att läsa om hur det har gått för andra företag inom samma bransch i andra länder. Nedan finns ett par intressanta länkar:

http://www.retail-week.com/sectors/food/analysis-retailers-battle-for-online-grocery-market-share/5050863.article

http://uk.reuters.com/article/2014/07/08/retail-internet-idUKL6N0PB47C20140708

Nu tror jag att det fler än jag som kan googla. Om det är nån som sitter på en intressant och hygglig analys av branschen eller någon av de andra aktörerna så får ni gärna dela med er i kommentarsfältet.

Matse holding - framtida potential

Det är möjligt att intresset för matse holding är ganska klent och att ni som läser detta gärna läst om något annat, men eftersom matse är ett nytt innehav och ett innehav som bjuder på mycket mer risk än mina övriga, i alla fall sett till förhoppningar om framtiden, så upptar det mycket tankekraft för tillfället. Även om jag tror på branschen och tycker att ledningen i matse är kompetent så är jag ändå inte säker på att de kommer att leva upp till mina förväntningar, vilket i mångt och mycket överensstämmer med de mål som de kommunicerade i samband med noteringen, dvs svarta siffror första halvåret 2016 och en omsättning på 600 msek samma år.

Anledningen till att jag tvekar är att jag är inte säker på att matses erbjudande är tillräckligt bra. Till skillnad från stormarknaden så får man varorna hemkörda och man kan enklare hitta varorna via recepttjänster och sökfunktioner. Nackdelarna är att man måste vänta på varorna och vara hemma för att ta emot varorna samt att man är dyrare. Man säger förvisso att priset är detsamma, men i en bransch där alla skriker extrapris så är samma pris lika med dyrare, i alla fall enligt mig. Jag är inte säker på att dessa säljargument räcker för att övertyga den stora massan av kunder. Faktum är att Idag, 5-10 år efter att tjänsten lanserades, så är det inte fler som handlar mat via nätet än vad det är folk som handlar på din lokala ica maxi eller coop forum. Det talar för att något fattas för att folk ska bli riktigt övertygade.

Det finns alltid de som talar om att det tar år innan en omställning som denna verkligen äger rum på bred front, men många som hävdar detta glömmer ofta bort att när det väl händer så är det något som triggar den stora och plötsliga förändringen. Ett exempel är karttjänster i mobilen. Det var under många år en bransch som stod inför ett skifte. När skiftet väl skedde berodde det på att google lanserade tjänsten gratis (definitionsfråga naturligtvis, men jag hoppas att budskapet går fram). Alltså, argumentet att det tar år innan konsumenter ändrar sitt beteende biter inte fullt ut på mig.

Jag tror att man måste vara billigare än stormarknaderna för att riktigt slå igenom på bred front. Det enklaste sättet som jag ser det är att man förlänger leveranstiden. En leveranstid på en vecka gör ingen kund glad förvisso, men om det innebär att matkassen blir märkbart billigare så hade många kunnat börja planera lite bättre. Min hypotes är att den besparing som företag gör genom att ha en leveranstid på en vecka istället för en dag är betydligt större än den besparing kunden förväntar sig för att vänta en vecka. För det första så kommer pengarna in en vecka innan varorna leveras, vilket ger ränta. För det andra blir det enklare att planera inköp, vilket ger besparingar. För det tredje blir det enklare att jämna ut produktionstoppar. I en bransch där marginalerna är små gör detta skillnad.

Det är möjligt att matse tänker i dessa banor, men att man först vill sätta upp en verksamhet som täcker de tre storstadsregionerna innan man går vidare och levererar nya koncept. Det kan vara så att man resonerar att man kan alltid sänka pris och när man väl trycker på startknappen måste man ha en organisation och logistikapparat som kan möta efterfrågan.

För övrigt tror jag att mathem kan komma att börsnoteras under 2015. Verdane capital vill nog ganska snart göra exit.

Överväger industrivärden igen

Eftersom räntan är låg och min buffert börjar kännas väl tilltagen så funderar jag löst på att skifta över pengar från ett räntebärande sparande till aktier i industrivärden. Jag hade gärna köpt för under 120 SEK, vilket inte känns helt orimligt om marknaden panikar över ukrainakrisen, dock kanske jag gör det också om det hettar till ;)

Triggers i matse holding

För alla som har läst min blogg vet att jag gillar att titta på triggers när jag investerar, så är även fallet med matse. Den trigger som jag väntar mig är att bolaget kommer att få mer publicitet och att denna publicitet är positiv med följden att intresset för att köpa aktier ökar, vilket i sin tur skickar upp kursen ett eller några snäpp. Bolaget kommer som jag förstår att rapportera först under första halvan av 2015 när årsrapporten för 2014 presenteras och jag gissar/spekulerar att man kommer att skriva om bolaget i samband med detta. Om Ica väljer att lansera näthandel i höst kan även intresset öka, men det känns mer osäkert. Förmodligen kommer inte Ica:s lansering av e-handel att få för stora effekter eftersom jag tror att man väljer att smyga igång, men det är naturligtvis bara gissningar.

Det jag tror kommer att göra matse:s årsredovisning för 2014 intressant är att tillväxten är ganska häftig. 70-80%, eller vad det nu blir, kan låta bra, men eftersom det är från låga nivåer så är det inte så häpnadsväckande ur ett investerarperspektiv. Om man däremot lägger till att allt fler provar att handla mat via nätet så tror jag att aktien kan komma i ropet.

Naturligtvis kan finns det även negativa triggers. En tänkbar är att en etablerad aktör går in på marknaden och verkligen ändrar förutsättningarna så att det i princip blir omöjligt för matse att bedriva lönsam verksamhet. En sådan skulle enligt mig vara att Ica erbjöd samma eller lägre priser om man kunde tänka sig att vänta en eller två veckor på leveransen. Jag tror att lägre priser skulle vägs tungt för många kunder och jag tror att många skulle kunna vänta några dagar längre. Nu tror jag inte att Ica är så innovativa och snabbfotade så jag känner att jag kan leva med risken.

Har jag då bara köpt matse rent spekulativt för att jag tror att någon snart kommer att skriva en artikel eller ge köprekommendation? Nej, inte enbart. Jag tror att matnäthandeln kommer att visa finfin tillväxt under många år framöver och jag tror inte att dagens dominanter av mathandeln kommer att vara de som dominerar matnäthandeln. Naturligtvis tror jag också att det kommer att finnas fina möjligheter för dessa nya företag att tjäna pengar. Om det kommer att vara matse som kommer att vara ett av företagen som kommer att tjäna bra med pengar hoppas jag naturligtvis. Hade möjligheten funnits att köpa även i mathem så hade jag förmodligen gjort det för att gardera mig.

Axfood, ICA och e-handel

Jag hittade en artikel rörande mat på nätet som kan vara av intresse för läsare som liksom jag är intresserade av Matse eller mat på nätet i allmänhet, se nedan:

http://www.aktiespararna.se/analysguiden/Hitta-Bolag/Mat-och-dryck/Matse-Holding/Nyheter/2014/Axfood-For-svag-lonsamhet-i-e-handel-av-dagligvaror-mot-konsument--VD/

En intressant sak i artikeln är uttalandet av Axfoods VD som anser att Sverige är för glest befolkat för att näthandel skall fungera, vilket jag tror är en tankevurpa. Till Axfood-VD:ns försvar skall sägas att han lägger till att dagens aktörer bjuder på hemkörningen, men även då blir det konstigt för naturligtvis bjuds det inte på något utan hemkörningen är såklart inbakad i totalpriset även om rådande trend är att man inte väljer att direkt ta betalt för utkörningen.

Faktum är att jag tror de som bor riktigt avsides är de som är mest erfarna av att handla mat på nätet. Mina besök i fjällvärlden har inte varit många, men jag har i alla fall varit där och sett hur matvaror flygs ut till fjällstugor, vilket visar att melodin i glesbygd inte måste vara fysiska butiker. Man kan också fundera på om det är vettigare att alla i en by utan mataffär kör 5-10 mil enkel väg till en mataffär för att handla eller om man skall handla via exempelvis Matse eller liknande och få maten till dörren. Naturligtvis krävs en någor annorlunda affärsmodell jämdfört med den som man använder idag, t ex att varor levereras en gång varannan vecka och alla som vill få varor då måste ha beställt minst tre dagar innan. Det känns inte som att man behöver vara überinnovativ för att knäcka problemet.

Nu tror inte jag att Mat.se med flera kommer att fokusera på Norrlands inland, vilket nog är klokt även om jag som sagt tror att det modellen med vissa modifikationer hade funkat även i glesbygd. Nä, anledningen till att Axfoods VD säger som han gör är förmodligen för att man inom företaget inte kan ställa om så fort och att man därför behöver skjuta planerna på framtiden.

En annan intressant sak som nämns är ICA:s planer på att i höst lansera e-handel. (Jag kan tänka mig att man är mitt uppe i redigeringen av "ICA-Stig goes online" eller liknande.) Jag undrar om de kommer att slå på stora trumman eller om de smyger ut lösningen t ex i delar av Stockholm. Det återstår naturligtvis att se, men eftersom en lyckad e-handelssatsning kommer att kannabalisera på de egna fysiska butikerna så skall det bli intressant att se hur man löser detta. Kanske kommer bara en del av det totala utbudet att finnas i e-handelsalternativet så att en del av högmarginalprodukterna fortfarande kan handlas i de fysiska butikerna?

Apropå utbud så är jag lite förundrad över hur dagen e-mathandelstjänster ser ut. Devisen för både Matse och Mathem är att man skall kunna handla allt hos dem till samma priser som i en vanlig butik. Det blir lättare att hitta varorna och man får maten hemkörd, däremot ser man inte varorna och man får inte maten direkt. Gott nog, kanske, men man hade kunnat göra mer som jag ser det.



 

Matse:s värdering jämfört med Ocados vid en snabb anblick

Det är ovant för mig att äga aktier i ett bolag som Matse med väldigt låg handel och svalt intresse både från diverse forum och vanlig press. Det är förmodligen nyttigt att inte behöva överösas med information hela tiden, men eftersom jag gärna vill veta mer så hade jag önskat att det hade skrivit mer om bolaget.

Precis som jag nämnt så finns det ett liknande bolag i Storbritannien - Ocado - som för närvarande värderas runt 2 MGBP och omsätter 0,8 MGBP enligt http://citywire.co.uk/money/share-prices-and-performance/share-factsheet.aspx?InstrumentID=227071. Enligt samma sida så har inte tillväxten varit hisnande de senaste åren, 2012: 0,679 MGBP och 2013: 0,792 GBP. Vad gäller vinsten så har bolaget gjort ungefär plus minus noll de senaste åren. Om man skall försöka dra några slutsatser så kan en vara att investerarkollektivet verkar tycka att en värdering för ett e-matföretag kan vara  runt 2,5 gånger omsättningen vid nollresultat och en tillväxt på drygt 10%. Det är extremt trubbigt och för att kunna säga något som man riktigt kan lita på så skulle man behöva göra en mer detaljerad analys, men det har jag inte gjort. Förmodligen kommer jag att försöka snoka upp en bra analys som någon annan har gjort. (Finns det någon som sitter på en bra länk?)

I skrivande stund så är börsvärdet på Matse runt 250 MSEK och enligt vad jag tror kommer årsomsättningen att landa på runt 100 MSEK (vilket troligen är en ganska försiktig siffra med tanke på att de senaste månaderna har kommit in 80-100% över samma månad 2013). Till skillnad från Ocado som uppvisar Matse ordentlig tillväxt. Från att bara ha funnits i Göteborg till att man nu sedan Q2 även finns i Stockholm så nästan dubblar man varje månad jämfört med motsvarande 2013, vilket är imponerande. Till Matse:s nackdel så ligger man inte i närheten av nollresultat utan fortsätter att bränna pengar för tillväxt, vilket förvisso är enligt plan. Det känns med andra ord som att värderingen på Matse inte är helt tokig jämfört med Ocado, i alla fall vid en snabb anblick.

Är det någon som följer bolagen och som tycker att jag har missat något så får ni gärna kommentera.
  

Matse tickar på med imponerande tillväxt

Idag redovisade Matse (mat.se) sina siffror för juli, upp 96% jämfört med 2013. Det känns fortfarande fullt rimligt att bolaget landar på 100 MSEK i omsättning för innevarande år. 2015 tror jag att man kommer att landa runt 250 MSEK och att man startar upp verksamhet även i Malmöregionen. 2016 har man aviserat att man siktar på 400 MSEK i omsättning och vinst under första halvåret.

Dagens pressrelease skall man inte dra för stora slutsatser av, men det är kul att det verkar gå enligt plan. Även om man växer från låga nivåer är det väldigt imponerande tillväxttal.

Förebilden för Matse måste anses vara Ocado. För alla som är intresserade av matse holding så Ocades årsredovisning intressant läsning.

http://www.ocadogroup.com/~/media/Files/O/Ocado/pdf/Ocado-AR-FY13-130312.pdf?